2024年汽車租賃行業分析報告2024年4月目錄一、汽車租賃行業：迎來快速整合發展期 PAGEREFToc364595785\h3二、政府開始關注國內汽車租賃業發展 PAGEREFToc364595786\h3三、行業概況 PAGEREFToc364595787\h4四、國內汽車租賃業務與盈利模式 PAGEREFToc364595788\h6五、國內汽車租賃市場結構 PAGEREFToc364595789\h7六、國內汽車租賃市場規模與集中度 PAGEREFToc364595790\h8七、國內汽車租賃業競爭格局 PAGEREFToc364595791\h11八、國內汽車租賃業發展的驅動因素 PAGEREFToc364595792\h121、宏觀與行業層面的長期驅動因素 PAGEREFToc364595793\h122、行業短期驅動因素 PAGEREFToc364595794\h14九、相關上市公司簡況 PAGEREFToc364595795\h161、國機汽車 PAGEREFToc364595796\h162、龐大集團 PAGEREFToc364595797\h19一、汽車租賃行業：迎來快速整合發展期隨著新車銷售市場陷入持續低迷以及國內政府出臺政策制堵，如北京、上海的汽車限購政策。隨著一二線主要城市交通狀況的繼續惡化，不排除有繼續出臺類似限購措施的可能。目前，國內汽車市場進入快速發展的普及期，汽車保有量不斷上升，截至11年8月，我國汽車保有量突破1億輛大關。隨著汽車市場不斷向成熟市場邁進，新車銷售比例會逐步下滑，新興的二手車交易、汽車租賃業務會不斷擴展其份額。而隨著11年有利于新車銷售的相關政策退出以及節能車補貼門檻的提高，新車銷售增速驟降至個位數，未來將繼續保持在10%左右的增速；而汽車租賃市場增速基本在20-30%之間保持高速增長，至2024年行業總產值達200億元，未來有望繼續保持高速發展。因此，2024年以來，汽車租賃業迎來發展并提升份額的良機。而在孕育了多年后，國際風投及跨國企業看到中國汽車租賃行業的發展潛力及空間，紛紛涌入進行布局，以期分得一份不錯的“蛋糕”。二、政府開始關注國內汽車租賃業發展隨著國內汽車租賃業引起國際風投關注和投資以及政府車改在一定程度上對汽車租賃需求的刺激，未來國內汽車租賃業將迎來較快發展。11年政府針對汽車租賃業的快速發展與制度完善，出臺了相關指導文件，其中，以交運部《關于促進汽車租賃業健康發展的通知》為最為詳細，指出未來5-10年是我國汽車租賃業發展的重要時期，并從健全行業法規體系、制定行業發展規劃、引導行業規模化、網絡化、品牌化發展、創新行業服務模式以及營造行業發展良好環境與加強市場監管等各方面入手，為后續政策細則出臺規范行業發展，提高行業集中度，促進行業健康發展奠定了基礎。三、行業概況汽車租賃是指承租方與汽車租賃公司之間簽訂租賃合同，獲得在規定時間內車輛的使用權，而經營者通過提供車輛功能稅費保險維修等方式實現投資增值的一種實物租賃形式。汽車租賃在國外相當普及，在國內是一種比較新興的用車方式，主要為國內外企業提供會議、接機、班車等服務，為個人提供自駕游休閑置換服務。汽車租賃主要優勢在于：一，免去購車對資金需求的壓力。一般情況下，車輛日租金為新車價款的0.2-0.3%左右，租賃保證金在20%左右（像至尊和車友免押金），租賃中高檔車所需交的首次金額一般在10萬元以內，比銀行按揭購車首付30%要低；二，可以省去用戶購置稅、車船稅、交強險與上牌、年檢等稅費，并且對企業來說，租金還可沖抵企業所得稅；三，租車可以提高車輛使用效率，緩解交通堵塞。汽車租賃在我國起步較晚，目前處于起步發展階段，一些中小企業、政府與個人還未適應租車消費。租賃車輛主要以轎車為主，占比在90%左右，微客及中輕型客貨車份額較小。在這一時期，汽車租賃業狀況為：融資需求大+利潤率低，這主要是由行業特性決定的。汽車租賃業是一個資本密集型的行業，需要依靠大量資本來擴充車隊規模，進行網點布局；同時，汽車租賃業是一個運營成本高的行業，運營成本主要包括折舊、日常運營和市場營銷費用，其中汽車折舊基本占運營成本一半以上；第三，汽車租賃業也是一個規模效應極其明顯的行業，而目前國內汽車租賃業正處于起步發展階段，企業規模普遍較小，根據羅蘭貝格數據，10年底國內市場有超過1萬家汽車租賃公司，平均車隊規模不超過50輛汽車，總量不到50萬輛，而美國汽車租賃的規模達到500萬輛，中國租賃汽車總量不足美國市場的十分之一。四、國內汽車租賃業務與盈利模式目前國內汽車租賃業主要有三種業務模式：經營性租賃、融資性租賃和衍生租賃。經營性租賃和衍生租賃相比融資租賃的優勢在于其全部租金可沖抵企業所得稅，但一般會有里程限制。在盈利模式方面，赫茲與安飛士兩大國際汽車租賃公司憑借先進的管理和龐大的規模取得了巨大成功，他們主要依靠特許經營和直營的模式與上游整車企業緊密合作，實現了完善的網點覆蓋和多品牌經營。目前，由于汽車租賃業處于起步發展階段，經營模式呈現多樣化，國內神州與至尊租車在模仿赫茲的成功模式。東風日產基于各地專營店開展汽車租賃業務，有利于提高品牌銷售業績。國機汽車下屬的中進汽貿服務與東風悅達起亞、上汽集團等開展品牌租賃業務，公司以長租為支柱，大力拓展商務用車和零租業務，憑借雙方在各自領域內多年積累的品牌形象實現“雙贏”。五、國內汽車租賃市場結構從神州、一嗨、至尊等所涉業務可以看出，國內租車業主要客戶為國內外企業，政府及個人租車占比較小，國外一般個人休閑置換租賃占比較大；同時，國內長期租賃占比遠高于國外，10年國內乘用車長期租賃市場份額在70%左右，而國外成熟市場一般在10%左右。六、國內汽車租賃市場規模與集中度10年底國內市場有超過1萬家汽車租賃公司，平均車隊規模不超過50輛汽車，總量不到50萬輛，而美國汽車租賃的規模達到500萬輛，中國租賃汽車總量不足美國市場的十分之一。但最近幾年發展保持快速增長，根據羅蘭貝格數據，中國汽車租賃行業的總營收從2024年的約50億元人民幣增長至2024年的170億元，CAGR達到27%，預計到2024年時將增長至390億元，這相當于2024-2024年CAGR達到18%。目前汽車租賃對國內汽車市場的滲透率仍處低位，10年國內汽車租賃市場滲透率為0.4%，低于歐美日等具有成熟市場的國家。隨著國內用車消費方式的逐漸轉變和成熟，依靠國內巨大的人口和不斷上漲的人均可支配收入，未來租車市場將迎來增速超過整車市場的快速發展時期，而國際風投的快速進入也預示著行業的快速擴張時期已經來臨，未來先行進入行業并擁有資金優勢的公司將獲得先發優勢，并占領市場“高地”。注：以租車數量占乘用車總量比表示租車滲透率由于國內汽車租賃業處于起步快速發展階段，各公司規模普遍較小，截至11年底，國內規模最大的神州租車車隊規模為2.6萬輛，而美國最大的兩家公司赫茲與安飛士的規模都已超過50萬輛，差距明顯。11年底，國內汽車租賃業前五名企業分別是神州租車、安飛士租車、大眾租車、一嗨租車、首汽租車，按照營收計算這五家公司2024年和2024年的市場份額分別是9%和11%，而在租車業比較發達的美國市場，這一份額高達95%；在韓國與巴西，相應份額分別為50%和37%，也遠高于國內市場。因此，國內汽車租賃市場的集中度有待整合提高，這也是行業優勢企業拓展疆土的好時機。七、國內汽車租賃業競爭格局目前國內汽車租賃業的基本格局是“三足鼎立”：一是跨國汽車租賃公司的分支機構，主要為美國的赫茲和安飛士兩大巨頭，實力強，但由于國內行業制度法規與個人信用系統的不完善，勢必影響到它們在國內的適應過程和布局進度；二是內資民營企業，目前主要為神州租車、一嗨租車和至尊租車，規模在國內位居前列，服務比較完善，但和國際企業相比，在現代化管理、品牌和規模上仍缺乏競爭力；三是國有汽車廠商的分支機構，主要為首汽、大眾和中進租賃等，作為國有企業開發新型業務的主要力量，具有資源方面的獨特優勢，雖然規模較小，但未來成長具有較大優勢。八、國內汽車租賃業發展的驅動因素1、宏觀與行業層面的長期驅動因素1）國內經濟（GDP增速）和人均收入持續保持快速增長使得消費情緒樂觀和人均購買力增強，從而有利于出行租車需求的增長。2）城市化率加快與城鄉公路基礎設施的不斷完善，為租車出行提供方便，有利于激發政府、企業及個人的租車出行需求。3）國內主要一線城市交通擁堵嚴重，出臺一系列如上海、北京搖號限購及上調停車費等措施制堵，導致新車銷售受限，銷量下滑。據統計，11年由于限購，北京實現新車銷售40.35萬輛，同比下降56%。隨著車企與經銷商將主要市場轉至一線以下城市以及城市汽車保有量的上漲，未來出臺限購制堵的范圍可能進一步擴大，而租車出行不但可提高車輛使用率，還可以緩解道路擁堵。因此，這有利于居民向租車消費方式的轉變。4）國內市場主要以新車銷售為主，占比70-80%。車商主要依靠新車來提升業績和市場份額，在汽車行業進入自然理性增長時期尤其如此，這使得汽車更新換代加快，導致新車降價速度加快，新車越來越缺乏保值特性。這也有利于租車等新型方式的興起。5）斷完善的社會和技術設施。個人身份驗證和信用查詢系統的改進減少了汽車租賃公司的車輛被盜的風險。GPS導航系統的使用為消費者導航提供便利，特別有利于短租自駕游。6）規范行業的相關政策將出臺。11年4月交通部公告稱將制定政策以改善國內汽車租賃行業監管環境，規范行業發展。另外，政府車改意在減少采購公車數量和支出，例如廣東省11年上半年公務用車的采購量相比上年同期減少一半。這也在一定程度上有望拉動政府租賃用車需求的提高。2、行業短期驅動因素1）購車及后續成本高，租車費用相對較低，不僅省去購車稅費，免去維修養護、年檢與事故責任追償等開支和麻煩，租金還可以沖抵企業所得稅。在機會成本方面，可以使企業省去車隊管理的大量資本。2）擁有駕照的人數與汽車擁有者人數的差額大，也刺激租車需求的釋放。根據國家統計局統計，截至10年底，國內有1.51億人擁有駕照，而同期只有6100萬輛左右的乘用車，只有40%左右能夠自主乘車出行。而剩余大部分乘車出行需求需要其他方式滿足，租車目前優勢較為明顯（費用低、不用擠公交和快捷方便），未來有望贏得消費者的喜愛。3）置換租賃市場的發展。國內保險公司和汽車經銷商從汽車租賃公司租車以提供給其顧客從而暫時替換其正在維修保養的座駕。10年國內置換租賃市場占整個汽車租賃市場的比例僅為2%，而同期美國和法國這一比例已經達到9%。國內置換租賃市場空間較大。4）短途旅游（短途商務出差、周末踏青和家庭拜訪）的增加，也可以釋放租車需求。九、相關上市公司簡況隨著擁有巨大市場潛力的國內汽車租賃業受到國際風投紛紛提前投資介入并布局以及國家對汽車流通業的健康規范發展越來越重視（預計出臺相關支持發展的政策將陸續出臺），最近幾年將是汽車租賃業快速發展的機遇期，行業優勢企業將憑借先發優勢獲得快速發展，優先受益。1、國機汽車公司基本情況公司于11年9月重組之后，主營業務變為中高端進口汽車批發、零售、租賃、二手車及汽車貿易服務業務，成為一家規模較大、行業領先、具備較高市場份額和較強競爭力的多品牌汽車貿易綜合服務商。業務結構方面，汽車進口批發及服務業務收入12年占比保持在90%以上，是公司收入和利潤的主要來源。公司是汽車進口批發及服務業務領域的龍頭企業，業務市場份額已從10年的9.50%上升至12年的16.6%。憑借其在進口汽車批發及服務業務的優勢，公司汽車零售業務（主要為4S店）主要經營中高端進口車（也涉及國內中高端合資品牌），毛利較高。近年，公司對這一業務積極開拓，4S店的數量已從10年的18家增加到12年底的40家。今年大部分店將達到成熟期，開始貢獻收益。同時，網點的中高端化也保證了高毛利的公司維修及配件裝具業務的穩步增長。汽車租賃是公司比較重視的業務，主要以長租為支柱，大力發展零租。同時，公司通過品牌租賃方式來積極開拓市場，提高業務毛利。其中，與東風悅達起亞合作建立的品牌租賃模式已初見成效，與上汽榮威、捷豹路虎以及大眾的品牌租賃合作也開始深入。在今年年初增資控股天津良好投資后，公司的車隊規模已經達到2024輛以上，以中高檔乘用車為主，主要滿足跨國大型企業、國有大型企業、政府等辦公需要，在京津唐等地的公商務租車市場擁有較強優勢。未來公司有望不斷擴大車隊規模與市場區域，進入私人消費市場，提升公司汽車租賃業務的全面競爭優勢。12年公司汽車租賃收入增長32%，遠高于總收入22%的增速，汽車后市場業務的快速增長將有助于逐步改善公司業務結構，提升公司毛利率水平。2、龐大集團公司憑借強大的規模優勢、完善的網店覆蓋優勢以及龐大的客戶群體，使得公司高毛利率的融資租賃、消費信貸等業務快速增長，業務占比也在快速提升。其中，2024年公司融資租賃業務收入增長超35倍。未來隨著公司渠道網點的不斷開拓以及國內消費者對融資租賃業務的逐漸熟識，預計融資租賃業務將和消費信貸業務（即“冀東模式”）一樣快速發展，逐步推動公司收入與毛利率雙改善。

2024年有線網絡行業分析報告2024年3月目錄一、國網整合的預期未變 31、新聞出版廣電總局“三定”方案落定 32、中廣網絡即將成立的預期仍在 33、目前省級廣電已經成為事實的市場主體 4二、有線電視用戶的價值評估 51、現金流折現的方法估算用戶價值 52、有線電視運營商的理論價值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用戶價值重估 101、江蘇模式”中的用戶價值重估 102、中廣網絡整合中的用戶價值重估 113、電廣傳媒收購省外有線用戶資源 13四、湖北廣電的整合之路 141、楚天網絡借殼上市 142、重組中的價值評估 153、湖北廣電的二次資產注入 16五、有線運營商的WACC計算 171、吉視傳媒的WACC值 17一、國網整合的預期未變1、新聞出版廣電總局“三定”方案落定新聞出版廣電總局的“三定”方案已經落定，取消了一系列行政審批項目，同時對一些行政審批權限下放到省級單位，比如取消了有線網絡公司股權性融資審批，將設置衛星電視地面接收設施審批職責下放省級新聞出版廣電行政部門。未來工作的重點：加強科技創新和融合業務的發展，推進新聞出版廣播影視與科技融合，對廣播電視節目傳輸覆蓋、監測和安全播出進行監管，推進廣電網與電信網、互聯網三網融合。從三定方案中，我們可以看出廣電的發展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有線網絡股權融資審批取消；行政審批向省級廣電下放，比如衛星電視接收審批下放；文化和科技、三網融合成為發展的主要方向。2、中廣網絡即將成立的預期仍在在2024年年初，國務院下發《推進三網融合的總體方案》（國發5號文）決定推進三網融合之際，就專門針對中廣網絡網絡公司進行了明確的規劃，決定培育市場主體，組建國家級有線電視網絡公司(中國廣播電視網絡公司)。國家廣電成立的初衷是在“三網融合”中，整合全國的有線網絡（第四張網絡），從而與電信運營商進行競爭。隨著國家廣電成立的不斷的推遲，注入資金規模大幅度縮水，特別是2023年1月原負責中國廣播電視網絡公司組建的廣電總局副局長張海濤出任虛職——中國廣播電視協會會長，中國廣播電視網絡公司的成立蒙上陰影。我們認為每一次的推遲成立，中廣網絡的職能就會縮水一次，我們認為相當長時間內中廣網絡難以成為市場運營主體、競爭的主體。維持原方案的方向預期，將先由部分省份為單位自報資產情況，隨后以資產規模大小通過對總公司認股的形式，完成中廣網絡網絡公司主體公司的搭建，即“先掛牌，再整合”的股份制轉企方案。按照該方案，明確了國家出資的份額和掛牌的步驟，為中央財政先期投入進行公司主體搭建，其中包括總公司基本框架的組建費用和播控平臺、網間結算等業務總平臺的搭建費用。3、目前省級廣電已經成為事實的市場主體隨著我國文化體制改革的推進，文化市場領域逐漸出現市場運營的主體——省級文化運營單位，在有線網絡領域，省網整合的進一步深入，省級有線網絡已經成為有線網絡的市場的運營主體。在IPTV的發展中也是類似，百視通和CNTV主導的IPTV讓位于省級廣電主導，CNTV或者百視通參與的發展模式，省級運營單位成為市場的主體，省級運營單位及地方政府的利益訴求將影響相關業務的發展模式。這種與地方政府密切的關系（資產、人事等關系），勢必會影響地方政府對有線網絡的支持力度和偏好。二、有線電視用戶的價值評估1、現金流折現的方法估算用戶價值考慮到目前有線電視的用戶主要分為數字用戶和模擬用戶，開展的增值業務主要有互動視頻點播（高清視頻點播）和有線寬帶業務，收費的模式基本上采取包月或者包年的收費模式。有線電視用戶的收入相對穩定，我們假設其為永續的現金流，我們采用WACC為折現率進行折現，估算有線電視運營商的用戶的理論價值（即上市有線電視運營商的理論市值）。我們以廣電網絡為例，無風險利率選取中國3年期國債收益率3.06%，按照我們的計算，廣電網絡的WACC為12.3%。同行業的公司的WACC值與公司的負債結構關系較大。2、有線電視運營商的理論價值廣電網絡2022年有線電視用戶到達578.64萬戶，數字用戶421.58萬戶，副終端為56.15萬戶，每月每戶10元；付費節目用戶154.02萬戶，主要有兩檔包月套餐99元和128元，我們按照年付100元/戶計算，考慮到有線網絡加大了優惠促銷力度，付費用戶和寬帶資費要低于標準價格，2023年廣電網絡公司的理論價值150億元。天威視訊2022年有線電視用戶達到109萬戶，高清互動電視用戶達到24萬戶，付費節目用戶達到4.6萬戶，寬帶用戶達到33萬戶。高清互動年付套餐分為500元、600元和700元三檔，我們保守全部按照年付500元/戶計算，付費節目年付按照500元/戶、寬帶用戶年付800元/戶計算，天威視訊2023年的理論市值為68億元。由于歌華有線的模擬用戶和數字用戶的收費標準一樣，每月18元每戶，其市值主要來來自于有線電視用戶數的增長和高清互動電視收費用戶增長，有線電視的用戶的增長有限，目前主要關注在高清互動電視，目前主要采取免費推廣的形式，絕大部分為免費的，考慮到歌華有線推出Si-TV的高清電視包，我們估計收費標準與天威視訊差不多300元/年，按照我們的40%左右的滲透率計算，2023年歌華有線的理論價值為145億元。3、2020年初至今上市公司的市值我們選取有線電視上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌華有線的市值范圍為60-140億元，市值波動范圍主要集中在80-120億元，我們以中值100億元作為公司表現的市值價值。與我們的145億元的理論市值，尚有空間45%，而且我們認為數字電視沒有提價預期，高清互動電視目前主要是采取的免費推廣，SiTV的滲透率提高，公司估值有較大的彈性。天威視訊的市值范圍為30-70億元，主要波動范圍在40-70億元，我們選取中值55億元作為其市場的市值。沒有考慮資產整合預期，天威視訊的理論市值為68億元。公司目前尚有24%的空間。公司有線寬帶增長乏力，高清互動電視是公司業績主要增長點。廣電網絡的市值范圍30-70億元，主要波動范圍為40-60億元，中值為50億元。公司的理論市值150億元，上升空間200%。公司的價值主要來源于公司的龐大的有線電視用戶數，2023年有線用戶數595萬戶，同時尚有模擬用戶142萬戶.同時公司的數字電視的包年收視費為240/300元兩檔，價值較高，進一步的數字化將進一步提升公司的價值。三、整合中的用戶價值重估1、江蘇模式”中的用戶價值重估江蘇有線由江蘇省內17家發起人單位共同發起設立，廣電系統內有12家股東，占股比71.2%，其他系統是國有股東，占28.8%，公司注冊資本是68億元，省廣電總臺控股，其中省臺出資14億元現金，1億元相關資產；南京、蘇州、無錫、常州等10個省轄市廣播電視臺以現有廣電網絡資產出資，中信國安等出資人以現金和廣電網絡等資產出資。整合時江蘇有線用戶為510萬戶，數字用戶為180萬戶，其中數字用戶每月24元/戶，模擬用戶4元/戶。按照我們的用戶價值計算方法，WACC值取10%，整合時江蘇有線的價值為（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68億元，與公司注冊資本68億元基本吻合，我們認為“江蘇模式”整合中，江蘇有線采用了用戶理論價值的方法進行用戶的價值評估。江蘇有線的資產評估方法，網絡資產等于網絡收入減成本費用減稅金除以收益率（收益折現），按照這個方法，由具備期貨從業資格的第三方評估，結果出來后，與各個股東的實際預期基本一致，這樣就擺平了利益關系。（江蘇有線董事長陳夢娟在第二屆中國廣電行業發展趨勢年會暨投融資論壇的講話）。2022年7月份掛牌，2022年底全省13省市形成一張全省全網、全省網絡覆蓋用戶625萬戶，完成其他城市和部分縣(市)數字電視整轉，2022年底數字電視用戶達到450萬戶。2023年9月江蘇有線與江陰、常熟等24個縣（市）級廣電網絡舉行了整合與合作簽約儀式。至此全省已完成了60家縣（市、區）廣電網絡的整合與合作。江蘇省廣電網絡集團網內用戶達到1497.7萬戶，約占全省有線電視用戶總數的93.61%，其中數字電視用戶686.62萬戶，互動電視用戶數35.02萬戶。到2023年底，江蘇省有線電視用戶數將接近1600萬戶。2、中廣網絡整合中的用戶價值重估中廣網絡先由部分省以資產規模大小通過對中廣網絡的認股，完成中廣網絡網絡公司主體公司的搭建，中央財政先期投入，中廣網絡的設立基本上按照“江蘇模式”。“在完成整合的23家省網公司中，只有15家比較徹底，其中北京和江蘇等個別省市相對最徹底。”我們認為在資產整合方面：第一步：中廣網絡會選擇各省市（或者部分省市）的省廣電（可能為部分的資產，主要是由于整合沒有完成或者有上市公司的情況）作為發起人，加上財政的的現金掛牌成立。廣電資產的評估可能采取類似“江蘇模式”的用戶價值評估。對于目前的省網來說有動力加快以低于用戶價值的價格整合省網資源，在中廣網絡成立時獲得資產的溢價。第二步：對于沒有進入省網的用戶資源進行整合，可能采取現金或者增發的收購的方式，廣電資產的評估也可能采取類似“江蘇模式”的用戶價值評估。第三部：上市公司的資產整合，我們認為可能采取市值和用戶價值兩種方案進行評估。同時上市公司利用自身的資本優勢參與到其他省份的省網整合，獲得折價參股也會提升公司的價值。在整合的過程中，對于上市公司的價值重估，一方面本身用戶價值的重估，例如自身用戶的價值沒有被市場所認可，在中廣網絡對價中有很大的空間。另外一方面在于上市公司以低于用戶價值（中廣網絡收購價值）整合有線用戶，提升公司的價值（折價收購的狀況）按照這個投資的邏輯，我們主要關注自身價值提升的標的廣電網絡，目前市值只有理論用戶價值1/3左右。存在巨大用戶整合空間的湖北廣電，目前正在進行二次資產整合，同時整合價格600元/戶，公司折價整合有利于公司的價值提升。3、電廣傳媒收購省外有線用戶資源電廣傳媒的子公司華豐達擬參股新疆廣電有線，其中的資產評估也體現了上市公司折價收購有線用戶資源。由于評估時點為2024年的年底，按照2024年用戶數據和新疆以前12元/月的收費標準，計算的理論用戶價值為27.71億元。但是如果考慮到2020年出臺的數字電視提價方案（烏魯木齊、昌吉收費提高到25元/月，各市縣每月24元/月），按照2024年用戶數和提價后的價格，新疆有線用戶價值為48.20億元，前后平均為37.95億元，基本上與第三方評估的值相同。如果利用2020年數據計算。新疆有線價值更高，總體上電廣傳媒實現了用戶價值的折價投資。公司控股子公司——華豐達有線網絡控股有限公司以現金8000萬元通過"收購+增資"的方式獲取西寧數字電視信息網絡有限公司49%股權。其中，華豐達以現金2000萬元收購西寧公司17.09%的股權，同時以現金6000萬元向西寧公司增資擴股。收購和增資完成后，華豐達將持有西寧公司49%的股