2022年安徽省區(qū)域經(jīng)濟(jì)分析與投資機(jī)會挖掘“合肥模式”是安徽省實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)跨越的關(guān)鍵1.安徽省經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展1.1.安徽省經(jīng)濟(jì)增速居全國前列安徽省經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)突出。2008-2021年期間，安徽省GDP由8852億元、全國排名第14位，增長至42959億元、全國第11位，排名上升3個位次；期間安徽省GDP年化增長率達(dá)12.92%，增速排名全國第3。安徽省不僅在經(jīng)濟(jì)總量上邁上“工業(yè)強(qiáng)省”、“制造強(qiáng)省”的隊(duì)列，人均經(jīng)濟(jì)指標(biāo)亦有較大改善，2008年人均GDP為14448元，排名第27位，2021年人均GDP增長至70321元，排名上升14個位次到達(dá)13名，排名提升幅度大幅領(lǐng)先全國各省；2008-2021年期間人均GDP年化增長率達(dá)12.95%，增速排名全國第2，安徽省經(jīng)濟(jì)發(fā)展不僅僅是總量的堆砌，更是效率的提升。1.2.安徽省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由單極向兩極演變安徽省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由第二產(chǎn)業(yè)單極發(fā)展，逐漸向第二、第三產(chǎn)業(yè)雙輪驅(qū)動演變。安徽省第二產(chǎn)業(yè)占比從2008年的46.6%逐漸下降至2021年的40%，而第三產(chǎn)業(yè)占比從2008年的37.4%上升至2021年的51.6%，第一產(chǎn)業(yè)占比從2008年的16%下降至8.4%。總體上看，第二產(chǎn)業(yè)一直是安徽省拉動GDP增長的主要力量，隨著第二產(chǎn)業(yè)對GDP拉動的減少和第三產(chǎn)業(yè)對GDP拉動的增長，2015年后第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)逐漸呈現(xiàn)雙輪驅(qū)動GDP的態(tài)勢。2020年第二、三產(chǎn)業(yè)受到影響拉動效果下降，對第三產(chǎn)業(yè)的影響尤為明顯。1.2.1.第二產(chǎn)業(yè)以工業(yè)為主工業(yè)是第二產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)部分，但比重在近年有所下降。工業(yè)占第二產(chǎn)業(yè)比重從2008年的83.49%下降至2021年的74.27%，建筑業(yè)從16.51%上升至25.89%。工業(yè)對全省GDP的貢獻(xiàn)率和第二產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率基本保持同步，工業(yè)對全省經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率始終保持在40%-70%之間，凸顯其優(yōu)勢地位。安徽省工業(yè)增加值增速總體領(lǐng)先于全國水平，安徽完成了從傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)大省到新興工業(yè)大省的跨越。從歷年工業(yè)增加值增速來看，除了2021年外，安徽省工業(yè)增加值增速始終高于全國水平且2008至2015年顯著高于全國水平，2015-2020年兩者的差距較為穩(wěn)定，整體發(fā)展走勢基本同步，這主要是由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的變化所引起的。自2001年加入WTO后，我國通過勞動密集型制造業(yè)不斷發(fā)展，工業(yè)增加值保持高增長，之后隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展由勞動密集型向科技創(chuàng)新型發(fā)展，工業(yè)增加值逐漸低位企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)升級是工業(yè)發(fā)展的主要方向。安徽省逐漸實(shí)現(xiàn)由新興產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)發(fā)展動能的切換。安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)保持快速發(fā)展勢頭，全省戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增速多年維持15%以上增速，2021年達(dá)到28.8%，占規(guī)模以上工業(yè)(全省戰(zhàn)新)的比重從2017年的24.7%上升至2021年的41%，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對工業(yè)的貢獻(xiàn)率大幅提高符合工業(yè)發(fā)展趨勢和國家高質(zhì)量發(fā)展的要求，是安徽省工業(yè)增速總體高于全國水平的關(guān)鍵。1.2.2.第三產(chǎn)業(yè)主要由其他行業(yè)、批發(fā)零售、房地產(chǎn)和金融業(yè)構(gòu)成2018年安徽省第三產(chǎn)業(yè)占GDP比重超過第二產(chǎn)業(yè)，達(dá)50.8%，成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的另一極。拆分第三產(chǎn)業(yè)，其中其他行業(yè)占比始終最高，2018年占比達(dá)到56.6%的峰值；占比第二、第三和第四分別為批發(fā)零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)，前四行業(yè)占第三產(chǎn)業(yè)的比重均超10%。從增速來看，2018年其他行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的高速增長是第三產(chǎn)業(yè)超越第二產(chǎn)業(yè)主要拉動力，其他行業(yè)2018年增速為91.36%，是該年推動第三產(chǎn)業(yè)的主力，其次為房地產(chǎn)業(yè)，增速達(dá)到36.47%，之后是金融業(yè)增速為24.10%。服務(wù)型行業(yè)增長突出。拆分其他行業(yè)，2018年增速表現(xiàn)突出的行業(yè)有：科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)增長119.7%，教育增長75%，衛(wèi)生和社會工作增長52.3%、公管社保和社會組織增長31.8%。安徽省第三產(chǎn)業(yè)行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新型生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)增勢強(qiáng)勁，科研技術(shù)服務(wù)和教育行業(yè)承載工業(yè)崛起的下層基礎(chǔ)，與人民群眾生活密切相關(guān)的衛(wèi)生和社會服務(wù)、公共管理和社會保障行業(yè)蓬勃發(fā)展。金融業(yè)方面，2018年初合肥市第十六屆人民代表大會召開，會議提出將在合肥打造長三角西翼區(qū)域性金融中心，同年安徽省首個金融小鎮(zhèn)落戶合肥，旨在吸引知名金融企業(yè)入駐，各類金融機(jī)構(gòu)總部基地、云谷金融城等產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)項(xiàng)目加速推進(jìn)，推動金融業(yè)對GDP的拉動作用。1.3.省會合肥市為全省經(jīng)濟(jì)主要貢獻(xiàn)端安徽省下轄16個地級市，其中省會合肥市為全省GDP增長的主要貢獻(xiàn)端。合肥市GDP從2008年的1665億元上升至2021年的11413億元，期間年均復(fù)合增速達(dá)15.96%，排名全省第一。人均GDP方面，2021年合肥市人均GDP為12.12萬元，位于全省第一。2008-2021年期間人均GDP年均復(fù)合增速為10.15%，僅次于滁州市的15.72%。合肥是安徽省經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最主要拉動力。歷年來合肥市GDP增速與全省基本保持同步，合肥GDP占全省比重從2008年的18.81%上升至2021年的26.57%，呈逐年上升趨勢，同時合肥GDP對安徽的貢獻(xiàn)率持續(xù)維持25%以上。合肥市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是安徽省的主要組成部分。從全省戰(zhàn)新產(chǎn)值各城市比重看，2013年-2021年合肥戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)平均占比為29.02%，其次為蕪湖市，平均占比為16.21%。從增長率看，合肥市戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)13-21年平均增長率為20%，增長態(tài)勢平穩(wěn)。從戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占規(guī)上工業(yè)(全省戰(zhàn)新)產(chǎn)值的比重看，合肥戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)比重從2017年的32.6%上升至2021年的54.9%，呈快速上升趨勢，由此可見，合肥是安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的主要組成部分。2.“合肥模式”是安徽省實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)跨越的關(guān)鍵2.1.“合肥模式”發(fā)展的東風(fēng)——政府引導(dǎo)基金逐漸引領(lǐng)中國特色股權(quán)投資關(guān)于政府引導(dǎo)基金，當(dāng)前尚無官方文件對其進(jìn)行定義，官方文件中提出過政府投資基金，二者本質(zhì)相同。2015年，財政部發(fā)布《政府投資基金暫行管理辦法（財預(yù)〔2015〕210號）》，明確政府投資基金是指由各級政府通過預(yù)算安排，以單獨(dú)出資或與社會資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場化方式，引導(dǎo)社會各類資本投資經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金。文件強(qiáng)調(diào)了政府投資基金的作用在于“引導(dǎo)”，方向?yàn)樯鐣l(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域及薄弱環(huán)節(jié)，即當(dāng)前我國大力發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、處于種子期的科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)。政府引導(dǎo)基金在我國經(jīng)歷了20多年漫長的摸索發(fā)展，從2007年以后，隨著多項(xiàng)管理辦法的頒布，我國政府引導(dǎo)基金管理逐漸規(guī)范。目前，我國政府引導(dǎo)基金主要呈現(xiàn)出三大特點(diǎn)：（1）總量上，進(jìn)入增速放緩、存量優(yōu)化的新階段；（2）基金類別上，產(chǎn)業(yè)基金為主，創(chuàng)投基金、PPP基金較少；（3）股權(quán)投資市場基金LP構(gòu)成方面，政府引導(dǎo)基金、國資已成絕對主力。（1）總量上，進(jìn)入增速放緩、存量優(yōu)化的新階段。我國新增政府引導(dǎo)基金在經(jīng)歷了2014年以來的快速增長之后，逐漸進(jìn)入增量放緩、存量優(yōu)化、精耕細(xì)作的新階段。根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，2011年至2021年，我國政府引導(dǎo)基金快速增長、快速回落：2011年-2016年，每年新增政府引導(dǎo)基金數(shù)量由49支增加至493支，認(rèn)繳規(guī)模由416.14億元增長至17885.68億元；2017年-2019年，受資管新規(guī)等監(jiān)管政策影響，政府引導(dǎo)基金重要資金來源受阻礙、結(jié)構(gòu)化方式撬動銀行資金受限制，政府引導(dǎo)基金規(guī)模和數(shù)量快速回落。與2016年相比，2019年新增政府引導(dǎo)基金認(rèn)繳規(guī)模下降了10783.68億元，數(shù)量減少了366支。2020年以來，我國新增政府引導(dǎo)基金規(guī)模、數(shù)量較為穩(wěn)定，監(jiān)管趨嚴(yán)疊加早期設(shè)立的政府引導(dǎo)基金問題逐漸凸顯，如基金的投資布局和定位不合理、基金政策目標(biāo)交叉重疊、政府資金投資效率不佳等，多地政府引導(dǎo)基金開始進(jìn)入存量優(yōu)化整合、精耕細(xì)作的新階段。（2）基金類別上，產(chǎn)業(yè)基金為主，創(chuàng)投基金、PPP基金較少。從基金類型來看，新增產(chǎn)業(yè)基金在規(guī)模、數(shù)量上均占據(jù)主體地位：2020年新增產(chǎn)業(yè)基金目標(biāo)規(guī)模占比為84.32%、認(rèn)繳規(guī)模占比為85.88%，到2021年，占比持續(xù)擴(kuò)大，目標(biāo)規(guī)模、認(rèn)繳規(guī)模占比分別為85.62%、91.15%。2021年，新增產(chǎn)業(yè)基金數(shù)量為99支，是新增創(chuàng)投基金數(shù)量的9倍。（3）股權(quán)投資基金LP構(gòu)成方面以政府引導(dǎo)基金、國資為主如今在中國股權(quán)投資市場基金LP構(gòu)成方面，政府引導(dǎo)基金、國資已成絕對主力。在2022年上半年我國新增股權(quán)投資基金LP分布中，從出資額角度，政府引導(dǎo)基金出資金額為626.25億元、政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺出資金額為1334.47億元，二者合計占比約為35%；從出資次數(shù)來看，政府引導(dǎo)基金出資332次、政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺847次，去除富有家族及個人，政府引導(dǎo)基金加上政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺占比約為20.95%。政府引導(dǎo)基金在股權(quán)投資市場LP中占據(jù)主體水平，本質(zhì)是通過政府之手彌補(bǔ)市場不足、更好地發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體的本職職能。政府引導(dǎo)基金由于其特殊性，并不是為了追求短期的投資收益，而是為了彌補(bǔ)市場機(jī)制在產(chǎn)業(yè)升級、中小微科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展生命初期融資不足等問題，重點(diǎn)協(xié)助和發(fā)展需要升級的優(yōu)勢主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、處于種子期、成長期的科創(chuàng)企業(yè)，為社會資本與國家產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型建立溝通橋梁。當(dāng)前政府引導(dǎo)基金在股權(quán)投資市場LP中，基本處于絕對主力，有利于引導(dǎo)社會資本脫虛向?qū)崳龠M(jìn)科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。安徽政府引導(dǎo)基金數(shù)量在全國處于領(lǐng)先水平。截至2020年，安徽省累計設(shè)立政府引導(dǎo)基金數(shù)量為124支，數(shù)量排名全國第五；政府引導(dǎo)基金目標(biāo)規(guī)模為2591.01億元，排名全國13。2021年，安徽省政府引導(dǎo)基金持續(xù)發(fā)力，新增政府引導(dǎo)基金數(shù)量為13支，全國第二，僅次于江蘇省。從政府引導(dǎo)基金數(shù)量上，可以看出安徽省在此方面大膽探索的腳步，而安徽省整體的跨越式發(fā)展也是得益于政府引導(dǎo)基金發(fā)展的“東風(fēng)”。由于合肥在此方面創(chuàng)造了比較典型的成功案例，市場將合肥的政府引導(dǎo)基金投資稱為“合肥模式”。結(jié)合我國政府引導(dǎo)基金發(fā)展歷程和“合肥模式”關(guān)鍵成功案例的軌跡，可以發(fā)現(xiàn)合肥政府的成功，離不開對政府引導(dǎo)基金工具的機(jī)敏反應(yīng)和精準(zhǔn)把控。2.2.“合肥模式”：政府與多方資本有機(jī)結(jié)合，帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展（1）“合肥模式”：以政府引導(dǎo)基金為主，多種政策扶持合肥通過多層次政的策扶持實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)上的大發(fā)展，其中政府引導(dǎo)基金對區(qū)域主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和新興初創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了關(guān)鍵性的資金支持。合肥形成了“1+3+5”產(chǎn)業(yè)扶持政策體系。自2014年起，合肥市人民政府發(fā)布《合肥市人民政府關(guān)于印發(fā)合肥市扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展“1+3+5”政策體系的通知（合政〔2014〕62號）》，通過1個規(guī)定，產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)基金、天使基金等“三個”基金管理辦法，工業(yè)、自主創(chuàng)新、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)和文化等“五大”產(chǎn)業(yè)扶持政策，明確了合肥市扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方式。并且，合肥市政府在2015年、2016年、2017年不斷更新完善了“1+3+5”產(chǎn)業(yè)扶持政策體系。根據(jù)2017年最新“1+3+5”政策，合肥市產(chǎn)業(yè)扶持體系主要是以引導(dǎo)基金為主，結(jié)合產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)生命周期提供多種輔助政策，錯位扶持、協(xié)同發(fā)力。“三個”基金管理辦法：合肥市三大類政府引導(dǎo)基金根據(jù)投資方向不同主要分為產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、天使投資基金。投資方向上：產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金主要服務(wù)于合肥市先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等優(yōu)勢主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展；創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金服務(wù)于合肥市集成電路、新能源汽車、機(jī)器人等重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展；天使投資基金服務(wù)于種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)。運(yùn)作原則上，三類基金均堅(jiān)持“國有資本引導(dǎo)、市場化運(yùn)作、科學(xué)決策、防范風(fēng)險”，其中天使投資基金對風(fēng)險容忍度略高，提出“風(fēng)險容忍”原則。資金來源上，產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金均是來自于市屬有關(guān)國有控股平臺公司資本金投入、引導(dǎo)基金自身投資收益，并適當(dāng)引入其他出資平臺。天使投資引導(dǎo)基金，資金來源于基金公司初始注冊資本金、滾存收益。基金組織形式，三大類基金均為公司制。運(yùn)作模式上，產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金和創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金基本一致，主要采取階段參股模式，經(jīng)批準(zhǔn)可采取跟進(jìn)投資、直接投資、設(shè)立增信類產(chǎn)品和其他投資方式。天使投資引導(dǎo)基金，運(yùn)作模式包括直接股權(quán)、債權(quán)投資，參股投資天使投資基金，其中以直接股權(quán)投資為主要運(yùn)作模式。退出機(jī)制上，三大類基金均可通過上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購及清算等方式退出，在有受讓方的情況下，可以隨時退出。天使投資基金，在股權(quán)投資、債權(quán)投資期限上有嚴(yán)格規(guī)定：股權(quán)投資，持股期限原則上不超過5年，最長不超過7年；債權(quán)投資，期限原則上不超過3年，最長不超過5年，3年期滿評估確定是否展期為5年或轉(zhuǎn)為股權(quán)投資。2.3.“合肥模式”的成效政府引導(dǎo)基金的投資考量與一般基金投資有很大不同，相比于短期可度量的投資收益，哺育中小企業(yè)、強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、促進(jìn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型才是政府引導(dǎo)基金根本目的追求。本文對合肥模式的成效分析，從短期投資效益和社會效益兩個方面分析，其中短期效益上，分別從主導(dǎo)平臺、典型成功項(xiàng)目角度進(jìn)行分析，社會效益分析主要從安徽產(chǎn)業(yè)升級、人口數(shù)量、就業(yè)人數(shù)、土地價格上漲等方面。2.3.1.從主導(dǎo)平臺的投資收益來看“合肥模式”成效1）合肥建投：較早布局產(chǎn)業(yè)投資，引領(lǐng)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成功打造“合肥模式”，投資收益豐厚。合肥建投產(chǎn)業(yè)投資集中于新型顯示、集成電路、新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。截至當(dāng)前，累計參與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目約20個，項(xiàng)目總投資超過3193億元；管理基金資產(chǎn)360億元，累計對外投資420億元。引進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)頭部企業(yè)的同時，合肥建投也獲得了豐厚的投資收益，有利于產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金模式進(jìn)行良性循環(huán)，為合肥吸引新的項(xiàng)目提供資金支持。從合肥建投財務(wù)指標(biāo)來看，2015年、2016年、2019年、2020年、2021年，合肥建投凈利潤、投資收益以及投資收益占營業(yè)收入的比例實(shí)現(xiàn)較大增長。根據(jù)合肥建投公司年報及合肥建投相關(guān)債券評級報告可知，在以上年份，合肥建投均實(shí)現(xiàn)了較高的投資收益，而投資收益主要與合肥建投以前的產(chǎn)業(yè)投資有關(guān)：1）2015年投資收益為65.25億元，主要系京東方科技集團(tuán)股份有限公司結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了較高投資收益。2）2016年，公司投資收益為73.59億元，主要是自公司出售京東方科技集團(tuán)股份有限公司股票獲得63.75億元收入所致。3）2019年投資收益為61.88億元，主要系轉(zhuǎn)讓其所持有的安世半導(dǎo)體份額及處置合肥裕芯控股有限公司股權(quán)確認(rèn)的投資收益所致。4）2020年，合肥晶合集成電路有限公司收入大幅增長，對公司營業(yè)收入形成重要補(bǔ)充。投資收益為54.28億元，投資收益變動，主要系轉(zhuǎn)讓安世半導(dǎo)體份額及處置合肥裕芯控股有限公司股權(quán)致投資收益規(guī)模大幅增長。5）2021年實(shí)現(xiàn)投資收益58.62億元，主要系投資蔚來汽車實(shí)現(xiàn)回報較高。2.3.2.從投資基金收益的角度，看“合肥模式”成效“合肥模式”下，合肥與京東方、蔚來的合作是典型案例：入駐企業(yè)作為不同新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，帶動合肥新型顯示、新能源汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、逐漸形成產(chǎn)業(yè)集群。（1）京東方：合肥新型顯示領(lǐng)域的領(lǐng)軍者2008年，合肥通過與京東方合作，迎來顯示屏領(lǐng)域的快速發(fā)展。京東方在合肥相繼投建了第6代、第8.5代、第10.5代TFT-LCD生產(chǎn)線，讓合肥成為了全球唯一擁有以上三條高世代線的城市。合肥也成為了世界最大的顯示屏基地之一。從合肥方引入京東方的合作模式來看合肥方的投資收益，主要分為兩個方面：一是合肥方通過出資與京東方共建項(xiàng)目公司，待項(xiàng)目發(fā)展成熟時，京東方受讓合肥方所持有的項(xiàng)目公司股權(quán)。當(dāng)前京東方在合肥建設(shè)6代、8.5代、10.5代生產(chǎn)線的項(xiàng)目公司股權(quán)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)讓歸京東方所有。京東方披露的股權(quán)變動文件間接說明，在合肥方與京東方合作中，項(xiàng)目公司股權(quán)受讓基本上以原價或者略高于期初投資資本金的價格進(jìn)行。二是合肥方通過參與京東方非公開發(fā)行股票，對京東方注資，并且通過定增協(xié)議規(guī)定京東方所融資金必須用于在合肥相關(guān)項(xiàng)目的生產(chǎn)建設(shè)。合肥方通過參與定增獲得的股票在限售期結(jié)束后，可以在二級市場賣出。從合肥方參與定增、退出京東方股票投資時間線來看，合肥方初始投資股票價格均低于退出時期二級市場上京東方股票價格，合肥方實(shí)現(xiàn)了較大規(guī)模的投資收益。2.3.3.從社會效益角度看“合肥模式”成效除了帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值、和實(shí)現(xiàn)短期股權(quán)增值，政府設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金更著重考慮社會綜合效益。效益包括：1）引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展撬動民間資本投入實(shí)現(xiàn)杠桿效應(yīng)；2）彌補(bǔ)社會融資不足的領(lǐng)域，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，從而優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；3）最終實(shí)現(xiàn)城市升級帶來城鎮(zhèn)化率提高、人才吸引，人口流入提升土地價值，通過土地出讓以及稅收等方式增加財政收入。成本包括：1）政府參與項(xiàng)目投資的直接資金成本以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的財政補(bǔ)貼等；2）政府引導(dǎo)和市場化的投資決策之間所平衡帶來的隱形成本：包括市場化程度低和地區(qū)間競爭等因素可能導(dǎo)致的投資效率損失；3）為了吸引社會資本參與的政府讓利部分：包括收益分配的直接讓利和達(dá)到引導(dǎo)目的提前退出的間接讓利；4）政策和制度建設(shè)和完善的成本。安徽省政府基金長期收益在招商引資和培育上市公司方面有所體現(xiàn)：1）政府投資基金將政府引導(dǎo)和市場運(yùn)作結(jié)合發(fā)揮財政資金的杠桿作用，推動安徽招商引資帶來總量層面的資本流入，社融增量逐年增加，2021年安徽省社融規(guī)模增量達(dá)9712億元，比上年增加461億元。2）通過設(shè)立政府基金擴(kuò)寬了企業(yè)融資渠道，資本注入及增值服務(wù)培育和推動了更多企業(yè)接軌資本市場，安徽省上市公司數(shù)量和上市公司籌資額表現(xiàn)優(yōu)異且總體呈上升趨勢，2021年年末全省有A股上市公司149家，比上年增加23家。安徽省上市公司產(chǎn)業(yè)布局多元化，科創(chuàng)板上市公司數(shù)量處于全國領(lǐng)先地位。2018年11月，我國科創(chuàng)板宣布成立。截至2022年9月7日，安徽省在科創(chuàng)板上市公司共有18家，數(shù)量排名第七，前6名除北京、上海均為東部沿海城市，安徽省在中西部省份中表現(xiàn)優(yōu)異。安徽省科創(chuàng)板上市公司覆蓋了高端裝備制作產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)。安徽省科創(chuàng)上市公司走在全國前列，是安徽省政府有為謀劃的結(jié)果。從科板上市公司的股權(quán)背景來看，18家上市公司中有17家存在安徽國資投資的身影。3.“合肥模式”成功原因分析安徽省簡稱“皖”，省會合肥市，地處長江三角洲邊緣地帶，地跨淮河、長江和新安江三大水系，向東承接長三角地區(qū)的發(fā)展紅利，向西聯(lián)絡(luò)長江中游城市群，內(nèi)擁長江水道，外承沿海資源。2016年，國家發(fā)改委印發(fā)《長江三角洲城市群發(fā)展規(guī)劃》，安徽作為“三省一市”之一被納入長三角經(jīng)濟(jì)板塊。上文所探討的合肥模式，其成功原因應(yīng)與安徽的區(qū)位優(yōu)勢、科創(chuàng)基因、投資模式等因素相關(guān)。3.1.區(qū)位優(yōu)勢形成產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移便利安徽在地理位置上比鄰江浙滬，在承接江浙滬產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移方面擁有天然地理優(yōu)勢，安徽省對于承接江浙滬產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移提出過多項(xiàng)戰(zhàn)略，其中最重要的是皖江示范區(qū)和皖北集聚區(qū)的規(guī)劃。2010年國務(wù)院批復(fù)《皖江城市帶承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)規(guī)劃》，皖江城市帶承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)包括合肥、蕪湖、馬鞍山、銅陵、安慶、池州、滁州、宣城8市和六安市金安區(qū)、舒城縣。示范區(qū)通過承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與引導(dǎo)資源優(yōu)化配資，引進(jìn)京東方、長鑫電子、維信諾、聯(lián)寶、蔚來、大眾等一批國內(nèi)外領(lǐng)軍企業(yè)，帶動上下游企業(yè)快速集聚，培育形成一批具有重要影響力的產(chǎn)業(yè)集群。2020年國家發(fā)改委出臺的《促進(jìn)皖北承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移集聚區(qū)建設(shè)的若干政策措施》提出通過“6+2+N”產(chǎn)業(yè)平臺承接江浙滬產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，“6+2+N”產(chǎn)業(yè)承接平臺指皖北6市、2個經(jīng)開區(qū)和N個其他符合條件的園區(qū)共同構(gòu)成的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移集聚區(qū)。皖北地處蘇魯豫皖四省交界，具備承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的空間和潛力。產(chǎn)業(yè)承接的發(fā)展重點(diǎn)包括：發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；加快傳統(tǒng)化工工業(yè)向可持續(xù)發(fā)展工藝發(fā)展；提升汽車、通用設(shè)備和特種設(shè)備零部件制造業(yè)水平；升級農(nóng)產(chǎn)品加工、白酒產(chǎn)業(yè)和化纖產(chǎn)業(yè)等消費(fèi)品工業(yè)；發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)以支持新興產(chǎn)業(yè)；提升生態(tài)農(nóng)業(yè)效益。皖北承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移集聚區(qū)資金聚集能力強(qiáng)。2020年全年，皖北承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移集聚區(qū)億元以上在建省外投資項(xiàng)目1077個，增長15.93%，實(shí)際到位資金2637.99億元，增長11.02%，均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。2021年1-11月，集聚區(qū)在建的省外投資億元以上的項(xiàng)目1361個，實(shí)際到位資金達(dá)到3340億元，同比增長32%。2022年上半年，皖北承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移集聚區(qū)引進(jìn)滬蘇浙在建億元以上項(xiàng)目562個，實(shí)際到位資金1091.1億元、同比增長29.9%。皖北承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移項(xiàng)目和資金的能力強(qiáng)且增長穩(wěn)定。3.2.交通優(yōu)勢支持融入長三角交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是拉動經(jīng)濟(jì)的重要抓手，2022年安徽計劃投資千億元加碼交通基建。安徽2022年上半年共完成交通固定資產(chǎn)投資558.4億元，同比增長35%，完成年度計劃任務(wù)的51%，其中公路投資496.2億元（+34%），水運(yùn)投資37.9億元（-4.5%），機(jī)場建設(shè)投資24.3億元。從歷年數(shù)據(jù)可見安徽省交通投資總體呈高速增長趨勢，全省將擴(kuò)大交通運(yùn)輸有效投資作為工作的重要著力點(diǎn)，力求“經(jīng)濟(jì)發(fā)展，交通先行”。交通的便利是安徽省能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，形成產(chǎn)業(yè)集聚的關(guān)鍵因素。由于安徽省承接產(chǎn)業(yè)以及主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)以工業(yè)、制造業(yè)為主，上游原材料和下游出貨均離不開便利的交通。從公路貨運(yùn)量來看，2011-2020年十年間安徽省公路貨運(yùn)量年平均為25.97億元噸，占全國貨運(yùn)量的比重約在7.8%，公路貨運(yùn)量的穩(wěn)定是安徽省產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。航運(yùn)方面，安徽境內(nèi)內(nèi)河水運(yùn)條件優(yōu)越，長江、淮河和新安江三大水系橫貫全境，坐擁銅陵港、蕪湖港和馬鞍山港三座萬噸級天然良港，擁有內(nèi)河航道超過六千公里，其中長江黃金水道400多公里。作為安徽省最大的集裝箱港口，蕪湖港承接了蕪湖及省內(nèi)外貿(mào)貨物的出口，2022年上半年蕪湖港集裝箱吞吐量在影響下仍保持堅(jiān)挺，總量達(dá)63.79萬標(biāo)箱（+11.64%）。合肥集裝箱吞吐量從2012年的7.1萬標(biāo)箱增長至2021年的39.95萬標(biāo)箱，年化增長率達(dá)24.1%。安徽省的交通優(yōu)勢，為其盡快融入長三角提供支持。空運(yùn)方面，省內(nèi)計劃將合肥新橋機(jī)場打造成國家區(qū)域航空樞紐、國際航空貨運(yùn)集散中心。近十年，新橋機(jī)場旅客吞吐量從2012年的519.42萬人次增長至2019年的1228.24萬人次，年化增長率為13.1%；貨運(yùn)吞吐量方面，從2012年的4.26萬噸增長至2019年的8.71萬噸，年化增長率達(dá)10.76%，目前新橋機(jī)場已開通6條定期貨運(yùn)航線，同時執(zhí)行阿姆斯特丹和哈利法克斯等國際貨運(yùn)航線。3.3.科教名城，科教興市教育人才資源以及科研實(shí)力是合肥發(fā)展高端工業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的重要依仗。科技創(chuàng)新型企業(yè)對技術(shù)和研發(fā)的需求是所有類型企業(yè)中最高的，當(dāng)?shù)貐^(qū)域的人才資源和科研實(shí)力強(qiáng)，能最大程度地為這類企業(yè)注入高尖端人才，實(shí)現(xiàn)技術(shù)的突破并維持其技術(shù)壁壘。憑借50年前布局的中科大，安徽省科創(chuàng)基因一脈相承。1969年中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)由北京遷往合肥，奠定了合肥此后被稱為“科教名城”的科研基礎(chǔ)；1989年，合肥提出“教育為本，科技立市”的方針，將“科教興市”作為全市發(fā)展的基礎(chǔ)戰(zhàn)略。此外，合肥大力引入人才，積極搭建人才施展才華的舞臺。安徽省現(xiàn)有雙一流大學(xué)3所：中科大、合肥工業(yè)大學(xué)、安徽大學(xué)；擁有省級重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室171所，較2005年增長了9.69倍；國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室12所，2005年時僅1所；在皖服務(wù)院士人數(shù)達(dá)36人，柔性引進(jìn)院士數(shù)量355人次，國家大科學(xué)裝置共7件，包括世界一流、國內(nèi)唯一的穩(wěn)態(tài)強(qiáng)磁場裝置，國際首個、國內(nèi)唯一的全超導(dǎo)托卡馬克核聚變實(shí)驗(yàn)裝置。安徽省專業(yè)技術(shù)人才儲備強(qiáng)大。2021年，全省擁有專業(yè)技術(shù)人才451.4萬人，較2005年的115.2萬人增長近3倍，年化增長率為8.91%；其中有相當(dāng)部分從事研發(fā)工作的高端人才，2021年研發(fā)人員人數(shù)為27.9萬人，較2005年的8.9萬人增長超2倍，年化增長率為7.4%。安徽省在技術(shù)銷售和專利數(shù)量方面亦表現(xiàn)卓越。2021年簽訂各類技術(shù)合同成交額為3930.2億元，同比增長109.77%，自2005年起以年化增長率42.05%的高速增長；2021年發(fā)明專利數(shù)量為12.2萬件，同比增長24.24%，近年來亦呈高速增長態(tài)勢，年化增長率為29.39%。全省現(xiàn)有高新技術(shù)企業(yè)11368家，同比增長32.82%，近十年來增長勢頭高漲，年化增長率為24.12%。3.4.“鏈長制”賦能產(chǎn)業(yè)鏈管理“鏈長制”是一項(xiàng)強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)責(zé)任劃分的創(chuàng)新制度，由各地政府領(lǐng)導(dǎo)親自掛帥，親自監(jiān)督、統(tǒng)籌重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，把責(zé)任落實(shí)到個人以驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展。具體來說，“鏈長制”是指在一條產(chǎn)業(yè)鏈上以龍頭企業(yè)作為“鏈主”，以地方政府領(lǐng)導(dǎo)班子擔(dān)任“鏈長”，協(xié)同促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展。2020年，合肥市啟動“鏈長制”，為12條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈（集成電路、新型顯示、創(chuàng)意文化、網(wǎng)絡(luò)與信息安全、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、智能家電、新能源汽車、光伏及新能源、高端裝備及新材料、人工智能、量子產(chǎn)業(yè)）配備鏈長。安徽省委常委、合肥市委書記虞愛華擔(dān)任集成電路產(chǎn)業(yè)鏈鏈長，合肥市委副書記、市長凌云擔(dān)任新型顯示產(chǎn)業(yè)鏈鏈長，在“鏈長制”的全流程管理模式下，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展戰(zhàn)略一脈相承，貫徹始終，管理模式高效亦是合肥模式能夠成功的原因之一。3.5.各地發(fā)展模式皆因地制宜，合肥模式獨(dú)受廣泛關(guān)注各地政府的招商模式各有特點(diǎn)。合肥模式的核心邏輯是，由國資委牽頭，通過多元化立體化投融資體系，以投帶引，以三大平臺為資本紐帶打造產(chǎn)業(yè)集群。“蘇州模式”與“合肥模式”有較大相似性，早在2006年蘇州就成立了中國第一只市場化運(yùn)作的股權(quán)投資母基金元禾辰坤，以母基金串聯(lián)起產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)而培養(yǎng)產(chǎn)業(yè)集群。“深圳模式”以抄底紓困為核心，在大型企業(yè)陷入危機(jī)或經(jīng)營不善的時點(diǎn)選擇介入，通過議價實(shí)現(xiàn)抄底紓困，精準(zhǔn)導(dǎo)入產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，有助于補(bǔ)足產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)；此外，深圳招商引資以科技園區(qū)為載體，通過租金、資金和技術(shù)入股的方式為新興產(chǎn)業(yè)提供支持，全面性地引入科創(chuàng)企業(yè)，與合肥相比則并無打造產(chǎn)業(yè)集群的傾向性。“重慶模式”是通過整治國有企業(yè)，剝離不良資產(chǎn)，恢復(fù)國資活力，以此驅(qū)動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。“溫州模式”的核心是民營經(jīng)濟(jì)，是以勞動密集型的專業(yè)化市場為基礎(chǔ)，將小商品做成大市場的發(fā)展模式，但在追求經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求下，溫州模式存在明顯短板，亟待解決新舊動能切換。“東莞模式”是基于地理優(yōu)勢和勞動力成本優(yōu)勢，吸引來臺商和港商的投資，早期以工業(yè)制造業(yè)出口為主，后逐漸由“世界工廠”向“中國智造”轉(zhuǎn)型。“昆山模式”在縣域經(jīng)濟(jì)中走出了一條擁有上海色彩的發(fā)展道路，面向上海尋求發(fā)展是其核心邏輯。“青島模式”是在保稅港區(qū)打下的物流基礎(chǔ)上，提出“以港興市”，以物流服務(wù)為主導(dǎo)，建立國際貿(mào)易樞紐。總結(jié)而言，“合肥模式”以其敢闖敢干的風(fēng)投精神受到廣泛關(guān)注，各地的發(fā)展戰(zhàn)略亦因地制宜，難以復(fù)制，但創(chuàng)新思維值得借鑒。4.產(chǎn)業(yè)集群凸顯集聚效應(yīng)，挖掘安徽省產(chǎn)業(yè)投資分析安徽省印發(fā)《安徽省國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，提出構(gòu)筑戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群化發(fā)展的政策方向，重點(diǎn)培育新型顯示、集成電路、新能源汽車、人工智能和智能家電5個世界級戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，同時新材料、光伏新能源和生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)作為十大新興產(chǎn)業(yè)亦得到大力支持，此外，我們認(rèn)為安徽省經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的優(yōu)勢，亦對旅游業(yè)和白酒產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會形成支撐。為評價安徽省產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展水平，以下將從集群規(guī)模、集群結(jié)構(gòu)、集群效應(yīng)三大方向進(jìn)行分析討論并且以汽車、集成電路、旅游和白酒行業(yè)為例。集群規(guī)模：企業(yè)數(shù)量和集群產(chǎn)值反映產(chǎn)業(yè)集群的規(guī)模效應(yīng)；集群結(jié)構(gòu)：配套產(chǎn)業(yè)情況衡量產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的全面性，專業(yè)分工是否精細(xì)反映產(chǎn)業(yè)集群差異化競爭能力，創(chuàng)新能力指標(biāo)衡量集群科技水平；集群效應(yīng)：產(chǎn)出效率體現(xiàn)集群投入產(chǎn)出情況，市場效率衡量集群市場占有程度，品牌效應(yīng)反映集群知名度，此外還引用區(qū)位分析指標(biāo)區(qū)位熵以衡量安徽地區(qū)產(chǎn)業(yè)空間集聚程度。4.1.新能源汽車產(chǎn)業(yè)安徽省政府近年來高度重視新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，《安徽省“十四五”汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展規(guī)劃》要求通過新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革推動汽車產(chǎn)業(yè)向電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化方向轉(zhuǎn)型，打造世界級汽車產(chǎn)業(yè)集群。在“合肥模式”的引導(dǎo)框架下，安徽省政府從企業(yè)補(bǔ)助、消費(fèi)刺激和招商引資等方面多管齊下，通過安徽本