古越龍山財務報告分析公司簡介浙江古越龍山紹興酒股份有限公司（以下簡稱“古越龍山”）是由中國紹興黃酒集團有限公司于1997年4月獨家發起設立，以社會募集方式組建的股份制企業，公司股票于同年5月在上交所掛牌上市，交易代碼：600059,是中國黃酒業第一家上市公司、國內最大的黃酒生產基地、行業龍頭企業，規模實力和經濟效益在全國黃酒企業中保持領先地位。公司現有總資產26.93億元，凈資產20.09億元，現有總股本634,856,363股，其中國有法人股257,403,167股，占總股本的40.55%；社會公眾股377,453,196股，占總股本的59.45%。現擁有職工2900名、國家黃酒評委12名和各類專業技術人員753名。浙江古越龍山紹興酒股份有限公司主要經營黃酒、白酒生產，擁有4只中華老字號、2只中國馳名商標、2只中國名牌和25萬千升原酒儲量，年產優質紹興黃酒14萬千升，主要產品古越龍山、沈永和、女兒紅、鑒湖牌紹興酒是中國首批原產地域保護產品，其中古越龍山是黃酒行業首只中國馳名商標、黃酒行業首只中國名牌產品、中國行業標志性品牌和唯一釣魚臺國賓館國宴專用黃酒，早在1915年美國巴拿馬萬國博覽會上就榮獲金質獎章。公司產品暢銷全國各大城市，遠銷日本、香港、東南亞、歐美等四十多個國家和地區，并進駐卡慕全球3000多家免稅店的“中華國酒”專區，享有“國粹黃酒”的美譽。近年來，公司市場占有率、覆蓋率不斷上升，2005年以來連續五年銷售額增長率以兩位數的速度增長，黃酒產銷量始終保持行業第一。經過十余年努力，公司已經建立了遍及全國省會城市和直轄市的國內最大的黃酒銷售網絡。2005年法國干邑世家卡慕（CA-MUS）攜手古越龍山，古越龍山紹興酒作為三種頂級佳釀之一，將在全球免稅店里開設的“酒中之王，王者之酒”的中華國酒專區銷售。2004年起，公司與中央電視臺簽定了戰略合作伙伴協議，并聘請著名影視明星陳寶國先生作為公司產品的形象代言人。行業分析我國是世界上釀酒最早的國家之一，黃河中下游地區是中國釀酒的發源地。以黃河文明為源頭和主線的中華文明，從形成伊始就奠定了酒文化作為其一個重要組成部分所具有的的悠久歷史和獨特魅力的基礎。伴隨著酒及酒文化的發展，中國釀酒業也得到了極大的發展。釀酒行業是指以初級農產品如糧食、水果等為原料，通過微生物發酵的方法生產酒精飲料的制造工業，釀酒業包括白酒釀造、黃酒釀造、啤酒釀造、葡萄酒釀造等。釀酒業從屬于輕工業，在制造業中屬于飲料制造業范疇，在國民經濟發展中占據重要的地位。按照《國民經濟分類標準》中的相關規定，釀酒業屬于三級行業，其子行業包括白酒制造、啤酒制造、黃酒制造、葡萄酒制造以及其他酒制造業等五類行業，其中黃酒制造的行業代碼為1523，其行業分類描述是這樣的：以大米、黍米等為原料，經過酒曲發酵生產低度酒的制造過程，產品酒精含量為14.20度。首先，釀酒業的行業地位較為穩定。2008年，次貸危機引發全球性金融危機，2009年全年，金融危機對國內外的經濟增長造成不利影響，增速普遍下降。在經濟環境變化較大的背景下，各個行業都受到了較大的沖擊，而我國的釀酒業雖然也因為經濟危機的沖擊出現了一系列的價格波動，但是在國內需求平穩增長的情況下，隨著消費旺季的到來，釀酒業的生產不斷得到恢復。古越龍山財務報告分析全文共9頁，當前為第1頁。其次，釀酒業的規模增長較快。近幾年來，釀酒業的企業數量保持了穩定增長的趨勢，因此，從業人員也處于不斷上升的階段，當然黃酒的增長較其他酒類來說顯然是不明顯的。但由于經濟環境產生的負面影響，行業的生產以及負債的增速都有所下降。但與此同時，由于我國消費者對于酒類產品的剛性需求沒有變化，部分酒類的價格也有所提升，從而保證了釀酒業利潤總額的快速提升。但從總體來看，黃酒的銷售收入低于特別是白酒及啤酒的其他酒類。古越龍山財務報告分析全文共9頁，當前為第1頁。最后，釀酒業的資本密度一直在不斷提升，而相對應的勞動密度趨于下降。雖然行業資本密度一直在不斷提升，但是細分到子行業就可以看出黃酒的資本密度其實是低于行業水平的。從中經數據庫提供的數據可以看出白酒釀造和葡萄酒釀造的人均產品銷售收入均高于行業水平，而黃酒和啤酒就稍低，但葡萄酒釀造的人均產品銷售收入增長緩慢，甚至略低于黃酒釀造的人均產品銷售收入。而黃酒業是釀酒業中比較特殊的子行業，黃酒是最古老的酒之一，距今已有5000年以上的歷史，極具豐富的文化內涵。黃酒酒精度很低，營養豐富，是有益于養生保健的飲料酒，并具有烹調、藥用等多種用途，是國家鼓勵積極發展的酒種。就目前來看，黃酒業將會有很好的發展前景，不管是中國出臺的政策還是人民生活水平方面的提高，對黃酒業的發展都是及其有利的。古越龍山應該利用這樣的機會提高自己的市場份額。財務報告分析方法與內容財務報告是反映企業財務狀況和經營成果的書面文件，包括主要會計報表(資產負債表、損益表、現金流量表)及有關附表、報表和財務情況說明書。這里只簡單對三張財務報表進行分析。財務報表分析是以會計核算和報表資料及其他相關資料為依據，采用一系列專門的分析技術和方法，對企業等經濟組織過去和現在有關籌資活動、投資活動、經營活動、分配活動的盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力狀況等進行分析與評價的經濟管理活動。它是為企業的投資者、債權人、經營者及其他關心企業的組織或個人了解企業過去、評價企業現狀、預測企業未來做出正確決策提供準確的信息和依據。不同的利益集團（報表使用者）進行財務分析的側重點不同：對于投資者（股東）來說，他們主要關心公司盈利能力，這關系到他們能到多少分紅；對于債權人來說，他們主要關心公司的短期或長期償債能力，這關系到他們能收到多少償還利息甚至是能不能收回借出款；對于供應商來說，他們主要關心公司的流動性，判斷償付其貨款的能力，這關系到他們供應的材料是否能收回相應的價款；對于政府來說，他們主要需要了解公司納稅情況，以及公司是否遵守法規和市場秩序情況；而對于公司管理者來說，他們應該關心所有問題他們需要了解公司的發展狀況，以對公司未來的發展政策及方向做出決策。本文將從以下幾個方面對古越龍山的財務報表進行分析：（一）首先，本文將對古越龍山的資產負債表進行分析。資產負債表分析的目的，就在于了解會計對企業財務狀況的反應程度，以及所提供會計信息的質量，據此對企業資產和權益的變動情況以及企業財務狀況做出恰當的評價。本文將從以下幾個方面進行分析：財務狀況的總體表現、負債項目及股東權益項目基本表現、流動負債項目的具體表現、非流動資產項目的具體表現、流動資產項目的具體表現、財務狀況表現綜述。（二）其次，本文將對古越龍山的利潤表進行分析。在商品經濟條件下，企業追求的根本目標是企業價值最大化或股東權益最大化。而無論是企業價值最大化，還是股東權益最大化，其基礎都是企業利潤，利潤已成為現代企業經營與發展的直接目標。企業的各項工作，最終都與利潤的多少相關。利潤分析可正確評價企業各方面的經營業績，及時，準確地發現企業經營管理中存在的問題，為投資者，債券者的投資于信貸決策提供正確信息。古越龍山財務報告分析全文共9頁，當前為第2頁。（三）最后，本文將對古越龍山的現金流量表進行分析。最后，本文將對古越龍山的現金流量表進行分析。現金流量表反映了企業在一定時期內創造的現金數額，揭示了在一定時期內現金流動的狀況，通過現金流量表分析可從動態上了解企業現金變動情況和變動原因；判斷企業獲取現金的能力以及評價企業盈利的質量。古越龍山財務報告分析全文共9頁，當前為第2頁。財務報表分析（一）資產負債表1、財務狀況總體表現資產負債表部分合計項目結構百分比趨勢分析會計年度2011201220112012增長額增長率流動資產合計18.0421.5958%60%3.5520%非流動資產合計12.9014.2742%40%1.3711%資產總計30.9435.86100%100%4.9216%負債合計8.1711.4926%32%3.3241%股東權益合計22.7724.3774%68%1.607%經歷2012年度的經營，公司的總資產規模增長了4.92億元，增長率高達16%；從資產來源上看，負債和股東權益分別貢獻了3.32億元和1.60億元的增長額，增長率分別達到41%和7%；從資產占用情況上看，公司總資產的增長額分別被流動資產和非流動資產占用3.55億元和1.37億元，增長率分別達到20%和11%。由此可見，公司的負債水平和流動資產占用水平變化較大。2、負債項目及股東權益項目基本表現資產負債表部分項目結構百分比趨勢分析會計年度2011201220112012增長額增長率股本6.356.3521%18%0.000.0%資本公積9.619.6131%27%0.000.0%盈余公積1.461.635%5%0.1711.6%未分配利潤5.106.5216%18%1.4227.8%股東權益合計22.7724.3774%68%1.607.0%流動負債合計8.0711.3626%32%3.2940.8%負債合計8.1711.4926%32%3.3240.6%2012年度，公司的投入資本沒有任何變化，股東權益的增長全部來自留存收益；而公司負債的增長則幾乎全部來自流動負債的增長貢獻。3、流動負債項目的具體表現資產負債表部分項目結構百分比趨勢分析會計年度2011201220112012增長額增長率短期借款1.934.916%14%2.98154.4%應付賬款3.303.8611%11%0.5617.0%預收款項1.441.075%3%-0.37-25.7%應付職工薪酬0.280.311%1%0.0310.7%應交稅費0.030.600%2%0.571900.0%其他應付款1.090.604%2%-0.49-45.0%從公司流動負債項目的變化情況看，短期借款的增長是公司流動負債增長的關鍵原因，其他各項流動負債變化并不顯著或影響不大。古越龍山財務報告分析全文共9頁，當前為第3頁。非流動資產項目的具體表現古越龍山財務報告分析全文共9頁，當前為第3頁。資產負債表部分項目結構百分比趨勢分析會計年度2011201220112012增長額增長率長期股權投資0.860.883%2%0.022.3%投資性房地產0.020.020%0%0.000.0%固定資產8.5410.8828%30%2.3427.4%在建工程1.460.605%2%-0.86-58.9%無形資產1.731.556%4%-0.18-10.4%非流動資產合計12.9014.2742%40%1.3710.6%非流動資產總額的增長雖然不如流動資產的貢獻大，但其中的固定資產有2.34億元的增長，增長率高達27.4%。5、流動資產項目的具體表現資產負債表部分項目結構百分比趨勢分析會計年度2011201220112012增長額增長率貨幣資金3.504.8111%13%1.3137.4%應收賬款0.991.223%3%0.2323.2%存貨13.3015.3443%43%2.0415.3%流動資產合計18.0421.5958%60%3.5519.7%流動資產的增長主要表現在存貨有2.04億元的增長和貨幣資金有1.31億元的增長，增長率分別達到15.3%和37.4%。6、財務狀況表現綜述資產負債表部分項目增長額貢獻比例貨幣資金1.327%存貨2.0442%固定資產2.3448%短期借款2.9861%留存收益1.5932%總資產4.9100%經過2012年度的經營，公司總資產有顯著的增長，而增長的最主要來源是短期借款，其次是留存收益的積累。從資產占用情況看，公司資產的增長主要表現在固定資產、存貨及貨幣資金的增長。（二）利潤表利潤表主要項目結構百分比趨勢分析會計年度2011201220112012增長額增長率營業收入12.4614.22100%100%1.7614%營業成本7.698.8262%62%1.1315%營業稅金及附加0.470.634%4%0.1634%銷售費用1.691.9314%14%0.2414%管理費用0.780.916%6%0.1317%營業利潤1.781.8314%13%0.053%營業外收入0.571.015%7%0.4477%營業外支出0.210.402%3%0.1990%利潤總額2.152.4417%17%0.2913%所得稅0.430.523%4%0.0921%凈利潤1.711.9214%14%0.2112%古越龍山財務報告分析全文共9頁，當前為第4頁。2012年度，公司的營業收入和營業成本都有較為可觀的增長，增長率均達14%的水平，但營業成本的增長略快于營業收入的增長。公司的凈利潤最終增長了0.21億元，增長率達到12%，略低于公司總資產的增長速度。雖然公司營業收入的增長提供了0.63億元的銷售毛利，但在抵銷期間費用的增長后，已經所剩無幾；而營業外收支凈額雖然絕對值雖然僅有0.25億元，但對凈利潤的影響卻不可小視；從公司損益項目的總體構成來看，銷售毛利率、期間費用率均保持著相對穩定的水平，數據上并沒有太大的異常表現。古越龍山財務報告分析全文共9頁，當前為第4頁。（三）現金流量表現金流量表部分合計項目趨勢分析報告年度20112012增長額趨勢分析經營活動產生的現金流量凈額1.710.72-0.99-0.58投資活動產生的現金流量凈額-1.45-2.03-0.58-籌資活動產生的現金流量凈額-0.832.633.46-現金及現金等價物凈增加額-0.581.311.89-2012年度公司現金及現金等價物凈增加1.31億元，其中籌資活動貢獻了2.63億元的現金凈流量，而經營活動僅貢獻了0.72億元的現金凈流量，投資活動則產生了2.03億元的現金凈流出。現金流量表補充資料部分項目報告年度20112012增長額凈利潤1.711.920.21固定資產折舊0.530.600.07處置固定資產、無形資產和其他長期資產的損失-0.33-0.53-0.20存貨的減少(減:增加)-1.81-2.11-0.30經營性應付項目的增加(減:減少)1.400.84-0.56經營活動產生的現金流量凈額1.710.72-0.99導致凈利潤與經營活動現金流量凈額之間出現較大差異的重要原因主要在于存貨的增長，占用了較多的現金資源，而經營性應付項目的增加卻比2011年有較明顯的下降，這與存貨的增長形成比較明顯的背離。財務能力分析（一）盈利能力分析盈利能力指標20112012總資產收益率5.8%5.7%凈資產收益率7.8%8.1%銷售凈利率13.7%13.5%銷售毛利率38.3%38.0%從對古越龍山關于盈利能力的各項指標計算來看，各項指標均沒有顯著變化，其變化值均小于0.5%，由此可見，公司的總體盈利能力相對穩定。古越龍山財務報告分析全文共9頁，當前為第5頁。（二）營運能力分析古越龍山財務報告分析全文共9頁，當前為第5頁。營運能力指標20112012總資產周轉率0.420.43凈資產周轉率0.570.60流動資產周轉率0.710.72存貨周轉率1.000.99應收賬款周轉率12.2812.87公司的資產營運能力指標也沒有太大變化，2012年也基本保持2011年度的水平。（三）償債能力分析償債能力指標20112012資產負債率26%32%帶息債務率6%14%流動比率2.241.90速動比率0.590.55公司的資產負債率水平有所上升，而帶息債務、即短期借款的增長是主要原因，說明公司面臨的償債壓力有所上升；而流動資產的變現能力有較明顯的下降。由此可見，公司正面臨短期流動性趨于緊張的局面，值得一定程度的關注。（四）成長能力分析成長能力指標20112012總資產增長率9%16%凈資產增長率8%7%固定資產增長率23%27%收入增長率15%14%利潤增長率35%12%企業相關的各項指標大部分都有下降，其中利潤增長率的下降幅度較大。而總資產增長率在上升的同時凈資產增長率卻在下降，說明企業加大了對固定資產的投入力度，也就是說企業的產量在增加，但是與此同時利潤增長率卻大大降低，這可能是由于企業采取了低價競爭的政策，也就是薄利多銷。（五）現金流量分析現金流量分析20112012銷售收現率1.231.18經營現金流量與凈利潤比1.000.38經營現金流量與負債比0.210.062012年的銷售收現率較2011年有所下降，說明企業收入質量有輕微的下降；2012年的經營現金流量對凈利潤的比較2011年降低不少，說明企業的盈利質量在降低；經營現金流量對負債的比較2011年有所下降，說明企業現金流量對其全部債務償還的滿足程度有所下降。（六）杜邦財務分析杜邦分析20112012凈資產收益率7.82%8.54%資產凈利率5.75%5.81%銷售凈利率13.7%13.5%總資產周轉率0.420.43權益乘數1.361.47六、結論及建議目前，黃酒業正處于快速成長期，黃酒產業的規模效應慢慢顯現，同時行業加大了產業整合與資產重組速度，市場集中度也在逐年提升，古越龍山需要充分利用優勢、避免劣勢帶來的影響。首先看看可以利用的優勢：古越龍山財務報告分析全文共9頁，當前為第6頁。第一，釀酒業堅持的“四個轉變”（高度酒向低度酒、蒸餾酒向釀造酒、糧食酒向水果酒、普通酒向優質酒）的指導思想，對黃酒業的發展非常有利；《原產地域產品保護規定》將紹興黃酒列入保護產品名單，這一措施不僅有利于維護黃酒市場秩序，更為古越龍山紹興酒的做大做強提供了條件；黃酒屬于從量計征消費稅的產品，黃酒每噸定額征收的消費稅為人民幣240元，是飲料酒中稅負最輕的酒種。一系列的政策的出臺實施都在說明黃酒業在中國釀酒業中的特殊地位，以及國家對黃酒業發展的重視，古越龍山可以利用這樣的機會來發展自己的企業。古越龍山財務報告分析全文共9頁，當前為第6頁。第二，人們的生活質量在不斷提高，消費者對低度保健酒類產品的需求也在隨之不斷提高，黃酒的低度、保健、養生收到越來越多消費者的歡迎，著大大推動了黃酒業的發展。農業作為黃酒釀造的供應條件，充足的原料是滿足黃酒業發展的基本條件，古越龍山地處浙江，而浙江的氣候對農作物的成長非常有利，古越龍山可以充分利用這一點建立屬于本企業的原料種植基地，專門提供本企業所需要的優質綠色原料，以保證古越龍山紹興酒的安全與質量。我想這些一定會成為市場競爭和吸引消費者的亮點。但是黃酒業也存在一些問題：第一，黃酒行業的地域性消費很明顯，黃酒企業以及黃酒市場主要集中在華東地區，并占絕對優勢，這就說明在擴大市場方面還有很大的發展空間。古越龍山作為黃酒行業的骨干企業，可以加大對非華東地區的宣傳投入，以向消費者宣傳黃酒以提高消費者對黃酒的認知度，增強其品牌效應，并最終達到擴大市場的目的。第二，黃酒產品的價值和價格不相稱，雖然古越龍山已經向高端酒消費市場進軍，但是黃酒總體價格偏低，黃酒企業還沒有完全擺脫低價競爭的局面，建議古越龍山在向低端酒消費市場進攻的同時也可以繼續進軍高端酒消費市場。第三，黃酒是中國獨有的酒種，黃酒的很多基礎性研究和機理研究都要靠自己，建議古越龍山加大科研投入，加強科學研究，以不斷提高黃酒的科技含量。附錄：古越龍山財務報告分析全文共9頁，當前為第7頁。資產負債表古越龍山財務報告分析全文共9頁，當前為第7頁。資產負債表會計年度201020112012貨幣資金4.093.504.81應收賬款1.040.991.22預付款項0.220.170.05存貨11.5213.3015.34流動資產合計16.9718.0421.59長期股權投資0.840.860.88投資性房地產0.020.020.02固定資產6.968.5410.88在建工程1.361.460.60無形資產1.861.731.55非流動資產合計11.3312.9014.27資產總計28.2930.9435.86短期借款2.601.934.91應付賬款2.513.303.86預收款項0.401.441.07應付職工薪酬0.220.280.31應交稅費0.290.030.60其他應付款1.061.090.60流動負債合計7.088.0711.36負債合計7.208.1711.49股本6.356.356.35資本公積9.619.619.61盈余公積1.371.461.63未分配利潤3.495.106.52歸屬母公司股東權益20.8022.5024.08股東權益合計21.0922.7724.37利潤表：利潤表會計年度201020112012營業收入10.7912.4614.22營業成本7.698.82營業稅金及附加0.470.63銷售費用1.691.93管理費用0.780.91營業利潤1.781.83營業外收入0.571.01營業外支出0.210.40利潤總額2.152.44所得稅0.4