內容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u1、核心觀點與投資建議 4重點推薦 4分板塊觀點與建議 42、本月研究跟蹤與投資思考 5中秋國慶旅游需求旺盛，消費逐漸回暖 59月家電線下零售回暖，主要品類表現穩健 6白電10月排產微增，出口排產高景氣 6國慶期間30大中城市商品房成交有所回暖 83、重點數據跟蹤 8市場表現回顧 8原材料價格跟蹤 9海運價格跟蹤 10北向資金跟蹤 104、重點公司公告與行業動態 11公司公告 11行業動態 125、重點標的盈利預測 13圖表目錄圖中秋國慶假期出游人次已恢復至2019年水平 5圖中秋國慶假期旅游收入恢復情況相對較好 5圖中秋國慶假期我國消費出現積極回暖 6圖預計9月家電零售表現穩健 6圖W1～W40空調、洗地機、掃地機等零售增速較快 6圖10月白電排產量增速有所回暖 7圖10月空調出口排產延續高景氣 7圖10月我國冰箱出口排產增長超50......................................................7圖10月洗衣機排產表現穩健 7圖國慶期間30大中城市商品房成交情況有所回暖 8圖8月以來二線城市商品房成交情況表現相對較好 8圖本月家電板塊實現正相對收益 8圖長期：LME3個月銅價高位回落后震蕩 9圖短期：LME3個月銅價震蕩回落 9圖長期：LME3個月鋁價高位回調后維持震蕩 9圖短期：LME3個月鋁價震蕩走高 9圖長期：冷軋板價格高位回落后震蕩 10圖短期：冷軋板價格略有抬升 10圖海運價格回落后低位震蕩 10圖美的集團上月股通持股比例上升 11圖格力電器上月股通持股比例上升 11圖海爾智家上月股通持股比例下降 11表重點公司盈利預測及估值 131、核心觀點與投資建議）當前家電消費仍處于復蘇當中，2023年下半年內銷隨著國內消費環境的企穩復蘇、外銷隨著海外庫存的去化及低基數的到來，家電上市公司營收依然有望實現穩定的增長。盈利端，雖然原材料等成本端因素的正向影響逐漸弱化，但規模提升下效率的優化持續推進，利潤率有望保持小幅同比提升的趨勢。分不同板塊看，白電板塊受到外銷的提振依然有望保持穩健增長，韌性充足；廚電隨著地產竣工的反彈，需求已迎來回暖，后續隨著地產平穩修復及低基數的到來，有望保持回暖態勢；小家電外銷已開始回暖，下半年有望實現加速提升，內銷隨著國內收入及消費水平逐漸修復，需求有望恢復到正常水平；照明及零部件板塊隨著業務擴張及需求企穩回暖，有望保持較好的增長勢頭。在家電需求持續復蘇的背景下，我們建議積極布局低估值公司的白電龍頭，向上有產品調整帶來的盈利彈性和需求復蘇，向下有家電銷售維持穩健疊加低估值帶B美的集團、效率持續優化的海爾智家、渠道改革成效逐步釋放的格力電器、股權激勵落地基本面積極向上的海信家電、外銷迎恢復內銷持續增長的奧馬電器。廚電板塊受到地產較大的影響，但近期地產竣工已實現高增反彈，后續需求有望持續回暖。廚電龍頭老板電器憑借在洗碗機、集成灶等二三品類上的持續開拓，有望再次開辟出新的成長曲線；集成灶行業受地產影響相對更大，行業景氣度有望隨著地產好轉而逐漸回升，低滲透下行業成長可期。在當前穩增長的背景下，小家電板塊推薦精品化戰略及內部經營調整卓有成效的小熊電器2B2C光峰科技。零部件板塊，推薦家用泵、工業泵、液冷泵持續成長的國內屏蔽泵龍頭大元泵業。）分板塊觀點與建議白電：在國內需求恢復、原材料成本好轉的背景下，看好白電持續的經營韌性，其中空調彈性居首、洗衣機次之、冰箱最為穩健。推薦事業部改革戰略升級后，2B美的集團海信家電，回歸并聚焦冰箱主業、外銷迎恢復、內銷持續增長的冰箱出口龍頭奧馬電器；廚電：推薦切中健康需求、滲透率持續提升的集成灶賽道，推薦高激勵、線上領先的火星人，銳意進取、渠道積極變革的億田智能，積極擴品類的廚電龍頭老板電器；小家電：推薦技術積淀深厚、2B2C光峰科技，推薦屏蔽泵高景氣、高市占的大元泵業，推薦需求恢復、格局優化、積極擴品類的小家電龍頭小熊電器、新寶股份。2、本月研究跟蹤與投資思考中秋國慶假期旅游出行需求旺盛，帶動線下消費逐漸回暖。9月白電出口排產量增長24。地產方面，在各地持續出臺地產政策18308.2，降幅明顯收窄，其中二線城市已實現正增長。中秋國慶旅游需求旺盛，消費逐漸回暖中秋國慶假期我國旅游出行實現快速恢復，消費市場需求逐漸改善。根據文化和88.26比口徑同比增長71.3，按可比口徑較2019年增長4.1；實現國內旅游收入7534.3億元按可比口徑同比增長129.5按可比口徑較2019年增長1.5中2019圖中秋國慶假期出游人次已恢復至2019年水平 圖中秋國慶假期旅游收入恢復情況相對較好資料來源：文化和旅游部，新華社， 資料來源：文化和旅游部，新華社，在旅游市場快速恢復的同時，消費需求出現積極回暖。國家稅務總局利用增值稅發票數據，結合企業調研情況，對中秋國慶假期全國相關行業銷售收入情況進行了分析。結果顯示，中秋國慶假期，居民消費市場“活力足、人氣旺”，消費相關行業銷售收入同比增長21.3其中服務消費和商品消費同比分別增長20.9和21.6蘇寧發布的中秋國慶消費數據顯示月28日至10月6日全國門店客流比今年五一上漲家電家裝局改煥新訂單量同比增長122假期提前選購前置家電帶動中央空調全屋采暖新風等集成類產品銷量同比增長153成灶、煙灶套裝銷量同比增長超100，洗烘套裝銷量同比增長85，洗地機、掃地機器人等智能清潔機器人訂單量同比增長83。圖3：中秋國慶假期我國消費出現積極回暖資料來源：國家稅務總局，人民網，蘇寧易購微信公眾號，9月家電線下零售回暖，主要品類表現穩健月家電線下零售持續回暖，線上蓄勢雙十一、表現平淡，主要品類銷售穩健。據奧維云網監測數據，2023W1~W40（2022/12/26-2023/10/1）家電全品類線上、線下累計銷額同比分別為+1.2/-0.5，其中1-8月累計分別為+2.6/-0.6，預99圖預計9月家電零售表現穩健 圖空調、洗地機、掃地機等零售增速較快資料來源：奧維云網，注：w1~w40日期為2022/12/26-2023/10/1

資料來源：奧維云網，10月排產微增，出口排產高景氣月白電排產量合計增長1，內銷排產有所下滑，出口排產延續高景氣。根據產業在線的數據，102238長1.1其中內銷有所拖累國內空調排產在進入淡季后有所下滑冰箱內銷表現平穩，洗衣機在高基數下有所下滑；出口排產延續高景氣，在去年出口低基數的基礎上，疊加海外地產出現回暖跡象、庫存水平持續降低，白電合計出口排產量增長超20。7.2，外銷量較去年同期外銷量增長19.0，合計較去年同期產量下滑6.1冰箱內銷排產較去年同期內銷量增長1.6外銷量較去年同期外銷量增長53.2合計較去年同期產量增長15.4洗衣機內銷排產較去年同期內銷量下滑7.7外銷量較去年同期外銷量增長3.9合計較去年同期產量下降2.1。白電出口排產則延續高景氣表現。圖月白電排產量增速有所回暖 圖月空調出口排產延續高景氣資料來源:產業在線， 資料來源:產業在線，注：實線為排產同比去年同期銷量，虛線為當月銷量同比去年同期產量，下同圖月我國冰箱出口排產增長超50圖月洗衣機排產表現穩健資料來源:產業在線，

資料來源:產業在線，注：實線為排產同比去年同期銷量，虛線為當月銷量同比去年同期產量國慶期間30大中城市商品房成交有所回暖9月我國30大中城市商品房成交套數同比下滑22.4表現依然承壓但10月以來，隨著各地地產政策持續出爐，商品房成交出現積極回暖，101830大中城市商品房成交套數同比下滑8.2降幅環比明顯收窄分城市看二線城市商品房成交情況表現較好月二線城市商品房成交套數下滑16.6降幅相對最小月1日-8日二線城市商品房成交套數同比增長47.5率先實現正增長。此外月1日-8日一線城市商品房成交套數同比下滑10.3降幅環比有所收窄，三線城市商品房成交情況依然較為承壓。圖國慶期間30大中城市商品房成交情況有所回暖 圖月以來二線城市商品房成交情況表現相對較好資料來源:wind， 資料來源:wind，3、重點數據跟蹤市場表現回顧2023年9月家電板塊上漲0.15滬深300指數下跌2.01月相對收益+2.16。圖12：本月家電板塊實現正相對收益資料來源：，原材料價格跟蹤金屬價格方面月LME3個月銅鋁價格分別月度環比-1.2+6.2至82812340美元/至4730元/噸。圖長期：LME3個月銅價高位回落后震蕩 圖短期：LME3個月銅價震蕩回落資料來源:倫敦金屬交易所， 資料來源:倫敦金屬交易所，圖長期：LME3個月鋁價高位回調后維持震蕩 圖短期：LME3個月鋁價震蕩走高資料來源:倫敦金屬交易所， 資料來源:倫敦金屬交易所，圖長期：冷軋板價格高位回落后震蕩 圖短期：冷軋板價格略有抬升資料來源:商務部， 資料來源:商務部，海運價格跟蹤20227747.28，月環比-3.81；美東線為860.47，月環比-4.90；歐洲線為992.55，月環比-10.66。圖19：海運價格回落后低位震蕩資料來源：，北向資金跟蹤資金流向方面，9/格力/海爾陸股通持股比例與上月相比分別+0.18/+0.52/-0.23。圖美的集團上月股通持股比例上升 圖格力電器上月股通持股比例上升資料來源:， 資料來源:，圖海爾智家上月股通持股比例下降資料來源:，4、重點公司公告與行業動態公司公告【大元泵業1-8月公司預計實現歸母凈利潤2.24億元左右同比增長50左右。【科沃斯】截至9月26日，公司已累計回購股份104萬股，占公司總股本比例0.18，已支付總金額5120萬元。【科沃斯】為維護公司價值及股東權益，公司擬于3個月內以集中競價交易方式1.0-1.595.83/9月269月當月公司通過集中競價交易方式已累計回購A股503萬股，占公司總股本0.053，支付金額1.2億元。【石頭科技】公司擬增加“湖南省長沙市芙蓉區”為的募集資金投資項目“營銷服務與品牌建設項目”的實施地點，增加后該項目實施地點包括“北京市昌平區沙河鎮七里渠、湖南省長沙市芙蓉區、美國、德國、中國香港”；同時公司擬調整“營銷服務與品牌建設項目”的投資進度，由原計劃延期至2024年2月。行業動態2023全冷年銷量超過2億臺同比上漲6.1作為全球最大的家用空調生1.683629元，量、額分別增長9.2和11。【產業在線：超預期增長，202320231.671億臺，實現16.9的高增長。2022202314.5臺，同比增長66.1。廚房空調品類雖然在高增長，但相比全中國5億家庭，市55的銷量占比處領先地位。解決用戶“易安裝”“耐油煙”等使用痛點和使用需求是產品占領市場的根本要素。【洛圖科技預測2023年全球投影機出貨量近1900萬臺增長6.4根據洛圖科技數據顯示，20238987.1其中中國投影機市場出貨量為340.1萬臺同比下降7.5在全球市場中占比為379產角看203上半年DLP全市的比到27.，在中國市場的占比則為33.2。20231~752779。廚衛板塊增速也開始回暖，1~7月零售量額為2864萬臺、631億元，其中油煙機和燃氣熱水器表現出眾，呈現修復性正增長態勢。GfK2005年至2022年，洗碗機銷量的復合增長率為24.3，而截至2022年，中國每百戶3.1420239.7達到2127億元零售量同比增長9.1達到6129萬臺，52023冷年空調企業生產1.6億臺同比增長10.2內銷出貨9310.8萬臺，同比增長17.6，高于零售大盤增速，行業整體進入安全庫存邏輯。【洛圖科技月監控攝像頭線上市場大漲37新品起量室外監控需求占比超320237203同比增長36.5，環比下降2.2；銷額為4.6億元，同比增長41.1，環比下降0.2；線上市場均價為229元，比去年同期漲了7元，比上個月漲了5元。5、重點標的盈利預測表1：重點公司盈利預測及估值公司 公司 投資

EPS PE PB代碼名稱評級收盤價20222023E2024E20222023E2024E2022000333美的集團買入55.764.224.725.221312112.68000651格力電器買入36.604.354.845.268871.96600690海爾智家買入23.371.561.792.061513112.28688696極米科技買入121.107.167.759.332416132.71002032蘇泊爾買入47.742.562.642.941918167.28002242九陽股份買入14.120.690.760.872019163.23002705新寶股份買入17.461.161.221.361514132.04002959小熊電器買入57.252.483.133.622318163.68002508老板電器買入26.381.662.062.371613112.48002677浙江美大買入10.530.700.780.851514123.82300894火星人買入19.140.780.8