國海證券研究所請務必閱讀正文后免責條款部分國海證券研究所提升A股市場公信力與投資者信心或是當前政策的首要考量——非銀金融行業周報一非銀金融一非銀金融行業相對表現滬深300核心觀點：證券板塊：1)近期，證監會召開系列座談會，聽取各方意見。會上提出包括嚴把IPO準備關、堅決出清不合格上市公司、規范各類交易行為、推動更多中長期資金入市、進一步加大各類證券違法犯罪的懲治力度等意見建議。2)中央金融委員會辦公室，中央金融工作委員會在《人民日報》聯合刊文強調要錨定建設金融強國目標，扎實推動金融高質量發展，立健全監管問責機制，這些都是為了完善金融監管體系、提升金融監管效能的重要舉措。同時也需要加強對監管政策的宣傳和解釋，提高市場對監管政策的認同。3)證監會召開春節后首場新聞發布會，釋放出嚴監iii)加大執法力度、豐富懲戒手段，iv)提升執法透明度、做到執法零容忍，v)持續加強IPO全鏈條把關。不難看出，證監會主席吳清上任以后資本市場整體環境趨于嚴監管，各類處罰與整治接連落地且大概率將持續深入。這直接體現在近期證券板塊的相對疲軟表現上。要想從根本上扭轉市場的走勢，應當想方設法提升A股市場公信力，提升投資者對資本市場的信心，而上述一系列的政策精神導向與具體舉措正是為了這一目的，對A股中長期的走勢以及賺錢效應均構成本質利好。此外，在當前的大背景下證券行業的整合重組、變革改進大概率將提速，頭部集中化趨勢不可逆轉，利好央國企龍頭。保險板塊：近期幾家上市險企發布1月保費數據，整體表現承壓。1)2024年1月上市壽險原保費收入同比增速排序為中國人壽/陽光人壽/平安壽險及健康險/太保人壽/新華保險/人保壽險及健康險，增速分別為+2.2%/+1.5%/-2.2%/-14.7%/-15.0%/-18.5%,我們預計躉交業務表現疲軟是最大的拖累因素，以中國人保為例，壽險長險與健康險長險的首年躉交增速分別為-42.7%l-22.9%,而期交首年增速則分別為+0.4%/+102.3%。交業務受到的影響較大，同時由于過去幾年新單增速下滑導致當前的續期保費收入增速下滑。2)2024年1月上市財險原保費收入同比增速排序為陽光財險/眾安財險/太保財險/人保財險/平安財險，增速分別為+26.8%/+19.9%/+8.9%/+2.7%/+1.1%。3)截至2024年2月23日，2024E四大壽險公司(中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險)的動態PEV僅為0.36,估值已經回歸歷史底部，已經充分反映市場悲觀預期。考慮到在2024年持續降息的大背景下，居民儲蓄、理財需求旺盛，證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分2疊加銀保“報行合一”與業務結構調整帶來的價值率提升，我們看好2024年新單保費及NBV表現。當前板塊已經先于市場完成筑底，且前期超跌明顯，在當前市場反彈的大背景下，吻合“進可攻、退可守”的定位，短期配置價值較高。投資要點:考慮到當前板塊整體底部企穩，市場整體有回暖趨勢，我們維持非銀金融行業板塊“推薦”評級，分行業細分方向來看：1）保險方面：板塊已領先于其他非銀子板塊見底，重點關注資產端彈性較好以及業績保證度更高的標的。建議關注中國太保、新華保險。2）多元金融方面：央企市值管理仍是主線，建議關注中糧資本、中油資本；金融科技方面：建議關注超跌反彈的財富趨勢與存在業績反轉可能的指南針。（2024/2/12-2024/2/16）板塊跑輸大盤及其他非銀子版塊，但基于前文分析我們看好板塊后續的補漲機會，建議重點關注估值較低且吻合行業投資主線的標的。建議關注中國銀河、中信證券、光大證券，中小券商建議關注華創云信、東興證券、國金證券。風險提示：系統性風險對業績與估值的壓制；監管超預期趨嚴；長端利率超預期下行；市場波動風險；重點關注公司業績不達預期風險。證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分3重點關注公司及盈利預測代碼名稱股價20222023E證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分41、一周數據回顧 61.1行情數據 61.2市場數據 92、行業動態 103、公司公告 114、重點關注個股 135、風險提示 14證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分5圖1：金融指數與大盤近半年表現（截至2024年2月23日） 6圖2：本周日均股基成交額及換手率 9圖3：兩融余額及環比增速 9圖4：股票質押參考市值及環比增速 9圖5：股票承銷金額及環比 9圖6：債券承銷金額及環比 10圖7：IPO過會情況 10表1：行業漲跌幅情況（截至2024年2月23日） 6表2：券商股本周表現（漲跌幅排名前十） 7表3：保險股本周表現（漲跌幅排名前六） 7表4：多元金融股本周表現（漲跌幅排名前十） 8表5：港美股本周表現（漲跌幅排名前十） 8本周(2024/2/19-2024/2/23)市場行情有所回升，滬深300上漲3.71%,創業板指上漲1.81%,券商指數上漲2.35%,保險指數上漲3.39%,上證指數上漲4.85%,上證50上漲3.44%,多元金融指數上漲4.38%,深證成指上漲2.82%,北證50上漲6.52%,科創50上漲1.73%。多元金融指數證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分7表2：券商股本周表現（漲跌幅排名前十）/哈投股份//表3：保險股本周表現（漲跌幅排名前六）請務必閱讀正文后免責條款部分8表4：多元金融股本周表現（漲跌幅排名前十）/四川雙馬表5：港美股本周表現（漲跌幅排名前十）幣種SQ.NWDH.N//NOAH.N賃1.2市場數據經紀：本周(2024/2/19-2024/2/23)市場股基日均成交量10437.02億元，環比上周下降10.97%;上證所日均換手率0.88%,深交所日均換手率2.19%。信用：本周(2024/2/19-2024/2/23)兩融余額1.45萬億元，環比上周上升2.17%。承銷：本周(2024/2/19-2024/2/23)股票承銷金額0.00億元，債券承銷金額717.95億元，證監會IPO核準通過0家。圖2:本周日均股基成交額及換手率圖3:兩融余額及環比增速圖4:股票質押參考市值及環比增速圖5:股票承銷金額及環比國海證券圖6:債券承銷金額及環比圖7:IPO過會情況【證監會召開系列座談會】2月18日至19日，新春上班伊始，證監會召開系列座談會，就加強資本市場監管、防范化解風險、推動資本市場高質量發展廣泛聽取各方面意見建議。座談會由證監會黨委書記、主席吳清和領導班子成員分別主持。專家學者、中小投資者、上市公司、擬上市企業、證券基金經營機構、會計師律師事務所、私募機構、外資機構等方面代表參與座談。(證監會)【中央金融委員會辦公室、中央金融工作委員會：錨定建設金融強國目標扎實推動金融高質量發展】人民日報刊發中央金融委員會辦公室、中央金融工作委員會《錨定建設金融強國目標扎實推動金融高質量發展(深入學習貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想)》文章指出，建設金融強國是一個復雜的系統工程，必須保持戰略定力和歷史耐心，按照分階段目標持續推進，穩扎穩打，久久為功。當前，加快建設金融強國要堅持目標導向和問題導向相結合，一步一個腳印解決前進道路上的各種問題，以推動金融高質量發展夯實金融強國建設基礎。(人民日報)【春節后，證監會首場發布會釋放嚴監管信號】2月23日，中國證監會召開春節后首場新聞發布會。會上，證監會首席檢查官、稽查局局長李明和首席風險官、發行司司長嚴伯進介紹有關稽查執法情況并答記者問，釋放出維護市場秩序、保護投資者合法權益的嚴監管信號。(證監會)【險資2023年度投資收益率揭曉欲走出逾十年低位尚需努力】2月21日，國家金融監督管理總局發布的數據顯示，截至2023年年末，保險資金運用余額為28.16萬億元，同比增長11.05%;2023年的財務投資收益率為2.23%,綜合投資收益率為3.22%。兩個指標均處于十多年來的低位。其中，據證券時報，2.23%的財務投資收益率創下了2008年以來的最低水平；3.22%的綜合投資收益率，則是2011年以來的“次低”,僅好于2022年的1.83%。(證券時報)證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分【多家頭部券商出手達成首批7筆碳回購交易】2月19日，中央全面深化改革委員會第四次會議審議通過了《關于促進經濟社會發展全面綠色轉型的意見》。該意見指出，要健全支持綠色低碳轉型的財稅、金融、投資、價格政策和相關市場化機制，為綠色轉型提供政策支持和制度保障。近日，上海環交所首批7筆碳回購交易已經達成，中信證券、中信建投、中金公司、國泰君安等多家頭部券商參與。（證券時報）【滬深交易所對寧波靈均采取監管措施】2月20日，上海證券交易所和深圳證券交易所分別發布消息，針對寧波靈均投資管理合伙企業名下證券賬戶異常交易，對其采取監管措施，并啟動公開譴責程序。（新華社）【中國再保：全力推動數字化轉型成為新引擎】中國再保險（集團）股份有限公司于2月22日至23日召開2024年工作會議。會議提出，積極參與再保險市場建設，深化“一帶一路”服務，切實提升全球化管理能力。全力推動數字化轉型成為新引擎。（證券時報）【東吳證券】公司于2024年2月20日召開第四屆董事會第二十三次會議，審議通過了《關于公司注銷回購A股股份并減少注冊資本的議案》。公司擬注銷存放公司回購專用證券賬戶的38,799,814股股份。本次注銷完成后，公司注冊資本及股份總數將相應減少，并需相應修訂公司章程中的相關條款。（每日經濟新聞，同花順財經）【遼寧成大】公司于2024年2月21日公告稱股東韶關市高騰企業管理有限公司持有公司234,004,700股，占公司總股本比例為15.30%。韶關高騰累計質押股份數量為130,220,000股（含本次），占其所持股份比例為55.65%，占公司總股本比例為8.51%。（金融界，東方財富網）【新華保險】新華人壽保險股份有限公司于2024年1月1日至2024年1月31日期間累計原保險保費收入為人民幣2,989,008萬元。（中國經濟網）【江蘇金租】公司與2月18日公告稱國家金融監督管理總局江蘇監管局已分別核準周文凱先生和于蘭英女士擔任公司董事的任職資格。（金融界）【中國太保】公司發布公告稱公司于2024年1月1日至2024年1月31日期間，中國太平洋人壽保險股份有限公司累計原保險業務收入為人民幣449.27億元，同比下降14.7%，中國太平洋財產保險股份有限公司累計原保險業務收入為人民幣253.93億元，同比增長8.9%。（每日經濟新聞）【中國人保】公司發布公告稱公司公司于2024年1月1日至2024年1月31日經由公司子公司中國人民財產保險股份有限公司、中國人民人壽保險股份有限證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分公司及中國人民健康保險股份有限公司所獲得的原保險保費收入分別為人民幣62,828百萬元、人民幣32,004百萬元及人民幣11,198百萬元。（樂居財經）【華安證券】公司于2024年2月18日公告稱收到中國證券監督管理委員會安徽監管局《關于對華安證券股份有限公司釆取責令改正措施的決定》，公司將按照監管要求即行整改，加強相關業務的內控和合規管理，提升內部管理和公司治理水平，促進公司持續穩健規范發展。（金融界）【中國人壽】公司發布公告稱公司于2024年1月1日至2024年1月31日期間，累計原保險保費收入約為人民幣2066億元，同比增長2.2%。（東方財富【中國平安】公司發布公告稱公司于2024年1月1日至2024年1月31日期間累計實現的原保險合同保費收入約1377.56億元。其中，平安產險實現原保險合同保費收入約324.33億元，同比增長1.1%；平安人壽實現原保險合同保費收入約989.43億元，同比下降3.9%；平安養老險實現原保險合同保費收入約34.86億元，同比增長75.4%；平安健康實現原保險合同保費收入約28.94億元，同比增長5.2%。（新浪財經）證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分4、重點關注個股考慮到當前板塊整體底部企穩，市場整體有回暖趨勢，我們維持非銀金融行業板塊“推薦”評級，分行業細分方向來看：1）保險方面：板塊已領先于其他非銀子板塊見底，重點關注資產端彈性較好以及業績保證度更高的標的。建議關注中國太保、新華保險。2）多元金融方面：央企市值管理仍是主線，建議關注中糧資本、中油資本；金融科技方面：建議關注超跌反彈的財富趨勢與存在業績反轉可能的指南針。板塊跑輸大盤及其他非銀子版塊，但基于前文分析我們看好板塊后續的補漲機會，建議重點關注估值較低且吻合行業投資主線的標的。建議關注中國銀河、中信證券、光大證券，中小券商建議關注華創云信、東興證券、國金證券。重點關注公司及盈利預測代碼名稱股價20222023E證券研究報告請務必閱讀正文后免責條款部分系統性風險對業績與估值的壓制；監管超預期趨嚴；長端利率超預期下行；市場波動風險；重點關注公司業績不達預期風險。國海證券股份有限公司國海證券研究所請務必閱讀正文后免責條款部分國海證券研究所孫嘉賡,非銀金融與金融科技團隊首席分析師，主要覆蓋證券、保險、多元金融、金融科技等若干領域，專注中小市值成長股挖掘，善于開展差異化、特色化行業深度研究。孫嘉賡,本報告中的分析師均具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立，客觀的出具本報告。本報告清晰準確的反映了分析師本人的研究觀點。分析師本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收取到任何形式的補償。推薦：行業基本面向好，行業指數領先滬深300指數；中性：行業基本面穩定，行業指數跟隨滬深300指數；回避：行業基本面向淡，行業指數落后滬深300指數。買入：相對滬深300增持：相對滬深300中性：相對滬深300賣出：相對滬深300指數漲幅20%以上；指數漲幅介于10%～20%之間；指數漲幅介于-10%～10%之間；指數跌幅10%以上。本報告的風險等級定級為R3，僅供符合國海證券股份有限公司（簡稱“本公司”）投資者適當性管理要求的客戶（簡稱“客戶”）使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。客戶及/或投資者應當認識到有關本報告的短信提示、電話推薦等只是研究觀點的簡要溝通，需以本公司的完整報告為準，本公司接受客戶的后續問詢。本公司具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告中的信息均來源于公開資料及合法獲得的相關內部外部報告資料，本公司