第第頁2023年我國危廢處理行業利潤水平及市場集中度分析【圖】根據2023年環境統計年報，2023年我國工業危險廢物產生量較大的行業依次為化學原料與化學制品制造業763.1萬噸，有色金屬冶煉和壓延加工619.1萬噸，非金屬礦采選業548.5萬噸，造紙和紙制品業506.1萬噸，分別占工業危險廢物產生量的19.2%，15.6%，13.8%和12.7%。根據現有項目處置費情況，我們假設危廢平均每噸處理費3000元，假設正常處置比例為50%，我們預計化學原料與化學制品制造業、有色金屬冶煉和壓延加工、非金屬礦采選業以及造紙和紙制品四個行業的危廢處理費占對應行業主營業務總成本的比例分別為0.2%、1.8%、1.9%、0.6%。2023年初以來，原材料價上漲，我們預計危廢處理成本占比將進一步降低。

以四大主要危廢產生行業為例，化工原料及化學制品制造業行業2023年前9月利潤總額累計同比增速達33%；造紙及紙制品行業2023年前9月利潤總額累計同比增速達38%；有色金屬冶煉及壓延加工業2023年前9月利潤總額累計同比增速達32%；非金屬礦采選業2023年前9月利潤總額累計同比增速達8.5%，均高于同期GDP同比增速。預計隨著環保督查以及供給側改G的推進，重污染行業落后產能加速淘汰，環保不合規企業被關停，2023年初以來，上游重污染行業盈利能力恢復顯著，行業內企業環保付費能力提升，同時，被關停整改企業為環保買單的支付意愿也有所加強。

化學原料及化學制品制造業利潤總額（億元）及月度累計同比增速（%）

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造紙及紙制品業利潤總額（億元）及月度累計同比增速（%）

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有色金屬冶煉及壓延加工業利潤總額（億元）及月度累計同比增速（%）

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非金屬礦采選業利潤總額（億元）及月度累計同比增速（%）

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2023年年初以來10年期國債利率不斷上行，11月10日以來國債利率已經接近4%，同時在貨幣政策中性的基調中，企業貸款審批時間也有所變長，整體融資環境偏緊，融資能力不足的小企業正在逐步退出PPP市場。同時，2023年年初以來，PPP監管趨嚴，尤其是CZ部92號文明確要求建設成本與績效考核結果掛鉤比例不足30%的項目不得新增入庫，未來增量項目競標中運營能力將占更大權重，我們認為未來PPP嚴格監管背景下，利好運營與資金實力強者，資金、運營、管理能力不足的小企業將逐步被淘汰出局，龍頭市場份額有望進一步提升。

環保部分子行業處理會產生二次污染的問題，以垃圾焚燒行業為例，垃圾焚燒后會產生滲濾液和飛灰、二噁英等，根據資料，預計新建日處理800噸/日城市生活垃圾焚燒項目，需要配套煙氣處理、污水處理、飛灰處理、爐渣處理等配套環保工程。對于部分不合規的小生活垃圾處理廠，比如垃圾滲濾液、灰渣沒有得到有效處置的，將面臨著關停以及整改的風險，而龍頭企業項目合規度高，預計隨著環保行業督查常態化，環保行業落后產能也將加速淘汰，龍頭企業市場份額將進一步提升。

危廢主要是指具有腐蝕性、毒性、易燃性、反應性或者感染性等一種或者幾種危險特性的固體廢物（以及液體廢物）。隨著對危廢性質認識的不斷加深，環保部2023年于6月21日公布的修訂版《名錄》將危險廢物由49大類別調整為46大類別479種（362種來自原名錄，新增117種），大部分來自于工業行業（70%以上）和醫療（約14%）。根據2023年環境統計年報，2023年工業危險廢物產生量最大的幾個行業依次為化學原料與化學制品制造業、有色金屬冶煉和壓延加工、非金屬礦采選業、造紙和紙制品業，分別占工業危險廢物產生量的19.2%，15.6%，13.8%和12.7%。

工業危廢行業來源

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工業危廢具體種類結構

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根據國家統計局，2023年我國危廢產生量5347萬噸，危廢綜合利用量2823萬噸、處置量1605萬噸、貯存量1158萬噸，粗略估計，2023年我國危廢供需缺口約為917萬噸（產生量-綜合利用量-處置量，當然實際中可能部分處置的是上年產生的危廢）。我們預計危廢實際產生量大于官方統計量，主要是因為：1）企業瞞報；2）部分小企業未被納入統計。比如2023年我國危廢產生量是1587萬噸，而2023年這個數據達到3431萬噸，這個差異主要就是統計規則變化帶來的，2023年之前申報口徑是一年產生危廢10千克以上的納入統計，2023年開始則是一年產生危廢1千克就要納入統計，使得2023年較2023年的統計量發生躍升。2023年全國危廢產生量較2023年明顯提升，預計主要和環保督查查處較多瞞報危廢有關。