財通證養有色金屬/行業投資策略周報/2024.02.26美聯儲降息預期延后，金價區間震蕩投資評級；看好(維持)投資評級；看好(維持)最近12月市場表現分析師畢春暉相關報告相關報告1.《央行超預期降準降息，金屬價格普2.《美聯儲3月降息預期減弱，金價承3.《美國12月PPI大幅低于預期，金價有望回升》2024-01-14金屬&新材料周報20240219-20240223金屬&新材料周報20240219-20240223核心觀點：貴金屬方面，美聯儲降息預期延后，金價區間震蕩。工業金屬方面，銅-外盤庫存去化疊加宏觀催化，銅價上漲。鋁-節后庫存累積，鋁價短期承壓。能源金屬方面，鋰-受環保檢查傳聞和澳礦減產影響，碳酸鋰期貨價格反彈。鈷-需求疲弱，鈷鹽價格維穩。稀土-需求疲弱，稀土價格下跌。貴金屬：美聯儲降息預期延后，金價區間震蕩。倫敦現貨金周度漲1.48%至2027.45美元/盎司，SHFE金周度跌0.78%至479.64元/克。在美國1月CPI超預期后，市場對美聯儲降息時間預期大幅延后。芝商所FedWatch工具顯示，美聯儲首次降息時間后延至6月，6月降息概率為52.0%。上周美國制造業PMI超預期及失業初請數據低于預期，顯示美國經濟和就業仍具備韌性。美聯儲降息時點將取決于通脹數據的回落情況，金價將圍繞降息預期波動震蕩，若美國通脹數據超預期回落或發生新的戰爭事件，金價有望持續回升。工業金屬：銅-外盤庫存去化疊加宏觀催化，銅價上漲。LME銅周度漲1.57%至8537美元/噸，SHFE銅周度漲2.23%至69370元/噸。宏觀方面，中國央行非對稱降息，LPR五年期超預期降低25BP。需求方面，本周精銅桿開工率55.32%,較節前上升23.45%,節后大型企業復產情況較好，疊加節前積壓訂單，開工率逐漸恢復。庫存方面，本周倫銅庫存12.29萬噸，環比降低5.95%,滬銅庫存18.13萬噸，環比增長109.57%。鋁-節后庫存累積，鋁價短期承壓。LME鋁周度跌1.50%至2197美元/噸，SHFE鋁周度跌0.48%至18800元/噸。供給方面，本周電解鋁行業保持穩定生產，電解鋁行業開工產能4207.8萬噸，環比持平。需求方面，本周鋁下游加工龍頭開工率為55.5%,環比回升4.2pct。庫存方面，全國電解鋁現貨庫存為70.80萬噸，環比提升43.61%,滬鋁庫存17.35萬噸，環比提升65.59%。政策方面，央行對LPR五年期超預期降低25BP,定向支持房地產市場。心能源金屬：鋰-受環保檢查傳聞和澳礦減產影響，碳酸鋰期貨價格反彈。鋰輝石價格周度跌2.99%至910美元/噸，碳酸鋰價格跌0.79%至9.64萬元/噸。廣期所碳酸鋰2407周五收盤價10.18萬元/噸，環比上周漲5.71%。供給方面，中國碳酸鋰周度產量預計7084噸，環比-6.2%。近期宜春鋰礦環保檢查的傳聞不斷發酵，但多個鋰鹽企業否認。受成本壓力影響，MtCattlin礦山在2024年的鋰輝石精礦產量預期從2023年的20.5萬噸下調至13萬噸，折合LCE當量約減少9500噸。當前處于供需雙弱格局，當前鋰鹽價格下，多數鋰鹽企業仍有較為可觀的利潤，行業出清仍較為溫和，預計短期反彈后，碳酸鋰價格仍將逐步下跌。鈷-需求疲弱，鈷鹽價格維穩。硫酸鈷/四鈷價格周度持平為3.17/13.25萬元/噸。本周外盤鈷價為13.50美元/磅，環比持平。供給端，節后企業復工復產，四鈷和硫酸鈷開工率上調，產量增加。需求端，四鈷和硫酸鈷下游需求較為疲軟，行情有待恢復。稀土-需求疲弱，稀土價格下跌。氧化鐠/氧化釹周度價格跌4.84%/4.92%至38.98/38.73萬元/噸，氧化鋱/氧化鏑周度跌請閱讀最后一頁的重要聲明!財通證養行業投資策略周報/證券研究報告4.47%/2.26%至534/183萬元/噸。節后返市，市場詢單不多，下游詢單少量，廠家報價顯堅挺，低價不愿出貨，市場交投氣氛偏弱，貿易商低價有報出，鐠釹價格持續下調；鏑鋱價格下調，廠家報價不多，下游需求一般，場內低價有成交，報價持續下滑。相關標的：貴金屬—山東黃金、銀泰黃金；工業金屬—紫金礦業、天山鋁業、云鋁股份；鋰—天齊鋰業、贛鋒鋰業、中礦資源；金屬加工—海亮股份；小金屬—廈門鎢業。風險提示：下游復產不及預期風險；國內房地產需求不振的風險；美聯儲加息幅度超預期風險；新能源汽車增速不及預期風險；海外地緣政治風險。公司(億元)EPS(元)未覆蓋中礦資源廈門鎢業數據來源：銀泰黃金、云鋁股份的EPS和PE預測來源于wind一致預測數據，其他公司EPS和PE預測數據來源于財通證券研究所；歷謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準內容目錄內容目錄 61.1貴金屬 61.2工業金屬 6 72市場表現 82.1板塊表現 82.2估值變化 93貴金屬 4工業金屬 5.4稀土永磁 5.5下游材料 7風險提示 8 8 8 9 9圖6.黃金價格走勢(美元/盎司-元/克) 行業投資策略周報/證券研究報告圖7.白銀價格走勢(美元/盎司-元/克) 圖8.鈀金價格走勢(美元/盎司) 圖9.鉑金價格走勢(美元/盎司) 圖10.銅價格走勢(美元/噸-元/噸) 圖11.銅冶煉加工費(美元/噸) 12圖13.上期所銅庫存(噸) 圖14.副產硫酸價格走勢(元/噸) 圖15.銅冶煉毛利(元/噸) 圖16.鋁價格走勢(美元/噸-元/噸) 圖17.氧化鋁價格走勢(元/噸) 圖18.倫鋁庫存(噸) 圖19.滬鋁庫存(噸) 圖20.預焙陽極價格走勢(元/噸) 圖21.電解鋁行業毛利(元/噸) 圖22.鉛價格走勢(美元/噸-元/噸) 圖23.鉛期貨庫存(噸) 圖24.鋅價格走勢(美元/噸-元/噸) 圖25.鋅期貨庫存(噸) 圖26.鋅冶煉加工費(元/噸) 圖27.鋅礦企及冶煉毛利潤(元/噸) 圖28.錫價格走勢(美元/噸-元/噸) 圖29.期貨錫庫存(噸) 圖30.鎳價格走勢(美元/噸-元/噸) 圖31.期貨鎳庫存(噸) 圖32.鎳鐵價格走勢(元/鎳點) 圖33.印尼&中國鎳鐵企業毛利(元/噸) 圖34.碳酸鋰價格走勢(元/噸) 圖35.氫氧化鋰價格走勢(元/噸) 圖36.鋰輝石價格走勢(美元/噸) 圖37.碳酸鋰企業毛利(元/噸) 圖38.MB鈷價格走勢(美元/磅) 18圖39.金屬鈷價格走勢(美元/磅) 行業投資策略周報/證券研究報告圖40.硫酸鈷價格走勢(萬元/噸) 圖41.四氧化三鈷價格走勢(萬元/噸) 圖42.國內鈷冶煉廠毛利(萬元/噸) 圖43.擁有剛果金原料的鈷企毛利(萬元/噸) 圖44.硫酸錳價格走勢(萬元/噸) 圖45.硫酸鎳價格走勢(萬元/噸) 圖46.硫酸鎳相對金屬鎳溢價走勢(萬元/噸) 圖47.硫酸鎳相對鎳鐵溢價走勢(萬元/噸) 圖48.稀土精礦價格走勢(萬元/噸) 圖49.輕稀土價格走勢(萬元/噸) 20 圖51.磁材價格走勢(萬元/噸) 20圖52.氧化鐠釹盈利變化(萬元/噸) 20圖53.釹鐵硼盈利變化(萬元/噸) 20圖54.磷酸鐵價格走勢(萬元/噸) 21圖55.磷酸鐵鋰價格走勢(萬元/噸) 21圖56.622前驅體價格走勢(萬元/噸) 21圖57.622三元正極價格走勢(萬元/噸) 21圖58.鎢精礦及鉬精礦價格走勢(元/噸-萬元/噸) 22圖59.海綿鋯及鈦精礦價格走勢(元/千克-元/噸) 22圖60.鎂錠及銻精礦價格走勢(元/噸) 22圖61.鍺錠及銦錠價格走勢(元/千克) 22圖62.釩價格走勢(元/千克) 23圖63.鎘錠價格走勢(元/噸) 23表1.有色板塊下跌9.75%,跑輸上證指數3.56pct 8 9表3.貴金屬價格變動 表4.工業金屬價格、庫存及盈利變動 11 22財通證養行業投資策略周報/證券研究報告1核心觀點宏觀背景：美國上周初請數據低于預期。2月22日，2月22日，美國上周初請失業金人數為20.1萬人，預期21.8萬人，前值21.2萬人。美國2月制造業PMI超預期。2月22日，美國2月Markit制造業PMI初值為51.5,預期50.5,前值50.7。LPR非對稱降息，五年期超預期降息25BP。2月20日，中國人民銀行公布LPR為：1年期LPR為3.45%,上次為3.45%;5年期以上LPR下調25個基點至3.95%,單次下調幅度創LPR改革以來新高，上次為4.2%。美聯儲降息預期延后，金價區間震蕩。倫敦現貨金周度漲1.48%至2027.45美元/盎司，SHFE金周度跌0.78%至479.64元/克。在美國1月CPI超預期后，市場對美聯儲降息時間預期大幅延后。芝商所FedWatch工具顯示，美聯儲首次降息時間后延至6月，6月降息概率為52.0%。上周美國制造業PMI超預期及失業初請數據低于預期，顯示美國經濟和就業仍具備韌性。美聯儲降息時點將取決于通脹數據的回落情況，金價將圍繞降息預期波動震蕩，若美國通脹數據超預期回落或發生新的戰爭事件，金價有望持續回升。銅方面，外盤庫存去化疊加宏觀催化，銅價上漲。LME銅周度漲1.57%至8537美元/噸，SHFE銅周度漲2.23%至69370元/噸。宏觀方面，中國央行非對稱降息，LPR五年期超預期降低25BP。需求方面，本周精銅桿開工率55.32%,較節前上升23.45%,節后大型企業復產情況較好，疊加節前積壓訂單，開工率逐漸恢復。庫存方面，本周倫銅庫存12.29萬噸，環比減少5.95%,滬銅庫存18.13萬噸，環比增長109.57%。鋁方面，節后庫存累積，鋁價短期承壓。LME鋁周度跌1.50%至2197美元/噸，SHFE鋁周度跌0.48%至18800元/噸。供給方面，本周電解鋁行業保持穩定生產，電解鋁行業開工產能4207.8萬噸，環比持平。需求方面，本周鋁下游加工龍頭開工率為55.5%,環比回升4.2pct。庫存方面，全國電解鋁現貨庫存為70.80萬噸，環比提升43.61%,滬鋁庫存17.35萬噸，環比提升65.59%。政策方面，央行對LPR五年期超預期降低25BP,定向支持房地產市場。財通證養行業投資策略周報/證券研究報告鋰方面，受環保檢查傳聞和澳礦減產影響，碳酸鋰期貨價格反彈。鋰輝石價格周度跌2.99%至910美元/噸，碳酸鋰價格跌0.79%至9.64萬元/噸。廣期所碳酸鋰2407周五收盤價10.18萬元/噸，環比上周漲5.71%。供給方面，中國碳酸鋰周度產量預計7084噸，環比-6.2%。近期宜春鋰礦環保檢查的傳聞不斷發酵，但多個鋰鹽企業否認。受成本壓力影響，MtCattlin礦山在2024年的鋰輝石精礦產量預期從2023年的20.5萬噸下調至13萬噸，折合LCE當量約減少9500噸。當前處于供需雙弱格局，當前鋰鹽價格下，多數鋰鹽企業仍有較為可觀的利潤，行業出清仍較為溫和，預計短期反彈后，碳酸鋰價格仍將逐步下跌。鈷方面，需求疲弱，鈷鹽價格維穩。硫酸鈷/四鈷價格周度持平為3.17/13.25萬元/噸。本周外盤鈷價為13.50美元/磅，環比持平。供給端，節后企業復工復產，四鈷和硫酸鈷開工率上調，產量增加。需求端，四鈷和硫酸鈷下游需求較為疲軟，行情有待恢復。稀土方面，需求疲弱，稀土價格下跌。氧化鐠/氧化釹周度價格跌4.84%/4.92%至38.98/38.73萬元/噸，氧化鋱/氧化鏑周度跌4.47%/2.26%至534/183萬元/噸。節后返市，市場詢單不多，下游詢單少量，廠家報價顯堅挺，低價不愿出貨，市場交投氣氛偏弱，貿易商低價有報出，鐠釹價格持續下調；鏑鋱價格下調，廠家報價不多，下游需求一般，場內低價有成交，報價持續下滑。財通證養行業投資策略周報/證券研究報告2市場表現板塊表現方面：本周上證指數上漲4.85%,申萬有色板塊上漲4.96%,跑贏上證指數0.11pct,位居申萬板塊第15名。個股方面，本周漲幅前五的股票是：華鋒股份、精藝股份、銳新科技、*ST園城、志特新材；跌幅前五的股票是：赤峰黃金、科達制造、宏創控股、亞太科技、華峰鋁業。有色(申萬)數據來源：wind,財通證券研究所。數據截至2024年圖1.本周有色板塊漲跌幅塊位居申萬全行業第15名圖3.有色板塊跌幅前十財通證養行業投資策略周報/證券研究報告2.2估值變化PE_TTM估值：本周申萬有色板塊PE_TTM為15.23倍，本周變動0.56倍，同期萬得全APE_TTM為16.26倍，申萬有色與萬得全A比值為94%。PB_LF估值：本周申萬有色板塊PB_LF為1.94倍，本周變動0.07倍，同期萬得全APB_LF為1.44倍，申萬有色與萬得全A比值為135%。指數當前估值周變動月變動年變動當前估值周變動月變動年變動有色(申萬)圖4.申萬有色與萬得全APE(TTM)估值走勢圖5.申萬有色與萬得全圖5.申萬有色與萬得全APB(LF)估值走勢——有色(中刀)——萬得全A財通證養3貴金屬本周金漲銀跌，倫敦現貨黃金上漲1.48%、上期所黃金下跌0.78%,倫敦現貨白銀下跌1.28%、上期所白銀上漲1.74%,鈀金上漲2.96%,鉑金上漲1.01%。白銀鈀倫敦現貨倫敦現貨倫敦現貨美元/盎司美元/盎司美元/盎司鉑倫敦現貨美元/盎司9041.01%-2.16%-9.60%圖6.黃金價格走勢(美元/盎司-元/克)圖6.黃金價格走勢(美元/盎司-元/克)一倫敦現貨黃金：以美元計價(左軸)——期貨結算價(活躍合約):黃金(右軸)圖7.白銀價格走勢(美元/盎司-元/克)圖7.白銀價格走勢(美元/盎司-元/克)圖8.鈀金價格走勢(美元/盎司)圖9.鉑金價格走勢(美元/盎司)4工業金屬銅散單冶煉費副產硫酸均價冶煉毛利噸噸萬噸鋁氧化鋁鋁企毛利萬噸萬噸鉛噸噸鋅鋅冶煉加工費礦企毛利冶煉毛利噸噸鎳鐵(10-15%)國內鎳鐵企業盈利印尼鎳鐵企業盈利噸噸噸噸元/鎳點數據來源：wind,財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準本周倫銅上漲1.57%,滬銅上漲2.23%;倫銅庫存下跌5.95%,滬銅庫存上漲109.57%。冶煉費31.3美元/噸；硫酸價格上漲9.42%,冶煉毛利下跌7.30%。圖10.銅價格走勢(美元/噸-元/噸)————倫銅(左軸)——滬銅(右軸)圖12.LME銅庫存(噸)圖14.副產硫酸價格走勢(元/噸)——副產硫酸均價圖11.銅冶煉加工費(美元/噸)圖11.銅冶煉加工費(美元/噸)—Tc&Rc圖13.上期所銅庫存(噸)圖15.銅冶煉毛利(元/噸)圖15.銅冶煉毛利(元/噸)財通證養CAITONGSECURIT行業投資策略周報/證券研究報告本周倫鋁下跌1.50%,滬鋁下跌0.48%;庫存方面，倫鋁庫存上漲8.48%、滬鋁庫存上漲65.59%,現貨庫存上漲43.61%;原料方面，本周氧化鋁價格下跌0.29%,陽極價格持平，鋁企毛利上漲2.26%至2681元/噸。圖16.鋁價格走勢(美元/噸-元/噸)圖16.鋁價格走勢(美元/噸-元/噸)一倫銦(左軸)——瀘細(右軸)圖18.倫鋁庫存(噸)圖18.倫鋁庫存(噸)——倫鋁庫存(左軸)圖20.預焙陽極價格走勢(元/噸)——預培陽叔圖17.氧化鋁價格走勢(元/噸)圖17.氧化鋁價格走勢(元/噸)圖19.滬鋁庫存(噸)圖21.電解鋁行業毛利(元/噸)圖21.電解鋁行業毛利(元/噸)謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準13財通證養4.3鉛鋅本周倫鉛價格上漲1.51%、滬鉛下跌2.15%;庫存方面，倫鉛庫存下跌2.13%,滬鉛上漲32.92%。本周倫鋅價格上漲0.93%,滬鋅價格下跌0.44%;庫存方面，倫鋅上漲1.43%,滬鋅上漲163.78%;冶煉加工費下跌0.31%至4050元/噸；礦企毛利下跌0.07%至5342元/噸、冶煉毛利下跌10.03%至148元/噸。圖22.鉛價格走勢(美元/噸-元/噸)圖22.鉛價格走勢(美元/噸-元/噸)—倫鉛(左軸)——滬鉛(右軸)圖24.鋅價格走勢(美元/噸-元/噸)一倫梓(左軸)——滬鋅(右軸)圖26.鋅冶煉加工費(元/噸)—平均加工費圖23.鉛期貨庫存(噸)圖23.鉛期貨庫存(噸)一倫鉛庫存(左軸)——滬鉛庫存(右軸)圖25.鋅期貨庫存(噸)圖25.鋅期貨庫存(噸)一倫梓庫存(左軸)一滬錦庫存(右軸)圖27.鋅礦企及冶煉毛利潤(元/噸)本周倫錫價格下跌2.49%,滬錫價格上漲0.69%;庫存方面，倫錫庫存下跌0.08%,滬錫庫存上漲15.17%。倫鎳上漲6.1%,滬鎳上漲6.94%;庫存方面，倫鎳庫存下跌1.73%,滬鎳庫存上漲11.23%;鎳鐵價格持平元/鎳點，國內鎳鐵企業毛利下跌1.21%至4169元/噸，印尼鎳鐵企業毛利下跌0.13%至23582元/噸。圖28.錫價格走勢(美元/噸-元/噸)數據來源：wind,財通證券研究所圖30.鎳價格走勢(美元/噸-元/噸)圖30.鎳價格走勢(美元/噸-元/噸)圖32.鎳鐵價格走勢(元/鎳點)——鎳鐵(10-15%)圖29.期貨錫庫存(噸)圖31.期貨鎳庫存(噸)圖31.期貨鎳庫存(噸)一倫鎳庫存(左軸)—滬鎳庫存(右軸)圖33.印尼&中國鎳鐵企業毛利(元/噸)5能源金屬鋰碳酸鋰毛利鈷四鈷國內冶煉廠毛利剛果原料鈷企毛利中重稀土礦氧化鏑氧化鐠釹盈利數據來源：wind,財通證券研究所謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準財通證養行業投資策略周報/證券研究報告本周碳酸鋰價格下跌0.79%至9.64萬元/噸，氫氧化鋰價格下跌0.21%至8.51萬元/噸、鋰輝石價格下跌2.99%至910美元/噸。外購鋰輝石碳酸鋰毛利上漲6.6%至1.43萬元/噸。圖34.碳酸鋰價格走勢(元/噸)——碳酸鋰圖35.氫氧化鋰價格走勢(元/噸)圖35.氫氧化鋰價格走勢(元/噸)——氫氧化鋰圖36.鋰輝石價格走勢(美元/噸)——美無/噸圖37.碳酸鋰企業毛利(元/噸)——碳酸鋰毛利5.2鈷本周海外MB鈷價持平為13.5美元/磅，國內電鈷價格下跌2.27%至21.50萬元/噸，國內外價差縮小358.32%為0.36萬元/噸(國外-國內)。硫酸鈷持平為3.17萬元/噸、金屬鈷相對硫酸鈷溢價6.06萬元/噸，四鈷價格持平為13.25萬元/噸，金屬鈷相對四鈷溢價3.59萬元/噸。國內冶煉廠毛利下跌6.52%至7.17萬元/噸；剛果原料鈷企毛利下跌6.3%至7.44萬元/噸。—MB結圖39.金屬鈷價格走勢(美元/磅)數據來源：wind,財通證券研究所圖40.硫酸鈷價格走勢(萬元/噸)圖41.四氧化三鈷價格走勢(萬元/噸)四鈷相對金屬鈷溢價(右軸)——四鈷(左軸)圖43.擁有剛果金原料的鈷企毛利(萬元/圖43.擁有剛果金原料的鈷企毛利(萬元/噸)—剛萊原料鉆企毛利財通證養行業投資策略周報/證券研究報告本周硫酸錳價格持平為0.51萬元/噸，硫酸鎳價格上漲3.74%至2.78萬元/噸。硫酸鎳相對金屬鎳折價1.09萬元/噸；相對鎳鐵溢價2.98萬元/噸。圖44.硫酸錳價格走勢(萬元/噸)圖46.硫酸鎳相對金屬鎳溢價走勢(萬元/噸)圖45.硫酸鎳價格走勢(萬元/噸)圖45.硫酸鎳價格走勢(萬元/噸)——疏酸鎳圖47.硫酸鎳相對鎳鐵溢價走勢(萬元/噸)圖47.硫酸鎳相對鎳鐵溢價走勢(萬元/噸)本周輕稀土礦保持平價，為7.80萬元/噸，中重稀土礦保持平價，為21.75萬元/噸，氧化鐠下跌4.84%至38.98萬元/噸，氧化釹下跌4.92%至38.728萬元/噸，氧化鋱下跌4.47%至534萬元/噸，氧化鏑下跌2.66%至183萬元/噸，釹鐵硼40SH保持平價，為25.00萬元/噸，釹鐵硼38UH保持平價，為32.00萬元/噸，氧化鐠釹虧損26.58萬元/噸，釹鐵硼盈利1.67萬元/噸。——輕稀土礦(左軸)——中重稀土驢(右軸)——氧化械(左軸)——氧化鎮(右軸)圖51.磁材價格走勢(萬元/噸)圖51.磁材價格走勢(萬元/噸)——鎖鐵樓+0SH(左軸)——做鐵題LH(右軸)謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標財通證養行業投資策略周報/證券研究報告本周磷酸鐵價格下跌2.82%至1.04萬元/噸，磷酸鐵鋰價格持平為4.35萬元/噸，前驅體622價格持平為7.85萬元/噸，三元正極622價格持平為13.45萬元/噸，六氟磷酸鋰價格持平為6.65萬元/噸。圖54.磷酸鐵價格走勢(萬元/噸)圖54.磷酸鐵價格走勢(萬元/噸)——磷酸鐵圖55.磷酸鐵鋰價格走勢(萬元/噸)——磷酸鐵鋰圖56.622前驅體價格走勢(萬元/噸)——前驅體：622圖57.622三元正極價格走勢(萬元/噸)——三元正權：622財通證養行業投資策略周報/證券研究報告6小金屬小金屬價格跟蹤：鈦白粉/鉬精礦/鈦精礦/銻精礦上漲5.36%/0.90%/0.88%/0.62%,鎂錠/五氧化二釩下跌1.42%/1.10%。五氧化二釩鋯英砂錮鎬錮鎬圖58.鎢精礦及鉬精礦價格走勢(元/噸-萬元/噸)圖58.鎢精礦及鉬精礦價格走勢(元/噸-萬元/噸)圖60.鎂錠及銻精礦價格走勢(元/噸)————錢錠(左軸)——鮮精礦(右軸)圖59.海綿鋯及鈦精礦價格走勢(元/千克-元/噸)圖59.海綿鋯及鈦精礦價格走勢(元/千克-元/噸)——海綿鋯(左軸)——釹精礦(右軸)圖61.鍺錠及銦錠價格走勢(元/千克)—錯錠(左軸)—錯錠(左軸)——鋼(右軸)財通證養行業投資策略周報/證券研究報告——鎘7風險提示下游復產不及預期風險；國內房地產需求不振的風險；美聯儲加息幅度超預期風險；新能源汽車增速不及預期風險；海外地緣政治風險。謹請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業評級標準財通證養行業投資策略周報/證券研究報告作者具有中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格，并注冊為證券分析師，具備專業勝任能力，保證報告所采用的數據均來自合規渠道，分析邏輯基于作者的職業理解。本報告清晰地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，作者也不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。財通證券股份有限公司具備中國證券監督管理委員會許可的證券投資咨詢業務資格。以報告發布