行業背景：NTOPCon2023TOPCon3-5TOPConHJTIBC2022TOPCon2023年TOPCon：TOPConLPCVDPECVD2023TOPCon270GWTOPConPERC3-4/WPERC20221-11TOPConPERC0.06-0.17元PERC2023270GW的TOPCon120GWTOPConPERC享有較PERC10GW上下。件：TOPCon組憑借優的光應低衰性下電帶來右發BOS2023PERC202230GWTOPConPIDPOEPOE，POEPOE圖1.TOPCon產業鏈圖譜公司官網，NTOPConPERCTOPConPERCMBB1）N2）p-nTOPConNPPNN，N1）NP1-2PBNPNNPNN圖2.電池提效的五大核要素 圖3.N型硅片相較P型硅片優勢《太陽能光伏技術與應用》沈文忠， 資料來源：PNP2022P23.220210.1N255（TOPCo2023年4月N6.7（中股，TPo，23年4月；N電量效率較P型經有.右的勢從27.5TOPConPERCN2023NP圖4.P型及N型電池效率對比 圖5.PERC、HJT、TOPCon電池轉換效率理論限26.40%26.70%26.40%26.70%25.50%25.50%25% 25.10%23.10%23.20%27%26%25%24%23%22%P型電池2021P型電池2022鈞達TOPCon量產P型電池2021P型電池2022鈞達TOPCon量產2022.11.7通威TOPCon量產2022.12.8一道TOPCon實驗室2022.7.29通威TOPCon量產2023.4.25晶科TOPCon實驗室2022.12.9中來TOPCon實驗室2023.4.10CPIA，公司公告， ELSEVIER，TOPConNTOPConHJTIBCNPERCPERC，TOPConPERCHJT200IBCNPERC電池為TOPConGWTOPConPERC4-51.5-1.7HJTGW3.5-3.7TOPCon1TOPConFraunhofer德國LPCVDPECVDPEALD，TOPCon26PERC3-4TOPCon1301500.1g/W20221-6TOPConPERC0.06-0.17/WPERCTOPCon對下電約5的電益組功提升本以比降電的BOS成PERCTOPCon2023PERCPERC工藝流程：由磷擴散改為硼擴散，并新增隧穿氧化層制備TOPConNTOPCon（TunnelOxidePassivatedTOPCon（1-2nm）（100-200nm）NSiOxTOPCon圖6.TOPCon電池結構示意圖 圖7.隧穿氧化層鈍化接結的能帶圖資料來源： 資料來源：TOPConPERCNPp-n鈍化層制SiNx圖8.TOPCon與PERC的工藝流程對比資料來源：1）p-np-n度一般在950擴SECTepres、拉Br3BCI種BBr3（BSG）BCI3BSGB-CIBBr3TempressCentrothermBBr3，SemcoBCI3PPPLPCVDPECVDPOPAIDPEALD41-2nm100-200nm850LPCVDAlOxAlOxPALD，ALDPECVD350℃-450N最高溫度約900PERCTOPConPERCTOPCon120-130mg/技術路徑：TOPConPELPTOPConLPCVD、PECVD、POPAID、PEALDTOPConLPCVD，2022PECVD0.01元/W202年11PEVDTOonLPCVDPECVD和PEALD表1：TOPCon新投產能的技術路徑選擇22Q122Q222Q322Q423Q123Q2晶科能源合肥一期8GW尖山一期8GW合肥二期8GW尖山二期11GW上饒一期8GWLPLPLPLPLP鈞達股份滁州一期8GW安徽滁州10GWLPLP中來股份江蘇泰州3.6GW山西一期8GWPOPAIDPOPAID通威股份眉山三期9GWPE天合能源江蘇宿遷8GWPE晶澳科技河北寧晉1.3GW河北邢臺6GWPE預計PE沐邦高科廣西梧州10GW預計PE聆達股份安徽金寨5GW預計PE上機數控徐州一期14GW預計PE協鑫集成蕪湖一期10GW預計PE尚德電力江蘇無錫2GWPEALD江蘇潤陽5GW改造線10GWPE未確認公司官網，公司公告，TOPConPECVD。2nm1-2nm主流工藝方法為熱氧法和ALD制備較薄的膜層，一層一層原子沉積的方式使得膜層致密性和均勻性較好，但沉積速度慢、ALDSiHTOPConLPCVDPECVD。（CVD）LPCVD600PECVD在300圖9.LPCVD反應腔室結示圖 圖10.PECVD反應腔室結構意圖《半導體制造技術》， 造技術》，PECVDTOPConTOPCon；PECVDLPCVDTOPCon90PECVDPERCLPCVD于PECVD，LPCVDPECVDPECVDPECVDPEALDALDPECVDPOPAIDPECVDLPCVDPECVDPEALDPOPAID隧穿氧化層熱氧法PECVDALDPECVD多晶硅層LPCVDPECVDPECVDPVD磷摻雜離子注入磷擴散原位摻雜原位摻雜退火需要無需要需要去繞鍍無需要需要需要設備公司 拉普拉斯、北方華創、 捷佳偉創、 微導納米 江蘇杰普樂、賽瑞達 金辰股份PVInfolink，LPCVDPECVD，LPCVDPECVDTempressLPCVD100LPCVDPECVDPECVDPECVDCentrotherm表3：LPCVD與PECVD技術對比參數指標LPCVDPECVD繞鍍嚴重小原位摻雜較難,SiH4+PH3可以，SiH4+PH3/B2H6膜層質量較好一般，易爆膜耗氣量低高特氣SiH4,PH3SiH4,PH3/B2H6,H2易耗品成本高（石英舟、石英管）一般（石墨舟清洗）占地面積小小能耗高低優點 工藝成熟度高，多年規模量產經驗；氣體用量小；成質量較好

工藝時間短；易原位摻雜缺點 繞鍍；原位摻雜較難；能耗大；石英耗材成本高 膜層均勻性較差；易爆膜資料來源：表4：LPCVD及PECVD設備成本測算對比PECVD路線LPCVD路線設備構成占比成本（元/W）設備構成占比成本（元/W）清洗制絨50.008清洗制絨50.008硼擴散130.021硼擴散130.021刻蝕70.011刻蝕70.011PECVD130.021LPCVD170.028退火40.007磷擴散40.007清洗刻蝕70.011清洗刻蝕70.011正膜沉積130.021正膜沉積130.021絲印燒結190.03絲印燒結180.03自動化130.02自動化120.02其他60.01其他60.01合計1000.16合計1000.17《PERC++（TOPCon、p-IBC及疊層）電池的發展前景》，沈文忠，LPCVDPECVDTOPConTOPCon1.6-1.7/GWPERCTOPCon0.4-0.5/GW0.01/WPECVDLPCVDLPCVDPECVDLPCVDGWGW0.01/W表5：LPCVD與PECVD路徑下電池成本測算PERCPECVD-TOPConLPCVD-TOPCon電池片尺寸（mm）182182182電池片面積（mm2）330153301533015電池片率（）電池片功率（W/片)7.698.358.35硅片價格（元/片，含稅）5.05.15.1硅片價格（元/W，含稅）0.650.610.61硅片成本（元/W，不含稅)0.580.540.54銀漿：耗量（mg/片）78130130耗量（mg/W)10.115.815.8價格（元/kg）469050445044單瓦銀漿成本（元/W）0.050.080.08耗材：耗量（個/GW）（PE-石墨舟，LP-石英件）02530價格（萬元/個）（PE-石墨舟，LP-石英件）037單瓦耗材成本（元/W）00.00080.002化學試劑（元/W）0.010.020.02折舊：產線設備投資（億元/GW）1.21.61.7單瓦折舊（元/W）0.010.020.02電力（元/W）0.020.020.02人工（元/W）0.010.010.01其他（元/W）0.050.050.05良率（）非硅成本（元/W）0.160.200.20電池片成本（元/W）0.740.750.75注：硅片價格：參考中環股份2023年5月11日P型150微米、N型130微米厚度的182硅片報價，公司公告，產業進展：202325.5TOPCon26TOPCon2022TOPCon132GW，20232023年TOPCon160+GW，350GW（2022250GW472322Q122Q222Q322Q423Q1E23Q2E23Q3E23Q4E2223晶科能源尖山一期8GW合肥二期8GW22Q122Q222Q322Q423Q1E23Q2E23Q3E23Q4E2223晶科能源尖山一期8GW合肥二期8GW尖山二期11GW8GW1GW+3553晶澳科技河北寧晉1.3GW河北邢臺6GW20GW10GW137天合光能江蘇遷8GW 預計全新投32GW840中來股份江蘇泰州3.6GW山西一期8GW1220通威股份四川山9GW 預計全新投32GW941一道新能浙江衢州3GW山西朔州1GW山西太忻10GW1929東方日升滁州一期6GW6阿特斯預計全年新投14GW14鈞達股份安徽滁州8GW安徽滁州10GW江蘇淮安13GW831聆達股份安徽金寨5GW5潤陽股份 5GW改造江蘇鹽城10GW1515協鑫集成安徽蕪湖10GW10華陽股份山西陽泉5GW55林洋能源江蘇南通6GW6蘇州潞能江蘇張家港1GW11正泰新能浙江海寧3GW33尚德電力江蘇無錫2GW22上機數控徐州一期14GW14億晶光電滁州一期10GW10大恒能源安徽巢湖5GW5中清集團湖北雙蓮2GW江蘇新沂3GW55橫店東磁四川宜賓6GW6泰恒新能四川興文5GW5沐邦高科廣西梧州10GW10皇氏集團安徽阜陽10GW10英發德耀宜賓一期10GW宜賓二期10GW10 20合計132402公司官網、公司公告，安信證券研究中心晶科能源：2235GWTOPCon202218GW、202268GW、202278GW、2022山期11GW根據22報司TOPCon電量產均率25.3以上預計2023年75GWN70。天合光能：228GWTOPCon8GWTOPCon202212月投產。規劃產能方面，預計23年底電池片產能75GW，其中N型超過40GW。通威股份：229GWTOPCon8GWTOPCon202211月投產。規劃產能方面，公司規劃2023年新增32GW高效電池產能，預計為TOPCon產能。晶澳科技：221.3GWTOPCon1.3GWTOPCon202220236GW10GW10GW產能。中來股份：2211.6GWTOPCon3.6GW2021年底已建成，山西一期8GW產能已有4GW投產，2023年預計新投山西二期8GW項目。一道新能源：2219GWTOPCon10GW22TOPCon產能僅次于晶科能源。228GWTOPCon8GW2022Q326GWTOPCon13GW2023期8GW2023協鑫集成：20GWTOPCon10GW2023聆達股份：5GWTOPCon2023沐邦高科：202310GW皇氏集團：202310GW億晶光電：202310GW林洋能源：20236GW橫店東磁：20236GW至領先企業的TOPCon量產效率已至25.5年將進一步提升2022年投的晶科TOPCon能其期量效為24.7-24.8，2022年10月新布的新11TOPCon252023425.5圖11.TOPCon電池轉換效率（%） TOPCon電池轉換效率26.70%26.40%26.70%26.40%26.10%25.50%25.50%25%25%25%27%26%26%25%25%中來TOPCon實驗室2023.4.10晶科能源實驗室2022.12.8中來股份實驗室2022.11.4通威中來TOPCon實驗室2023.4.10晶科能源實驗室2022.12.8中來股份實驗室2022.11.4通威TOPCon量產2023.4.25天合光能實驗室2022.3.11晶科能源量產2022.10鈞達股份量產2022.11通威股份量產2022.12晶科能源、中來股份、天合光能、公司官網、TOPConTOPConEVA（VA）PIDPOEPOEPIDTOPConPOETOPConPOEPOE2023POE2021POEPOELG2021POEPOE2024-20252023-2024POESABICLG2023POE402023430g/N50，epePOE1/3N（ep+epe或o+vOE粒子不會成為限制OPC產能的生產瓶頸。而當下頭部組件企業對該封裝方案有一定接受度，并正在TOPCon組件上進行共擠型膠膜的測試。表7：2023年光伏級POE粒子需求測算2023年光伏級POE粒子需求測算全球光伏裝機GW350對應組件需求GW420單平米膠膜克重g/平米430單GW組件的膠膜需求億平米/GW0.1N型組件封裝方式：正面poe和epe，背面poe，epe和evaN型組件出貨GW160N型組件出貨占比38N型組件正面用poe封裝的poe粒子需求萬噸34N型組件正面用epe封裝的poe粒子需求萬噸11N型組件背面用poe封裝的poe粒子需求萬噸34N型組件背面用epe封裝的poe粒子需求萬噸11N型組件背面用eva封裝的poe粒子需求萬噸0P型雙玻組件封裝方式：背面poe和epe，正面eva雙玻組件占比50雙玻組件需求GW210P型雙玻組件需求GW50P型雙玻組件正面用poe封裝的poe粒子需求萬噸11P型雙玻組件正面用epe封裝的poe粒子需求萬噸412種搭配情況情況1：P型雙玻poe+eva，N型poe+poe萬噸80情況2：P型雙玻poe+eva，N型poe+epe萬噸57情況3：P型雙玻poe+eva，N型poe+eva萬噸45情況4：P型雙玻poe+eva，N型epe+poe萬噸57情況5：P型雙玻poe+eva，N型epe+epe萬噸33情況6：P型雙玻poe+eva，N型epe+eva萬噸22情況7：P型雙玻epe+eva，N型poe+poe萬噸72情況8：P型雙玻epe+eva，N型poe+epe萬噸49情況9：P型雙玻epe+eva，N型poe+eva萬噸38情況10：P型雙玻epe+eva，N型epe+poe萬噸49情況11：P型雙玻epe+eva，N型epe+epe萬噸26情況12：P型雙玻epe+eva，N型epe+eva萬噸15Wind，安信證券研究中心經濟性：隨著轉換效率的提升，TOPConTOPConTOPCon發小數較PERC有所升綜來，給電端來5左的電量益據表8測下企業板的TOPCon功較PERC出6.4計可來BOS成本近例下。2022年1-11月，TOPCon較PERC溢價在6-10，已經過率提（-6帶的價，203年OPCn功較PEC差進拉則PERC2023TOPConPERCTOPCon組件相較PERC衰減率更低、弱光應力更好，給電站端來約5的發電增益。TOPConNN型件和P型件為，N/P組的年衰率在1，30內線衰率在0.4/0.45，合看，N型件在第30的輸出證在87.4，較P型高出2.5pctTOPConPERC，N/P1515/14762.6我測出TOPCon組較PERC電端了4.6發量益。表8：TOPCon組件帶來的發電量增益測算P型組件N型組件衰減差異年數組件年衰減率功率輸出保證組件年衰減率功率輸出保證12981991.021.131.141.151.261.271.381.391.4101.4111.5121.5131.6141.6151.7161.7171.8181.8191.9201.9212.0222.0232.1242.1250.4089.42.2260.4586.80.4089.02.2270.4586.30.4088.62.3280.4585.90.4088.22.3290.4585.40.4087.82.4300.4585.00.4087.42.41MW（萬kWh）年均峰值利用小時數（h）1476151530年累計發電量（萬度)4051423630年均發電量（萬度）13514130年平均發量增（） 4.6注：年均峰值利用小時數參考西北勘測設計研究院進行的某采煤沉陷區項目的實證數據，得益于轉換效率的升，以領先企業為例，下尺寸的TOPCon組件功率出PERC6.4，BOSBOSBOS（2021202.93元500.3/WEPCBOS1.672023572N型TigerNeo件率在效在22.65同型的P型TigerPro組功為550W，效在21.33件提升6.4計電端BOS本來0.11元/W下TOPConPERC2023TOPCon0.5BOS7-8。TOPCon組件相較PERC的溢價水平將隨效率的提升而逐步拉大。182TOPCon1-11TOPCon（565W）報價續同的P組55-55出610（0.-019/W組件率幅度為4-6，溢含了率升來的BOS成本約及發量增益未隨TOPConTOPConTOPCon182TOPConP圖12.2022年月TOPCon與PERC組件價差 圖13.2023年1-4月TOPCon與PERC組件價差元/W）TOPCon元/W）TOPCon與PERC組件價差絕對值TOPCon與PERC組件價差百分比0.300.250.200.150.100.052022/1/10.002022/1/1

()12%10%8%6%4%2%0%

（元/W）元/W） TOPCon與PERC組件價差絕對值TOPCon與PERC組件價差百分比（0.250.200.150.100.050.00

）16%14%12%10%8%6%4%2%2023/4/300%2023/4/30一道新能源、PVInfolink、 一道新能源、PVInfolink、，TOPConPERC轉化為利潤，盈利能力較PERC2022年底，TOPCon組件端成本較PERC高出4分錢。1PERC4TOPCon1.6-1.7/GWPERC0.4-0.5/GW，0.01/W。130mg/PERCTOPConPERC0.03/WPERC0.01/W。PERC-2022年底 TOPCon-LP-2022年底PERC-2023ETOPCon-LP-2023E電池片尺寸（mm）182 182PERC-2022年底 TOPCon-LP-2022年底PERC-2023ETOPCon-LP-2023E電池片尺寸（mm）182 182182電池片面積（mm2）33015 3301533015電池片率（）電池片功率（W/片)7.69 7.698.42組件版型（片）72 727272）組件標稱功率（W）545 545588硅料價格（元/KG，含稅）180 120124硅料價格（元/KG，不含稅）159 106109硅片厚度（μm）150 150130線徑（μm）38 383838良率（）硅耗（g/W）2.40 2.402.20硅料成本（元/W)0.38 0.250.24非硅成本（元/W）0.10 0.100.11硅片成本（元/W）0.48 0.350.35銀漿：耗量（mg/片）78