2023年儲能市場分析報告目錄一、儲能市場潛力巨大 PAGEREFToc370135619\h31、智能電網和新能源并網催生儲能需求潛力 PAGEREFToc370135620\h32、各種儲能技術并存發展，化學儲能發展潛力大 PAGEREFToc370135621\h53、鉛炭電池經濟效益好，鋰電需要進一步壓縮成本 PAGEREFToc370135622\h7二、國內儲能處于示范期，具有千億元的市場潛力 PAGEREFToc370135623\h101、儲能近期應用增長：鋰電在通訊基站的滲透率提升 PAGEREFToc370135624\h102、風光并網儲能短期以示范項目為主，中長期潛力大 PAGEREFToc370135625\h12（1）目前尚不具備經濟效益，以技術驗證為主 PAGEREFToc370135626\h12（2）2023年風光儲能市場規模有望達120億元 PAGEREFToc370135627\h133、分布式儲能短期以海外市場為主，國內市場等待政策落地 PAGEREFToc370135628\h14（1）家庭儲能針對海外市場 PAGEREFToc370135629\h14（2）國內分布式儲能有放量潛力，工商業示范項目先期導入 PAGEREFToc370135630\h154、調峰調頻儲能：國外的商用電站市場化進度快于國內 PAGEREFToc370135631\h16（1）化學儲能在電網調峰調頻中的滲透率提升 PAGEREFToc370135632\h16（2）需求市場以國外為主，國內商業電站尚不具備經濟效益 PAGEREFToc370135633\h175、國內電化學儲能潛力大，需求有望在“十三五”快速增長 PAGEREFToc370135634\h18三、儲能高成本制約其大規模應用，補貼是關鍵 PAGEREFToc370135635\h19四、儲能扶持政策處于啟動初期 PAGEREFToc370135636\h211、國外儲能產業扶持政策推動行業先期發展 PAGEREFToc370135637\h212、國內儲能規劃及補貼政策有待推出 PAGEREFToc370135638\h23五、儲能上市公司：短期業績難爆發，但可提升估值 PAGEREFToc370135639\h24一、儲能市場潛力巨大1、智能電網和新能源并網催生儲能需求潛力儲能是智能電網和新能源并網的關鍵技術。隨著電力需求的增長，電網負荷峰谷差不斷變大，需要儲能系統與之配套，平滑電力負荷，提高設備的運行效率和可靠性。另一方面，風電等可再生能源具有間歇性和隨機性，儲能技術可以降低電網沖擊，調節可再生能源發電系統供電的連續性和穩定性。總的來說，儲能的效用貫穿電力系統的發電、輸配電和用電環節，用于可再生能源并網，電網調峰/調頻，配網側的分布式儲能和用戶側的分布式微網儲能，以及重要部門和設施的應急備用電源。全球儲能需求保持高速增長。根據CNESA的統計，2023年至今，全球化學儲能累計裝機容量為615MW，總投資約為幾十億美元。隨著智能電網和新能源的發展，儲能市場需求具有快速增長的潛力，據WooriI&SResearch的預測，全球儲能市場規模將由2023年的20億美元增長至2023年的160億美元，年均復合增速達26%。調節可再生能源并網和供電是國內發展儲能的重要方向。各國的電網結構不同，對儲能應用的側重點有所差異。國內用電峰谷負荷差異小，對商業化儲能電站的發展構成抑制，同時居民電價較低，家用備用電源儲能的需求不具備經濟效益。相比國外，國內對風光離網儲能和分布式光伏儲能的需求較為迫切。2、各種儲能技術并存發展，化學儲能發展潛力大調峰儲能以抽水蓄能為主。抽水蓄能占全球電力儲能總裝機的99%，是技術最成熟的儲能方式，適用于大容量大功率儲能，但受自然條件的限制較大，如果離負荷中心較遠會造成輸電損耗。對于南方地區，水電站及抽水蓄能電站可進行調峰，但在北方地區水資源匱乏，化學儲能具有一定的替代空間。普通鉛酸儲能適用于備用電源。鉛酸儲能技術成熟，成本在所有化學儲能中最低，但存在自放電，不能深度放電，只能運行在淺充放或備用的工況，而且循環壽命短（一般數百次）。普通鉛酸電池的技術特點決定了它最合適的儲能應用領域為通訊備用電源等。鋰電適用于車載儲能和電力系統的功率型應用。鋰電池的能量密度大，比功率高，但成本高，存在電池的統一性和安全性問題。鋰電適用于電動汽車等移動式儲能方式。近年來在電力系統備用電源和電網調頻方面的應用也備受關注，可替代鉛酸電池用于中小型通訊基站，也開始運用于小型戶用儲能系統。隨著電池成本的降低，未來在風光儲能中也有較大的發展潛力。鈉硫和液流電池適用于大容量儲能等能量型應用領域。鈉硫電池的能量密度是鉛酸的3-5倍，工作溫度在300度左右，但技術被日本NGK壟斷，適用于電力系統調峰和調頻應用。液流電池的典型功率在10MW以上，適用于大容量、高功率的儲能系統，目前最成熟的是全釩液流儲能電池，用于電網調峰和大型分布式儲能。3、鉛炭電池經濟效益好，鋰電需要進一步壓縮成本鉛炭和鋰電進入示范應用階段。普通鉛酸儲能已實現商業化應用，在發電廠和變電站作為備用電源已使用多年，但性能特點決定了其應用領域的局限性。除普通鉛酸，其他多數電化學儲能電池還達不到商業化應用的要求，國外大部分儲能也屬于示范項目性質。目前國內鉛炭電池和鋰電池已分別進入新能源微網儲能及風光儲能示范項目，進行技術指標驗證，未來有望成為可再生能源儲能應用的兩種重要技術路線。鉛炭電池性能優越，有望商業化推廣。鉛炭電池將鉛酸電池和超級電容器有效結合在一起，既保持了電池的高能密度，又具有超級電容器高功率、快速充放、長循環壽命的特點。該產品的循環壽命相比傳統鉛酸電池大幅提高，投資成本優于鋰電池，大幅降低儲能系統的綜合成本。我們預計，鉛炭電池將比鋰電更早實現商業化應用。除通訊基站儲能，鋰電短期難以商業化推廣。從經濟上看，鋰電儲能的價格高達4000元/kwh，是普通鉛酸和鉛炭電池的3倍和4倍，暫不具備商業化推廣的價值。從技術上看，隨著儲能量的提高，鋰電對BMS的要求非常高，成組后的性能和單節的性能差異較大，存在安全隱患。長期看，鋰電仍有發展潛力。鋰電能量密度大，比功率高，可應用領域廣，而且國內外對鋰電在動力和通訊領域的研發投入將加快鋰電性能的提升和成本的下降，這是其他電化學儲能電池所不具備的。目前鋰電在通訊基站領域對鉛酸電池已實現部分替代，并成為國內風光并網儲能示范項目的主要配套電池，在國外的戶用儲能中也有廣泛應用。三種鋰電池的性能預計將在10年內有較大突破。根據NEDO(日本新能源產業的技術綜合開發機構)路線圖的規劃：到2023年動力鋰電池的性能將較當前有明顯突破，能量密度和使用年限均翻倍，而功率密度也將明顯增加；到2023年儲能電池的循環次數將達現在的4倍、使用壽命15年，2030年將可完全達到工業領域20年的要求。二、國內儲能處于示范期，具有千億元的市場潛力1、儲能近期應用增長：鋰電在通訊基站的滲透率提升鋰電在通訊基站儲能領域逐漸替代鉛酸電池。3G/4G網絡基站的耗電量少，基礎設施體積小，適合使用鋰電儲能，目前磷酸鐵鋰已被中移動和聯通作為3G和4G基站的儲能電池。GBII預測3G/4G基站占比將從2023年的38.2%提升至2023年的54.5%，受益于中移動4G基站建設和鋰電成本的下降，鋰電的滲透率將穩步增長，2023上半年通訊鋰電儲能市場規模增長超過100%。高工鋰電：在LTE網絡建設中，電源主要采用直流遠供與小型電源結合的方式。同時，新型網絡制式的普及對電池容量、存放空間和循環壽命的要求都會提高。在使用固定型大容量電池的同時，還將對鋰離子等具有高能量密度的新型電池產生旺盛需求。目前移動和聯通已確定使用磷酸鐵鋰電池作為3G/4G基站儲能電池。傳統鉛酸電池廠家轉型生產鋰電有優勢。國內三大運營商通過集中招標采購通訊后備電源，對產品規格的一致性和售后服務要求很高，入圍供應商被中途更換的可能性較小，因此采購渠道壁壘可阻擋中小鋰電廠商的進入。雙登集團和南都電源等傳統鉛酸電池廠家通過與運營商多年的合作掌握渠道優勢，在鋰電滲透率提升的趨勢下轉型生產鋰電，仍然具有較強的競爭優勢。2、風光并網儲能短期以示范項目為主，中長期潛力大（1）目前尚不具備經濟效益，以技術驗證為主兩大儲能項目建成運行。風光儲能用于平滑和穩定可再生能源的輸出，目前以示范項目為主，主要目的是驗證技術指標和使用效果。2023年底，張北風光儲輸示范工程和深圳寶清儲能電站項目相繼建成投產。張北項目配備100MW風電、40MW光伏和20MW儲能電站，期望解決新能源的儲能和消納問題。2023年將啟動二期工程，配備400MW風電、60MW光伏和50MW儲能電站，直接招標鋰電、釩流和鉛酸電池。鋰電在風光儲能的應用具有潛力。張北和寶清示范項目配備磷酸鐵鋰電池為主，附少量液流電池和鉛酸電池，反映出電網對鋰電儲能技術路線的認可和重視。但鑒于鋰電仍存在安全和技術問題，成本也比較高，預計短期仍以示范項目為主。風光儲能電站目前不具效益，棄風現階段仍較為經濟。以張北項目的投資為例，提升10~20%的風電利用率每年可增加電費約1000~2023萬元，而僅儲能電池的每年折舊就達4000萬元。同樣，假設10MW的調峰電站可減少3MW的火電廠投入，電池成本在1500萬元/年，而節省的火電投資+燃煤約在650萬元/年，也不具有經濟效益。因此目前來看，大型風光儲能電站還只能進行示范性的初探，經濟效益不能體現。（2）2023年風光儲能市場規模有望達120億元我們認為，2023-2023年風光儲能仍停留在技術驗證的示范項目階段，隨著成本的下降和技術的成熟，2023年以后風光儲能有望逐步放量應用，2023年以3%的儲能配備比例和2023元/kwh的成本測算，市場規模有望達到120億元。關鍵假設：1.2023年大型光伏電站和風電累計裝機達20GW和100GW，2023年達50GW和200GW；2.2023年和2023年大型光伏電站與風電場配備儲能比例達1%和3%。3.由于目前風光儲能示范項目配備磷酸鐵鋰電池為主，儲能電池價格以鋰電均價測算；5-10年鋰電價格下降一半。3、分布式儲能短期以海外市場為主，國內市場等待政策落地（1）家庭儲能針對海外市場歐洲FIT下降使得用戶更傾向于自用。德國FIT經歷下調后，已降至0.1歐元/度附近，低于0.24歐元/度的居民用電價格。而其他歐洲國家的補貼下調以及光伏發電成本的進一步降低，這將使得越來越多的用戶向于自用電而非銷售給電網。德國出臺分布式光伏儲能補貼。德國于2023年5月1日出臺分布式光伏儲能補貼新政，針對小于30kw的光伏設施，給予新安裝光伏發電同步建設的儲能設施最高不超過600歐元的補貼，給予既有光伏發電加裝儲能設施最高不超過660歐元的補貼。給予儲能補貼后，進一步提高安裝儲能系統后的分布式光伏電站的收益率，提升安裝儲能設施積極性。日本家用蓄電系統需求量大增。由于日本核電退出后電力緊缺，家用蓄電系統的需求量大增。日本經濟產業省從2023年3月30日起對容量1kWh以上的蓄電系統給予1/3的購臵補貼，補助政策將在2023年度底或支付額達到預算的210億日元時截止。據估計到2023年其市場規模將達450億日元，是2023年的563倍。（2）國內分布式儲能有放量潛力，工商業示范項目先期導入儲能較為昂貴，需要給予額外補貼。例如1kw的光伏系統，如果按3~4小時的有效日照計算，約需配備500~1000Ah的儲能，使用鋰電儲能成本7元/w，鉛酸儲能4元/w，仍然比較昂貴。因此，先期的導入市場仍將是以離網式或高端住宅項目為主，以海外為主。預計國內工商業儲能項目優先發展。由于國內工商業電價比居民電價更高，工商業儲能的經濟效益好于家庭儲能，推廣的優先性的更高。另一方面，近期國內分布式光伏以工商業示范項目為主，分布式居民項目的經濟性不具備太強吸引力，也限制了戶用儲能的放量。國內分布式儲能項目需等待儲能補貼。國內東部地區工商業白天電價平均為0.8-1.0元/度，高于0.40元/度的火電脫硫電價，在同樣的0.42元/度的度電補貼下，用戶傾向于自發自用。小型光伏發電系統加儲能設施后可降低對電網沖擊，并提升自發自用比例，但自發自用比例提升帶來的經濟效益不足以覆蓋4～7元/w的儲能成本，其市場化推廣需要等待儲能補貼政策的落地。4、調峰調頻儲能：國外的商用電站市場化進度快于國內（1）化學儲能在電網調峰調頻中的滲透率提升抽水蓄能應用占比將下降。目前抽水蓄能占比99%以上，化學儲能尚未大規模推廣，但受限于地域環境，抽水蓄能無法完全滿足北方的調峰需求。此外，傳統火電調峰也不符合節能減排的趨勢。隨著技術成熟和成本下降，大容量電化學儲能電池憑借其削峰填谷的能力和不受地域限制的特點，將廣泛引用于電網調峰。關鍵假設：1.電網調峰調頻比例占裝機容量5%。2.2023年和2023年電化學儲能占比分別達0.2%和2%。3.電化學儲能電池包括鋰電池、液流電池、鈉硫電池等，2023年電池均價以3500元/kwh測算；5-10年鋰電價格下降一半。（2）需求市場以國外為主，國內商業電站尚不具備經濟效益各國的峰谷電價差別較大。各國的晝夜峰谷電價比基本都在2~4的區間內，差別不大；而由于歐美等發達國家的電價絕對值普遍較高，導致其晝夜價差普遍高于國內0.3~0.5元/度的水平。商用儲能電站利用晝夜差別電價實現盈利，并從需求側平抑負荷波動。建立大型商用儲能電站，可以在夜間利用低價電力充電，在白天放電進行高價銷售，從而實現自身的獲利。同時，商用儲能電站的規模化也可從需求側平抑每日的負荷波動，緩解電網調峰的壓力。以目前鋰電池的成本水平，至少需要電價差在0.8元/度以上，因此我們認為大型的商用儲能電站將最先在國外規模化出現。商用儲能電站與電動汽車電池回收的結合將更具推廣價值。由于儲能電站不要求深度大功率充放電，循環次數可以遠遠超過動力電池組目前的1000次水平。利用舊的電動汽車電池建設商用儲能電站，可在利用電池剩余價值的同時解決回收問題，也將是未來的重點發展方向之一。5、國內電化學儲能潛力大，需求有望在“十三五”快速增長儲能的商業化應用尚待時日。盡管儲能的發展潛力很大，但在未來很長時間內只能停留在示范應用階段，主要目的是驗證技術指標和使用效果。未來由示范項目逐步過渡到商業化項目。儲能大規模發展仍需要如下觸發因素：1.國家出臺針對儲能的補貼政策；2.提升儲能電池的壽命和安全性，降低成本；3.完善儲能的技術路線和行業標準。預計電化學儲能需求在“十三五”期間放量。綜合2.1-2.4章節的假設和論述，我們預計電化學儲能需求在2023年和2023年分別達到187億元和497億元，鋰電儲能需求將在“十三五”期間快速增長，預計由2023年的32億元增長至2023年的322億元，主要驅動力為可再生能源并網儲能。三、儲能高成本制約其大規模應用，補貼是關鍵據測算，儲能市場化應用的目標成本為200美元/kwh。假設系統每年工作300天，每天充放電1次，每年附加5%左右的管理和利率成本，折舊以20年計，不考慮充電成本，傳統電價以0.1美元/kwh計，當儲能的安裝成本小于200～300美元/kwh時，儲能的LCOE小于當前電價，即達到平價上網的目標。電化學儲能應用需要補貼以維持經濟性。除了抽水蓄能，大部分儲能技術的成本還達不到大規模應用的程度。按鉛酸儲能4000元/kwh、鋰電儲能4000～7000元/kwh（磷酸鐵鋰）的成本測算，兩者的安裝成本需分別下降70%和70%～82%才能達到儲能系統的平價上網。按照鋰電的成本下降趨勢，至少2023年以后鋰電儲能才能具備經濟效益。現階段儲能的市場化發展仍然需要政策補貼，以覆蓋2/3以上的初裝成本。注：GBII認為磷酸鐵鋰在使用4-5年后就會出現明顯的效率衰減，如果考慮磷酸鐵鋰充放電性能衰減的問題，在不依賴政府補貼的前提下，儲能要實現經濟效益的所需的時間更長。鋰電池成本下降途徑。1、現有電池材料的規模化生產；2、新型電池材料的使用；3、電池性能的提升降低單位成本；4、BMS的規模化生產。四、儲能扶持政策處于啟動初期1、國外儲能產業扶持政策推動行業先期發展美日歐儲能政策較為完善。美國和日本對儲能電池的技術研發和商業應用都給予較大扶持，通過稅收優惠、研發經費支持和家用儲能系統的資金補助等推動行業先期發展，其中美國政府撥款24億美元用戶支持包括大規模儲能在內的電池技術研發，德國也在2023年5月推出分布式光伏發電儲能補貼。國外儲能扶持政策促進行業快速發展。儲能和新能源一樣都屬于政策驅動的行業，美國和日本作為儲能扶持政策的先行者，在儲能技術和市場占有率方面均處于領先地位，儲能項目累計裝機容量占比合計超過80%。因此，政策的扶持力度是促進儲能行業發展的最核心驅動因素。2、國內儲能規劃及補貼政策有待推出國內對儲能的政策僅為指導性質。《可再生能源法及修正案》首次提及儲能，《國家“十四五”規劃綱要》稱儲能是推進智能電網建設、加強城鄉電網建設和增強電網優化配臵的依托技術，《當前優先發展的高技術產業化重點領域指南》中把動力電池和儲能列為重點產業化領域。儲能被國家作為戰略性發展方向，但目前出臺的政策都是框架性的支持政策，沒有細化政策，缺少補貼優惠（如減稅、初裝補貼和電價補貼等）和技術路線。預計近期儲能扶持政策仍以示范為主。目前儲能的技術尚不成熟，技術路線和標準未定，國網對儲能的需求預計在2023年左右迎來拐點，目前仍是提高儲能技術和降低成本的階段，因此我們預計當前儲能扶持政策主要針對示范項目在內的產業研發層面，類似大規模支持風電和光伏的補貼政策仍有待時日。中長期看，明確補貼額度并建立補貼資金池至關重要。2023年風光并網儲能和戶用儲能裝機容量預計4GW，假設儲能時間4h，合計儲能量16GWh。假設2023年鋰電儲能系統成本降至2500元/kwh，需要補貼800元/kwh，粗略估計資金需求：800元/kwh*16GWh=128億元。除財政補貼，其他配套政策有待完善。目前國內儲能可完善的政策體系包括：制定儲能產業中長期發展規劃、實行峰谷電價（峰谷價差超過0.8元，儲能的大規模應用相對容易推廣）、配套的管理規則和技術標準、貸款優惠和稅收減免等，并明確儲能產業利益分配機制，鼓勵發電商、電網公司、用戶端和第三方儲能企業等投資主體共同投資儲能產業。五、儲能上市公司：短期業績難爆發，但可提升估值未來國內儲能仍處于產業化初期，多種儲能技術將在不同應用領域并存發展。目前業內比較認可的儲能技術包括：鉛炭、鋰電和液流電池。國內在儲能電站的發展方向上領先的鋰電池廠商有比亞迪、中航鋰電、東莞新能源和珠海銀通等，涉及到的上市公司有比亞迪（002594）。鋰電儲能短期難以商業化推廣，但中長期看具有較大發展潛力。鈉硫電池為日本NGK一家壟斷，國內尚無技術較為成熟的生產商；釩流電池為北京普能公司，通過收購VRB成為全球領先的釩電池生產商，大連融科依托中科院大連物理所躋身國內領先的液流電池廠家；鋅溴液流電池為ZBB（美國上市），與鑫龍電器（002298）合作設立安徽美能儲能公司進行產能建設。鉛炭電池在微網儲能等示范項目中，綜合穩定性、安全性和經濟性比較突出，預計是近幾年最切實可行的儲能技術路線之一。鉛炭電池技術門檻較高，目前國際上只有少數企業掌握，南都電源（300068）是國內唯一掌握鉛炭電池的公司，將直接受益國內儲能市場的發展。儲能對上市公司短期業績提升有限，但提升估值。儲能行業處于發展初期，政策環境尚未明朗，市場在短期內難以爆發性增長，對上市公司業績的拉動有限。但基于儲能市場的巨大空間，理應給予估值溢價。建議關注儲能行業發展規劃、技術標準、財政補貼及配套細化政策落地帶來的主題性投資機會。受益標的包括：南都電源（300068）、比亞迪（002594）、思源電氣（002028）和鑫龍電器（002298）等。

2023年IPTV行業分析報告2023年4月目錄一、IPTV真正受益于“三網融合”、“寬帶中國” 31、三網融合：網絡運營商推動IPTV的動力 32、寬帶中國：IPTV高清化及增值業務的增長引擎 43、與有線電視的競爭：捆綁銷售、一線入戶優勢明顯 6二、以“合作”姿態在產業鏈中占據有利地位 71、政策監管已趨完善穩定 72、合作心態開放，促進多方共贏 83、積極持續投資影視內容形成積累 9三、未來增長看點在IPTV挖潛與OTT擴張 91、IPTV增長依靠增值業務提升ARPU 92、機頂盒“小紅”領先布局 113、IOTV：發揮IPTV與IPTV的協同效應 12一、IPTV真正受益于“三網融合”、“寬帶中國”1、三網融合：網絡運營商推動IPTV的動力我國“三網融合”方案提出、試點已有多年，從目前三網融合進程中來看，電信系更占優勢，IPTV是電信系進入視頻領域重要的成功戰略。電信系網絡運營商在現有網絡上開展IPTV視頻業務也非常平滑。我國擁有超過4億多電視用戶，網絡用戶近2億，寬帶網絡用戶為IPTV的潛在客戶。三網融合試點的第一階段（2023-2021年）已經收官，即將邁入推廣階段（2022-2020年），第二批54個試點城市已經包括全國大部分重要省市，覆蓋人口超過3億。在電信、視頻網站、廣電等各利益方的參與下，我國IPTV用戶數已從2022年的470萬戶發展到了2021年底的2300萬，成為全球IPTV用戶最多的國家。預計未來兩年仍將有40%-50%的增速，2022年底用戶數有望達到3400萬的規模。2、寬帶中國：IPTV高清化及增值業務的增長引擎帶寬決定著IPTV是否能夠實現高清內容的傳輸，進而決定IPTV的用戶體驗。今年四月工信部、國家發改委等部委發布《關于實施寬帶中國2022專項行動的意見》：目標2022年新增光纖入戶覆蓋家庭3500萬戶，同時寬帶接入水平將有效提升，使用4M及以上寬帶接入產品的用戶超過70%。各省級網絡運營商也反應迅速積極，出臺相關規劃。IPTV業務作為電信運營商推動寬帶升級服務的重要賣點。運營商的推廣積極性高。例如2020年上海電信發布的＂二免一贈一極速＂的＂城市光網＂計劃，與百視通聯手推出IPTV3.0視頻業務，共同發力高清IPTV業務。電信與百視通的合作使得此次寬帶升級實施順利，上海IPTV用戶也發展到了百萬規模。而帶寬約束被打破后，高清點播也將成為IPTV增值業務的重要增長引擎之一。從IPTV存量的廣度上來看，我國IPTV當前的區域性明顯，集中在上海、江蘇、廣東等經濟發達地區，其中僅江蘇一省就已經發展了430萬的客戶規模，占比18.9%。這種情況與中國電信在發達地區寬帶基礎建設優異相關。西部和北部地區市場依然廣闊，有待于中國聯通和中國移動的發力。寬帶及光纖業務作為中國電信目前最為核心的一塊領域，其市場領先的優勢由來已久，相比而言，覆蓋了大部分北方省市的中國聯通和中國移動的積極性是行業的最大變數。2021年以來，兩家公司都在寬帶業務方面積極發力，以中國移動為例：2021年中國移動新增FTTH覆蓋家庭超過180萬戶；使用4M及以上寬帶產品的用戶超過50%；新增寬帶端口320萬個；新增固定寬帶接入家庭超過120萬戶。3、與有線電視的競爭：捆綁銷售、一線入戶優勢明顯IPTV最直接的競爭者是各地的有線電視。價格上來看，由于歷史原因，我國有線電視網的公益屬性導致其價格相對較低，這也成為有線電視網絡市場化程度低、升級換代困難，“三網融合”中競爭能力弱的原因。IPTV基于IP網絡傳輸，通常要在邊緣設置內容分配服務節點，配置流媒體服務及存儲設備，而有線數字電視的廣播網采取的是HFC或VOD網絡體系，基于DVDIP光纖網傳輸，在HFC分前端并不需要配置用于內容存儲及分發的視頻服務器，運營成本大大降低。但帶來的問題是如要實現視頻點播和雙向互動則必須將廣播網絡進行雙向改造。從技術角度看，IPTV成本較高，難以與有線電視比拼價格。但IPTV的優勢在于可以直接利用互聯網，而與寬帶的捆綁銷售能夠大大降低客戶對價格的敏感度。在各地網絡運營商的支持下，IPTV與寬帶捆綁營銷，對于用戶來講，更像是寬帶贈送的增值業務，收費模式則可以訂制，包月、按頻道等，靈活而更有針對性。而“三網融合”進程中的電信系寬帶接入商的強勢，使用戶在互聯網光纖一線入戶后，較為自然的選擇IPTV作為電視方案。二、以“合作”姿態在產業鏈中占據有利地位1、政策監管已趨完善穩定由于電視內容播控屬于國家宣傳范疇，監管較為嚴格。根據廣電總局43號文規定，IPTV集成播控總平臺牌照由中央電視臺持有，而分平臺牌照由省級電視臺申請。廣電總局要求通過IPTV集成播控平臺及各地分平臺來達到“可管可控”的方針。與央視的合資公司正式落地將解除市場對百視通IPTV業務政策性風險的擔憂。過去擁有IPTV全國性運營牌照四家分別是：上海文廣（百視通）、央視國際、南方傳媒、中國國際廣播電臺。5月18日，百視通和央視IPTV合資公司“愛上電視傳媒有限公司”完成工商注冊正式成立，成為全國唯一中央級集成播控平臺。其中百視通股權占比45%。合資公司同時減少了與地方臺和有線網運營商的溝通成本。IPTV的發展對地方電視臺和有線網絡運營商的沖擊最大，43號文再次強調IPTV總分二級播控平臺的落實，城市臺喪失了內容的運營主導權，收入分配權掌握在省平臺手中；而IPTV是網絡運營商直接搶占了有線數字電視的客戶。CNTV在廣電系統內有良好的關系，能夠有效降低溝通成本。2、合作心態開放，促進多方共贏公司一方面與CNTV合資成立全國集成播控平臺，另一方面在與中國電信為主的網絡接入運營商的的長期合作中建立了良好的伙伴關系和市場經驗。長期的市場運營環境使電信運營商在產品推廣、業務計費、系統維護、客戶服務方面有相對廣電系統比較顯著的優勢。百視通合作心態開放，在與電信運營商和電視臺的長期合作中積累了市場經驗。從歷史上看，在IPTV市場的第一輪搶占中，機制靈活的百視通通過與電信運營商合作，迅速地搶占了市場；而具有顯著資源和內容優勢的CNTV卻受體制制約，用戶開發非常緩慢；IPTV市場最終形成了以百視通用戶為主體的局面，為統一播控平臺合資公司中具體條款方案的商定創造了條件。百視通與其它牌照商也有較多合作，如2021年5月，百視通與國廣東方宣布啟動互聯網電視業務全面發展合作，利用其國際資源加快自己的國際化策略。百視通與終端制造商的合作：1）一體機：2020年4月，百視通聯合海爾推出卡薩帝電視。此外，公司與康佳、三星、夏普均有智能電視方面的合作。2）互聯網電視機頂盒：2021年1月，百視通與聯想共同推出了互聯網電視機頂盒A30。3、積極持續投資影視內容形成積累隨著產業競爭的激烈，最終影響用戶選擇的還是內容之本。百視通注重在影視內容上的投入，每年在內容上的投入約為3-5億，持續的投入建成了較大的網絡視聽版權庫，節目總量超過40萬小時，其中高清節目總量超過5萬小時，覆蓋了70%的熱播劇和國內外強檔電影。以美國的Netflix為例可以看到精品內容的重要性，2022一季度年Netflix業績大幅超預期，自制劇和獨播劇是重要推力，根據Netflix的統計，平臺上最為熱播的top200部劇中有113部為獨有，尤其是2月1日獨家上線13集的自制內容“紙牌屋”受到熱捧為網站吸引了大量流量。三、未來增長看點在IPTV挖潛與OTT擴張1、IPTV增長依靠增值業務提升ARPU百視通70%以上的營業收入來自IPTV業務，2021年該項業務營收達到14.2億，同比增長73%。截止2021年末，公司IPTV用戶數已達1600萬，同比增長60%；ARPU值增長8.3%，達88.62元/年。不同于網絡視頻用戶，電視用戶轉換成本高，客戶粘性大。根據CSM和艾瑞的調查，IPTV用戶有較高的忠誠度，基本養成了較為穩定的收視習慣，優酷和PPS一周之內所有訪客平均使用天數均不如IPTV。而IPTV豐富的點播內容和互動性，更把年輕人重新吸引到電視機前，存量客戶的價值效應即將凸顯。IPTV的收入模式包括：用戶基本收費、高清、廣告、按部點播（PPV）、增值服務等方面。過去，用戶基礎收費一直是IPTV最主要的收入來源。國外IPTV發展經驗表明，隨著用戶數的增加和協同效應的增強，將實現收入模式由基礎服務費向多樣化增值業務轉型，有利于整體提升IPTV業務ARPU值。寬帶提速和智能終端推動增值業務的發展。隨著帶寬約束逐漸被打破，高清點播將成為增值業務的重要增長引擎之一。年報顯示，百視通2021年已在上海等地發展50萬高清用戶。而OTTTV等智能終端的引進，也增強IPTV的服務擴展能力，有助于多樣化的增值業務的引入。增值服務也越來越多地得到用戶認可，開始貢獻收入。在業務開展前期，直播功能延續了用戶的傳統收視習慣，所占比例較高；但隨著活躍用戶比例的提升，用戶對IPTV操作熟悉程度越來越高，點播模式成為最主要的收視方式，且所占比例不斷提升。由此可見，用戶使用電視的習慣能夠隨著熟悉程度的提高逐漸轉變，特別是高清、按部點播等功能發展潛力巨大。且隨著技術的改進，多樣化的增值服務將有廣泛的發展空間。2、機頂盒“小紅”領先布局OTT（（OverTheTop，泛指互聯網電視、機頂盒）是2021-13年互聯網與新媒體行業中最熱門的概念。2021年6月，百視通在7家互聯網電視牌照方中率先發布自主研發，具有高清、智能、3D功能的OTT機頂盒“小紅”；11月份，百視通宣布獲得國內200萬端、國內最大規模OTT牌照序列號審批；12月份，百視通OTT獲得放號，首批規劃突破100萬。目前國內機頂盒市場產品豐富，樂視盒子、小米盒子、百視通小紅、華數彩虹等產品充分競爭，Tplink、PPTV等廠商也在不斷推出產品。大多數電視盒子、一體機制造商和視頻網站著重搶占入口，期許只通過用戶規模來吸引資本或者謀求廣告收入，缺乏有差異化的獨有版權內容，繁華過后必然大浪淘沙。我們認為，在平臺端擁有內容優勢的樂視盒子和百視通小紅目前處于領先地位。另外與樂視盒子、小米盒子主打互聯網營銷不同，我們預計百視通小紅的主要銷售渠道是通過與網絡運營商合作推廣，在用戶訂閱費用落實上會較有優勢。3、IOTV：發揮IPTV與IPTV的協同效應OTT對于IPTV來說是繼承中的演進，兩者協同效應與競爭效應并存。IPTV、互聯網電視、智能電視、云電視、OTT，新的概念和術語背后是不同利益方為謀求市場拓展所尋求的不同切入點產生的不同稱謂。OTT目前依然處于基礎商業模式的探索階段，培養新用戶、推動機頂盒和智能電視的銷售量仍是大多數廠商的首要目標。而IPTV的增值業務已經歷經多次變革，從以技術為中心轉向以客戶為中心，多款應用都經過了用戶考驗。我們認為僅有產品的OTT，既達不到廣電總局“可管可控”的要求，也難以發展可靠的付費模式，只能靠硬件微薄盈利，難以形成產業。作為最早進軍OTT的企業之一，百視通團隊提出“借鑒IPTV收費經驗進行OTT運營”，布局“一云多屏”搭建了百視云平臺。百視通的“云電視”平臺采取動態碼率等技術，可以同步對接IPTV專網、互聯網、移動互聯網、3G/4G、NGB、WIFI等各類網絡，可服務IPTV、智能電視OTT/一體機、PC、手機/PAD等各類終端，能夠初步實現公司新媒體業務的集約化運營。百視通最近于電信日推出的高清IOTV版本的“小紅”則是一種綜合OTT與IPTV功能的新型產品，意圖將IPTV的成熟商業模式和付費優勢與OTT的創新能力形成互補，從電信的渠道大力推廣。

2023年胰島素行業分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、胰島素是人體血糖控制的關鍵 PAGEREFToc368763251\h41、胰島素是人體內唯一能夠降低血糖的激素 PAGEREFToc368763252\h42、胰島素分泌異常會導致糖尿病 PAGEREFToc368763253\h53、我國糖尿病發病率快速提升 PAGEREFToc368763254\h54、胰島素產品已經發展到第三代 PAGEREFToc368763255\h75、不同胰島素生產工藝差別較大 PAGEREFToc368763256\h8二、醫生在處方胰島素的時候考慮的問題 PAGEREFToc368763257\h91、隨著病程的推進，胰島素使用量逐步加大 PAGEREFToc368763258\h92、胰島素的注射模擬體內分泌過程 PAGEREFToc368763259\h103、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究 PAGEREFToc368763260\h13三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長 PAGEREFToc368763261\h141、使用胰島素的患者群體龐大 PAGEREFToc368763262\h152、胰島素的使用費用 PAGEREFToc368763263\h163、胰島素國內市場容量超過200億 PAGEREFToc368763264\h17四、基層需求推動二代胰島素放量 PAGEREFToc368763265\h181、二、三代胰島素聚焦市場不同 PAGEREFToc368763266\h182、二代胰島素在定價和醫保報銷方面具備優勢 PAGEREFToc368763267\h193、價格合理使得國產二代胰島素進入多省基藥增補目錄 PAGEREFToc368763268\h204、基層放量，提前布局是關鍵 PAGEREFToc368763269\h21一、胰島素是人體血糖控制的關鍵1、胰島素是人體內唯一能夠降低血糖的激素血糖是人體血液中所含的葡萄糖，人體細胞從血液中攝取糖分用以提供能量，血糖是人體最為直接的能量供應物質。血糖的含量過高和過低都會對人體產生不利影響，過高的血糖含量會引起心血管疾病以及視網膜等組織的病變，而過低的血糖含量則會使人體能量供應不足，產生暈厥等癥狀。胰島是人體內調節血糖濃度的關鍵臟器，其分泌胰高血糖素用于提升血糖濃度，分泌胰島素用于降低血糖濃度，兩者相互制約達到體內血糖濃度的平衡。糖尿病患者就是胰島素的分泌出現異常，使得體內血糖濃度過高。2、胰島素分泌異常會導致糖尿病糖尿病是由于胰腺分泌功能缺陷或胰島素作用缺陷引起的，以血糖升高為特征的代謝性疾病。糖尿病主要分為I型和II型兩種，I型糖尿病主要是自身胰島細胞受損引起，占比較小約為5%；II型糖尿病主要是由于胰島素分泌不足引起，與生活習慣聯系緊密，占比較高，在90%以上。3、我國糖尿病發病率快速提升我國居民生活水平提升較快，但保健意識未相應跟上，這直接導致我國糖尿病發病率急劇提升。目前我國已經超越印度成為全球糖尿病患者數量最多的國家，糖尿病患者人群已達9,000萬。巨大的患者人群也為糖尿病治療產品提供了廣闊的市場空間。我國糖尿病發病率隨著年齡的增長而迅速提升，國內人口結構的老齡化也將推升糖尿病發病率。從糖尿病發病的絕對人口數量來看，目前我國城市人口發病數量較農村略多；但是從潛在人口來看，農村患前驅糖尿病（葡萄糖代謝異常）的人口遠多過城市，農村的糖尿病治療市場蘊含著巨大的增長潛力。4、胰島素產品已經發展到第三代胰島素最初是從豬和牛等動物臟器中獲取，但是動物源性胰島素注射到人體內之后會引起較強的排異反應，效果較差，這是第一代胰島素。隨著基因工程技術的發展，到20世紀80年代，丹麥諾和諾德公司率先體外合成人胰島素，由于與人自身胰島素結構類似，人工合成胰島素逐步替代動物源性胰島素，這是第二代胰島素。到2023年的時候，人們發現通過改變體外合成胰島素的結構，能夠控制其在體內發揮效果的時間，效果能夠得到更好的控制，胰島素衍生物應運而生，這是第三代胰島素。那么在國內這三代胰島素的使用情況如何？第一代動物源性的胰島素由于療效問題在國際上基本已經被淘汰，在國內僅在農村地區使用；第二代胰島素由于療效穩定，價格相對便宜，性價比較高，是目前國內使用的主力品種；第三代胰島素目前正在國內推廣，但由于價格相對較高，目前主要在一線城市使用。5、不同胰島素生產工藝差別較大第一代胰島素來自于動物，主要從屠宰場豬和牛胰腺中獲取。從第二代胰島素開始，人們首次通過基因工程在微生物中體外合成胰島素，目前主要以大腸桿菌和酵母兩種菌類為載體合成，通化東寶和禮來通過大腸桿菌培養體系合成，諾和諾德通過酵母合成。第三代胰島素同樣以微生物為載體合成，在第二代胰島素的基礎上做了一些基因修飾，即基因片段與人體內合成胰島素的基因片段不完全一致，具備不同的功效，所以也叫胰島素類似物。二、醫生在處方胰島素的時候考慮的問題1、隨著病程的推進，胰島素使用量逐步加大對于胰島素依賴型的I型糖尿病患者，只能通過終生胰島素的注射來治療。對于占患者大多數的非胰島素依賴型的II型糖尿病患者，在初次診療的時候一般會選用口服降糖藥來進行治療，在治療后期機體對于口服降糖藥不敏感的時候才轉為胰島素治療。我們首先來了解一下幾類口服降糖藥的機理，目前口服降糖藥主要分為三大類，分別是：促胰島素分泌藥、胰島素增敏藥、a-葡萄糖苷酶抑制劑，它們分別從增加胰島素分泌，增強機體對胰島素敏感性、降低營養物質吸收等方面來降低血糖。機體對于口服降糖藥有一個耐受的過程，胰島β細胞在藥品刺激下超負荷運分泌胰島素，時間長了之后可能會逐步喪失功能，一旦體內無法分泌正常所需胰島素，就需要外源注射胰島素來補充，這個時候就需要口服降糖藥和胰島素的聯合治療，如果控制效果仍不夠理想，需要逐步加大胰島素的使用量，直至完全使用胰島素。隨著病程的推移，大部分糖尿病人在病程的中后期都會開始使用胰島素，從下圖中我們可以看到國內使用胰島素病人的比例處于提升的過程之中。2、胰島素的注射模擬體內分泌過程胰島素的使用需要模擬體內分泌的過程，因此臨床胰島素的分為基礎胰島素和短效胰島素。基礎胰島素主要用于保持體內胰島素含量穩定，而短效胰島素主要用于進餐后血糖濃度快速升高的時候，迅速降低血糖。從下圖我們可以很清晰看到，體內胰島素的分泌與進餐時間幾乎同步，因此注射胰島素的時候也應模擬體內分泌的過程，在進餐時注射起效快短效胰島素，而用長效胰島素維持基礎濃度，理論上凌晨3-4點應該是體內胰島素含量最低的時候。根據上圖我們大概可以將外源注射的胰島素分為兩類，一類是在餐后快速控制血糖的短效胰島素，一類是用于維系體內胰島素濃度的長效胰島素。對于短效胰島素，要求是注射后能夠迅速吸收，使血液中胰島素的濃度在短期類達到波峰，用于降低餐后體內迅速上升的血糖，而在血糖波峰過后，又能夠快速代謝掉，避免出現低血糖風險；而對于長效胰島素，要求是注射后能夠在體內穩定的釋放，不出現明顯的波峰與波谷。那么胰島素類藥品為什么會有長效和短效之分呢？我們需要了解一下胰島素在體內吸收的過程。體外合成的重組人胰島素在溶液中會以六聚體的形式存在，在體內逐步分解為單體后發揮作用。超短效胰島素就是通過改變胰島素部分結構，但保留有效部位，這樣生產的胰島素類似物會以二聚體的形式存在，進入體內后迅速分解為單體發揮作用，較短效的六聚體更快。后面科研人員又發現胰島素與大分子的魚精蛋白結合能夠大大延緩體內釋放速度，由此便形成了長效的魚精蛋白鋅胰島素，這是在二代胰島素的基礎上添加大分子蛋白形成聚合物從而達到緩釋的目的。在三代胰島素類似物中，科研人員通過改變胰島素結構使得其釋方速度變慢，形成了長效產品，詳細原理請見下面表格。3、胰島素一般采用筆式注射，注射部位有講究目前胰島素的注射分為胰島素注射筆和胰島素注射器兩種，胰島素注射器相對便宜一些，但攜帶不太方便，并且每次注射前需要抽取胰島素，會造成一定不便，所以逐步被淘汰。各廠家生產的胰島素注射筆基本區別不大，胰島素注射筆上標有劑量刻度，每次使用能夠較為精準的定量，其使用的注射筆用針頭非常細小，因此能減少注射時的痛苦和患者的精神負擔。此外，胰島素注射筆使用方便，便于攜帶。由于胰島素在脂肪組織中吸收較快，而在肌肉組織中不易吸收，所以胰島素一般需要注射至皮下脂肪組織。由于腹部脂肪較多，所以一般使用短效或與中效混合的胰島素的時候優先考慮腹部；而使用長效胰島素的時候，由于希望胰島素緩慢的釋放，合適的注射部位是脂肪組織相對較少的上臂，臀部或大腿。三、市場容量能夠支撐胰島素的快速增長接下來我們會對胰島素的市場容量做一個測算，以便使得投資者有一個定性的認識。在測算之前我們首先得弄清楚胰島素在什么情況下使用，使用胰島素的病人群體有多大，使用胰島素的費用有多高。1、使用胰島素的患者群體龐大目前糖尿病主要分為I型和II型，I型糖尿病人需要終生使用胰島素，約占患者數量的5%，按照9200萬的患者數量來計算，I型糖尿病患者數量大概在460萬人。II型糖尿又稱非胰島素依賴型糖尿病，病患者約占患者數量的90%，約為8,200萬人，部分II型糖尿病人需使用胰島素，具體用量要根據患者病情而定，一般會在口服胰島素逐步失效的情況下，開始加用胰島素。具體使用胰島素的II型糖尿病人比例目前還沒有精確的數據統計，我們在走訪臨床醫生的過程中了解到了一些經驗性的數據，大多數臨床醫生認為接診的II型糖尿病患者中約有20%需要使用胰島素進行治療，如果按照上面我們測算的II型糖尿病患者8,200萬人，那么需要使用胰島素進行治療的II型糖尿病患者數量約為1,600萬人。合并以后，我們認為國內需要使用胰島素糖尿病患者的數量約為2,000萬。2、胰島素的使用費用前面我們已經談到目前市場上胰島素分為三代，每一代之間的價格差別比較大，并且國產胰島素與進口胰島素之間也有價格差別。我們選取最具代表性的兩家企業來進行價格的比較，國產選取通化東寶（二代胰島素為主），進口選取諾和諾德（占據國內胰島素市場70%以上的市場份額）。通過以上表格我們對不同類型胰島素的價格有了一個大致的了解，那么一個糖尿病人一天應該使用多少胰島素呢？在臨床上醫生對糖尿病人胰島素用量的方法比較復雜，個體差別較大，為了便于計算，我們采用簡易的計算方式——按病人體重來測算。對于病情較輕的糖尿病人胰島素的使用量為0.4-0.5IU/kg，對于病情較重的糖尿病人胰島素的使用量為0.5-0.8IU/kg，我們擇中選取0.6IU/kg，假設糖尿病人的平均體重為65kg（男性，女性患者體重平均數值），一個糖尿病人每天平均使用量約為40I