每周金融觀察資料匯總2024/1/828月份宏觀經濟數據8月份金融數據8月份外貿數據8月份房地產價格人民幣匯率與外匯儲備歐盟金融監管改革美日第二輪經濟刺激計劃2024/1/838月份，規模以上工業增加值同比增長13.9%，比7月份加快0.5個百分點；8月份，工業企業產品銷售率為98.2%，比上年同月提高0.5個百分點。1-8月份，城鎮固定資產投資140998億元，同比增長24.8%，比1-7月份回落0.1個百分點。從到位資金情況看，1-8月份，到位資金167040億元，同比增長26.5%。其中，國家預算內資金增長11.5%，國內貸款增長22.6%，自籌資金增長30.5%，利用外資增長3.9%。2024/1/84中國經濟從回落走向回穩經濟下滑放緩，但并不能說觸底回升今年三駕馬車對GDP的貢獻將相對平衡。2024/1/858月份，社會消費品零售總額12570億元，同比增長18.4%，比7月份加快0.5個百分點。8月份，居民消費價格同比上漲3.5%，漲幅比7月份擴大0.2個百分點。食品價格上漲7.5%，非食品價格上漲1.5%；8月份，居民消費價格環比上漲0.6%。食品價格上漲2.0%，非食品價格持平；8月份，工業品出廠價格同比上漲4.3%，漲幅比7月份回落0.5個百分點。2024/1/86關于CPI物價同比上漲3.5%問題，環比上漲0.6%，物價漲幅有所擴大，從結構上有兩方面，第一是翹尾因素。這個影響了1.7%，占同比漲幅3.5%的48.6%。另外一個因素就是新漲價因素。主要是由于部分農產品價格上漲所造成的，糧食同比上漲12%，鮮菜同比上漲19.2%，肉禽也上漲了。2024/1/879月9日央行行長周小川稱，零利率可能導致銀行對實體經濟的服務減弱，可適當管理利差，提高銀行積極性。周小川是在“牛津中國財經論壇”上作出上述表示的9月9日，三月期央票和91天正回購利率分別為1.5704%和1.57%，自2010年6月10日以來連續三個月持平。9月7日，一年期央票發行利率為2.0929%，自2010年6月8日以來發行利率連續三個月持平。2024/1/888月份，居民消費價格同比上漲3.5%，漲幅比7月份擴大0.2個百分點。其中，食品價格上漲7.5%，非食品價格上漲1.5%；消費品價格上漲3.8%，服務項目價格上漲2.4%。分析CPI升至3.5%的原因，首先要看這3.5個百分點的構成。根據統計局測算，翹尾因素為1.7個百分點，新漲價因素為1.8個百分點。翹尾因素為技術因素，新漲價因素源自何方是問題的關鍵。

2024/1/89加息與不加息：兩難非對稱加息：兩難加息還是刺激中國經濟需耐心前行自今年2月起，中國CPI數據就一直高于2.25%的1年期存款基準利率，這意味著中國已連續7個月處于實際負利率。8月份，中國居民消費價格同比上漲3.5%，更是創出22個月來新高。造成中國目前物價上漲最主要的因素，并不是由于貨幣原因造成的通貨膨脹，而是由于天氣原因導致的農產品價格上升。2024/1/810加息不僅要看物價更要看經濟全局和7月份不同，8月份居民消費價格指數創下年內新高，最主要的因素不是前期物價上漲的影響，而是新增的漲價因素，主要是農產品價格上漲，特別是食品價格全面上漲導致。從目前宏觀經濟的最大隱憂看，增長顯然不是問題，最大的隱憂依然是物價和以房價為代表的資產價格泡沫，而利率的長期倒掛只能引發更多的錢流入樓市，推高樓市泡沫，為樓市調控制造難度。房地產感冒，宏觀經濟吃藥選擇性貨幣政策2024/1/811隨著災害性天氣、需求、供給、貨幣等多重通脹生成因素影響逐步減弱，物價趨勢性拐點正在到來，ＣＰＩ有望見頂平緩回落。下半年隨著基數值逐漸走高，翹尾因素正效應將逐漸消退，ＣＰＩ將逐漸回落在整個三季度的數字沒有出來之前，央行不會加息，如果加息，是相當不明智的選擇。既然上半年宏觀調控降溫的背景下都沒有動用加息手段，在下半年保增長的目標管理下又怎么會想到加息呢？難道對經濟下滑的擔憂已經化解了，或者說確定CPI的增長不是季節性的而是持續性的，PPI的下行和CPI的上升究竟正常還是不正常，趨勢又是由誰主導，補償性加息的說法成立嗎？2024/1/8122024/1/8132010年8月份金融數據廣義貨幣增長19.2%。8月末，廣義貨幣(M2)余額68.75萬億元，同比增長19.2%，增幅比上月高1.6個百分點，比去年同期低9.3個百分點；狹義貨幣(M1)余額24.43萬億元，同比增長21.9%，增幅比上月和去年同期分別低1.0和5.8個百分點；人民幣貸款增加5452億元，其中住戶貸款增加2010億元，其中，短期貸款增加896億元，中長期貸款增加1114億元；企業及其他部門貸款增加3436億元，其中，短期貸款增加965億元，中長期貸款增加2530億元，票據融資減少205億元。

2024/1/814本外幣貸款增加5812億元本外幣存款增加1.12萬億元人民幣存款增加1.08萬億元人民幣存款余額68.65萬億元人民幣貸款余額45.68萬億元2024/1/8152024/1/816M1增速下降說明企業經營活躍程度仍在下降過程中2024/1/8172010年9月7日，銀監會監管二部副主任蔡江婷在廣州出席第七屆中國國際中小企業博覽會新聞通報會時介紹，今年以來我國小企業貸款投放實現了快速增長，截至6月末，銀行業金融機構小企業貸款余額（不含票據融資）為6.39萬億元，比年初新增9602億元，較去年同期多增1883億元，增速比企業貸款平均增速高11.5個百分點，比各項貸款平均增速高7.0個百分點。小企業貸款質量持續提高，不良貸款率和不良貸款余額保持“雙降”。截至6月末，小企業不良貸款余額繼續降至2682億元，比年初減少196億元，不良貸款率下降至4.19%，比年初減少1.08個百分點。2024/1/818中小企業融資難信貸配給理論：商業銀行寧愿以較低的利率將資金貸給大企業，也不愿意以較高的利率貸給小企業，信息不對稱，檸檬問題機制而非機構問題貸款需求與有效貸款需求的缺口：財務信用轉向資產信用模仿階段的結束，技術進步與自主創新的不足2024/1/819泛歐金融監管獲批，新設“三局一會”2010年9月7日，歐盟成員國財政部長通過泛歐金融監管改革法案。宏觀方面，將建立“歐洲系統性風險委員會(EuropeanSystemicRiskBoard，ESRB)”，負責對整個金融體系進行宏觀審慎監管，監測整個歐盟金融市場上可能出現的宏觀風險，及時發出預警并在必要情況下建議應采取的措施。其成員由歐盟成員國中央銀行行長組成。微觀層面上，則主要金融行業內又分別成立三大監管局——“歐洲銀行局(EuropeanBankingAuthority,EBA)”、“歐洲保險與職業養老金局(EuropeanInsuranceandOccupationalPensionsAuthority)”，以及“歐洲證券與市場局(EuropeanSecuritiesandMarketsAuthority)”。按照計劃，歐洲議會將在本月下旬召開的全會上正式批準改革法案，隨后歐盟財長們將完成形式上的批準手續，從而為新監管機構明年初開始運作鋪平道路。2024/1/820上任三個月后，日本首相菅直人本周終于開出第一劑經濟“猛藥”日本狂砸9200億力推經濟復蘇日本政府10日公布了一份9200億日元（110億美元）的詳細經濟刺激方案，以提振消費和創造就業。9200億日元的刺激計劃中，有一大部分、約4500億日元將用來刺激消費支出，為民眾購買節能設備、住房材料提供優惠政策，并設法降低老百姓的部分房貸負擔。約1750億日元的資金將用于增加醫療、衛生及旅游行業的就業。還有約1200億日元將用來資助日本企業發展環保業務，并幫助中小企業在海外擴張以及補貼農產品出口。

2024/1/821美國第二輪經濟刺激計劃美國版“鐵公基”：2010年9月6日，500億基礎設施升級計劃，新建或翻修15萬英里公路、4000英里鐵路以及150英里機場跑道，同時對機場空管系統進行更新升級。

中產階級減稅計劃：2010年9月8日，占美國家庭98%的中產階級減稅優惠永久化，年收入20萬美元以下的個人或年收入25萬美元以下的家庭千億稅收減免計劃：對中小企業減稅并提供解困信貸

2024/1/822愈調愈高的房價2010年8月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.3%，漲幅比7月份縮小1.0個百分點；環比與上月持平。8月份，全國房地產開發景氣指數(簡稱“國房景氣指數”)為104.11，比7月份回落0.60點，比去年同期提高4.03點。2024/1/8232024/1/8242024/1/8252024/1/826據說，曾經有人開著飛機拍攝全球15個中心城市晚上不亮燈的房子，由此計算各大城市的“黑房率”，北京上海悉尼排名三甲，澳洲的經濟學家覺得奇怪，說澳洲早就過了房產投資熱的階段，于是把悉尼市的“黑燈房”重新驗證了一次，發現多數在悉尼空置的房子是中國人買的。2024/1/827周五（9月10日）單日大幅升值192個基點，達6.7625，創2005年匯改以來新高，相對于6月19日重申匯改以來，已升值逾0.9%。6月19日，中國人民銀行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革以來，人民幣小幅升值，雙向浮動特征明顯，匯率彈性顯著增強。2024/1/8282010年8月外貿數據1至8月，我國進出口總值18755.8億美元，比去年同期增長40%。其中出口9897.4億美元，增長35.5%；進口8858.4億美元，增長45.5%；貿易順差為1039億美元，減少14.6%。8月份我國進出口值2585.7億美元，增長34.7%。其中出口1393億美元，增長34.4%，比上月放緩3.7個百分點；進口1192.7億美元，增長35.2%，比上月提升12.5個百分點；當月貿易順差200.3億美元，較上月環比減少30.4%。2024/1/8292010年8月外貿數據從5月份的48.5%，6月份的43.9%，到7月份的38.1%，再到8月份的34.4%，我國單月外貿出口增速已連續三個月回落。一般貿易項下出現貿易逆差316.3億美元。在進口商品中，鐵礦砂進口4.1億噸，微增0.1%，進口均價為每噸118.6美元，上漲55.1%；大豆進口3553萬噸，增長20%，進口均價為每噸437.9美元，上漲1.9%。2024/1/8302024/1/8312024/1/8322024/1/8332024/1/834

美國國債在中國外匯儲備中的占比已由2009年7月的43.22%降至2010年6月的34.38%，下降約一成。

中國外匯儲備結構調整2024/1/835截至2009年底，全球外匯儲備已增加至8.1萬億美元，中國擁有近2.4萬億美元儲備，占全球外匯儲備的近三成，位居世界第一。截至2009年末，我國對外金融資產34601億美元，外匯儲備余額為23992億美元，儲備資產占對外金融資產的69.3%，外匯資產集中在政府手中，民間外匯資金蓄水池有限。2024/1/836美國財政部16日公布的數據顯示，繼5月份減持325億美元美國國債后，6月份我國再減持240億美元美國國債。中國仍是美國國債的最大持有國，截至6月30日，中國持有的美國國債總額為8437億美元，比第二位的日本多401億美元。僅在2009年7月、9月以及2010年3月和4月有所增持。2024/1/837日本財務省8日早間發布的數據顯示，7月份，中國再度凈買入價值5830億日元(合69.7億美元)的日本金融資產，高于6月份的4567億日元。至此，中國也已連續7個月凈買入日元金融資產。恰在8日早間，日元對美元的匯率剛剛創出了15年新高。日本財務省數據顯示，7月份中國增持日本國債5830億日元，為連續第7個月凈購入日本國債。今年頭7個月，中國凈買入日本國債約2.3萬億日元，是此前5年中國購買日本國債總和的6倍多。2024/1/838日本財務省數據顯示，截至今年6月底，包括國債、借款和政府短期證券在內的日本國家債務余額突破900萬億日元大關，合計高達904.0772萬億日元。“2.3萬億日元與之相比，僅算是個‘小添頭’，并不足以影響日本國債的收益率，更遑論左右其貨幣政策和經濟復蘇。”左小蕾說。從2010年5月起，日元對美元匯率呈單邊上漲態勢，從最高1美元兌95日元升至目前的84日元以下，創下15年來新高，累計升值逾11%。2024/1/839韓國金融監督院9月6日公布的8月份韓國證券外資情況報告顯示，8月中國凈購入1473億韓元（約1.254億美元）韓國國債，少于7月份的3600億韓元。另外，截至8月底，中國今年以來凈購入韓國國債2.871萬億韓元，僅次于盧森堡和美國，占海外投資者凈購入總額的16.97%。韓國金融監督院表示，8月份韓國國債凈購入額度最大的外資者為泰國，當月凈購入1.132萬億韓元國債，其次為盧森堡、荷蘭和美國。中國當月的凈購入量較7月份出現大幅下滑。韓國金督院曾在上月公布，截至今年6月，中國持有韓國國債3.99萬億韓元（約合34億美元），比去年底增加111%。2024/1/840根據國際清算銀行最新估算，2010年，人民幣占全球外匯市場交易的份額僅為0.15%，在全球主要貨幣中排名第24位，遠遜于“金磚四國”中其他三國，甚至不及中國臺灣和匈牙利。

2024/1/841關注實際有效匯率Realeffectiveexchangerate有效匯率是一種加權平均匯率。名義有效匯率一般選擇外貿比重作為權數，通過計算本國貨幣與其他主要貨幣的匯率變動的加權平均值獲得。在名義有效匯率指數基礎上用相對物價指數加以調整，就可以得到實際有效匯率。最能代表貿易品國際比價的指標是實際有效匯率，它既反映了美元和其他國際主要貨幣的交叉匯率的變化，也經過了對各國通脹差異的調整。未來可嘗