第三章資本金的籌集企業(yè)資金籌集包括資本與負(fù)債兩個方面，本章僅引見資本金籌集，負(fù)債籌資在第四章引見。本章要點：1、企業(yè)籌資方式與要求2、資本金制度的內(nèi)容及籌資規(guī)則3、股票籌資剖析本章難點：1、企業(yè)籌資要求2、資本金制度的內(nèi)容及意義3、股票籌資特點及籌資剖析企業(yè)籌資概述一、籌資動機新建、擴建、改建籌資償債籌資空虛營運資本混合籌資資金籌集是企業(yè)財務(wù)管理的一項重要內(nèi)容，企業(yè)自主運營、自主理財、就肯定要求企業(yè)自主籌資。而企業(yè)籌資來源和渠道的多元化，又為企業(yè)自主籌資發(fā)明了條件。二、企業(yè)資金來源渠道企業(yè)資金來源渠道也稱企業(yè)籌資渠道。要了解來源渠道，先講資金分類。1、資金分類〔1〕短期資金與臨時資金短期資金指供企業(yè)短期〔一年內(nèi)〕運用的資金主要用于活動資產(chǎn)，可短期內(nèi)收回。臨時資金可供企業(yè)臨時〔一年以上〕運用的資金，主要用于臨時資產(chǎn)，普通要數(shù)年甚至幾十年才干收回。長短期資金所占比例稱為資金的長短期結(jié)構(gòu)，也叫資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，又稱為企業(yè)籌資組合。本節(jié)第三局部講述。〔2〕主權(quán)資金與負(fù)債資金主權(quán)資金也稱企業(yè)自有資金代表股東對公司的一切權(quán)，企業(yè)可有限期運用。負(fù)債資金也稱負(fù)債資本，代表公司的債務(wù)。它們之間的比例稱為資本結(jié)構(gòu)。不同資本結(jié)構(gòu)其風(fēng)險不同。在第六章中引見。2、資金來源渠道不同資金來源有不同特點，財務(wù)人員必需熟知這些來源渠道。主要的來源渠道有：〔1〕國度財政資金：財政撥款：國度重點樹立項目財政貼息：用于新建項目及更改項目周轉(zhuǎn)金：用于普通企業(yè)消費運營周轉(zhuǎn)認(rèn)購股票：契合國度產(chǎn)業(yè)政策的股份制企業(yè)〔2〕商業(yè)銀行信貸資金。企業(yè)活動資金的70%以上依賴商業(yè)銀行其發(fā)放依照收益性、活動性和平安性原那么確定。〔3〕非銀行金融機構(gòu)：如信托投資公司、租賃公司、保險公司資金，雖然規(guī)模有限，但方便、靈敏、很有出路。〔4〕其它企業(yè)資金：即企業(yè)間的相互融資和聯(lián)營、入股、債券及商業(yè)信譽等各種方式籌資。〔5〕企業(yè)外部留存收益：即企業(yè)提取的盈余公積金、開展基金、儲藏基金及未分配利潤。〔6〕官方資金：集資、股票、債券等各種方式籌資。〔7〕境外資金：包括吸收外資〔舉行三資企業(yè)、發(fā)行股票〕和吸引外資〔即借用外資〕兩種方式。三、籌資方式籌資方式是指企業(yè)取得資金的詳細(xì)方式。企業(yè)主要的籌資方式及特點如下表：籌資類型籌資方式籌資渠道資金本錢財務(wù)風(fēng)險資金性質(zhì)短期資金短期銀行借款銀行較高較高債務(wù)資金商業(yè)票據(jù)金融機構(gòu)或企業(yè)很低最大商業(yè)信譽客戶〔其它企業(yè)〕時高時低普通應(yīng)付費用職工或政府無或最低普通長期資金中臨時借款銀行等普通〔較短期高〕較大債券企業(yè)、銀行、居民普通〔較短期高〕較大租賃租賃公司高普通吸收直接投資企業(yè)、居民等很高很小權(quán)益資金股票企業(yè)、居民等很高很小留存收益企業(yè)外部很高很小吸收直接投資：是企業(yè)依照〝共同投資、共同運營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤〞的原那么吸收國度、企業(yè)單位、團體、外商投入資金的一種籌資方式。股票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券，是持股人擁有公司股份的入股憑證。吸收直接投資和發(fā)行股票都是向企業(yè)外部籌集資金的方式，發(fā)行股票有股票這種有價證券作為中介，而吸收直接投資那么不以證券為中介，吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集自有資金的基本方式。討論：我國企業(yè)目前最喜歡采取哪些籌資方式？為什么？發(fā)行股票：溢價發(fā)行，高于凈資產(chǎn)。四、籌資組合一個企業(yè)終究多少資金用于短期，多少資金用于臨時，決議于企業(yè)資產(chǎn)類型及財務(wù)決策人員的偏好。1、思索的要素，普通兩個：〔1〕相對風(fēng)險：普通狀況下，其它條件不變，公司所用資金的到期日越短，其不能償付的風(fēng)險越大，反之，那么風(fēng)險較小。另外，除償付風(fēng)險外，還有利息本錢風(fēng)險，因此，短期資金的風(fēng)險相對較高。〔2〕相對本錢：普通來說，臨時資金的本錢相對較高，緣由是兩個方面：一方面臨時資金利息本錢〔利率〕較高，另一方面臨時資金缺少彈性，即使不運用也要支付利息。2、籌資組合〔有四種類型〕〔1〕正常型籌資組合臨時籌資=臨時資產(chǎn)企業(yè)的活動資產(chǎn)可進一步分為動搖性活動資產(chǎn)和永世性活動資產(chǎn)。動搖性活動資產(chǎn)是指受時節(jié)性和周期性影響的那局部活動資產(chǎn)；永世性活動資產(chǎn)是指用于滿足企業(yè)臨時最低需求的那局部活動資產(chǎn)。臨時資產(chǎn)約等于固定資產(chǎn)+臨時〔永世〕活動資產(chǎn)：一個企業(yè)的活動資產(chǎn)很少能降低到零，總是要備用一些現(xiàn)金、資料、產(chǎn)品等用于正常的消費運營。特點：特點：固定資產(chǎn)及臨時活動資產(chǎn)全靠臨時融資處置。融資本錢適中，風(fēng)險相對偏小。〔2〕冒險型的籌資組合特點：固定資產(chǎn)及局部臨時活動資產(chǎn)靠臨時融資處置，還用短期融資處置局部臨時活動資產(chǎn)。融資本錢較低，但風(fēng)險相對較大。〔3〕保守型的籌資組合特點：臨時資產(chǎn)及局部短期活動資產(chǎn)靠臨時籌資處置，短期活動資產(chǎn)只要局部靠短期籌資處置。融資本錢高，但風(fēng)險相對較小。五、企業(yè)自主籌資的意義與要求1、意義：必要性與可行性〔1〕供應(yīng)制的取消，迫使企業(yè)自主籌資〔2〕企業(yè)自主運營，客觀要求企業(yè)自主籌資〔3〕自主籌資是合理浪費運用資金，提高提高資金應(yīng)用效果的重要途徑。〔4〕金融市場構(gòu)成為企業(yè)自主籌資發(fā)明了條件〔5〕融資環(huán)境改動使企業(yè)自主籌資成為能夠2、籌資要求〔1〕準(zhǔn)確確定資金籌措數(shù)量數(shù)量不能過多〔形成閑置〕也不能太少〔影響運營〕〔2〕合理布置籌措時間需求時籌集，否那么會閑置〔3〕降低籌資本錢，提高籌資效益在條件相反時，籌資本錢降高攀等于提高效益〔4〕最優(yōu)布置籌資〔資本〕結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)合理，有助于提高收益，降低風(fēng)險〔5〕遵守國度有關(guān)財經(jīng)法規(guī)，維護投資者權(quán)益既要維護一切者權(quán)益，也要維護債務(wù)人權(quán)益第二節(jié)、企業(yè)資本金的籌集一、資本金與資本金制度1、資本金：指企業(yè)在工商行政管理部門注銷的注冊資金。深刻地說，資本金就是投資者為興辦企業(yè)而投入的本錢，也是投資者承當(dāng)運營風(fēng)險的保證。包括法定資本金、注冊資本金、實收資本金。關(guān)于資本金籌集期限的規(guī)則有三種類型：P69實收資本制、授權(quán)資本制、折衷資本制。2、資本金制度資本金制度是國度對企業(yè)資本金所作的一系列規(guī)則。其內(nèi)容可包括以下方面：〔1〕法定資本金制度：法律規(guī)則了有關(guān)注冊企業(yè)最低限額的資本，否那么不予注冊。〔2〕驗資和注銷注冊制度：投入的資本金，須經(jīng)會計師事務(wù)所的注冊會計師驗證，出具證明后才有效。未申報注冊資本或未按期投入，那么不得央求注冊企業(yè)。〔3〕資本保全制度：除非工商管理部門同意減資，否那么，正常運營期內(nèi)不得抽回資本，或沖減資本金。〔4〕資本金核算制度：投資者投入的資本金，企業(yè)必需設(shè)立專門帳戶核算和反映。股份制企業(yè)按股票面值反映，其它企業(yè)按實踐金額反映。〔5〕一切者權(quán)益責(zé)任制度：如股份公司規(guī)則了股東的各項權(quán)益與義務(wù)〔責(zé)任〕3、資本金制度與產(chǎn)權(quán)關(guān)系企業(yè)革新就是要理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，基本動身點是實行〝誰投資、誰一切、誰收益〞的原那么。落實這一原那么的基本措施就是實行資本金制度經(jīng)過資本金制度，就能清楚地確定投資者在企業(yè)資本總額中所占比例，從而確定其應(yīng)得收益與受承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險。因此，資本金制度是現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下產(chǎn)權(quán)制度的基本保證。資本金制度意義：〔1〕有利于保證一切者權(quán)益〔2〕有利于正確計量盈虧，真實反映運營效果〔3〕有利于健全企業(yè)運營機制〔自主運營、自傲盈虧、自我開展自我約束〕〔4〕有利于理順企業(yè)分配關(guān)系〔5〕有利于保證債務(wù)人利益大產(chǎn)權(quán)革新的新內(nèi)容，國有制主體的界定〔數(shù)量、質(zhì)量〕二、資本金籌集原那么：資本確定原那么資本空虛原那么P71資本保全原那么資本增值原那么統(tǒng)籌運用原那么三、資本金籌集的有關(guān)規(guī)則投入資本金規(guī)則〔1〕籌資方式：可以有多種，既可以是吸收貨幣資金，也可以吸收實物或有形資產(chǎn)投資。不論何種，均須契合有關(guān)法律規(guī)則。〔2〕籌資時間：可以一次籌資，也可以分期籌資。股份公司須一次籌足，外商投資企業(yè)可以分次，最長三年，其中第一次不得少于15%。〔3〕有形資產(chǎn)出資：普通不得超越注冊資金的20%，特殊經(jīng)同意，不得高于30%。〔經(jīng)工商行政管理部門同意，限于高新技術(shù)。法定資本金規(guī)則為保證企業(yè)有必要的資金和承當(dāng)運營風(fēng)險，我國規(guī)則了企業(yè)最低的資本金數(shù)量。規(guī)范如下：〔1〕企業(yè)法人〔有限責(zé)任公司〕：〔法人注銷條件規(guī)則〕消費性公司的注冊資本不得少于50萬元批發(fā)商業(yè)公司的注冊資本不得少于50萬元批發(fā)商業(yè)公司注冊資本不得少于30萬元科技開發(fā)、咨詢、效勞性公司注冊資本不得少于10萬元民族自治地域可按上述規(guī)則限額增加50%〔2〕外商投資企業(yè)：投資總額在300萬美元以下，注冊資本不得低于70%投資總額在300—1000萬美元以下，注冊資本不得低于50%投資總額在1000—3000萬美元以下，注冊資本不得低于40%投資總額在3000萬美元以上，注冊資本不得低于1/3〔3〕股份公司：〔公司法規(guī)則〕最低限額為1000萬人民幣有外商投資，不低于3000萬人民幣上市公司：不低于5000萬人民幣。第三節(jié)、股票籌資股份公司可以經(jīng)過發(fā)行股票籌資。股票可以分普通股和優(yōu)先股兩種類型。并非一切股份制企業(yè)均可發(fā)股票。一、股票分類及特征股票：股票是股份公司發(fā)給股東作為入股憑證并借以取得股利的一種有價證券，是代表一定的經(jīng)濟利益分配權(quán)的股權(quán)證券。股東權(quán)益：〔1〕公司控制權(quán)。〔2〕優(yōu)先認(rèn)股權(quán)。〔3〕收益分配權(quán)。股票分類：〔1〕普通股和優(yōu)先股。〔2〕有面值股與無面值股。〔3〕記名股與非記名股。〔4〕A股、B股、H股只引見普通股與優(yōu)先股。4、普通股特征：〔1〕、沒有到期期限：可永世運用〔2〕、股息不確定：取決于稅后利潤的多少〔3〕、是權(quán)益性證券：可享用一切者權(quán)益，如：運營管理權(quán)、表決權(quán)等。剖析：中國企業(yè)為何熱衷于發(fā)行股票？二、普通股的價值要素1、面值：股票票面上標(biāo)明的金額，既不表示其價值也不表示其價錢。作用有二：一是代表股票占總股本的比例，二是代表股票發(fā)行價下限。2、帳面價值：即每股股票的公司帳面凈資產(chǎn)。討論：股價可否跌破帳面價值？為什么？調(diào)整后帳面凈資產(chǎn)如何計算？普通股帳面價值3、清算價值：即每股股票的公司清算凈資產(chǎn)。討論：每股清算凈資產(chǎn)與每股帳面凈資產(chǎn)有何不同？計算的依據(jù)區(qū)分是什么？清算價值4、內(nèi)在價值：即股票的實際價錢，即股票未來收益的現(xiàn)值。5、市場價錢：即股票在市場上的買賣價錢。6、市盈率=三、股票的發(fā)行參閱發(fā)行條例規(guī)則。1、發(fā)行的條件〔地下發(fā)行的條件〕消費運營契合國度產(chǎn)業(yè)政策發(fā)起人認(rèn)購股票不少于總額的35%發(fā)起人在三年內(nèi)無嚴(yán)重違法行為凈資產(chǎn)收益率到達(dá)一定規(guī)范初次發(fā)行股票金額不得高于凈資產(chǎn)的兩倍公司成立三年以上討論：上述規(guī)則能否迷信？上市公司存在的效果與這些規(guī)則能否有關(guān)？如何改良？2、地下發(fā)行股票的央求順序?qū)徟坪藴?zhǔn)制資產(chǎn)評價提出央求中央政府或中央部門同意〔或券商引薦〕送證監(jiān)會復(fù)審贊同后向上市公司央求贊同后發(fā)行央求要提交央求報告、決議、同意文件、籌建注銷證明、章程草案、招股說明書、可行性報告、近三年報表、律師意見書、資產(chǎn)評價報告、承銷方案與協(xié)議。3、發(fā)行方式〔1〕承銷方式：包銷，代銷由證券運營機構(gòu)包銷或代銷。包銷、代銷要簽協(xié)議。〔2〕發(fā)行方式：A：按市價比例配售B：上網(wǎng)定價抽簽C：有限量出售抽簽表方式〔如中意〕D：活期儲蓄存雙方式：〔如青島啤酒〕E：招標(biāo)購置方式：〔如廈門廈華等〕4、發(fā)行價錢：目前無一致規(guī)范。主要思索以下要素：〔1〕股票面值：〔不低于面值〕〔2〕每股凈資產(chǎn)：〔不低于每股凈資產(chǎn)〕〔3〕每股稅后利潤：〔4〕二級市場市盈率發(fā)行價錢確定有一定彈性。發(fā)行價=發(fā)行前三年年均稅后利潤×發(fā)行市盈率倍數(shù)〔20倍市盈率以下〕不同于規(guī)范市盈率討論：為什么公司為了上市造假多？四、普通股籌資利害及戰(zhàn)略1、優(yōu)點：A：改善公司財務(wù)狀況，降低財務(wù)風(fēng)險B：提高公司信譽，降低債券籌資本錢2、缺陷：A：資金本錢高B：有能夠招致現(xiàn)有股東失掉控制權(quán)C：方便于保密3、戰(zhàn)略：風(fēng)險大時，發(fā)行股票、降低風(fēng)險收益小時，發(fā)行股票、防止負(fù)的財務(wù)杠桿收益高、風(fēng)險小時，發(fā)行債券，降低本錢資金需求大，同時發(fā)行股票與債券五、優(yōu)先股特征及發(fā)行戰(zhàn)略1、優(yōu)先股特征：具有股票與債券雙重特征：〔1〕有一定優(yōu)先權(quán)：一是股息優(yōu)先權(quán)，二是剩余財富分配的優(yōu)先權(quán)〔2〕股息率事前確定，從稅后利潤支付。〔3〕沒有期限，可歸企業(yè)永世運用〔4〕優(yōu)先股東無權(quán)參與運營管理決策2、優(yōu)先股種類可以按不同標(biāo)志分類：〔1〕按股息能否能積聚可以分為：累積優(yōu)先股：當(dāng)公司有力支付股息時，可在下年度支付。非累積優(yōu)先股：當(dāng)公司有力支付股息時，以后不再支付。〔2〕按能否參與剩余利潤分配可分為：參與分配優(yōu)先股：有超額