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（下0.2單選題、判斷題、計算2120.1+0.62121第一節混合（衍生工具）混合籌資主要包括兼具股權與特性的混合融資（如：可轉換債券）和其他衍生工具融資（如：認可轉換債券是一種混合性，是公司普通債券和的組合體?？赊D換債券的持有人在一定期不可分離的可轉換可分離的可轉這類債券在時附有認股權證，是認股權證和公司債券的組合性1.2.（轉股價格 發售日市場價格高出一定比例，如高出10%～30%。5.2012 【2011判斷】續低于轉股價格達到一定幅度時，把債券賣回給債券人，將有利于保護自身的利益。（ 債公司的條件規定?；厥垡话惆l生在公 價格在一段時間內連續低于轉股價格達到某一幅度時。回【2012判斷】48．企業在可轉換債券時，可通過贖回條款來避免市場利率大幅下降后仍需支付較高利息的損失。()債 審計的凈資產不低于15億元（3（四）可轉換債券在時，規定的轉換價格往往高于當時本公司的價格。在公司新股時機不性雙重功能。但認股權證本身是一種普通股的，它沒有普通股的紅利（二） 有利于推進上市公司的股權激勵機制。所以，選項A、C、D正確 30000萬份，該認股權證為歐式認股權證；行權比例為2:1(即2份認股權證可1股A股)，行20×(6%－1%)×11/120.92第二，20x79/200.4512＋1.5×2=15(元 20x8年基本每股收益應達到的水平：15/20=0.75(元第二節需要量預測 法需要量＝（基期平均占用額－不合理占用額）×（1±預測期銷售增率）×（1±預測期周轉速度變動率品種繁多、規格復雜、用量較小的項【例5-2】甲企業上年度平均占用額為2200萬元，經分析，其中不合理部分200萬元，預計本年銷售增長5%，周轉加速2%。要求計算預測年度需要量。 增長 周轉加速2%，則下年 需要量預計為（）萬元A.3【答案】B.3C.3D.3 占用額預測期銷售增減率）×（1-預測 【2011】單選11．某公司2011年預計營業收入為50000萬元，預計銷售凈利率為10%，股利支付率為60%。據此可以測算出該公司2011年內部來源的金額為（ 。A.2000萬 B.3000萬 C.5000萬 D.8000萬?！敬鸢浮緼【解析】預測期內部來源=預測期銷售收入×預測期銷售凈利率×（1-股利支付率），則本題2011年內部來源的金額=50000×10%×（1-60%）=2000（萬元）（一）100100010%。20002000×10%＝200（萬元。10：10×10%＝1（萬元。需要增加 ；B；S1為預測期銷售額；△S；P；E的百分比；（2）如果存在長期資產的增加，計算外部融資需求量時，還需要加上Δ非敏感資產（2014）表5- N55NNNN 32010%，60%分配給投資者。計算2010年公司需增加的營運（5）2010年需要對外籌集的量＝（1400＋320）－960＝760（萬元）三、習性預測法習性是指變動與產銷量變動之間的依存關系。按習性可將分為不變、變動和半變動。不變：一定產銷量范圍內，不受產銷量變動影響的。變動：隨產銷量變動而同比例變動的。半變動可以分解為不變和變動，最終將總額分成不變和變動兩部分，即總額（y）＝不變（a）＋變動（bx。和產銷量直線方程中的兩個參數a和b，用預計的產銷量代入直線方程，就可以預測出需要量。1、根據占用總額與產銷量的關系來預測（以回歸直為例2007年的需要量表5- （Xi（（Yi（表5- Xi∑XiYi∑Xiy＝a＋bxab。把高某項目單位變動資金（b=某項目不變總額（a）＝最高收入期占a和b用如下得到：式中，a1，a2…am分別代表各項資產項目不變資b2…bm分別代表各項資產項目單位變動，bm＋1…bn（3）建立習性方程，進行預表5- 存貨、應收賬款、流動負債、固定資產等也可根據歷史資料作這樣的劃分，然后匯總列于表5-5中。表5-5 年度不變凈占用所需合用0200935000002009年的需要量=600000+0.3×3500 （元【2012（部分）2．F201220％F5資料六：為了滿足運營和投資的需要，F公司計劃按面值債券籌資，債券年利率9％，每年年末付225％。(2)（根據資料三）運用銷售百分比法測算F公司的下列指標：①2012年存貨需要量；②2012年(2)2012年存貨需要量=37500×(1一20％)×40％=12000(萬元2012：37500×(120％)20％=6000(（A（200960%2010200940%25%。按y＝a＋bx的方程建立預測模型（4）2010＝3000×（1＋40%）＝4200（萬元）第三節如果資本市場缺乏效率，的市場流動性低，投資者投資風險大，況【2010判斷】47.其他條件不變的情況下，企業財務風險大，投資者要求的預期率就高，企業籌資（）【201112．下列各項中，通常不會導致企業資本成本增加的是（）。A.通貨膨脹加劇B.投資風險上升C.經濟持續過熱D.市場流動性增強A．通貨膨脹B．籌資規模CD．資本市場效率（四）0.220%，要求計算該借款的資本成本率。8%進行第一次測試：9%進行第二次測試：Kb=8.05%【例5-7】某企業以1100元的價格，溢價面值為1000元、期限為5年、票面利率為7%的公司債券一批。每年付息一次，到期一次還本，費率3%，所得稅率20%。要求計算該債券的資本成本率。Kb＝4.09%現金流入現值＝租賃設備原值＝600000（元600Kb第法——股利增長模型【例5-9】某公司普通價30元，籌資費用率為2%，本年現金股利每股0.6元，預期股利年增10%。要求計算該普通股資本成本。留存收益資本成本【09【0931.【0931.的籌資成本時，需要考慮籌資費用的有（【20135.由于內部籌集一般不產生籌資費用，所以內部籌資的資本成本最低。（【答案】 C.長期借款D.留存收答案 年單選】數【201312.為反映現時資本成本水平，計算平均資本成本最適宜采用的價值權數是【201312.為反映現時資本成本水平，計算平均資本成本最適宜采用的價值權數是A.B. 成本計算的是（ 最適宜采用的計算基礎是（A.目前的賬面價值B.目前的市場價值C.預計的賬面價值D.目標市場價 40%；15015450（2001845%；個企業追加籌資時，不能僅僅考慮目前的資本成本，還需要考慮新籌的成本，即邊際資本成本。3007%12300業市場競爭力。公司準備配置新設備擴大生產規模，推定結構，生產新一代電子產品。公司為籌資項目投資所需，擬定向增發普通股300萬股，每股價12元，籌資3600萬元，公司最近一年的股利為每股0.8元，固定股利增長率為5%；擬從銀行2400萬元，年利率為6%，5（1）【2011】計算1.A公司擬添置一套市場價格為6000萬元的設備，需籌集一筆?，F有三個籌資方案；融資租賃。該項租賃租期6年，每年1400萬元，期滿租賃資產殘值為零。K（P/A10%，6=4.3553（P/A,1%，6）4.114Kb=10%+[（4.3553-4.2857）/（4.3553-4.1114）]×（12%-10%）=10.57%【提示】【提示】：1、經營杠桿：由于固定成本的存在而導致息稅前利潤變動率大于產銷業務邊際貢獻率＝邊際貢獻＝邊際貢獻率×銷售收入 假設基期的息稅前利潤EBIT＝PQ－VcQ－F，產銷量變動ΔQ， 5-1350070%。2008500010002009700016001，不會為負數。只要1?！?0106.某公司經營風險較大，準備采取系列措施降低杠桿程度，下列措施中，無法達到這一目的的是（ 【參考答案】A【答案解析】影響經營杠桿的因素包括：企業成本結構中的固定成本；息稅前利高低的影響。固定成本越高、成本水平越高、產品銷售數量和水平越低，經營杠桿效應越大，【2012單選】9．下列各項中，將會導致經營杠桿效應最大的情況是()。 企業的息稅前利潤為0，中分母為0，經營杠桿系數趨近于無窮大，這種情況下經營杠桿效應最大。所以本題的正確答案為c．萬元，250【例·（ A.提高基期邊際貢獻B.提高本期邊際貢獻C.提高本期的固定成本D選項A是答案；又因為基期邊際貢獻＝基期銷售收入－基期變動成本，所以，選項D也是答案。：EPS：EPS10EPS1 【5-15有A、B、C1000301A資本全部由普通股組成；B公司資本300萬元(利率10%)，普通股700萬元；C公司資本500萬元(利率10.8%)，50020x8EBIT20020x9EBIT300EBIT50%。有關財務指標如表3-9所示：B1000B1000700500可見，資本成本固定型的資本所占越高，財務杠桿系數就越大。A公司由于不存在固定資本成本的資本，沒有財務杠桿效應；B公司存在資本，其普通股收益增長幅度是息稅前利潤增長幅度的1.176倍；C公司存在資本，并且債務資本的比B公司高，其普通股收益增長幅度是息稅前利潤增長幅度的1.370倍。1，不會為負數；只要有固定性資本成1意味著，如果EBITA公司的EPS與之同步下降，而B公司和C公司的EPSEPS不為負數的EBITEPSEBITABCB公司普通股收益和指率先虧損；EBIT降低100%，A公司普通股收益會出現虧損。顯然，C公司不能支付利息、不能滿足【例·0（A.提高基期的息稅前利潤B.增加基期的負債C.減少基期的負債D.降低基期的變動成『正確答案』ACD『答案解析』財務杠桿系數（DFL）＝基期息稅前利潤/（基期息稅前利潤－基期利息）＝1/（1－基期的負債可以減少基期的利息，降低基期的變動成本可以提高基期息稅前利潤，所以，選項A、C和D都是正確答案張面值為1000元，價格為1100元，債券票面利率為10%，費用占價格的2%。假設公司無『正確答案』2009＝債券面值總額×票面利率＝10×1000×10%=1000（萬元2000（三）1、收益變動率大于產銷業務量變動率的 10114 10114 【例·1.53，則下列說法正確的有（A.如果銷售量增加10%息稅前利潤將增加15% 20%C.如果銷售量增加10%，每股收益將增加30% D.如果每股收益增加30%，銷售量需要增加5%『正確答案』ABC1.510%，息稅前利潤將增加10%×3＝30C3/1.5＝2，20潤將增加20%×2＝40%，因此，選項B正確；由于復合杠桿系數為3，所以每股收益增加30%，銷售量增加30%/3＝10%，因此，選項D不正確。該企業從未過優先股，未來幾年也不打算優先股。2009A1000052010A10%。（2）（4）（5）2010＝10000/（10000－5000）＝22010＝2×2＝4三、資本結構（企業籌資管理的問題運管理。本書僅指狹義資本結構最佳12擁有較多流動資產的企業——地依賴流動負債融通從所有者角度看：企業股權分散——可能采用權益資本以分散企業風險；企從管理角度看：穩健的管理偏好于選擇負債比例較低的資本結（1）（2）高新技術企業產品、技術、市場尚不成熟——可降低資本【2012（1）（3）6【2008（A．企業資產結構B．企業財務狀況C．企業產品銷售狀況D．企業技術人員學歷結構本結構的是()。A．電力企業B．高新技術企業c．汽車制造企業D．餐飲服務企業答案解析：不業資本結構差異很大。高新技術企業產品、技術、市場尚不成熟，經營風險高， 此時企業籌資主要依靠權益資本，在較低程度上使用財務杠桿，在企業擴張成熟期，產品市場占有率高，產銷業務量大，經營杠桿系數小，此時，企業資本結構中可擴大資本，在較高程度上使用財務杠桿。同樣企業階段和縮階段不宜采較負債比例所以只選項D確?！?012判斷】49．經濟時期，由于企業經營環境、銷售下降，企業應當逐步降低水平，以減少風險。()（三）30012%；乙方案：增發普通股100萬股，每股價3元。120060%，20020%，不考慮籌資費用因素。20%，不考慮籌資費用。有三個籌資方案：乙方案：增發普通股100萬股，每股價3元；同時溢價債券500萬元面值為300萬元的公司15%；20010%。EBIT＞330【例5-20】長達公司需籌集100萬元長期資本，可以從、債券、普通股三種方式籌集，ABCAA （注：永續年金形式3-12：表3- β0—＝0＝6%＋1.5×（10%－6%）＝12% 本0-當為0時的市場價值S＝凈利潤/Ks＝（400－0）×（1－40%）/12%＝2000（萬元）S＝2000（萬元）當為200萬元時的市場價值S＝（400－200×8%）×（1－40%）/12.2%＝1889（萬元）從上表中可以看到，在沒 的情況下，公司的總價值就是其原 的市場價值。當公司年度保持不變。為簡化計算，假定凈利潤全部分配，資本的市場價值等于其賬面價值，確定資本成本時不考124%，兩種不同的水平下的稅前利率和β12表 不同水平下的稅前利率和β系年度保持不變。為簡化計算，假定凈利潤全部分配，資本的市場價值等于其賬面價值，確定資本成本時不考124%，兩種不同的水平下的稅前利率和β12表 不同水平下的稅前利率和β系 表 賬面價值（萬元β值（萬元值（萬元*值（萬元值（萬元*C3 分析法每股收益的計算令決策標準，也沒有具體測算財務風險因素，其決策目標實際上是每股化而不是公司價值最大化，比較成比較成本法，是通過計算各方案平均成本，并根據平均成本的高低來確定最佳資 最佳資本結構亦即平均成本最低的資本結構。最佳資本結構應當是可使公司的總價值最高，而不是每股的資本結構。同時公司的總價值最高的資本結構，公司的平均成本也是最低的（.標的既可以是公司自己的也可以是我國上市公司可轉換公司債券以前1個月的平均價格為基準上浮一定幅度作為轉股價格7B入百分比＝200/1000＝20%,外部籌集的＝增加售百分比－增加的留存收益A不正確。不考慮時間價值時，50%A.90B.60C.1109.D8.下列有關資本成本的說法正確的是（B.不考慮時間價值時，資本成本率＝年占用費..成本.4%23%，則該企業利用留存收益的資本成本為（A.23%B.23.83%C.24.46%.10.（1）（2）價值權數是（A.賬面價值權數B.市場價值權數C.（3）.（1）（2）的固定性經營成本為（）（3（4）A.200B.150C.600.關于企業相關風險的敘述正確的是（A.只存在經營風險B.只存在財務風險C.12.BCD經營風險和財務風險D.險的主要原因是資產的不利變化和資本成本銷.9.可轉換債券籌資的優點包括（A