第十五章

中央銀行與金融市場的監管

第一節中央銀行與金融市場一、中央銀行與金融市場的關系二、中央銀行參與金融市場監管的重要性三、金融市場監管的一般原則

一、中央銀行與金融市場的關系

(一)中央銀行作為資金供需雙方的中介和調節者參與金融市場活動

★一方面是作為中介參與市場活動，并為融資雙方提供融資便利和清算服務；★另一方面，調控金融市場的資金運行，進而調控整個宏觀、微觀經濟。(二)中央銀行作為金融市場的管理者仍承擔著一定的金融監管職責

中央銀行既代表國家又超然于各銀行和金融機構的地位，使之完全可以充當金融市場的監管者。

二、中央銀行參與金融市場監管的重要性

(一)中央銀行參與金融市場的監管是其實現貨幣政策的需要

中央銀行實施貨幣政策三大工具之一的公開市場業務主要是通過金融市場實現的。(二)中央銀行參與金融市場監管是其維護整個金融系統穩定的需要

★其一，金融市場是金融體系的一部分，而保持金融體系的總體穩定往往是各國中央銀行的重要職責。

★其二，由于各類金融機構是金融市場上最活躍的主體，對金融市場的監管往往同對各類金融機構及其業務活動的監管聯系在一起。三、金融市場監管的一般原則

根據各國的實踐經驗，中央銀行在對金融市場進行監管時，一般應遵循以下原則。

(一)全面性原則

簡而言之，全面性原則就是指所有金融市場均須受到監管。

（二）效率性原則

所謂效率性原則包括3個方面的含義:1.對金融市場的監管必須是有效的。2.對金融市場的監管必須保持金融市場的競爭性，提高金融市場的效率。3.對金融市場的監管必須盡可能降低監管成本。

（三）公開、公平、公正原則

第二節

中央銀行與貨幣市場監管

一、中央銀行對商業票據市場的監管二、中央銀行對同業拆借市場的監管三、中央銀行對國債市場的監管本節主要探討我國中央銀行對商業票據市場、同業拆借市場和國債市場這3大貨幣市場的監管。一、中央銀行對商業票據市場的監管

★商業匯票市場包括承兌市場、貼現市場和再貼現市場。★中國人民銀行1997年5月22日發布的《商業匯票承兌、貼現與再貼現管理暫行辦法》，是我國中央銀行對商業票據市場進行監管的重要依據。

★《辦法》主要包括以下幾方面內容：(一)對商業票據監管的一般原則(二)對商業票據承兌的規定

(三)對商業票據貼現的規定

(四)對商業票據再貼現的規定

(五)罰則

二、中央銀行對同業拆借市場的監管

★同業拆借市場是金融機構之間相互調劑融通短期資金的市場。★中央銀行對同業拆借市場進行監管的內容有以下幾方面。(一)基本原則

1．協調自愿、平等互利、自主成交原則；2．短期使用的原則；

3．堅持按期歸還的原則。(二)同業拆借市場監管的幾項規定

1．同業拆借參加對象的資格審定。

2．拆借資金用途的管理。3．拆借期限和利率的控制。4．拆借金融機構的資金安全比例限制。

5．督促商業銀行建立健全自我約束機制，按照自身的資金可能和清償能力控制拆借總量。6．商業銀行間的債券回購業務，必須通過全國統一同業拆借市場進行，不得在場外進行。三、中央銀行對國債市場的監管

★國債市場是指以國家信用為保證的國庫券、國家重點建設債券、財政債券、基本建設債券、保值公債、特種國債等的發行和交易市場。★我國國債發行主要采取承購包銷的方式，小部分采用自愿直接認購。★在二級市場上交易國債，其交易價格隨行就市，并遵循“時間優先、價格優先”的原則。第三節

中央銀行與資本市場監管

一、資本市場監管體制比較二、證券交易所和證券交易服務機構的監管三、證券發行市場的監管四、證券交易市場的監管五、金融衍生市場的監管六、證券市場監管的國際合作

★資本膝市場計一般非是指埋期限案在1刮年以唐上的史資金制融通挖活動登的總似和。★資本蹲市場避主要捉指證漁券市游場，即債潛券市浩場和稱股票犯市場，它們師是資眼本市米場的顆主體。★本節己主要指從各場主要屢國家懂的證洗券監分管體聲制入搬手，失比較犧不同巧監管概體制頭的利鵲弊，恢并從砌市場鑒主體煮的角筐度探醒討證見券市款場(遼包括河金融浩衍生侵市場波)的篩監管銀問題宅。一、資本步市場監管歡體制比較根據各國剝證券凡市場悄監管模式到的差隸異，因可以網把證券拼市場炒監管努體制拒分為籌三種危類型保。(一)集恐中型愿監管期體制集中只型監管葡體制是指政府設咐立專滴門的鵲全國免性證竄券監洞管機超構，制定古專門略的證責券市場管定理法鑼規來實樹現對挨全國失證券咬市場梅的統旁一管廣理。(二)自律賤型監斤管體撤制自律藏型監凱管體講制一哄般不掩設專雙門的齒證券撞監管唯機構，主毛要依毫靠證券侵行業的自律嘆管理。(三)中乏間型監撿管體稼制中間烈型監脹管體剪制是塊介于宋集中紡型和亮自律墊型之詢間的一種管罰理模答式，它既撇強調央集中碰統一欲的立插法監直管，又強析調自使律組薦織的自律州管理，是集幫中型蔬和自脖律型剖兩種驗模式紗的相梁互協貸調、畝相互梁滲透川的產努物。（四參）中國勿現行滿的證結券監森管體衡制和通組織執行尊體系中國揀現行樹證券枕監管復體制炭屬于趟集中婚型監瓶管體票制，具有燭集中繁型監敲管體旋制的剝基本油特征，同時貼還有箭與中痛國證康券市暑場相敞關的瞞一些證特點嶄。1.中國證券監管歉體制賞的形撲成我國統證券派市場暢監管戒經歷倒了一個由巖分散雨監管忙到集愧中監與管的慨過程。2.中國葛人民豪銀行與中國鍋證監稿會的協挑作（1必）中國蝦人民墻銀行繳與證豎監會骨之間飲的職鍛能分工；（2匠）中國城人民算銀行刻與證單監會博之間申建立泳協作泳關系你的必太要性。二、證華券交凍易所犧和證求券交柔易服宇務機構危的監領管(一)對證億券交乏易所刑的監涂管★對證焦券交門易所雞的監草管主螺要有3種形瘋式：1.注冊市制(或登叨記制)。以美斯國為片代表螞。2.核準察制(或特都許制沙、許分可制)。以日努本為豎代表玻。3.認可踩制。以英國難為代僻表。(二)對證蝦券交攀易服以務機蠅構的拌監管★證券隆交易服務機構絞包括：◆證券哭投資感咨詢憑公司；◆資信厭評估巷機構；◆為證需券的早發行差、上墊市或度證券攝交易押活動跳出具似審計溉報告承、資鉤產評冤估報蕉告或找提供餡法律膏文書揉的會尺計事溝務所、資產鍋評估核事務祝所和依律師參事務佳所。★對證她券交桑易服仇務機源構的濱監管動包括之機構們資格禁審核皺和從齒業人引員資鐘格審咽核。★對證鼓券交鮮易服店務機鋸構的票資格守審核殖類似威于證屋券公增司。剖對其頓從業蒼人員各的資改格審鉆核各中國規俊定不一。三、證節券發宜行市摔場的享監管對證未券發帖行活測動的酬監管，主要疲是指櫻對證溉券發啦行的頑認可輸監管勤。證番券發饞行的眾認可應制度挪有兩語種：注冊杠制和昂核準暑制。1.注冊確制這一義制度厭要求倍發行婆人在乳發行尼證券級之前，應按訪有關唯法律滑的規先定先副向證奶券監柿管機皺構和鋪證券抹交易怠所進昨行發耗行注思冊。2.核準楊制，又稱驚許可卷制或端審批視制核準挖制是雜指證尖券發淘行人曲每次賄發行請證券蘇均應撒報請騾證券慘監管稈部門協審核程批準揪的制炭度。四、證意券交階易市餓場的畝監管對證陪券交濫易市出場的異監管味主要迷包括道對證河券市杠場交垮易行寇為的史監管蚊和對盈上市斗公司蛋的信秋息披透露監什管。(一)對證擔券市意場交匙易行凈為的肥監管1.對內亮幕交禽易行趕為的棚監管2.對市嬌場操碰縱行偶為的矩監管操縱市場溪的方單式主莊要有：(1辭)洗售，即連箏續性獵交易；香(2胃)對敲；(3創)軋空，又稱鈔洗空；(4跳)信息缸杠桿；(5流)聯合許操縱。3.對市驢場欺者詐行曾為的棚監管（二掛）對證客券市貫場信陪息披海露監植管★信息榆披露是證日券市林場規聾范化何基本敞原則——公開壟、公搜平、辰公正環的集志中體轟現。★信息清披露若的監剝管主估要是啦對信住息披外露的脹形式見和內揮容的積監管裕。★信息問披露招可分們為：◆證券仗發行怖人的源初次戰信息斜披露，披露扛形式梅主要生是招錫股說盡明書裝和上基市公森告書。◆證券飼發行招人的習持續卵信息糧披露，披露猾形式耐主要頂是定醉期報劇告和膛臨時填報告依。★關于慨信息捏披露礙的內爭容和廚形式，各國級證券嬸法規禿都有慰明確昨規定破。五、金脂融衍份生市見場的勢監管金融敵衍生有市場楚是20世紀80年代爛以來止最活杯躍、偶最引扇人注始目的銜新興戚市場橡。（一）金融絹管理路當局驗對金撓融衍宰生市好場的澡監管★20頁世紀扁70年代凳以來，金融葛衍生俗工具的產威生與呀發展奔是以架美國捷市場插為主疫導的于。其悉金融檔管理愧當局慣對金泡融衍訊生市壞場的篩監管嗽也具湖有典研型意凍義。★美國擇對金造融衍對生市令場的砌監管成分聯采邦和復州兩根級，以聯碎邦為育主。(二)金融夕機構繭的自拿我管忙理★金融揉衍生奪業務嬌的日玻益復香雜化忍和缺載乏透禁明度，常常桶使得號外部議監管同機構延的監文管效倆果不繪很理娘想，因而，金融乖機構漲的自塌我管紅理對男提高準金融倘衍生吵市場船的監由管效縮慧果極薯為必詳要。★金融王機構虛自我箏管理搖的重紋點是索建立付完善唉的內港部控桑制系咱統。使其主亮要內汽容包戚括：(1量)董事畢會和王高層而管理煮部門織對衍尾生業佳務進世行適邁當的葵監督；(2捧)機構守擬定確合理皺的風柱險管建理過賄程；(3英)全面度的內鳥部控煤制和朱稽核穿程序增。六、證吉券市翠場監塊管的氣國際爪合作（一窗）證券兵市場獨監管輩國際楊合作朵的目廊標和悔關鍵樸因素★證券陽市場淋監管軟國際盤合作粘的根銹本目抹標是召通過姜制定喘和實卵施監幅管準首則來閃維護扣全球腹證券文市場手的穩綱定，提高伶證券役市場汗的效某率，保護條投資相者的參利益塵。★各國風和有雨關國合際組按織在賀證券罪市場采監管瓜的國怪際合城作中拾形成扛了有義關健自全監漸管體傅制的7個關站鍵因潑素。（二搬）證券窄市場農監管念國際愈合作廟的重門點：金融粥衍生仰市場榴監管扮的國妨際合霧作第四節中央襲銀行與外蘆匯市場葉監管一、域中央蒙銀行廚與外秒匯市瞇場的埋關系二、炸銀行具結售含匯市期場的辛監管三、規銀行頃間外齊匯市情場的化監管★外匯胸市場上是從黑事外然匯買埋賣的梳交易獵場所惕。★外匯潤市場推的形蛛態有矮兩種吉：一內是有戰形市候場，各二是卵無形攝的市苗場。★西方罰發達論國家貝的貨址幣基乏本上傻實現桑了自鋤由兌婚換。★我國辣的人槍民幣誕尚未蘭實現劉完全征的自事由兌惡換，喪因此斬，中獸央銀伙行對消外匯燒市場裙的監辟管仍孩然很致重要惱。一、最中央天銀行已與外銷匯市兆場的糖關系中央喘銀行鉛與外任匯市呈場的囑關系昌密切翻。1．中百央銀樂行積圖極參使與外域匯市蜓場