第四章賬戶與復式記賬任務一財務報告綜合分析概述任務二杜邦分析法任務三沃爾評分法任務四雷達圖分析法財務報告綜合分析知識目標理解財務報告綜合分析的內容理解杜邦分析法的內涵熟悉沃爾評分法熟悉雷達圖分析法能力目標能夠進行財務報告綜合分析能夠使用杜邦分析法進行分析能夠使用沃爾評分法進行分析能夠使用雷達圖法進行分析素質目標引導學生樹立大格局意識培養學生嚴謹的職業態度，審慎選擇財務信息

學習目標【導入案例】

云南白藥集團凈資產收益率差異原因

云南白藥集團股份有限公司（股票簡稱“云南白藥”，股票代碼000538，深圳證券交易所），經中國證券監督管理委員會批準，1993年12月15日公司社會公眾股（A股）在深圳證券交易所上市交易。公司被評為“2009年全國國有企業典型”，是歷次評選中唯一入選的云南企業和醫藥行業企業。經過幾十年的發展，公司已從一個資產不足300萬元的生產企業成長為一個資產規模近150億元，收入規模逾100億元，以經營云南白藥系列產品和天然植物藥系列產品為主業的大型醫藥企業集團。公司產品以云南白藥系列和田七系列為主，共十種劑型70余種產品，主要銷往國內東南亞等地區，并已進入日本、歐美等國家和地區市場。“云南白藥”商標于2002年2月被原國家工商行政管理總局評為中國馳名商標。

云南白藥在2015年總資產收益率下降1.74%，是因為總資產凈利率下降1%和權益乘數下降0.02共同造成的。而總資產凈利率下降的主要原因為總資產周轉率下降幅度稍大。另外，總資產周轉率下降的原因主要是應收賬款周轉率下降造成的，雖然存貨周轉率稍有下降，但變化不大。因此，云南白藥在2015年凈資產收益率的變動主要受資產周轉率的影響，其中尤以應收賬款周轉率影響更大。任務描述：

熟悉和掌握財務報告綜合分析的概念、特點及目的,理解財務報告綜合分析與單一指標分析之間的異同。

任務一財務報告綜合分析概述？一、財務報告綜合分析的概念

財務報告綜合分析就是在償債能力、營運能力、盈利能力及發展能力等單項分析的基礎上,根據各項財務能力或經營成果之間的關系及內在聯系,通過綜合指標的選擇,整體、全面地對企業財務狀況和經營成果進行準確判斷和評價。二、財務報告綜合分析的特點分析問題方法不同財務分析的性質不同財務分析的比較基礎和重點不同財務指標在分析中的地位不同三、財務報告綜合分析的目的財務報告綜合分析的目的有以下三個:客觀、全面地揭示與披露企業財務狀況和經營成果找出影響企業發展的“瓶頸”對企業財務報告綜合能力進行評價

償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力綜合分析

現金流量與利潤綜合分析

籌資活動與投資活動適應情況綜合分析

四、財務報告綜合分析的內容財務報告綜合分析與各類單一指標分析相比,哪些方面體現了綜合性?【小思考】本節小結1財務報告綜合分析的概念2財務報告綜合分析的特點3財務報告綜合分析的目的3財務報告綜合分析的內容任務描述：

熟悉杜邦分析指標體系的內涵,掌握杜邦分析法的分解,能夠運用杜邦分析體系的方法,結合具體的企業,綜合評價企業的財務狀況,分析企業存在的財務問題,并給出具體可行的建議。

任務二杜邦分析法？

杜邦分析法首先是由美國杜邦公司設計和使用的,又稱為杜邦財務分析體系。它是利用各個主要財務指標之間的內在關系,建立財務分析指標體系,對企業的財務狀況進行綜合分析和評價的方法。

最大的特點是把眾多單一的財務指標有機地結合起來,重點體現各指標之間的聯系,因此能夠深入分析企業在具體財務活動中的優缺點,為企業鞏固優勢、發現不足提供幫助。

一、杜邦分析法的概念

二、杜邦分析法的分解

凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數在杜邦分析體系中,每個財務指標是不是數據越大越好?【小思考】

凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數邦分析法體現的單一指標之間有聯系性,一是有層次性,二是有體系性。杜邦財務分析體系有三大體系性的分支:

一是從銷售凈利率開始,沿著這條體系反映出企業在盈利能力方面的指標;

二是從總資產周轉率開始,這條體系反映企業在營運能力(資產利用能力)方面的指標;

三是從權益乘數開始,這條體系反映企業的償債能力,同時也是資本結構相關財務指標。

凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數利用杜邦財務分析體系進行綜合分析應明確以下幾點:(1)凈資產收益率反映所有者投資的獲利能力,說明了企業籌資、投資、資產運營等各項財務及其管理活動的能力。(2)總資產報酬率也是一個重要的財務比率,綜合性也較強。(3)銷售凈利率反映了企業凈利潤與銷售收入之間的關系,是提高凈資產收益率的關鍵指標,也是企業生存的關鍵因素之一。(4)總資產周轉率反映了企業總資產周轉的效率,是揭示總資產結構及運用效果等的指標。影響總資產周轉率的一個重要因素是總資產的周轉速度。(5)權益乘數是(1-資產負債率)的倒數,是資產負債率指標的另一種表現形式,主要受負債率指標的影響。

凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數

例題：甲企業有關財務指標見表9—1,請用杜邦財務分析法對其進行分析。表9—1甲企業相關財務指標

三、杜邦分析法的應用項目2020年2021年資產負債率62%65%應收賬款周轉率6.358.84存貨周轉率8.544.11總資產周轉率0.580.55銷售凈利率15%15%總資產報酬率8.70%8.25%權益乘數2.632.85

2020年凈資產收益率=8.7%×2.63=22.88%

2021年凈資產收益率=8.25%×2.85=23.51%

通過分解可以看出,該公司2021年凈資產收益率有所上升,原因在于權益乘數上升對凈資產收益率的影響大于總資產報酬率下降對凈資產收益率的影響。權益乘數越大,意味著負債程度越高,財務風險就越大。因此經營者應全面考慮,充分估計預期利潤和增加的風險,在兩者之間作出權衡。下面可對總資產報酬率作進一步的分解:

2020年總資產報酬率=15%×0.58=8.7%

2021年總資產報酬率=15%×0.55=8.25%通過分解可以看出,總資產報酬率的下降是因為資產的使用效率降低了,再進一步分析可以看出,存貨周轉率下降但應收賬款周轉率在上升,說明企業加強了應收賬款的管理力度,采取了更為嚴格的信用政策,從而縮短了應收賬款的回收期。但過緊的信用政策可能使企業因此而失去暫時存在資金困難的客戶,本例中出現的結果便極有可能是因為這種內在因素的影響,但也不排除存貨管理本身存在的問題。也可以通過分解利潤總額相對于全部資產的比率來分析問題。總之,杜邦分析法和其他財務分析法一樣,關鍵不在于指標的計算而在于指標的理解和運用。3杜邦分析法的應用本節小結1杜邦分析法的概念2

杜邦分析法的分解任務描述：

熟悉沃爾評分法所涉及的指標體系,了解沃爾評分法的計算步驟,能夠運用沃爾評分法,結合具體的企業財務狀況以及行業的具體情況,分析企業存在的財務問題,并給出改進意見。

任務三沃爾評分法？

(一)選擇財務指標

具有全面性、代表性、變化方向的一致性

(二)確定財務指標的權重

指標越重要,其權重就越大;反之,其權重就越小

(三)確定財務指標的標準和實際值

(四)計算關系比率

(五)計算綜合系數一、沃爾評分法的步驟關系比率

指標正指標逆指標資產負債率(%)流動比率(倍)標準值100502實際值(X)X<100X≥100X<50X=50X>50X<2X=2X>2得分X/1001X/501(100-X)/50X/21(4-X)/2綜合系數

綜合系數是以關系比率為基數,以該指標的重要性程度為權數,加權計算出來的平均數。其計算公式為:

綜合系數=Σ(權重×關系比率)

通常,綜合財務指數如為1(100%)或接近于1(100%),則表明該企業財務狀況基本符合標準要求,如與1(100%)有較大差距,則表明企業財務狀況不好。

例題：假定某公司2021年度的財務指標見表9—3,我們可以用沃爾評分法對其進行綜合分析和評價。表9—3某公司2021年度沃爾評分法運用表二、沃爾評分法的運用財務比率權重(%)標準值實際值關系比率綜合系數(%)流動比率2522.180.9122.75資產負債率250.50.460.9223資產/固定資產152.53.211.28419.26存貨周轉率1053.860.777.7應收賬款周轉率1065.630.949.4固定資產周轉率1054.280.868.6凈資產周轉率533.281.095.45合計100

96.16從計算結果來看,綜合系數為96.16,略低于100,即略低于行業平均水平,表明該企業財務狀況基本符合標準要求。本節小結1沃爾評分法的步驟2沃爾評分法的運用任務描述：

熟悉雷達圖分析法所涉及的指標體系,掌握雷達圖分析法所涉及的行業平均值的獲取過程,能夠結合Excel來繪制雷達圖,結合具體的企業財務狀況以及行業的具體情況,查找企業存在的財務問題,并提出相關的改進意見。

任務四雷達圖分析法？

“雷達圖”正式名稱為“判斷企業財務狀況圖”,是將主要財務分析指標進行匯總,繪制成一張直觀的財務分析雷達圖,從而達到綜合反映企業總體財務狀況目的的一種方法。為了充分發揮雷達圖的分析功能和作用,通常將被分析的各項財務比率指標與行業平均水平或企業自身希望達到的水平或歷史最高水平相比較,從而進一步反映企業財務狀況的優劣,找出原因,并有針對性地提出改進措施。

財務指標分為收益性指標、安全性指標、流動性指標和成長性指標。一、雷達圖分析法的內涵表9—4收益性指標匯總表目的在于觀察企業一定時期的收益及獲利能力(一)收益性指標收益性比率基本含義計算公式總資產報酬率反映企業總資產的利用效率(利潤總額+利息支出)/平均資產總額總資產凈利率反映企業總資產的利用效率凈利潤/平均資產總額凈資產收益率反映所有者權益的回報凈利潤/平均凈資產普通股每股收益反映股東權益的報酬(凈利潤-優先股股利)/發現在外的普通股平均股數股利支付率反映股東權益的報酬每股股利/每股收益市盈率反映股東權益的報酬每股市價/每股收益銷售毛利率反映銷售收入收益水平銷售毛利/銷售收入營業收入利潤率反映銷售收入收益水平營業利潤/銷售收入銷售凈利率反映銷售收入收益水平凈利潤/銷售收入成本費用利潤率反映企業為取得利潤所付出的代價利潤總額/成本費用總額

表9—5安全性指標匯總表

安全性指標是指企業經營的安全程度。分析安全性指標,目的在于觀察企業在一定時期內的償債能力。流動負債率越高,流動負債得到償還的保障就越大。資產負債率越高,借債越多,償債能力就越差,財務風險就越大；比率越低,說明企業在償債時存在資金緩沖。所有者(股東)權益比率與資產負債率之和等于1,所有者權益比率越大,資產負債率越小,財務風險就越小利息保障倍數至少應大于1,該比率越高,說明按時按量支付利息就越有保障。(二)安全性指標安全性比率基本含義計算公式流動比率反映企業短期償債能力和信用狀況流動資產/流動負債速動比率反映企業立刻償付流動負債的能力速動資產/流動負債資產負債率反映企業總資產中有多少負債負債總額/資產總額所有者(股東)權益比率反映企業總資產中有多少是所有者權益所有者權益總額/資產總額利息保障倍數反映企業經營所得償付借債利息的能力(利潤總額+利息費用)/利息費用

表9—6流動性指標匯總表

流動性指標,目的在于觀察企業在一定時期內的資金周轉能力,掌握企業資金的運用效率。

總資產周轉率、固定資產周轉率、流動資產周轉率分別反映全部資產、固定資產和流動資產的使用效率,比率越高,說明資產運營能力越高,獲利能力越強;

應收賬款周轉率反映年度內應收賬款轉為現金的平均次數,比率越高,說明企業催收賬款的速度越快,壞賬損失的可能性越小;

存貨周轉率越高,說明投入存貨至銷售收回的平均期間越短,資金回收越快,效率也就越高。(三)流動性指標流動性比率基本含義計算公式總資產周轉率反映全部資產的使用效率主營業務收入凈額/平均資產總額固定資產周轉率反映固定資產的使用效率主營業務收入凈額/平均固定資產總額流動資產周轉率反映流動資產的使用效率主營業務收入凈額/平均流動資產總額應收賬款周轉率反映年度以內應收賬款的變現能力主營業務收入凈額/應收賬款平均余額存貨周轉率反映存貨的變現能力主營業務成本/存貨平均余額

表9—7成長性指標匯總表

分析成長性指標,目的在于觀察企業在一定時期內經營能力的未來發展變化趨勢。一個企業收益性高,但未來成長性不好,也表明其未來盈利能力下降。

(四)成長性指標成長性比率基本含義計算公式凈利潤增長率反映凈利潤變化趨勢(本期凈利潤-基期凈利潤)/基期凈利潤銷售增長率反映銷售收入變化趨勢(本期主營業務收入-上期主營業務收入)/上期主營業務收入總資產增長率反映總資產變化趨勢(總資產期末余額-總資產期初余額)/總資產期初余額固定資產成新率反映固定資產新舊程度平均固定資產凈值/平均固定資產原值人員增長率反映人員變化趨勢(本期職工人數-基期職工人數)/基期職工人數產品成本降低率反映產品成本變化趨勢(本期產品成本-基期產品成本)/基期產品成本

首先,畫出3個同心圓,同心圓的最小圓圈代表同行業平均水平的1/2值或最低水平;中間圓圈代表同行業平均水平,又稱標準線;最大圓圈代表同行業先進水平或平均水平的1.5倍。這3個圓圈分成5個扇形區,分別為收益性、安全性、流動性、成長性和生產性指標區域。

其次,從5個扇形區的圓心開始以放射線的形式分別畫出相應的財務指標線,并標明指標名稱及標度。財務指標線的比例尺及同心圓的大小由該經營比率的數量與同行業的水平來決定。

最后,將企業同期的相應指標值用點標在圖上,以線段依次連接相鄰點,形成的多邊形折線閉環就代表了評價對象的現實財務狀況。

二、雷達圖的繪制方法

雷達圖的重要特點是直觀,從雷達圖可以看出評價對象的狀況,因而可以直接用雷達圖進行定性評價。

例題：某公司2021年的相關計算指標見表9—8,請繪制該公司財務分析雷達圖。表9—8某公司2021年度財務狀況比較表三、雷達圖分析法的運用實例