退市制度解讀

2024年12月深圳主要內(nèi)容退市制度總況退市整理期業(yè)務(wù)規(guī)定重新上市實(shí)施方法2024年12月，本所發(fā)布?關(guān)于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案〔征求意見稿〕?2024年4月20日，本所發(fā)布施行?創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)那么〔2024年修訂〕?2024年4月29日，深滬兩所發(fā)布上市公司退市制度完善方案〔征求意見稿〕2024年6月28日，深滬兩所發(fā)布上市公司退市制度完善方案并施行2024年7月7日，深滬兩所發(fā)布?股票上市規(guī)那么〔2024年修訂〕并施行2024年11月30日，深滬兩所發(fā)布?退市整理期業(yè)務(wù)特別規(guī)定〔征求意見稿〕?、?重新上市實(shí)施方法〔征求意見稿〕?2024年12月16日，深滬兩所發(fā)布施行?退市整理期業(yè)務(wù)特別規(guī)定?、?重新上市實(shí)施方法?制度推進(jìn)一、退市制度總況一、退市制度總況方案出臺(tái)背景：深滬兩市:2001-2024年新上市1335家、強(qiáng)制退市45家2024-2024年兩市：1家B股公司退市一、退市制度總況海外主要市場(chǎng)年均退市率〔2024～2024〕退市率=當(dāng)年退市公司數(shù)量/當(dāng)年末上市公司總數(shù)

主板市場(chǎng)

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)英國(guó)倫交所主板11.4%英國(guó)AIM11.6%美國(guó)紐交所6.2%美國(guó)NASDAQ8%日本大阪交易所主板3.3%日本JASDAW5.8%韓國(guó)證交所主板2.3%韓國(guó)KOSDAQ2.3%

臺(tái)灣證交所2.2%香港創(chuàng)業(yè)板2.1%香港主板1.1%臺(tái)灣OTC2%一、退市制度總況深市退市公司〔截止2024年5月1日〕2001年-2024年期間，2024年共退市11家深市暫停上市公司〔截止2024年5月1日〕暫停年數(shù)1年以內(nèi)1年～2年2年～3年3年～5年5年以上暫停公司1家2家2家11家3家

合計(jì)19家方案出臺(tái)背景一、退市制度總況1退市程序〔補(bǔ)充材料未設(shè)時(shí)限〕“停而不退〞？“僵尸化〞？殼資源？退市制度標(biāo)準(zhǔn)單一〔經(jīng)營(yíng)虧損為主〕多層次資本市場(chǎng)體系初步形成三板擴(kuò)容轉(zhuǎn)板機(jī)制非上市公眾公司的股份轉(zhuǎn)讓和監(jiān)管制度初步建立分管部門監(jiān)管方法退市工作市場(chǎng)化、正常化、常態(tài)化的條件趨于成熟能上能下、靈活順暢并非懲戒方案思路一、退市方案總況2引導(dǎo)價(jià)值投資、降低非理性預(yù)期、填補(bǔ)原有制度漏洞引入多元化的退市指標(biāo)體系，完善退市制度提高效率，真正落實(shí)退市制度、推動(dòng)資本市場(chǎng)整體改革妥善處置存量公司，保證新老制度的平穩(wěn)銜接促使退市行為市場(chǎng)化、正常化、常態(tài)化，形成能上能下的市場(chǎng)機(jī)制〔*主板、中小企業(yè)板〕本著穩(wěn)中求進(jìn)的原那么，改進(jìn)、完善退市制度強(qiáng)化退市風(fēng)險(xiǎn)警示新老劃斷原則設(shè)置退市整理期完善恢復(fù)上市程序明確恢復(fù)上市條件申請(qǐng)重新上市新增、變更退市指標(biāo)建立多元化標(biāo)準(zhǔn)體系

退市改革方案具體方案一、退市方案總況3建立市場(chǎng)化、多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系財(cái)務(wù)類退市標(biāo)準(zhǔn)凈資產(chǎn)為負(fù)值營(yíng)業(yè)收入低于1000萬元年度審計(jì)報(bào)告為否認(rèn)意見或無法表示意見市場(chǎng)類退市標(biāo)準(zhǔn)〔直接退市〕120個(gè)交易日股票累計(jì)成交量低于A股500萬股〔300萬股〕〔100萬股〕、B股100萬股20個(gè)交易日股票收盤價(jià)持續(xù)低于面值具體方案〔續(xù)〕一、退市方案總況3建立市場(chǎng)化、多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系〔續(xù)〕標(biāo)準(zhǔn)類退市標(biāo)準(zhǔn)中小板、創(chuàng)業(yè)板公司被屢次譴責(zé)〔36個(gè)月內(nèi)累計(jì)3次〕〔0〕改進(jìn)恢復(fù)上市程序，明確恢復(fù)上市條件完善恢復(fù)上市程序補(bǔ)充恢復(fù)上市申請(qǐng)材料時(shí)間累計(jì)不超過30個(gè)交易日明確恢復(fù)上市條件〔主板、中小企業(yè)板公司〕扣非后凈利潤(rùn)為正值凈資產(chǎn)為正營(yíng)業(yè)收入不低于1000萬元具體方案〔續(xù)〕一、退市方案總況3明確恢復(fù)上市條件〔續(xù)〕未被出具保存意見、否認(rèn)意見或無法表示意見具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力具備健全的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制制度且運(yùn)作標(biāo)準(zhǔn)，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載不存在本所?股票上市規(guī)那么?規(guī)定的其他暫停或終止上市情形明確恢復(fù)上市條件〔創(chuàng)業(yè)板公司〕完善的公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)控健全且運(yùn)作標(biāo)準(zhǔn)可持續(xù)的盈利能力暫停期間主業(yè)未發(fā)生變化財(cái)務(wù)無虛假，無重大違法違規(guī)行為無暫停上市情形具體方案〔續(xù)〕一、退市方案總況3加強(qiáng)退市風(fēng)險(xiǎn)的信息披露無退市風(fēng)險(xiǎn)警示環(huán)節(jié)，股票將被直接終止上市，須持續(xù)披露退市風(fēng)險(xiǎn)提示公告的三種情形：公司觸及股票累計(jì)成交量過低股票成交價(jià)格連續(xù)低于面值連續(xù)受到交易所公開譴責(zé)等具體方案〔續(xù)〕一、退市方案總況3實(shí)施“退市整理期〞制度實(shí)施時(shí)點(diǎn)：交易所作出終止上市決定后、股票摘牌前交易期限：三十個(gè)交易日行情揭示：“退市整理板〞另板交易期限屆滿：公司股票將終止上市公司：仍須履行信息披露義務(wù)具體方案〔續(xù)〕一、退市方案總況3退市后續(xù)安排公司股票終止上市后轉(zhuǎn)入全國(guó)性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)入符合條件的區(qū)域性場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌轉(zhuǎn)讓到達(dá)本所規(guī)定的重新上市條件的，可以向本所申請(qǐng)重新上市〔僅適用主板、中小企業(yè)板〕但公司在終止上市過程中未能配合本所相關(guān)工作的，本所自公司股票終止上市后三年內(nèi)不受理其重新上市的申請(qǐng)〔僅適用主板、中小企業(yè)板〕具體方案〔續(xù)〕一、退市方案總況3重新上市安排〔僅適用主板、中小企業(yè)板〕：公司股本總額不少于人民幣5000萬元；社會(huì)公眾持有的股份占公司股份總數(shù)的比例為25%以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，社會(huì)公眾持有的股份占公司股份總數(shù)的比例為10%以上；公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載；公司最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正值且累計(jì)超過人民幣2000萬元〔凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)〕；公司最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)報(bào)告；公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為正值；公司具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力；具備健全的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制制度且運(yùn)作標(biāo)準(zhǔn)；公司在申請(qǐng)重新上市前進(jìn)行重大資產(chǎn)重組且實(shí)際控制人發(fā)生變更的，須符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的借殼上市條件；本所要求的其他條件。具體方案〔續(xù)〕一、退市方案總況3制度執(zhí)行新老劃斷原那么〔上〕新規(guī)那么發(fā)布前已暫停上市的公司適用原規(guī)那么，并按下述情形處理：對(duì)于2024年1月1日之前已暫停上市的公司，給予一定的寬限期，本所將在2024年12月31日之前對(duì)其作出是否核準(zhǔn)其恢復(fù)上市的決定；對(duì)于2024年1月1日之后暫停上市的公司，本所將在受理公司股票恢復(fù)上市申請(qǐng)后的三十個(gè)交易日內(nèi)對(duì)其作出是否核準(zhǔn)其恢復(fù)上市的決定。本所要求公司提供補(bǔ)充材料的，公司應(yīng)當(dāng)在累計(jì)不超過三十個(gè)交易日的期限內(nèi)提供有關(guān)材料具體方案〔續(xù)〕一、退市方案總況3制度執(zhí)行新老劃斷原那么〔下〕新規(guī)那么發(fā)布后，在判斷上市公司是否觸及凈資產(chǎn)為負(fù)值、營(yíng)業(yè)收入低于人民幣1000萬元和年度審計(jì)報(bào)告為否認(rèn)意見或無法表示意見等退市標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，不追溯計(jì)算以前年度數(shù)據(jù)，以公司2024年的年報(bào)數(shù)據(jù)為最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)數(shù)據(jù)，以2024年、2024年的年報(bào)數(shù)據(jù)為最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)數(shù)據(jù)，最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度及最近四個(gè)會(huì)計(jì)年度的年報(bào)數(shù)據(jù)以此類推。〔不溯及既往〕主板上市公司觸及股票累計(jì)成交量過低、股票成交價(jià)格連續(xù)低于面值等退市標(biāo)準(zhǔn)的，自新規(guī)那么施行之日起適用。〔新標(biāo)準(zhǔn)新啟用〕新規(guī)那么發(fā)布后，上市公司觸及原規(guī)那么已有且新規(guī)那么繼續(xù)沿用的退市標(biāo)準(zhǔn)的，不適用新老劃斷原那么，應(yīng)當(dāng)連續(xù)計(jì)算其相關(guān)期限。〔連續(xù)虧損等〕主要內(nèi)容退市制度總況退市整理期規(guī)定重新上市實(shí)施方法

起草背景二、退市整理期業(yè)務(wù)特別規(guī)定一目的繼續(xù)落實(shí)完善退市制度，指導(dǎo)退市整理期業(yè)務(wù)宗旨既給予市場(chǎng)緩沖以充分釋放風(fēng)險(xiǎn)，又防范惡炒以保護(hù)投資者合法權(quán)益制度安排交易提醒：證券簡(jiǎn)稱后綴“退〞字、投資者風(fēng)險(xiǎn)警示管理、另板揭示公告提醒：退市風(fēng)險(xiǎn)公告重組公司特別安排：選擇進(jìn)入退市整理期主要內(nèi)容〔1〕二、退市整理期業(yè)務(wù)特別規(guī)定二規(guī)那么適用范圍：所有擬退市公司〔包括2024年12月31日前本所將作出終止上市決定的已暫停上市公司〕整理期間公司及相關(guān)人義務(wù)：仍履行上市公司的應(yīng)盡義務(wù)整理期交易模式：證券簡(jiǎn)稱后綴“退〞字、代碼不變、即時(shí)行情另板揭示10%漲跌幅、交易信息每日公開〔前五家營(yíng)業(yè)部的買賣金額〕、無異動(dòng)指標(biāo)計(jì)算計(jì)入成交量，但不納入指數(shù)整理期間的停牌制度原那么上不停牌；特別原因全天停牌，累計(jì)不得超過5個(gè)交易日整理期間的交易期限交易期限為30個(gè)交易日，全天停牌不計(jì)入期限主要內(nèi)容〔2〕二、退市整理期業(yè)務(wù)特別規(guī)定二強(qiáng)化公司信息披露整理期首日披露、每5個(gè)交易日披露一次最后五個(gè)交易日每日披露風(fēng)險(xiǎn)提示公告及時(shí)披露重大信息、澄清傳聞每次公告做特別提示：最后交易日期、剩余交易期限限售股份的處理限售期限連續(xù)計(jì)算，期限未滿繼續(xù)限售可轉(zhuǎn)債等衍生品種的處理：比照?qǐng)?zhí)行，特殊品種另行規(guī)定違規(guī)公司懲戒不配合公司，視違規(guī)情節(jié)輕重予以處分不配合公司，36個(gè)月內(nèi)不受理重新上市申請(qǐng)

二、退市整理期業(yè)務(wù)特別規(guī)定二涉及重組的擬退市公司須作出選擇：籌劃中、進(jìn)程中或選擇進(jìn)入退市整理期而終止重組事項(xiàng)終止重組的，終止上市決定后五個(gè)交易日屆滿的次一交易日進(jìn)入整理期交易或選擇繼續(xù)重組而不進(jìn)入退市整理期是否進(jìn)入整理期不改變退市的結(jié)局不進(jìn)入整理期的，交易所作出決定后五個(gè)交易日屆滿的次一交易日摘牌已暫停上市公司的處理：交易所作出終止上市決定后五個(gè)交易日或股東大會(huì)決議〔且交易所決定后20個(gè)交易日內(nèi)〕后五個(gè)交易日主要內(nèi)容〔3〕主要內(nèi)容退市制度總況退市整理期規(guī)定重新上市實(shí)施方法

起草背景三、退市公司重新上市實(shí)施方法一目的繼續(xù)落實(shí)完善退市制度，形成能上能下的市場(chǎng)機(jī)制，促使退市工作市場(chǎng)化、正常化、常態(tài)化思路：在既定的重新上市條件的根底上，標(biāo)準(zhǔn)重新上市申請(qǐng)具體程序及要求。把握從公司資質(zhì)上從嚴(yán)，從辦理程序上從簡(jiǎn)的原那么。主要內(nèi)容重新上市申請(qǐng)人的條件及相關(guān)方義務(wù)重新上市的申報(bào)程序及申報(bào)要求重新上市申請(qǐng)的審核及關(guān)注事項(xiàng)重新上市前預(yù)備及股份流通安排

主要內(nèi)容三、退市公司重新上市實(shí)施方法二適用范圍：本所終止上市〔含方法出臺(tái)前〕的主板、中小企業(yè)板公司申請(qǐng)間隔期：首次申請(qǐng)與進(jìn)入場(chǎng)外交易市場(chǎng)的間隔期不短于一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度或18個(gè)月不配合本所退市工作等情形的，間隔期不短于36個(gè)月不被獲準(zhǔn)重新上市申請(qǐng)，再度申請(qǐng)間隔期為6個(gè)月申報(bào)要求聘請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、律師等中介按規(guī)定申報(bào)材料

主要內(nèi)容三、退市公司重新上市實(shí)施方法二申請(qǐng)及申請(qǐng)注意：經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告截止日間隔不超過6個(gè)月；同意申請(qǐng)重新上市的股東大會(huì)決議須經(jīng)2/3通過；符合重新上市各項(xiàng)條件〔保薦機(jī)構(gòu)、律師須逐項(xiàng)說明〕；公司須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保、土地管理、行業(yè)反壟斷等規(guī)定；公司存在的關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及解決措施；退市后重大資產(chǎn)重組、破產(chǎn)重整、信息披露的合法合規(guī)情況；退市整理期及退市后公司不存在內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱被調(diào)查等；公司及其董監(jiān)高最近3年內(nèi)未被刑事處分、行政處分、交易所紀(jì)律處分；其他

主要內(nèi)容三、退市公司重新上市實(shí)施方法二股份流通與限售：控股股東、實(shí)際控制人所持〔直接或間接〕股份上市后36個(gè)月不能流通公司董監(jiān)高所持〔直接或間接〕股份上市后12個(gè)月不能流通申請(qǐng)重新上市時(shí)限售期仍未屆滿的，繼續(xù)限售上市前在場(chǎng)外交易市場(chǎng)的限售期未屆滿〔新增股份、承諾鎖定等〕退市時(shí)股份被限售，至上市前仍未屆滿申請(qǐng)重新上市時(shí)未股改的