2022年四川省遂寧市注冊會計財務成本管理模擬考試(含答案)學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(40題)1.某公司的經營杠桿系數為1．8，財務杠桿系數為1．5，則該公司銷售額每增長1倍，就會造成每股收益增加（）。

A.1．2倍B.1．5倍C.0．3倍D.2．7倍

2.假設中間產品存在非完全競爭的外部市場，公司內部各部門享有的與中間產品有關的信息資源基本相同，那么業績評價適宜采用的內部轉移價格是（）。

A.市場價格B.變動成本加固定費轉移價格C.以市場為基礎的協商價格D.全部成本轉移價格

3.某企業預測的年度賒銷額為1000萬元，應收賬款平均收賬天數為45天，變動成本率為60％，資金成本率為10％，則該企業應收賬款的機會成本為（）萬元。

A.7.5

B.0.11

C.12.50

D.0.16

4.下列不屬于普通股成本計算方法的是()。

A.折現現金流量模型

B.資本資產定價模型

C.財務比率法

D.債券報酬率風險調整模型

5.對于項目壽命期相同但原始投資額不同的互斥方案比較，應采用（）大的為優。

A.凈現值

B.現值指數

C.內含報酬率

D.動態回收期

6.

第

20

題

某公司發行的股票，預期報酬率為10%，最近剛支付的股利為每股2元，估計股利年增長率為2%，則該股票的價值（）元。

A.17B.20C.20.4D.25.5

7.乙公司2017年資產負債表中新增留存收益為700萬元，所計算的可持續增長率為12%，若2018年不增發新股和回購股票，且保持財務政策和經營效率不變，預計2018年的凈利潤可以達到3500萬元，則2018年的股利支付率為（）

A.77.6%B.75.4%C.82.34%D.12%

8.

第

4

題

下列不屬于權證特征的是（）。

A.對于公司發行新債券或優先股股票具有促銷作用

B.持有人在認股之前，只擁有股票認購權

C.用權證購買普通股票，其價格一般低于市價

D.權證容易轉讓

9.某企業編制“直接材料預算”，預計第四季度期初存量456千克，季度生產需用量2120千克，預計期末存量為350千克，材料單價為10元，若材料采購貨款有50％在本季度內付清，另外50％在下季度付清，假設不考慮其他因素，則該企業預計資產負債表年末“應付賬款”項目為（）元。

A.11130B.14630C.10070D.13560

10.以資源無浪費、設備無故障、產出無廢品、工時都有效的假設前提為依據而制定的標準成本是（）。

A.基本標準成本B.理想標準成本C.正常標準成本D.現行標準成本

11.以下考核指標中，使投資中心項目評估與業績緊密相連，又可考慮管理要求以及部門個別風險的高低的指標是（）。

A.剩余收益B.部門邊際貢獻C.部門投資報酬率D.部門經濟增加值

12.已知A證券收益率的標準差為0．2，B證券收益率的標準差為0．5，A、B兩者之間收益率的協方差是0．06，則A、B兩者之間收益率的相關系數為（）。

A.0．1B.0．2C.0．25D.0．6

13.假設市場上有甲、乙兩種債券，甲債券目前距到期日還有6年，乙債券目前距到期日還有5年。兩種債券除到期日不同外，其他方面均無差異。如果市場利率出現了急劇上漲，則下列說法中正確的是（）

A.甲債券價值上漲得更多B.甲債券價值下跌得更多C.乙債券價值上漲得更多D.乙債券價值下跌得更多

14.某企業經營杠桿系數為4，每年的固定經營成本為9萬元，利息費用為l萬元，則下列表述不正確的是（）。

A.利息保障倍數為3

B.盈虧臨界點的作業率為75%

C.銷售增長10%，每股收益增長60%

D.銷量降低20%，企業會由盈利轉為虧損

15.下列說法不正確的是（）。

A．市場增加值是總市值和總資本之間的差額，其中的總市值只包括股權價值

B．上市公司的股權價值，可以用每股價格和總股數估計

C．市場增加值可以反映公司的風險

D．只有公司上市之后才會有比較公平的市場價格，才能計算它的市場增加值

16.甲公司因擴大經營規模需要籌集長期資本，有發行長期債券、發行優先股、發行普通股三種籌資方式可供選擇。經過測算，發行長期債券與發行普通股的每股收益無差別點為120萬元，發行優先股與發行普通股的每股收益無差別點為180萬元。如果采用每股收益無差別點法進行籌資方式決策，下列說法中，正確的是。

A.當預期的息稅前利潤為100萬元時，甲公司應當選擇發行長期債券

B.當預期的息稅前利潤為150萬元時，甲公司應當選擇發行普通股

C.當預期的息稅前利潤為180萬元時，甲公司可以選擇發行普通股或發行優先股

D.當預期的息稅前利潤為200萬元時，甲公司應當選擇發行長期債券

17.下列有關市凈率的修正方法表述正確的是()。

A.用增長率修正實際的市凈率，把增長率不同的同業企業納入可比范圍

B.用股東權益收益率修正實際的市凈率，把股東權益收益率不同的同業企業納入可比范圍

C.用銷售凈利率修正實際的市凈率，把銷售凈利率不同的同業企業納入可比范圍

D.用股權資本成本修正實際的市凈率，把股權資本成本不同的同業企業納入可比范圍

18.列業務中，能夠降低企業短期償債能力的是（）。

A.企業采用分期付款方式購置一臺大型機械設備

B.企業從某國有銀行取得3年期500萬元的貸款

C.企業向戰略投資者進行定向增發

D.企業向股東發放股票股利

19.某公司2012年銷售收入為l0000萬元，2012年年底凈負債及股東權益總計為5000萬元(其中股東權益4400萬元)，預計2013年銷售增長率為8%，稅后經營凈利率為10%，凈經營資產周轉率保持與2012年一致，凈負債的稅后利息率為4%，凈負債利息按上年年末凈負債余額和凈負債稅后利息率計算。下列有關2013年的各項預計結果中，錯誤的是（）。

A.凈經營資產凈投資為400萬元

B.稅后經營凈利潤為1080萬元

C.實體現金流量為680萬元

D.凈利潤為1000萬元

20.下列關于業績的非財務計量的說法中，不正確的是()。

A.非財務計量是針對財務計量容易誘使經理人員為追逐短期利潤而傷害公司長期的發展這一缺點提出的

B.在業績評價中，比較重要的非財務計量指標有市場占有率、質量和服務、創新、生產力和雇員培訓

C.非財務計量可以計量公司的長期業績

D.非財務計量不能直接計量創造財富活動的業績

21.已知企業只生產一種產品，單位變動成本為30元／件，固定成本總額200萬元，產品單價為80元／件，為使銷售利潤率達到31.25%，該企業的銷售額應達到（）萬元。

A.640

B.1280

C.1333

D.2000

22.在區別產品成本計算基本方法時，主要的標志是（）

A.成本計算期B.成本管理要求C.成本核算對象D.產品結轉方式

23.適合于建立費用中心進行成本控制的單位不包括（）。

A.設備改造部門B.倉儲部門C.醫院的放射治療室D.人事部門

24.某企業2017年年末的經營資產為1000萬元，經營負債為300萬元，金融資產為50萬元，金融負債為550萬元，營業收入為1800萬元，若2018年經營資產、經營負債占營業收入的比例不變，營業凈利率為10%，股利支付率為50%，企業金融資產均為可動用金融資產，若預計營業收入會達到2340萬元，則2018年需要從外部融資（）萬元

A.150B.280C.43D.55

25.某企業打算向銀行申請借款200萬元，期限一年，名義利率10%，下列幾種情況下的實際利率計算結果不正確的是（）。

A．如果銀行規定補償性余額為20%(不考慮補償性余額存款的利息收入)，則實際利率為12．5%

B．如果銀行規定補償性余額為20%(不考慮補償性余額存款的利息收入)，并按貼現法付息，則實際利率為13．89%

C．如果銀行規定本息每月末等額償還，不考慮資金時間價值，則實際利率約為20%

D．如果銀行規定補償性余額為20%。考慮補償性余額存款的利息收入，銀行存款利率2．5%，則實際利率為11．88%

26.下列事項中，能夠改變特定企業非系統風險的是（）。

A.競爭對手被外資并購B.國家加入世界貿易組織C.匯率波動D.貨幣政策變化

27.在各因素對利潤的敏感分析圖中，各因素形成的直線與利潤線的夾角越小，對利潤的敏感程度()。

A.越小B.越大C.不影響D.難以確定

28.某個投資方案的年營業收入為150萬元，年營業成本為90萬元，其中折舊為20萬元，所得稅稅率為25%，該方案每年的營業現金流量為（）萬元。

A.82B.65C.80D.60

29.比較而言，下列哪種股利政策使公司在股利發放上具有較大的靈活性（）。

A.低正常股利加額外股利政策

B.剩余股利政策

C.固定或持續增長的股利政策

D.固定股利支付率政策

30.C公司的固定成本(包括利息費用)為600萬元，資產總額為10000萬元，資產負債率為50%，負債平均利息率為8%，凈利潤為800萬元，該公司適用的所得稅稅率為20%，則稅前經營利潤對銷量的敏感系數是()。

A.1.43B.1.2C.1.14D.1.08

31.在資金需要量預測中，應視其是否有潛力可利用而決定其是否隨銷售額變動的資產項目是()。A.A.貨幣資金B.應收賬款C.固定資產D.存貨

32.甲公司向銀行借款900萬元，年利率為8％，期限1年，到期還本付息，銀行要求按借款金額的15％保持補償性余額(銀行按2％付息)。該借款的有效年利率為（??）。

A.7．70％B.9．06％C.9．41％D.10．10％

33.

第

24

題

某股票一年前的價格為21元，一年中的稅后股息為1.2元，現在的市價為30元，在不考慮交易費用的情況下，下列說法不正確的是（）。

A.一年中資產的收益為10.2元B.股息收益率為5.71%C.資本利得為9元D.股票的收益率為34%

34.

第

6

題

內部控制的核心是（）。

A.成本控制B.利潤控制C.財務控制D.收入控制

35.

第

4

題

企業向銀行取得一年期貸款4000萬元，按5%計算全年利息，銀行要求貸款分12次等額償還，則該項借款的實際利率大約為（）。

A.6%B.10%C.12%D.18%

36.正確分配間接成本需要遵循的原則不包括（）。

A.因果原則B.受益原則C.公開原則D.承受能力原則

37.已知某企業的銷售息稅前利潤率為14.4%，安全邊際率為40%，則變動成本率為（）

A.40%B.60%C.36%D.64%

38.下列關于投資組合的說法中，不正確的是()。

A.如果存在無風險證券，則投資組合的有效邊界會發生變化，變為資本市場線

B.多種證券組合的有效集是一個平面

C.如果兩種證券組合的有效集與機會集重合，則說明相關系數較大

D.資本市場線的斜率代表風險的市場價格

39.甲公司只生產一種產品，變動成本率為40％，盈虧臨界點作業率為70％。甲公司的息稅前利潤率是()。

A.12％B.18％C.28％D.42％

40.某只股票要求的收益率為15％，收益率的標準差為25％，與市場投資組合收益率的相關系數是0．2，市場投資組合要求的收益率是14％，市場組合的標準差是4％，假設處于市場均衡狀態，則市場風險溢價為。

A.4％B.10％C.4．25％D.5％

二、多選題(30題)41.企業進行固定制造費用差異分析時可以使用三因素分析法。下列關于三因素分析法的說法中，正確的有（）

A.固定制造費用耗費差異＝固定制造費用實際數－固定制造費用預算數

B.固定制造費用閑置能量差異＝（生產能量－實際工時）×固定制造費用標準分配率

C.固定制造費用效率差異＝（實際工時－標準產量標準工時）×固定制造費用標準分配率

D.三因素分析法中的閑置能量差異與二因素分析法中的能量差異相同

42.下列關于優先股的說法中，正確的有（）

A.優先股每股票面金額為1000元

B.與普通股相比，發行優先股一般不會稀釋股東權益

C.發行價格可以高于或低于優先股票面金額

D.優先股的股利會增加公司的財務風險并進而增加普通股的成本

43.下列關于風險溢價的說法中，不正確的有（）。

A.市場風險溢價是當前資本市場中權益市場平均收益率與無風險資產平均收益率之差

B.幾何平均法得出的預期風險溢價，一般情況下比算術平均法要高一些

C.計算市場風險溢價的時候，應該選擇較長期間的數據進行估計

D.就特定股票而言，因為權益市場平均收益率是一定的，所以選擇不同的方法計算出來的風險溢價差距并不大

44.下列有關普通股籌資優點說法中。正確的有（）

A.沒有固定利息負擔B.沒有固定到期日C.籌資風險大D.能增加公司的信譽

45.適中型營運資本籌資政策的特點有（）。

A.長期投資由長期資金支持

B.短期投資由短期資金支持

C.有利于降低利率風險和償債風險

D.長期資產+穩定性流動資產=所有者權益+長期債務

46.企業的下列經濟活動中，影響經營活動現金流量的有（）。

A.經營活動B.投資活動C.分配活動D.籌資活動

47.下列關于股票股利、股票分割和股票回購的表述中，正確的有（）。

A.發放股票股利會導致股價下降，因此股票股利會使股票總市場價值下降

B.如果發放股票股利后股票的市盈率增加，則原股東所持股票的市場價值增加

C.發放股票股利和進行股票分割對企業的股東權益各項目的影響是相同的

D.股票回購本質上是現金股利的一種替代選擇，但是兩者帶給股東的凈財富效應不同

48.

第36題

在其他條件確定的前提下，可轉換債券的轉換比率越高（）。

49.下列因素變動不會影響速動比率的有（）。

A.預付賬款B.可供出售金融資產C.交易性金融資產D.一年內到期的非流動資產

50.某公司原有資本900萬元，其中債務資本300萬元（每年負擔利息30萬元），普通股資本600萬元（發行普通股10萬股，每股面值60元）。由于擴大業務，需追加籌資360萬元，其籌資方式有兩個：一是全部發行普通股：增發6萬股，每股面值60元；二是全部籌借長期債務：債務利率仍為10%，利息36萬元；公司的變動成本率為60%，固定成本為180萬元，所得稅稅率為25%。下列結果正確的有（）A.用息稅前利潤表示的每股收益無差別點為120萬元

B.用銷售額表示的每股收益無差別點為765萬元

C.如果企業的息稅前利潤為110萬元，企業應選擇發行普通股籌資

D.如果企業的銷售額為800萬元，企業應選擇籌借長期債務

51.A公司的甲產品5月份發生的生產費用為10萬元，甲產品5月份的完工產品成本也是10萬元，則下列各項有關分析結論正確的有。

A.甲產品的月末在產品數量可能很小

B.甲產品的月末在產品數量可能很大，但各月之間的在產品數量變動不大

C.甲產品原材料費用在產品成本中所占比重可能較大，而且原材料在生產開始時一次投入

D.甲產品可能月末在產品數量很大

52.第

15

題

名義利率的計算公式可表達為（）的合計。

A.純利率B.通貨膨脹預期補償率C.流動性風險補償率D.期限風險補償率E.違約風險補償率

53.第

18

題

下列說法正確的有（）。

A.股票獲利率，是指每股股利與每股市價的比率

B.股利支付率，是指每股股利與每股收益的比率

C.股利支付率與股利保障倍數互為倒數

D.市凈率，是指每股市價與每股凈資產的比率

54.可持續增長的假設條件中的財務政策不變的含義包括（）。

A.資產負債率不變

B.銷售增長率-資產增長率

C.不增加負債

D.股利支付率不變

55.為協調與經營者之間的矛盾，股東需要權衡的因素有（）

A.經營成本B.偏離股東目標的損失C.激勵成本D.監督成本

56.利用市價/收入比率模型選擇可比企業時應關注的因素為()。

A.股利支付率B.權益報酬率C.增長率D.風險E.銷售凈利率

57.下列關于成本中心的說法中，正確的有（）。

A.通常使用費用預算來評價費用中心的成本控制業績

B.責任成本的計算范圍是各責任中心的全部成本

C.標準成本和目標成本主要強調事先的成本計算，而責任成本重點是事后的計算、評價和考核

D.如果某管理人員不直接決定某項成本，則無需對該成本

58.

第

16

題

在標準成本的賬務處理中，應按標準成本登記的賬戶有（）。

A.生產成本B.原材料C.制造費用D.產成品

59.下列計算可持續增長率的公式中，正確的有（）。

A.

B.

C.

D.銷售凈利率×總資產周轉率×利潤留存率×期末權益期初總資產乘數

60.下列屬于形成直接材料數量差異原因的有（）

A.采購時舍近求遠使途耗增加B.未按經濟采購批量進貨C.新工人上崗用料增多D.機器或工具不適用

61.采用平行結轉分步法，每一步驟的生產費用也要在其完工產品和月末在產品之間進行分配。如果某產品生產分三步驟在三個車間進行，則第二車間的在產品包括()。

A.第一車間尚未完工產品

B.第二車間尚未完工產品

C.第三車間尚未完工產品

D.第三車間完工產品

62.A證券的期望報酬率為16%，標準差為10%；B證券的期望報酬率為20%，標準差為15%。投資于兩種證券組合的機會集是一條曲線，有效邊界與機會集重合，下列結論中正確的有（）

A.最低的期望報酬率為16%B.最高的期望報酬率為20%C.最高的標準差為15%D.最低的標準差為10%

63.在利用風險調整折現率法評價投資項目時，下列說法中正確的有（）。A.增加風險較大的投資項目，會增加企業的整體風險

B.評價投資項目的風險調整折現率法會夸大遠期現金流量的風險

C..如果凈財務杠桿大于零，實體現金流量不包含財務風險，股權流量包含財務風險，股權現金流量比實體現金流量應使用更高的折現率

D.股權現金流量不受項目籌資結構變化的影響

64.已知A公司在預算期間，銷售當月收回貨款50％，次月收回貨款35％，再次月收回貨款15％。預計8月份貨款為20萬元，9月份貨款為30萬元，10月份貨款為50萬元，11月份貨款為100萬元，未收回的貨款通過“應收賬款”核算，則下列說法正確的有。

A.10月份收到貨款38．5萬元

B.10月末的應收賬款為29．5萬元

C.10月末的應收賬款有22萬元在11月份收回

D.11月份的貨款有15萬元計入年末的應收賬款

65.下列屬于凈增效益原則應用領域的是()。A.A.委托—代理理論B.機會成本C.差額分析法D.沉沒成本概念

66.下列維度屬于組成平衡計分卡框架的有（）

A.學習與成長維度B.內部業務流程維度C.顧客維度D.財務維度

67.下列關于資本成本的說法中，正確的有（）。

A.公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率

B.項目資本成本是投資者對于企業全部資產要求的最低報酬率

C.最優資本結構是使股票價格最大化的資本結構

D.在企業價值評估中，公司資本成本通常作為現金流的折現率

68.第

17

題

對財務杠桿系數的意義，表述正確的是（）。

A.財務杠桿系數越大，財務風險越小

B.企業無負債、無優先股時，財務杠桿系數為l

C.財務杠桿系數表明的是銷售變化率相當于每股收益變化率的倍數

D.財務杠桿系數越大，預期的每股收益也越大

69.下列各項中，屬于編制彈性預算的基本步驟的有（）。

A．選擇業務量的計量單位

B．確定適用的業務量范圍

C．研究確定成本與業務量之間的數量關系

D．評價和考核成本控制業績

70.甲公司2011年的稅后經營凈利潤為250萬元，折舊和攤銷為55萬元，經營營運資本凈增加80萬元，分配股利50萬元，稅后利息費用為65萬元，凈負債增加50萬元，公司當年未發行權益證券。下列說法中，正確的有（）。

A.公司2011年的營業現金毛流量為225萬元

B.公司2011年的債務現金流量為50萬元

C.公司2011年的實體現金流量為65萬元

D.公司2011年的資本支出為160萬元

三、計算分析題(10題)71.

第

42

題

有一面值為1000元的債券，票面利率為8%，2004年5月1目發行，2009年5月1日到期，半年支付一次利息(4月末和10月末支付)，假設投資的必要報酬率為10%。該債券在2007年11月初的價值為972.73元。

要求：

(1)計算該債券在發行時的價值；

(2)計算該債券在2007年7月1日的價值；

(3)如果2007年11月初的價格為980元，計算到期名義收益率和實際收益率。

(P/A，5%，10)=7.7217，(P/S，5%，10)=0.6139，(P/A，4%，3)=2.7751

(P/A，5%，3)=2.7232，(P/S，5%，3)=0.8638，(P/S，4%，3)=0.8890

(S/P，5%，2/3)=1.0331，(S/P，5%，1/3)=1.0164

72.第

30

題

某企業全年需用某種零件22000件，每件價格為3元，若一次購買量達到4000件以上時，則可獲3%的價格優惠。已知固定訂貨成本每年為1000元，變動訂貨成本每次30元，固定儲存成本每年為5000元，變動單位儲存成本1.5元/年。如自行生產，每件成本為2.5元，每天可生產100件，每天耗用62.5件，固定的生產準備費用每年1200元，變動每次生產準備費用300元，自制零件的單位變動儲存成本1.4元，固定儲存成本每年為5000元。

要求：

（1）企業每次訂購多少件才能使該零件的總成本最低？外購零件的總成本為多少？

（2）若自制該零件，應分多少批生產，才能使生產準備成本與儲存成本之和最低？

（3）比較企業自制與外購的總成本，應選擇何方案？

73.已知甲公司上年的凈經營資產凈利率為37．97%，稅后利息率為20．23%，凈財務杠桿為0．46；今年的銷售收入為10000萬元，稅前經營利潤為4000萬元，利息費用為600萬元，平均所得稅率為30%，今年年末的其他有關資料如下：

單位：萬元

貨幣資金(金融)500交易性金融資產100可供出售金融資產120總資產8000短期借款1200交易性金融負債80長期借款600應付債券300總負債5000股東權益3000要求：

(1)計算今年的稅后經營凈利潤、稅后利息、稅后經營凈利率。

(2)計算今年年末的凈經營資產和凈負債。

(3)計算今年的凈經營資產凈利率、凈經營資產周轉次數、稅后利息率、凈財務杠桿、經

營差異率、杠桿貢獻率和權益凈利率(資產負債表的數據用年末數)。

(4)用因素分析法分析今年權益凈利率變動的主要原因(依次分析凈經營資產凈利率、稅后利息率和凈財務杠桿變動對權益凈利率變動的影響程度)。

(5)分析今年杠桿貢獻率變動的主要原因。

(6)如果明年凈財務杠桿不能提高了。請指出提高杠桿貢獻率和權益凈利率的有效途徑。

74.第33題

C公司生產和銷售甲、乙兩種產品。如果明年的信用政策為“2/15，n/30”，估計車占銷售額60%的客戶在折扣期內付款并享受公司提供的折扣，應收賬款周轉天數為24天收賬費用為5萬元，壞賬損失10萬元。預計甲產品銷售量為5萬件，單價120元，單位變動成本72元；乙產品銷售量為2萬件，單價200元，單位變動成本l40元。

如果明年將信用政策改為“5/l0，n/20”，預計不會影響產品的單價、單位變動成本和銷售的品種結構，而銷售額將增加到l500萬元。與此同時，享受折扣的比例將上升至銷售額的70%，有15%可以在信用期滿后20天收回，平均收賬天數為40天，逾期賬款的收回

需要支出占逾期賬款額l0%的收賬費用。預計壞賬損失為25萬元，預計應付賬款平均增期100萬元。

該公司等風險投資的最低報酬率為10%。要求：通過計算信用成本后收益變動額說明公司應否改變信用政策。

75.甲公司正在與乙租賃公司商談一個租賃合同，計劃租賃一臺大型設備，現在因為租金問題而發生了激烈的爭執，相關的資料如下：（1）甲公司適用的所得稅稅率為30％，乙公司適用的所得稅稅率為20％。設備全部購置成本為280萬元，租賃期限為5年，承租方的租金（每年末支付）可以抵稅，出租方的租金需要交稅，承租方以及出租方在租賃期內各年的現金流量相等。（2）該設備的稅法折舊年限為7年，法定殘值率為購置成本的5％，預計5年后的變現價值為20萬元。（3）稅前借款（有擔保）利率為10％。要求：（1）計算雙方的資產余值現值；（2）計算雙方每年折舊抵稅的數額；（3）確定雙方的損益平衡租金；（4）如果稅前租金為73萬元，判斷雙方是否能夠接受。

76.假設A公司的股票現在的市價為40元。有1份以該股票為標的資產的看漲期權和1份以該股票為標的資產的看跌期權，執行價格均為40．5元，到期時間是1年。根據股票過去的歷史數據所測算的連續復利報酬率的標準差為0．5185，無風險利率為每年4％。

要求：利用兩期二叉樹模型確定看漲期權的價格。

77.假設丁公司目前已達到穩定狀態，經營效率和財務政策保持不變，且不增發新股和回購股票，可以按照之前的利率水平在需要的時候取得借款，不變的營業凈利率可以涵蓋新增債務增加的利息，已知丁公司2018年至2020年的部分財務數據如下：.要求：(1)計算丁公司2018年至2020年的可持續增長率以及2019年和2020年的實際增長率；(2)分析2020年丁公司的經營效率和財務政策有何變化；(3)假定在公司目前管理效率下，經營效率是符合實際的，公司一貫堅持固定股利支付率政策，貸款銀行要求資產負債率不能超過65％，2021年若要超過2020年的增長速度，是否還有潛力?假設2021年不打算增發股票，2021年銷售增長率最高能達到多少?

78.東方公司有一個投資中心，預計今年部門營業利潤為480萬元，平均總資產為2500萬元，平均投資資本為1800萬元。投資中心要求的稅后報酬率（假設等于加權平均資本成本）為9％，適用的所得稅稅率為25％。

目前還有一個投資項目現在正在考慮之中，該項目的平均投資資產為500萬元，平均投資資本為300萬元，預計可以獲得部門營業利潤80萬元。

預計年初該投資中心要發生100萬元的研究與開發費用，估計合理的受益期限為4年。沒有其他的調整事項。

東方公司預計今年的平均投資資本為2400萬元，其中凈負債800萬元，權益資本1600萬元；利息費用80萬元，稅后利潤240萬元；凈負債成本（稅后）為8％，權益成本為12.5％。平均所得稅稅率為20％。

要求：

（1）從投資報酬率和剩余收益的角度分別評價是否應該上這個投資項目；

（2）回答為了計算經濟增加值，應該對營業利潤和平均投資資本調增或調減的數額；

（3）從經濟增加值角度評價是否應該上這個投資項目；

（4）計算東方公司今年的剩余權益收益、剩余經營收益、剩余凈金融支出；

（5）說明剩余收益基礎業績評價的優缺點。

79.針對以下幾種互不相關的情況進行計算。①若企業的融資政策為：多余現：金優先用于歸還借款，歸還全部借款后剩余的現金全部發放股利，計算2015年的股權現金流量。②若企業采取剩余股利政策，維持基期目標資本結構，計算2015年的股權現金流量。③假設E公司預計從2015年開始實體現金流量會以5％的年增長率穩定增長，加權平均資本成本為10％，使用現金流量折現法估計E公司2014年年底的公司實體價值和股權價值。④E公司預計從2015年開始實體現金流量會穩定增長，加權平均資本成本為10％，為使2014年底的股權價值提高到8000萬元，E公司現金流量的增長率應是多少?

80.甲公司是一家投資公司，擬于2×20年年初以18000萬元收購乙公司全部股權。為分析收購方案可行性，收集資料如下：(1)乙公司是一家傳統汽車零部件制造企業，收購前處于穩定增長狀態，增長率7．5％；2×19年凈利潤750萬元，當年取得的利潤在當年分配，股利支付率80％。2×19年年末(當年利潤分配后)凈經營資產4300萬元，凈負債2150萬元。(2)收購后，甲公司將通過拓寬銷售渠道、提高管理水平、降低成本費用等多種方式，提高乙公司的銷售增長率和營業凈利率。預計乙公司2×20年營業收入6000萬元，2×21年營業收入比2×20年增長10％，2022年進入穩定增長狀態，增長率8％。(3)收購后，預計乙公司相關財務比率保持穩定，具體如下：(4)乙公司股票等風險投資必要報酬率收購前11．5％，收購后11％。(5)假設各年現金流量均發生在年末。要求：(1)如果不收購，采用股利現金流量折現模型，估計2×20年初乙公司股權價值。(2)如果收購，采用股權現金流量折現模型，估計2×20年初乙公司股權價值(計算過程和結果填入下方表格中)。(3)計算該收購產生的控股權溢價、為乙公司原股東帶來的凈現值、為甲公司帶來的凈現值。(4)判斷甲公司收購是否可行，并簡要說明理由。

參考答案

1.D解析：總杠桿數=1.8×1.5=2.7，又因為總杠桿數=所以得到此結論。

2.C以市場為基礎的協商價格適用于非完全競爭的外部市場，且條件之一是：談判者之間共同分享所有的信息資源。

3.A

4.CC【解析】估計普通股成本的方法有三種：資本資產定價模型、折現現金流量模型和債券報酬率風險調整模型。財務比率法屬于債務成本估計的方法之一。

5.A對于項目壽命期相同原始投資額不同的互斥方案比較，應選凈現值大的為優。

6.D該股票的價值=2(1+2%)/(10%-2%)=25.5(元)。

7.A由于2018年滿足可持續增長的條件，所以2018年的留存收益增長率＝2017年的可持續增長率＝12%，因此2018年的留存收益＝700×（1＋12%）＝784（萬元），2018年的股利支付率＝（凈利潤－留存收益）/凈利潤＝（3500－784）/3500＝77.6%。

綜上，本題應選A。

8.D權證的特征：(1)發行權證是一種特殊的籌資手段，對于公司發行的新債券或優先股股票具有促銷作用；(2)持有人在認股之前，既不擁有債權也不擁有股權，只擁有股票認購權；(3)用權證購買普通股票，其價格一般低于市價；(4)權證的持有人不必是公司股東，這一點與優先認股權不同。

9.C【正確答案】：C

【答案解析】：預計第四季度材料采購量＝2120＋350－456＝2014（千克），應付賬款＝2014×10×50％＝10070（元）

【該題針對“營業預算的編制”知識點進行考核】

10.B理想標準成本是指在最優的生產條件下，利用現有的規模和設備能夠達到的最低成本。制定理想標準成本的依據，是理論上的業績標準、生產要素的理想價格和可能實現的最高生產經營能力利用水平。

11.A經濟增加值與公司的實際資本成本相聯系，因此是基于資本市場的計算方法，資本市場上股權成本和債務成本變動時，公司要隨之調整加權平均稅前資本成本，它不是考慮個別部門風險確定資本成本；但是計算剩余收益使用的部門要求的報酬率，主要考慮管理要求以及部門個別風險的高低。

12.D【答案】D

13.B選項A、C說法錯誤，由于市場利率和債券價值之間是反向變動關系，因此市場利率上漲時，債券價值應該下跌；

選項B說法正確，選項D說法錯誤，由于隨著到期時間的縮短，折現率變動對債券價值的影響越來越小，甲債券目前距到期日還有6年，乙債券目前距到期日還有5年，所以還是甲債券受影響大。

綜上，本題應選B。

14.D經營杠桿系數=(息稅前利潤+固定成本)/息稅前利潤=1+(9/息稅前利潤)=4，解得：息稅前利潤=3萬元，故利息保障倍數=3/1=3，選項A正確；經營杠桿系數=1/安全邊際率，所以安全邊際率=1/4=25％，因此盈虧臨界點的作業率為75％，所以選項B正確；財務杠桿系數=EBIT/(EBIT-1)=3/(3-1)=1．5，總杠桿系數=4×1．5=6，所以選項c正確；銷量降低25％，企業會由盈利轉為虧損，選項D錯誤。

15.A市場增加值是總市值和總資本之間的差額，在這里，總市值包括債權價值和股權價值，總資本是資本供應者投入的全部資本。所以，選項A的說法不正確。

16.D因為增發普通股的每股收益線的斜率低，增發優先股和增發債券的每股收益線的斜率相同，由于發行優先股與發行普通股的每股收益無差別點2（180萬元）高于發行長期債券與發行普通股的每股收益無差別點1（120萬元），可以肯定發行債券的每股收益線在發行優先股的每股收益線上，即本題按每股收益判斷始終債券籌資優于優先股籌資。因此當預期的息稅前利潤高于120萬元時，甲公司應當選擇發行長期債券，當預期的息稅前利潤低于120萬元時，甲公司應當選擇發行股票。

17.B解析：市凈率修正方法的關鍵因素是股東權益收益率。因此，可以用股東權益收益率修正實際的市凈率，把股東權益收益率不同的同業企業納入可比范圍。

18.A建造合同、長期資產購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應視同需要償還的債務，屬于降低短期償債能力的表外因素。

19.D【答案】D

【解析】(1)由于凈經營資產周轉率不變；

凈經營資產凈投資=凈經營資產增加=原凈經營資產×增長率=5000×8％=400(萬元)；

(2)稅后經營凈利潤=銷售收入×稅后經營凈利率=10000×(1+8％)×10％=1080(萬元)

(3)實體現金流量=稅后經營凈利潤一凈經營資產增加=1080—400=680(萬元)

(4)凈利潤=稅后經營凈利潤一稅后利息=1080—600×4％=1056(萬元)

20.D非財務計量與嚴格定量的財務計量指標相比，主要的優勢有兩個：（1)非財務計量可以直接計量創造財富活動的業績；（2)非財務計量可以計量公司的長期業績。所以選項D的說法不正確。

21.A【正確答案】：A

【答案解析】：31.25%＝[（80－30）×銷售量－200]/（80×銷售量），得：銷售量＝8（萬件），銷售額＝8×80＝640（萬元）。

【該題針對“成本、數量和利潤分析”知識點進行考核】

22.C區別產品成本計算基本方法的主要標志是成本核算對象，通過成本核算對象的不同可以簡單的將成本計算基本方法分為品種法、分批法和分步法。選項C正確。

綜上，本題應選C。

23.C費用中心，適用于那些產出物不能用財務指標來衡量，或者投入和產出之間沒有密切關系的單位。這些單位包括一般行政管理部門，如會計、人事、勞資、計劃等；研究開發部門，如設備改造、新產品研制等；某些銷售部門，如廣告、宣傳、倉儲等。

24.C銷售增長率＝（本年營業收入－上年營業收入）/上年營業收入＝（2340－1800）/1800＝30%

外部融資額＝（基期經營資產－基期經營負債）×銷售增長率－可動用金融資產－預計營業收入×預計營業凈利率×（1－股利支付率）＝（1000－300）×30%－50－2340×10%×（1－50%）＝43（萬元）

綜上，本題應選C。

本題我們也可以采用另外一種方法

融資總需求＝增加的營業收入×凈經營資產占銷售的百分比＝（2340－1800）×[（1000－300）/1800]＝210（萬元）

外部融資額＝210－50－2340×10%×（1－50%）＝43（萬元）

25.B如果銀行規定補償性余額為20%(不考慮補償性余額存款的利息)，則實際利率=10%／(1—20%)×100%=12．5%，即選項A的說法正確；如果銀行規定補償性余額為20%(不考慮補償性余額存款的利息)，并按貼現法付息，貼現息=200×10%=20(萬元)，補償性余額=200×20%一40(萬元)，實際可供使用的資金=200—20一40=140(萬元)，而支付的利息為20萬元，故實際利率一20／140×100%=14．29%[或：實際利率=l0%／(1—10%一20%)×100%=14．29%]，即選項B的說法不正確；在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據名義利率計算

的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業在貸款期內分期償還本息之和的金額，由于貸款分期均衡償還，借款企業實際上只平均使用了貸款本金的半數，卻支付了全額利息，因此，企業所負擔的實際利率便高于名義利率大約一倍，即選項C的說法正確；如果銀行規定補償性余額為20%，考慮補償性余額存款的利息，銀行存款利率2．5%，則利息支出=200×10%=20(萬元)，利息收入=200×20%×2．5%=l(萬元)，實際使用的資金=200×(1—20%)=160(萬元)，實際利率=(20—1)／160×100%=11．88%，所以，選項D的說法正確。

26.A參見教材104頁。

本題考核的是影響非系統風險的因素，題目難度不大。

27.B在各因素對利潤的敏感分析圖中，各因素形成的直線與利潤線的夾角越小，對利潤的敏感程度越大。

28.B【解析】營業現金流量=(150-90)×(1-25%)+20=65(萬元)。

29.A采取低正常股利加額外股利政策，在公司盈余較少或投資需要較多資金時，可維持設定的較低但正常的股利，股東不會有股利跌落感；若盈余大幅度增長時，公司則可適度增發股利。

30.C【正確答案】：C

【答案解析】：目前的稅前經營利潤＝800/（1－20%）＋10000×50%×8%＝1400（萬元），稅前經營利潤對銷量的敏感系數＝稅前經營利潤變動率/銷量變動率＝經營杠桿系數＝目前的邊際貢獻/目前的稅前經營利潤＝[800/（1－20%）＋600]/1400＝1.14。

【該題針對“影響利潤各因素變動分析”知識點進行考核】

31.C

32.B利息=900×8％-900×15％×2％=72-2．7=69．3(萬元)，實際借款額=900×(1-15％)=765(萬元)，所以有效年利率=69．3／765=9．06％。

33.D一年中資產的收益＝1.2＋（30-21）＝10.2（元），股票的收益率＝10.2/21×100%＝48.57%，股息收益率＝1.2/21×100%＝5.71%，資本利得＝30-21＝9（元）。

34.C財務控制是內部控制的一個重要組成部分，是內部控制的核心，是內部控制在資金和價值方面的體現。

35.B在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求企業在貸款期內分期償還本息之和的金額。由于貸款分期均衡償還，借款企業實際上只平均使用了貸款本金的半數，卻支付了全額利息。因此，企業所負擔的實際利率便高于名義利率大約一倍。

36.C成本的分配，是指將歸集的間接成本分配給成本對象的過程，也叫間接成本的分攤或分派。為了合理地選擇分配基礎，正確分配間接成本，需要遵循以下原則：①因果原則；②受益原則；③公平原則；④承受能力原則。

37.D銷售息稅前利潤率＝安全邊際率×邊際貢獻率，則邊際貢獻率＝銷售息稅前利潤率/安全邊際貢獻率＝14.4%/40%＝36%；

邊際貢獻率＋變動成本率＝1，變動成本率＝1－邊際貢獻率＝1－36%＝64%。

綜上，本題應選D。

38.B解析：從無風險資產的收益率開始，做(不存在無風險證券時的)投資組合有效邊界的切線，就得到資本市場線，資本市場線與(不存在無風險證券時的)有效邊界相比，風險小而報酬率與之相同，或者報酬高而風險與之相同，或者報酬高且風險小。由此可知，資本市場線上的投資組合比曲線XMN的投資組合更有效，所以，如果存在無風險證券，則投資組合的有效邊界會發生變化，變為資本市場線。因此，選項A的說法正確。多種證券組合的機會集是一個平面，但是其有效集仍然是一條曲線，也稱為有效邊界。所以，選項B的說法不正確。只有在相關系數很小的情況下，才會產生無效組合，即才會出現兩種證券組合的有效集與機會集不重合的現象，所以，如果兩種證券組合的有效集與機會集重合，則說明相關系數較大，所以，選項c的說法正確。資本市場線的縱軸是期望報酬率，橫軸是標準差，資本市場線的斜率=(風險組合的期望報酬率-無風險利率)/風險組合的標準差，由此可知，資本市場線的斜率代表風險的市場價格，它告訴我們當標準差增長某一幅度時相應要求的報酬率的增長幅度。所以，選項D的說法正確。

39.B安全邊際率＝1－盈虧臨界點作業率＝1－70%＝30%，邊際貢獻率＝1－變動成本率＝1－40%＝60%；息稅前利潤率＝安全邊際率×邊際貢獻率＝30%×60%＝18%。

40.Aβ=0．2×25％／4％=1．25，由：Rf+1．25×(14％一Rf)=15％，得：Rf=10％，市場風險溢價=14％一10％=4％。

41.AB選項A、B正確；

選項C錯誤，固定制造費用效率差異＝（實際工時–實際產量標準工時）×固定制造費用標準分配率；

選項D錯誤，三因素法是將二因素法中的“能量差異”進一步分為閑置能量差異和效率差異。

綜上，本題應選AB。

42.BD選項A錯誤，優先股每股票面金額為100元；

選項B正確，與普通股相比，發行優先股一般不會稀釋股東權益；

選項C錯誤，優先股的發行價格不得低于優先股票面金額；

選項D正確，優先股的股利通常被視為固定成本，與負債籌資的利息沒有什么差別，會增加公司的財務風險并進而增加普通股的成本。

綜上，本題應選BD。

43.ABD選項A，市場風險溢價，通常被定義為在一個相當長的歷史時期里，權益市場平均收益率與無風險資產平均收益率之間的差異；選項B，一般情況下，幾何平均法得出的預期風險溢價一般情況下比算術平均法要低一些；選項D，權益市場平均收益率的計算可以選擇算術平均數或幾何平均數，兩種方法算出的風險溢價有很大的差異。

44.ABD普通股籌資的優點包括：

（1）沒有固定利息負擔（選項A）；

（2）沒有固定到期日（選項B）；

（3）籌資風險小；

（4）能增加公司的信譽（選項D）；

（5）籌資限制較少。

綜上，本題應選ABD。

45.ABC配合政策的公式表示為：“長期資產+穩定性流動資產=股東權益+長期債務+自發性流動負債”；“波動性流動資產=短期金融負債”。

46.AB經營活動現金流量是指企業因銷售商品或提供勞務等營業活動以及與此有關的生產性資產投資活動產生的現金流量。

47.BD發放股票股利可以導致普通股股數增加，股票總市場價值不變，所以，選項A的說法不正確；發放股票股利后的原股東所持股票的市場價值=發放股票股利后原股東的持股比例×發放股票股利后的盈利總額×發放股票股利后的市盈率，由于發放股票股利不影響股東的持股比例以及盈利總額（指上年的），所以，選項B的說法正確；發放股票股利會影響未分配利潤和股本，而進行股票分割并不影響這些項目，所以選項C的說法不正確；對股東來講，股票回購后股東得到的資本利得需繳納資本利得稅，發放現金股利后股東則需繳納股息稅，所以，選項D的說法正確。

48.AD可轉換債券的轉換比率即為轉換的股票股數，轉換比率越高，對發行公司不利，對持有者有利，轉換價格與轉換比率互為倒數

49.ABD【答案】ABD

【解析】選項A、D屬于非速動資產，選項B屬于長期資產。

50.BCD（EBIT－30）×（1－25%）/（10＋6）＝（EBIT－30－36）×（1－25%）/10，求出每股收益無差別點的EBIT＝126（萬元）。

選項A錯誤，用息稅前利潤表示的每股收益無差別點為126萬元；

選項B正確，EBIT＝S－0.6S－180＝126，所以，每股收益無差別點銷售額S＝765（萬元）；選項C正確，當企業的息稅前利潤為110萬元時，由于110萬元小于每股收益無差別點息稅前利潤126萬元，因此企業應選擇發行普通股籌資方式；

選項D正確，當企業的銷售額為800萬元時，由于800萬元大于每股收益無差別點銷售額765萬元，因此企業應選擇籌借長期債務。

綜上，本題應選BCD。

51.AB本題中，甲產品5月份發生的生產費用=完工產品成本。月初在產品成本+本月發生的生產費用=完工產品成本+月末在產品成本，不計算在產品成本法中，月末和月初在產品成本均為0，因此完工產品成本=本月發生的生產費用；在產品成本按年初數固定計算法中，月初在產品成本=月末在產品成本，因此完工產品成本=本月發生的生產費用。由此可知，選項A、B是答案。

52.ABCDE

53.ABCD本題的主要考核點是有關財務比率的含義及相互關系。補充：留存盈利比率與股利支付率的和等于1。

54.AD可持續增長假設條件中的財務政策不變體現為資產負債率不變和股利支付率不變。

55.BCD股東為協調與經營者之間的矛盾可采取的制度性措施有：（1）監督；（2）激勵。但是這兩項措施受到成本等因素限制，仍不可能使經營者完全按股東的意愿行動，其仍可能為自身利益而給股東帶來損失。

因此，股東應尋求“監督成本＋激勵成本＋偏離股東目標的損失”的最小值，此時為最佳解決辦法。故股東需要權衡的因素為B、C、D三項。

綜上，本題應選BCD。

56.ACDE解析：本題的考點是相對價值模型之間的比較。市盈率的驅動因素是企業的增長潛力、股利支付率和風險(股權資本成本),這三個因素類似的企業,才會具有類似的市盈率；市凈率的驅動因素有權益報酬率、股利支付率、增長率和風險,這四個比率類似的企業,會有類似的市凈率；收入乘數的驅動因素是銷售凈利率、股利支付率、增長率和股權成本,這四個比率相同的企業,會有類似的收入乘數。

57.AC選項B，責任成本是以具體的責任單位為對象，以其承擔的責任為范圍所歸集的成本，也就是特定責任中心的全部可控成本；選項D，某管理人員雖然不直接決定某項成本，但是上級要求他參與有關事項，從而對該項成本的支出施加了重要影響，則他對該成本也要承擔責任。

58.ABD為了同時提供標準成本、成本差異和實際成本三項資料，標準成本系統的賬務處理具有以下特點：(1)“原材料”、“生產成本”和“產成品”賬戶登記標準成本；(2)設置成本差異賬戶分別記錄各種成本差異；(3)各會計期末對成本差異進行處理。

59.BC【答案】BC

【解析】可持續增長率的計算有兩種選擇：第一種，若根據期初股東權益計算可持續增長率：可持續增長率=銷售凈利率x總資產周轉率×利潤留存率×期初權益期末總資產乘數

第二種，若按期末股東權益計算：

若把選項A和B的分子分母同乘以銷售額／總資產，可以看出選項B即為按期末股東權益計算的公式，而選項A分母中期初股東權益應該為期末股東權益，所以選項A不對；由于總資產凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率，所以選項C即為按期初股東權益計算的公式；選項D把期初權益期末總資產乘數寫反了，所以不對。

60.CD選項A、B不符合題意，直接材料價格差異是價格脫離標準形成的差異，是在采購過程中形成的；

選項C符合題意，新工人上崗用料增多造成廢品和廢料增加，是直接材料數量差異的形成原因；

選項D符合題意，機器或工具不適用可能造成用料增加，也是直接材料數量差異的原因。

綜上，本題應選CD。

61.BC采用平行結轉分步法，每一生產步驟的生產費用要在其完工產品與月末在產品之間進行分配。這里的完工產品是指企業最后完工的產成品，某個步驟的“在產品”指的是“廣義在產品”，包括該步驟尚未加工完成的在產品和該步驟已完工但尚未最終完成的產品。換句話說，凡是該步驟“參與”了加工，但還未最終完工形成產成品的，都屬于該步驟的“廣義在產品”。因此選項B和選項C都屬于第二車間的在產品。

62.ABCD選項A、B正確，投資組合的期望報酬率等于各項資產期望報酬率的加權平均數，所以投資組合的期望報酬率的影響因素只受投資比重和個別報酬率影響；當把資金全部投資于A證券時，組合期望報酬率最低為16%；當把資金全部投資于B證券時，組合期望報酬率最高為20%；

選項C、D正確，由于本題的前提是有效邊界與機會集重合，說明該題機會集曲線上不存在無效投資組合，即整個機會集曲線就是從最小方差組合點到最高報酬率點的有效集，也就是說在機會集上沒有向左凸出的部分，所以當全部投資于B證券時，組合風險最大，組合標準差為15%；當全部投資于A證券時，組合風險最小，組合標準差為10%。

綜上，本題應選ABCD。

63.BC高風險項目組合在一起后，單個項目的大部分風險可以在企業內部分散掉，此時，企業的整體風險會低于單個項目的風險，或者說，單個項目并不一定會增加企業的整體風險，選項A錯誤；在計算股權現金流量時需要將利息支出和償還的本金作為現金流出處理，所以，股權現金流量的計算受到籌資結構的影響，選項D錯誤。

64.ABCD10月份收到貨款=20×15%+30×35%+50×50%=38.5(萬元），10月末的應收賬款為30×15%+50×(1—50%)=29.5(萬元），其中在11月份收回30×15%+50×35%=22(萬元）；11月份的貨款有100×15%=15(萬元）計人年末的應收賬款。

65.CD解析：選項A，B是自利行為原則的應用領域。凈增效益原則的應用領域之一是差額分析法,也就是在分析投資方案時只分析他們有區別的部分,而省略其相同的部分;另一個應用是沉沒成本概念,沉沒成本與將要采納的決策無關,因此在分析決策方案時應將其排除。

66.ABCD平衡計分卡的目標和指標來源于企業的愿景和戰略，這些目標和指標從四個維度來考察企業的業績，即財務、顧客、內部業務流程、學習與成長，這四個維度組成了平衡計分卡的框架。

綜上，本題應選ABCD。

67.ACD公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業全部資產要求的最低報酬率，所以選項A的說法正確；項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的報酬率，所以選項B的說法不正確；籌資決策的核心問題是決定資本結構，最優資本結構是使股票價格最大化的資本結構，所以選項C的說法正確；評估企業價值時，主要采用折現現金流量法.需要使用公司資本成本作為公司現金流量折現率，所以選項D的說法正確。

68.BD

69.ABC編制彈性預算的基本步驟是：選擇業務量的計量單位；確定適用的業務量范圍；逐項研究并確定各項成本和業務量之間的數量關系；計算各項預算成本，并用一定的方式來表達。

70.CD營業現金毛流量=250+55=305（萬元），所以選項A不正確；債務現金流量=65-50=15（萬元），所以選項B不正確；

71.(1)每次支付的利息=1000×8%/2=40(元)，共計支付10次，由于每年支付2次利息，因此折現率為10%/2=5%發行時的債券價值

=40×(P/A，5%，10)+1000×(P/S，5%，1O)

=40×7.7217+1000×0.6139

=922.77(元)

(2)該債券在2007年7月1日的價值

=(972.73+40)×(P/S，5%，2/3)

=980.32(元)

(3)980=40×(P/A，k，3)+1000×(P/S，k，3)

當k=5%時，

40×(P/A，k，3)+1000×(P/S，k，3)=972.73

當k=4%時，

40×(P/A，k，3)+1000×(P/S，k，3)=1000

因此：(5%-k)/(5%-4%)

=(972.7-980)/(972.73-1OOO)

解得：k=4.73%

到期名義收益率=4.73%×2=9.46%

到期實際收益率；

=(1+4.73%)×(1+4.73%)-1=9.68%

72.(1)經濟批量==938(件)

按經濟批量訂貨時存貨總成本為:

存貨總成本=年訂貨成本+年儲存成本+年購置成本

=1000+5000++22000×3=73407.12(元)

按享受折扣的最低訂貨數量訂貨時的存貨總成本為:

存貨總成本=1000+22000/4000×30+5000+4000/2×1.5+22000×3×(1-3%)

=73185(元)

因為享受折扣時的總成本比經濟批量時更低,所以每次應訂購4000件。

(2)陸續供貨時的經濟批量為==5014（件）

22000/5014=4.4（批）

自制該零件時,應分4.4批生產,才能使生產準備成本與儲存成本之和最低。

(3)自制的總成本：

TC=22000×2.5+1200+5000+

=55000+1200+5000+2632.49=63832.49(元)

因為自制的總成本低于外購的總成本,所以應選擇自制方案

73.(1)稅后經營凈利潤＝4000×(1－30%)＝2800(萬元)

稅后利息＝600×(1－30%)＝420(萬元)

稅后經營凈利率＝2800/10000×100%＝28%

(2)金融資產＝500＋100＋120＝720(萬元)

經營資產＝8000－720＝7280(萬元)

金融負債＝1200＋80＋600＋300＝2180(萬元)

經營負債＝5000－2180＝2820(萬元)

凈經營資產＝經營資產－經營負債＝7280－2820＝4460(萬元)

凈負債＝金融負債－金融資產＝2180－720＝1460(萬元)

(3)凈經營資產凈利率＝稅后經營凈利潤/凈經營資產×100%＝2800/4460×100%＝62．78%

凈經營資產周轉次數＝銷售收入/凈經營資產＝10000/4460＝2．24(次)

稅后利息率＝稅后利息/凈負債×100%＝420/1460×100%＝28．77%

凈財務杠桿＝凈負債/股東權益＝1460/3000＝0．49

經營差異率＝凈經營資產凈利率－稅后利息率＝62．78%－28．77%＝34．01%

杠桿貢獻率＝經營差異率×凈財務杠桿＝34．01%×0．49＝16．66%

權益凈利率＝凈經營資產凈利率＋杠桿貢獻率＝62．78%＋16．66%＝79．44%

(4)上年權益凈利率＝37．97%＋(37．97%－20．23%)×0．46＝46．13%

用凈經營資產凈利率62．78%替代37．97%：

權益凈利率＝62．78%＋(62．78%－20．23%)×0．46＝82．35%

凈經營資產凈利率變動的影響＝82．35%－46．13%＝36．22%

用稅后利息率28．77%替代20．23%：

權益凈利率＝62．78%＋(62．78%－28．77%)×0．46＝78．42%

稅后利息率變動的影響＝78．42%－82．35%＝－3．93%

用凈財務杠桿0．49替代0．46：

權益凈利率＝62．78%＋(62．78%－28．77%)×0．49＝79．44%

凈財務杠桿變動的影響＝79．44%－78．42%＝1．02%

結論：今年權益凈利率比上一年提高的主要原因是凈經營資產凈利率提高。

(5)上一年的經營差異率＝37．97%－20．23%＝17．74%

上一年的杠桿貢獻率＝經營差異率×凈財務杠桿＝17．74%×0．46＝8．16%

今年的杠桿貢獻率＝經營差異率X凈財務杠桿＝34．01%×0．49＝16．66%

根據計算表達式可知，今年杠桿貢獻率提高的主要原因是經營差異率提高，而經營差異率提高的主要原因是凈經營資產凈利率提高。

(6)稅后利息率高低主要由資本市場決定，而凈財務杠桿也不能提高了，因此，明年提高權益凈利率和杠桿貢獻率的主要途徑是提高凈經營資產凈利率。

74.不改變信用政策的應收賬款應計利息

=(5×120)/360×24×(72/120)×10%+(2×200)/360×24×(140/200)×10%

=4.267(萬元)

改變信用政策后的應收賬款應計利息：

甲產品銷售額占總銷售額的比重=5×120/(5×120+2×200)=60%

乙產品銷售額占總銷售額的比重=1-60%=40%

應收賬款應計利息

=(1500×60%)/360×40×(72/120)×10%+(1500×40%)/360×40×(140/200)×10%

=10．667(萬元)

信用成苯后收益變動額：

不改變信用政策的銷售額=5×120+2×200=1000(萬元)

改變信甩政策增加的收入=1500一1000=500(萬元)

收入增長率=(1500-1000)/1000×100%=50%

增加的變動成本=(5×72+2×1.40)×50%=320(萬元)

增加的現金折扣=l500×70%×5%-l000×60%×2%=40.5(萬元)

增加的應收賬款應計利息=10.667-4.267=6．4(萬元)

增加的收賬費用=l500×15%×l0%-5=17.5(萬元)

增加的應付賬款應計利息=100×10%=10(萬元)

增加的壞賬損失=25-10=15(萬元)

增加的收益額=500-320-40.5-6.4-17.5+10-15=110.6(萬元)

由于信用政策改變后增加的收益額大于零，所以，公司應該改變信用政策。

75.（1）每年折舊=280×（1-5％）／7=38（萬元）

5年末資產的賬面價值=280-38×5=90（萬元）

承租方變現損失抵稅=（90-20）×30％=21（萬元）

承租方資產余值現值=（20+21）×（P／F，7％，5）=29．23（萬元）

出租方變現損失抵稅=（90-20）×20．％=14（萬元）

出租方資產余值現值=（20+14）×（P／F，8％，5）=23．14（萬元）

（2）承租方每年折舊抵稅=38×30％=11．4（萬元）

出租方每年折舊抵稅=38×20％=7．6（萬元）

（3）承租方的損益平衡租金

=[（280-29．23）／（P／A，7％，5）-11．4]／（1-30％）=71．09（萬元）

出租方的損益平衡租金=[（280-23．14）／（P／A，8％，5）-7．6]／（1-20％）=70．92（萬元）

（4）出租方可以接受的最低租金為70．92萬元，承租方可以接受的最高租金為71．O9萬元，由此可知，對于73萬元的稅前租金，出租方能接受，承租方不能接受。

76.

下行概率=1-0．4360=0．5640

解法2：

2％=上行概率×44．28％+(1-上行概率)×(-30．69％)

上行概率=0．4360

下行概率=1-0．4360=0．5640

Cu=(上行概率×Cuu+下行概率×Cud)÷(1+持有期無風險利率)=(0．4360×42．77+0．5640×0)／(1+2％)=18．28(元)

Cd=(上行概率×Cud+下行概率×Cdd)÷(1+持有期無風險利率)=0

Co=(0．4360×18．28+0．5640×0)／(1+2％)=7．81(元)。

77.(1)(2)2020年經營效率不變，股利支付政策不變，只有資本結構改變了，2020年的權益乘數提高，使2020年實際增長率超過了上年的可持續增長率。(3)①因為2020年資產負債率=850／1500=56．67％，由于目前資產負債率還沒達到65％，2021年企業還有潛力提高增長率。②設2021年能夠實現的最高銷售收入為S，則2021年年末所有者權益=650+S×10％×50％，2021年年末資產=銷售收入／總資產周轉次數=S／2，若2021年資產負債率提高到65％，則權益乘數=1／(1—65％)=2.857，所以(S／2)／(650+S×10％×50％)=2.857，所以S=5200(萬元)，最大銷售增長率=(5200—30