第5章企業盈利才干分析主要內容企業盈利才干分析目的與內容資產運營盈利才干分析商品運營盈利才干分析上市公司盈利才干分析盈利質量分析會計政策對盈利才干的影響分析第一節企業盈利才干分析目的與內容一、企業盈利才干分析的目的企業管理人員進展盈利才干分析的目的利用盈利才干的有關目的反映和衡量企業運營業績經過盈利才干分析發現運營管理中存在的主要問題投資人〔股東〕關注企業的盈利才干的目的就是獲得更多的利潤債務人注重企業盈利才干的目的，是為了更好地把握企業的償債才干，以維護其債務的平安、有效二、企業盈利才干分析的內容資產運營盈利才干分析，主要對凈資產收益率和總資產報酬率進展分析和評價商品運營盈利才干分析，即利用利潤表資料進展利潤率分析，包括收入利潤率分析和本錢利潤率分析上市公司盈利才干分析，即對每股收益、普通股權益報酬率、股利支付率以及市盈率等目的進展分析盈利質量分析，經過收益的構造情況、收益的收現情況分析盈利質量會計政策對盈利才干的影響，主要是分析判別會計政策的選擇和變動對盈利才干的影響第二節資產盈利才干分析資產盈利才干是指企業經過資產運作獲取利潤的才干。反映資產運營盈利才干的目的主要是總資產報酬率和凈資產收益率一、總資產報酬率總資產報酬率是指息稅前利潤與平均總資產之間的比率。運用資產負債表和利潤表的資料，可計算總資產報酬率根據總資產報酬率根本公式，可將其做如下分解：利息支出，指企業短期借款利息、長期借款利息、應付票據利息、票據貼現利息、應付債券利息、長期應付引進國外設備款利息等利息支出〔除資本化的利息外〕減去銀行存款等的利息收入后的凈額。1.影響總資產報酬率的要素：〔1〕總資產周轉率，該目的反映了企業資產的運用效率，是企業資產運營效果的直接表達〔2〕銷售息稅前利潤率，該目的反映了企業商品運營的盈利才干，銷售息稅前利潤率越高，商品運營的盈利才干越強。所以，資產運營盈利才干受商品運營盈利才干和資產運營效率兩方面影響2.總資產報酬率的計算與分析

分析對象：1.79%-3.54%=-1.75%要素分析：總資產周轉率變動的影響〔1.079-1.163〕X3.045%=-0.26%銷售息稅前利潤率變動的影響1.079X(1.664%-3.045%)=-1.49%總的影響：-0.26%-1.49%=-1.75%項目2008年2007年營業收入27930.3223046.83利潤總額290.61505.87利息支出174.03195.83息稅前利潤464.64701.71平均總資產25890.8519813.27總資產周轉率%1.0791.163銷售息稅前利潤率%1.6643.045總資產報酬率%1.793.54例：根據四川長虹報表數據計算的有關目的如表5-1所示，要求采用差額分析法分析確定總資產周轉率和銷售息稅前利潤率變動對總資產報酬率的影響表5-1四川長虹有關指標計算表單位：百萬元項目2008年2007年營業收入27930.2223046.83利潤總額290.61505.87利息支出174.03195.83息稅前利潤464.64701.71平均總資產25890.8519813.27總資產周轉率1.0791.163銷售息稅前利潤率1.664%3.045%總資產報酬率1.79%3.54%詳細計算分析如下：分析對象：1.79%-3.54%=-1.75%要素分析：總資產周轉率變動的影響：〔1.079-1.163〕×3.045%=-0.26%銷售息稅前利潤率的影響：1.079×〔1.664%-3.045%〕=-1.49%總的影響：-0.26%-1.49%=-1.75%二、總資產凈利率1、總資產凈利率的計算2.影響要素分析項目20082007總資產周轉率1.081.163營業凈利率0.941.92總資產凈利率1.012.23分析對象:1.01%-2.23%=-1.21%要素分析(0.94%-1.92%)X1.163=-1.14%0.94%X(1.079-1.163)=-0.079%-1.14%-0.079%=-1.22%三、凈資產收益率凈資產收益率是反映盈利才干的中心目的。該目的越高，反映盈利才干越好。評價規范通常可用社會平均利潤率、行業平均利潤率等影響凈資產收益率的要素主要有總資產報酬率、負債利率、資本構造和所得稅稅率等。綜合以上要素的影響，凈資產收益率表達式為：凈資產收益率=[總資產報酬率+〔總資產報酬率-負債利率〕×凈資產負債比]×〔1-所得稅稅率〕×100%明確了凈資產收益率與其影響要素之間的關系，運用連環替代法或差額計算法，可分析各個要素變動對凈資產收益率的影響例5-4，四川長虹2007和2021年度財務報告中的與凈資產收益率有關的數據如表5-4所示，要求采用連環替代法計算分析各要素變動對凈資產收益率的影響表5-4四川長虹有關數據單位：百萬元項目2008年2007年平均總資產25890.8519813.27平均凈資產11688.699858.14負債14202.179955.13負債與凈資產之比1.2151.010負債利息率1.225%1.967%利息支出174.03195.83利潤總額290.61505.88息稅前利潤464.64701.71凈利潤262.65442.10所得稅稅率9.63%12.61%總資產報酬率1.79%3.54%凈資產收益率2.2470%4.485%表注：負債利息率按利息支出/負債推算所得稅稅率按（利潤總額-凈利潤）÷利潤總額推算根據表7-1資料，對四川長虹的凈資產收益率進展分析如下：分析對象：2.247%-4.485%=-2.238%連環替代分析〔從2007年開場〕：2007年：[3.54%+〔3.54%-1.967%〕×1.01]×〔1-12.61%〕=4.48%第一次替代：[1.79%+〔1.79%-1.967%〕×1.01]×〔1-12.61%〕=1.41%第二次替代：[1.79%+〔1.79%-1.225%〕×1.01]×〔1-12.61%〕=2.06%第三次替代：[1.79%+〔1.79%-1.225%〕×1.215]×〔1-12.61%%〕=2.16%第四次替代：[1.79%+〔1.79%-1.225%〕×1.215]×〔1-9.63%〕=2.24%總資產報酬率變動的影響：1.41%-4.48%=-3.07%利息率變動的影響：2.06%-1.41%=0.65%資本構造變動的影響：2.16%-2.06%=0.10%稅率變動的影響：2.24%-2.16%=0.08%總的影響：-3.07%+0.65%+0.10%+0.08%=-2.238%第三節運營盈利才干分析一、反映運營盈利才干的目的反映運營盈利才干的目的可分為兩類：一類是各種利潤額與收入之間的比率，統稱為收入利潤率；另一類是各種利潤額與本錢之間的比率，統稱為本錢利潤率〔一〕收入利潤率目的營業利潤率，是指營業利潤與營業收入之間的比率營業凈利率，是指凈利潤與營業收入之間的比率銷售息稅前利潤率，是指息稅前利潤與營業收入之間的比率收入利潤率目的是正目的，目的值越高越好。分析時應根據分析目的與要求，確定適當的規范值，如可用行業平均值、全國平均值、企業目的值等例，根據四川長虹利潤表及其附表資料，結合上述企業收入利潤率的計算公式，可計算四川長虹2021年的收入利潤率相比2007年的變動情況，見表5-6表5-6四川長虹收入利潤率單位：百萬元收入利潤率指標2008年2007年營業收入27930.2223046.83營業利潤289.95426.53息稅前利潤464.64701.71利潤總額290.61505.88凈利潤262.65442.10營業收入利潤率1.038%1.851%營業凈利率0.940%1.918%銷售息稅前利潤率1.664%3.045%從表5-6可看出，四川長虹2021年各項收入利潤率較上年均有所下降，闡明商品運營盈利才干均出現了下降。各項收入利潤率從不同角度或口徑，闡明了營業收入的盈利情況。其中，下降幅度最大的是銷售息稅前利潤率，比上年下降了1.38％；營業凈利率下降了0.98％；營業收入利潤率下降了0.82％〔二〕本錢利潤率目的營業本錢利潤率營業本錢費用利潤率全部本錢費用利潤率其中以上各種本錢利潤率反映企業投入產出程度，即所得與所費的關系，表達了添加利潤是以降低本錢及費用為根底的。這些目的的數值越高，闡明耗費單位本錢及費用獲得的利潤越多，勞動耗費的效益越高；反之，那么闡明耗費單位本錢及費用實現的利潤越少，勞動耗費的效益越低。所以，本錢利潤率是綜合反映企業本錢效益的重要目的本錢利潤率是正目的，即目的值越高越好。分析評價時，可將各目的實踐值與規范值進展對比。規范值可根據分析的目的與管理要求確定例，根據利潤表資料并結合上述本錢利潤率計算公式，計算的四川長虹本錢利潤率見表5-8所示：表5-8成本利潤率分析表單位：百萬元成本利潤率指標2008年2007年營業成本23046.5119454.95營業利潤289.95426.53營業成本費用27692.3422984.64利潤總額290.61505.87凈利潤262.65442.10營業成本利潤率1.26%2.19%營業成本費用利潤率1.05%1.86%全部成本費用利潤率1.04%2.2%全部成本費用凈利率0.94%1.92%從表5-8可看出，四川長虹2021年相比2007年，本錢利潤率各目的都有所下降，闡明企業本錢費用的增長速度慢于利潤增長速度對本錢利潤率的進一步分析，一應結合各本錢利潤率的程度分析與垂直分析進展；二可從各本錢利潤率之間的關系角度進展；三可從影響本錢利潤率的要素進展分析二、營業利潤的計算與分析營業利潤是綜合反映企業主營業務最終財務成果的目的。營業利潤的高低，可以直接反映企業消費運營情況和經濟效益情況。影響營業利潤的要素很多，但最根本的要素，可從它的計算公式中找出，即：從上式可以看出，影響營業利潤的根本要素是銷售量、單價和單位營業本錢。在消費多種產品的企業，它還受產品種類構成的影響；在消費等級品的企業，它又受產品等級的影響〔一〕銷售量變動對營業利潤的影響在產品單位利潤一定的情況下，銷售量的增減直接決議著利潤的增減。因此，銷售量變動對營業利潤的影響可用下式計算：產品銷售量完成率主要調查銷售量的完成情況。因此，在消費一種產品時，可直接用實物量進展計算；但在消費多種產品時，實物量不能直接相加，通常以營業收入為參數，以便于匯總〔二〕銷售價錢變動對營業利潤的影響在其他條件不變的情況下，價錢越高，利潤越高，價錢成為影響營業利潤的重要要素。價錢變動對營業利潤的影響普通可用下式計算：〔三〕營業本錢變動對營業利潤的影響在其他要素不變情況下，營業本錢降低多少，營業利潤就添加多少，即營業本錢與營業利潤成反向變動。因此，營業本錢變動對營業利潤的影響用下式計算：營業本錢變動對營業利潤的影響=∑產品實踐銷售量×〔單位產品基期本錢-單位產品實踐本錢〕〔四〕產品種類構成變動對營業利潤的影響產品種類構成是指某種產品的產量或銷售量在全部產品產量或銷售量中所占的比重。為什么種類構成變動會引起利潤額變動呢？主要是由于各種產品的利潤率高低不同。企業多消費利潤率程度高的產品，少消費利潤率程度低的產品，必然引起綜合利潤率或企業平均利潤率的提高，使企業利潤額添加；反之，那么會使利潤額下降。種類構成變動對營業利潤的影響可用下式計算：〔五〕等級構成變動對營業利潤的影響產品等級構成是指在等級產品總銷售量中，各等級品銷售量所占的比重。它是反映等級質量量的重要目的。產品等級構成變動對營業利潤的影響表如今兩個方面：一是由于不同等級的產品其價錢不同，等級構成變動必然引起等級品平均價錢的變動，從而引起營業利潤的變動；二是等級構成變動會引起不同等級的產品發生變動，產品等級不同，其質量不同，按照優質優價的原那么，也會引起營業利潤的變動。綜合這兩方面的影響，等級構成變動對營業利潤的影響可按下式進展計算：等級構成變動對營業利潤的影響=∑等級產品實踐銷售量×〔實踐等級實踐平均單價-基期等級基期平均單價〕〔六〕稅率變動對利潤的影響企業交納的稅金主要有增值稅、消費稅等。增值稅對營業利潤沒有直接影響，間接影響的金額也較小，可忽略。消費稅稅率變動對營業利潤的影響按下式計算：消費稅稅率變動對營業利潤的影響=產品實踐銷售額×〔基期消費稅稅率-實踐消費稅稅率〕

例，假設某公司2021年和2007年主要營業利潤明細資料見表5-9和表5-10，請分析各要素變動對營業利潤的影響表5-92008年營業利潤明細表單位：千元產品名稱銷售數量單位產品銷售價格單位產品營業成本單位營業利潤營業利潤甲75001007921157500乙45001241022299000丙250020015347117500合計374000表5-102007年營業利潤明細表單位：千元產品名稱銷售數量單位產品銷售價格單位產品營業成本單位營業利潤營業利潤甲70001008515105000乙50001211041785000丙200020014951102000合計292000詳細分析如下：分析對象：374000-292000＝82000〔萬元〕要素分析：〔1〕銷售量變動對營業利潤的影響：292000×〔106.04%-1〕=17636.8〔萬元〕(15327.08)〔2〕單位價錢變動對營業利潤的影響：4500×〔124-121〕=00〔萬元〕〔3〕營業本錢變動對營業利潤的影響：7500×〔85-79〕+4500×〔104-102〕+2500×〔149-153〕=44000〔萬元〕〔4〕銷售種類構成變動對營業利潤的影響：7500×15+4500×17+2500×51-309636.8=316500-309636.8=6863.2〔萬元〕(9172.92)總的影響：17636.8＋00＋44000＋6863.2＝82000〔萬元〕總的影響=15327.08+00+44000+9172.92=82000產品銷售量完成率1.05249乙產品價錢變動產品銷售量完成率X基期產品營業利潤292000X105.249%303727.08營業利潤完成情況評價分清影響營業利潤的有利要素與不利要素分清影響營業利潤的客觀要素與客觀要素分清消費運營中的成果與問題三、營業本錢利潤率的計算與分析影響營業本錢利潤率的要素主要有產品銷售價錢、單位產品營業本錢、產品種類構成等要素。下面詳細闡明這些要素對營業本錢利潤率的影響〔一〕種類構成變動的影響產品種類構成變動必然會對本錢利潤率產生影響。假設本錢利潤率高的產品實踐銷售比重較基期提高，就會使本錢利潤率上升；反之，那么會使本錢利潤率下降。種類構成變動對營業本錢利潤率影響的計算如下：〔二〕產品銷售價錢變動的影響第一步，先計算價錢變動對營業利潤的影響。價錢變動對營業收入和營業利潤的影響，是以實踐銷售量為根底計算的第二步，計算價錢變動對本錢利潤率的影響〔三〕產品營業本錢變動的影響計算營業本錢變動對營業本錢利潤率的影響較為復雜，由于降低本錢不僅使公式中的分子增大，而且還使分母減小。營業本錢變動對本錢利潤率的影響的計算公式如下：〔四〕稅率變動的影響第一步，先計算稅率變動對營業利潤的影響第二步，計算稅率變動對本錢利潤率的影響第四節上市公司盈利才干分析每股收益計算與分析每股凈資產計算與分析股利支付率計算與分析市盈率計算與分析市凈率計算與分析一、每股收益的計算與分析〔一〕每股收益的計算每股收益是凈利潤扣除優先股股息后的余額與發行在外的普通股平均股數之比。它反映了每股發行在外的普通股所能分攤到的凈收益額或需承當的凈損失。它是衡量上市公司盈利才干和普通股股東的獲利程度及投資風險、預測企業生長潛力的重要財務目的。它分為根本每股收益和稀釋每股收益根本每股收益根本每股收益是按照歸屬于普通股股東的當期凈利潤與當期實踐發行在外的通股加權平均數之間的比率。其公式為：幾點闡明：計算根本每股收益時，分子是歸屬于普通股股東的當期凈利潤。發生虧損的企業，每股收益以負數列示。以合并財務報表為根本計算的每股收益，分子應是歸屬于母公司普通股股東的當期合并凈利潤，即扣除少數股東權益后的余額計算根本每股收益時，分母是當期實踐發行在外的普通股加權平均數，即期初發行在外普通股股數根據當期新發行或回購的普通股股數與相應時間權數的乘積進展調整后的股數。應留意的是，公司庫存股不屬于發生在外的普通股，且無權參與利潤分配，在計算分母時扣除發行在外普通股加權平均數＝期初發行在外普通股股數+當期新發行普通股股數×已發行時間/報告期時間－當期回購普通股股數×已回購時間/報告期時間稀釋每股收益的計算潛在普通股指賦予其持有者在報告期或以后期間享有獲得普通股權益的金融工具，如可轉換公司債券、認股權證、股票期權等稀釋性潛在普通股是指假設當期轉換為普通股會減少每股收益的潛在普通股，對虧損企業而言，那么是會添加每股虧損金額的潛在普通股。計算稀釋每股收益時只思索稀釋性潛在普通股的影響，不思索不具有稀釋性的潛在普通股存在稀釋性潛在普通股的，計算稀釋每股收益時，應分別調整歸屬于普通股股東的凈利潤〔分子〕和發行在外的普通股加權平均數〔分母〕計算稀釋每股收益時，應對歸屬于普通股股東的凈利潤進展調整：〔1〕當期已確以為費用的稀釋性潛在普通股的利息；〔2〕稀釋性潛在普通股轉換時將產生的收益或費用。上述調整該當思索相關所得稅影響計算稀釋每股收益時，當期發行在外的普通股加權平均數，該當為計算根本每股收益時普通股的加權平均數與假設稀釋性潛在普通股轉換為已發行普通股而添加的普通股的加權平均股數之和假設稀釋性潛在普通股轉換為已發行普通股而添加的普通股股數，該當根據潛在普通股的條件確定。當存在不只一種轉換根底時，該當假設會采用對潛在普通股最有利的轉換比率或轉換價錢進展轉換假設稀釋性潛在普通股轉換為已發行普通股而添加的普通股股數，該當按照其發行在外時間進展加權平均。以前期間發行未行權的，假設在當期期初轉換；當期發行未行權的，假設在發行日轉換；當期被注銷或終止的稀釋性潛在普通股，該當按照當期發行在外的時間加權平均計入稀釋每股收益；當期被轉換或行權的稀釋性潛在普通股，該當從當期期初至轉換日〔或行權日〕計入稀釋每股收益，從轉換日〔或行權日〕起所轉換的普通股那么計入根本每股收益中幾種情況下的稀釋每股收益計算舉例：存在可轉換公司債券的情況對于可轉換公司債券，首先，假設這部分可轉換公司債券在當期期初已轉換成普通股，一方面添加了發行在外的普通股股數，另一方面節約了公司債券的利息費用，添加了歸屬于普通股股東的當期凈利潤；然后，以根本每股收益為根底，分子的調整工程為當期已確以為費用的利息的稅后影響額；分母的調整工程為假定可轉換公司債券當期期初已轉換成普通股而添加的普通股加權平均數。其計算公式為：稀釋每股收益＝〔屬普通股股東的凈利潤＋可轉債稅后利息費用〕/(發行在外普通股加權平均數＋假定可轉債已轉換為普通股而添加的普通股加權平均數)例，某公司2021年初發行在外普通股股數是1000000股，可轉換公司債假設干〔年息200000元，共可轉換普通股70000股〕，2021年凈利潤2500000元，所得稅率25%。要求：計算公司根本每股收益和稀釋每股收益。詳細計算如下：在不思索可轉債的情況下：根本每股收益＝2500000/1000000＝2.50〔元/股〕思索可轉債的情況下：稀釋每股收益＝[2500000＋200000〔1－25％〕]/〔1000000＋70000〕＝2.48〔元/股〕存在可轉換優先股的情況對于可轉換優先股，首先，假設這部分可轉換優先股在當期期初已轉換成普通股，一方面添加了發行在外的普通股股數；另一方面，這部分可轉換優先股的股息，添加了歸屬于普通股股東的當期凈利潤；然后，以根本每股收益為根底，調整公式的分子和分母得到稀釋每股收益。其計算公式為：稀釋每股收益=〔屬普通股股東的凈利潤＋優先股股息〕/(發行在外普通股加權平均數＋假定可轉換優先股已轉換為普通股而添加的普通股加權平均數)例，某公司2021年凈利潤320000元，2021年度發行在外普通股加權平均股數是200000股。公司有兩種可轉換證券：〔1〕2021年發行的可轉換優先股25000股，年股息1.5元/股，共可轉換普通股50000股；〔2〕2021年5月1日發行的可轉換公司債500000元，年息7%，共可轉換普通股24000股。所得稅率25%。要求：計算公司根本每股收益和稀釋每股收益。詳細計算如下：根本每股收益＝〔320000－25000×1.5〕/200000＝1.41〔元/股〕稀釋每股收益=【320000＋500000×7%×〔1－25％〕×8/12】/【200000＋50000＋24000×8/12】＝1.27元/股存在認股權證和股票期權的情況對于稀釋性認股權證和股票期權，計算稀釋每股收益時，普通不需調整分子凈利潤額，只需求按照以下步驟對分母普通股加權平均數進展調整：①假設這些認股權證和股票期權在當期期初〔或發行日〕曾經行權，計算按商定行權價錢發行普通股將獲得的股款金額②假設按照當期普通股平均市場價錢發行股票，計算需發行多少普通股可以帶來上述一樣的股款金額③比較行使認股權證和股票期權將發行的普通股股數與按照平均市場價錢發行的普通股股數，差額部分相當于無對價發行的普通股，作為發行在外普通股股數的凈添加數添加的普通股股數＝擬轉換的普通股數－〔行權價錢×擬轉換的普通股數〕/當期普通股平均市場價錢④將凈添加普通股股數乘以其假設發行在外的時間權數，據此調整計算稀釋每股收益的分母稀釋每股收益=屬普通股股東的凈利潤/(發行在外普通股加權平均數＋假定行權而添加的普通股加權平均數)例，某公司2021年凈利潤270000萬元。2021年度發行在外普通股加權平均股數是45000萬股，認股權證假設干〔認購價錢10元/股，共可認可普通股10000萬股〕，2021年末發行在外普通股股數是52000萬股，普通股平均市價12元/股。要求：計算公司根本每股收益和稀釋每股收益。詳細計算如下：根本每股收益＝270000/45000＝6.00〔元/股〕稀釋每股收益=270000/(45000＋〔10000－10×10000/12〕=5.79〔元/股〕存在承諾回購股份的情況當企業在回購合同中承諾的回購價錢高于當期普通股平均市價時，應思索其稀釋性。計算稀釋每股收益時，與前面認股權證和股票期權的計算思緒相反。其步驟為：①假設企業于期初按照當期普通股平均市場價錢發行普通股，以募集足夠的資金來履行回購合同②假設回購合同已于當期期初〔或合同日〕履行，按商定的行權價錢回購本企業股票③比較假設發行的普通股股數與假設回購的普通股股數，差額部分作為凈添加的發行在外普通股股數，乘以相應的時間權數，據此調整計算稀釋每股收益的分母添加的普通股股數＝回購價×承諾回購的普通股數/當期普通股平均市場價錢－承諾回購的普通股數稀釋每股收益=屬普通股股東的凈利潤/(發行在外普通股加權平均數＋假定回購而添加的普通股加權平均數)例，某公司2021年初發行在外普通股數是80000股，2021年凈利潤750000元，所得稅率25%，2021年末普通股平均市價23元/股。其他有關資料如下：〔1〕2021年4月1日回購20000股發行在外的普通股；〔2〕公司有10000股不可轉換累積優先股，每股面值20元，年固定股息率8%；〔3〕2021年末，有可轉換為10120股普通股的認股權證〔其中4600全年存在，5520為本年5月1日新發〕，行權價為20元/股；〔4〕公司可轉換債券價值250000元，10年期，每份面值100元，年息8%，發行價100元/份，每份可轉換5股普通股。要求：計算公司根本每股收益和稀釋每股收益。詳細計算如下：〔1〕根本每股收益=(750000－10000×20×8%)/[80000－20000×9/12]=11.29〔元/股〕〔2〕稀釋每股收益計算如下：①認股權證的影響權證添加的普通股加權平均股數＝4600＋〔5520×8/12〕－[〔4600×20/23〕+(5520×20/23×8/12)]=1080(股)②可轉換債券的影響分子添加：〔250000×8%〕×〔1－25％〕＝15000〔元〕分母添加：5×250000/100＝12500〔股〕③稀釋每股收益=[750000－10000×20×8%＋1340]/[80000－20000×9/12+＋1080＋1250]=10.92〔元/股〕〔二〕每股收益的要素分析

從上面公式中可知，每股收益主要取決于每股賬面價值和普通股權益報酬率兩個要素。每股賬面價值可協助投資者了解每股的權益，并有助于潛在的投資者進展投資分析。普通股權益報酬率是影響每股收益的另一個重要要素，它的變動會使每股收益發生一樣方向的變化例，四川長虹2007、2021年度有關資料見表7-7所示。要求：根據以上資料，采用差額分析法分析要素變動對每股收益的影響表7-7四川長虹2007、2008年有關資料單位：百萬元項目2008年2007年凈利潤262.65442.10優先股股息00普通股股利151.86132.88普通股權益平均額11688.699858.14普通股權益報酬率（%）2.25%4.49%發行在外的普通股平均數(股)1898.211898.21每股賬面價值6.16元5.19元詳細分析如下：根據所給資料，2021年度每股收益為：2007年度的每股收益收益為：分析對象：0.14－023＝－0.09〔元/股〕由于每股賬面價值變動對每股收益的影響：〔6.16-5.19〕×4.49%=0.044〔元/股〕由于普通股權益報酬率變動對每股收益的影響：6.16×〔2.25%-4.49%%〕=-0.〔元/股〕兩項要素共同影響使每股收益減少了0.09元二、每股凈資產的計算與分析每股凈資產，是期末凈資產〔即股東權益〕與年度末普通股股份總數的比值，也稱為每股賬面價值。其計算公式為：每股凈資產=年末股東權益÷年末普通股股數三、股利支付率的計算與分析股利支付率是普通股每股股利與每股收益的比值，反映普通股股東從每股收益中分到的股利股利支付率，一方面反映了普通股股東的獲利程度，股利支付率越高，反映普通股股東獲得的收益越多；另一方面反映了企業的股利政策，企業往往綜合思索其盈利程度、生長性、未來的投資時機、股東的市場反映等要素制定股利政策。股利支付率是綜合權衡這些要素的結果為了進一步分析股利支付率變動的緣由，可按下式進展分解：例，四川長虹2007、2021年有關資料見表7-8，要求：采用要素分析法分析要素變動對股利支付率的影響表7-8四川長虹2007、2008年有關資料單位：百萬元項目2008年2007年屬于普通股的凈利潤262.65442.10普通股股利實發數151.86132.88普通股平均數1898.211898.21每股收益0.140.23每股股利0.080.07每股市價48市盈率28.5734.78股利報償率2%0.875%詳細分析如下：2021年股利支付率為：0.08÷0.14×100%=57.14%2007年股利支付率為：0.07÷0.23×100%=30.44%分析對象：57.14%－30.44%＝26.7%市盈率變動對股利支付率的影響：〔28.57-34.78〕×0.875%=-5.43%股利報償率變動對股利支付率的影響：28.57×〔2%-0.875%〕=32.14%可見，2021年由于市盈率下降使股利支付率降低了5.43%；由于股利報償率提高使股利支付率上升了32.14%，兩個要素共同影響使股利支付率上升了26.7%四、市盈率的計算與分析市盈率也稱為價錢與收益比率，是普通股的市場價錢與當期每股收益之間的比率。它可用來判別企業股票與其他企業股票相比較潛在的價值。其計算公式如下：市盈率=每股市價/每股收益該目的反映投資者對企業每股收益情愿出的價錢。市盈率越高，投資者對企業每股收益情愿出更高的價錢來購買公司股票，闡明投資者對該公司的開展前景看好；反之，意味著投資者對該公司的開展前景不太看好同時，該目的還反映投資者所承當的風險，市盈率越高，投資者承當的風險越大；反之，投資者承當的風險越小。把多個企業的市盈率進展比較，并結合對其所屬行業的運營前景的了解，可以作為選擇投資目的的參考五、市凈率的計算與分析市凈率是每股市價與每股凈資產之間的比率。其計算公式如下：市凈率=每股市價/每股凈資產市凈率反映投資者對企業每股凈資產〔賬面價值〕情愿出的價錢。普通地，市凈率越高，闡明投資者對每股凈資產情愿出更高的價錢來購買該公司股票，意味著企業資產質量越好，股票投資的的風險越小；反之，意味著企業資產質量較差，股票投資的的風險較大。通常優質公司的市凈率往往較高第五節盈利質量分析盈利質量分析主要關注兩個方面的信息：盈利的收現情況盈利的構造情況二、盈利質量構造分析盈利構造與資產構造的協調性分析公司的投資從大的方面可以分為對外投資和對內投資，公