第4章投資方案的比較和選擇

4.1投資方案的評價目的4.2投資方案的關(guān)系和分類4.3獨(dú)立性方案的評價4.4互斥性方案的比較和分析關(guān)于投資方案的經(jīng)濟(jì)評價經(jīng)濟(jì)評價是利用各種不同的經(jīng)濟(jì)目的對工程進(jìn)展內(nèi)部及外部經(jīng)濟(jì)效果的分析和評價。經(jīng)濟(jì)評價目的：保證決策的正確性和科學(xué)性，防止或最大限制地減少工程工程投資的風(fēng)險，最大限制提高工程工程投資的綜合經(jīng)濟(jì)效益。分類：工程經(jīng)濟(jì)分析采用財(cái)務(wù)評價體系。分靜態(tài)和動態(tài)評價目的。財(cái)務(wù)分析確定性分析不確定性分析盈虧平衡分析敏感性分析盈利才干分析償債才干分析靜態(tài)分析動態(tài)分析投資利潤率靜態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率內(nèi)部收益率三類目的時間型目的:用時間計(jì)量的目的，如投資回收期；價值型目的:用貨幣量計(jì)量的目的，如凈現(xiàn)值、凈年值、費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)用年值等；效率型目的:通常用百分比表示，反映資金的利用效率，如投資收益率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)等。三類目的從不同角度調(diào)查工程的經(jīng)濟(jì)性，適用范圍不同，應(yīng)同時選用這三類目的。幾個與經(jīng)濟(jì)有關(guān)的工程含義區(qū)分投資估算設(shè)計(jì)概算施工圖預(yù)算招標(biāo)價標(biāo)底招標(biāo)報價合同價結(jié)算價4.1投資方案的評價目的一、靜態(tài)評價目的不思索資金的時間要素的評價目的。適用情況：工程初期，數(shù)據(jù)不全或者不準(zhǔn)確工程周期短工程逐年收益相差不大優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡單，缺陷是沒思索資金時間價值，不能正確反映整個壽命期完好的收益情況。所以我們進(jìn)展經(jīng)濟(jì)評價以動態(tài)目的為主，靜態(tài)為輔。1．靜態(tài)投資回收期〔Pt〕①定義：在不思索資金時間價值的條件下，以工程的凈收益回收其總投資所需求的時間。亦稱投資返本期或投資歸還期?；厥掌谄胀◤慕⒛觊_場算起，越短越好。年凈收益＝利潤＋折舊全部投資＝固定資產(chǎn)投資＋流動資金投資②計(jì)算公式投資回收期現(xiàn)金流入投資金額年收益年運(yùn)營本錢現(xiàn)金流出第t年最終是為了求出Pt〔靜態(tài)投資回收期〕，然后和Pc〔基準(zhǔn)投資回收期，也叫行業(yè)投資回收期〕進(jìn)展比較。工程可以接受回絕工程例1某工程現(xiàn)金流量如表5-1所示，基準(zhǔn)投資回收期為５年，試用投資回收期法評價方案能否可行。表5-1現(xiàn)金流量表單位〔萬元〕

年份0123456

投資1000

現(xiàn)金流量

500300200200200200⑴工程建成投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量均一樣，運(yùn)用公式：K—全部投資額；A--每年的凈收益，【運(yùn)用案例4-1】某投資方案一次性投資500萬元，估計(jì)投產(chǎn)后各年的平均凈收益為80萬元，求該方案的靜態(tài)投資回收期?！景咐c(diǎn)評】

⑵每年凈現(xiàn)金流量不一樣時，公式：累計(jì)凈現(xiàn)金流量初次出現(xiàn)正值的年份第T-1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量第T年的凈現(xiàn)金流量【運(yùn)用案例4-2】某投資方案的凈現(xiàn)金流量如圖4.1所示，試計(jì)算其靜態(tài)投資回收期。【案例點(diǎn)評】列出累計(jì)現(xiàn)金流量情況表年序0123456凈現(xiàn)金流量-100-804060606090累計(jì)凈現(xiàn)金流量-100-180-140-80-2040130【運(yùn)用案例4－3】某工程各年的現(xiàn)金流量估計(jì)見表4－3，試根據(jù)投資回收期法判別該工程能否可行？〔PC＝6年〕表4－3現(xiàn)金流量表單位：萬元

年份項(xiàng)目01－34－89投資1800營業(yè)收入300380400經(jīng)營成本100120130解析：投資回收期計(jì)算見表4－4年份凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量0－1800－18001200－16002200－14003200－12004260－9405260－6806260－4207260－16082601009270370由表4－4可知所以該工程不可行。練習(xí)題：某工程的現(xiàn)金流量如下表，設(shè)基準(zhǔn)投資回收期為8年，試初步判別方案的可行性。年份項(xiàng)目012345678～N凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計(jì)凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070累計(jì)凈現(xiàn)金流量初次出現(xiàn)正值的年份T=7;第T-1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量:-10，第T年的凈現(xiàn)金流量:40;因此可以接受工程解析：2.投資收益率〔R〕①概念亦稱投資效果系數(shù)，是工程在正常消費(fèi)年份的年凈收益和投資總額的比值。假設(shè)正常消費(fèi)年份的各年凈收益額變化較大，通常用年均凈收益和投資總額的比率。

②計(jì)算公式投資收益率投資總額正年年份的凈收益或年均凈收益③判別準(zhǔn)那么設(shè)基準(zhǔn)投資收益率——R0R≥R0工程可以接受R＜R0工程應(yīng)予回絕④適用范圍適用于工程初始評價階段的可行性研討。基準(zhǔn)R0確實(shí)定①行業(yè)平均程度或先進(jìn)程度②同類工程的歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析③投資者的志愿【運(yùn)用案例4-4】某工程總投資為750萬元，正年年份的銷售收入為500萬元，年銷售稅金與附加為10萬元，年總本錢費(fèi)用為340萬元，試求投資利潤率。假設(shè)行業(yè)基準(zhǔn)投資利潤率R0＝15%，判別工程財(cái)務(wù)可行性。【解析】K＝750萬元R0＝15%該工程年利潤總額為NB＝500－10－340＝150〔萬元〕投資利潤率為R＝NB/K＝150/750＝20%R＞R0故工程可以思索接受靜態(tài)評價方法是一種被廣泛運(yùn)用的方法，它的最大優(yōu)點(diǎn)是簡便、直觀，主要適用于方案的粗略評價。靜態(tài)投資回收期、投資收益率等目的都要與相應(yīng)的規(guī)范值比較，由此構(gòu)成評價方案的約束條件。總結(jié)靜態(tài)評價方法也有一些缺陷：(１)不能直觀反映工程的總體盈利才干，由于它不能計(jì)算歸還完投資以后的盈利情況。(２)未思索方案在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)費(fèi)用、收益的變化情況，未思索各方案經(jīng)濟(jì)壽命的差別對經(jīng)濟(jì)效果的影響。(３)沒有引入資金的時間要素，當(dāng)工程運(yùn)轉(zhuǎn)時間較長時，不宜用這種方法進(jìn)展評價。練習(xí)題1.某工程各年的現(xiàn)金流量估計(jì)見下表，試計(jì)算投資利潤率。年份項(xiàng)目012345678～N凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計(jì)凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070年份項(xiàng)目012345678～N凈現(xiàn)金流量-100-500204040404040累計(jì)凈現(xiàn)金流量-100-150-150-130-90-50-103070從表中可以得出：NB=40,K=150，R=NB/K=40/150=26.67%習(xí)題解析2.某工程經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如表所示，假定全部投資中沒有借款，現(xiàn)知基準(zhǔn)投資收益率為15%，試以投資收益率目的判別工程取舍。某工程的投資及年凈收入表〔單位：萬元〕【習(xí)題解析】由表中數(shù)據(jù)可得：K＝180＋240＋80＋250＝750〔萬元〕正年年份的凈收益NB＝200萬元Ｒ＝NB/K＝200/750＝0.27＝27%，R0＝15%，由于Ｒ＞Ｒ0，故工程可以思索接受。課后作業(yè)P81三〔2〕計(jì)算靜態(tài)投資回收期習(xí)題：某工程各年的現(xiàn)金流量估計(jì)見下表，單位：萬元，試計(jì)算投資利潤率和投資回收期。年份項(xiàng)目012345678～N凈現(xiàn)金流量-600-5000200400450450450450累計(jì)凈現(xiàn)金流量-600-1100-1100-900-500-50400850二、動態(tài)評價目的定義：思索資金時間價值的技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價目的。本質(zhì)：將工程研討期內(nèi)不同時期的現(xiàn)金流量換算成同一時點(diǎn)的價值進(jìn)展分析比較的根據(jù)。意義：合理利用資金、提高經(jīng)濟(jì)效益。組成：凈現(xiàn)值、凈年值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率和動態(tài)投資回收期。1.凈現(xiàn)值〔NPV，NetPresentValue〕

①定義：按一定的折現(xiàn)率ic〔稱為基準(zhǔn)收益率〕，將投資工程在分析期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到計(jì)算基準(zhǔn)年〔通常是投資之初〕的現(xiàn)值累加值。②計(jì)算公式凈現(xiàn)值投資工程壽命期第t年的凈現(xiàn)值基準(zhǔn)折現(xiàn)率③判別準(zhǔn)那么工程可接受工程不可接受⑴單一方案⑵多個方案比較凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案④凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義NPV=0：工程的收益率剛好到達(dá)基準(zhǔn)收益率ic；NPV>0：工程的收益率大于ic，具有數(shù)值等于NPV的超額收益現(xiàn)值；NPV<0：工程的收益率達(dá)不到ic，不代表方案是虧損的。運(yùn)用實(shí)例4－5

某工程的各年現(xiàn)金流量見表4－5，試用凈現(xiàn)值目的判別工程的經(jīng)濟(jì)性?！瞚c＝15%，單位：萬元〕年份01234－1920投資支出4010經(jīng)營成本17171717收入25253050凈現(xiàn)金流量－40－10881333表4－5某工程各年現(xiàn)金流量表【案例點(diǎn)評】將各年凈現(xiàn)金流量代入公式，得凈現(xiàn)值：NPV＝－40－10×〔P/F，15%，1〕＋8×〔P/F，15%，2〕＋8×〔P/F，15%，3〕＋13×〔P/A，15%，16〕〔P/F，15%，3〕＋33×〔P/F，15%，20〕＝－40－10×0.8696＋8×0.7561＋8×0.6575＋13×5.9542×0.6575＋33×0.0611＝15.52(萬元)由于NPV＞0，故工程可以思索接受⑤凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺陷

優(yōu)點(diǎn)：

思索了投資工程在整個壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量，

反映了納稅后的投資效果〔凈收益〕，

既能作單一方案費(fèi)用與效益的比較，又能進(jìn)展多方案的優(yōu)劣比較。缺陷：必需運(yùn)用基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)展方案間比選時沒有思索投資額的大小即資金的利用效率〔例如：KA＝1000萬，NPV=10萬；KB＝50萬，NPV=5萬。由NPVA＞NPVB，所以有“A優(yōu)于B〞的結(jié)論。但KA=20KB，而NPVA=2NPVB，試想20NPVB=100萬元〕不能對壽命期不同的方案進(jìn)展直接比較，由于不滿足時間上的可比性原那么2.凈現(xiàn)值率〔NPVR〕

①定義：按基準(zhǔn)折現(xiàn)率計(jì)算的方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率。②計(jì)算式總投資現(xiàn)值

③凈現(xiàn)值率的經(jīng)濟(jì)含義單位投資現(xiàn)值所獲得的凈現(xiàn)值，或單位投資現(xiàn)值所獲得的超額收益現(xiàn)值。凈現(xiàn)值率反映了投資資金的利用效率，常作為凈現(xiàn)值目的的輔助目的。凈現(xiàn)值率的最大化，有利于實(shí)現(xiàn)有限投資獲得凈奉獻(xiàn)的最大化。④判別準(zhǔn)那么獨(dú)立方案或單一方案，NPVR≥0時方案可行；NPVR＜0時方案予以回絕。多方案比選時，max{NPVRj≥0}凈現(xiàn)值率最大的方案最好。注：投資沒有限制，進(jìn)展方案比較時，原那么上以凈現(xiàn)值為判別根據(jù)。當(dāng)投資有限制時，更要追求單位投資效率，輔以凈現(xiàn)值率目的。凈現(xiàn)值率常用于多方案的優(yōu)劣排序。

運(yùn)用實(shí)例4－6

某企業(yè)擬購買一臺設(shè)備，其購置費(fèi)用為35000元，運(yùn)用壽命為4年，第4年年末的殘值為3000元；在運(yùn)用期內(nèi)，每年的收入為19000元，運(yùn)營本錢為6500元，假設(shè)給出規(guī)范折現(xiàn)率為10%，試計(jì)算該設(shè)備購置方案的凈現(xiàn)值率?！景咐c(diǎn)評】購買設(shè)備的現(xiàn)金流量圖如下：凈現(xiàn)值為：NPV＝－35000＋〔19000－6500〕×〔P/A，10%，4〕＋3000×〔P/F，10%，4〕＝6672.75(元)凈現(xiàn)值率為：NPVR＝NPV/Kp＝6672.75/35000＝0.1907①定義凈年值法是將方案在分析期內(nèi)各時點(diǎn)的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折算成與其等值的整個分析期內(nèi)的等額支付序列年值后再進(jìn)展評價、比較和選擇的方法。3.凈年值〔NAV〕②計(jì)算公式③判別準(zhǔn)那么獨(dú)立方案或單一方案:NAV≥0，可以接受方案〔可行〕；NAV＜0，方案應(yīng)予以回絕。多方案比較：凈年值越大方案的經(jīng)濟(jì)效果越好。滿足max{NAVj≥0}的方案最優(yōu)④特點(diǎn)1〕與凈現(xiàn)值NPV成比例關(guān)系，評價結(jié)論等效；2〕NAV是工程在壽命期內(nèi)，每年的超額收益年值3〕特別適用于壽命期不等的方案之間的評價、比較和選擇。運(yùn)用實(shí)例4－7

根據(jù)例4－6的數(shù)據(jù)用凈年值率目的分析投資的可行性?！景咐c(diǎn)評】根據(jù)凈年值公式可求得：NAV＝－35000×〔A/P，10%，4〕＋19000－6500＋3000×〔A/F，10%，4〕＝－35000×0.3155＋12500＋3000×0.2155＝2104(元)由于凈年值為：NAV＝2104＞0，所以該項(xiàng)投資是可行的。運(yùn)用實(shí)例4－8

根據(jù)圖4.3的現(xiàn)金流量圖計(jì)算該工程的凈年值，基準(zhǔn)折現(xiàn)率iC＝15%?！景咐c(diǎn)評】根據(jù)凈年值公式可求得：NAV＝－9000×〔A/P，15%，6〕＋4500－1500＝－9000×0.264＋3000＝624(萬元)凈年值為：NAV＝624萬元4.費(fèi)用現(xiàn)值〔PC〕、費(fèi)用年值〔AC〕在對多個方案比較選優(yōu)時，假設(shè)諸方案產(chǎn)出價值一樣或產(chǎn)出價值難以計(jì)量但滿足一樣需求，可以只對各方案的費(fèi)用進(jìn)展比較，選擇方案。⑴費(fèi)用現(xiàn)值①定義：就是將工程壽命期內(nèi)一切現(xiàn)金流出按基準(zhǔn)折現(xiàn)率換算成基準(zhǔn)年現(xiàn)值的累加值。②計(jì)算式投資額年運(yùn)營本錢回收的流動資金回收的固定資產(chǎn)余值③判別準(zhǔn)那么在多個方案中假設(shè)產(chǎn)出一樣或滿足需求一樣，用費(fèi)用最小的選優(yōu)原那么選擇最優(yōu)方案，即滿足min{PCj}費(fèi)用年值的方案是最優(yōu)方案。④適用條件產(chǎn)出一樣或滿足一樣需求的各方案之間的比較；被比較的各方案，特別是費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案，應(yīng)到達(dá)盈利目的〔產(chǎn)出價值可以計(jì)量時〕。只用于判別方案優(yōu)劣，不能判別方案能否可行。①定義：將方案計(jì)算期內(nèi)不同時點(diǎn)發(fā)生的一切費(fèi)用支出，按基準(zhǔn)收益率換算成與其等值的等額支付序列年費(fèi)用進(jìn)展評價的方法。⑵費(fèi)用年值〔AC〕②計(jì)算③判別準(zhǔn)那么用于比較方案的相對經(jīng)濟(jì)效果。費(fèi)用年值最小的方案是經(jīng)濟(jì)性較好的方案，即min{ACj}〔各方案的產(chǎn)出一樣或滿足一樣需求〕運(yùn)用實(shí)例4－9

某工程有3個采暖方案A、B、C，均能滿足同樣的取暖需求。其費(fèi)用數(shù)據(jù)見表4－6。在基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0＝10%的情況下，試用費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值確定最優(yōu)方案。表4－63個采暖方案的費(fèi)用數(shù)據(jù)表單位：萬元方案總投資（0時點(diǎn)）年運(yùn)營費(fèi)用（1－10年）PCACA2006056892B2405054789C3003551583【案例點(diǎn)評】根據(jù)費(fèi)用現(xiàn)值公式可求各方案的費(fèi)用現(xiàn)值：PCA＝200＋60×〔P/A，10%，10〕＝568.64(萬元)PCB＝240＋50×〔P/A，10%，10〕＝547.20(萬元)PCC＝300＋35×〔P/A，10%，10〕＝515.04(萬元)由于費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案為最優(yōu)，所以經(jīng)過計(jì)算比較，C方案最優(yōu)。根據(jù)費(fèi)用年值公式可求各方案的費(fèi)用年值：ACA＝200×〔A/P，10%，10〕＋60＝92(萬元)ACB＝240〔A/P，10%，10〕＋50＝89(萬元)ACC＝300〔A/P，10%，10〕＋35＝83(萬元)由于費(fèi)用年值最小的方案為最優(yōu)，所以經(jīng)過計(jì)算比較，C方案最優(yōu)。①定義：在思索資金時間價值條件下，按基準(zhǔn)收益率收回全部投資所需求的時間。5.動態(tài)投資回收期〔PD〕②計(jì)算式動態(tài)投資回收期③適用公式〔文字公式、字母公式〕3.判別準(zhǔn)那么假設(shè)PD≤Pc，那么工程可以思索接受假設(shè)PDPc，那么工程應(yīng)予以回絕基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期運(yùn)用實(shí)例4－10

某工程有關(guān)數(shù)據(jù)見表4－7。試計(jì)算該工程的動態(tài)投資回收期。設(shè)基準(zhǔn)投資回收期Pc＝10年，單位：萬元。表4－7某工程有關(guān)數(shù)據(jù)年序0123456投資20500100收入150250250250【案例點(diǎn)評】根據(jù)上表計(jì)算工程的相關(guān)數(shù)據(jù)見表4－8。表4－8動態(tài)投資回收期計(jì)算表單位：萬元年序0123456投資20500100收入150250250250凈現(xiàn)金流量－20－500－100150250250250凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值－20－454.6－82.6112.7170.8155.2141.1累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值－20－474.6－557.2－444.5－273.7－118.522.6根據(jù)表4－8的計(jì)算，明顯，投資回收期應(yīng)在第5年和第6年之間?？梢圆捎貌逯捣ㄓ?jì)算，如下式本例，在第6年出現(xiàn)正值，所以：工程可以接受。

6.內(nèi)部收益率〔IRR〕

(internalrateofreturn)又稱內(nèi)部報酬率，①定義：是指工程在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)值等于零時的折現(xiàn)率，即NPV(IRR)=0時的折現(xiàn)率。②數(shù)學(xué)表達(dá)式內(nèi)部收益率近似公式③線性插值法

用公式求內(nèi)部收益率〔IRR〕，因是高次方程，比較復(fù)雜，難以直接求解，可用線性插值法近似求解。求解步驟：

⑴計(jì)算各年的凈現(xiàn)金流量⑵先設(shè)2個適當(dāng)折現(xiàn)率i1、i2兩條件：i1＜i2，且i1－i2≤5%；

NPV〔i1〕＞0和NPV〔i2〕＜0。

假設(shè)i1，i2不滿足這兩個條件要重新預(yù)估，直到滿足條件。由ΔABE∽ΔCDE得：內(nèi)部收益率IRR的幾何意義IRR是NPV曲線與橫座標(biāo)的交點(diǎn)處的折現(xiàn)率。1020304050i(%)300600-300凈現(xiàn)值函數(shù)曲線0NPV=-1000+400〔P/A,i,4〕NPV(22%)=0,IRR=22%NPV④判別準(zhǔn)那么〔與基準(zhǔn)折線率i0相比較〕當(dāng)IRR≥i0時，那么闡明工程的收益率已到達(dá)或超越基準(zhǔn)收益率程度，工程可行；當(dāng)IRR＜i0時，那么闡明工程不可行。內(nèi)部收益率IRR是用以研討工程方案全部投資的經(jīng)濟(jì)效益問題的目的，其數(shù)值大小表達(dá)的并不是一個工程初始投資的收益率，而是尚未回收的投資余額的年盈利率。即：在工程的整個壽命期內(nèi)按利率i＝IRR計(jì)算，一直存在未能收回的投資，而在壽命期終了時，投資恰好被完全收回。⑤內(nèi)部收益率IRR的經(jīng)濟(jì)涵義運(yùn)用實(shí)例4－11

某工程凈現(xiàn)金流量見表4－9。當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率i0＝10%，試用內(nèi)部收益率目的判別該工程在經(jīng)濟(jì)效果上能否可以接受。表4－9某工程的凈現(xiàn)金流量表時點(diǎn)012345凈現(xiàn)金流量－20003005005005001200【案例點(diǎn)評】第一步：繪制現(xiàn)金流量圖，如圖4.5所示。第二步：用內(nèi)插法求算IRR。列出方程：NPV〔i〕＝－2000＋300〔1＋i〕－1＋500〔1＋i〕－2＋500〔1＋i〕－3＋500〔1＋i〕－4＋1200〔1＋i〕－5＝0或NPV〔i〕＝－2000＋300〔1＋i〕－1＋500〔P/A，i，3〕〔P/F，i，1〕＋1200〔1＋i〕－5＝0先用i＝12%試算得：NPV〔i〕＝－2000＋300×0.8929＋500×2.4018×0.8929＋1200×0.5674＝21(萬元)＞0再取大些用i＝14%再算得：NPV〔i〕＝－91〔萬元〕＜0，可見i在12%~14%之間，用內(nèi)插法可求得：IRR＝12%＋21×〔14%－12%〕÷〔21＋91〕＝12.4%第三步，分析判別方案的可行性由于IRR＝12.4%＞i0＝10%，所以方案可行的。課堂練習(xí)1假設(shè)i0=10%年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500【案例點(diǎn)評】按定義列表計(jì)算：課堂練習(xí)1答案NCF=CI-CO-1000300300300300300（P/F，i0，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折現(xiàn)值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累計(jì)折現(xiàn)值-1000-727.27-479.35-253.96-49.06137.21列式計(jì)算：NPV＝－1000＋300×〔P/A，10％，5〕＝－1000＋300×3.791＝.3〔等額支付〕年份方案01～88（凈殘值）A-100408B-120459利率：10%單位：萬元課堂練習(xí)2【案例點(diǎn)評】課堂練習(xí)2答案課堂小結(jié)本節(jié)論述動態(tài)評價方法，把投資方案中發(fā)生在不同時點(diǎn)的現(xiàn)金流量，轉(zhuǎn)換成同一時點(diǎn)的值，計(jì)算出方案的目的值，根據(jù)目的基準(zhǔn)值在滿足時間可比的條件下，進(jìn)展評價比較確定較優(yōu)方案。課后作業(yè)1.P80二、1.2.3.4.2投資方案的關(guān)系與分類一．投資方案的關(guān)系1．投資方案的相關(guān)性分析①定義：假設(shè)一個有確定現(xiàn)金流量方式的方案被接受或被回絕直接影響到另一個具有一定現(xiàn)金流量方式的方案被接受或被回絕，這兩個方案就是經(jīng)濟(jì)相關(guān)的。②影響方案經(jīng)濟(jì)相關(guān)性的要素：⑴資金的限制資金籌集數(shù)量的限制和資本本錢的約束。資金總額大→企業(yè)本錢大；資金總額小→限制部分投資方案的資金。⑵資源的限制土地、資本、人力資源、企業(yè)家才干、技術(shù)提高都有限制，不能夠?qū)嵤┮磺锌尚蟹桨浮＂枪こ痰牟豢煞中圆荒軐⒁粋€完好工程分成假設(shè)干來執(zhí)行。2．投資方案的相關(guān)關(guān)系方案分類：獨(dú)立型方案、互斥型方案、相關(guān)型方案。⑴獨(dú)立型方案：定義：方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案。選擇或放棄其中一個方案，不影響其他方案的選擇。評價本質(zhì)：做與不做選擇，獨(dú)立方案在經(jīng)濟(jì)上能否可以接受，到達(dá)或超越預(yù)定目的，方案在經(jīng)濟(jì)上就可行或能接受。檢驗(yàn)方法：絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)。即必需經(jīng)過經(jīng)濟(jì)目的。⑵互斥型方案：定義：同一工程內(nèi)的不同備選方案或不同的投資工程，它們之間相互排斥，相互替代，選一個方案，必放棄其他方案。如：選工程地址，是設(shè)在北京、還是上海、深圳。選設(shè)備是購買進(jìn)口的，還是國產(chǎn)的。含義：選擇其中一個方案，其他方案必然被排斥，從眾多方案中選經(jīng)濟(jì)上最優(yōu)的。檢驗(yàn)方法：絕對和相對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)。經(jīng)過經(jīng)濟(jì)目的，多方案比較又較優(yōu)。⑵互斥型方案：分類：互斥型方案壽命期相等的互斥方案壽命期不相等的互斥方案壽命期無限長的互斥方案互斥型方案一樣規(guī)模的方案不同規(guī)模的方案⑶相關(guān)型方案：定義：在一組被選方案中，假設(shè)采用或放棄某一方案，會影響其他方案的現(xiàn)金流量；或采用或放棄某一方案，會影響其他方案的采用或放棄；或采用某一方案必需以先采用其他方案為前提等。⑶相關(guān)型方案：分類：相關(guān)型方案互補(bǔ)型方案現(xiàn)金流量相關(guān)型方案組合—互斥型方案混合相關(guān)型方案二．方案之間比較的原那么`方案分析的目的：有效地分配人力、物力和資金，獲得最好的經(jīng)濟(jì)效益。1．獨(dú)立方案比較原那么⑴定義：獨(dú)立方案的優(yōu)化組合，即對實(shí)現(xiàn)預(yù)定目的的假設(shè)干可供選擇的獨(dú)立方案進(jìn)展組合，并選擇最有利的組合方案。⑵特點(diǎn)：①獨(dú)立方案的取舍只取決于方案本身的經(jīng)濟(jì)性，用凈現(xiàn)值、凈年值或內(nèi)部收益率目的來檢驗(yàn)方案。②一組獨(dú)立方案可以接受一個或幾個方案，也可以一個都不接受，只看評價目的能否到達(dá)規(guī)范。2．互斥方案的比較原那么①可比性原那么：兩個互斥方案必需具有可比性，如國民經(jīng)濟(jì)及市場需求可比、效力年限可比、計(jì)算根底資料可比、設(shè)計(jì)深度一樣、經(jīng)濟(jì)計(jì)算方法一樣等方面。②增量分析原那么：追加投資在經(jīng)濟(jì)上能否合算，假設(shè)增量收益超越增量費(fèi)用，那么添加投資是值得的。③選擇正確的評價方法：合理選用恰當(dāng)?shù)脑u價目的，以動態(tài)目的為主，靜態(tài)目的為輔。課堂練習(xí)影響方案經(jīng)濟(jì)相關(guān)性的要素有那些課堂練習(xí)答案答：影響方案經(jīng)濟(jì)相關(guān)性的要素有⑴資金的限制、⑵資源的限制、⑶工程的不可分性課堂小結(jié)本節(jié)論述方案相互之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，可將方案分為獨(dú)立方案、互斥方案和混合方案，方案之間比較的原那么。課后作業(yè)1.P80二、4.5.4.3獨(dú)立型方案的評價獨(dú)立方案的相評價與選擇：①方法：只需求檢驗(yàn)各獨(dú)立方案本身的經(jīng)濟(jì)性即可。常用的目的：凈現(xiàn)值、凈年值、凈未來值、內(nèi)部收益率、費(fèi)用現(xiàn)值等目的。②分類：資金不受限制、資金有限。資金不受限制：用凈現(xiàn)值、凈年值、內(nèi)部收益率來評價，能否經(jīng)過評價規(guī)范，判別是可以接受的，還是應(yīng)予回絕。資金有限：要保證資金總額一定，獲得最好經(jīng)濟(jì)效果，可采用獨(dú)立方案組合互斥法、效率目的排序法進(jìn)展分析。一．組合—互斥法評價1．根本思緒把各個獨(dú)立方案進(jìn)展組合，其中每一個組合方案就代表一個相互排斥的方案，可用互斥方案評選，選擇最正確的方案組合。2．根本步驟①列出全部相互排斥的組合方案。m個獨(dú)立方案，就有N＝2m－1組合方案數(shù)。②除去不滿足約束條件的各獨(dú)立方案組合，按投資額大小順序陳列。③比較符合要求組合方案按互斥方案的比較方法，確定最優(yōu)的組合方案。④最優(yōu)組合方案所包含的獨(dú)立方案就是該組獨(dú)立方案的最正確選擇。3．組合—互斥法評價的特點(diǎn)遵照互斥方案的評價方法〔先評價互斥方案絕對經(jīng)濟(jì)效益，然后進(jìn)展相對經(jīng)濟(jì)效益比較，因此評價全面〕，追求組合方案經(jīng)濟(jì)效益最大化。即在有限資金條件下實(shí)現(xiàn)獨(dú)立方案總效益最大。【運(yùn)用案例4-12】某公司有4個相互獨(dú)立的技術(shù)改造方案。基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，其有關(guān)參數(shù)列表4-10中，假定資金限額為400萬元，應(yīng)選擇哪些方案？獨(dú)立方案初始投資凈現(xiàn)值NPVA200180B240192C160112D200130【案例點(diǎn)評】解：①對于m個獨(dú)立的方案，列出全部相互排斥組合方案，共〔2m－1〕個。本例原有4個工程方案，互斥組合方案共15個，見表4—11。②保管投資額不超越投資限額且凈現(xiàn)值指數(shù)大于零的組合方案，淘汰其他組合方案，見表中×為淘汰組合方案③按凈現(xiàn)值最大的原那么，對保管的方案進(jìn)展優(yōu)選，AD組合凈現(xiàn)值最大310萬元，是資金限額內(nèi)最優(yōu)的方案。組合號組合方案ABCD投資可行與否NPV1A200√1802B240√1923C160√1124D200√1305AB440×3726AC360√2927AD400√310*8BC400√304組合號組合方案ABCD投資可行與否NPV9BD440×32210CD360√24211ABC600×48412ABD640×50213ACD560×42214BCD600×43415ABCD800×614二．凈現(xiàn)值指數(shù)排序法1．凈現(xiàn)值指數(shù)排序法概念定義：在計(jì)算各方案凈現(xiàn)值指數(shù)的根底上，將凈現(xiàn)值指數(shù)大于或等于零的方案按凈現(xiàn)值指數(shù)大小排序，并按此順序選取工程方案，直到選取方案接近或等于投資限額為止。目的：保證資金充分利用的前提下，選出工程方案的凈現(xiàn)值最大。2．凈現(xiàn)值指數(shù)排序法特點(diǎn)①計(jì)算簡便、容易了解。但凈現(xiàn)值指數(shù)排序法不能保證現(xiàn)有資金的充分利用，不能到達(dá)凈現(xiàn)值最大的目的。②當(dāng)各方案投資占預(yù)算投資的比例很小，或各方案投資額相差無幾，才能夠到達(dá)凈限值最大的目的。3．凈現(xiàn)值指數(shù)排序法方法①按各方案的凈現(xiàn)值率高低排序，逐項(xiàng)累計(jì)投資額，并與限定投資總額進(jìn)展比較。②當(dāng)累計(jì)到J項(xiàng)投資額到達(dá)限定的投資總額時，那么從第1項(xiàng)到J項(xiàng)的組合為最優(yōu)的投資組合。③假設(shè)沒找到最優(yōu)投資組合，可按以下方法進(jìn)展必要的修正。A.排序到某項(xiàng)(J項(xiàng))累計(jì)投資額初次超越投資額，假設(shè)刪除該項(xiàng)，繼續(xù)順延工程累計(jì)投資額卻小于或等于投資總額，可交換J項(xiàng)與J＋1項(xiàng)位置，并累計(jì)投資額。該交換可延續(xù)進(jìn)展。B.當(dāng)?shù)絁項(xiàng)累計(jì)投資初次超越限定投資額,又無法與下一項(xiàng)進(jìn)展交換,而J－1項(xiàng)的原始投資大于第J項(xiàng)原始投資時，可將這兩項(xiàng)位置互換，并繼續(xù)累計(jì)投資額。該交換可延續(xù)進(jìn)展。C.假設(shè)經(jīng)過反復(fù)交換,已不能再進(jìn)展交換，還沒找到累計(jì)投資額恰好等于限定投資額的工程組合時，可將最后一次交換的工程組協(xié)作為最優(yōu)組合?！具\(yùn)用案例4－13】某公司有4個相互獨(dú)立的技術(shù)改造方案。基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，其有關(guān)參數(shù)列表4-12中，假定資金限額為600萬元，應(yīng)選擇哪些方案？獨(dú)立方案初始投資凈現(xiàn)值NPV凈現(xiàn)值率NPVRA1801600.89B2401920.8C1601120.7D2001300.65表4-124個相互獨(dú)立的技術(shù)改造方案的數(shù)據(jù)比較單位：萬元【案例點(diǎn)評】首先要計(jì)算出各方案凈現(xiàn)值率，其結(jié)果見表4—12的最后一列。可看出每一方案的凈現(xiàn)值率均大于零，所以每一方案都是可行的。再按凈現(xiàn)值率的高低排列各方案。最后，在資金限額范圍內(nèi)，依次從內(nèi)部收益率最大的方案開場選取，直到資金限額用完為止，本案例選的方案是ABC。投資現(xiàn)值KA＋KB＋KC＝180＋240＋160＝580＜600，方案可行，且凈現(xiàn)值率NPVR為最大，應(yīng)選組合方案ABC。課堂練習(xí)【運(yùn)用案例4－14】有A、B、C三個獨(dú)立的方案，其凈現(xiàn)金流量情況見表4－13，知總投資限額為800萬元，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，試做出最正確投資決策?！矄挝唬喝f元〕年份方案12--1011A－3506280B－2003951C－4207697表4-133個獨(dú)立方案的凈現(xiàn)金流量課堂練習(xí)答案【案例點(diǎn)評】〔見教材P69〕先計(jì)算3個方案的各凈現(xiàn)值：NPVA＝－350×〔P/F，10%，1〕＋62×〔P/A，10%，9〕×〔P/F，10%，1〕＋80×〔P/F，10%，11〕＝34.46(萬元)NPVB＝－200×〔P/F，10%，1〕＋39×〔P/A，10%，9〕×〔P/F，10%，1〕＋51×〔P/F，10%，11〕＝40.24(萬元)NPVC＝－420×〔P/F，10%，1〕＋76×〔P/A，10%，9〕×〔P/F，10%，1〕＋97×〔P/F，10%，11〕＝50.08(萬元)再計(jì)算3個方案的各投資現(xiàn)值KP：KPA＝350×〔P/F，10%，1〕＝318.19(萬元)KPB＝200×〔P/F，10%，1〕＝181.82(萬元)KPC＝420×〔P/F，10%，1〕＝381.82(萬元)最后計(jì)算3個方案的各凈現(xiàn)值率NPVR：NPVRA＝NPVA/KPA＝34.46/318.19＝10.83%NPVRB＝NPVB/KPB＝40.24/181.82＝22.13%NPVRC＝NPVC/KPC＝50.08/318.82＝13.12%然后按各凈現(xiàn)值率NPVR從大到小排序：方案凈現(xiàn)值率(%)投資額累計(jì)投資額B22.13200200C13.12420620A10.83350970根據(jù)表可知，方案的選擇順序是B→C→A。由于資金限額為800萬元，故最正確投資決策方案為B、C組合。課堂小結(jié)本節(jié)論述獨(dú)立方案的評價方法，即把投資組合—互斥法評價和凈現(xiàn)值指數(shù)排序法進(jìn)展分析，從中選出較優(yōu)方案組合。課后作業(yè)1.P80二、6.7.4.4互斥型方案的比較和分析方案的評價和選擇包括兩個內(nèi)容：1.調(diào)查各個方案本身的經(jīng)濟(jì)效果〔絕對效果檢驗(yàn)〕2.調(diào)查哪個方案相對最優(yōu)〔相對效果檢驗(yàn)〕一．壽命期相等的互斥方案的分析1．凈現(xiàn)值法與凈年值法①凈現(xiàn)值NPV法：定義：比較已具備財(cái)務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值目的的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。適用范圍：原始投資一樣且工程計(jì)算期相等的多方案比較決策。方法：選凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。②凈年值NAV法定義：比較已具備財(cái)務(wù)可行性投資方案的凈年值目的的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。目的：選凈年值最大的方案為最優(yōu)方案。公式：凈年值＝凈現(xiàn)值×等額系列資金回收系數(shù)闡明：凈年值法與凈現(xiàn)值法在壽命期相等的互斥方案評價中是等價的?！具\(yùn)用案例4－15】現(xiàn)有A、B、C三個互斥方案，其壽命期均為16年，各方案的凈現(xiàn)金流量見表4－15，試用凈現(xiàn)值法選擇出最正確方案，知ic＝10%。表4－153個互斥方案的凈現(xiàn)金流量情況單位：萬元年份方案建設(shè)期生產(chǎn)期1234－1516A－2024－280050011002100B－2800－300057013102300C－1500－20003007001300【案例點(diǎn)評】〔見教材P71〕先畫出3個方案的現(xiàn)金流量圖：①凈現(xiàn)值法：先計(jì)算3個方案的各凈現(xiàn)值：NPVA＝－2024×〔P/F，10%，1〕－2800×〔P/F，10%，2〕＋500×〔P/F，10%，3〕＋1100〔P/A，10%，12〕×〔P/F，10%，3〕＋2100×〔P/F，10%，16〕＝2309.97(萬元)NPVB＝－2800×〔P/F，10%，1〕－3000×〔P/F，10%，2〕＋570×〔P/F，10%，3〕＋1310〔P/A，10%，12〕×〔P/F，10%，3〕＋2300×〔P/F，10%，16〕＝2610.4(萬元)NPVC＝－1500×〔P/F，10%，1〕－2000×〔P/F，10%，2〕＋300×〔P/F，10%，3〕＋700〔P/A，10%，12〕×〔P/F，10%，3〕＋1300×〔P/F，10%，16〕＝1075.37(萬元)可見，方案B的凈現(xiàn)值最大，方案B是最正確方案。②凈年值法：計(jì)算3個方案的各凈年值：NAVA＝NPVA×〔A/P，10%，16〕＝2309.97×0.1278＝295.21(萬元)NAVB＝NPVB×〔A/P，10%，16〕＝2610.4×0.1278＝333.6(萬元)NAVC＝NPVC×〔A/P，10%，16〕＝1075.37×0.1278＝.43(萬元)3個方案的凈年值對比，方案B的凈年值最大，方案B是最正確方案。2．費(fèi)用現(xiàn)值法與費(fèi)用年值法①定義：有的工程〔如環(huán)保、教育、國防〕無法估算各方案的收益情況，只能計(jì)算費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值進(jìn)展比較，并來選擇費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最低的方案最優(yōu)方案的方法。②目的：選費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值最低的方案為最優(yōu)方案。【運(yùn)用案例4－16】某工程有A、B兩種不同的工藝設(shè)方案，均能滿足同樣的消費(fèi)技術(shù)需求，其有關(guān)費(fèi)用支出見表4－16，試用費(fèi)用現(xiàn)值比較法選擇出最正確方案，知ic＝10%。

費(fèi)用方案投資（第1年末）年經(jīng)營成本（2－10年末）壽命期（年）A60028010B78524510表4－16A、B方案有關(guān)費(fèi)用支出單位：萬元【案例點(diǎn)評】〔見教材P72〕根據(jù)費(fèi)用計(jì)算公式，分別計(jì)算A、B兩方案的費(fèi)用現(xiàn)值：PCA＝600×〔P/F，10%，1〕＋280×〔P/A，10%，9〕〔P/F，10%，1〕＝2021.40(萬元)PCB＝785×〔P/F，10%，1〕＋245×〔P/A，10%，9〕〔P/F，10%，1〕＝1996.34(萬元)由于PCA＞PCB，所以方案B為最正確方案。3．凈現(xiàn)值率法①定義：經(jīng)過比較一切已具備財(cái)務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值率目的的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。②目的：凈現(xiàn)值率最大的方案為最優(yōu)。③適用范圍：投資額一樣和不同互斥方案比較決策。【運(yùn)用案例4－17】A工程與B工程為互斥方案，它們的工程計(jì)算期一樣。A工程原始投資的現(xiàn)值為150萬元，凈現(xiàn)值為29.97萬元；B工程原始投資的現(xiàn)值為100萬元，凈現(xiàn)值為24萬元。要求：①分別計(jì)算兩個工程的凈現(xiàn)值率目的〔結(jié)果保管兩位小數(shù)〕；②討論能否運(yùn)用凈現(xiàn)值法或凈現(xiàn)值率法在A工程和B工程之間做出比較決策?！景咐c(diǎn)評】〔見教材P72〕解：①計(jì)算凈現(xiàn)值率：A工程的凈現(xiàn)值率＝29.97÷150≈0.20B工程的凈現(xiàn)值率＝24÷100＝0.24②在凈現(xiàn)值法下：由于29.97＞24，所以A工程優(yōu)于B工程。按凈現(xiàn)值率法0.24＞0.2，所以B工程優(yōu)于A工程。由于兩個工程投資額不同，決策有矛盾，按凈現(xiàn)值率法具有合理性。所以B工程為最優(yōu)。4．差額投資內(nèi)部收益率法①定義：在兩個原始投資額不同方案的差量凈現(xiàn)金流量〔記作NCF〕的根底上，計(jì)算出差額內(nèi)部收益率〔記作ΔIRR〕并據(jù)與行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)展比較，進(jìn)而判別方案優(yōu)劣的方法。②適用范圍：兩個原始投資不同，計(jì)算期一樣的多方案比較決策。③判別準(zhǔn)那么：用于投資方案決策時：假設(shè)差額內(nèi)部收益率ΔIRR≥ic基準(zhǔn)收益率，那么投資大的方案較優(yōu)；假設(shè)ΔIRR＜ic，那么投資小的方案較優(yōu)。④運(yùn)用：用于更新改造工程的投資方案決策時：假設(shè)差額內(nèi)部收益率ΔIRR≥ic基準(zhǔn)收益率，那么該當(dāng)進(jìn)展更新改造；假設(shè)ΔIRR＜ic，那么不該當(dāng)進(jìn)展更新改造。⑤計(jì)算公式：⑥用差額內(nèi)部收益率進(jìn)展比選的根本步驟：⑴計(jì)算各被選方案的內(nèi)部收益率IRR。⑵把IRR≥ic的方案按投資額由小到大依次陳列。⑶計(jì)算排在最前面的兩個方案的差額內(nèi)部收益率ΔIRR，假設(shè)ΔIRR≥ic，那么投資大的方案優(yōu)于投資小的方案，保管投資大的方案；假設(shè)ΔIRR＜ic，那么投資小的方案優(yōu)于投資大的方案，保管投資小的方案。⑷將保管的較優(yōu)方案依次與相鄰方案逐一比較，直到全部方案比較終了，那么最后保管的方案就是最優(yōu)方案。【運(yùn)用案例4－18】A工程原始投資的現(xiàn)值為150萬元，1－10年的凈現(xiàn)值量為29.29萬元；B工程原始投資的現(xiàn)值為100萬元，1－10年的凈現(xiàn)值量為20.18萬元。行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。要求：①計(jì)算差量凈現(xiàn)金流量ΔNCF；②計(jì)算差額內(nèi)部收益率ΔIRR；③用差額內(nèi)部收益率法做出比較投資決策。【案例點(diǎn)評】〔見教材P74〕解：①差量凈現(xiàn)金流量ΔNCF：ΔNCF0＝－150－〔－100〕＝－50〔萬元〕ΔNCF1－10＝29.29－20.18＝9.11〔萬元〕根據(jù)此差量凈現(xiàn)金流量畫出現(xiàn)金流量圖,如圖4.7所示。②差額內(nèi)部收益率ΔIRR為：〔P/A，ΔIRR，10〕＝〔50/9.11，ΔIRR，10〕＝5.4885，由于〔P/A，12%，10〕＝5.6502＞5.4885，〔P/A，14%，10〕＝5.2161＜5.4885。所以12%＜ΔIRR＜14%，用內(nèi)插法：ΔIRR＝12%＋〔5.6502－5.4885〕÷〔5.6502－5.2161〕×〔14%－12%〕≈12.74%③用差額內(nèi)部收益率法決策：由于ΔIRR＝12.74%＞iC＝10%，所以該當(dāng)投資A工程。二．壽命期不相等的互斥方案的分析1．年值法①定義：對壽命期不等的互斥方案，用費(fèi)用年值最小或用凈年值大于或等于零且凈年值最大來選擇最優(yōu)方案的方法。②分類：凈年值法、費(fèi)用年值法。③適用范圍：壽命期不等的互斥方案。判別準(zhǔn)那么：凈年值法：凈年值大于或等于零且凈年值最大的方案為最優(yōu)可行方案。費(fèi)用年值法：費(fèi)用年值最小的方案為最優(yōu)可行方案。【運(yùn)用案例4－19】試對表4－17中3項(xiàng)壽命不等的互斥投資方案做出取舍決策?；鶞?zhǔn)收益率為ic＝15%。表4－173種壽命不等的互斥投資方案單位：萬元方案ABC初始投資600070009000殘值0200300年度支出100010001500年度收入300040004500壽命（年）346【案例點(diǎn)評】〔見教材P75〕解：①計(jì)算3項(xiàng)凈年值分別為：NAVA＝－6000〔A/P，15%，3〕－1000＋3000＝－627.88〔萬元〕NAVB＝－7000〔A/P，15%，4〕－1000＋4000＋200(A/F,15%，4)＝588.164〔萬元〕NAVC＝－9000〔A/P，15%，6〕－1500＋4500＋300(A/F,15%，6)＝656.11〔萬元〕②按凈年值法比較方案：由于NAVA＜NAVB＜NAVC，所以方案C最優(yōu)。2．現(xiàn)值法定義：對壽命期不等的互斥方案，用費(fèi)用現(xiàn)值或用凈現(xiàn)值目的進(jìn)展方案比選，必需設(shè)定一個共同的分析期的方法。分類：最小公倍數(shù)法、分析期法。⑴最小公倍數(shù)法〔反復(fù)方案法〕①定義：以不同方案壽命期的最小公倍數(shù)作為計(jì)算期，將各方案以同樣規(guī)模反復(fù)投資多次，直到其壽命期等于最小公倍數(shù)為止，據(jù)此算出各方案的凈現(xiàn)值，然后進(jìn)展比較選優(yōu)。②分類：凈現(xiàn)值法、費(fèi)用現(xiàn)值法。③適用范圍：壽命期不等的互斥方案。注：不可再生資源的開發(fā)工程，不適用該法；計(jì)算期超越壽命期的工程也不適用該法。④判別準(zhǔn)那么：凈現(xiàn)值法：凈現(xiàn)值大于或等于零且凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)可行方案。費(fèi)用現(xiàn)值法：費(fèi)用現(xiàn)值最小的方案為最優(yōu)可行方案?！具\(yùn)用案例4－20】某公司為了提高任務(wù)效率，欲購辦公室自動化設(shè)備一臺，現(xiàn)有兩種購買方案，其經(jīng)濟(jì)目的見表4－18。設(shè)折現(xiàn)率i0＝6%，試用凈現(xiàn)值法對方案做出選擇。表4－18兩方案經(jīng)濟(jì)目的表單位：萬元設(shè)備一次購置費(fèi)均勻年效益使用年限A15005004年B40009006年【案例點(diǎn)評】〔見教材P75〕解：兩設(shè)備壽命期的最小公倍數(shù)是12年，在此期間A方案第一個周期的現(xiàn)金流量反復(fù)了3次，B方案反復(fù)了2次，兩方案的現(xiàn)金流量如圖4.8所示。①計(jì)算2項(xiàng)凈現(xiàn)值分別為：NPVA〔12〕＝－1500－1500〔P/F，6%，4〕－1500〔P/F，