內容目錄1、心點居謹出，格續換 62、費觀居預弱，求速緩 8消周：表偏低杠維高位 8消能：入增長預仍改善 8消需：求下滑基效減弱 103、品料動增緩，存力升 11白：午現，渠以換量 11啤：溫季，關結升級 12乳品動逐暖，潤平升 14調品餐修弱，存有升 16行動：啡加劇瑞開加盟 174、用器空繼跑，業量壓 17國市：調高增新品滲透 17海市：口持平海需平淡 18空測：品緩慢維上預期 18行動：溫加持空排高增 195、工造：618表優，策境好 19國市：產走弱竣優銷售 19海市：口擴大海需不足 20行動：進消費全紙減產 216、織飾銷增落，存步化 21內：速數，品分加大 21庫：存續，折壓減小 22出：需幅，箱維高位 22行動：寧上市，Nike售蘇 237、會務端復好，行續善 23餐旅：飲放緩暑出旺季 23行動：店升級端出火熱 248、資議市調緩，值為要 249、險示 25圖表目錄圖表1：2023年6月費主行景跟蹤 6圖表2：地周拐過 6圖表3：城儲房勢預調：度比） 6圖表4：居消支較2019恢情（） 7圖表5：消行固產投完額計比） 7圖表6：全年均GDP水平美） 7圖表7：中人均GDP破1萬元增對（） 7圖表8：居部杠率 8圖表9：居擴意愿 8圖表10：調失率） 8圖表11：分齡調失業（） 8圖表12：居名收累計速） 9圖表13：居名收單季比速） 9圖表14：居儲率） 9圖表15：居超儲測算 9圖表16：居就預期 10圖表17：居收預期 10圖表18：社總月同比 10圖表19：除車社月度比 10圖表20：社結區分 10圖表21：限以社分品月增（） 11圖表22：核心CPI（） 11圖表23：服業PMI（） 11圖表24：全白月產量比） 12圖表25：全白年產量增（） 12圖表26：高白批價 12圖表27：次端酒價 12圖表28：全啤月產量比） 13圖表29：全啤年產量增（） 13圖表30：社餐收月度比 13圖表31：中啤渠結構） 13圖表32：進啤累均價變動 13圖表33：各位酒場滲率） 13圖表34：大月均及變動 14圖表35：瓦紙度價及動 14圖表36：浮玻月均價變動 14圖表37：鋁月均及變動 14圖表38：全乳品度產同（） 14圖表39：全乳品度產及速） 14圖表40：乳品售格（元/15圖表41：嬰兒粉售價（/斤） 15圖表42：國原價（元公） 15圖表43：進奶價（美/15圖表44：玉現結價（/） 16圖表45：豆現結價（/16圖表46：醬渠結（） 16圖表47：調品業上GMV月增（） 16圖表48：大現結價（/） 16圖表49：白糖貨算價元噸） 16圖表50：2023年6月品飲行動態 17圖表51：家主品月度售況 17圖表52：家電單出口額 18圖表53：家電出金額計比） 18圖表54：重品市空間算 18圖表55：2023年6月用電行動態 19圖表56：房竣面累計比） 19圖表57：房竣面年度比） 19圖表58：房銷面累計比） 19圖表59：房銷面年度比） 19圖表60：中家出月度動 20圖表61：中家出金額計比） 20圖表62：美家市月度售比） 20圖表63：美家市月度銷比 20圖表64：2023年6月工制行動態 21圖表65：紡線上GMV月度蹤 21圖表66：主運品季度水蹤 21圖表67：紡服、飾業成存同（） 22圖表68：紡業成存貨比） 22圖表69：服及著件出金累同（） 22圖表70：鞋出金累計比） 22圖表71：紡紗、物及品口額計比（） 22圖表72：箱及似器出金累同（） 22圖表73：2023年6月織服行動態 23圖表74：社餐收月度比） 23圖表75：CPI月分動：游） 23圖表76：全交客量月變動 23圖表77：全交客量累變動 23圖表78：主節日游數恢程度 24圖表79：2023年6月會服行動態 24圖表80：中消指數PETTM 25圖表81：中可指數PETTM 2566181）23Q22.823Q2民蓄率35.2高于情平水，半年額蓄計達1.5萬億；3）23Q251581.212019圖表1：2023年6月大消費主要行業景氣跟蹤大類 行業 賽道 景氣趨勢 行業動態白酒 ↓ 終端動銷趨緩，渠道以價換量啤酒 - 高溫旺季來臨，關注結構升級基礎消費 食品飲料家用電器可選消費

乳制品 - 原奶價格下行，利潤水平提升調味品 ↓ 庫存水平上升，餐飲修復放緩空調 ↑ 6月銷額同增27.4，排產持增冰箱 - 6月銷額同增2.3，產品提繼續洗衣機 ↓ 6月銷額同降11.0，洗干套高增清潔電器 - 洗地機銷量大增，均價繼續下滑廚房電器 - 洗碗機銷額回升，集成灶繼續下滑輕工制造 家居 ↑ 618接單表現良好，政策環向好運動服飾 ↑ Q2流水雙位數增長，折扣水提升紡織服飾休閑消費 社會服務

品牌服飾 ↓ 基數效應減弱，品類分化加大酒店餐飲 - 餐飲繼續修復，增速邊際放緩旅游 - 旅游旺季來臨，客流持續恢復來源：（注：景氣趨勢描述環比上月變化）625圖表2：地產周期拐點已過 圖表3：城鎮儲戶房價走勢期查：態度占比（）住宅銷售單價：季調（萬元/平方米）新開工住宅面積：季調（億平方米） 上漲 不變 下降 看不準住宅銷售單價：季調（萬元/平方米）新開工住宅面積：季調（億平方米）1.21.00.80.60.4

10.08.06.04.02.02012-022012-112012-022012-112013-082014-052015-022015-112016-082017-052018-022018-112019-082020-052021-022021-112022-082023-05

60%50%40%30%20%10%2013-122014-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-06來源：，（注：數據經季節性調整） 來源：，2019費行固資投資計比速多近0短來需都在降，圖表4：居民消費支出相較2019恢復情況（） 圖表5：消費行業固定資產資成額累計同比（）食品制造業 酒/飲料/茶制造業2020 2021 2022 1H2023 紡織服裝、服飾業 家具制造業135%

批發和零售業 住宿和餐飲業125%115%105%95%85%75%65%

50%25%0%-25%2010-022011-032010-022011-032012-042013-052014-062015-072016-082017-092018-102019-112020-122022-012023-02

文化、體育和娛樂業 來源：，（注1：紅線代表2019年=100；注2：黃線代表1H2023居民消費整體較2019年同期恢復水平）

來源：，，1992年日GDP2.92022GDP1.21966GDP1GDPprice-in圖表6：全球年人均GDP水平（元） 圖表7：中日人均GDP破1萬美后增速對比（）中國 美國 英國 法國 日本60,00050,00040,00030,00020,00010,0000

15%10%5%0%-5%

中國中國日本1357911131517192123252729來源：世界銀行， 來源：，（注：中日分別以2019年、1966年為起點，兩國起始人均GDP水平接近）64630463202351581.21GDP圖表8：居民部門杠桿率 圖表9：居民擴表意愿居民杠桿率（%居民杠桿率（%）62%60%58%56%54%52%2019-092019-122019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06

6000400020000

新增居民中長期貸款：同比多增（億元）來源：，（注：2023Q1為推算值） 來源：，（注：數據截至2023/6/30）? 就業作為收入的前置決定因素，直接影響居民消費能力。截至2023年6月城查失率5.2比持個城調業率16-24621.30.5pct25-59維在4.1。圖表10：調查失業率（） 圖表11：分年齡段調查失業（）城鎮調查失業率城鎮調查失業率 31個大城市城鎮調查失業率7.0%6.5%6.0%5.5%5.0%4.5%2021-012021-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05

22%20%18%16%14%12%10%

失業率:16-24歲人口 失業率:25-59歲人口5.5%5.0%4.5%4.0%3.5%2021-012021-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05來源：，（注：數據截至2023/6/30） 來源：，（注：數據截至2023/6/30）?中國居民近6成收入源于工資性收入，就業端的波動直接導致居民收入波動。2023二度中居人均義支收同增長8.5主受去同期基數影響，2021-20235.56.2236.52021-20235.4，驗圖表12：居民名義收入累計速（） 圖表13：居民名義收入單季比速（）居民名義收入累計增速15%居民名義收入累計增速

15%

2019 2020 2021 2022 202310%5%0%

10%5%2018-032018-062018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06Q1 Q2

Q3 Q4來源：，（注：數據截至2023年二季度） 來源：，2.00.23.402018圖表14：居民儲蓄率（） 圖表15：居民超額儲蓄測算居民儲蓄率（%居民儲蓄率（%）40%35%30%2018-032018-062018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06

真實新增存款（萬億元） 超額儲蓄（萬億元）20151050來源：，（注：數據截至2023年二季度） 來源：，（注：2023年數據為年初至今水平）? 202348.7、3.6、1.4圖表16：居民就業預期 圖表17：居民收入預期未來就業預期指數未來收入信心指數55% 55%未來就業預期指數未來收入信心指數50% 50%45% 45%2019-092019-122020-032020-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06來源：，（注：數據截至2023年二季度） 來源：，（注：數據截至2023年二季度）2.3、消費需求：需求增速下滑，基數效應減弱從終需上年6月零額度比長3.1漲環降汽車以同升3.7幅環降7.8pct。數期束月增讀回歸態。方向上看，消費復蘇幅度回落，有待政策刺激提速。 202120222023圖表18：社零總額月度同比 20212022202340%30%20%10%0%-10%-20%

40%2021202220212022202320%10%0%-10%-20% 來源：，（注：數據截至2023/6/30） 來源：，（注：數據截至2023/6/30）圖表20：社零結構區分

從結構上看，可以看到以下特征：202366.761831.5。20236月餐收同增長16.1，初今計同增21.4，午暑假的化作明顯。類型區分 指標 年初至今累計 分規模分規模分渠道分類型分地區社會消費品零售總額限額以上社零總額推算線下社零總額商品零售城市.....4%0%6.7%2.6%%1%.7%.8%6%3%0.7%0.0%.2%3.4%4.5%117.128118.128943.8%35.1%16.21.42.9%.1%99%15.5%101.7%6.8%.5%81%17.13715.16.3%22.8%5%106.7%1.5%0.8%.1%1119.1273.5%2.1%118.7%5%123.1%2.3%.2%.4%8來源：，（注：數據截至2023/6/30）具體來看不同品類限上商品零售表現，必選、可選消費品走勢分化，低基數臨近結束。202365.43.69.6。可選消費品低基數期接近尾聲，單月同比增速明顯下滑或轉負。地產鏈家電、家居錄得4.51.210.7pct6.9的比滑。休閑消費表現持續亮眼，繼續由低基數推動，增速領銜各類消費品，但增速也有明顯下滑。圖表21：限額以上社零分品類月度增速（）來源：，（注：數據截至2023/5/31）從輔助指標上看，消費復蘇仍在復蘇通道，但是幅度減弱。CPICPI60.2pct0.428PMI20236圖表22：核心CPI（） 圖表23：服務業PMI（）1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%

核心CPI同比（%）

60%服務業PMI服務業PMI（%）50%45%40%35%2022-062022-072022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06來源：，（注：數據截至2023/6/30） 來源：，（注：數據截至2023/6/30）? 中國白酒產量自2017年起已進入下行通道，以品質升級“喝好酒”為主旋律。2023534.714.7186.013.6圖表24：全國白酒月度產量比（） 圖表25：全國白酒年度產量增（）30% 2021 2022 202320%10%0%-10%-20%-30%-40%

150010000

白酒產量（萬千升）

20%10%0%-10%-20%2012201320122013201420152016201720182019202020212022來源：，（注：數據截至2023/5/31） 來源：，6）2普五15732760/965/895圖表26：高端白酒批價 圖表27：次高端白酒批價飛天茅臺:當年散裝 五糧液:普五(八代瀘州老窖:國窖1573 汾酒:青花30(復興

舍得:品味 水井坊:井臺酒鬼:內參 汾酒:青花203,200

郎酒:青花郎 習酒:君品習

洋河:夢之藍M6+ 古井貢:古201,050 3,0002,8002,6002,4002,200

9508507502021-092021-102021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06

2021-092021-102021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-06

口子窖:20年型 劍南春:水晶劍來源：，（注：數據截至2023/6/30） 來源：，（注：數據截至2023/6/30）2023年4月中國啤酒總產量374.6萬千升，同比上升7.0；年初至今累計生產1512.8萬千升，同比上升8.4。隨著產量增長趨緩，產品提質升級是行業擴容核心驅動力。圖表28：全國啤酒月度產量比（） 圖表29：全國啤酒年度產量增（）80%2021202220212022202340%20%0%2012201320122013201420152016201720182019202020212022

6000500040003000200010000

啤酒產量（萬千升）

10%5%0%-5%-10%-15%來源：，（注：數據截至2023/5/31） 來源：，?6月潤量-1.0低個數啤增后續場注在高化夜、ASP圖表30：社零餐飲收入月度比 圖表31：中國啤酒渠道結構（）202120222021202220230%

100%200720082007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022

流通 現飲來源：，（注：數據截至2023/6/30） 來源：歐睿，啤均看至2023年5月為1366美千升同降3.1。圖表32：進口啤酒累計均價變動 圖表33：各價位啤酒市場滲率（）1600150014001300120011001000

進口啤酒均價（美元/千升） yoy（%）5%0%2018-012018-042018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04

100%0%

高端 中端 低端來源：，（注：數據截至2023/4/30） 來源：歐睿，2222023年5近360元噸比長1.4仍高漲幅顯落。，202363425/2018/11.118546/7.3。圖表34：大麥月度均價及變動 圖表35：瓦楞紙月度均價及動5004003002001000

大麥（美元/噸）

60%40%20%0%-20%2015-012015-062015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-05

80006000400020000

瓦楞紙（元/噸）

150%100%50%0%2015-012015-062015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-05來源：，（注1：數據變頻處理；注2：截至2023/5/31） 來源：，（注1：數據變頻處理；注2：截至2023/6/30）圖表36：浮法玻璃月度均價變動 圖表37：鋁錠月度均價及變動40003000200010000

浮法玻璃（元/噸） yoy（%）100%50%0%-50%2015-012015-062015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-05

2500020000150001000050000

鋁錠（元/噸） yoy（%）

60%40%20%0%-20%2015-012015-062015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-05來源：，（注1：數據變頻處理；注2：截至2023/6/30） 來源：，（注1：數據變頻處理；注2：截至2023/6/30）2023年5月中國乳制品總產量275.2萬噸，同增3.5；年初至今累計生產1275.1萬噸，同增7.0。情間健康識升乳品求量低數回。圖表38：全國乳制品月度產同（） 圖表39：全國乳制品年度產及速（）2021202220212022202330%20%10%2012201320122013201420152016201720182019202020212022

40003000200010000

乳制品產量（萬噸）

10%5%0%-5%-10%來源：，（注：數據截至2023/5/31） 來源：，? 具體來看：1）伊利股份：預計2Q4530-50BP。2023612.416.1/221.5266.8/圖表40：乳制品零售價格（元/） 圖表41：嬰幼兒奶粉零售價（元公斤）零售價:牛奶零售價:牛奶零售價:酸奶國產品牌國外品牌1615 27014 2201312 1701110 120來源：，（注：數據截至2023/6/30） 來源：，（注：數據截至2023/6/30）202363.80/GDT3172.523.4。圖表42：國內原奶價格（元/公） 圖表43：進口奶粉價格（美元/5.04.03.02.01.00.0

平均價:生鮮乳:主產區

30%20%10%0%-10%-20%-30%

500040003000200010000

平均中標價(GDT):全脂奶粉 yoy（%）0%2015-012015-082015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-03來源：，（注1：數據經變頻處理；注2：截至2023/6/30） 來源：，（注1：數據經變頻處理；注2：截至2023/6/30）62786.73954.03.5同下降7.2，成本壓緩，助下游企潤回。圖表44：玉米現貨結算價（元/） 圖表45：豆粕現貨結算價（元/40003000200010000

現貨價:玉米 yoy（%）

60%40%20%0%-20%2015-012015-082015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-03

600050004000300010000

現貨價:豆粕 yoy（%）

80%60%40%20%0%-20%2015-012015-082015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-03來源：，（注1：數據經變頻處理；注2：截至2023/6/30） 來源：，（注1：數據經變頻處理；注2：截至2023/6/30）5.86月全餐收現16.1同增，續復度減，味企庫上升。GMV236GMV23.531.5、59.1。圖表46：醬油渠道結構（） 圖表47：調味品企業線上GMV月增速（）100%0%

餐飲 零售

200%0%

千禾味業 中炬高新 海天味業來源：歐睿， 來源：蘿卜投研，（注1：淘系+京東口徑；注2：截至2023/6/30）? 202354768.27272.917.621.3，圖表48：大豆現貨結算價（元/） 圖表49：白砂糖現貨結算價元/80006000400020000

現貨價:大豆 yoy（%）

40%20%0%-20%2015-012015-082015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-03

80006000400020000

現貨價:白砂糖 yoy（%）

40%20%0%-20%2015-012015-082015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-03來源：，（注1：數據經變頻處理；注2：截至2023/6/30） 來源：，（注1：數據經變頻處理；注2：截至2023/5/31）行業 日期內容行業 日期內容來源白酒 京東618白酒大漲80%，奔富成交增長7倍(酒業家)啤酒 朝日計劃重返中國市場（微酒）2023/6/122023/6/27伊利股份：收購新西蘭westland增強了與公司奶酪2B端業務的協同百菲乳業擬沖刺上交所主板IPO(乳業資訊網)(乳業資訊網)2023/6/112023/6/30今年1-5月，元氣森林業績超額完成，比預算目標多完成近5%阿斯巴甜或將被列為“可能致癌物質”(ibrandi品創)(新消費日報)2023/6/3「庫迪咖啡」門店數破3000家（36氪）2023/6/3「瑞幸咖啡」開啟“帶店加盟”模式（36氪）2023/6/13全球最大的燕窩產品公司，燕之屋計劃港股上市(IPO早知道)2023/6/20速食品牌“日日煮”向SEC遞交上市文件(食品板)乳制品軟飲料茶飲&咖啡食品&預制菜來源：酒業家，微酒，乳業資訊網，ibrandi品創，新消費日報，36氪，IPO早知道，食品板，6圖表51：家電主要品類月度銷售情況賽道分類使用場景品類彩電空調清潔電器

銷額年初至今 2023-06 2023-05 2023-04-12.2% -5.0% 1.6% 1.3%29.5% 27.4% 57.9% 45.8%-4.3% -1.3% 4.4% -7.1%

銷量年初至今 2023-06 2023-05 2023-04-15.2% -16.8% -11.1% -6.8%30.0% 23.8% 54.8% 41.8%-11.4% -10.7% -4.8% -6.6%起居室

-2.8%

4.5%

11.1%

-5.6%

0.2%

12.5% -6.8%洗地機

13.3%-15.5%-9.7%

7.2%44.4%1.6%

13.5%36.8%-20.3%

2.8%5.6%1.2%

33.5%-30.7%-8.9%

28.4%11.0%-3.1%

37.8% 25.0%18.8% -14.3%-3.1% -0.6%飲水機

3.2%

8.7%

11.1%

1.1%

-0.9%

0.0% 5.8%洗衣機

-7.7%

4.7%

6.7%

-6.2%

-2.9% 2.6%干衣機

-13.4%

-8.1%

-10.0%

-17.6%

-20.1% 54.4%衛生間

81.7%

74.2%

69.4%

44.6% 69.6%燃氣熱水器智能馬桶分體機智能馬桶一體機冰箱油煙機

13.4%0.6%16.7%4.0%6.0%

19.9%11.6%2.8%2.3%9.1%

27.1% 12.5% 47.9% 17.6% 14.1%

8.7%-2.3%21.8%-4.1%5.2%

5.6%6.3%8.5%-5.6%-2.4%

15.5% 28.7%9.5% 42.5%71.0% 35.8%-0.3% -4.1%12.2% 17.5%燃氣灶

0.9%

6.5%

9.6%

6.7%

-1.5%

-8.2%

3.0% 2.3%集成灶

-11.5%

-14.3%

-7.5%

-16.4%

-10.1%

-10.3%

-18.9%洗碗機微波爐

4.4%-15.7%

7.1%-5.4%

13.6%-33.3%

-2.9%-6.4%

-5.7%-14.7%

-2.3%-2.0%

2.6% -14.3%-31.2% -2.5%電蒸鍋

25.0%

20.1%

6.8%

10.7%

4.8%

-5.8% 3.4%電飯煲廚房 電壓力

-6.1%-8.0%

-4.1%-2.2%

-11.5%-12.5%

4.4%5.7%

-8.7%-13.5%

-8.7%-7.2%

-14.9% -0.5%-17.5% 3.5%豆漿機

-4.1%

11.3%

7.8%

-20.3%

5.7%

26.8%

22.5% -11.1%料理機電水壺煎烤機榨汁機破壁機電燉鍋攪拌機來源：AVC，

-20.0%-4.4%-13.0%-12.5%-18.4%-16.6%-25.9%-53.5%

-27.0%1.5%-1.0%-19.8%-25.7%-22.0%-32.7%-57.0%

-24.2%-6.1%-15.3%-13.9%-20.1%-18.1%-35.1%-62.3%

-21.8%3.8%-11.0%-16.5%-20.8%-19.2%-27.9%-71.3%

-21.0%-8.4%-12.6%-11.1%-8.0%-16.4%-28.5%-49.0%

-27.8%0.8%10.0%-19.8%-15.0%-22.0%-34.3%-52.9%

-29.3%-4.8%-10.8%-19.4%-10.2%-16.7%-37.2%-58.2%

-25.4%5.1%-6.8%-13.5%-13.2%-17.1%-30.6%-68.9%，627.4前透較的機干裝智馬一體銷增長顯分同增28.4134.4延及趨余興類小家品2023674.8430.62.0。圖表52：家用電器單月出口額 圖表53：家用電器出口金額計比（）100 出口金額（億美元） 806040200

20%10%0%-10%-20%-30%

100%202120222021202220230%來源：海關總署，（注：數據截至2023/6/30） 來源：海關總署，（注：數據截至2023/6/30）基于截至2023年6月的數據，我們測算了重點家電品類未來市場空間。展望2022-2025，預仍以3-5右年化速長綠智產品高端20232023理論滲透率（）市場規模（億元）分類品類理論滲透率（）市場規模（億元）分類品類成熟品類新興品類20222023E2024E2025EΔ22-2520222023E2024E2025ECAGR3空調96%97%98%98%3%27543366316832495.7%冰箱97%97%97%97%0%10351048110311573.8%洗衣機94%95%96%96%2%7837708088372.2%彩電95%95%95%95%0%11291112119112272.8%油煙機60%61%62%62%3%2322362522624.2%燃氣灶99%96%94%92%-6%2552562772884.1%掃地機6%7%8%9%3%13312315617810.3%洗地機1%1%2%3%2%758510312819.4%干衣機1%1%1%1%1%4948617515.5%洗碗機2%2%3%4%2%11111514918919.3%集成灶3%3%4%5%2%29025930838810.2%電動牙刷39%40%41%42%3%77839811614.7%智能馬桶1%2%2%3%2%5756739217.0%來源：歐睿，AVC，產業在線，國家統計局，（注1：成熟品類滲透率為相對理論上限測算，并非百戶滲透率；注2：參考數據截至2023/6/30）行業 日期內容行業 日期內容來源2023/6/14“6·18”第一周，空調在去年同期低基數及局部地區高溫天氣加持下規模增長90.2%（家電網）2023/6/162023/6/20格力電器與京東合力開發下沉渠道，開拓近600家格力+京東聯合門店1—5月家電以舊換新銷售額同比增83.7%（RACC）（家電網）2023/6/21格力618全網銷售額破90億，天貓+40%；京東+28%；抖音空調類目行業累計銷售額No.1（億邦動力）2023/6/307月份空調企業總排產1483萬臺，內銷增速同比增長30.9%（慧聰暖通）2023/6/32023/6/18洗地機、戶外電源等新興電器品類增幅超25%智能清潔公司「眾清科技」獲得近億元B輪融資，推出泳池清潔機器人（36氪）（Brandstar）彩冰空洗清潔電器來源：家電網，RACC，億邦動力，慧聰暖通，36氪，Brandstar，2023年樓市政策頻出，竣工端相較于銷售端率先復蘇。618.5圖表56：房屋竣工面積累計比（） 圖表57：房屋竣工面積年度比（）202120222023yoy（%202120222023yoy（%）60% 1540%20% 100%-20% 5-40%0

30%20%10%0%-10%20002002200020022004200620082010201220142016201820202022來源：，（注：數據截至2023/6/30） 來源：，202361092927.911.7pct2.8。圖表58：房屋銷售面積累計比（） 圖表59：房屋銷售面積年度比（）20212022202120222023100%0%

房屋銷售面積：住宅（億平方米yoy（%yoy（%）1510520002002200020022004200620082010201220142016201820202022

60%40%20%0%-20%-40%來源：，（注：數據截至2023/6/30） 來源：，6·1827.589.637%10+69%。6月工廠端接單接近雙位數增長：1）歐派家居：整體同比個位數增長，增速較5月提升；202265.275由于海外市場需求在2022年的地緣沖突和美元加息背景下陷入低迷，中國家具出口在2021年的突飛猛進后也同步陷入調整，2022年下半年起出口累計同比已轉負。2023652.412.710.0圖表60：中國家具出口月度動 圖表61：中國家具出口金額計比（） 家具及其零件：當月值（億美元）yoy（%，右軸）60 50%4020 0%2021-012021-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05

100% 20212022202360%40%20%0%-20%-40%來源：，（注：數據截至2023/6/30） 來源：，（注：數據截至2023/6/30）20235飾批發、零售口徑銷售額同比下降0.5、6.4，1.76，圖表62：美國家具市場月度售比（） 圖表63：美國家具市場月度銷比60%40%20%0%-20%-40%-60%

批發商銷售額：家具及家居擺設零售銷售額:家具和家用裝飾店

3.02.52.01.51.0

批發商庫銷比：家具及家居擺設零售庫銷比:家具/家用裝飾/電子和家用電器店來源：，（注：數據截至2023/5/31） 來源：，（注：數據截至2023/5/31）圖表64：2023年6月輕工制造行業動態行業 日期 內容 來源2023/6/28 圖特五金擬沖刺深交所主板IPO上市，索菲亞為第三大股東 (家居建材圈子)2023/6/30李強主持召開國務院常務會議，審議通過《關于促進家居消費的若干措施》2023/6/30李強主持召開國務院常務會議，審議通過《關于促進家居消費的若干措施》(國家發展改革委)造紙2023/6/8全球最大紙漿生產商巴西Suzano宣布2023年商品漿產量將減少約4%(紙業觀察)電子煙2023/6/24中國海關總署5月數據：電子煙出口69.4億，同比增長42.1%(格物消費)寵物2023/6/4伊利旗下寵糧公司增資至9000萬(iBrandi品創)來源：家居微新聞，財聯社，家居建材圈子，紙業觀察，藍洞新消費，6長6.9速比滑10.7pct線紡服GMV看各類速樣持低僅有運鞋+100、+6.實正長。圖表65：紡服線上GMV月度跟蹤2022-06 -12022-06 -15% -7.5% -7.1% -7.7% -1.9% 5.5% 21.1% 19.6% 30.3% 6.7% 16.4% -14.0%2022-07 -9.2% -12.3% -4.4% -8.9% -7.8% -8.2% -4.2% -10.9% 18.5% -6.7% -6.7% -31.7%2022-08 -1.6% -24.1% -1.7% -14.8% -4.0% -0.4% 0.1% -3.7% 15.2% -5.2% 3.3% -21.7%2022-09 -3.7% -6.1% 1.9% -8.9% 6.5% 9.6% 1.1% 2.1% 26.5% -9.8% 9.6% -25.7%2022-10 -13.4% -13.7% -6.3% -13.6% -15.1% -14.7% -15.7% -11.0% 22.0% -14.3% -5.8% -35.0%2022-11 -.3% -22.9% -20.8% -23.8% -20.8% -12.1% -12.9% 5.0% 6.3% -16.3% -10.1% -22.9%2022-12 -4.7% -21.6% -9.0% -16.9% -3.7% -0.4% -2.5% -10.7% 7.7% 13.2% 12.3% -23.3%2023-01 3% 8% 6% 5% 0% 6% -25.7% - 2% -7.3% -26.2% - 1% -16%2023-02 15.7% 16.3% 17.0% 24. 15.7% 25. 0.9% 12.4% 36.8% 13.6% 15.2% 20.2023-03 3.2% 7.0% 7.2% 3.1% -3.2% 2.2% -6.5% 3.9% 32.2% -2.4% 1.9% 10.7%2023-04 14.7% 22.1% 7.3% 12.1% 24.7% 10.4% 5.7% 14.6% 11.4% 11.2% 24.7% 33.6%2023-05 -3.9% -0.1% -11.9% -2.3% 3.5% -3.9% -6.7% 10.2% -10.4% -4.7% -0.2% 4.8%2023-06 -5.1% 0.7% -7.6% -2.4% -5.4% 0.1% -6.8% 10.0% -3.2% -9.1% -5.2% 6.0%6月同比2021 -18.9% -6.8% -14.2% -9.9% -7.2% 5.6% 12.9% 31.5% 26.1% -3.1% 10.4% 年初至今 -5.2% -0.4% -5.6% -1.2% -5.6% -3.6% -7.5% 3.8% 6.8% -5.1% -0.4% 年初至今同比2021-18.6% -1.9% -13.5% -8.9% -14.2% -4.3% -2.5% 0.7% 24.9% -10.6% -6.1% 2%7.26.7%-42.-41.8%-35.-31.-34.-32.244.箱包家紡童鞋 運動服 運動鞋戶外用品 內衣童裝女鞋男鞋女裝男裝時間26.來源：魔鏡數據，（注1：包括淘寶天貓、京東平臺數據；注2：數據截至2023/6/30）1）26161842Q21-15圖表66：主要運動品牌季度流水跟蹤公司 時間 2023Q2 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 2021Q2安踏安踏FILA其他高單位數10-20中單位數高單位數高單位數中單位數中單位數高單位數10-20高段中單位數高單位數中單位數35-4030-3570-7575-8040-4520-2540-4530-3535-4070-75李寧批發N/A中單位數10-20低段10-20中段高單位數低段N/A10-20低段中單位數20-30中段中單位數高段N/AN/A10-20中段中單位數10-2020-30高單位數高單位數低段特步零售N/A約20高單位數20-25中雙位數-35-25中雙位數-35361度主品牌童裝低雙位數20-25低雙位數20-25大致持平低單位數中雙位數20-25低雙位數20-25高雙位數20-25高雙位數25-30低雙位數15-2015-2030-35來源：公司公告，（注1：同比漲跌由顏色表示，紅色代表同增，綠色代表同降；注2：李寧、特步國際二季度經營數據尚未披露）隨著終端銷售的改善，行業庫存上升趨緩,折扣率壓力減小。20235，30.9。圖表67：紡織服裝、服飾業成存貨同比（） 圖表68：紡織業產成品存貨比（）2021202220212022202315%10%5%0%-5%

20% 20212022202310%5%0%-5% 來源：，（注：數據截至2023/5/30） 來源：，（注：數據截至2023/4/30）年初今計口額比增上裝衣附-5.鞋（-3紡-109（1.1圖表69：服裝及衣著附件出金累計同比（） 圖表70：鞋靴出口金額累計比（）2021202220212022202340%20%0%-20%

50%2021202220212022202330%20%10%0%-10%-20% 來源：，（注：數據截至2023/6/30） 來源：，（注：數據截至2023/6/30）202120222023圖表71：紡織紗線、織物及品口金額累計同比（） 圖表72：箱包及類似容器出金累計同比（）20212022202380%60%40%20%0%-20%-40%

40%2