最新國家開放大學電大?？啤敦攧展芾怼菲谀┰囶}標準題庫及答案（試卷號：2038）

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一、單項選擇

1.企業財務管理目標的最優表達是（）o

A.利潤最大化

B.每股利潤最大化

C.股東財富最大化

D.資本利潤率最大化

2.如果一筆資金的現值與將來值相等，那么（）。

A.折現率一定很高

B.不存在通貨膨脹

C,折現率一定為0

D.現值一定為0

3.某項目的貝塔系數為1.5,無風險收益率為10%,所有項目平均市場收益率為14%,則該項目的必

要報酬率為（）?

A.18%

B.16%

C.15%

D.14%

4.下列各項中不屬于投資項目“初始現金流量”概念的是（）o

A.原有固定資產變價收入

B,初始墊支的流動資產

C.與投資相關的職工培訓費

D,營業現金凈流量

5.以下不屬于吸收直接投資的優點是（）。

A.能夠提高公司對外負債的能力

B.不僅可籌集現金，還能夠直接取得所需的先進設備和技術

C.程序相對簡單

D.不利于社會資本的重組

6.最佳資本結構是指（）o

A.加權平均資本成本最低、公司風險最小、企業價值最大時的資本結構

B.企業目標資本結構

C.加權平均資本成本最低的目標資本結構

D.企業利潤最大時的資本結構

7.公司制定股利政策受到多種因素的影響，以下不屬于影響股利政策的因素的是（）。

A.現金流及資產變現能力

B.未來投資機會

C.公司成長性及融資能力

D.公司收賬方針

8.下面對現金管理目標的描述中，正確的是。

A.現金管理的目標是維持資產風險性和盈利性之間的最佳平衡

B,持有足夠的現金可以降低或避免財務風險和經營風險，因此現金越多越好

C.現金是一種非盈利資產，因此不該持有現金

D.現金變現能力最強，因此不必要保持太多的現金

9.企業以賒銷方式賣給客戶甲產品100萬元，為了客戶能夠盡快付款，企業給予客戶的現金折扣條

件是（8/10,5/20,N/30），則下面描述正確的是（）。

A.現金折扣條件中的10、20、30是信用期限

B.N表示折扣率，由買賣雙方協商確定

C.客戶只要在10天以內付款就能享受到8%的現金折扣優惠

D.客戶只要在30天以內付款就能享受現金折扣優惠

10.存貨周轉率是一定時期內企業（）與存貨平均余額的比率，用來反映企業銷售能力的流動資產流

動性的指標。

A.銷售收入

B.營業成本

C.賒銷凈額

D.現銷收入

11.企業價值最大化作為企業財務管理目標，其主要優點是Oo

A.考慮了時間價值因素

B.有利于明確企業短期利潤目標導向

C.無需考慮了風險與報酬間的均衡關系

D.無需考慮投入與產出的關系

12.每年年底存款2000元，求第10年末的價值，可用（）來計算。

A.復利現值系數

B.復利終值系數

C.年金現值系數

D.年金終值系數

13.某項目的貝塔系數為1.5,無風險報酬率為i。％，所有項目平均市場報酬率為14%,則該項目的必要

報酬率為（）。

A.18%

B.16%

C.15%

D.14%

14.相對于普通股股東而言，優先股股東所具有的優先權是指（）0

A.優先表決權

B.優先購股權

C.優先分配股利權

D.優先查賬權

15.某公司發行5年期，年利率為8%的債券2500萬元，發行費率為2%,所得稅為25%,則該債券的

資本成本為（）.

A.9.30%

B.7.23%

C.4.78%

D.6.12%

16.某投資方案的年營業收入為10000元，年付現成本為6000元，年折舊額為1000元，所得稅率為

25%,該方案的每年營業現金流量為（）o

A.1680

B.2680

C.3250

D.4320

17.對現金持有量產生影響的成本不涉及()。

A.持有成本

B.轉換成本

C,短缺成木

D.儲存成本

18.某一股票的市價為10元，該企業同期的每股收益為。?5元，則該股票的市盈率為()0

A.20

B.30

C.5

D.10

19.主要依靠股利維持生活的股東和養老基金管理人員最不贊成的股利政策是()o

A.定額股利政策

B.定率股利政策

C.低定額加額外股利政策

D.剩余股利政策

20.下列財務比率中，反映營運能力的是()o

A.資產負債率

B.流動比率

C.存貨周轉率

D.凈資產收益率

21.企業經營者同其所有者之間的財務關系反映的是()。

A,納稅關系

B.經營權與所有權關系

C.企業各部門間關系

D.債權債務關系

22.每年年底存款1000元，求第3年末的價值，可用()來計算。

A.復利現值系數

B.復利終值系數

C.年金現值系數

D.年金終值系數

23.相對于普通股股東而言，優先股股東所具有的優先權是指()o

A.優先表決權

B.優先購股權

C.優先分配股利權

D.優先查賬權

24.某企業資產總額為2000萬元，負債和權益的籌資額的比例為2:3,債務利率為10%,當前銷售額

為1500萬元，息稅前利潤為200萬元時，則財務杠桿系數為()。

A.1.43

B.1.67

C.1.92

D.1.25

25.最佳資本結構是指()o

A.加權平均資本成本最低、企業價值最大時的資木結構

B.企業目標資本結構

C.加權平均資木成本最低的目標資本結構

D.企業利潤最大時的資木結構

26.某投資項目于建設期初一次投入原始投資400萬元，現值指數為1.35。則該項目凈現值為()。

A.540萬元

B.140萬元

C.100萬元

D.200萬元

27.下面對現金管理目標的描述中，正確的是()0

A.現金變現能力最強，因此不必要保持太多的現金

B,持有足夠的現金可以降低或避免財務風險和經營風險，因此現金越多越好

C.現金是一種非盈利資產，因此不該持有現金

D.現金的流動性和收益性呈反向變化關系，因此現金管理就是要在兩者之間做出合理選擇

28.普通股籌資具有的優點是()o

A.成本低

B,增加資本實力

C.不會分散公司的控制權

D.籌資費用低

29.主要依靠股利維持生活的股東和養老基金管理人員最不贊成的股利政策是。。

A.定額股利政策

B,定率股利政策

C.低定額加額外股利政策

D.剩余股利政策

30.存貨周轉次數是一定時期內企業()與存貨平均余額的比率，用來反映企業銷售能力的流動資

產流動性的指標。

A.銷售收入

B.主營業務總成本

C.賒銷凈額

D.現銷收入

31.企業價值最大化作為企業財務管理目標，其主要優點是()0

A.考慮J'時間價值因素

B.有利于明確企業短期利潤目標導向

C.無需考慮了風險與報酬間的均衡關系

D.無需考慮投入與產出的關系

32.每年年底存款1000元，求第3年末的價值，可用()來計算。

A.復利現值系數

B.復利終值系數

C.年金現值系數

D.年金終值系數

33.某企業規定的信用條件為：“5/10,2/20.,n/30”，某客戶從該企業購入原價為10000元的原材料,

并于第12天付款，該客戶實際支付的貨款是()o

A.9800

B.9900

C.10000

D.9500

34.某公司發行面值為10000元，利率為8%,期限為3年的債券，當市場利率為10%,其發行價格可

確定為()元。

A.10000

B.9240

C.9500

D.10253

35.使資本結構達到最佳，應使()達到最低。

A.股權資木成本

B.綜合資本成本

C?債務資本成本

D.自有資本成木

36.下列各項中不屬于固定資產投資”初始現金流量”概念的是()。

A.原有固定資產變價收入

B.初始墊支的流動資產

C.與投資相關的職工培訓費

D.營業現金凈流量

37.關于存貨ABC分類管理描述正確的是()。

A.A類存貨金額大，數量多

B.B類存貨金額一般，品種數量相對較多

C.C類存貨金額小，數量少

D.各類存貨的金額、數量大致均為A：B:C=0.7：0.2：0.1

38.下列有價證券中，流動性最強的是()0

A.上市公司的流通股

B.非上市交易的國債

C.企業發行的長期債券

D,企業發行的非上市流通的優先股

39.定額股利政策的“定額”是指()。

A.公司股利支付率固定

B.公司每年股利發放額固定

C.公司剩余股利額固定

D.公司向股東增發的額外股利固定

40.存貨周轉次數是一定時期內企業()與存貨平均余額的比率，用來反映企業銷售能力的流動資

產流動性的指標。

A.銷售收入

B.主營業務總成本

C.賒銷凈額

D.現銷收入

41.與其他企業組織形式相比，公司制企業最重要的特征是()o

A.創辦費用低

B.無限責任

C.籌資容易

D.所有權與經營權的潛在分離

42.普通年金終值系數的倒數稱為()?

A.復利終值系數

B.償債基金系數

C.普通年金現值系數

D.投資回收系數

43.某公司發行面值為1000元，利率為8劣,期限為3年的債券，當市場利率為10%,其發行價格可

確定為()元。

A.1000

B.924

C.949.96

D.1025

44.最佳資本結構是指()o

A.企業利潤最大時的資本結構

B.企業目標資本結構

C.加權平均資木成本最低的目標資本結構

D.加權平均資本成本最低、企業價值最大時的資木結構

45.某投資方案貼現率為9%時，凈現值為3.6;貼現率為10%時，凈現值為24,則該方案的內含報

酬率為()o

A.9.6%

B.8.3%

C.9.0%

D.10.6%

46.企業留存現金的原因，主要是為了滿足()0

A.交易性、預防性、收益性需要

B.交易性、投機性、收益性需要

C.交易性、預防性、投機性需要

D.預防性、收益性、投機性需要

47.按照我國法律規定，股票不得()0

A.溢價發行

B.折價發行

C.市價發行

D.平價發行

48.只要企業存在固定成本，那么經營杠桿系數必然()o

A.恒大于1

B.與銷售量成反比

C.與固定成本成反比

D.與風險成反比

49.下列各項目籌資方式中，資本成本最低的是()?

A.發行優先股

B.發行債券

C.銀行借款

D.發行普通股

50.應收賬款周轉次數是指()與應收賬款平均余額的比值，它反映了應收賬款回收的快慢。

A.銷售收入

B.營業利潤

C.賒銷凈額

D.現銷收入

二、多項選擇

1.財務經理財務的職責包括()O

A.籌資管理

B.信用管理

C.現金管理

D.具體利潤分配

E.財務預測、財務計劃和財務分析

2.下列屬于財務管理觀念的是。。’

A.貨幣時間價值觀念

B.預期觀念

C.風險收益均衡觀念

D.邊際觀念

E.彈性觀念

3.企業的籌資種類有（）o

A.銀行信貸資金

B.國家資金

C.居民個人資金

D.企業自留資金

E.其他企業資金

4.影響企業綜合資本成本大小的因素主要有（）0,

A.資本結構

B.個別資本成本的高低

C.籌資費用的多少

D.所得稅稅率（當存在債務籌資時一）

E.企業資產規模大小

5.在完整的工業投資項目中，經營期期末（終結時點）發生的凈現金流量包括（

A.回收流動資金

B.回收固定資產殘值收入

C.原始投資

D.經營期末營業凈現金流量

E.固定資產的變價收入

6.內含報酬率是指（）o

A.投資報酬與總投資的比率

B.企業要求達到的平均報酬率

C.投資報酬現值與總投資現值的比率

D.使投資方案凈現值為零的貼現率

E.能使未來現金流入量現值與未來現金流出量現值相等的貼現率

7.經濟訂貨基本模型需要設立的假設條件有（）。

A.企業一定時期的進貨總量可以較為準確地預測

B.存貨的耗用或者銷售比較均衡

C.存貨的價格穩定，且不存在數量折扣優惠

D.倉儲條件及所需資金不受限制

E.不允許出現缺貨情形

8.與股票內在價值呈同方向變化的因素有（）。

A.年增長率

B.年股利

C.預期的報酬率

D.股票價值

E.市盈率

9.利潤分配的原則包括（）0

A.依法分配原則

B.妥善處理積累與分配的關系原則

C.同股同權，同股同利原則

D.無利不分原則

E.有利必分原則

10.短期償債能力的衡量指標主要有（）?

A.流動比率

B.存貨與流動比率

C.速動比率

D.現金比率

E.資產保值增值率

11.使經營者與所有者利益保持相對一致的治理措施有（）。

A.解聘機制

B.市場接收機制

C.有關股東權益保護的法律監管

D.給予經營者績效股

E.經理人市場及競爭機制

12.由資本資產定價模型可知，影響某資產必要報酬率的因素有()o

A.無風險資產報酬率

B.風險報酬率

C.該資產的風險系數

D.市場平均報酬率

E.借款利率

13.企業的籌資種類有()o

A.銀行信貸資金

B.國家資金

C.居民個人資金

D.企業自留資金

E.其他企業資金

14.影響企業綜合資本成本大小的因素主要有()o

A.資本結構

B.個別資本成木的高低

C.籌資費用的多少

D.所得稅稅率(當存在債務籌資時)

E.企業資產規模大小

15.凈現值與現值指數法的主要區別是()。

A.前者是絕對數，后者是相對數

B.前者考慮了資金的時間價值，后者沒有考慮資金的時間價值

C.前者所得結論總是與內含報酬率法一致，后者所得結論有時與內含報酬率法不一致

D.前者不便于在投資額不同的方案之間比較，后者便于在投資額不同的方案中比較

E.前者只能在互斥方案的選擇中運用，后者只能在非互斥方案中運用

16.存貨經濟批量模型中的存貨總成本由以下方而的內容構成()o

A.進貨成本

B.儲存成本

C.缺貨成本

D.折扣成本

E.談判成本

17.一般認為，企業進行證券投資的目的主要有()o

A.為保證未來的現金支付進行證券投資

B.通過多元化投資來分散投資風險

C.對某一企業進行控制或實施重大影響而進行股權投資

D,利用閑置資金進行盈利性投資

E.降低企業投資管理成本

18.股利支付形式有多種，我國現實中普遍采用的形式是(

A.現金股利

B.實物股利

C.股票股利

D.證券股利

E.股票回購

19.下列投資的分類中正確有Oo

A.獨立投資、互斥投資與互補投資

B.長期投資與短期投資

C.對內投資和對外投資

D.金融投資和實體投資

E.先決投資和后決投資

20.短期償債能力的衡量指標主要有()。

A.流動比率

B.存貨與流動比率

C.速動比率

D.現金比率

E.資產保值增值率

21.企業的財務關系包括()。

A.企業同其所有者之間的財務關系

B.企業同其債權人之間的財務關系

C.企業同被投資單位的財務關系

D.企業同其債務人的財務關系

E.企業與稅務機關之間的財務關系

22.下列屬于財務管理觀念的是（）。

A.貨幣時間價值觀念

B.預期觀念

C.風險收益均衡觀念

D.邊際觀念

E.彈性觀念

23.企業籌資的目的在于（）o

A.滿足生產經營需要

B.處理財務關系的需要

C.滿足資本結構調整的需要

D,降低資本成本

E.促進國民經濟健康發展

24.總杠桿系數的作用在于（）o

A.用來估計銷售額變動對息稅前利潤的影響

B.用來估計銷售額變動對每股收益造成的影響

C.揭示經營杠桿與財務杠桿之間的相互關系

D.用來估計息稅前利潤變動對每股收益造成的影響

E.用來估計銷售量對息稅前利潤造成的影響

25.與企業的其他資產相比，固定資產的特征一般具有（）?

A.專用性強

B.收益能力高，風險較大

C.價值雙重存在

D.技術含量高

E.投資時間長

26.確定一個投資方案可行的必要條件是（）。

A.內含報酬率大于1

B.凈現值大于0

C.現值指數大于1

D.內含報酬率不低于貼現率

E.現值指數大于0

27.企業在制定或選擇信用標準時，必須考慮的三個基本因素是。。

A.同行業競爭對手的情況

B.企業承擔違約風險的能力

C.客戶的信用品質

D.客戶的經濟狀況

E.客戶的資信程度

28.企業進行證券投資應考慮的因素有()o

A.風險程度

B.變現風險

C.投資期限

D.收益水平

E.證券種類

29.股利支付形式有多種，我國現實中普遍采用的形式是(

A.現金股利

B.實物股利

C,股票股利

D.證券股利

E.股票回購

30.企業財務狀況的基本方法有()。

A.比較分析法

B.比率分析法

C.趨勢分析法

D.因素分析法

E.調查分析法

31.財務管理目標一般具有如下特征()。

A.綜合性

B.戰略穩定性

C.多元性

D.層次性

E.復雜性

32.下列屬于財務管理觀念的是（）0

A.貨幣時間價值觀念

B.預期觀念

C.風險收益均衡觀念

D.成本效益觀念

E.彈性觀念

33.企業籌資的目的在于（）o

A.滿足生產經營需要

B.處理財務關系的需要

C.滿足資本結構調整的需要

D,降低資本成本

E.促進國民經濟健康發展

34.影響企業綜合資本成本大小的因素主要有（）o

A.資本結構

B.個別資本成本的高低

C,籌資費用的多少

D.所得稅稅率（當存在債務籌資時）

E.企業資產規模大小

35.在完整的工業投資項目中，經營期期末（終結時點）發生的凈現金流量包括（）

A.回收墊支的流動資金

B.回收固定資產殘值收入

C.原始投資

D.經營期末營業凈現金流量

E.固定資產的變價收入

36.確定一個投資方案可行的必要條件是（）。

A.內含報酬率大于1

B.凈現值大于0

C.現值指數大于1

D.內含報酬率不低于貼現率

E.現值指數大于0

37.在現金需要總量既定的前提下，則。

A.現金持有量越多，現金管理總成本越高

B.現金持有量越多，現金持有成本越大

C,現金持有量越少，現金管理總成本越低

D,現金持有量越少，現金轉換成本越高

E.現金持有量與持有成本成正比，與轉換成本成反比

38.下列各項中，能夠影響債券內在價值的因素有()o

A.債券的價格

B.債券的計息方式

C.當前的市場利率

D.票而利率

E.債券期限

39.利潤分配的原則包括()o

A.依法分配原則

B.妥善處理積累與分配的關系原則

C.同股同權，同股同利原則

D.無利不分原則

E.有利必分原則

40.下列指標中數值越高，表明企業獲利能力越強的有()0

A.銷售利潤率

B.資產負債率

C凈資產收益率

D,速動比率

E.流動資產周轉率

41.公司的融資種類有()0

A.商業銀行借款

B.發行股票

C.吸收天使基金

D.發行債券

42.常見的股利政策的類型主要有（）。

A.定額股利政策

B.定率股利政策

C.階梯式股利政策

D.剩余股剩政簧

43.根據營運資本與長、短期資金來源的配合關系，依其風險和收益的不同，主要的融資政策有（）o

A.配合型融資政策

B.激進型融資政策

C.穩健型融資政策

D.普通型融資政策

44.對于銷售商來說，開展應收賬款的保理業務的財務意義主要體現在（）o

A.降低融資成本，加快現金周轉

B.提高銷售能力

C.改善財務報表

D.規避應收賬款的壞賬風險

45,常見的財務報表分析方法有（）。

A.比較分析法

B.比率分析法

C.趨勢分析法

D.因素分析法

三、判斷題

1.公司制企業所有權和控制權的分離，是產生代理問題的根本前提。（V）

2.復利終值與現值成正比，與計息期數和利率成反比。（X）

3.某企業以“2/10,n/40”的信用條件購入原料一批，若企業延至第30天付款，則可計算求得，其放

棄現金折扣的機會成本為36.73%o<V）

4.資本成本具有產品成本的某些屬性，但它又不同于賬面成本，通常它是一種預測成本。（J）

5.投資回收期既考慮了整個回收期內的現金流量，又考慮了貨幣的時間價值。（X）

6.在現金需要總量既定的前提下，現金持有量越多，則現金持有成本越高，而現金轉換成本越低。

(X)

7.負債規模越小，企業的資本結構越合理。（X）

8.股利無關理論認為，股利支付與否與公司價值是無關的。（V）

9.企業用銀行存款購買一筆期限為三個月，隨時可以變現的國債，會降低現金比率。（X）

10.通過杜邦分析系統可以分析企業的資產結構是否合理。（V）

11.在眾多企業組織形式中，公司制是最重要的企業組織形式。（”）

12.在有關資金時間價值指標的計算過程中，普通年金現值與普通年金終值是互為逆運算的關系。

（X）

13.資本成本中的籌資費用是指企業在生產經營過程中因使用資本而必須支付的費用。（X）

14.在項目投資決策中，凈現值是指在經營期內預期每年營業活動現金流人量與同期營業活動現金流

出量之間的差量。（X）

15.存貨的經濟進貨批量是指使存貨的總成本最低的進貨批量。（V）

16.現金管理的目的是在保證企業生產經營所需要的現金的同時，節約使用資金，并從暫時閑置的現

金中獲得最多的利息收入。（J）

17.與發放現金股利相比，股票回購可以提高每股收益，使股價上升或將股價維持在一個合理的水平

上。（J）

18.若凈現值為正數，則表明該投資項目的投資報酬率大于0,項目可行。（X）

19.流動比率、速動比率及現金比率是用于分析企業短期償債能力的指標，這三項指標在排序邏輯上

一個比一個謹慎，因此，其指標值一個比一個更小。（X）

20.財務管理作為一項綜合性管理工作，其主要職能是企業組織財務、處理與利益各方的財務關系。

（V）

21.時間價值原理，正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關系，是財務決策的基本依據。（/）

22.由于經營杠桿的作用，當銷售額下降時，息稅前利潤下降的更快。（J）

23.由于折1日屬于非付現成本，因此公司在進行投資決策時;無須考慮這一因素對經營活動現金流

量的影響。（X）

24.進行長期投資決策時;如果某一備選方案凈現值比較小，那么該方案內含報酬率也相對較低。

（X）

25.現金折扣是企業為了鼓勵客戶多買商品而給予的價格優惠，每次購買的數量越多，價格也就越便

So（X）

26.股利無關理論認為，股利支付與否與公司價值無關，與投資者個人財務無關。（J）

27.通過杜邦分析系統可以分析企業的資本結構是否合理。（/）

28.財務管理是以價值增值為目標，圍繞公司戰略對各項財務活動及財務關系進行全方位管理的行

為。（J）

29組合資產風險的大小除了與組合資產中各資產的風險大小相關外，還與組合資產中各項資產收益

變化的關系存在很大的相關性。（J）

30.銷售百分比法是根據營業收入與資產負債表、利潤表有關項目間的比例關系預測資金需要量的方

法。（J）

31.資本成本中的使用費用是指企業在融資過程中為獲得資本而付出的費用，如向銀行借款是需要支

付的手續費。（X）

32.在本量利分析法中，成本一般按其性態來劃分，主要分為變動成本、固定成本與一般成本三大類。

（X）

33.最低現金持有量預算是為保證公司正常經營活動順利開展、維持財務運轉所應持有的最低需要

量。（J）

34市盈率反映了出資者對上市公司每一元凈利潤愿意支付的價格，可以用來評估上市公司股票的投

資回報和風險。（J）

35.企業現金管理的目的應當是在收益性與流動性之間做出權衡。（V）

36.在不考慮其他因素的情況下，如果某債券的實際發行價格等于其票而值，則可以推斷出該債券的

票而利率應等于該債券的市場必要收益率。（V）

37.市盈率是指股票的何股市價與每股收益的比率，該比率的高低在一定程度上反映了股票的投資價

值。（V）

38.從指標含義上可以看出，已獲利息倍數既可以用于衡量公司財務風險，也可用于判斷公司盈利狀

況。（X）

四、計算題

1.某公司擬為某新增投資項目而籌資10000萬元，其籌資方案是：向銀行借款4000萬元，已知借款

利率10%,期限2年；增發股票1000萬股共籌資6000萬元（每股面值1元，發行價格為6元/股），且該股

股票預期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的預計股利增長率為6%o假設股票籌資費率為5%,借款

籌資費用率忽略不計，企業所得稅率25%。根據上述資料，要求測算：

⑴債務成本；

（2）普通股成本；

（3）該籌資方案的綜合資本成本。

答：

快據?童可計算為‘

（I）tti行借歌成本＜5分）

I>0>1X1000

通股成本=

I!V.UI,,k6000X(l-5?)

《3〉加牧早均曾本成本=40%X7.5%+60%X7.75%=7.65%(5分)

2.A公司股票的貝塔系數為2.5,無風險利率為6%,市場上所有股票的平均報酬率為10%。

要求：

⑴該公司股票的預期收益率；

⑵若公司去年每股派股利為1元，且預計今后無限期都按照該金額派發，則該股票的價值是多少？

⑶若該股票為固定增長股票，增長率為6%,預計一年后的股利為1.5元，則該股票的價值為多少？

答：

根據費卡慌產定價值整公式，

（DilE公司IKH的HI期收住率（5分〉

“）根制零埔忙般91佑價

給股祭價值■忐25（元）（5分）

（3）偎據闔定成長H象估價頓!Eh

???價值=點曳麗=15（元〉《5分〉

3.某公司擬為某新增投資項目而籌資10000萬元，其籌資方案是：向銀行借款4000萬元，已知借

款利率10%,期限2年；增發股票1000萬股共籌資6000萬元（每股面值1元，發行價格為6元/股），且該

股股票預期第一年末每股支付股利。.1元，以后年度的預計股利增長率為6%。假設股票籌資費率為

5%,借款籌資費用率忽略不計，企業所得稅率25%。

要求：根據上述資料，測算:

（1）債務成本；

（2）普通股成本；

（3）該籌資方案的綜合資本成本。

答；

成本r|Q%XU-25*）=7.5%（5分〉

⑵恥股成本=KL或髯+L咸婷禺+6S7.75（5分〉

C3）JntZ￥均究車成本=H0%X7.5%+6O%X7.7S%?7.65X（5分）

4.E公司擬投資建設一條生產線，行業基準折現率為10%,現有兩個方案可供選擇，相關的凈現金流

量數據如下表所示（單位：萬元）：

方案t012345

ANCF,-1100S50500450400350

BNCF、TOO450450450450450

要求：（1）計算A、B兩個方案凈現值指標；

（2）根據計算結果請判斷該公司該采用哪一種方案。

《DA方案的凈理值=

A

550X(P/F.IOSa)500X(P/Ft10%t2)+450X(P/FaoXt3)4-400X(P/F<10%a)+350X(P/Fa0%.5)-1100

=1741.45-1100

=64L45《萬元）（8分）

B方我的摩成值=

45OX（PM.10K.5）-1100?1705.95-1100=605.95＜757C）（5分〉

（2＞根據計算結果，應選擇A方案.（2分）

5.某公司在初創時擬融資5000萬元，現有甲、乙兩個備選融資方案。有關資料經測算列入下表,

甲、乙方案其他相關情況相同。

甲方案乙方案

岫代式

融梃畿（萬元）個別貨本成木＜融9（薇（萬個別資本成本《知

氏期偈款12007<04007.5

公司債券8008.5H00&0

普通股票300014.0350014>0

50003000

要求：

（1）計算該公司甲乙兩個融資方案的加權平均資本成本；

（2）根據計算結果選擇融資方案。

解：

甲方案

（。各種眥俺占喉成他Si的比西：

長期借款=1200/5000=0.24

公司債券=800/5000=0.16

肝通股=3000/5000=0.60

⑵加權平均資本成本=7%XO.24+8.5%XO.16+14%XO.60-11.44%（6分）

乙方案

⑴長期借》==400/5000=0.08

公司債券=1100/5000=0.22

U遇股=3500/5000=0.70

《2〉加權平均資本成本B7.5%XO-08+8%X0.22+14%X0.70=12.16%（6分）

甲方案的加權平均資本成本Jft低,應選甲方案.<3分）

6.某公司2015年營業收入為1500萬元，年初應收賬款為500萬元，年初資產總額為2000萬元，

年末資產總額為3000萬元。年末計算的應收賬款周轉率為5次，銷售凈利率為25%,資產負債率為50%o

要求計算：

（1）該公司的應收賬款年末余額；

（2）該公司的總資產報酬率（稅后）；

（3）該公司的凈資產收益率。

解：

U）成收*款年束余?=元〉（1分〉

（2）￡丫產極景事《稅后）一?I500X2SH）A［（20004-3000）-r2"X100*=15%（4

《3）XJ9f產冏軻+=1500干［（2000+3000>*2］=。.6（次）

#兵產牧裁率=25%"."口虧"一。?3）“《》%=3。刑？分）

7.某公司在初創時擬籌資5000萬元，現有甲、乙兩個備選籌資方案。有關資料經測算列入下表，

甲、乙方案其他相關情況相同。

甲方案乙方案

籌安方式

籌資額（萬元）個別資本成本籌資額（萬元）個別資本成本（％）

於期借款12007.04007.5

公司債券8008.511008.0

普通股票300014.0350014.0

合計50005000一

要求：

(1)計算該公司甲乙兩個籌資方案的綜合資木成木；

(2)根據計算結果選擇籌資方案。

解：

甲方案

⑴各薛等費占■密兌■的比直1長期借＞：=1200/5000-0.24公司債券=800/500016

*通股，3000/5000■0.60

(2)舍K本成本=7%X0.24+8.5%XO-ie+HKXO.60*11.

乙方案

(DKJBflltt-4OO/5OOO-O.M

公司=1100/5000-0.22

U通股=3500/5000=0.70

《2)嫁臺賞本成事-7.5%XC.Q8+8%X0.22+UHXO.7O?12.16%甲方案的煽合責本成奉會低,成逸甲方

案.

8.某公司下半年計劃生產單位售價為100元的甲產品，該產品的單位變動成本為60元，固定成木為

500000元。已知公司資產總額為3000000元，資產負債率為so%,負債的平均年利率為i。％。預計年銷售

量為25000件，且公司處于免稅期。

要求：

(1)根據上述資料計算基期的經營杠桿系數，并預測當銷售量下降20%時，息稅前營業利潤下降幅度

是多少？

(2)測算基期的財務杠桿系數。

⑶測算公司的總杠桿系數。

解：

25000X(100-60)

25000X(100-60)-500000

當售■下降2。％時.其息稅的營業《fflTAF=2X2OX=40%

(2)fh于負ffl"W-3000000X50X-1500000(元)

利息=1500000XloS=150000（元〉因此.公可的時務杠

—1429

EBIT-1500000-ISOOOQ"

EBIT500000

（3）公司的3X1.4292875

9.某公司在初創時擬籌資500萬元，現有甲、乙兩個備選籌資方案。有關資料經測算列入下表,

甲、

乙方案其他相關情況相同.

甲亍案乙^T案

籌資方式7

等寄醐（萬元）個別資本成本（％）善資翻（萬元〉個別賞本成本（％）

80<>U1107.5

12o8.5403.0

350

晉通股票30014.0r14.0

—☆if____500500

要求：（1）計算該公司甲、乙兩個籌資方案的綜合資本成本。

（2）根據計算結果，選擇合理的籌資方案。

解：

甲方案

（1）各種籌資占籌資總額的比重：

長期借款=80/500=0.16（1分）

公司債券=120/500=0.24（1分）

普通股=300/500=0.60（1分）

（2）綜合資本成本=7%X0.16+8.5%X0.

24+14%X0.60=11.56%（3分）

乙方案

（1）長期借款=110/500=0.22（1分）

公司債券=40/500=0.08（1分）

普通股=350/500=0.70（1分）

（2）綜合資本成木-7.5%X0.

22+8%X0.08+14%X0.70=12.09%（3分）

甲方案的綜合資木成本最低，應選甲方案。（3分）

10.某企業每年耗用某種原材料的總量3000千克。且該材料在年內均衡使用。已知，該原材料單位

采購成本60元，單位儲存成本為2元，平均每次訂貨成本120元。

要求：根據上述計算：

（1）計算經濟進貨批量；

（2）每年最佳訂貨次數；

(3)與批量有關的總成本；

⑷最佳訂貨周期；

(5)經濟訂貨占用的資金。

解：

以什算出：

濟迎價批統Qr/2nK,K.?/2又3600*1布電-GCXH千克)(3分》

(2)4年煩U進切次牧N*D/Q?3000/600-5(IX)(3分)

(3"j批ftn關的忌成事r.,"X7代yfxfioxAxioxl-izoocJL)(3分》

(DftUifWWm!360/572(天).即72天避琉一次.(3分〉

$)呻擠訂坍占川的輟金W-QP/2-600X60/2-18000(元)(3分)

五、案例分析題

1.A公司股票的貝塔系數為2,無風險利率為5%,市場上所有股票的平均報酬率為10%。要求：

(1)該公司股票的預期收益率；

(2)若該股票為固定增長股票，增長率為12%,當前股利為2元，則該股票的價值為多少？

⑶若股票未來5年高速增長，年增長率為20%。在此以后，轉為正常增長，年增長率為5%,最近支

付股利2元，則該股票的價值為多少？

本試卷可能使用的資金時間價值系數：

(P/F,IO%.1)=O.909(P/F,l5%,1)=0.870

(P/F?10%.2)=U.826<P/F.I5%,2)-0.756

(P/F.10%,3)=0.751(P/F,15%.3)=0.658

(P/F.10%.4)-0.683(P/F.15%,4)=0.572

(P/F,10%,5)=0.621(P/F,15%,5)=0.497

(P/A.1054.5)=3.791

答：根據資本資產定價模型公式：

(1)該公司股票的預期收益率=5%+2X(10%-5%)=15%(3分)

(2)根據固定成長股票的價值計算公式：

該股票價值=祭*目姿=74-6?(元)(4分)

⑶根據階段性增長股票的價值計算公式:

會啊《元〉

年份廢值《元)

I(P/F.n.l5K)

12X《l+20%)=2.40.8702.088

22.<X(l+20%)?2.880.7562.177

32,88X(14-20X13.4560.658"74

43.456X(I+2O%)?4.1470.5722.372

54.147X(14-20X)A4.9770.4972.473

_合計-IL38

仗股■第5年底的價tfl為，

I螺供芬#?沿2隊元）（3分）

P-52.26X（P/F.5J5K）-52.26X0.497-25.97（元）（3分）

股Ulin的價（ft?II-38+25-97-37.36（元）（2分〉

2.E公司擬投資建設一條生產線，行業基準折現率為10%,現有三個方案可供選擇，相關的凈現金流

量數據如下表所示E公司凈現金流量數據（單位：萬元）：

方案X0123I21

ANCR—11005沁50045040Q330I

aL7-J—1100350400450500550J

cNCF(|T100?I5H450450450450I

y

（DlffilWA.R.C三個方案投嘵網收期指飲

（2）i?l|HA.H.C二個方案凈現伯桁懷.

（:0訓問勵現值依和M收期法的判斷標幣是什么.并分析R作自的優ttA

⑴情根批汁H靖果,判斷詼公川應嫉果用哪?種方案？

奉試!》可能使川的橫金時間價值系敝

(P/F.loH.1)-?0.皿(P/A,10X.1).).909

<F/F.ldK?0.826CP/AtlOX.2)=1.736

(PK.ioH.3)?Q,W(PA.ipM,3)?Z4By

(P/F.b■。，血CR/A.WK叱*3；ITO

gF.luW

=0.621(PA.in)!-：-3."7

答：

um力案的網收嬲?2+忌2

B方方的回取0?2十45(廣2.78(年〉

C方室的回收明1100/450-2.U<F)

(2)A方案的凈現值

AS5OX(PF.10%.D-F500X(P/FtlQH<2)-b45Ox(PF.|0K.3>

+400X(PF.10X-4)+350M(P,F.IQ>i-5>?1100

=1741.45—1100

=641.45(萬元〉

B方案的淳理值

=3S0M(P,F.10%.1)+IOOX(P/F?IO%?2)+45OX(P,F-IO%?3)

4-?00X(P/F??4)+550XCP/F.10X-5)—1100

=1669.S5—1100

=56%55《萬元)

C方霎的序理債

I50XIP/A-10%-5>—1100=I7U5.9S—1100A605.95(萬JU)U5分)

SOII點

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聞收期期

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(6分,

什鼻ftIH,應透胃A方室.(3

3.假設某公司計劃開發一條新產品線，該產品線的壽命期為5年，開發新產品線的成本及預計收入

為：初始一次性投資固定資產120萬元，且需墊支流動資金30萬元，直線法折舊且在項目終了可回收殘

值20萬元。預計在項目投產后，每年銷售收入可