第七章財務效益評估（財務分析）第一節概述一、財務分析的含義財務分析是在現行會計規定、稅收法規和價格體系下，通過財務效益與費用的預測，編制財務報表，計算評價指標，考察和分析項目的財務能力、償債能力和財務生存能力，據以判斷項目的財務可行性，明確項目對財務主題及投資者的價值貢獻。二、財務分析的原則1費用與效益計算范圍一致原則2動態分析與靜態分析相結合，以動態分析為主的原則3采用預測價格原則4定量與定性分析相結合，以定量分析主的原則1ppt課件三、財務分析的作用1是重要的決策依據2在項目或方案必選中起著重要作用3能配合投資各方談判，促進平等合作四、財務分析的內容1選擇分析方法2識別財務效益與費用范圍3測算基礎數據，估算財務效益與費用4編制財務分析報表和計算財務分析指標進行財務分析，主要分析包括盈利能力、償債能力和財務生存能力分析5在初步設定的建設方案進行財務分析后，還應進行盈虧平衡分析和敏感性分析。2ppt課件第二節財務分析的價格體系（補充）一、影響價格變動的因素二、三種價格及其關系1相對價格變動因素2絕對價格變動因素相對價格是指商品間的價格比例關系，影響因素主要有：供應量、價格、勞動生產率等。絕對價格是指用貨幣單位表示的商品價格水平。絕對價格變動因素一般體現為物價總體水平的變化。財務分析涉及的價格體系有固定價格體系(基價體系)、時價體系和實價體系。相應的分析時采用三種價格，分為基價、實價和時價。3ppt課件1基價基價是以基年價格水平表示的，不考慮其后價格變動的價格，也稱為固定價格。一般選擇評價工作進行的年份為基年。2時價時價包含了相對價格變動和絕對價格變動的影響，以當時的價格水平表示。以基價為基礎，按照預計的各種貨物的不同價格上漲率，可得到任何一年的實價。3實價實價是以基年價格水平表示的，只反映相對價格變動因素影響的價格。可由時價中扣除物價總水平變動的影響求得實價。

舉例：假定2013貨物A的基價為100元。2014年貨物A的時價上漲率為2%，2014物價總水平上漲率為3.57%，求2014年貨物A的時價和實價分別為多少？4ppt課件1財務分析應采用預測價格《建設項目經濟評價方法與參數》第三版：三、財務分析的取價原則2現金流量分析原則上應采用實價體系3償債能力分析和財務生存能力分析原則上采用時價體系1一般在建設期內既要考慮通貨膨脹因素，又要考慮價格相對變化，包括對建設投資的估算和對運營期投入產出價格的預測。2項目運營期內，一般情況下盈利能力分析和償債能力分析可采用同一套價格，既預測的運營期價格。當有要求或通貨膨脹嚴重時，項目的償債能力和財務生存能力分析要采用時價體系。5ppt課件第三節財務效益與費用的估算（財務評價基礎數據的測算）一、項目計算期的確定項目計算期是指對項目進行經濟評價應延續的年限，是財務分析的重要參數，包括建設期和運營期。運營期需要考慮的因素有：行業特點、主要裝置的經濟壽命。1建設期2運營期建設期是從項目資金正式投入起到項目建成投產止所需要的時間。建設期需要考慮的因素：建設規模、建設性質、項目復雜程度、當地建設條件、管理水平與人員素質。6ppt課件二、總成本費用及其構成總成本費用是指在一定時期內為生產和銷售或提供服務而發生的全部費用。總成本費用的構成和計算通過由下述兩種公式表達：生產成本加期間費用法：生產要素估算法：

總成本費用=生產成本+期間費用

生產成本=直接材料費+直接燃料和動力費+直接工資或薪酬+其他直接支出+制造費用

期間費用=管理費用+財務費用+營業費用

總成本費用=外購原材料、燃料及動力費+工資或薪酬+折舊費+攤銷費+利息支出+其他費用其他費用是指在制造費用、管理費用和營業費用中，分別扣除工資或薪酬、折舊費、攤銷費、修理費以后的其余部分。7ppt課件1外購原材料、燃料及動力費①相關專業所提出的外購原材料和燃料動力年耗用量。②選定價格體系下的預測價格，應按入庫價格計算，或按到廠價格計算，同時把途庫耗量換算到年耗用量中。③適用的增值稅率，以便估算進項稅額。2工資或薪酬

工資和福利費是成本費用中反映勞動者報酬的科目，是企業為獲得職工提供的服務而給予各種形式的報酬及福利費，通常包括職工工資、獎金、津貼和補貼以及職工福利費。

薪酬包括：

1)職工工資、獎金、津貼和補貼

2)職工福利費

3)社會保險費

4)住房公積金8ppt課件確定工資或薪酬需考慮的主要因素：①項目定點②原企業工資水平③行業特點④平均工資（薪酬）3折舊費固定資產是指同時具有下列特征的有形資產：①為生產商品、提供勞務、出租或經營管理而持有；②使用壽命超過一個會計年度固定資產原值是項目投產時按規定由投資形成固定資產的價值，包括工程費用、工程建設其他費中應計入固定資產原值的部分。預備費通常計入固定資產原值，按相關規定建設期利息計入固定資產原值。1)固定資產和固定資產原值9ppt課件固定資產在使用過程中的價值損耗，通過提取折舊的方式補償。財務分析中，折舊費常按年計列，符合《企業所得稅法》的折舊費允許在所得稅前扣除。

《企業所得稅法》第11條：2)固定資產折舊（一）房屋、建筑物以外未投入使用的固定資產（二）以經營租賃方式租入的固定資產（三）以融資租賃方式租出的固定資產（四）已足額提取折舊仍繼續使用的固定資產（五）與經營活動無關的固定資產（六）單獨估價作為固定資產入賬的土地（七）其他不得計算折舊扣除的固定資產。在計算應納稅所得額時，企業按照規定計算的固定資產折舊，準予扣除。下列資產不得計算折舊扣除：10ppt課件除國務院財政、稅務主管部門另有規定外，固定資產計算折舊的最低年限如下：(一)房屋、建筑物，為20年(二)飛機、火車、輪船、機器、機械和其他生產設備，為10年(三)與生產經營活動有關的器具、工具、家具等，為5年(四)飛機、火車、輪船以外的運輸工具，為4年(五)電子設備，為3年。

《企業所得稅法實施條例》第60條：

《企業所得稅法實施條例》第59條：企業應當根據固定資產的性質和使用情況，合理確定固定資產的預計凈殘值。固定資產的預計凈殘值一經確定，不得變更。固定資產的折舊方法可在稅法允許的范圍內由企業自行確定。一般采用直線法(年限平均法和工作量法)和雙倍余額遞減法和年數總和法11ppt課件①年限平均法年折舊率

年折舊

②工作量法單位

年折舊

按照行駛里程計算折舊

年折舊

按照工作小時計算折舊12ppt課件③雙倍余額遞減法年折舊率

年折舊

④年數總和法

年折舊年折舊率

年初固定資產凈值

實行雙倍余額遞減法的，應在折舊年限到期前兩年內，將固定資產凈值扣除凈殘值后的凈額平均攤銷。13ppt課件

例題：某設備固定資產原值為10000元，綜合折舊年限為5年，凈殘值率為5%，分別按年限平均法、雙倍余額遞減法和年數總和法計算折舊？4修理費固定資產修理費是指為保持固定資產的正常運轉和使用，充分發揮其使用效能，在運營期內對其進行必要修理所發生的費用，按其修理范圍的大小和修理時間間隔的長短可分為大修理和日常修理(中小修理)。對于大修理產生的修理費用，可列入長期待攤費用，在以后分期進行攤銷；對日常修理而發生的修理費用，按照實際發生額一次性計入當期費用中。5攤銷費無形資產是指企業擁有或控制的沒有實物形態的可辨認非貨幣資產，包括專利權、非專利技術、商標權、著作權、土地使用權和特許經營權等。14ppt課件6利息支出按照現行財稅規定，可以列支于總成本費用的是財務費用，是指企業為籌集所需資金等而發生的費用，包括利息支出(減利息收入)、匯兌損失(匯兌收益)以及相關的手續費等。在項目評估中，一般只考慮利息支出。利息支出的估算，包括長期借款利息(即建設投資借款在投產后需支付的利息)、用于流動資金的借款利息和短期借款利息三部分。7其他費用其他費用包括其他制造費用、其他管理費用和其他營業費用，是指由制造費用、管理費用和營業費用中分別扣除工資或薪酬、折舊費、攤銷費、修理費后的其余部分。建設投資的借款還本付息方式主要由借貸雙方約定，常見的主要由等額還本付息和等額還本、利息照付兩種。15ppt課件8經營成本經營成本=總成本費用-折舊費-攤銷費-利息支出利息支出的估算，包括長期借款利息(即建設投資借款在投產后需支付的利息)、用于流動資金的借款利息和短期借款利息三部分。7其他費用其他費用包括其他制造費用、其他管理費用和其他營業費用，是指由制造費用、管理費用和營業費用中分別扣除工資或薪酬、折舊費、攤銷費、修理費后的其余部分。建設投資的借款還本付息方式主要由借貸雙方約定，常見的主要由等額還本付息和等額還本、利息照付兩種。經營成本=外購原材料、燃料及動力費+工資或薪酬+修理費+其他費用16ppt課件三、營業收入營業收入是指銷售產品或提供服務所取得的收入，通常是財務效益的主要部分。在進行分析時，一般假定當年的產品當年全部銷售。增值稅

1、確定合理的運營負荷

2、合理確定產品或服務的價格四、相關稅費估算財務分析中涉及的稅費主要包括增值稅、營業稅、消費稅、所得稅、城市建設維護稅和教育費附加等。在中華人民公共國境內銷售貨物或提供加工、修理修配勞務以及進口貨物的單位和個人，為增值稅納稅人。應納稅額為當期銷項稅額抵扣當期進項稅額的余額。17ppt課件一、項目財務評價報表體系利潤總額=銷售收入-銷售稅金及附加-總成本費用1利潤與利潤分配表利潤與利潤分配表反映項目計算期內各年的收入與費用情況，以及利潤總額、所得稅和凈利潤的分配情況。可計算投資利潤率、資本金利潤率和資本金凈利潤率等指標。利潤與利潤分配表的編制:第四節建設項目財務評價報表體系及財務分析凈利潤=利潤總額-所得稅2現金流量表現金流量表是反映項目在建設期和運營期內現金流入量和現金流出量的現金活動。是計算財務內部收益率、財務凈現值和投資回收期等經濟評價指標的主要信息來源。18ppt課件現金流量表編制項目投資現金流量表，是從融資前的角度分析，即不考慮債務融資的情況下，確定現金流入和現金流出。項目投資現金流量表項目投資現金流分析，是從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設計的合理性。因不考慮融資方案所產生的利息，計算所得到的相關指標可作為初步投資決策的依據和融資方案研究的基礎。項目投資現金流量表的編制:進行現金流量分析，首先要正確識別和確定現金流量，包括現金流入和現金流出。

現金流入：營業收入、補貼收入、回收固定資產余值、回收流動資金

現金流出：建設投資、流動資金、經營成本、營業稅金及附加、維持運營投資19ppt課件項目資本金現金流量表，在擬定的融資方案下，從項目資本金出資者整體的角度，確定其現金流入和流出。可計算項目資本金內部收益率指標，考察項目資本金可獲得的收益水平。項目資本金現金流量表投資各方現金流量表，從投資各方實際收入和支出的角度，確定現金流入和現金流出，計算投資各方的內部收益率指標，考察投資各方可能獲得的收益水平。項目投資各方現金流量表在僅按股本比例分配利潤和分擔虧損與風險的情況下，投資各方的利益是均等的，可不進行現金流量分析。投資各方有股權之外的不對等利益時，投資各方的收益率將會有差異。20ppt課件3資產負債表資產負債表能綜合反映項目計算期內各年年末資產、負債和所有者權益的增減變化及對應關系的報表。可計算資產負債率、流動比率和速動比率等指標，進行清償能力分析。二、財務分析按是否考慮資金的時間價值，財務分析可分為動態分析和靜態分析。財務分析按用途不同，可分為財務盈利能力分析、財務償債能力分析和財務生存能力分析。

1、財務盈利能力分析動態分析常用的指標有：動態投資回收期、財務凈現值、財務內部收益率。靜態分析常用的指標有：靜態投資回收期、總投資收益率、項目資本金凈利潤率。21ppt課件1)財務凈現值財務凈現值(FNPV)是按設定的折現率計算的項目計算期內各年凈現金流量的現值之和。

財務凈現值考察項目盈利能力的絕對指標，反映項目在滿足按設定折現率要求的盈利之外所獲得的超額盈利的現值。2)財務內部收益率財務內部收益率(FIRR)是指能使項目在整個計算期內各年凈現金流量現值累計等于零時的折現率，是考察項目盈利能力的相對指標。

22ppt課件

財務基準收益率(折現率)的確定①財務基準收益率的確定要與指標的內涵相對應。所謂基準，即是設定的投資截止率(國外有稱“cutoffrate”)，收益低于這個水平不予投資。也即是最低可接受收益率的概念。②財務基準收益率的確定要與所采用的幾個體系相協調。③影響確定財務基準收益率的因素：資金成本；機會成本；國家、行業或專業公司統一發布執行的財務基準收益率；根據投資方的要求確定。一般可在加權資金成本的基礎上加上調控意愿等因素來確定財務的基準收益率。3)項目(靜態)投資回收期項目投資回收期()是指以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間。

23ppt課件投資回收期可借助項目投資現金流量表，依據未經折現的凈現金流量和累計凈現金流量計算，項目現金流量表中累計凈現金流量由負值變為零時的時點，即為項目的投資回收期。

投資回收期短，表明投資回收快，抗風險能力強。對于某些風險較大的項目，需要計算投資回收期指標。4)總投資收益率當投資回收期小于或等于設定的基準投資回收期時，表明投資回收速度符合要求。基準投資回收期的取值可根據行業水平或投資者的要求確定。總投資收益率表示總投資的盈利水平，是指項目達到設計能力后正常年份的年息稅前利潤(EBIT)或運營期內年平均息稅前利潤與項目總投資的比率總投資收益率=

24ppt課件5)項目率資本金凈利潤率項目資金本凈利潤率表示項目資本金的盈利水平，是指項目達到設計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內年平均凈利潤與項目資本金的比率。息稅前利潤=

息稅前利潤=

項目資本金凈利潤率=

償債能力分析主要通過編制相關報表，計算利息備付率、償債備付率等指標，分析企業(項目)是否按計劃償還為項目所籌措的債務資金，判斷其償債能力。

2、償債能力分析25ppt課件1)利息備付率利息備付率是指在借款償還期內的息稅前利潤與當年應付利息的比值