中級財務管理長沙理工大學經管學院財務與會計系注冊會計師非執業會員注冊價錢監證師鄧英副教授新學期到了,同窗們好!學會學習學會發明學會做人學會生活為何學<中級財務管理學>?考試的需求；讓財富與他結盟；讓他快速認識市場經濟；促使他快速進入中高層管理者。正由于財務管理既需求理性判別，又時有一搏千金的自在空間，所以讓無數人著迷跟隨。叱咤商界的豪富巨賈，大多也是個高手。現實上，在哈佛商學院的教學中，財務管理也成為最受學生歡迎的課程之一。如何學習<中級財務管理學>1、仔細閱讀教材和有關參考書。2、多聽、多想、多講、多寫。

課程簡介中級財務管理學課程前承財務管理原理，后接高級財務管理，是財務管理專業三門最重要的專業中心課程之一，注重講授企業運營活動中的日常財務問題的詳細運作和培育學生的操作才干，是財務管理原理根本知識和根本技藝的延續和開展，又是高級財務管理、工程評價、跨國公司財務、財務案例分析等專業中心課程的根底和鋪墊，該門課程在專業中心課程中起到承上啟下的作用，其主要內容包括財務管理根底模塊、長期投資模塊〔金融資產投資和消費性資產投資〕、長期融資模塊、股利實際與股利政策模塊、營運資金管理模塊等。財務管理基礎長期投資管理長期籌資管理股利實際與股利政策營運資金管理基礎財務活動目標市場風險與收益公司價值第一章中級財務管理概論本章內容：一、財務管理實際構造；二、金融市場；三、衍生工具市場；四、財務管理假設。本章重點：掌握有效市場假設的含義及其分類；掌握金融市場的概念、要素、運轉規那么、分類；認識衍生金融工具。本章難點：有效市場假設對財務管理的影響；金融市場與財務管理的關系。第一節財務管理實際構造一、財務管理實際構造的概念〔一〕財務管理實際：是根據財務管理假設所進展的科學推理或對財務管理實際的科學總結而建立的概念體系，是用來解釋、評價、指點、完善和開辟財務管理實際的實際。〔二〕財務管理實際構造：是人們基于對財務管理實際活動的認識,經過思想活動對財務管理實際系統的構成要素及其陳列和組合方式所作的界定,功能在于界定財務管理實際體系的覆蓋內容與容量,提示其內部各要素之間的內在邏輯構造與層次關系,梳理財務管理實際研討的根本脈絡,指點和推進財務管理實際的開展。構建財務管理實際構造首先要處理如何確定邏輯起點問題。二、財務管理實際構造的起點〔一〕財務虛質起點論〔二〕財務假設起點論〔三〕本金起點論〔四〕目的起點論三、財務管理實際的邏輯起點--環境起點論

〔一〕財務管理環境的概念和構成財務管理環境是對財務管理有影響的一切要素的總和。它既包括宏觀的理財環境，也包括微觀的理財環境。理財環境對財務管理目的、財務管理方法、財務管理內容具有決議作用，是財務管理實際研討的邏輯起點。財務管理目的、財務管理內容、財務管理方法的變化，都是理財環境綜協作用的結果。財務管理的五次開展浪潮正好證明了這一點。〔二〕財務管理的開展浪潮

國際運營理財階段〔20世紀80年代至今〕通貨膨脹管理階段〔20世紀70年代至80年代〕投資管理理財階段〔20世紀50年代至70年代初〕資產管理階段〔20世紀30年代至40年代〕籌資管理階段〔20世紀初至20世紀30年代初〕四、財務管理實際構造的構建１、財務管理實際的起點、前提與導向環境是邏輯起點、假設是研討前提、目的是導向２、財務管理的根本實際－－是由財務管理的內容、原那么和方法構成的概念體系３、財務管理通用業務實際－－籌資、投資和收益分配實際４、財務管理特殊業務實際－－破產清算、企業并購、集團財務、通貨膨脹財務、國際業務財務等５、財務管理實際的其他領域－－財務管理的開展實際、比較實際、教育實際等。第二節金融市場一、金融市場的概念和構成要素一〕金融市場的概念、特征和作用1、金融市場：資金融通的場所，是資金供求雙方經過某種方式〔金融工具〕融通資金達成買賣的場所；即資金供應者和資金需求者雙方借助于金融工具進展買賣而融通資金的市場。對企業來講，金融市場是重要的資金融通場所，是重要的外部環境。2、特征：〔1〕金融市場的買賣對象是資金供應者直接或經過中介人把資金讓渡給資金需求者，并獲得一定的金融工具；〔2〕金融市場可以是有形的市場，如銀行、證券買賣所等；也可以是無形的市場，如利用電腦、電傳、等設備經過經紀人進展資金融通活動。3、金融市場的作用提高資金運用效率的配置功能；實現借貸資金的轉換功能；引導儲蓄轉向消費的聚斂功能；為經濟活動提供信息的反映功能；調理國民經濟的功能。〔二〕金融市場的構成要素金融市場金融市場構成要素買賣客體買賣價錢買賣主體中心要素非中心要素中介機構管理監視機構二、金融市場的分類〔一〕按買賣中介劃分：直接和間接1、間接金融市場：供應者——金融中介機構——運用者或需求者金融中介機構有政策銀行、商業銀行、專業銀行、非銀行金融機構等。2、直接金融市場：供應者——運用者或需求者最具代表性的直接金融市場有股票市場〔發行市場、流通市場〕和債券市場。〔二〕按買賣期限劃分：1、長期金融市場〔資本或證券市場〕：專門融通期限在一年以上的中長期資金的市場。主要是各類有價證券市場〔債券、股票、基金〕和長期存貸款市場等。2、短期金融市場〔貨幣市場〕：專門融通短期〔一年內〕資金的場所。主要是銀行同業拆借市場、票據貼現市場、銀行短期信貸市場、短期證券市場等。〔三〕按買賣程序劃分：1、發行金融市場：發行市場亦即初級市場、一級市場，是指新發金融工具的買賣市場。2、流通金融市場：流通市場亦即二級市場、買賣市場，是指已發行金融工具的買賣市場。〔四〕按買賣資產方式劃分：1、拆借市場：或稱同業拆放市場，是指金融機構之間相互融通短期資金的一種金融市場，即銀行與銀行之間、銀行與金融機構之間進展短期的、暫時性資金的拆出或者拆入的市場。2、票據市場：是各類票據發行、流通及轉讓的場所，主要包括商業票據的承兌市場和貼現市場，也包括融資性票據市場和中央銀行票據市場。3、定期存單市場：是運營可轉讓的定期存款單的買賣場所。可轉讓定期存單是由商業銀行發行,注明一定面額、存期和利率,并且可以轉讓流通的存款憑證。目前,可轉讓定期存單已成為西方貨幣市場上與資金拆借、票據、國債齊名的根本金融工具。4、證券市場：5、黃金市場：6、外匯市場：7、保險市場：〔五〕按買賣存在場地劃分：1、有形市場：是指有固定買賣場所和買賣時間的金融市場，證券市場，包括股票、債券和期貨市場普通屬于有形市場。2、無形市場：是指沒有固定買賣場所和買賣時間，供求雙方當面議定或經過電訊手段協商完成金融買賣的、分散的市場。〔六〕按買賣地域劃分：1、地方性金融市場2、全國性金融市場3、國際性金融市場〔歐洲貨幣市場〕〔七〕按交割時間劃分：1、現貨市場：是買賣達成后在很短的時間內進展交割的買賣方式。2、期貨市場：合同買賣，期貨的交割是有期限的，在到期以前是合同買賣，而到期日卻是要兌現合同進展現貨交割的。〔八〕按照金融市場的組織方式1、拍賣方式：即以拍賣方式組織的金融市場。這種方式所確定的買賣成交價錢是經過公開競價方式構成的。如買賣所市場。2、柜臺方式：又稱作店頭買賣，即經過買賣中介組織的金融市場，其中證券商是最重要的買賣中介，金融工具的買賣雙方都分別同證券公司進展買賣，或將出賣的金融工具賣給證券公司，或從證券公司那里買進想要購買的金融工具。這種方式所確定的買賣成交價錢不是經過競價方式實現的，而是經過作為買賣中介的證券公司來買賣金融工具。三、金融市場對理財的作用〔一〕是企業投資和籌資的場所；〔二〕為企業投資和融資提供決策根據；〔三〕企業經過金融市場使長、短期資金相互轉化；〔四〕為企業理財提供有意義的信息。第三節衍生工具市場一、衍生工具的定義衍生工具又稱為衍消費品、衍生證券，是從根底標的物〔股票、債券、存款、現金等〕衍生出來的買賣工具，也是一種契約。二、衍生工具的特點：以根底性金融工具為前提；以根底性金融工具為買賣對象；以根底性金融工具價錢變化決議其價值；買賣本錢低、杠桿效應大、風險大、定價復雜、全球化程度高。三、衍生工具的分類〔一〕對衍生工具最根本的分類是按照買賣方式的不同，將衍生工具分為遠期、期貨、期權和互換四類。〔二〕衍生工具還可按根底工具種類的不同，分為股票衍生工具、貨幣〔外匯〕衍生工具、利率衍生工具和商品衍生工具。〔三〕按照性質的不同，可以將衍生工具分為遠期類工具和選擇權類工具。〔一〕遠期一種按確定的價錢在未來的某個確定日期進展交割的買賣行為，遠期合同的一切條款均由買賣雙方協商確定，如遠期利率、遠期匯率等。特點：可以躲避現貨買賣風險、非規范化合同、靈敏性大、市場買賣效率較低、流動性較差、違約風險較高。遠期合同其價值取決于到期日現貨〔市場〕價錢與遠期價錢之差別。〔二〕期貨期貨，就是協議雙方在未來商定的某個日期按預先商定的條件買賣一定規范數量商品或金融工具的規范化協議，實踐上是一種可以反復轉讓、反復買賣的規范化合同。特點：在買賣所進展、交割前可平倉而無須進展實物交割、合同規范化、買賣每天進展結算。期貨買賣是以保證金為根底，在期貨買賣所內買賣各種商品規范化合同的買賣方式。種類：商品期貨和金融期貨〔利率、股指、外匯〕。〔三〕期權期權是指在未來一定時期可以買賣的權益，是買方向賣方支付一定數量的金額〔指權益金〕后擁有的在未來一段時間內〔指美式期權〕或未來某一特定日期〔指歐式期權〕以事先規定好的價錢〔指履約價錢〕向賣方購買或買方出賣一定數量的特定標的物的權益，但不負有必需買進或賣出的義務。期權買賣現實上是這種權益的買賣。買方有執行的權益也有不執行的權益，完全可以靈敏選擇。種類：利率期權、股指期權和外匯期權期權的特點：是由合同雙方簽署的合約導致的證券或商品的交換，而非一種真實的證券；買賣的對象是買或賣的權益；持有者有權買進或賣出，但不負有必需買進或賣出的義務；期權無論履行與否，購買合同者必需向出賣者支付期權費，且期權費不能收回。按期權的權益來劃分，主要有看漲期權和看跌期權以及雙向期權三種。按期權的執行時間來劃分，分美式期權和歐式期權。〔四〕互換互換〔swap〕：又稱“互惠互換〞，合同雙方在未來按某種預先確定的規那么交換現金流的協議。特點：根本上在場外進展、多用于債務管理、買賣條件雙方商定、手續較為簡單。種類：利率互換、貨幣互換、商品互換和股票互換。第四節財務管理假設一、財務管理假設的概念財務管理假設是指人們利用本人的知識，根據財務活動的內在規律和理財環境的要求所提出的，具有一定現實根據的假定或想象，是進一步研討財務管理實際和實際問題的根本前提，有時也稱為公理。二、財務管理假設構成〔一〕理財主體假設〔二〕繼續運營假設〔三〕有效市場假設〔四〕資金增值假設〔五〕理性理財假設〔六〕風險－收益平衡假設〔七〕現金大于利潤假設〔八〕稅收影響公司決策假設〔九〕品德行為是指做正確事的假設〔一〕理財主體假設

理財主體假設是指企業的財務任務限制在的一個在經濟和運營上具有獨立性的經濟組織之內。其特點是：１、有獨立的經濟利益２、有獨立的運營權和財權３、是一個法律實體理財主體假設是建立企業財務管理目的的根底。它明確了財務管理任務的空間范圍，將一個主體的理財活動同另外一個主體的理財活動相區分。

主體假設派生自主理財假設。〔二〕繼續運營假設

繼續運營假設是指理財的主體繼續存在并能執行其估計的運營活動。它明確財務管理的時間范圍。繼續運營假設可派生出理財分期假設。繼續運營假設要求：籌資分為長短期；投資分為長短期；利益分配也應分為長短期。〔三〕有效市場假設

有效市場假設是指財務管理所根據的資金市場是健全和有效的。只需在有效市場上，財務管理才干正常進展，財務管理實際體系才干建立。有效市場假設是理性預期實際在金融學中的開展,與順應性預期實際不同。順應性預期實際以為人們對未來的預期主要依賴以往或過去的閱歷。理性預期實際以為人們對未來的預期不僅依賴于過去的閱歷，而且還與如今搜集到的信息有關。由于理性預期包含了對未來開展變化的一切能夠信息，要比單憑過去閱歷作出的預期更理性。美國財務管理學者哈里.羅伯茨〔1967〕將有效的市場分為三類：一切與股票相關的信息〔包括公開與非公開〕公開可得信息過去公開的信息１、弱式有效市場：２、次強式有效市場：３、強式有效市場：有效市場假設對財務管理的影響1〕融資時間的選擇：市場沒有記憶力，其選擇純屬無；2〕會計政策的變卦：沒有財務幻覺，其不影響股價；3〕利用凈現值法對工程進展評價；4〕兼并和購買的目的：5〕現行市價的公平性：投資者置信市場價錢。有效市場假設對投資者的啟示：1〕股價不能被預測，只能被如今不知道的事情所影響；2〕尋求被低估的個股從而獲得超額收益是不能夠的事：一切證券收益均等價且可交換；3〕投資者應盡量減少買賣次數以使買賣本錢最小化；4〕最正確的管理是組合管理；5〕應充分認識到投資的風險；6〕投資活動中資本規模是相當重要的；7〕對投資專家和顧問的言論不能完全置信：投資者自我選擇〔四〕資金增值假設

資金增值假設是指資金在合理運營過程中其價值可以不斷添加。資金增值假設派生出風險與報酬同增假設。〔五〕理性理財假設

理性理財假設是指從事財務管理任務的人員都是理性的理財人員，而不是盲目的。理性理財假設包括：1、每一個投資時機都可以用投資收益的概率分布來表示；2