第十章利潤分配第一節利潤分配概述

一、利潤分配的項目和順序（一）利潤分配項目第一，提取法定公積金。法定公積金從凈利潤中提取，用于彌補公司虧損，擴大公司生產經營或者轉為增加公司資本。第二，支付股利。支付股利是向投資者分配利潤，屬于稅后凈利潤分配中的一個項目。公司向股東支付股利，要在提取公積金之后。Level1Level2Level3Level4彌補以前年度虧損提取法定公積金提取任意公積金向股東分配股利（二）利潤分配的順序

二、股利支付的方式方式股票股利負債股利財產股利現金股利（一）股票股利與股票分割1.股票股利

股票股利是指公司不以現金方式支付股利，而是以增發股票的形式支付給股東的股利。股票股利有兩種情況：一是將當年的可供分配利潤轉增資本以實現股票股利的發放，稱為送股；二是將盈余公積金和資本公積金轉增資本以實現股票股利的發放，稱為增股。股票股利后市場價格股票=股票股利對股東的意義一般公司在發放少量股票股利后，其股價并不成比例下降。股價不會立即變化，這可使股東得到股票價值相對上升的好處。股票股利對公司的意義發放股票股利可使公司留存大量現金，便于再投資。當現金較為緊張，而又要維持股利的穩定和公司的形象時，股票股利是現金股利的較好替代方式。股票分割又被稱為拆股，是將公司原來較大面值的一股股票分割成若干面值較小的股票的行為，如1股拆成2股。股票分割的目的是通過降低公司股票的面值來增加股票股數。公司管理層進行大比例的股票分割的主要原因在于：當公司股票價格過高時，通過股票分割可將股票價格維持在最優價格區間內，使股票流動性不會因為股票價格過高而受影響；保留公司的留存收益，為以后年度的股利發放做準備；拆股可以向市場傳遞公司盈利能力強勁，未來發展前景樂觀的信息，有利于公司股票市場價格的表現，提高股東的資本利得收益；增大股票發行量，擴大股東人數。股票分割使現有股東持股數增多，可以有效提高股票的市場流動性。2.股票分割股票回購是指股份公司將發行在外的股票以現金的方式購回的行為。回購的股票可作為庫存股，也可以予以注銷。作為一種支付現金股利的替代方法，股票回購實質上是將多余的現金通過收購流通股的方式分配給股東。（二）股票回購與現金股利1.股票回購的內容防御收購優化財務杠桿實施員工持股計劃2.股票回購的動機3.股票回購的影響大量資金用來進行股票回購會降低股份公司資產流動性，削弱償債能力，對股份公司正常的生產經營及后續發展造成不利影響。股份公司回購股票會導致其利用內幕信息進行炒作，或操縱財務信息，加劇公司行為的非規范化，使投資者蒙受損失。公開市場回購要約回購協議回購4.股票回購的方式第二節股利政策與公司價值1.股利政策無關論其中心思想是認為在完善的資本市場條件下，股利的支付不會影響公司的價值。即公司價值是由公司投資決策所決定的本身獲利能力和風險組合所決定，而不是由公司盈余的分割方式（即股利分配政策）所決定。一、股利政策的基本理論2.“在手之鳥”理論在手之鳥理論：認為投資者是風險規避型的，由于股票價格波動比較大，在投資者的眼里股利收益比留存收益再投資帶來的資本利得更可靠，他們寧愿選擇現期收到較少的股利，也不愿為未來可能得到的更多股利承擔太大風險。

3.差別稅收理論當存在稅收差異時，公司采用高股利政策會損害投資者的利益，而采用低股利政策則會抬高股價，增加公司的市場價值。穩定的收入和避稅、股權的稀釋股東意愿公司簽訂的債券、長期借款、租賃等；契約因素資本保全、強制積累、凈利潤、發放來源與限額、保障債務。法律因素1．企業外部因素二、股利政策的制定

（一）制定股利政策應考慮的因素資本成本

4投資機會

3舉債能力、盈利能力2資產的變現能力12．企業內部因素滿足投資方案所需的權益資本后，若有剩余盈余，再發放股利。4最大限度地使用保留盈余來滿足投資方案所需的權益資本數額。3確定目標資本結構下投資所需的股東權益數額。2設定目標資本結構，即確定權益資本與債務資本的比率，使加權平均資本成本達到最低水平。11.剩余股利政策

剩余股利政策主張公司的盈余首先應當用于盈利性投資項目資金的需要，在滿足了盈利性投資項目的資金需要之后，若有剩余，則公司可將剩余部分作為股利發放給股東。

（二）股利分配政策的類型優點留存收益優先保證再投資的需要，從而有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結構，實現企業價值的長期最大化。

缺點如果完全遵照執行剩余股利政策，股利發放額就會每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動。即使在盈利水平不變的情況下，股利也將與投資機會的多寡呈反方向變動：投資機會越多，股利越少；反之，投資機會越少，股利發放越多。而在投資機會維持不變的情況下，則股利發放額將因公司每年盈利的波動而同方向波動。剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。2.固定股利或穩定增長的股利政策是公司將每年派發的股利額固定在某一特定水平上，然后在一段時間內不論公司的盈利情況和財務狀況如何，派發的股利額均保持不變。只有當企業對未來利潤增長確有把握，并且這種增長被認為是不會發生逆轉時，才增加每股股利額。缺陷：

①公司股利支付與公司盈利相脫離，造成投資的風險與投資的收益不對稱；

②它可能會給公司造成較大的財務壓力，甚至侵蝕公司留存利潤和公司資本。公司很難長期采用該政策。一般適用于經營比較穩定的企業

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