湖北美爾雅湖北美爾雅2024年年度財(cái)務(wù)分析報(bào)告作者：學(xué)號(hào)：專業(yè)：

作者：學(xué)號(hào)：專業(yè)：引子1985年，美爾雅的前身——黃石市床單一廠面臨近300多萬的巨額虧損，為了應(yīng)對，欲與外商合資生產(chǎn)西服，卻又因?yàn)槿狈夹g(shù)和管理而被迫停產(chǎn)。最窘迫之時(shí)，600多名員工人均虧欠近萬元，銀行賬面也只剩下了190元。這時(shí)，企業(yè)接到由日本外商提交的合資協(xié)議，合作對象竟是擁有國際一流西服生產(chǎn)和管理技術(shù)的日本三泰衣料株式會(huì)社。然而，企業(yè)上下，包括政府新派來的美爾雅服飾有限公司董事長羅日炎，卻快樂不起來。因?yàn)槿辗教岢龅臈l件簡直是“不平等條約〞：由日方提供技術(shù)效勞，美爾雅為日方每加工一套西服，日方付800日元加工費(fèi)。800日元，這在日本只值一碗陽春面條的價(jià)錢。可有面吃總比挨餓強(qiáng)?何況協(xié)議上還有日方每年向美爾雅提供10個(gè)以上當(dāng)年流行、具有國際先進(jìn)潮流的西服款式，還有每年免費(fèi)為美爾雅培訓(xùn)20名技術(shù)工人，還有日方每年派遣35人次專家到美爾雅傳授技藝，還有日方將80％的產(chǎn)品返銷國際市場的承諾。美爾雅人最終選擇簽下了它。自此，美爾雅獲得了轉(zhuǎn)機(jī)。100多道西服制作工序，美爾雅員工從頭學(xué)起。10年間美爾雅派到日本、美國、法國學(xué)習(xí)服裝生產(chǎn)技術(shù)和管理的技術(shù)人員多達(dá)680余人，日商先后也派出350多人次的專家到美爾雅技術(shù)指導(dǎo)。頻繁的技術(shù)交流，讓美爾雅公司熟練掌握了國際最先進(jìn)的服裝生產(chǎn)管理和技術(shù)，造就了一批符合國際要求的高端技術(shù)人才。這就是美爾雅的故事，美爾雅人不會(huì)忘記，“一碗陽春面換一套西服〞，憑借此他們從當(dāng)年瀕臨倒閉的小廠，10年間開展成為一個(gè)創(chuàng)利過億的巨人企業(yè)。該財(cái)務(wù)分析報(bào)告基于財(cái)務(wù)報(bào)表根本分析框架，通過湖北美爾雅2024、2024、2024年年度報(bào)表，分上中下三篇分別圍繞背景&戰(zhàn)略、治理&財(cái)務(wù)、資金&風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)主題對湖北美爾雅進(jìn)行系統(tǒng)的分析，最終站在企業(yè)的角度對其提出一定建議，并站在中小投資者的角度提出投資建議，僅供參考。

目錄上篇背景&戰(zhàn)略一. 背景分析 5(一) 公司簡介 5(二) 公司總股本變更歷史 5(三) 公司股權(quán)情況 6(四) 公司與實(shí)際控制人之間的產(chǎn)權(quán)和控制關(guān)系 7(五) 公司主營業(yè)務(wù)范圍 8(六) 公司所處行業(yè)判斷 8二. 戰(zhàn)略分析 10(一) 宏觀國際環(huán)境分析 10(二) 中觀行業(yè)分析 11(三) 微觀企業(yè)分析 14中篇治理&財(cái)務(wù)三. 治理分析 20(一) 股權(quán)結(jié)構(gòu) 20(二) 公司機(jī)構(gòu)運(yùn)作情況 20(三) 利潤分配情況 21(四) 企業(yè)內(nèi)部控制報(bào)告 21(五) 違規(guī)記錄 22(六) 重大關(guān)聯(lián)交易 23(七) 信息披露 23(八) 社會(huì)輿論導(dǎo)向 23(九) 其他事項(xiàng) 24(十) 綜合評(píng)價(jià) 24四. 財(cái)務(wù)分析 25(一) 償債能力分析 25(二) 營運(yùn)能力分析 27(三) 盈利能力分析 30(四)成長性分析 33(五) 沃爾評(píng)分法 35下篇資金&風(fēng)險(xiǎn)五. 公司籌資使用情況分析 36(一) 募集資金使用情況 36(二) 籌融資存在問題 36六. 風(fēng)險(xiǎn)分析 37(一) 供給同質(zhì)化風(fēng)險(xiǎn)： 37(二) 收入季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn) 37(三) 需求差異化風(fēng)險(xiǎn) 38(四) 生產(chǎn)要素本錢上升風(fēng)險(xiǎn) 38(五) 匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 38(六) 企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)： 39七. 投資建議 39上篇背景&戰(zhàn)略背景分析公司簡介湖北美爾雅股份有限公司〔以下簡稱“美爾雅〞〕是1993年3月20日經(jīng)湖北省體改委鄂體改〔1993〕122號(hào)文批準(zhǔn)，以黃石美爾雅服裝總廠作為主要發(fā)起人，采取定向募集方式設(shè)立的股份有限公司。1997年10月8日經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)發(fā)行字[1997]474號(hào)、[1997]475號(hào)文批準(zhǔn)，該公司向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股5000萬股，每股面值1元。發(fā)行后公司總股本為20,000公司總股本變更歷史2000年5月15日，公司以1999年12月312007年2月16日，經(jīng)湖北省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)批復(fù)，公司以流通股股份133,200,000股為基數(shù)，流通股股東每10股獲得4股股票對價(jià)，股權(quán)分置改革完成后公司股本仍為360,000,000.00股，公司第一大股東湖北美爾雅集團(tuán)有限公司〔含持有的國家股〕截止2024年12月31日，公司第一大股東湖北美爾雅集團(tuán)有限公司持有公司7338.87萬股或20.39%的股權(quán)。公司股權(quán)情況美爾雅2024年股東數(shù)量和前十名股公司與實(shí)際控制人之間的產(chǎn)權(quán)和控制關(guān)系其中美爾雅期貨經(jīng)紀(jì)有限公司為非銀行金融機(jī)構(gòu)。公司主營業(yè)務(wù)范圍公司于2009年11月16日，將其主營業(yè)務(wù)范圍由“精毛紡織制品及輔料生產(chǎn)銷售；日用化裝品生產(chǎn)銷售；計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)工程設(shè)計(jì)、安裝、技術(shù)開發(fā)；期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；批零兼營辦公自動(dòng)化設(shè)備、儀器儀表；室內(nèi)外裝修；對高新科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資；房屋租賃；對酒店業(yè)的投資。〞變更為：“服裝、服飾和紡織品研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售；自營和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口〔不含國家限定和禁止類業(yè)務(wù)〕；房屋租賃；倉儲(chǔ)公司所處行業(yè)判斷根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)效勞中心〔CSMAR數(shù)據(jù)庫)，湖北美爾雅股份有限公司屬于證監(jiān)會(huì)行業(yè)：

服裝及其他纖維制品制造，代碼為C13。因此將其確定為服裝及其他纖維制品制造。根據(jù)主營業(yè)務(wù)構(gòu)成:湖北美爾雅2024主營業(yè)務(wù)〔分行業(yè)〕單位：元2024年?duì)I業(yè)收入占比2024年?duì)I業(yè)收入占比2024年?duì)I業(yè)收入占比當(dāng)年湖北美爾雅經(jīng)營房地產(chǎn)帶來收入14,894.00元，由于數(shù)量級(jí)過小，未能表達(dá)。通過2024年到2024年三年比照，我們發(fā)現(xiàn)美爾雅公司中服裝及紡織品產(chǎn)業(yè)占比一直高達(dá)70%，查閱其年報(bào)可知，其主要產(chǎn)品是品牌男女裝，故而結(jié)合權(quán)威機(jī)構(gòu)披露的信息以及其產(chǎn)品的細(xì)致分類，應(yīng)定位于服裝及其他纖維制品制造行業(yè)下的服裝產(chǎn)業(yè)。戰(zhàn)略分析宏觀國際環(huán)境分析2024年，歐美經(jīng)濟(jì)依舊難以重振，在這種經(jīng)濟(jì)形勢下，全球服裝行業(yè)亦是難以擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)的陰影。先是2024年8月舉行的倫敦奧運(yùn)會(huì)上，美國奧運(yùn)代表隊(duì)制服全部由中國服裝工廠生產(chǎn)一事激起千層浪。美國作為全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭者，其服裝行業(yè)卻難登國際舞臺(tái)。不難看出，時(shí)至今日，美國經(jīng)濟(jì)依舊沒能完全恢復(fù)，危機(jī)對于國內(nèi)各行業(yè)的沖擊依舊沒能化解。與此同時(shí)，希臘引發(fā)的“歐債危機(jī)〞使得歐洲市場大受打擊。以“時(shí)尚之都〞巴黎所在的法國為例，法國時(shí)尚研究所所長曾警告說，目前的危機(jī)是1930年以來最糟糕的。法國的服裝銷售比預(yù)想的更加低迷，且連續(xù)五年走低。時(shí)尚研究所的最新數(shù)據(jù)顯示，2024年，法國服裝銷售下滑2.1%。而且，這種趨勢翻轉(zhuǎn)的可能性為零，2024年還將下滑2%左右。另有數(shù)據(jù)顯示，2024年以來，法國服裝消費(fèi)下滑12%。其原因在于消費(fèi)者購置力下滑、競爭加劇和促銷的日常化。然而，另一方面服裝產(chǎn)業(yè)向新興市場如東南亞地區(qū)的轉(zhuǎn)移。東南亞國家由于生產(chǎn)要素價(jià)格低，勞動(dòng)力密集，獲得了國際服裝市場的關(guān)注。比方新興市場孟加拉國，根據(jù)出口促進(jìn)局(EPB)公布的數(shù)據(jù)，2024年11月孟加拉國服裝出口同比增長8.8%，至13.6億美元。同時(shí)，據(jù)越南?工貿(mào)報(bào)?1月4日報(bào)道，2024年越南出口服裝紡織品170億美元，比上年增長8%。其中，出口服裝152億美元，出口紗線18億美元。在全球市場需求萎縮情況下，越南對美、歐、日、韓等傳統(tǒng)市場出口仍較樂觀，其中對美出口服裝紡織品70億美元，對歐盟出口26億美元，對日出口21億美元，對韓出口11億美元。可以看出，歐美等老牌服裝生產(chǎn)大國的市場份額有一定縮水，產(chǎn)業(yè)新秀是東南亞地區(qū)新興市場。越南、緬甸、印尼等國家將吸引更多的資金投入。為了應(yīng)對這個(gè)局面，美國和英國提出了紡織服裝業(yè)復(fù)興方案以拉動(dòng)國內(nèi)的就業(yè)。然而由于產(chǎn)業(yè)的連年萎縮，以及兩國對進(jìn)口紡織品和服裝的嚴(yán)重依賴，復(fù)興在短時(shí)間內(nèi)依舊難以實(shí)現(xiàn)。在此種市場環(huán)境下，中國作為全球最大的服裝制造商且服裝業(yè)開展相對成熟，具備一定的國際競爭力。中觀行業(yè)分析作為進(jìn)出口大國，雖然我國服裝產(chǎn)業(yè)在國際市場上仍具有較大的影響力，今年產(chǎn)業(yè)整體的表現(xiàn)卻并不出色。人民幣匯率的走高，原材料、用工本錢的上漲，使得今年服裝行業(yè)許多中小企業(yè)瀕臨倒閉，其中甚至不乏一些大企業(yè)的身影，李寧1200家分店的陸續(xù)關(guān)閉，不得不讓我們警醒。季節(jié)性收入日常生活中，我們可以發(fā)現(xiàn)春夏季服飾一般價(jià)格低，而秋冬季服飾普遍單價(jià)高。這也是服裝產(chǎn)業(yè)較一般產(chǎn)業(yè)最大的不同之一。從整個(gè)服裝零售業(yè)來看，由于受季節(jié)變動(dòng)的影響，秋冬服飾普遍單價(jià)高、利潤厚。而春夏服飾大都單價(jià)低，利潤薄。因此，秋冬裝產(chǎn)品因單價(jià)高、毛利高，在整個(gè)產(chǎn)品的銷售收入中占比也比較答，而春夏裝產(chǎn)品那么相反。這就形成了服裝產(chǎn)業(yè)季節(jié)性收入波動(dòng)的周期，往往春夏收入較少，秋冬收入較多。不同產(chǎn)品的銷售頂峰期雖說有差異，但服裝企業(yè)一般來說，營業(yè)收入和利益一般呈現(xiàn)下半年高而上半年低得趨勢。勞動(dòng)密集型而非技術(shù)密集型服裝行業(yè)同一般行業(yè)不同，其對大型專門化的機(jī)械設(shè)備并不是絕對的依賴，往往加工和生產(chǎn)組織過程并不需要大量大型專業(yè)化設(shè)備。更有甚者，制作精良、量身訂做的純手工制品其價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通商品。在服裝行業(yè)中，優(yōu)秀的專業(yè)人才將是其首要考慮。故而其對勞動(dòng)力本錢異常敏感。近年來，東南亞地區(qū)吸引眾多服裝生產(chǎn)商也正是因?yàn)槠鋭趧?dòng)力本錢低下。服裝質(zhì)量把關(guān)過低。作為首屈一指的外鄉(xiāng)運(yùn)動(dòng)品牌，也是CBA主贊助商的李寧公司曾遭受到了“球鞋質(zhì)量風(fēng)波〞，眾多球員吐槽球鞋的質(zhì)量有問題，稱穿“李寧〞鞋容易受傷。此外，在某地工商部門公布的一季度流通領(lǐng)域商品質(zhì)量檢測信息中，國內(nèi)二線運(yùn)動(dòng)品牌鴻星爾克被曝質(zhì)量不合格，涉及問題包括甲醛超標(biāo)，耐水、汗?jié)n色牢度不達(dá)標(biāo)等。這是因?yàn)槲覈b行業(yè)多采用委托加工的方式。面料商和品牌商作為兩個(gè)獨(dú)立的利益方，后者往往并不嚴(yán)格把關(guān)前者的產(chǎn)品質(zhì)量，而是邊拿著面料生產(chǎn)邊送去質(zhì)檢。質(zhì)量控制的環(huán)節(jié)長期被無視，最終便會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者信任的缺失。庫存壓力是業(yè)界第一難題。來自國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，中國從事服裝生產(chǎn)制造的企業(yè)在2024年前三季度產(chǎn)成品存貨超過了2500億元，相當(dāng)于2024年海南省的GDP。甚至有媒體宣稱“全國服裝企業(yè)庫存夠國人穿三年〞，對此，中國服裝協(xié)會(huì)秘書長王茁在接受媒體采訪時(shí)指出，此處所指庫存已經(jīng)包括了店里正在銷售的產(chǎn)品以及為下一季準(zhǔn)備的產(chǎn)品。據(jù)中國服裝協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2024年，中國服裝內(nèi)銷額達(dá)1.4萬億元，2024年預(yù)計(jì)將達(dá)1.7萬億元。“根據(jù)這些數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為，目前局部媒體所謂的‘全國服裝企業(yè)庫存夠國人穿三年’，是在缺乏對服裝行業(yè)正確認(rèn)識(shí)的情況下做出的結(jié)論，是極不負(fù)責(zé)任的。〞王茁向記者表示。然而面對國內(nèi)需求疲軟的現(xiàn)狀，業(yè)界依舊面臨著不小的壓力。而究其根本，原因一是因?yàn)閲鴥?nèi)服裝生產(chǎn)周期過長，服裝從設(shè)計(jì)、成衣到進(jìn)入銷售，興旺工業(yè)國家平局2周，美國最快4天，而我國平均10周，差距明顯。原因二那么是同質(zhì)化嚴(yán)重，我國服裝業(yè)缺乏創(chuàng)新，面對如此長的生產(chǎn)周期，一些制造商采取提前幾周甚至幾個(gè)月就生產(chǎn)好下一季新品的策略，如此盲目的追求速度和擴(kuò)張，卻并沒有注意產(chǎn)品本身競爭力的開展。質(zhì)量、款式都難以滿足市場消費(fèi)者多變的需求，最終表達(dá)在了龐大的庫存上。國際市場受挫。一方面，歐美市場貿(mào)易保護(hù)主義的盛行，反傾銷案件的大量滋生，為我國服裝產(chǎn)業(yè)出口歐美市場蒙上了巨大的陰影。另一方面，曾經(jīng)七成服裝依靠我國出口的日本，也因“釣魚島事件〞而被迫將生產(chǎn)重心轉(zhuǎn)移到東南亞地區(qū)。去年8月份以來的“釣魚島爭端〞對中日經(jīng)貿(mào)關(guān)系的沖擊至今沒有平息，不僅僅是日本本國經(jīng)濟(jì)受到涉及，我國紡織品服裝對日出口也日益疲軟。2024年——“希望之年〞來自：服裝業(yè)轉(zhuǎn)型憂思錄_李睿奇來自：中經(jīng)服裝產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)報(bào)告_2024年四季度_經(jīng)濟(jì)日報(bào)社中經(jīng)產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)研究中心國雖然中國服裝產(chǎn)業(yè)存在諸多問題，但業(yè)界普遍對2024年服裝產(chǎn)業(yè)成功轉(zhuǎn)型抱有希望。統(tǒng)觀中國服裝產(chǎn)業(yè)開展歷史，可以看到我國服裝產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成了比較完整的工業(yè)體系，在世界服裝市場上占有20%的份額，1994年起連續(xù)保持服裝生產(chǎn)和出口世界第一，進(jìn)入第二次產(chǎn)業(yè)升級(jí)期后，紡織科技及服裝信息業(yè)亟待提高和開展。中國紡織工業(yè)聯(lián)合會(huì)在中國紡織工業(yè)聯(lián)合會(huì)在?建設(shè)紡織強(qiáng)國綱要(2024一2024年)?中提出了中國紡織服裝行業(yè)在科技方面的開展目標(biāo),即要讓“科技奉獻(xiàn)成為產(chǎn)業(yè)開展的主要驅(qū)動(dòng)力,我國成為世界紡織科技強(qiáng)國。〞紡織技術(shù)的快速開展，將會(huì)大大降低生產(chǎn)本錢，為我國紡織業(yè)帶來更大的開展時(shí)機(jī)。微觀企業(yè)分析本公司在行業(yè)中的地位〔據(jù)CSMAR數(shù)據(jù)庫對33家服裝上市公司統(tǒng)計(jì)〕排名指標(biāo)2024年排名總資產(chǎn)16主營業(yè)務(wù)收入25每股收益33凈資產(chǎn)收益率26公司在服裝產(chǎn)業(yè)中排名靠下，尤其是每股收益排到了產(chǎn)業(yè)的最后一名，公司連續(xù)12年從未分紅。讓眾多中小投資者非常失望。資源狀況分析2.1技術(shù)資源分析公司自93年經(jīng)歷了近20年的長足開展，積累了一定的技術(shù)實(shí)力。公司以強(qiáng)大的生產(chǎn)加工能力和完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局為依托，吸收、整理與應(yīng)用流行款式、設(shè)計(jì)理念和板型，在商務(wù)正裝、休閑女裝、服飾類等系列產(chǎn)品上，加大了科技轉(zhuǎn)化能力，增強(qiáng)了公司的核心競爭力。根據(jù)市場適時(shí)更新了女裝設(shè)計(jì)理念，根據(jù)顧客的心理，多樣性的開發(fā)新型女裝產(chǎn)品，品種類型豐富多樣，色彩和款式可搭配性更強(qiáng)，同時(shí)在設(shè)計(jì)時(shí)也更加注重系列開發(fā)，助推女裝銷售業(yè)績迅速提高。2024年度女裝品牌實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7,098.14萬元，同比增長5.38%。2.2人力資源分析通過圖表，可以看出美爾雅生產(chǎn)人員占了幾乎3/4,銷售人員幾乎1/4.說明公司在銷售方面投入非常大，然而同時(shí)也表現(xiàn)出公司技術(shù)人員較少的特點(diǎn)。同時(shí)4500個(gè)員工的大公司，僅有36名行政人員，很可能出現(xiàn)集權(quán)現(xiàn)象。2.3產(chǎn)品競爭分析產(chǎn)品質(zhì)量角度——三級(jí)把關(guān)公司一直非常注重產(chǎn)品質(zhì)量的把關(guān)，結(jié)合ISO9000質(zhì)量認(rèn)證體系的契機(jī)，重申和標(biāo)準(zhǔn)全面質(zhì)量管理的重要性，推行班檢、樓檢、總檢三級(jí)把關(guān)，從細(xì)微處緊抓生產(chǎn)現(xiàn)場管理，努力用質(zhì)量去贏取更多高端客戶，用嚴(yán)密的考核標(biāo)準(zhǔn)促使各項(xiàng)質(zhì)量管理制度落到實(shí)處。這為企業(yè)良好品牌打下了堅(jiān)實(shí)的根底。產(chǎn)品銷售渠道角度——擴(kuò)大網(wǎng)銷隊(duì)伍隨著信息技術(shù)的大力開展，越來越多的消費(fèi)者傾向于在網(wǎng)上非實(shí)體店鋪中購置商品，過濾了中間零售商要求的差價(jià)。美爾雅注意到了市場的變化趨勢，在服裝市場，更加注重零售和團(tuán)購兩塊業(yè)務(wù)的共同開展，在團(tuán)購業(yè)務(wù)中，注重提高效勞意識(shí)和效勞水平，重視市場標(biāo)準(zhǔn)管理，強(qiáng)化責(zé)任意識(shí)，加強(qiáng)團(tuán)購客戶管理和個(gè)性化效勞，堅(jiān)持零售與團(tuán)購互補(bǔ)的科學(xué)開展模式。同時(shí)，擴(kuò)大網(wǎng)銷隊(duì)伍，全面入駐淘寶、天貓等國內(nèi)知名網(wǎng)絡(luò)銷售平臺(tái)，嚴(yán)格隔離網(wǎng)絡(luò)銷售和實(shí)體銷售，開辟新的銷售渠道。產(chǎn)品營銷模式角度——實(shí)施精細(xì)化營銷公司注重深化產(chǎn)品開發(fā)投入，豐富產(chǎn)品款式，強(qiáng)化主打產(chǎn)品的系列化，推出高端商務(wù)、政務(wù)純手工定制西服，爭取高端消費(fèi)群體。同時(shí)，開拓"求職面試服裝專場套餐"和"婚禮慶典專場套餐"等多個(gè)系列產(chǎn)品，吸引年輕顧客，培養(yǎng)潛在消費(fèi)群體，全方位挖掘市場需求。隨著公司品牌建設(shè)的逐步深化，美爾雅品牌的市場價(jià)值得到提升，2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入61,650.79萬元，同比增長6.79%。2.4品牌文化分析美爾雅自93年上市以來，逐漸建立了一定的品牌。其最為著名的是西服產(chǎn)品，廣銷海內(nèi)外。西服產(chǎn)品的卓越品質(zhì)，是公司核心競爭力之一，也是公司在服裝行業(yè)劇烈的市場競爭中取得較快開展的重要因素。公司倡導(dǎo)全員質(zhì)量意識(shí)，牢固樹立“質(zhì)量第一，顧客至上〞的質(zhì)量管理理念，制定切實(shí)可行的質(zhì)量管理目標(biāo)，細(xì)化質(zhì)量管理考核方案，量化質(zhì)量管理的約束機(jī)制，并以“760道工序、200人同做一套西服〞的理念，為產(chǎn)品品質(zhì)奠定堅(jiān)實(shí)根底。優(yōu)良的產(chǎn)品質(zhì)量，不僅使公司產(chǎn)品獲得消費(fèi)者的認(rèn)同，也被海關(guān)總署評(píng)定為“紅名單〞企業(yè)及海關(guān)“雙A〞等級(jí)證書，同時(shí)，2024年榮獲中國服裝協(xié)會(huì)頒發(fā)的唯一的年度“品質(zhì)大獎(jiǎng)〞、2024年美爾雅系列服裝榮獲“湖北省國際知名品牌〞稱號(hào)等多項(xiàng)榮譽(yù)。注：海關(guān)對“紅名單〞企業(yè)提供以下便利：1、經(jīng)企業(yè)申請，對應(yīng)當(dāng)查驗(yàn)又不便在通關(guān)現(xiàn)場實(shí)施查驗(yàn)的進(jìn)出口貨物，海關(guān)優(yōu)先派員到企業(yè)生產(chǎn)或裝卸環(huán)節(jié)實(shí)施查驗(yàn)；2、企業(yè)按規(guī)定提前預(yù)約海關(guān)監(jiān)管現(xiàn)場在非工作時(shí)間和節(jié)假日辦理加急通關(guān)手續(xù)的，海關(guān)優(yōu)先予以安排；3、企業(yè)進(jìn)出口“海關(guān)必檢商品目錄〞中的商品，可免予化驗(yàn)，必要時(shí)海關(guān)對企業(yè)實(shí)施稽查；4、可優(yōu)先辦理企業(yè)注冊登記換證及報(bào)關(guān)員注冊登記手續(xù)；5、實(shí)施“先放后稅〞的便利措施，即海關(guān)對企業(yè)進(jìn)出口的貨物審結(jié)后先憑稅款擔(dān)保予以放行，隨后企業(yè)在海關(guān)填發(fā)稅款繳款書之日起的15日內(nèi)繳納稅款；6、按規(guī)定優(yōu)先辦理進(jìn)出口商品歸類和化驗(yàn)手續(xù)；7、優(yōu)先辦理加工貿(mào)易網(wǎng)上備案、變更、報(bào)核等手續(xù)；8、海關(guān)按規(guī)定可以提供的其他便利措施。經(jīng)營開展策略2024年，公司堅(jiān)持“質(zhì)量立企、科技強(qiáng)企、品牌興企〞戰(zhàn)略，搶抓市場機(jī)遇，強(qiáng)化管理，深化內(nèi)部整合，加強(qiáng)內(nèi)控體系建設(shè)，進(jìn)一步優(yōu)化資源配置，奠定轉(zhuǎn)型根底，凝聚開展信心，實(shí)現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)收入平穩(wěn)增長。放眼2024年，公司提出其年度經(jīng)營目標(biāo)是：營業(yè)總收入穩(wěn)步增長，主要經(jīng)營工作是：1、擴(kuò)大市場，加強(qiáng)品牌建設(shè)、提升品牌形象；2、堅(jiān)持科技強(qiáng)企，重視科技創(chuàng)新，加快技術(shù)升級(jí)，全面提高企業(yè)運(yùn)行效率3、推進(jìn)"兩化"〔裝備自動(dòng)化、智能化〕融合，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)4、完善制度，提升質(zhì)量管理水平5、深化內(nèi)控體系建設(shè)6、穩(wěn)定員工隊(duì)伍，加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)。可以看到，公司的市場定位比較準(zhǔn)確，注意到了通過品牌建設(shè)來進(jìn)一步提高產(chǎn)品競爭力；通過科技和裝備開展來提高企業(yè)經(jīng)營效率；通過人才、制度建設(shè)來進(jìn)一步完善企業(yè)內(nèi)部管理。同時(shí)，公司一直采取多元化經(jīng)營的模式來躲避行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，既沒有無視其主營業(yè)務(wù)的開展，使其在營業(yè)收入占比中始終保持著70%以上的份額，又將公司業(yè)務(wù)多元化。公司在期貨業(yè)、酒店經(jīng)營業(yè)均有一定的作為。其子公司美爾雅期貨公司在長三角和珠三角進(jìn)行選點(diǎn)開設(shè)營業(yè)部，總部的各職能部門以效勞于市場的原那么進(jìn)行內(nèi)部整合。成立產(chǎn)業(yè)中心，形成針對產(chǎn)業(yè)鏈的效勞模式；而所管理的磁湖山莊始終貫徹"樹品質(zhì)、創(chuàng)特色、鑄亮點(diǎn)、提水平"的中心思路，大力推進(jìn)硬件設(shè)施改造和核心產(chǎn)品個(gè)性化建設(shè)，克服重重壓力，在報(bào)告期內(nèi)，圓滿通過國家旅游局的五星評(píng)定，成為鄂東南地區(qū)唯一一家五星級(jí)酒店，提升了黃石的接待水平，為公司爭得了榮譽(yù)。中篇治理&財(cái)務(wù)治理分析股權(quán)結(jié)構(gòu)公司受控于國家財(cái)政部直接管理的信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司，具有國有企業(yè)性質(zhì)。同時(shí)我們看到美爾雅公司僅存在36名行政人員，具有一定集權(quán)性質(zhì)。一方面，易產(chǎn)生集權(quán)問題；另一方面相對集中的權(quán)利會(huì)給大股東更大的鼓勵(lì)與能力去監(jiān)督代理人，降低本錢。而公司的國有性質(zhì)，會(huì)對企業(yè)的利益起到一定的保障作用，對企業(yè)經(jīng)營起到穩(wěn)定作用。公司機(jī)構(gòu)運(yùn)作情況公司法人治理結(jié)構(gòu)根本符合?上市公司治理準(zhǔn)那么?要求，法人治理的實(shí)際狀況與?上市公司治理準(zhǔn)那么?和?公司法?的要求根本相符。公司股東大會(huì)是公司最高決策機(jī)構(gòu)。公司董事會(huì)對股東大會(huì)負(fù)責(zé)，依法行使公司的經(jīng)營決策權(quán)；公司董事會(huì)現(xiàn)有成員9名，其中獨(dú)立董事3人，董事會(huì)下設(shè)戰(zhàn)略、審計(jì)、提名、薪酬與考核等專業(yè)委員會(huì)，為董事會(huì)科學(xué)決策提供支持。公司監(jiān)事會(huì)現(xiàn)有成員5名，監(jiān)事會(huì)對股東大會(huì)負(fù)責(zé)，監(jiān)督公司董事、經(jīng)理和其他高級(jí)管理人員依法履行職責(zé),以及對公司財(cái)務(wù)、投資、重大經(jīng)營管理活動(dòng)等方面進(jìn)行監(jiān)督。經(jīng)理層對董事會(huì)負(fù)責(zé)，主持公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營管理工作。公司在2024年召開了1次年度股東大會(huì)，1次臨時(shí)股東大會(huì)，主要對2024年經(jīng)營情況進(jìn)行了回憶，并調(diào)整了公司獨(dú)立董事津貼。除此之外，公司在2024年召開了7次董事會(huì)，對公司2024年經(jīng)營工作進(jìn)行回憶，討論了當(dāng)年經(jīng)營方面的主要工作，以及公司未來的開展戰(zhàn)略，最后在年報(bào)中出具了比較詳細(xì)的董事會(huì)報(bào)告，良好的履行了董事會(huì)的職責(zé)。同時(shí)公司董事會(huì)下設(shè)立了戰(zhàn)略開展委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、提名委員會(huì)和薪酬與考核委員會(huì)，三者各司其職，分工明確。利潤分配情況2024年經(jīng)眾環(huán)海華會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司審計(jì)，公司2024年度實(shí)現(xiàn)凈利潤為45,426,242.36元，歸屬于母公司股東凈利潤27,809,765.44元。根據(jù)公司章程中有關(guān)利潤分配的規(guī)定，首先彌補(bǔ)以前年度虧損，加上年初未分配利潤-67,412,008.91元，截止2024年12月31日，公司實(shí)際可供股東分配利潤為-39,602,243.47元。由于本年度公司實(shí)際可供股東分配利潤為負(fù)數(shù)，同時(shí)為補(bǔ)充開展所需流動(dòng)資金，公司擬定利潤分配預(yù)案為：該年度不進(jìn)行利潤分配，也不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本。2024年經(jīng)眾環(huán)海華會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司審計(jì)，公司2024年度實(shí)現(xiàn)凈利潤為36,396,815.13元，歸屬于母公司股東凈利潤15，616，182.46元。根據(jù)公司章程中有關(guān)利潤分配的規(guī)定，首先彌補(bǔ)以前年度虧損，加上年初未分配利潤-39,602,243.47元，截止2024年12月31日，公司實(shí)際可供股東分配利潤為-23,986,061.01元。由于本年度，公司實(shí)際可供股東分配利潤為負(fù)數(shù)，同時(shí)為補(bǔ)充開展所需流動(dòng)資金，公司擬定本次利潤分配預(yù)案為：該年度不進(jìn)行利潤分配，也不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本。這樣的情況已經(jīng)不止發(fā)生了兩次，美爾雅公司自從2001年起從未進(jìn)行分紅。這一現(xiàn)實(shí)極大地影響了投資者的信心，同時(shí)不利于公司的聲譽(yù)。企業(yè)內(nèi)部控制報(bào)告眾環(huán)海華會(huì)計(jì)事務(wù)所有限公司審計(jì)了湖北美爾雅2024年12月31日的財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制的有效性，認(rèn)為其按照?企業(yè)內(nèi)部控制根本標(biāo)準(zhǔn)?和相關(guān)規(guī)定在所有方面保持了有效的財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制。公司根據(jù)經(jīng)營戰(zhàn)略開展思路，合理設(shè)置內(nèi)部組織機(jī)構(gòu)，明確各機(jī)構(gòu)的職責(zé)權(quán)限和分管工作、行使的管理權(quán)限，形成各司其職、各負(fù)其責(zé)、相互制約、相互協(xié)調(diào)的工作機(jī)制。公司將日常控制活動(dòng)劃分102個(gè)業(yè)務(wù)子流程，涉及到公司銀行借款籌資及銀行賬戶管理、財(cái)務(wù)報(bào)告管理、工程工程與投資管理、采購付款管理、銷售收款管理、固定資產(chǎn)管理、合同管理、預(yù)算管理、生產(chǎn)管理等日常經(jīng)營管理活動(dòng)。在對這些業(yè)務(wù)流程進(jìn)行梳理、分析根底上，評(píng)估確認(rèn)了151個(gè)關(guān)鍵控制點(diǎn)，針對每個(gè)控制點(diǎn)制定了對應(yīng)的控制措施和方法，關(guān)鍵控制點(diǎn)確實(shí)定和嚴(yán)格執(zhí)行，促使公司各項(xiàng)經(jīng)營管理工作都更有章可循，管理有序，形成了一套系統(tǒng)、標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)務(wù)活動(dòng)控制體系，確保了公司標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作，平安、持續(xù)開展〔來自：湖北美爾雅2024年內(nèi)部控制報(bào)告〕違規(guī)記錄公司近三年來沒有違規(guī)記錄，最近一次違規(guī)記錄發(fā)生在2024年11月24日，其受到湖北證監(jiān)局整改通知，要求其：〔一〕清理公司內(nèi)部管理制度，根據(jù)現(xiàn)行法規(guī)，補(bǔ)充完善相關(guān)制度，特別要完善資金管理、財(cái)務(wù)核算、關(guān)聯(lián)交易等制度，并嚴(yán)格按照各項(xiàng)制度經(jīng)營管理、標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作。〔二〕進(jìn)一步加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，建立與投資者定期見面會(huì)機(jī)制，完善公司網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，加強(qiáng)與投資者的直接交流和溝通。〔三〕加強(qiáng)公司董事、監(jiān)事、高管人員對證券市場法規(guī)的培訓(xùn)和學(xué)習(xí)，認(rèn)真貫徹落實(shí)中國證監(jiān)會(huì)?上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)那么?等可以看出公司治理良好，最初上市時(shí)，信息披露、內(nèi)部控制存在一定的缺陷，但通過及時(shí)有效的整改，提高了其治理水平。重大關(guān)聯(lián)交易公司在2024年的凈資產(chǎn)為638,752,143.17元，其5%為31,937,607.15元。重大關(guān)聯(lián)交易是指交易金額超過3000萬元且高于經(jīng)審計(jì)的最近一期的凈資產(chǎn)的5%，也就是說美爾雅的關(guān)聯(lián)交易金額要高于3193萬元才能歸為重大關(guān)聯(lián)交易。而從12年財(cái)報(bào)分析，公司的關(guān)聯(lián)交易不僅交易次數(shù)很多但累計(jì)金額沒有超過3193萬元，低于關(guān)聯(lián)交易的重要性金額。其中從湖北美紅服裝有限公司采購商品、接受勞務(wù)最多，高達(dá)29,028,062.65元，公司對此解釋：公司雖有一些關(guān)聯(lián)交易，但這些關(guān)聯(lián)交易無論從質(zhì)上還是從量上來看都不具有重要性。公司控股子公司美爾雅服飾公司是中外合資企業(yè)，成立之初就約定主要產(chǎn)品是為了滿足日方需求。日方需求缺乏時(shí)，才能接受其他業(yè)務(wù)。而母公司為了戰(zhàn)略開展的整體布局，將其在國內(nèi)市場銷售的高檔西服大局部交由美紅公司加工制作。這樣有利于降低物流送本錢，縮短生產(chǎn)周期。上述關(guān)聯(lián)交易對公司獨(dú)立性沒有影響，屬公司正常的經(jīng)營行為，對公司未來經(jīng)營和開展起到積極促進(jìn)作用。信息披露公司信息披露制度較為健全，雖然在上市初期公司違規(guī)記錄多提及信息披露不完整，而在后期，公司通過及時(shí)整改對極大健全了其信息披露制度。社會(huì)輿論導(dǎo)向2024年，在新浪等國內(nèi)相關(guān)網(wǎng)站上出現(xiàn)大量惡意攻擊大股東湖北美爾雅集團(tuán)有限公司及其高管人員的虛假貼文,造成了美爾雅集團(tuán)公司及我公司商業(yè)信譽(yù),商業(yè)聲譽(yù)受到嚴(yán)重?fù)p害,公司二級(jí)市場股價(jià)持續(xù)大幅下跌.美爾雅集團(tuán)公司及時(shí)向公安機(jī)關(guān)報(bào)案,經(jīng)黃石警方立案偵查后查實(shí),此網(wǎng)絡(luò)攻擊事件系為參與競買我公司實(shí)際控制人建設(shè)銀行對外轉(zhuǎn)讓美爾雅集團(tuán)公司股權(quán)的相關(guān)公司的高管章潔勇等人冒充我公司員工捏造虛偽事實(shí)并在互聯(lián)網(wǎng)上散布,檢察機(jī)關(guān)向黃石市下陸區(qū)人民法院提起公訴,并于2024年4月20日開庭審理了此案.最后認(rèn)定涉案人員行為構(gòu)成損害商業(yè)信譽(yù)罪。可以看出公司面對負(fù)向輿論，及時(shí)應(yīng)對，積極采取措施，將社會(huì)輿論引導(dǎo)到有利方向。同時(shí)，企業(yè)銷售毛利率高于行業(yè)均值，表達(dá)其在十幾年的經(jīng)營中創(chuàng)造了一定的品牌優(yōu)勢，這同樣是一種良性的社會(huì)輿論。其他事項(xiàng)公司在近兩年不存在重大訴訟事項(xiàng)，也不存在違規(guī)擔(dān)保事項(xiàng)。綜合評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)工程滿意度5分(很滿意)4分(較滿意)3分(一般)2分(不滿意)1分(很不滿意)股權(quán)結(jié)構(gòu)√公司機(jī)構(gòu)運(yùn)作情況√公司內(nèi)部控制評(píng)價(jià)√違規(guī)記錄√關(guān)聯(lián)交易√信息披露√社會(huì)輿論導(dǎo)向√違規(guī)擔(dān)保√重大訴訟√從上表的分析可以看出，美爾雅的公司治理比較良好。其中唯一比較缺乏的是其股權(quán)結(jié)構(gòu)可能存在的集權(quán)問題，將會(huì)制約公司后期的長遠(yuǎn)開展。財(cái)務(wù)分析償債能力分析橫向比較：2024年美爾雅各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與行業(yè)比較：流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)美爾雅125.52%102.09%54.08%73.73%380.73%行業(yè)平均數(shù)252.98%204.43%154.18%30.74%155.89%通過比較我們可以看出：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率行業(yè)平均數(shù)幾乎是美爾雅的2倍。查閱公司的財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)現(xiàn)，合并財(cái)務(wù)報(bào)表中“應(yīng)付貨幣保證金〞賬戶存在高達(dá)11.1億元的流動(dòng)負(fù)債，而母公司財(cái)務(wù)報(bào)表中并不存在此科目。該項(xiàng)債務(wù)應(yīng)該是其下屬子公司美爾雅期貨經(jīng)紀(jì)有限公司尚未向客戶支付的貨幣保證金金額。說明其下屬子公司美爾雅期貨經(jīng)紀(jì)有限公司經(jīng)營欠佳，導(dǎo)致大量流動(dòng)債務(wù)。其次，母公司資產(chǎn)負(fù)債表與合并報(bào)表中都反映了大筆的短期借款，這也是最終拉低企業(yè)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率的原因。速動(dòng)比率接近1，看似比較良好，但速動(dòng)比率和流動(dòng)比率接近，并不能說明企業(yè)存貨少，而是近9.7億的貨幣資金和5.1億的應(yīng)收貨幣保證金掩蓋了近4.1億的企業(yè)整體存貨。現(xiàn)金比率行業(yè)平均數(shù)是美爾雅近3倍公司合并報(bào)表的貨幣資金已然高達(dá)9.6億元，算是貨幣資金比較充足的了，然而依舊難敵17.5億的流動(dòng)負(fù)債，說明企業(yè)流動(dòng)負(fù)債規(guī)模實(shí)在過于龐大。資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均數(shù)近1倍通過觀察，服裝行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率僅有31%，說明行業(yè)整體舉債比例很低，這很可能是因?yàn)榉b行業(yè)是一個(gè)資金周轉(zhuǎn)比較快的行業(yè)，消費(fèi)者常常用現(xiàn)金或者銀行存款進(jìn)行消費(fèi)，降低了行業(yè)中企業(yè)貨幣資金難以收回的風(fēng)險(xiǎn)，往往資金比較充足，故而較少借款。而美爾雅公司，其負(fù)債中所占比例最大的仍舊是應(yīng)付貨幣保證金，共計(jì)18.9億負(fù)債中有11.1億應(yīng)付貨幣保證金。這說明公司所控子公司涉足的期貨業(yè)務(wù)涉及大筆的資金業(yè)務(wù)，造成大筆應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)。最終拉低了企業(yè)整體的負(fù)債能力。權(quán)益乘數(shù)是行業(yè)平均數(shù)的2倍多。美爾雅公司的股本自2000年調(diào)整到3.6億后，十多年未增資，這與企業(yè)日益擴(kuò)大的規(guī)模并不成比例。這也是最終導(dǎo)致其權(quán)益乘數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均數(shù)的主要原因。足以窺見企業(yè)融資力度之大。縱向比較：流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)2024年1.160.980.380.723.612024年1.180.980.470.713.462024年1.261.020.540.743.81流動(dòng)比率：比較穩(wěn)定，一直介于1.1~1.3之間，變動(dòng)幅度較小，查閱報(bào)表可知，2024年至2024年，企業(yè)應(yīng)付貨幣保證金一直維持在9億~11億，占了流動(dòng)負(fù)債近2/3的比例，所以企業(yè)流動(dòng)比率一直比較低。速動(dòng)比率：與速動(dòng)比率一樣，波動(dòng)很小。2024年與2024年同為0.98,2024年上升到1.02，這同樣是由于企業(yè)應(yīng)付貨幣保證金所占比例較大，存貨等速動(dòng)資產(chǎn)雖然絕對值不小，但相對值較小，對速動(dòng)比率沒有顯著影響。現(xiàn)金比率：呈現(xiàn)小幅上升的上升，說明企業(yè)貨幣資金所占比例逐年上升，查閱報(bào)表，企業(yè)現(xiàn)金由2024年的5.8億上升到7.3億，最后上升到2024年的9.7億，查閱合并現(xiàn)金流量表，發(fā)現(xiàn)2024年企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量僅有1.3億，2024年2.4億，2024年1.4億。其中三年里現(xiàn)金主要增加依賴于“期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額〞。貨幣資金966,362,496.26735,930,894.53584,928,204.54經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額136,907,761.07240,627,564.58127,693,086.45期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額735,930,894.53584,928,204.54445,238,366.74資產(chǎn)負(fù)債率：波動(dòng)很小。維持在0.7~0.75，說明企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債趨于相同變化，很可能存在以債抵資。償債能力小節(jié)：與行業(yè)相比，企業(yè)長短期償債能力比較弱，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。企業(yè)融資力度過大，需要考慮財(cái)務(wù)杠桿斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。而行業(yè)近三年經(jīng)營狀況比較相似，其中，期貨業(yè)務(wù)占用了大量的企業(yè)資金且經(jīng)營狀況并不理想，而企業(yè)主營業(yè)務(wù)開展欠佳，最終導(dǎo)致企業(yè)償債能力弱。營運(yùn)能力分析橫向比較：2024年美爾雅各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與行業(yè)比較：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)周期美爾雅10.370.760.240.20517.82行業(yè)平均數(shù)11.322.881.060.68307.32應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與行業(yè)均值比較接近該比率是正向指標(biāo)，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均數(shù)很接近，這是因?yàn)槠髽I(yè)的主營業(yè)務(wù)依舊是服裝產(chǎn)業(yè)，服裝行業(yè)的突出特點(diǎn)便是其應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比例較小。現(xiàn)實(shí)生活中，人們買賣服裝往往多用現(xiàn)金和銀行存款，所以應(yīng)收賬款規(guī)模較小，故而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度比一般行業(yè)快。存貨周轉(zhuǎn)率行業(yè)均值約是公司的3倍2024年我國服裝產(chǎn)業(yè)普遍存貨積壓嚴(yán)重，所以整體存貨周轉(zhuǎn)率較低，而美爾雅公司遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，說明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)在整體產(chǎn)業(yè)中比較落后，查閱報(bào)表，其存貨有約4.1億。很可能是國際市場受到?jīng)_擊而導(dǎo)致。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率行業(yè)均值約是公司的4倍企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，這是因?yàn)槠髽I(yè)流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)目龐大，一是存在大筆貨幣資金，二是存在大筆的“應(yīng)收貨幣保證金〞，主要是企業(yè)經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)所致，投資者需要考慮該項(xiàng)應(yīng)收款項(xiàng)帶來的相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，三是企業(yè)存貨過多。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率行業(yè)均值約是公司的3倍企業(yè)共計(jì)25.6億的總資產(chǎn)中，流動(dòng)資產(chǎn)有22億，占了極大比例，服裝產(chǎn)業(yè)本身具備勞動(dòng)密集型的特點(diǎn)，所以對于固定資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)要求較小。如一些小規(guī)模純手工企業(yè)，雖然固定資產(chǎn)不多，但人工本錢較高。而企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于平均值，說明企業(yè)經(jīng)營在行業(yè)中比較落后。營業(yè)周期遠(yuǎn)長于行業(yè)均值。該指標(biāo)是一個(gè)反向指標(biāo)，營業(yè)周期越短，企業(yè)資本運(yùn)轉(zhuǎn)效率更高，能帶來更多的收益。而美爾雅營業(yè)周期遠(yuǎn)不及行業(yè)均值，說明企業(yè)生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)效率較低。縱向比較：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2024年7.980.810.240.192024年9.910.920.260.222024年10.370.760.240.20應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升，查閱報(bào)表發(fā)現(xiàn)企業(yè)2024年?duì)I業(yè)收入較2024年有小幅上升，2024年4.9億元比上年多了0.2億元，另一方面，應(yīng)收賬款2024年比2024年少了近3.5千萬。而2024年該比率較上年上升，主要是由于2024年?duì)I業(yè)收入比上年增加了1.3億元。說明企業(yè)經(jīng)營有一定成效，雖然增長較小，但依舊讓其在變化的市場環(huán)境中保持穩(wěn)步增長。存貨周轉(zhuǎn)率：企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)一個(gè)“凸〞字形，查閱報(bào)表，公司2024年存貨較2024年多了近10億，由于企業(yè)服裝出口業(yè)務(wù)多針對日本，很可能是2024年“釣魚島事件〞影響了企業(yè)的國際市場，使得商品銷售情況欠佳。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：波動(dòng)很小，一直保持在0.24~0.26的范圍內(nèi)，說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與營業(yè)收入變化根本同時(shí)，查閱數(shù)據(jù)，三年間，流動(dòng)資產(chǎn)和營業(yè)收入都在小規(guī)模的增長。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：我們發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不僅數(shù)量上相差較少，變化趨勢也是一樣，經(jīng)歷了先升后降。這是因?yàn)槠髽I(yè)非流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)規(guī)模很小。也進(jìn)一步印證了企業(yè)勞動(dòng)密集型的特點(diǎn)。營運(yùn)能力小節(jié)：與行業(yè)比較，企業(yè)營運(yùn)能力較弱，各項(xiàng)指標(biāo)均遠(yuǎn)不及行業(yè)均值。其整體所反映原因便是企業(yè)自身創(chuàng)造的營業(yè)收入過低，不及行業(yè)平均水平，導(dǎo)致其營運(yùn)能力各項(xiàng)指標(biāo)欠佳。與企業(yè)自身相比，企業(yè)經(jīng)營狀況比較穩(wěn)定，雖然營業(yè)收入較少卻能夠連年實(shí)現(xiàn)小幅的增長。企業(yè)的營業(yè)能力有一定上升空間。盈利能力分析橫向比較：2024年美爾雅各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)與行業(yè)比較：營業(yè)毛利率凈資產(chǎn)收益率〔ROE〕加權(quán)平均扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益本錢費(fèi)用利潤率美爾雅43.72%3.05%0.0310.37%行業(yè)平均數(shù)35.42%10.07%0.5417.06%企業(yè)營業(yè)毛利率高于行業(yè)均值企業(yè)營業(yè)本錢僅有2.74億遠(yuǎn)低于企業(yè)營業(yè)收入4.8億，說明企業(yè)對于營業(yè)本錢控制比較合理，優(yōu)于行業(yè)的平均水平。同時(shí)從行業(yè)高達(dá)35.42%的平均毛利率可以看出服裝產(chǎn)業(yè)毛利率較高的現(xiàn)狀，這很可能是因?yàn)橄M(fèi)者購置服裝越來越注重品牌，制造商營運(yùn)本錢不高，卻把大把的金錢花在了廣告費(fèi)上，無視了產(chǎn)品核心競爭力本身。凈資產(chǎn)收益率行業(yè)均值是企業(yè)的3倍企業(yè)的凈資產(chǎn)有近6.7億，而凈利潤僅有3600萬，遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率過低，凈利潤過低是根本原因，這是因?yàn)槠髽I(yè)營業(yè)總收入6.2億，而總本錢高達(dá)5.7億，其中銷售費(fèi)用高達(dá)2.3億，說明企業(yè)將過多的重心放在了品牌重心上，而產(chǎn)品競爭力并沒有相應(yīng)提高，導(dǎo)致創(chuàng)收欠佳。每股收益企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)均值每股收益表現(xiàn)不佳，主要原因仍舊是凈利潤過低，銷售費(fèi)用導(dǎo)致營業(yè)總本錢過高，股東的獲利能力很弱。本錢費(fèi)用利潤率行業(yè)均值約是企業(yè)的2倍本錢費(fèi)用利潤率過低更加表現(xiàn)了企業(yè)巨額本錢并沒有為其帶來相應(yīng)的利潤。企業(yè)未能夠良好的增收節(jié)支，企業(yè)需要及時(shí)調(diào)整其支出結(jié)構(gòu)，而不是盲目的增加其銷售費(fèi)用比重；需要考慮如何提高產(chǎn)品的核心競爭力，克服同質(zhì)性，否那么大量本錢的投入都表達(dá)在了產(chǎn)品的價(jià)格中，而質(zhì)量和差異性卻無法表達(dá)，這樣的產(chǎn)品難以創(chuàng)收。縱向比較：營業(yè)毛利率凈資產(chǎn)收益率〔ROE〕本錢費(fèi)用利潤率銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率2024年40.47%3.30%10.85%39.44%12.75%-1.46%2024年42.12%5.65%13.41%40.12%9.69%-3.11%2024年43.72%3.05%10.37%48.05%12.20%-3.26%營業(yè)毛利率：企業(yè)營業(yè)毛利率保持小幅度上升趨勢，其中2024年上升是因?yàn)槠錉I業(yè)收入的增長速度快于營業(yè)本錢的增長速度，而2024年上升那么是因?yàn)椋?024年和2024年在營業(yè)本錢比較接近，同為2.74億元的水平上，2024年收入比上年多了近1500萬。說明企業(yè)經(jīng)營過程實(shí)現(xiàn)了小幅度的增長。本錢費(fèi)用利潤率：呈現(xiàn)先升后降。這與企業(yè)三年間利潤總額的變化趨同，同時(shí)2024年較上年相比不但本錢上升了近6000萬，利潤還下降了近9000萬，說明企業(yè)2024年經(jīng)營狀況不及2024年，這與企業(yè)所處行業(yè)環(huán)境受國際經(jīng)濟(jì)低迷經(jīng)濟(jì)形勢、勞動(dòng)力本錢上升、匯率波動(dòng)、競爭劇烈化等情況有關(guān)。銷售費(fèi)用率:企業(yè)的銷售費(fèi)用率連年攀升，參考報(bào)表，發(fā)現(xiàn)企業(yè)銷售費(fèi)用變化如下：2024年2024年2024年銷售費(fèi)用136,472,385.16190,091,140.49234,719,959.54營業(yè)收入345,998,041.80473,756,741.08488,511,713.34營業(yè)總本錢396,338,423.49511,758,333.39570,689,754.25銷售費(fèi)用在三年?duì)I業(yè)總本錢中都占有非常大的比例，2024年企業(yè)銷售費(fèi)用增長速度甚至超過了企業(yè)的營業(yè)收入增長速度。查看報(bào)表附注，發(fā)現(xiàn)主要原因有：1、本年美爾雅期貨經(jīng)紀(jì)有限公司交易規(guī)模擴(kuò)大，相應(yīng)中介及咨詢費(fèi)上漲；2、本年湖北美爾雅銷售有限公司銷售規(guī)模擴(kuò)大，相應(yīng)的商場費(fèi)用、裝修費(fèi)；3、子公司酒店業(yè)務(wù)裝修費(fèi)用導(dǎo)致長期待攤費(fèi)用激增。其中中介及咨詢費(fèi)所占比例最大。管理費(fèi)用率：呈現(xiàn)先降后升的趨勢。2024年管理費(fèi)用率下降，主要是因?yàn)?024年較上年其營業(yè)收入上升了近1.3億。2024年管理費(fèi)用率上升，主要是由于工薪及福利費(fèi)由上年1.6億上升到2.1億，說明企業(yè)勞動(dòng)力本錢上升。財(cái)務(wù)費(fèi)用率：呈現(xiàn)負(fù)增長趨勢。這主要是由于企業(yè)每年取得的利息收入遠(yuǎn)高于財(cái)務(wù)費(fèi)用相關(guān)支出，且連續(xù)增長。2024年2024年2024年利息收入10,532,716.1725,196,208.5937,190,321.31利息支出6,447,970.4810,061,261.0116,474,704.95營運(yùn)能力小節(jié)：與行業(yè)相比，企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)均低于行業(yè)均值，除了營業(yè)毛利率。這說明企業(yè)打造了一定的品牌，而每股收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)均值的情況反映了企業(yè)獲利能力屬于行業(yè)落后者，未能夠提高資產(chǎn)利用效率。三年間，企業(yè)取得了一定的進(jìn)步，然而銷售費(fèi)用投入過大，同時(shí)勞動(dòng)力本錢上升，使得企業(yè)受到收入和費(fèi)用的雙向積壓，考慮到目前行業(yè)形勢，在短時(shí)間內(nèi)企業(yè)盈利能力將難以實(shí)現(xiàn)突破。成長性分析橫向比較：總資產(chǎn)增長率凈利潤增長率營業(yè)收入增長率美爾雅15.97%-19.88%3.11%行業(yè)平均數(shù)11.73%-6.23%7.57%公司除了總資產(chǎn)增長率高于行業(yè)均值，凈利潤增長率和營業(yè)收入增長率均低于行業(yè)均值。同時(shí)查閱報(bào)表，總資產(chǎn)增長主要來源是貨幣資金、應(yīng)收貨幣保證金、存貨和長期待攤費(fèi)用。而貨幣資金主要是期初余額的積累所致，應(yīng)收貨幣保證金是公司期貨業(yè)務(wù)導(dǎo)致，長期待攤費(fèi)用與其酒店業(yè)務(wù)有關(guān)。所以總資產(chǎn)的增長并不是來源于主營業(yè)務(wù)收入和利潤，不屬于效益型增長。凈利潤增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均數(shù)且為負(fù)數(shù)，主要是由于其銷售費(fèi)用導(dǎo)致營業(yè)總本錢增加最終降低企業(yè)營業(yè)利潤，企業(yè)缺乏對于本錢費(fèi)用的有效安排和控制。營業(yè)收入增長率較低，與行業(yè)整體的低迷形勢有關(guān)。總資產(chǎn)增長率凈利潤增長率營業(yè)收入增長率2024年44.54%22.12%6.95%2024年2.05%50.98%36.92%2024年15.97%-19.88%3.11%總資產(chǎn)增長率：在2024年有個(gè)突降，2024年有所上升。這主要是因?yàn)槠髽I(yè)在2024年11月重新界定了其營業(yè)范圍，將其營業(yè)主要重心放在服裝產(chǎn)業(yè)上，而這一行業(yè)的突出特點(diǎn)便是勞動(dòng)力密集型，所以企業(yè)總資產(chǎn)由44.54%降低到2.05%。2024年上升主要原因是其期貨業(yè)務(wù)和酒店業(yè)務(wù)開展所導(dǎo)致。凈利潤增長率：呈現(xiàn)“凸〞字形。通過前面提到的中經(jīng)產(chǎn)業(yè)預(yù)警指數(shù)，我們知道2024年服裝產(chǎn)業(yè)正處于偏熱的階段，企業(yè)經(jīng)營范圍的重新界定為其服裝業(yè)開展帶來了巨大的開展時(shí)機(jī)。上述也提到，2024年企業(yè)營業(yè)收入較上年增長1.3億。而在2024年，由于市場供過于求，產(chǎn)品同質(zhì)性嚴(yán)重，勞動(dòng)力資本上升，經(jīng)濟(jì)形勢低迷等現(xiàn)實(shí)背景，服裝行業(yè)進(jìn)入低谷。企業(yè)的收入和本錢雙向積壓，凈利潤激減。營業(yè)收入增長率：同樣呈現(xiàn)“凸〞字形，營業(yè)收入和凈利潤同向變化，分析其原因是相同的。同時(shí)，企業(yè)在2024年惡劣的市場環(huán)境中能保持營業(yè)收入正向增長，說明企業(yè)在近30年的開展中積累了一定的品牌效應(yīng)。能夠在惡劣的市場環(huán)境中，保持小幅增長。成長性小節(jié)：與行業(yè)相比，企業(yè)成長性欠佳，一方面是企業(yè)附屬業(yè)務(wù)〔期貨業(yè)務(wù)、酒店業(yè)務(wù)〕投入較大，另一方面是企業(yè)本錢控制欠缺。縱向比較，企業(yè)依舊具有一定的實(shí)力能夠保持小幅度的增長，成長性有一定上升空間。總結(jié)：公司的償債能力與行業(yè)相比欠佳，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均不及行業(yè)平均水平，突出特點(diǎn)是其期貨業(yè)務(wù)影響了公司整體的償債能力，需要加大對期貨業(yè)務(wù)的管理；營運(yùn)能力在行業(yè)中也屬于落后，其中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率接近行業(yè)平均水平，這是因?yàn)槠髽I(yè)貨幣資金比較充足，突出特點(diǎn)是營業(yè)收入較少，影響各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，存貨有一定積壓現(xiàn)象；盈利能力中營業(yè)毛利率高于行業(yè)均值，其余指標(biāo)低于行業(yè)均值，說明企業(yè)還是具有一定的品牌優(yōu)勢，但資產(chǎn)利用效率依舊有待提高；成長性方面，總資產(chǎn)增長率高于行業(yè)均值，而其他各項(xiàng)指標(biāo)低于行業(yè)均值。統(tǒng)觀之，雖然企業(yè)處于行業(yè)中偏下位置，但具有一定品牌優(yōu)勢，能夠在惡劣的市場環(huán)境中依舊保持小幅度的增長，經(jīng)營狀況比較穩(wěn)定。沃爾評(píng)分法財(cái)務(wù)比率權(quán)重標(biāo)準(zhǔn)值實(shí)際值相對值評(píng)分(1)(2)(3)(4)=(3)/(2)(5)=(1)*(4)流動(dòng)比率253.511.260.368.94凈資產(chǎn)/負(fù)債251.570.360.235.67資產(chǎn)/固定資產(chǎn)155.1011.072.1732.56銷售本錢/存貨102.880.760.262.62銷售額/應(yīng)收賬款1011.3210.370.929.16銷售額/固定資產(chǎn)105.432.030.373.74銷售額/凈資產(chǎn)51.040.740.723.59合計(jì)10066.29運(yùn)用沃爾評(píng)分法對上海超日進(jìn)行綜合評(píng)分，公司綜合得分為66.29分，遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到達(dá)一般水平〔一般水平為100分〕。可以看出公司在本年度的財(cái)務(wù)狀況較差，未到達(dá)行業(yè)平均水平。首先，公司最為主要的問題是公司的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，公司的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)73.73%，而行業(yè)均值僅為30.74%，其資金來源主要是債務(wù)，公司的財(cái)務(wù)杠桿較大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較大。其次，公司銷售額欠佳，導(dǎo)致營運(yùn)能力偏下，各個(gè)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)均低于行業(yè)均值。最后，公司固定資產(chǎn)比率遠(yuǎn)低于行業(yè)均值，說明企業(yè)還是典型的勞動(dòng)密集型，需要加強(qiáng)相應(yīng)技術(shù)、鼓勵(lì)設(shè)備引入，利用固定本錢邊際效益來降低產(chǎn)品本錢。下篇資金&風(fēng)險(xiǎn)公司籌資使用情況分析募集資金使用情況報(bào)告期內(nèi)，公司無募集資金或前期募集資金使用到本期的情況。籌融資