維持評級酒店及餐飲維持評級酒店及餐飲滬深30036%26%16%6%-4%-14%-24%-34%-44%2022-122023-042023-082023-12全覽美國酒店市場復蘇形態行業專題投資評級領先大市-A在2019至2022年間，客房增速大約保持在每年4%左右，但wangshuo2@wanym@2023-06-13茶飲！咖啡！酒館！為什么2022-10-13酒店行業深度：確認周期復店集團旗下中端或中高端。橫向對比五個酒店集團在美國市場整年15%，而定位大眾的溫德姆和精選國際旗下中端、中我們發現幾大趨勢變化：1）翻牌酒店在增量供給中占比越來越 4 6 4 4 4 4 5 6 6 6 6 7 7 8 8 8 9 9 7 4Q20204Q20214Q20224Q20204Q20214Q20224Q20204Q20214Q2022400%資料來源：Bloomberg，安信證券研究中心資料來源：Bloomberg，安信證券研究中心Pipeline酒店客房數重回增長，但占總客房數比例持續下行。Pipeline客房數方 4.0% 資料來源：公司財報，安信證券研究中心資料來源：公司財報，安信證券研究中心資料來源：公司財報，安信證券研究中心受房價驅動，2023前三季度美國地區頭部酒店集團Rev年各酒店集團在美國地區的經營情況恢復至有限服務酒店恢復更優，價格漲幅對入住率表現之間差異不大。結合不同酒店集團旗下酒店結構分布差異，95%90%資料來源：公司財報，安信證券研究中心95%90%資料來源：公司財報，安信證券研究中心95%90%資料來源：公司財報，安信證券研究中心80%60%40%資料來源：公司財報，安信證券研究中心期找到一些行業層面的結論。精選國際酒店2）長住型：WoodSpring、Suburban、Main據未知，因此我們選取各檔次中門店數量最多的品牌作為各細分檔次的代表進行對比分析。表1：精選國際酒店檔次分類WoodSpringSuites資料來源：公司財報，安信證券研究中心注：標紅為相同檔次中門店數量最多的品牌經濟型：EconoLodge長住型：WoodSpring高端：AscendHotelCollection90%資料來源：公司財報，安信證券研究中心經濟型：EconoLodge長住型：WoodSpring高端：AscendHotelCollection資料來源：公司財報，安信證券研究中心90%經濟型：EconoLodge長住型：WoodSpring高端：AscendHotelCollection資料來源：公司財報，安信證券研究中心陣得以加強，會員體系的互通或對公司的高端酒店表現有所助益。長住酒店房價增長明顯， 資料來源：公司財報，安信證券研究中心 資料來源：公司財報，安信證券研究中心 資料來源：公司財報，安信證券研究中心40%資料來源：公司財報，安信證券研究中心 資料來源：公司財報，安信證券研究中心表2：洲際酒店旗下品牌分類資料來源：安信證券研究中心資料來源：安信證券研究中心 90%資料來源：公司財報，安信證券研究中心 90%資料來源：公司財報，安信證券研究中心90% 資料來源：公司財報，安信證券研究中心盡管2023年商務住宿需求的間夜量同比下滑，但房價隨著其他類型的資料來源：公司財報，安信證券研究中心拿大地區分檔次酒店數據，可以發現有限服務酒店整體恢復更強95%90%資料來源：公司財報，安信證券研究中心95%90%資料來源：公司財報，安信證券研究中心95%90%85%80%75%資料來源：公司財報，安信證券研究中心1）奢華型：WaldorfAstoriaHotels&Resorts、LXRHo4）中高端：HamptonbyHilton、Home2SuitesbyHilton表3：希爾頓旗下品牌分類資料來源：公司財報，安信證券研究中心有大量業務布局，因此公司數據能反應公司業務布局的地區整體各檔次酒店經營恢復情況，長住酒店入住率持續保持在相對高的水平，房價酒店入住率恢復度較其他檔次領先，特別是中端酒店在2奢華：WaldorfAstoriaHotels&Resorts資料來源：公司財報，安信證券研究中心奢華：WaldorfAstoriaHotels&Resorts160%150%140%130%120%110%100%90%資料來源：公司財報，安信證券研究中心奢華：WaldorfAstoriaHotels&Resorts超高端：HiltonHotels&Resorts資料來源：公司財報，安信證券研究中心3.美國酒店業關鍵詞約考慮，翻牌酒店對資金的需求相對較小。各圖28.海外酒店集團翻牌項目數量占新開業/資料來源：公司財報，安信證券研究中心例如IHG旗下翻牌品牌VOCO在2023前三季度實現了125家翻牌酒店這一歷史新高的數據，3.2.關鍵詞：補齊品牌矩陣資料來源：公司官網，安信證券研究中心資料來源：公司官網，安信證券研究中心Marriott。同時CityExpress還填補了對于萬豪來說存在空白的小型市場，資料來源：公司官網，安信證券研究中心資料來源：公司官網，安信證券研究中心資料來源：公司官網，安信證券研究中心資料來源：公司財報，安信證券研究中心3.3.關鍵詞：長住酒店2013-20182018-2023資料來源：STR，安信證券研究中心Suites，正式進軍長住市場。而后精選國際相繼收購了經濟型長住品牌Suburban和圖36.精選國際經濟型長住酒店品牌更名Suburban資料來源：公司官網，安信證券研究中心Vacations和CandlewoodSuites。洲際酒店集團資料來源：公司官網，安信證券研究中心圖38.溫德姆全新長住品牌ECHOSuitesExtendedStaybyW資料來源：公司官網，安信證券研究中心資料來源：公司官網，安信證券研究中心資料來源：公司官網，安信證券研究中心4Q20204Q20214Q20224Q20204Q20214Q20224Q20204Q20214Q202280%60%40%4Q20204Q20214Q20204Q20214Q2022 資料來源：公司財報，安信證券研究中心40%資料來源：公司財報，安信證券研究中心80%60%40%資料來源：公司財報，安信證券研究中心5.風險提示住宿需求向好，若酒店經營者加速進場，加速門店新行業評級體系■■■分析師聲明■■■審慎、研究觀點獨立公正、分析結論具有合理依據本公司具備證券投資咨詢業務資格的說明■■■投資咨詢業務許可。本公司及其投資咨詢人員可以為證券投資人或客戶提供證券投資分的客戶發布。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本公司于本報告發布當日的判斷，本報告中的證券或投資標的價格、價值及投資帶來的收入可能會波動。在不同時期，本公司可能撰寫并發布與本報告所載資料、建議及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，本公司將隨時補充、更新和修訂有關信息及資料，但不保證及時公開發布。同時，本公司有權對本報告所含信息在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。任何有關本報告的摘要或節選都不代表本報告正式完整的投資顧問進一步咨詢。在法律許可的情況下，本公司及所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券或期權并進行證券或期權交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務，提請客戶充分注意?？蛻舨粦獙⒈緢蟾鏋樽鞒銎渫顿Y決策的惟一參考因素，亦不應認為本報告可以取代客戶自身的投資判斷與決策。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議，無論是否已經明示或暗示，本報告不能作為道義的、責任的和法律的依據或者憑證。在任何情況下，本公司亦不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告版權僅為本公司所有，