第四章練習題、名詞解釋資本成本：又稱資金成本，是企業(yè)為籌集和使用長期資金而付出的代價。邊際資本成本：是指資金每增加一個單位而增加的成本。二、單項選擇題某公司財務杠桿系數(shù)等于1，這表明該公司當期（）。A利息與優(yōu)先股股利為零B利息為零，有無優(yōu)先股股利不好確定C利息與息稅前利潤為零D利息與固定成本為零只要企業(yè)存在固定成本，則經(jīng)營杠桿系數(shù)必（）。A與銷售量成正比B與固定成本成反比C恒大于1D與風險成反比某公司全部資本為150萬元，負債比率為40%，負債利率為10%，當銷售額為130萬元時，息稅前利潤為25萬元，則該公司的財務杠桿系數(shù)為（）。A1.32B1.26C1.5D1.56不存在財務杠桿作用的籌資方式是（）。A發(fā)行普通股B發(fā)行優(yōu)先股C發(fā)行債券D舉借銀行借款每股利潤變動率相對于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，即為（）。A經(jīng)營杠桿系數(shù)B財務杠桿系數(shù)C綜合杠桿系數(shù)D邊際資本成本某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，預計息稅前利潤將增長10%，在其他條件不變的情況下，銷售量將增長（）。A20%B10%C15%D5%在計算資本成本時，與所得稅有關的資金來源是下述情況中的（）。A普通股B優(yōu)先股C銀行借款D留存收益經(jīng)營杠桿效應產(chǎn)生的原因是（）。A不變的債務利息B不變的產(chǎn)銷量C不變的固定成本D不變的銷售單價債券的資本成本率一般低于股票的資本成本率，其主要原因是（）。A債券的籌資費用較少B債券的發(fā)行量少C債券的利息率固定D債券利息在稅前支付每股利潤變動率相對于銷售額變動率的倍數(shù)，即為（）。A經(jīng)營杠桿系數(shù)B財務杠桿系數(shù)C綜合杠桿系數(shù)D邊際資本成本三、多項選擇題1、下列項目中，屬于資本成本中籌資費用內(nèi)容的是（）。A借款手續(xù)費B債券發(fā)行費C債券利息D股利2、財務杠桿效應產(chǎn)生的原因是（）。A不變的債務利息B不變的固定成本C不變的優(yōu)先股股利D不變的銷售單價3、計算綜合資本成本時的權數(shù)，可選擇（）。A賬面價值B票面價值C市場價值D目標價值4、負債資金在資本結構中產(chǎn)生的影響是（）。

A降價企業(yè)資本成本B加大企業(yè)財務風險C具有財務杠桿作用D分散股東控制權5、下列各項影響綜合杠桿系數(shù)變動的因素有（）。A固定成本B單位邊際貢獻C產(chǎn)銷量D固定利息BD)BDBD)BD個別資金成本高低籌資期限長短項個別資本成本時，應考慮抵稅作用。留存收益成本債券成本A資金結構C籌集資金總額7、在計算以下（A普通股成本C長期借款成本8、影響財務杠桿系數(shù)的因素有（）。A息稅前利潤B固定成本C優(yōu)先股股利D所得稅稅率9、與綜合杠桿系數(shù)成正比例變化的是（）。A銷售額變動率B每股利潤變動率C經(jīng)營杠桿系數(shù)D財務杠桿系數(shù)10、影響優(yōu)先股成本的主要因素有（）。A優(yōu)先股股利B優(yōu)先股總額C優(yōu)先股籌資費率D企業(yè)所得稅稅率四、簡答資本成本對企業(yè)籌資決策的作用表現(xiàn)在哪幾個方面。答：1、資本成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素2、資本成本是企業(yè)原則資金來源的重要依據(jù)3、資本成本是企業(yè)選用籌資方式的參考標準4、資本成本是確定最優(yōu)資本結構的主要參數(shù)五、判斷題資本成本與資金時間價值是既有聯(lián)系，又有區(qū)別的。（）TOC\o"1-5"\h\z其他因素不變的情況下，固定成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)也就越大，經(jīng)營風險則越大。（）留存收益是企業(yè)經(jīng)營中的內(nèi)部積累，這種資金不是向外界籌措的，因而它不存在資本成本。（）當預計的息稅前利潤大于每股利潤無差別的息稅前利潤時，負債籌資的普通股每股利潤大。（）最佳資本結構是使企業(yè)籌資能力最強、財務風險最小的資本結構。（）如果企業(yè)的債務資金為零，則財務杠桿系數(shù)必等于1。（）在優(yōu)化資本結構的過程中，綜合資本成本最小的方案一定是普通股每股利潤最大的方案。（）企業(yè)負債比例越高，財務風險越大，因此負債對企業(yè)總是不利的。（）在個別資本成本一定的情況下，企業(yè)綜合資本成本的高低取決于資金總額。（）資本成本計算的正確與否，只影響籌資方案的選擇。（）六、計算題1．某企業(yè)發(fā)行面值為500元、票面利率10%、償還期5年的長期債券，該債券的籌資費率為2%，企業(yè)適用的所得稅稅率25%。［要求］計算此債券的資本成本。2．某企業(yè)發(fā)行面值為50元、年股利率15%的優(yōu)先股股票，發(fā)行該優(yōu)先股股票的籌資費率為4%。［要求］計算優(yōu)先股的資本成本。3．某企業(yè)發(fā)行普通股股票，每股發(fā)行價格為10元，籌資費率為5%，預計第一年年末股利為1元，年股利增長率為2%。［要求］計算普通股的資本成本。4．某企業(yè)留用利潤500萬元，預計普通股下一期股利率為15%，以后每年股利增長率為1%。該普通股每股面值5元，發(fā)行價8元。［要求］計算留存收益的資本成本。5．某企業(yè)共有資金2000萬元，其中銀行借款100萬元，長期債券500萬元，普通鼓1000萬元，留存收益400萬元。以上四種資金的資本成本依次為5%、6%、12%、11%。［要求］計算該企業(yè)的綜合資本成本。6．某企業(yè)目前擁有長期資金160萬元，其中長期借款20萬元，長期債券60萬元，普通股80萬元。經(jīng)分析，企業(yè)目前的資本結構是最佳的，并認為籌集新資金后仍應保持這一結構。企業(yè)擬考慮籌集新資金，擴大經(jīng)營。各個別資本成本隨籌資額增而變動的情況如下表所示：資金來源新籌資的數(shù)量范圍資本成本長期借款5萬元以內(nèi)5%5萬元以上6%長期債券7.5萬元以內(nèi)7%7.5萬元以上8%普通股15萬元以內(nèi)10%15萬元以上12%7.已知某公司2002年產(chǎn)銷A產(chǎn)品10萬件，單價100元，單位變動成本80元,固定成本總額100萬元，公司負債總額1000萬元，年利率25%。［要求］計算邊際貢獻；計算息稅前利潤；計算經(jīng)營杠桿系數(shù)；計算財務杠桿系數(shù)；計算綜合杠桿系數(shù)。某企業(yè)年初的資本結構如下所示：資金來源長期負債(年利率6%)500萬元優(yōu)先股(年股利率10%)100萬元普通股(8萬股)400萬元合計1000萬元。普通股每股面值50元，今年期望每股股利5元，預計以后每年股利率將增長2%，發(fā)行各種證券的籌資費率均為1%，該企業(yè)所得稅稅率為25%。該企業(yè)擬增資500萬元，有兩個備選方案：方案一：發(fā)行長期債券500萬元，年利率8%，此時企業(yè)原普通股每股股利將增加到6元，以后每年的股利率仍可增長2%。方案二：發(fā)行長期債券200萬元，年利率7%，同時以每股60元的價格發(fā)行普通股300萬元，普通股每股股利將增加到5.5元，以后每年的股利率仍增長2%。［要求］（1）計算該企業(yè)年初綜合資本成本。（2）分別計算方案一、方案二的綜合資本成本并作出決策。某企業(yè)計劃年初的資本結構如下所示：資金來源長期借款（年利率10%）200萬元長期債券（年利率12%）300萬元普通股（5萬股，面值100元）500萬元合計1000萬元本年度該企業(yè)擬增資200萬元，有兩種籌資方案：甲方案：發(fā)行普通股2萬元，面值100元。乙方案：發(fā)行長期債券200萬元，年利率13%。增資后預計計劃年度息稅前利潤可達到120萬元，所得稅稅率25%［要求］分別采用比較普通股利潤法和每股利潤無差別點分析法兩種方法做出決策。某公司資本總額500萬元，其中普通股本250萬元，每股價格10元，長期借款150萬元，年利率8%；優(yōu)先股本100萬元，年股利率15%，所得稅稅率25%。該公司準備追加籌資500萬元，有以下兩個方案：方案一：發(fā)行債券500萬元，年利率10%（籌資費率2%）。方案二：發(fā)行普通股500萬元，每股發(fā)行價20元。［要求］（1）.計算兩種籌資方案的每股利潤無差別點；（2）.如果該公司預計的息稅前利潤為160萬元,確定最佳的籌資方式;七、案例分析題為民公司2007年年末資本結構如下：資金來源長期債券（年利率8%）1000萬元普通股（4500萬股）4500萬元留存收益2000萬元合計7500萬元因生產(chǎn)發(fā)展需要，公司2008年年初準備增加資金2500萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇：甲方案：增加發(fā)行1000萬股普通股，每股市價2.5元。乙方案：按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券2500萬元。假定股票與債券的發(fā)行費用均可忽略不計，企業(yè)適用的所得稅稅率為25%。公司管理層要求財務部門計算如下數(shù)據(jù)，以供決策之用