滿坑滿谷的關聯關系，卻一直睜眼說瞎話：貴州百靈，這是你的造假證據，請出來狡辯一下如果從2015年收到第一份年報問詢函算起，今年5月25日貴州百靈（002424.SZ）收到的這份深交所年報問詢函，已經是第9份了。整整九年，足以讓很多公司從成立到成熟甚至是衰退，但是貴州百靈依然在堅持狡辯。貴州百靈面對監管的應對原則大概是：只要不是捉奸在床，只要你們沒有拿出實錘，那我就絕不承認。其實，早在2019年，風云君就曾研究過貴州百靈，指出公司應收賬款高企，實控人很缺錢，并懷疑公司收入有水分，可能存在壓貨、人為調節業績等問題。（為注冊制服務的市值風云APP）這次又找到了新證據，于是風云君決定重新上陣，再來錘一把貴州百靈的財務造假。一、財務分析的前提是數據真實，為什么這家公司讓人懷疑？貴州百靈是苗藥第一股，擁有獨家苗藥產品銀丹心腦通軟膠囊、咳速停糖漿及膠囊，和非苗藥產品金感膠囊、維C銀翹片、小兒柴桂退熱顆粒等。單看貴州百靈的財務數據，似乎還不錯，多數年份都能實現正增長。2019年以來的增速放緩、利潤率下降也都能找到合適的理由，比如兩票制、新冠等等。今年前三季度，公司營收增長了33.9%至28.1億元。（制圖：市值風云APP）（制圖：市值風云APP）2019年，風云君曾質疑過公司應收賬款高企，但在這之后，公司的應收賬款周轉天數又變短了，凈現比、自由現金流等也表現不錯。（制圖：市值風云APP）（制圖：市值風云APP）看上去當年的情況只是暫時的？風云君誤判了？但是，貴州百靈在某些方面的表現又非常離譜，典型的如實控人資金占用。公司的實控人姜偉不僅占用上市公司的資金，甚至還占用供應商的資金，占用銷售人員的備付金，以及占用由貴州百靈擔保由供應商融資的錢……，完全無視現代公司管理制度。（來源：2021年年報問詢函回復公告）進一步還有供應商和貴州百靈之間的關系問題，為什么姜偉能夠隨意占用供應商的資金？這些都暗示著，貴州百靈的問題遠不止這么簡單。所以，我們的出發點則是要回到財務真實性的判斷上。二、前10大客戶和應收賬款欠款方中，至少5家有隱匿關聯關系2018年年報問詢函中，深交所曾要求公司披露應收賬款前5名客戶的名稱、是否存在關聯等。但公司就是玩兒，硬是不披露，而是以客戶一、客戶二等代指。不過在交易所持續的問詢函壓力下，公司終于在2021年年報問詢函回復中披露了前十大客戶和供應商。在這份前十大客戶名單中，有4家都和公司有關聯關系：貴州碩普醫藥有限公司（簡稱貴州碩普）、四川省醫州醫藥有限責任公司（簡稱四川醫州）、湖北同美醫藥有限公司（簡稱湖北同美）、河南天寶醫藥有限公司（簡稱河南天寶）。（來源：2021年年報問詢函回復公告）除了前十大客戶，貴州百靈還披露了前十大應收賬款欠款方，里面有我們前面提到的四川醫州、湖北同美，另外排名第四的吉林省鵬曜醫藥有限公司（簡稱吉林鵬曜）也和公司有關聯關系。（來源：2021年年報問詢函回復公告）1、貴州碩普貴州碩普成立于2019年5月，企查查上顯示是一家醫藥流通與零售企業。貴州碩普有一家全資子公司——貴州碩普智慧大藥房有限責任公司（簡稱碩普大藥房）。碩普大藥房的法人和總經理是劉詩勇。劉詩勇同時還是百靈中醫糖尿病醫院（長沙）有限責任公司（簡稱長沙糖尿病醫院）的副董事長，以及貴州百靈中醫糖尿病醫院有限責任公司（簡稱貴州糖尿病醫院）的監事。長沙糖尿病醫院和貴州糖尿病醫院，都是貴州百靈100%控股的公司。（來源：天眼查）作為一家醫藥流通與零售企業，銷售渠道要么是線上，要么是線下。風云君打開貴州碩普的官網和官方微信公眾號，發現其線上商城是B2B的，出售的商品中并沒有貴州百靈的產品（云南騰沖藥業是聯營公司云南植物藥業的子公司），而且上架的產品數量也比較有限。（來源：貴州碩普官網全部中成藥）（貴州碩普官方公眾號）線下方面，如果在百度地圖、高德地圖中搜索貴州省的“碩普”，只能找到一家碩普智慧大藥房，位于貴陽市云巖區。（來源：百度地圖）試問這樣一家公司是怎么成為貴州百靈前十大客戶的？它又把公司的產品賣給了誰？2、四川醫州四川醫州成立于2010年，四川醫州和貴州百靈四川分公司的電話相同，而且地址上緊挨著。（來源：企查查）3、湖北同美湖北同美成立于2015年，其持股60%的大股東、曾經的執行董事兼總經理郭照強，是貴州百靈湖北分公司的法人代表。（來源：天眼查）4、河南天寶河南天寶成立于2020年9月，2021年即成為貴州百靈前十大客戶，令人懷疑。河南天寶曾經有一個股東是河南同美藥品有限公司（簡稱河南同美），持股30%。河南同美的地址跟貴州百靈河南分公司的地址幾乎一模一樣，前者是金水區青年路145號6號樓7層7087號，后者是7層708號。（來源：企查查）5、吉林鵬曜貴州百靈前十大欠款方中的吉林鵬曜曾經有一個持股90%的大股東姜樂，姜樂現在是貴州百靈黑龍江分公司的法人代表。（來源：企查查）稍作總結：四個客戶都和貴州百靈在當地的分公司有關聯關系；一個客戶不僅有關聯關系，而且線上不賣公司的產品且線下只有一家門店，那么公司對這些客戶的銷售有多少真實性呢？貴州百靈在公告中表示，上述客戶和欠款方中不存在公司及大股東的關聯方或潛在關聯方。這就是赤裸裸的謊言，睜著眼說瞎話。三、前兩大供應商也存在隱匿關聯關系有意思的是，貴州百靈不僅與下游有關聯關系，和前兩大供應商也有關聯關系。這兩家供應商分別是安順市寶林科技中藥飲片有限公司（簡稱安順寶林），梅州市潮安區梅園印務有限公司（簡稱梅園印務）。（來源：2021年年報問詢函回復公告）安順寶林的大股東和法人都是于以祥，于以祥同時還是貴州宜博經貿有限責任公司（簡稱宜博經貿）的大股東和法人。（來源：企查查）宜博經貿和貴州百靈實控人姜偉旗下的貴州安順靈豚農業有限公司，共用一個電話號碼。（來源：企查查）梅園印務大股東李健新同時也是貴州百順同源建設工程有限公司（簡稱百順同源建設）的大股東。百順同源建設的二股東陳偉光則是宜博經貿的監事。（來源：企查查）除了上述聯系外，貴州百靈自己還披露了一條非常重要的間接證據。在2020年年報問詢函回復公告中，貴州百靈表示，宜博經貿和梅園印務把公司為其違規擔保融來的錢，劃轉給了公司實控人姜偉使用。（來源：2020年年報問詢函回復公告）試問有哪家公司不惜采取違規操作，也要融資給客戶實控人使用？還口口聲聲說沒有關聯關系？這不是拿投資者當傻子嗎？四、財務數據缺少事實基礎，甚至自相矛盾此外，在2019年年報問詢函中，公司表示年末銀行存款共11億，其中的5億是在2019年12月31日從關聯方和供應商那里歸還的占用資金。（來源：2019年年報問詢函回復公告）在2020年年報問詢函中，供應商把收到的部分貨款劃轉給姜偉使用，還把商票貼現給姜偉使用。（來源：2020年年報問詢函回復公告）甚至連貴州百靈給市場人員的備用金，也都可以被實控人劃走使用。（來源：2020年年報問詢函回復公告）這種完全無視現代公司管理制度的做法簡直太諷刺了，但發生在這家公司身上并不令人意外。和供應商之間的關聯關系，以及供應商對公司、實控人對供應商的資金占用問題說明，相互之間的成本核算和應付賬款等都大概率有問題，甚至是違反會計規定的。而結合上下游一起看，關聯交易的定價乃至是不是屬于外部交易都存在疑問。風云君強烈質疑公司財務的真實性！如此混亂的財務關系，其實貴州百靈自己處理起來也容易犯錯，顧頭不顧腚。風云君喝著養生枸杞，搓著腳丫子，也就是隨隨便便的，就找到了不少互相矛盾的例子，有的實在是辣眼睛。比如在2020年年報問詢函中，公司表示2019、2020年分別向安順寶林采購了1.4億、1.1億元，分別向梅園印務采購了7241萬、7196萬，這兩家都是有關聯關系的公司。（來源：2020年年報問詢函回復公告）但是在公司年報里，2019年對最大供應商的采購額僅1.14億元，2020年對最大供應商采購額1.07億，2019年的數據差別較大。2019年、2020年對梅園印務的采購額也找不到相對應的數據。（來源：貴州百靈2019、2020年報）貴州百靈還披露過一個非關聯方的供應商諾克特（835877.NQ）。2017年，諾克特對貴州百靈的銷售額為3719萬元，跟貴州百靈自己的采購數據有出入。（來源：諾克特2017年報）（來源：貴州百靈2017年報）此后，貴州百靈仍然多次從諾克特采購，不過金額都沒有進入前五大供應商，因此無從對比。五、大股東減持、質押全上，套現超10億，主打為所欲為說一千道一萬，上市公司實控人的種種行為最后都要回到利益上，具體體現就是A股的一大祖傳特色：減持。從2019年12月開始，姜偉、姜勇兄弟不斷減持，截止去年1月，已經累計套現11.27億元。姜勇去年四季度退出前十大股東行列。2019年12月，公司股價就已經跌到了8塊多，此后幾乎一直是橫盤狀態。2020年至今，公司沒有再分過紅。（市值風云APP暗夜行情模式）截止今年三季報，實控人姜偉持股17.39%，其中83%處于質押狀態，要么是很缺錢，要么是處于半離場狀態。前十大股東中除了姜偉外，有3家券商資管計劃，華泰、中信建投、招商三家券商，1家私募基金，銀河德睿資本以及港股通。這些股東目前難以對姜偉的控制權構成挑戰，姜偉還是可以為所欲為。（來源：貴州百靈2023年三季報）六、大存大貸，實則騙取低息貸款給實控人除了股票套現，姜偉還讓公司騙取低息貸款給自己使用。2018年開始，貴州百靈的借款激增，2019年底長短期借款達到巔峰的24.1億元。如果算平均借款利率，那么2019年僅有2.6%。這么低的利率實際上是政府貸款貼息的結果，目的是幫助發展少數民族企業。但是最終看來，這些錢里的相當一部分到了實控人姜偉的口袋里。（制圖：市值風云APP）（來源：貴州百靈2020年年報）2019年一整年，貴州百靈拆借給控股股東3.4個億的資金，利率6%。（來源：貴州百靈2019年年報）而公司2019年年末共計11.0億的銀行存款中，有5.0億都是年底從關聯方和供應商那里歸還過來的占用資金。這也解釋了公司為什么利息收入非常少，以及大存大貸的問題。（來源：2019年年報問詢函回復公告）當然，這個漏洞在2020年底被堵上了，新的管理辦法規定，審核后貼息金額不超過1000萬元。從那時開始，貴州百靈還沒有收到新的貸款補貼。截止去年底，公司應收貸