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OptimalⅤersusnaiveDiversification:HowInefficientisthe1/NPortfoliostrategy?VictorDeMiguel,LorenzoGarlappiRamanUppal,ReviewofFinancialstudies,2007允許賣空時,多種風險證券的有效邊界Excessreturns:R,=r-rINON(u,2)Mean-varianceobiectivefunctionU(w)=up2P2y2=O02=12ptangentmIn∑1計算題已知無風險收益率為5%,兩種風險資產的預期收益率分別為10%,15%,方差一協方差矩陣如下1/4001/2求無風險資產與兩種風險資產所構成的最小方差曲線的方程。10%R。=5%,R15%01/25%10%0240/5%02八(10%tangel405%02八10%10%Emsm=(1/21/215%/125%1/401/2(1/21/201/2八1/275%=310E=5%+√30/103/45、不允許賣空時,有效邊界的確定次規劃St.xR=Rp,xI=1,x≥0求解不允許賣空時有效邊界的步驟估計各種證券的年預期收益率。估計各種證券之間的樣本協方差矩陣V對不同的期望收益率,應用二次規劃模型,計算出最小標準差,這樣就可得到最小標準差曲線OptimalⅤersusnaiveDiversification:HowInefficientisthe1/NPortfoliostrategy?VictorDeMiguel,LorenzoGarlappiRamanUppal,ReviewofFinancialstudies,2007不允許賣空時,多種風險證券的有效邊界Excessreturns:R,=r-rINON(u,2)Mean-varianceobiectivefunctionU(w)=p-2w"∑t.W≥0-2w2w+p2=w(+2)-2v2ifw;=0x>0w;1>0x=0=-∑1(A+)InternationalportfolioDiversificationwithEstimationriskPhilippeJorion,ColumbiaUniversityJournalofbusiness1985OptimalportfolioofforeignCurrencieswithBorrowingandLe

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