電力信息化行業之遠光軟件研究報告-新型電力系統建設新時代區別于市場的觀點市場尚未充分認知電網產業鏈數字化需求及信息產品國產化空間。復盤

2006-2010

公

司高速增長的

5

年，主要受益于深度參與國網

SG186

信息化工程，提供集團財務管控系統

解決方案。2020

年以來，國網新一輪的數字化建設展開，企業中臺建設是一大重點，數據

中臺、業務中臺已陸續上線，財務中臺

21

年啟動建設，在浙江金華供電公司試點，計劃

22

年

1

月底在國網浙江電力范圍內上線，后續將在國家電網公司全面推廣。新一輪數字化建設

對國產化的要求更高，公司在電力行業積累深厚，有望深度受益于財務中臺在電網及電網產

業鏈的全面推廣。市場應重視新型電力系統建設及電力市場化改革帶來的電力信息化領域巨大市場紅利。

目前針對“雙碳”背景下的以新能源為主體的新型電力系統建設及電力市場化改革趨勢已成

為市場共識，但關注點仍主要集中于儲能及電氣設備等領域。我們認為，隨著新能源，特別

是分布式光伏等分布式能源的大量建設入網，新能源的消納將成為關鍵所在，而新能源消納

需要在電力系統“源、網、荷、儲”全環節進行協調互動。電源側，分布式能源及儲能系統

建設以及火電廠等高能耗企業能耗控制帶來電力設計軟件、智慧儲能、碳資產管理及電廠燃

料智能化管理等信息化建設需求；電網側，骨干網、配電網的大規模建設將進一步帶來電網

設計軟件、輸/變/配電自動化、電網調度自動化、運維自動化及智能巡檢等傳統電網智能化

建設需求，而隨著分布式能源大量入網，智能微電網建設有望迎來爆發；負荷側電力市場化

改革進一步帶來輔助服務、電力交易結算、營銷管理及虛擬電廠等增量信息化建設需求。綜

合國網、南網兩大電網企業投資規劃來看，“十四五”期間，我國電網投資總規模有望接近

3

萬億元，測算的

2009-2020

年電網智能化投資占國網

規劃總投資的比重

11.13%估算，“十四五”期間我國僅電網側智能化投資規模即有望超過

3000

億元，市場空間巨大。市場應重視遠光軟件智慧能源業務發展潛力。以往市場對遠光軟件的關注點主要集中

在其

EPR業務，但我們認為，隨著新型電力系統建設及電力市場化改革帶來的電力信息化

市場紅利快速釋放，公司智慧能源業務有望迎來爆發。遠光軟件智慧能源業務產品線覆蓋“源、

網、荷”等全環節，電源側先發布局碳資產管理及智能化燃料管理等產品，其中碳資產管理

產品已在華能集團成功上線。根據我們測算，未來隨著碳配額的逐步收緊，電力、鋼鐵、石

化等高能耗企業均會產生對碳資產管理系統的大量需求，整個碳資產管理系統市場空間有望

達到

600

億元。電網側，子公司遠光廣安和昊美科技深度布局項目、資產管理及配電網自動

化、信息化相關解決方案，有望充分受益“十四五”配電網及微電網的大規模投資建設。負

荷側布局綜合能源服務平臺、需求側響應管理平臺、發電企業市場交易輔助決策系統、電力

現貨交易結算系統、負荷預測及配網營銷系統等多領域，產品布局全面。我們認為，公司憑

借國網系內公司優勢，疊加電力信息化行業

Know-how屬性較高的壁壘和公司高研發投入

及全環節產品線布局優勢，有望充分分享新型電力系統建設及電力市場化改革帶來的巨大

市場紅利，智慧能源業務有望迎來高速增長。一、遠光軟件：能源電力信息化領域領先廠商1.1

發展歷程：從財務信息化到集團管理信息化，再到智慧互聯遠光軟件成立于

1998

年，是國內主流的企業管理、能源互聯和社會服務的信息技術、

產品和服務提供商，專注大型企業管理信息化逾

30

年，長期為包括能源企業在內的集團企

業提供信息化管理產品與服務。公司的成長軌跡大致可以分為三個階段：（1）第一階段

（1985-2001）專注財務信息化，該階段公司創始人陳利浩成功研制“供電企業會計核算系

統”，并成立遠光軟件股份有限公司；（2）第二階段（2002-2012）轉向集團管控，該階段推

出

ERP軟件，開始大力發展集團管理信息化業務，并成功上市；（3）第三階段（2013-至

今）進入智能互聯領域，公司布局移動互聯、售電、能源互聯網、智慧商旅、智能物聯、數

字社會等領域，并于

2020

年發布遠光九天智能一體化云平臺，助力企業數字化轉型升級。1.2

股權結構：國網電商控股，創始人長期從事管理軟件研發國網電商控股，國資委成實際控制人。2019

年，國網電商公司通過無償劃轉形式受讓

其一致行動人國網福建省電力有限公司、國網吉林省電力有限公司合計持有的公司股份

90,275,039

股，成為公司第一大股東。2019

年

11

月，國網電商公司與陳利浩先生、黃笑

華先生簽署《一致行動人協議》，國網電商公司成為公司控股股東，控股超

23.21%，國務院

國有資產監督管理委員會成為公司實際控制人。董事長陳利浩先生多年深耕管理軟件開發與應用領域。董事長陳利浩先生

1985

年成功

研制“供電企業會計核算系統”，1998

創辦遠光軟件股份有限公司，是公司創始人。陳利浩先

生長期從事管理軟件的研究和開發，獲得多項省部級科技獎項，包括珠海市科技重獎特等獎、

中國經濟優秀人物等榮譽。1.3

業務板塊：深耕能源電力領域，布局四大業務板塊遠光軟件成立之初就以服務電力能源集團企業為主要定位，在電力行業企業管理軟件領

域處于領先地位，電力行業營收常年占比超過

90%。主要客戶以國家電網、南方電網、中國

華能、中國華電、國家能源集團等為代表的大型電力能源企業為主，并以此為依托，不斷向

制造業、航空航天、高端裝備、冶金冶煉、金融、房地產、政府等領域拓展。公司重點布局

集團管理、智慧能源、智能物聯、數字社會四大領域，業務可以細分為集團管理、資產生命

周期管理、智慧能源業務、配售電業務、智能硬件及系統業務、區塊鏈業務、人工智能業務、

數字社會、系統集成等

9

大業務。1.4

財務簡析：混改紅利持續釋放，業績穩健增長混改紅利持續釋放，公司整體業績穩健增長。2021

年三季度營收為

11.45

億元，同比

增長

16.42%，增速較快，歸母凈利潤為

1.43

億，同比增長

2.95%。公司自從

2019

年成為

國網電商的控股公司后，在國網體系定位進一步提升，增長動力得到釋放，2019

年營收增

速達到

22.44%，遠超往年平均，2020

年受疫情影響營收增速有所下降后，2021

年增長再

次迎來拐點。我們認為，公司與國網電商業務在多方面深度融合，合作和綁定程度或將進一

步提高，為公司未來業績增長提供有力支撐。毛利率穩定，期間費用率控制良好，重視研發投入。公司綜合毛利率相對穩定，整體保

持在

62%左右，2021

年前三季度為

63.09

%。期間費用率控制良好，銷售費用率及管理費

用率皆呈整體下降趨勢，2021

年前三季度銷售費用率約為

12.49%，管理費用率約為

10.05%。

公司重視研發，始終保持較高的研發投入，研發費用率整體呈上升趨勢。2021

年三季度，

公司研發費用約為

3.06

億元，研發費用率為

26.7%。受益于較高的綜合毛利率及良好的期

間費用管控，近

5

年，公司凈利率始終保持在

12%以上，2021

年前三季度達到

12.5%。區塊鏈和人工智能業務、資產全生命周期管理業務維持較高毛利率水平，智能硬件及系統業務毛利率呈現上升趨勢。對比

2016

年-2020

年毛利率變化情況，公司集團管理業務毛

利率呈現緩慢下滑情況；智能硬件及系統業務毛利率近五年呈現上升趨勢，2018-2020

年分

別為

37.10%、54.33%、44.42%；智慧能源業務近兩年毛利保持相對穩定，2019-2020

年

毛利率分別為

40.34%、40.26%；配售電業務近幾年隨著業務規模的擴大，毛利率有所下滑，

2020

年有所回升為

70.11%；區塊鏈和人工智能業務近五年毛利率維持在

80%以上，2020

年毛利率為

83.21%。公司研發費用常年處于較高投入水平。與其他電力信息化及

ERP相關企業相比，公司

研發費用率常年處于較高水平，基本保持

20%以上；人員占比上，公司技術人員

2020

年占

比達到

84.77%。公司堅持自主研發，逐年加大對云計算、大數據、人工智能、