2020年眼科行業(yè)研究報告1、小眼睛，大世界眼睛是人體重要感覺器官之一，超過90%的感官外界信息通過眼睛獲取，卻常被人們所忽略。眼科專病或視覺系統(tǒng)疾病，通常研究玻璃體、視網(wǎng)膜疾病、眼視光學,治療青光眼和視神經(jīng)病、白內(nèi)障等多種眼科疾病。過去眼科市場受到一定的忽視，主要是因為（1）眼科專病高度細分：眼部結構的復雜程度超過大眾認知，技術要求較高；（2）國內(nèi)眼科滲透率處在較低水平：和"牙疼不是病〃類似，對于眼睛干澀、中輕度近視、中輕度白內(nèi)障等認知不清，常"自我診斷〃或忽視,或耽誤治療時間進展致盲；（3）國產(chǎn)眼科藥品和器械發(fā)展處于初期階段，國內(nèi)眼科基礎研究和技術積累相對薄弱,部分眼疾缺乏治愈方法，僅能緩解，藥品和器械均以進口為主導。而實質上，眼科疾病擁有龐大的患者群體基礎，且患病率仍在提升。以常見眼病來說，青少年近視人口數(shù)預計在1億左右、成年近視人口數(shù)4.5億以及黃斑眼底病變疾病約6400萬人。隨著我國老齡化程度加深、工作強度增大、生活方式轉變、過敏原增加及用眼不當?shù)纫蛩氐挠绊?白內(nèi)障、青光眼、干眼癥、角結膜炎、角膜損傷潰瘍及視頻終端綜合癥等多種眼疾罹患率逐年升高,眼科治療需求急劇增加，致使眼科市場快速增長。同時，不同生命階段對于眼科健康需求提升，治療滲透率處在“起飛”初期。青少年：重視青少年近視，認知度和滲透率提升是視光行業(yè)發(fā)展的主要引擎，角膜塑形鏡首當其沖受益。預計未來五年，存量屈光不正青少年患者預計達到一億人。目前滲透率僅為1.5%,預計有望在未來3年內(nèi)提升到3%,市場空間有望達到200億元。中青年：存量近視人群數(shù)量達到4.5億人，屈光手術滲透率僅為0.33%,相較于近視發(fā)病率低、近視較為不重視的美國地區(qū)，仍有一倍滲透率提升空間。術式引領行業(yè)變革，以SMILE和Trans-PRK為主流的手術方式更為標準化，恢復快、副作用可控，替代原有的術式方法，推動消費者接受度提升,引領屈光手術市場量價齊升，預計市場有望達到300億規(guī)模。中老年：中老年常見眼科疾病主要是白內(nèi)障、黃斑病變及干眼癥,預計患者群體對應為1.7億人、6400萬人和8000萬人。白內(nèi)障術式進入成熟期，人工晶體有望隨著帶量采購帶來滲透率提升拐點、同時促進國產(chǎn)進程加快。黃斑病變、干眼癥的藥物可及性仍有顯著提升空間。眼科市場達到千億規(guī)模。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，我國眼科市場規(guī)模由2013年的467.7億元增長至2018年的979.7億元,年復合增長率高達17%。伴隨著高新技術更新?lián)Q代、消費升級、眼部發(fā)病率提升以及患者自我診斷意識提升，預估我國2019年眼科市場規(guī)模將達到1116.9億元未來五年的市場規(guī)模年復合增長率有望保持在13%-15%左右。.青少年：屈光不正低齡化，OK鏡滲透率有望提升屈光低齡化，存量視力不良青少年預計過億我國青少年視力不良率全球居前。2018年7月，教育部發(fā)布《中國義務教育質量監(jiān)測報告》，該報告顯示我國青少年升學壓力大、用眼過度，導致青少年視力不良率持續(xù)攀升,2014年我國高中生近視率已經(jīng)超80%，同日本、韓國和新加坡一樣為視力不良高發(fā)區(qū)，日韓和新加坡青少年近視率已突破90%。未來5年青少年視力不良人數(shù)或過億。根據(jù)國家統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù),預估2023年8-12歲，13-15歲和16-18歲人口分別為6850萬、3910萬和3790萬人，合計約1.45億人。若近視比率未發(fā)生變化，5年后我國青少年視力不良人口將達到9200萬。隨著電子產(chǎn)品的普及近視比率達到日韓等發(fā)達國家水平，五年后青少年近視人口預計或過億。疫情期間，校內(nèi)外培訓I”被動"采用網(wǎng)課授課，電子產(chǎn)品普及率、電子產(chǎn)品每日使用時間大幅度提升，戶外運動時間進一步壓縮，或將引起眼部不適、加重屈光問題。近視防控上升至國家高度，政策推動視光產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2018年6月，國家衛(wèi)健委發(fā)布《近視防治指南》,首次將角膜塑形鏡納入單純性近視矯正措施，認定角膜塑形鏡在近視防控的有效性。8月30日，教育部等八部門印發(fā)《綜合防控兒童青少年近視實施方案》，方案指出，青少年近視問題是關乎國家和民族未來的大問題，提出到2030年中國六歲兒童近視率控制在3%，小學生近視率下降到38%以下，初中生近視率下降到60%以下，高中生近視率下降到70%以下的目標。兒童青少年近視防控工作上升到國家高度，各地已陸續(xù)開展近視篩查和預防、矯正宣傳工作，視光產(chǎn)業(yè)有望在政策扶持下迎來快速發(fā)展。防控手段多樣，角膜塑形鏡和低濃度阿托品成為主流選擇角膜塑形鏡為世界衛(wèi)生組織推介的可行性較高的近視控制與矯正手段。近視的矯正方式多樣，主要包括角膜塑形鏡（OK鏡）、低濃度阿托品（滴眼液）、硬性接觸鏡（RigidGasPermeableContactLens,RGP）、軟性接觸鏡（隱形眼鏡）、框架眼鏡中的虛焦鏡、漸進多焦點眼鏡、雙焦眼鏡以及手術治療等，但多數(shù)方式不適用于青少年。針對青少年近視矯正，世界衛(wèi)生組織推薦使用的方法有三種：角膜塑形鏡、低濃度阿托品和每天兩小時的戶外活動。戶外活動可刺激眼球的調(diào)節(jié)作用，但在學業(yè)壓力較大的中國，多數(shù)青少年難以保證每天戶外兩小時，且家長多數(shù)不信任其干預效果，使得角膜塑形鏡成為大多數(shù)家長和青少年的優(yōu)選方式。低濃度阿托品（滴眼液）在兒童近視發(fā)展較快時期，適當使用可控制近視增長，但長期應用安全性未知。除此之外，阿托品或產(chǎn)生瞳孔散大、畏光和視近模糊、停藥回退現(xiàn)象等副作用。在我國，低濃度阿托品尚處于臨床試目前國內(nèi)的低濃度阿托品主要是用較高濃度的阿托品稀釋或代購國外產(chǎn)品,如臺灣的麥迪森和五福。硬性接觸鏡（RGP）白天佩戴，采用虹吸式原理佩戴于眼表。相比于一般隱形眼鏡透氧系數(shù)更高，角膜感染幾率較低。但矯正視力效果弱，不適用于風沙較大或空氣質量較差地區(qū)。中國空氣質量差，應用效果一般。軟性接觸鏡（隱形眼鏡）使用廣泛，但僅能提供清晰視覺效果，近視矯正效果較差，存在佩戴時間過長，易發(fā)生角膜感染的問題?？蚣茜R不夠美觀，不便于青少年運動，控制近視效果沒有統(tǒng)一結論。手術治療（激光角膜屈光手術和人工晶體植入術）青少年眼部發(fā)育未完全、屈光率不穩(wěn)定，因而臨床上青少年禁用。角膜塑形鏡具備安全、有效、可逆、美觀等優(yōu)勢。角膜塑形鏡（0K鏡）是采用高分子材料合成的高透氧性隱形眼鏡，通過對角膜頂點的持續(xù)壓迫塑形，短期內(nèi)快速有效地降低青少年近視度數(shù)、提高裸眼視力，延緩青少年近視的發(fā)展速度。低濃度阿托品。低濃度阿托品國產(chǎn)外資均無法直接銷售，院內(nèi)制劑是唯一合法途徑。目前國內(nèi)0.01%低濃度阿托品僅可以采用院內(nèi)制劑方式在少數(shù)醫(yī)院進行售賣，而網(wǎng)絡上依靠臺灣、新加坡代購等方式存在較大安全風險。上海市目前只有五官科醫(yī)院擁有處方權，由于嚴重供不應求醫(yī)院將單月銷量控制在450瓶，售價為45元一瓶，每人每月僅可購買一瓶（原則上一個月一瓶即可起到控制作用）。興齊眼藥的興齊眼科醫(yī)院則可以遠程開藥，售價為300元/月。目前國內(nèi)只有興齊眼藥獲受理臨床試驗,獲批后預計將獲得3年監(jiān)測期。低濃度阿托品若成功獲批市場空間中性可達135億元。臺灣地區(qū)低濃度阿托品開展較早，由于其價格便宜副作用較小快速將滲透率提升到20%以上。按照目前45元一瓶的價格計算，若每人每月使用一瓶則一年的總花費大約為500元?？紤]到目前院內(nèi)試劑和院外售價存在5-6倍的差距，低濃度阿托品正式商業(yè)化后可能面臨一定幅度提價，假設售價分別為500/1000/1500元/年,滲透率為10%/15%/20%,青少年近視人口為9000萬人，則低濃度阿托品對應市場規(guī)模在45-270億元之間,中性估計為135億元。角膜塑形鏡。角膜塑形鏡矯正成功率在90%以上。據(jù)同濟大學附屬第十人民醫(yī)院眼科對71名青少年近視患者臨床實驗結果顯示，角膜塑形鏡對青少年近視矯正成功率臨床統(tǒng)計可達90%以上。主要體現(xiàn)在戴鏡1到6個月后裸眼視力提高、屈光度數(shù)降低以及眼軸增長速度減緩。其中，戴鏡后一個月效果最為明顯，平均度數(shù)可降低2.53度,裸眼視力有96.62%的可能性提高0.5以上。后續(xù)佩戴雖有一定的度數(shù)反彈，但戴鏡三個月后仍有超過90%的可能性優(yōu)于佩戴前視力水平。最新臨床數(shù)據(jù)表明角膜塑形鏡與低濃度阿托品溶液聯(lián)合使用效果更好。最新的論文結果顯示，通過對分別各100名單獨使用角膜塑形鏡和聯(lián)合使用角膜塑形鏡及低濃度阿托品的青少年近視患者的臨床數(shù)據(jù)追蹤，結果發(fā)現(xiàn)觀察組聯(lián)合使用的患者眼軸長度、屈光度及裸眼視力水平均顯著好于對照組單獨使用角膜塑形鏡的患者。而在此之前的臨床試驗中分別單獨使用角膜塑形鏡及低濃度阿托品并沒有呈現(xiàn)出顯著統(tǒng)計學差異?？紤]到單獨使用低濃度阿托品可能產(chǎn)生肌肉松弛、畏光等不良反應,未來臨床應用中聯(lián)合使用矯正治療可能成為新主流。上游原材料供應呈現(xiàn)寡頭壟斷。角膜塑形鏡的材料是一種高透氧的高分子聚合材料（氟丙基硅氧烷聚甲基丙烯酸酯），滿足高透氧性,高生物相容性.高斷裂強度三大特性，最初來源是美國阿波羅登月計劃，后經(jīng)過多年發(fā)展延伸為適合臨床應用的材料。目前國際上具有生產(chǎn)能力的公司僅有四家,分別為日本美尼康.美國博士倫.美國paragon和英國Contamaco其中，美尼康僅能生產(chǎn)日戴角膜接觸鏡（RGP鏡）原材料，剩下三家具備夜戴型角膜塑形鏡材料生產(chǎn)資質。中國市場角膜塑形鏡生產(chǎn)廠商所用原材料全部依賴進口，大多數(shù)廠家使用博士倫的鏡片，菁視和CRT公司使用Paragon鏡片，爰博諾德使用Contamac鏡片。不過隨著Contamac被昊海生科收購70%股權,昊海正加速申請原材料國內(nèi)生產(chǎn)資質。角膜塑形鏡市場的競爭格局已基本穩(wěn)定。國內(nèi)獲得國家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的角膜塑形鏡產(chǎn)品注冊證的企業(yè)達9家，其中國產(chǎn)品牌為歐普康S、爰博諾德和臺灣亨泰，其他進口品牌為美國的EUCLID（歐幾里得）、C&E

（菁視）.Paragon，日本的阿邇法,韓國的LUCID（露晰得）、荷蘭的DreamLiteo據(jù)了解，日本板橋醫(yī)療、昊海生科等企業(yè)亦正在布局角膜塑形鏡產(chǎn)品，處于臨床試驗驗證階段,預計未來2-3年有望逐步獲批上市。我們認為不同品牌產(chǎn)品的差距主要在產(chǎn)品和渠道兩個方面。評價角膜塑形鏡產(chǎn)品的技術優(yōu)劣主要關注產(chǎn)品材料、產(chǎn)品設計、加工工藝及質量內(nèi)控三個方面前各家廠商產(chǎn)品設計、加工工藝及質量內(nèi)控三個方面前各家廠商不具備顯著技術差異。a）產(chǎn)品材料角膜塑形鏡的材料是一種高透氧的高分子聚合材料，滿足高透氧性、高生物相容性、高斷裂強度三大特性。而其中最重要的衡量標準是透氧性，主要以透氧系數(shù)DK表示（D為彌散系數(shù):coefficientofdispersion;K為溶解系數(shù)：volumetricoxygentransfercoefficient）oDK越高，說明透氧性越高。一般來說，DK值大于100就已經(jīng)屬于較高透氧水平。國內(nèi)現(xiàn)有品牌使用的鏡片材料均為進口，國內(nèi)尚未有生產(chǎn)廠商。主要是美國博士倫的BOSTON系列J、PARAGON的Paragon材料以及英國Contamac鏡片。BOSTON的具體材質型號有BOSTONXO、BOSTONX02、BostonEqualensIIxBostonEqualens、BOSTONNEM幾大類，而BOSTONXO目前是應用最多的一種鏡片材質。除了C&E和CRT使用的是Paragon材料、爰博諾德采用Contamac材料以外，其余廠商均使用的是BOSTON材料。這兩種材料各項性能都可以滿足角膜塑形鏡制作要求，消費者通常也不具備感知材料差異的能力。因此原材料不成為品牌選擇的重要因素。b）產(chǎn)品設計鏡片設計是角膜塑形鏡產(chǎn)品的技術核心，設計經(jīng)過多次迭代發(fā)展,目前,市場上的角膜塑形鏡主要采用的的四區(qū)間設計，按照專利可分為：VST（visionshapingtreatment,視覺重塑治療或多弧反幾何設計）和CRT（cornealrefractivetherapy,角膜屈光矯治或雙表面和諧設計）兩種。VST設計是博士倫公司的設計專利，歐普康S的夢戴維、日本阿邇法、美國歐幾里德、韓國露晰得和中國臺灣亨泰的鏡片都是采用VST設計。CRT設計是PARAGONVISION公司的設計專利，國內(nèi)目前僅有美國菁視（C&E）和ParagonVision采用。相對而言，CRT設計的鏡片更加輕薄、采用切線式著陸角設計,佩戴穩(wěn)固。其采用基于矢高改變的量化方法，參數(shù)更加精確，用戶舒適度更高。c）加工工藝及質量內(nèi)控主要了解生產(chǎn)商的設備先進程度，以及生產(chǎn)出來的鏡片是不是處于說明書的誤差范圍之內(nèi)。目前各家廠商均能實現(xiàn)全自動或半自動化生產(chǎn)，如歐普康s已能做到全流程質量跟蹤管理。各家廠商均在工藝上不斷改進，如等離子脫膜技術已廣泛應用，可以使鏡片表面更加光滑，細菌吸附概率降低。產(chǎn)品差異小渠道各有優(yōu)勢，市場份額相對均衡。根據(jù)多次草根調(diào)研和學術會議預估，目前我國角膜塑形鏡市場并沒有形成寡頭壟斷的局面。按服務人數(shù)計算，相對份額較高的有中國歐普康S、美國歐幾里得和日本的阿邇法，其中歐普康S份額最高，約為30%。整體來看,角膜塑形鏡的產(chǎn)品并無較大差異。另一方面，各家廠商渠道各具優(yōu)勢。如歐普康S在華東地區(qū)渠道開拓成熟、阿邇法依托于爰爾眼科獨家經(jīng)銷，歐幾里得在大型公立醫(yī)院滲透較深等。角膜塑形鏡在我國滲透率約1%,未來提升空間大。根據(jù)中國醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會眼科及視光學分會數(shù)據(jù)顯示，2015年我國進口角膜塑形鏡54萬副，彼時唯一國產(chǎn)企業(yè)歐普康S銷量為10萬副，總計占青少年近視人口的0.75%,目前大約為1%O而在發(fā)達國家和地區(qū),尤其是生理結構與中國較為類似的東亞地區(qū)，滲透率都在5%以上，且呈現(xiàn)出較快上升趨勢。以臺灣為例，2008年角膜塑形鏡滲透率只有1%,七年后已經(jīng)接近7%o考慮發(fā)達地區(qū)城市化水平較高，我們保守預估5年內(nèi)角膜塑形鏡滲透率有望在中國達到3%左右，CAGR為18.92%。角膜塑形鏡產(chǎn)品較為成熟，行業(yè)格局較為穩(wěn)定。盡管未來仍會有新進入者，但消費者對價格的敏感度低于品牌、渠道和醫(yī)生推介,因此價格將較為穩(wěn)定。按照目前市場中較低價格8000元/副計算，未來五年內(nèi)我國角膜塑形鏡市場規(guī)模保守估計可達199億元，較目前有一到兩倍的上升空間。小結：重視青少年近視，認知度和滲透率提升是視光行業(yè)發(fā)展的主要引擎，角膜塑形鏡首當其沖受益。預計未來五年，存量屈光不正青少年患者預計達到一億人。目前滲透率僅為1.5%，預計有望在未來3年內(nèi)提升到3%,市場空間有望達到200億元。.中青年：屈光術式變革，引領市場量價齊升正常視物的原理是當光線穿過角膜和晶體，將影像落在視網(wǎng)膜上，方能看清楚物體，而近視患者因為眼軸變長,看遠處物體時穿過角膜和晶體的光線是彎曲的，光線無法在視網(wǎng)膜上聚焦，結果看到的物體就模糊不清。激光及時矯正手術可以通過激光改變角膜厚度，調(diào)整眼睛視物的焦點，最終讓光線可以在視網(wǎng)膜上聚焦以重新達到視物清晰的效果。

屈光手術快速發(fā)展，進入機器化時代。角膜屈光手術通過改變角膜前表面的形態(tài)矯正屈光不正，廣義屈光手術可以用于近視、遠視、老視和散光，超過90%主要應用在近視領域,因此狹義上多將屈光手術看成近視手術。根據(jù)患者的角膜情況、訴求情況，屈光手術具有多種術式選擇，前最為主流的是選擇，前最為主流的是“SMILE全飛秒”。屈光手術主要分為兩種模式：角膜激光矯正術和眼內(nèi)屈光矯正術，角膜激光矯正術又可以分為角膜表層和板層兩種方式。角膜激光矯正術方面：從發(fā)展的年代來看，第一代屈光術式主要是準分子激光屈光性角膜切削術（PRK）、準分子激光上皮下角膜磨鑲術（LASEK/Epi-LASEK）、準分子激光原位角膜磨鑲術（LASIK）,在1988年開始逐漸推向市場。PRK和LASEK比較類似，本質上是通過機械或藥物方式揭開角膜上皮瓣，具有一定的角膜裸露或者傷害，恢復較慢，并含有一定的haze.屈光回退等風險，治療范圍相對狹窄,對角膜狀況、后期恢復等具有更高要求。LASIK通過機械板層刀做一個帶蒂的角膜瓣，掀開后對暴露的角膜基質層進行準分子激光切削，手術創(chuàng)傷較LASEK小，保證了角膜組織的完整性。第二代的飛秒LASIK（俗稱"半飛秒"，F(xiàn)S-LASIK）,即準分子激光原位角膜磨鑲術，主要是飛秒和激光兩種技術和機器的結合,不再采用藥物或者機械式打開上皮瓣，而是通過飛秒激光打開角膜，再使用激光在角膜里層進行掃描切割，后重新貼合角膜瓣，手術創(chuàng)傷較LASEK小,其角膜瓣制作厚度更加精確、表面更加光滑，幾乎不會發(fā)生人為失誤引起的角膜瓣移位、游離、破碎等情況，保證了角膜組織的完整性。第三代主要是微小切口基質透鏡切除術（SMILE,俗稱"全飛秒"）和Trans-PRK（TPRK,經(jīng)上皮準分子激光角膜切削術）。前者無需制作掀開式角膜瓣，而是用全飛秒激光治療儀在角膜上進行切削，然后通過一個2mm的微小切口取出。除以上目前較為主流的方式外，還有更為細分的角膜地形圖引導LASIK、波前引導LASIK、Epi-LASIK、Epi-LASEK等各類細分的術式方法，結合患者角膜厚薄、恢復時間要求、價格等需求進行匹配。眼內(nèi)屈光矯正術：眼內(nèi)屈光手術矯正范圍更廣，可逆性好。與角膜屈光手術這一取出部分角膜組織的“減法手術"相比，眼內(nèi)屈光手術不破壞角膜組織結構的完整，是一種安全可逆的"加法手術"，主要分為有晶狀體眼人工晶狀體（PIOL）和屈光性晶狀體置換術（RLE）:晶狀體眼人工晶狀體（PIOL）:對于高度近視（超過600度）、遠視超過400度、角膜太薄等患者，PIOL是個非常好的手術選擇。PIOL目前主流的方法是以后房型人工晶體植入為主，市場上存在兩種，一種是支撐型人工晶體（ICL）,另一種是懸浮性人工晶狀體（PRL）。ICL晶體是一種合成晶體，可擴大矯治范圍，用于矯正高度近視以及散光和遠視，不容易破壞角膜，也不用進行手術縫合，同時具有較強的可逆性，可以隨時取出或更換。懸浮性人工晶體（PRL）矯正范圍是1000-3000度，填補了國際上1800-3000度超高度近視矯正技術的空白，與ICL相比，對患者前房深度的要求更低，可解決部分因前房深度不夠而無法接受ICL手術的近視患者摘鏡難題。屈光性晶體置換術（RLE）:又稱為透明晶體置換術（CLE）,通過將自然晶狀體摘除，替換為所需屈光度的人工晶狀體,以矯正屈光不正，與白內(nèi)障手術相似。一般而言，RLE更適合中老年及初期階段的白內(nèi)障患者，尤其對于老花眼或高度遠視患者，是一種比激光視力矯正或PIOL更好的選擇。人工晶狀體可分為單焦點、環(huán)面或多焦點三種類型,以滿足不同的視力需求。參考美國情況，屈光市場保守估計將達到300億元以上，術式變化帶動量價齊升。2017年美國3.26億人口,近視人口估計9779萬人（占比約30%）,屈光近視手術約60萬臺，滲透率為0.61%。根據(jù)衛(wèi)計委數(shù)據(jù),2017年中國近視人口大約4.5億人，屈光近視手術150萬臺，滲透率0.33%。近視屈光手術逐步舍棄依賴醫(yī)生個人操作及經(jīng)驗的傳統(tǒng)治療方式，轉向易于規(guī)范化標準化操作的飛秒手術，醫(yī)療事故風險降低?？蛦蝺r逐步提升（飛秒14000-17000元/雙眼，全飛秒19000元/雙眼），高達數(shù)百萬元的飛秒設備也是企業(yè)規(guī)模效應來源。我們預計，整體屈光近視手術的客單價隨著全飛秒手術推廣大約將提升至1.2萬元，我們預測，未來客單價達到1.5萬元,滲透率提升至0.45%,近視人口數(shù)量基本保持不變,屈光手術市場大致在304億左右。小結：存量近視人群數(shù)量達到4.5億人，屈光手術滲透率僅為0.33%,相較于近視發(fā)病率低、近視較為不重視的美國地區(qū)，仍有一倍滲透率提升空間。術式引領行業(yè)變革，以SMILE和Trans-PRK為主流的手術方式更為標準化，恢復快、副作用可控，替代原有的術式方法,推動消費者接受度提升，引領屈光手術市場量價齊升，預計市場有望達到300億規(guī)模。.中老年：白內(nèi)障是基礎，干眼癥是未來引起眼部疾病的因素很多，年齡和相關疾病并發(fā)癥尤甚。青光眼、白內(nèi)障、老花眼及黃斑變性等患病率隨年齡提升而快速上升。中老年常見的慢性疾病如高血壓、糖尿病、動脈粥樣硬化等心血管類疾病也易引發(fā)眼部病理結構改變，造成眼部并發(fā)癥。中老年人主要的眼部疾病包括白內(nèi)障、干眼癥和黃斑變性。白內(nèi)障：高致盲性眼疾，驅動人工晶體高端化白內(nèi)障是眼科疾病中發(fā)病率較高的疾病。在正常的眼睛里，晶狀體能將光線聚焦于視網(wǎng)膜，并通過調(diào)節(jié)作用看清遠近物體。正常的晶狀體除了有規(guī)律的透明纖維排列和無血管因素外,還依靠其特殊的、復雜的新陳代謝來維持其透明性。晶狀體若發(fā)生變性和混濁，變成了不透明，以致影響視力，就稱為白內(nèi)障。白內(nèi)障根據(jù)發(fā)病原因可以分為先天性白內(nèi)障、老年性白內(nèi)障、外傷性白內(nèi)障和并發(fā)性白內(nèi)障。其中，老年性白內(nèi)障所占比例最高。據(jù)中華醫(yī)學會眼科分會統(tǒng)計，我國60-89歲人群白內(nèi)障發(fā)病率是80%,90歲以上人群白內(nèi)障發(fā)病率達到90%以上,根據(jù)國家統(tǒng)計局2018年抽查人口比例及2019年全人口數(shù)測算，白內(nèi)障的患病人數(shù)預計達到1.7億人。植入人工晶狀體手術是治療白內(nèi)障的唯一有效方法。白內(nèi)障是全球第一位致盲眼病，據(jù)世界衛(wèi)生組織報告，全球有35%的盲癥、25%的中重度視力損傷等來自未及時治療的白內(nèi)障。白內(nèi)障手術植入人工晶狀體是目前唯一有效的治療方法。目前主流的白內(nèi)障手術有2類：白內(nèi)障超聲乳化術和白內(nèi)障囊外摘除手術。囊外摘除術切口較大、需要縫合，是基層醫(yī)院主要的手術方式。超聲乳化術組織損傷小，手術時間短，切口小不需要縫合，術后視力恢復快，是我國城市地區(qū)的主要手術方式。從市場角度來看，我國白內(nèi)障在基礎醫(yī)保保障和嚴查騙保情況下，整體手術市場趨于穩(wěn)定，CSR低于發(fā)達國家水平，仍然具有較強提升空間。當前，歐美、日本等發(fā)達國家的每百萬人口手術實施例數(shù)(CSR)超過10000o2018年我國CSR為2262，僅為歐洲、美國、日本等發(fā)達國家的1/5左右，甚至也落后于印度、越南等一般發(fā)展中國家，僅為其1/2水平，且距WHO組織設立的消除白內(nèi)障致盲所必須的CSR閾值3000仍有差距。隨著我國防盲治盲工作的積極開展和眼科服務能力的提高，我國白內(nèi)障手術實施例數(shù)保持持續(xù)增長趨勢，由2012年的145萬例增加至2018年的370萬例，CAGR達16.90%。2018年下半起,由于受國家實施城鎮(zhèn)居民與農(nóng)村合作醫(yī)療的醫(yī)保政策整合調(diào)過渡，以及部分省區(qū)優(yōu)化支出結構影響白內(nèi)障手術醫(yī)保政策整合調(diào)過渡，白內(nèi)障手術量增長率出現(xiàn)階段性放緩，2020年新型冠狀病毒疫情，對非急診手術影響較大。預計2019年、2020年CSR與2018年持平,2021年之后恢復正常增長率。根據(jù)我國白內(nèi)障手術量和人工晶狀體價格，同時假設2021年及以后帶量采購政策完全推開，根據(jù)安徽省帶量采購人工晶狀體的降幅水平，假設帶量采購全面推開后按照下降20%的幅度測算平均價格，我國人工晶狀體市場規(guī)模測算如下：人工晶體的選擇具有多樣性。人工晶狀體是白內(nèi)障手術必不可少的耗材，不同類型的人工晶狀體的區(qū)別主要體現(xiàn)在材質、光學設計和附加功能。按材質，人工晶狀體可分為硬性人工晶狀體和軟性人工晶狀體。相比于硬性人工晶狀體，軟性人工晶狀體可在體外折疊，通過較小切口植入眼內(nèi)后再自動展開。因此，手術切口小，術后患者恢復快，感染風險幾率較小。按光學設計，人工晶狀體可分為單焦、散光矯正、多焦及可調(diào)節(jié)等類型。單焦人工晶狀體可以改善眼睛屈光度，術后恢復正視視力。如果病人角膜存在散光，散光矯正型人工晶狀體則可以通過柱面設計矯正角膜散光，術后恢復正視視力而無需佩戴散光矯正眼鏡。多焦點人工晶狀體使從遠距到中距，再到近距的物體可以同時清晰成像于視網(wǎng)膜，彌補單焦人工晶狀體缺少自然晶狀體調(diào)節(jié)功能的缺陷，使患者在術后獲得良好的全程視力，提高術后完全脫鏡率?？烧{(diào)節(jié)人工晶狀體可以改變有效屈光度，模擬自然眼的調(diào)節(jié)功能。附加功能包括防紫外線、濾過藍光、增加生物相容性以降低術后炎癥反應的肝素表面改性產(chǎn)品以及預裝式設計等。目前人工晶狀體產(chǎn)品的主要附加功能包括防紫外線、肝素表面改性及預裝式設計。通過在人工晶狀體原材料中添加紫外線吸收劑，可以實現(xiàn)對短波光線的過濾，減少紫外線對視網(wǎng)膜的損傷。通過在人工晶狀體表面構建肝素涂層，可以增加人工晶狀體產(chǎn)品的生物相容性，減少術后炎癥反應。通過將人工晶狀體預先裝入推注器系統(tǒng)，可以簡化臨床應用流程，縮短手術時間，減少術中感染風險。人工晶體的價格根據(jù)不同的材質、設計和附加功能具有不同的選擇，滿足基本需求的基礎款的平均價格~300元，低端產(chǎn)品的平均價格?1200元，中端產(chǎn)品的平均價格-3050元，高端產(chǎn)品的平均價格?12000元。醫(yī)保保障水平滿足一般白內(nèi)障手術需求。白內(nèi)障的治療通常包括以下幾個部分：手術費用、藥物費用、住院費用和人工晶體費用。白內(nèi)障屬于防盲性手術，國家重視，已經(jīng)納入國家基本醫(yī)療保險范疇，藥品、手術和門診/住院治療費用的報銷比例根據(jù)不同醫(yī)保類型有所調(diào)整，一般三付比例在0%-20%之間。以廣州市為例，白內(nèi)障采用DRGs付費方式，所需醫(yī)療費用歸屬于乙類藥品和診療項目，自付比例調(diào)整為零，住院相關費用按照醫(yī)保類型比例支付，而其中人工晶體的統(tǒng)籌支付最高標準限額為1800元/個。隨著人均壽命延長、消費能力提升，白內(nèi)障患者的選擇開始逐漸向中高端、高端遷移，醫(yī)保保障僅能滿足基本人工晶體需求。人工晶體耗材帶量采購的地方試點如火如荼展開，帶量采購或將帶來兩方面的趨勢：(1)人工晶體的使用選擇向高端演化低端人工晶體主要是硬性材料，價格便宜，但手術創(chuàng)傷面較大、恢復時間較長，基本滿足恢復視力需求；中端產(chǎn)品主要是軟性材料、單焦點、搭配基礎附加功能，手術創(chuàng)傷面小、恢復快，成像效果、聚焦效果基本滿足用眼要求；高端產(chǎn)品主要是軟性材料、多焦點、搭配更為豐富的附加功能,用眼舒適度提升，可以實現(xiàn)多焦點變焦，不再需要搭配近視或者遠視鏡使用，具有更好的遠中近全程視力。從需求端來看，生活水平提升、人均壽命延長、用眼體驗要求提升，患者人工晶體選擇向高端進展；從供給端來看，帶量采購推進，高端產(chǎn)品通過談判或競價方式放低身段，高端產(chǎn)品的可及性、可操作性從醫(yī)生和患者的角度都有望得到提升。(2)國產(chǎn)替代進程加速推進，龍頭企業(yè)有望受益我國人工晶狀體行業(yè)仍處于起步階段，高端市場進口壟斷，國產(chǎn)替代空間大。我國人工晶狀體生產(chǎn)企業(yè)較少，與進口生產(chǎn)廠商相比研發(fā)能力較弱，現(xiàn)有產(chǎn)品技術含量較低、創(chuàng)新水平不足,國內(nèi)人工晶狀體整體技術水平尚處于起步階段。人工晶狀體屬于III類醫(yī)療器械，目前擁有產(chǎn)品批號的國產(chǎn)企業(yè)有包括河南宇宙(昊海生科子公司)、爰博諾德、無錫蕾明視康等7家，擁有20張左右產(chǎn)品注冊證，并且以中、低端產(chǎn)品為主。進口企業(yè)有包括Abbott、Alcon(Novartis).CarlZeiss等20多家,擁有超過100張產(chǎn)品注冊證，幾乎"壟斷〃了中高端市場。2017年、2018年,國內(nèi)人工晶狀體市場規(guī)模約為305萬片、370萬片，其中國產(chǎn)品牌約占49-54萬片、70-75萬片,進口品牌約占251-256萬片、295-300萬片，人工晶狀體行業(yè)仍處于進口品牌占據(jù)絕大多數(shù)市場份額，國產(chǎn)化率約為16%-18%、19%-20%,處于較低的發(fā)展階段。省級耗材帶量采購陸續(xù)開展，人工晶體企業(yè)探索滲透率和市占率提升。根據(jù)國務院印發(fā)的《治療高值耗材改革方案》明確指出要推進集中爰狗辦法，探索帶量采購及跨省聯(lián)盟采購。多個省份已經(jīng)開始陸續(xù)探索，圍繞骨科植入類、血管介入類和眼科接入類產(chǎn)品進行，安徽省、江蘇省和京津冀等省份聯(lián)盟先后進行了人工晶體相關帶量采購。從公布的結果來看，安徽人工晶狀體類有4家企業(yè)中標,包括爰博諾德（北京）醫(yī)療科技有限公司、深圳市新產(chǎn)業(yè)眼科新技術有限公司等,平均降幅達到20.5%。從江蘇省結果來看，人工晶體中標以進口為主，平均降幅為26.89%,最大降幅為38%。不同于藥品，耗材的流通渠道環(huán)節(jié)利益留存較多、環(huán)節(jié)更為復雜。目前的降價幅度預計尚未影響到生產(chǎn)企業(yè)出廠價，甚至通過改變層層經(jīng)銷商進行醫(yī)院單獨采購談判、進院、營銷等環(huán)節(jié)，出廠價還有可能有一定程度提升。對于有能力中標的龍頭企業(yè)來說“以價換量"，甚至在降價不充分的情況下，“量價齊升"的邏輯是成立的。小結：白內(nèi)障患病人群預計達到L7億，術式方法進入較為成熟階段，但隨著消費升級、用眼要求提升，人工晶體的選擇趨于高端化。省級、國家級人工晶體帶量采購拉開，適當降價有利于提升高端人工晶體滲透率，同時帶動國產(chǎn)替代進程。黃斑區(qū)病變：藥物可及性仍有待提升黃斑區(qū)病變主要可分為糖尿病相關黃斑變性（DR/DME）、年齡相關性黃斑變性（AMD）、病理性近視脈絡膜新生血管（pmCNV）和視網(wǎng)膜靜脈阻塞（RVO）四種病癥。此外，針對糖尿病視網(wǎng)膜病變DR和干性AMD病癥尚無藥物獲批。前全球治療黃斑區(qū)病變的藥物主要有4種:（1）雷珠單抗于2006年被美國FDA獲批上市，其主要結構為貝伐珠單抗去掉Fc段，保留Fab段，因為眼科大分子藥物主要通過眼內(nèi)注射的方式進行，因此羅氏對貝伐珠單抗進行改造，從而使其在眼內(nèi)有較好的組織穿透性。雷珠單抗目前獲批5種適應癥，包括新生血管濕性年齡相關性黃斑病變（wAMD）,視網(wǎng)膜靜脈阻塞后的黃斑水腫（RVO）,糖尿病黃斑水腫（DME），糖尿病視網(wǎng)膜病變（DR）,近視性脈絡膜新生血管疾?。╩CNV）,是獲批適應癥最多的藥物。在中國目前獲批了wAMD,RVO和DME三種適應癥。雷珠單抗單抗由羅氏和諾華負責銷售，2018年實現(xiàn)67億美元銷售額。（2）阿柏西普于2011年被美國FDA批準上市,主要結構為VEGF-1的D2區(qū)、VEGF-2的D3區(qū)與Fc段融合，由再生元和拜耳共同負責商業(yè)化。阿柏西普目前獲批濕性年齡相關性黃斑病變（wAMD）,視網(wǎng)膜靜脈阻塞后的黃斑水腫（RVO）,糖尿病黃斑水腫（DME）,糖尿病視網(wǎng)膜病變（DR）。阿柏西普與VEGF結合時，通過特有的trap結構，因此特異性親和力更強，在治療的有效性和給藥頻次上，阿柏西普對比雷珠單抗相比有顯著優(yōu)勢，因此上市后形成了對雷珠單抗強有力的威脅，銷售規(guī)模也隨之迅速增長，2018年實現(xiàn)67億美元收入。阿柏西普在國內(nèi)上市較慢，于2017年12月獲批上市。(3)康柏西普由康弘藥業(yè)研發(fā)生產(chǎn)，2013年獲CFDA批準上市，在抗體結構上，康柏西普與依那西普較為類似，由VEGF-1的D2區(qū)、VEGF-2的D3和D4區(qū)與Fc段融合而成，因此療效和給藥頻次均與依那西普相似?？蛋匚髌赵趪鴥?nèi)上市后，對雷珠單抗產(chǎn)生較強的競爭性，產(chǎn)品銷售額增長迅速，2018年實現(xiàn)8.82億的銷售規(guī)模。目前康柏西普正在美國進行III期臨床試驗，未來有望成為第一個登錄歐美市場的國產(chǎn)大分子藥物。(4)諾華的Beovu(brolucizumab-dbll)于2019年在美國被FDA批準用于wAMD治療。它是一種人源化單鏈抗體片段(scFv),對VEGF-A有很高的親和力。2019年10月,FDA批準其用于治療wAMD,6mg每月給藥一次,連續(xù)給藥3次，隨后每8-12周給藥一次。與阿柏西普相比，可提供更強的視網(wǎng)膜積水消退能力，并能夠在3個月負荷期后在符合條件的濕性AMD患者中維持3個月給藥間隔,且療效不受影響。全球市場上阿柏西普繼續(xù)保持領先地位，國內(nèi)市場康柏西普增速較快。2018年銷售額達67.46億美元,雷珠單抗銷售額達37.3億美元。隨著獲批適應癥增加的進程放緩，阿柏西普銷售額增速近年來來有所下降，產(chǎn)品銷售額天花板逐漸顯現(xiàn)。療效與價格對比，康柏西普最優(yōu)。康柏西普用于抑制病理性血管生成，治療濕性年齡相關性黃斑變性（AMD）,以及糖尿病性黃斑水腫（DME）。目前市場上同時用于治療這三種眼病的藥品有康柏西普和雷珠單抗，用于治療濕性年齡相關性黃斑變性和糖尿病性黃斑水腫（DME）是阿柏西普。從療效的角度來說，康柏西普治療AMD患者中最佳矯正視力（BCVA）字母分數(shù)差異較小,而視網(wǎng)膜中央厚度（CRT）改善略多,康柏西普最多的用藥間隔在12周，而雷珠單抗為4-6周，前者具有更長的藥效作用時間。并且實驗中表明，應用康柏西普手術注射對于黃斑中心凹視網(wǎng)膜厚度（CMT）的改善效果更好。阿柏西普暫無療效方面的對比實驗數(shù)據(jù)，但是阿柏西普在醫(yī)保談判后僅納入濕性年齡相關性黃斑變性（AMD）和糖尿病性黃斑水腫（DME）兩種適應癥，適應患病人數(shù)少于康柏西普。從價格來看,雖然阿柏西普和雷珠單抗的談判后價格并未公開，但阿柏西普2019年談判價格為5850元/支,雷珠單抗談判前價格為5700元/支,都高于康柏西普的談判前價格5550元/支,由此可預估談判后價格高于康柏西普每支4160元/支的單價。拓寬適應癥助力產(chǎn)品放量，康柏西普未來銷售額有望超過30億元，海外臨床試驗進展順利。目前康柏西普獲批wAMD、pmCNV和DME3個適應癥,RVO適應癥進行III期臨床,有望2020年獲批。此外，康柏西普在美國的III期臨床試驗獲得FDA臨床試驗特別方案評審（SPA）,全球多中心臨床已于近期開展，海外臨床進展穩(wěn)步推進。國內(nèi)相關競品主要處于臨床早期，齊魯制藥生物類進展最快，進入3期臨床。從在研藥物來看，眼科領域單抗競爭相對較為緩和，目前齊魯制藥的兩個生物類似藥已進入3期，其余廠商均處于1期階段，預計未來齊魯制藥產(chǎn)品有望率先獲批。小結：黃斑病變市場基礎較大，總計預計達到6400萬人，藥物以大分子單抗為主，可選藥物較為有限且前期售價較高，限制其可及性和滲透率。隨著國家醫(yī)保談判推進、類似物產(chǎn)品逐步進入市場，適當引入市場競爭有利于提升治療滲透率。國產(chǎn)康柏西普在適應癥范圍、價格、渠道等具有顯著優(yōu)勢。干眼癥：潛在市場廣闊，兵家布局新陣地干眼癥發(fā)病率高，發(fā)病機制較復雜。干眼癥主要可分為水液性淚液不足干眼癥和脂質性淚液不足干眼癥，主要區(qū)別是患病原理上前者主要由于干燥性角、結膜炎導致而后者主要是脂質阻塞終端導管導致。干眼癥的患病原理及發(fā)病機制較為復雜，主要可歸因于炎癥（核心原因）、細胞凋亡、神經(jīng)調(diào)節(jié)異常及性激素失調(diào)，此外病毒感染或角膜塑形鏡不當使用也可能引發(fā)干眼癥。根據(jù)流行病學調(diào)查數(shù)據(jù)，干眼癥最多高發(fā)于40歲以上女性及70歲以上老年人，亞洲人發(fā)病率顯著高于白人。而根據(jù)衛(wèi)生部統(tǒng)計,我國廣義范圍干眼癥發(fā)病率高達21%-30%，患病人群年復合增長率約10%,嚴格符合兩種典型干眼癥類型的患病人數(shù)約8000萬人。干眼癥治療方法多樣，我國人工淚液為主流，環(huán)抱素有望快速搶占市場。目前已在臨床廣泛應用的干眼病治療方法主要有眼部潤滑劑/人工淚液、環(huán)抱素、類固醇滴眼液、熱敷及其他療法。人工淚液：是目前最為主流的治療方法，包括羥丙基甲基纖維素鈉滴眼液、聚丙烯酸凝膠等。其原理是利用與人體淚液較為相似的物質緩解干眼癥酸澀疲勞癥狀。1995年第一款人工淚液產(chǎn)品Hyalein由日本參天制藥生產(chǎn)獲批，隨后全球范圍內(nèi)開始廣泛使用。目前我國最常用的人工淚液成分是坡璃酸鈉（透明質酸鈉），其人體相容性較好，2018年使用率接近90%。博士倫公司的Lacrisert是一種可以植入眼睛下部眼瞼中的緩釋人工淚液。Lacrisert是由不含防腐劑的潤滑劑（羥丙基纖維素）制成的固體植入物，可隨時間緩慢液化,以此提供對眼睛24小時的潤濕效果。一般推薦Lacrisert用于中度至重度干眼癥狀的患者，尤其是僅用人工淚液進行干眼治療不成功的患者。環(huán)抱素：環(huán)抱素(cyclosporine)是一種免疫制劑抗炎用藥，通過抑制鈣調(diào)神經(jīng)磷酸酶起到抑制T細胞活性的作用。目前主要應用濃度有1%和0.05%,1%濃度主要用于抑制角膜移植后的排異反應,0.05%濃度用于干眼癥治療且不引起角膜病變等副作用。臨床試驗表明，0.05%濃度環(huán)抱素A可改善干眼癥患者淚膜穩(wěn)定性及主觀眼部不適，對控制眼瞼邊緣炎癥有一定療效。目前市面上比較常見的是0.05%濃度Restasis滴眼液和Xiidra滴眼液，但這兩款產(chǎn)品均未在中國上市。醇滴眼力癥,同時需要配合人工淚液和Restasis，作為治療策略的補充。類固醇是激素類藥物，少量使用的情況下很少會被全身吸收。類固醇滴眼液有很多種類型可用，并且效力不同。如果長時間使用，類固醇滴眼液會增加發(fā)生高眼壓甚至發(fā)生白內(nèi)障的風險。但是,當其僅用于短期干眼治療時，這些并發(fā)癥的風險都很低。熱敷及其他療法：目前臨床上還可以使用熱敷、眼部按摩儀、強脈沖光等方法治療干眼癥，不過這些方法往往存在僅能緩解癥狀或適應癥范圍過窄等缺陷。如LipiFlow等眼部按摩儀及IPL強脈沖光就主要針對MGD（（瞼板腺功能障礙））引起的干眼癥?？寡趸委熓俏磥硇纶厔荩喾N新藥正在研發(fā)階段?？寡趸幬锟梢砸种蒲鄄垦趸瘧し磻?，該反應引起的淚液高滲透壓會引發(fā)干眼癥。目前，相關藥品仍在研發(fā)過程中，億勝生物科技的SKQ1眼科用藥已進入FDA三期臨床階段。SKQ1可以通過靶向阻斷眼部氧化應激反應,起到改善炎癥、延緩眼部組織退化、保持淚液質量等作用。國內(nèi)暫無環(huán)抱素滴眼液，Restasis和Xiidra為國外主要環(huán)抱素類滴眼液。在國內(nèi)市場，干眼癥用藥主要為玻璃酸鈉以及聚乙烯醇滴眼液。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，樣本城市公立醫(yī)院國內(nèi)玻璃酸鈉眼用制劑市場排名第一的是URSAPHARM（市場份額超過50%）o全球市場中Allergan公司的環(huán)抱素A滴眼液Restasis和諾華的小分子整合素拮抗劑Xiidra占比最高。Restasis作為艾爾建的拳頭產(chǎn)品，曾在2016年為艾爾建帶來超過14億美金的銷售額，市場占有率超過40%。Restasis的主要成分是環(huán)抱素,它不僅僅可以潤滑眼睛表面，還能夠減少與干眼癥相關的炎癥并產(chǎn)生更多天然眼淚，以保持眼睛濕潤、舒適和健康，持續(xù)使用90天以實現(xiàn)最佳療效。而在2016年7月，美國Shire公司宣布獲得FDA批準,將在美國銷售其新的Xiidra（ZYE-druh）處方滴眼液用于治療干眼癥。該滴眼液的效果同Restasis一樣，旨在減少與干眼癥的癥狀和體征有關的炎癥。Xiidra最常見的副作用是眼部刺激、味覺感覺改變和視力下降，發(fā)生在約5%至25%的患者中,每天每只眼睛間隔約12小時兩次使用。多家廠商申報Restasis滴眼液仿制，有望打開國內(nèi)市場新大陸。目前我國已有興齊眼藥在內(nèi)的多家企業(yè)申報0.05%濃度環(huán)抱素仿制藥,其中興齊眼藥環(huán)抱素已于2018年進入優(yōu)先審評程序有望短期內(nèi)獲批。在美國，Restasis使用人數(shù)約40萬人，占美國干眼癥患者2%,定價為560美元/月，平均使用周期為3個月。假設獲批后定價為600元/月，完整療程為1800元,滲透率為1.5%，按照我國8000萬千眼癥患者計算市場容量約為21.6億元。恒瑞醫(yī)藥聯(lián)手德國Novaliq公司，探索0.1%濃度環(huán)抱素治療干眼癥。目前市場主流環(huán)抱素濃度為0.05%,但也有針對不同濃度的臨床研究。恒瑞醫(yī)藥于19年11月宣布與德國Novaliq公司達成協(xié)議,引進用于治療干眼癥的藥物CyclASol?（0.1%環(huán)抱素A制劑）和NOV03（全氟己基辛烷），恒瑞將獲得這兩個產(chǎn)品在中國的臨床開發(fā)、生產(chǎn)和市場銷售的獨家權利。小結：干眼癥發(fā)病率高，但治療人群滲透率較低。藥物可及性較弱，前較為良好的方式僅為人工淚液，預計物可及性較弱，前較為良好的方式僅為人工淚液，預計隨著環(huán)抱素類產(chǎn)品的獲批，有望打開干眼癥治療市場。.眼服務：優(yōu)質賽車道，優(yōu)秀賽車手潛力：收入提升和老齡化支撐眼服務發(fā)展收入提升和老齡化是宏觀基本面最為確定的兩個趨勢，二者對于醫(yī)療服務行業(yè)驅動顯著。從各省2013年至2016年的人均可支配收入變化趨勢來看，中等省市人均可支配收入在不斷追趕頭部省市，中等省市的收入增加將釋放更多的人口消費紅利。前中國社會步入老齡化的初級階段，接下來10年老齡人口將快速增長，需求急速擴張，醫(yī)療服務行業(yè)或將迎來發(fā)展的黃金十年。直到2035年，老齡化趨勢才會放緩；老齡人口數(shù)量高峰具有延遲效應，將于2050年達到峰值4.79億，老齡化率穩(wěn)定在35%左右。當下中國老齡化率水平約17%，低于歐洲和日本，2050年將和歐洲老齡化率水平類似,接近現(xiàn)在日本的水平。以海外經(jīng)驗為參考，老齡化和收入增長促進醫(yī)療保健消費。日本老齡化率與醫(yī)療費用支出占比同步提升；WorldBank數(shù)據(jù)表明人均GDP與醫(yī)療保健消費同步增長。目前中國人口結構與1995年的日本情況較為吻合，即將迎來第一波老齡化浪潮，老齡化率或將在10年后達到30%,醫(yī)療費用支出占GDP比重或也將達到7%；人均GDP即將步入中高收入國家范圍，醫(yī)療保健在居民消費中占比達到9%。宏觀背景之下，醫(yī)療服務行業(yè)高速發(fā)展，我們認為鼓勵社會資本辦醫(yī)是最為重要的催化劑。作為此輪醫(yī)改核心內(nèi)容，鼓勵社會資本辦醫(yī)每年都被納入工作計劃重點，呈現(xiàn)持續(xù)重視、層層遞進的特質。長期指導性文件“健康中國2030”規(guī)劃行業(yè)未來發(fā)展方向：（1）優(yōu)先支持社會力量舉辦非營利性醫(yī)療機構，推進非營利性民營醫(yī)院與公立醫(yī)院同等待遇；（2）破除社會力量進入醫(yī)療領域的不合理限制和隱性壁壘。賽道：精準選擇標準化，把控獲益能力和獲客能力眼科服務具備連鎖可復制性縱觀服務行業(yè)走出的偉大企業(yè)，如麥當勞、星巴克及沃爾瑪?shù)?，均在企業(yè)發(fā)展初期較大依賴于門店擴張，形成連鎖，并逐步建立規(guī)模效應、品牌壁壘。醫(yī)療服務行業(yè)也將沿襲這一路徑，但不同細分領域的連鎖擴張能力不同，部分賽道優(yōu)先筑起龍頭效應。我們從政策影響、資金門檻和業(yè)務模式三個維度來看眼科服務賽道的連鎖能力和龍頭效應，眼科服務賽道具有極強的可復制性：從政策影響來看，民營眼科服務則不受到嚴苛的牌照束縛。在鼓勵社會資本辦醫(yī)的政策下，在綜合醫(yī)院發(fā)展空間有限，且醫(yī)學技術壁壘較低或新技術涌現(xiàn)導致技術壁壘降低的體檢、眼科、牙科及婦產(chǎn)科等都呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。而精神科和輔助生殖則仍然受到較大政策限制，連鎖發(fā)展較為艱難。從資金門檻來看，眼科資金投入處在恰當?shù)闹虚g位置，不受制于超過上億的資本擴張壓力（如精神科、婦產(chǎn)科等），又不羈絆于成本太低而造成醫(yī)生自主執(zhí)業(yè)（如牙科）。體檢、眼科、牙科、輔助生殖及醫(yī)療美容行業(yè)的門檻較低，單體診所的投資金額大多不到3000萬，而婦產(chǎn)科和精神科醫(yī)院投資屬于大型醫(yī)院投資，參照康寧醫(yī)院、和美醫(yī)療，單體醫(yī)院投資大多在億元以上，一旦形成，行業(yè)壁壘也較高。從業(yè)務模式上來看，受益于術式的發(fā)展，眼科服務易實現(xiàn)標準化、流程化推廣。體檢、眼科對于