2023/12/28當前的宏觀經濟形勢與政策取向一、宏觀經濟分析框架1、宏觀經濟調控目標經濟增長、物價穩定、充分就業、國際收支平衡是宏觀經濟調控的四大經濟目標。在我國，經濟結構優化也是重要調控目標。（1）物價和國際收支為穩定指標、經濟和就業為增長指標（2）實際經濟增長圍繞潛在經濟增長波動，目前，我國潛在經濟增長率在11%左右。（3）中國的四大經濟指標組合：經濟9%-11%左右，CPI為5%左右，失業率5%左右。2、財政政策、貨幣政策兩大手段，在我國還要法律和行政手段（產業政策、價格政策、投資政策、土地政策、環保政策、安全生產政策、產品質量標準)（1）財政收入（稅制）、財政支出、財政赤字（2）貨幣政策：中間目標為利率、貨幣供應量(M1,M2)。政策工具為，公開市場操作、法定準備金率、再貼現率、基準利率、信貸規模控制、窗口指導（3）法律和行政手段3、支出法GDP：投資、消費、進出口三大需求（1）投資：15%-25%（2)消費：實際零售額增長10-12%左右（3）進出口：保持一定順差4、生產法：一、二、三產業總量和結構（1）規模以上工業增加值15%左右5、收入法：居民收入、財政收入、企業利潤6、商品服務價格：居民消費價格、投資價格、工業品出廠價格、原材料購進價格、國民生產總值平減指數等7、資產價格：住房價格、股市價格8、總結：分析短期宏觀經濟，主要看：GDP、工業、能源（電力）、投資、零售額、出口、進口、企業利潤、CPI、PPI、M1、M2、新增貸款。9、我國經濟發展的決策機制二、2007年經濟運行的基本特點基本特點：增長較快、結構優化、效益提高、民生改善1、宏觀經濟調控政策有所成效，國民經濟過快增長的勢頭有所抑制。

國內生產總值在2003-2006年分別增長10%、10.1%、10.4%和11.1%的基礎上，2007年一季度為11.1%。二季度為11.9%，三季度回落到11.5%，前三季度為11.5%，接近潛在經濟增長速度。但前三季度，經濟增長速度仍高于同期0.7個百分點，上半年工業增加值增速為18.5%，其中6月份達到19.4%，然后回落到7月份的18%、8月份的17.5%、9月份的18.9%、10月份的17.9%。但前三季度，工業生產加快1.3個百分點。2、經濟結構有所改善消費實際增速保持高位穩定。一季度消費品零售額增長14.9%，二季度增長15.6%，三季度提高至16.9%。1-9月同比增長15.9%，比去年同期提高2.4個百分點。扣除物價因素實際增長12.3%，略低于去年12.5%的水平。在居民收入增長加快的下，說明零售物價上漲對抑制消費有一定的作用。固定資產投資增速有所放緩。1-9月份，城鎮固定資產投資同比增長26.4%，比上年同期低1.8個百分點。實際增幅比上年同期下降5.4個百分點。1-10月為26.9%，與去年同期持平；但二季度以來，新開工項目明顯比一季度反彈，1-10月份，計劃投資同比增長26.5%，而一季度為下降13.9%。投資消費比例結構改善。區域結構發生改變：長三角地區投資回落到10%左右，安徽、河南、內蒙等投資快，要素流動活躍。意味著什么？研究開發投資增加能源、交通瓶頸制約緩解淘汰落后產能取得成效。3、經濟效益繼續改善企業效益良好，2004、2005、2006年，工業企業實現利潤分別增長38.1%、22.6%和31%。2007年1-8月份，工業實現利潤比上年同期增長37%，比上年同期提高22個點。2006稅收收入增長21.9%，提高2.9個點，達到39300億。2007年1-10月，財政收入增長32.4%，達到44200億。4、人民群眾得到更多實惠農村義務教育全面實施、高校和中等職業貧困生資助體系建立農村低保體系覆蓋2700萬人農村新型合作醫療基本覆蓋農村，大病統籌為主的城鎮居民醫療體系開始建立。就業形勢良好，上半年全國城鎮新增就業人數達到629萬人，至9月底，全國城鎮累計新增就業920萬，完成了全年900萬人的就業調控目標。2006年，城鎮居民可支配收入增長10.4%，今年三季度增長13.2%，加快3.2個點。2006年，農村居民人均純收入實際增長7.4%，增速提高1.2個百分點，今年三季度現金收入增長14.8%，加快3.4個點，是1997年以來最高的。5、重點領域和關鍵環節的改革取得進展農村林權改革。行政管理體系改革。經濟調節、市場監管、社會管理、公共服務”，公務員工資改革順利實施。農村金融機構和農畜產品政策性保險試點啟動，資本市場完善。企業債、公司債等企業所得稅、增值稅轉型試點國有資本經營預算制度，利潤5%上繳財政。6、居民消費價格漲幅突破預期目標，資產價格上漲過快CPI從3月份開始持續超過3%的年度調控目標，8、10月份當月同比漲幅達到6.5%。1-10月，物價上漲4.4%，其中食品價格上漲11.1%，拉動物價上漲3.7個百分點。非食品CPI年初以來在0.5%與0.7%之間。物價上漲是結構性的。股票市場近期高點與2006年最后一個交易日相比，滬市A股漲1倍，深市漲1.8倍；估值超過正常水平。房地產價格逐月加快，7-10月，70個大中城市價格同比上漲7.5%、8.2%、8.9%、9.5%。7、貿易順差繼續擴大，國際收支不平衡狀況進一步惡化出口增速從8月份出現明顯下降，8、9、10月出口增速由7月份的34.2%回落到22.7%、22.8%、和22.3%。1-１０月出口增長2６.５%，同比降低0.3個點。在出口減慢的同時，進口增速也有所放緩。1-10月，進口增長19.8%，回落1.1個點。貿易順差擴大，前三季度，外貿順差為1857億美元，比上年同期增加758億美元，增長69%。1-10月為2123.6億美元，增長59%。到2006年，累計利用外商直接投資達到6918億美元，2006年實際使用外商直接投資金額630億美元。今年1-10月，利用外資540億美元，增長11.2%到2007年9月末，國家外匯儲備14336億美元，比2006年末增加3673億美元，同比增長45%。8、宏觀調控政策過于寬松。1、2、3、5、6、7、9、10、11月九次提高準備金共4.5個點，達到13.5%，歷史上最高13%。7、8、9、10月份，商業銀行超額準備金3.15%、2.24、2.58、2.69%。3月18日、5月19日、7月20日、8月22日、9月15日五次提高存款基準利率0.27%。一年期存款利率3.87%。貸款利率達到7.29%匯率靈活性增強，人民幣升值10.5%左右。調整出口退稅政策，抑制高耗能、高排放、資源性產品出口，鼓勵進口。貨幣供給偏快（M1和M2在10月末增長22.2%和18.5%)，1-10月新增貸款達到3.5萬億，超過全年2.9億的調控目標。在法定存款準備金率提高的同時，超額準備金率較高。今年，財政增收預計達到1.2萬億元,超預算收入7000億元。9、國家宏觀調控政策效果及其評價從總供給和總需求看，當前經濟總體偏快，但沒有出現明顯的通貨膨脹，價格上漲是結構性的，經濟沒有過熱。從需求結構看，前三季度，消費、投資、凈出口對經濟增長的貢獻為37%、41.6%和21.4%。消費和投資的貢獻下降，經濟增長主要依靠凈出口拉動。擴消費、控投資、減順差的政策目標沒有完全實現。從分配結構看，收入分配繼續向財政、企業傾斜，居民收入比重繼續下降，特別是農民收入。社會上認為“越調越失控”失之偏頗。一是宏觀調控使經濟發展避免了大起大落，2002年以來經濟增長速度之快、持續時間之長、穩定性之高是多年來未見的。二是沒有傷害經濟基本面，潛在經濟增長水平提高。宏觀調控面臨復雜國內國際環境，一是獨立的貨幣政策、浮動匯率、資本流動的三元悖論，貨幣政策困難；二是投資資金來源多元化，壓信貸壓不住投資；三是擴大居民收入受到勞動力市場的制約；四是比較優勢使國際市場對我國產品需求大，進口受到限制；五是國內市場機制不完善，行政手段控制信貸、土地、投資不理想，使效果不明顯。要防止經濟增長進一步加快出現過熱，防止物價加速上漲演變為明顯通貨膨脹，防止資產價格大幅度上漲，加大泡沫。三、當前經濟發展面臨的問題1、中長期中國經濟發展存在七大問題：三農問題地區差距問題收入分配不合理產業結構不合理需求結構不合理要素投入結構：資源、環境、科技發展落后經濟主體結構：國有、集體、私有、個體經濟2、當前三大問題突出國際收支不平衡矛盾進一步加劇2004年，貿易順差為321億美元2005年，貿易順差達到1020億美元2006年，貿易順差為1775億美元。今年1-9月，貿易順差擴大到1846億美元，利用外資472億美元。9月末，外匯儲備14336億美元，比去年年底增加3673億美元。貿易順差過大、信貸投放過多、投資增長過快的“三過”問題相互影響，相互推動。結構性物價上漲壓力大食品價格上漲很快住房價格高，社會反映大土地、資金、勞動力要素價格能源價格、環保成本上漲壓力大國際市場原油、糧食、金屬價格上漲快房地產價格、股市價格偏離合理水平，資產價格上漲預期與國際收支不平衡問題相互推動。經濟增長方式粗放問題加劇2006年，單位GDP下降1.23%，二氧化硫排放增長1.8%，化學需氧量增長1.2%。經濟增長的代價過大，環境對經濟約束增大。2007年1-9月，能源總量增長10.4%，電力增長16.4%。2006年能源總量和電力分別增長10%和13.7%。單位GDP電力彈性2006年為1.28，今年前三季度上升至1.4。四、2008年經濟發展展望1、保持經濟發展的基本因素未變重化工業化發展階段，投資高增長具有必然性，進口替代能力大大增強。1978-2006年，投資實際增長12.5%2002-2006年，投資實際增長21.5%城市化進程加快，基礎建設、房地產投資需求強勁，每年城市化率為1.3%，即1600萬人進城，人均25平米，需要4億平米。市場化趨勢明顯，企業活力增強，非國有經濟比重逐年上升國際化，2006年WTO過渡期結束，發揮比較優勢，增加出口。國際分工和產業轉移的趨勢仍很明顯。消費結構升級，住房、汽車、通訊、教育、旅游消費較快。我國仍處于人口紅利階段。提高了儲蓄率，提供了勞動力：總撫養比逐年下降，由90年49.93%下降到2006年38.31%，預計到2015年達到36%后，開始穩定。勞動年齡人口比重從2005-2015年均增長0.7%。資金、資源、交通、外匯沒有瓶頸制約科技進步速度加快，全要素生產率提高2、潛在經濟增長能力提高經濟增長速度=3.1%+0.5247*資本增長速度+0.4753*勞動力增長速度2002-2006年，資本存量增長速度由1978-2001年的12.1%提高到15.5%，潛在經濟增長速度由9.5%提高11.3%左右。由于儲蓄率提高、勞動力增加，“十一五”（2006-2010）、“十二五”期間（2011-2015），我國經濟增長速度會維持在9-11%。結論：發展方式開始改變、發展潛力不斷提高、發展活力不斷增強3、世界經濟在緩慢回落中保持較快增長2008年世界經濟增長速度減慢，IMF預計達到4.8%，低于上年0.4個點。估計美國為1.9%，和2007年持平；日本1.7%，減慢0.3個點，歐元區為2.1%，減慢0.4個點。世界貿易量增長2007年為6.6%，2008年為6.7%。石油價格預計在80美元/桶以上，上漲9.5%。國際市場金屬及礦產品、農產品價格將呈現平穩上漲態勢。農產品價格上漲5%4、我國經濟發展面臨的風險加大，不確定性增加，在過去5年中從未有過的。國際風險：美國次級債導致金融風險增大，美國經濟大幅度下滑，美元貶值，石油和農產品價格大幅度上漲。美國經濟下降1個百分點，直接減少凈出口110億美元（美國收入彈性6.3），間接減少凈出口60億美元（其他國家收入彈性4.4），我國經濟下降0.6個百分點。美元貶值導致國際市場價格大幅度上漲，引發輸入性價格上漲。國內風險：資源性產品價格上漲、環境成本提高會增加成本、抑制消費和投資增長。在抑制出口的條件下，鋼鐵、有色、汽車等部分行業出現產能過剩。5、經濟增長展望投資增速基本穩定。有利條件：在建項目規模較大、銀行體系資金寬松、企業投資資金來源充裕、房地產投資較快、地方政府投資積極性高。不利條件：從緊的貨幣政策、投資成本提高、出口需求影響。消費穩中趨旺。有利條件：城鄉居民收入增長加快、民生改善包括農村免費義務教育、農村最低生活保障建立、農村合作醫療、城市大病統籌的基本醫療、股市財富效應、北京奧運會。不利因素：價格上漲（包括汽油、環境稅等）進出口增速穩中趨降出口因素：世界經濟貿易略有減慢、人民幣匯率升值、國內生產成本提高、降低出口退稅率等抑制出口的滯后影響、貿易摩擦。但國際產業轉移和分工格局、我國工業化快速發展、低勞動成本出口競爭力強等因素沒有改變。進口因素：國際初級產品價格上漲、國內需求增長快、鼓勵進口的政策、進口替代能力加強。貿易順差：具有長期性。6、物價上漲壓力很大價格翹尾巴影響2.4%左右糧食價格穩定趨升理順資源產品價格（石油、燃油稅、煤炭、水、電等）、環境保護成本增加會推升價格工人工資有所上漲，服務業產品價格會繼續小幅上漲流動性過剩資產價格繼續上升：房地產價格穩中趨升，股市繼續攀升。貿易順差導致外匯儲備增加，貨幣流動性增加，資產價格上漲預期增加。物價翹尾巴（%）7、2008年主要指標預測GDP：2007年為11.4%，2008年為11%CPI：2007年為4.6%，2008年5%左右全社會固定資產投資：2007年26%，2008年26%，實際增長略有下降。社會消費品零售額：2007年為16.2%，2008年為16.5%，實際增長持平。2007年出口增長25%，為12100億美元，進口增長20%，為9500億美元，貿易順差2600億美元，增長47%。2008年出口增長18%，為14300億美元，進口增長19%，為11300億美元，貿易順差3000億美元，增長15%。M2增長17%產業發展：受出口影響小的行業，如現代服務業（金融、教育）、環保設備制造業、高技術裝備制造業、電子產業、造船等。受資源價格影響大的行業：鋼鐵、有色、建材、化工、汽車。五、宏觀經濟政策的基本取向1、加強和改善宏觀調控，實行穩健的財政政策和從緊的貨幣政策（1）目標防止經濟增長由偏快轉向過熱，防止結構性物價上漲演變為明顯的通貨膨脹,防資產價格大幅度上漲控總量、穩物價、調結構（2）宏觀調控政策穩健的財政政策、從緊的貨幣政策協調產業政策、土地政策、節能環保政策和社會政策經濟、法律和必要的行政手段相配合外貿政策：穩定外資外貿政策，抑制高耗能、高污染和資源性產品出口，緩解國際收支不平衡矛盾。統一內外資所得稅實行。匯率政策：增加匯率彈性、適度擴大升值幅度。適度抑制貨幣信貸增長。通過調整法定存款準備金率、調整基準利率、公開市場操作（央行票據）適度抑制貨幣供應量。穩定價格預期，特別是資產價格預期。穩健的財政政策適度緊縮：減少赤字、停發建設國債。擴大對農村、教育、醫療等方面的支出。財政政策著力向公共財政轉型，調整支出方向，把地方政府的土地收入納入財政預算中。調整要素價格：規范土地價格、能源、水等資源性產品價格，提高環境保護的成本。收入分配體制改革：國有企業經營預算制度，解決企業利潤分配問題、增加農民收入。2、深化體制改革，加快形成落實科學發展觀的體制機制保障政府機構改革：大部門體制國有企業改革：電力、電信、鐵路財稅體制改革：資源稅、環境稅、物業稅、燃油稅、增值稅轉型。預算制度改革金融體制改革：存款保險制度、企業債和公司債、期貨市場、利率市場化改革、匯率形成機制。3、堅持以