真實經濟周期1第1頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一例：中國的宏觀經濟周期性“產出的增加是經濟繁榮的標志；反之，產出的下降則是衰退的標志”這一說法正確么？多數經濟體內在地具有一個不等于0的長期增長趨勢2第2頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一假設：

產出定義為持久性部分與暫時性部分3第3頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一經濟周期的實證基于各種數據處理和計量方法顯示現代經濟存在如下周期性特征：產出周期呈現顯著的自相關性（可簡化為一階）諸多宏觀數據存在著順周期/逆周期；領先/滯后等特征工業生產、消費和投資是順周期和同時變動的，西方的政府購買也有順周期傾向；投資的變動性遠遠大于消費，但耐用消費品支出是強烈順周期；就業是順周期的，失業是逆周期的；真實工資和平均勞動生產率是順周期的，但真實工資只是輕微順周期的；貨幣供給和股票價格是順周期的，且是領先的；通貨膨脹和名義利率是順周期且滯后的；真實利率是非周期性的4第4頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一美國數據：5第5頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一6第6頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一7第7頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一

第一節經濟周期性波動：原因及解釋由第三章介紹的諸多傳統理論可見:很多古典/新古典學者，均強調經濟周期是名義變量（貨幣供給）出現異常的產物由一般均衡模型可知由于價格機制作用將使經濟系統自動向均衡狀態移動，名義變量的沖擊不會造成持續的影響——貨幣供給的意外變化只能具有暫時影響8第8頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一

（4-4）typ=1時的情況9第9頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一10第10頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一實證研究的宏觀經濟意義1980年代開始的實證研究的結論顯示：沖擊的持久性已超出了傳統宏觀經濟周期理論可解釋的范疇由于名義變量（如貨幣供給）變化造成的需求沖擊不會持久，因此需要將真實變量的變化引入經濟周期所受沖擊之中稱之為“真實經濟周期理論”11第11頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一真實周期理論的起源20世紀80年代初，出現了大量從真實沖擊而非貨幣沖擊的角度對宏觀經濟波動進行解釋的論文該學派的代表人物包括愛德華·普雷斯科特、芬恩·基德蘭特、查爾斯·普洛瑟、約翰·朗、羅伯特·金以及羅伯特·巴羅基德蘭特和普洛瑟1982年的論文《TimetoBuildandAggregateFluctuations》奠定了真實周期的模型基礎12第12頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一真實周期理論的特征新古典宏觀經濟學的最新發展，保留了早期新古典方法中的大部分微觀假設（運用均衡方法構建宏觀模型），并吸納了“理性預期”假說。與早期新古典理論的最大不同在于不以貨幣意外解釋經濟波動，轉而將注意力集中于供給方面。該理論認為實際沖擊（如技術革新、政策轉變以及戰爭和自然災害）是經濟波動的根源所在。13第13頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一導致經濟周期波動的真實變量自然災害戰爭政治動蕩重大政策轉變技術革命上述真實沖擊對產出的影響均定義為導致Y=F(A,K,N)中生產率A的變化即在資本與勞動既定的情況下，真實沖擊導致生產率變化，進而對產出形成持久影響14第14頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一第二節

預備模型：確定情況下的拉姆齊（Ramsey）模型1928年，Ramsey建立了一個具有很強推廣性的模型以確定最優儲蓄率但這一模型很快被廣泛應用于經濟增長理論的研究之中1960年代以后，拉姆齊模型成為新古典經濟學的基礎模型之一真實經濟周期理論即建立在該模型基礎之上15第15頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一基本假設經濟行為人滿足同質化假定，因此單個行為人可代表整個經濟行為人具有無限的生命16第16頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一17第17頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一其中，C為控制變量，K為狀態變量根據Stokey&Lucas(1989)的推導由約束條件可得：18第18頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一（4-10）式的經濟含義等號左邊為第t期的邊際效用和第t+1期的邊際效用之比，即跨期消費的邊際效用之比等號右邊中的系數β為行為人的主觀貼現率括號內的部分為第t+1期資本的實際收益率（或凈收益率）由此可見：跨期消費的邊際效用之比等于行為人主觀貼現率和資本實際收益率的乘積19第19頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一（4-10）式的經濟含義如主觀貼現率×資本實際收益率＞１則投資有利——可減少現期消費以增加未來的效用總和此外，考慮當時間為無限期界時的情況：有證明：如在無限期界經貼現的邊際效用>0,則意味行為人在最后還有提高福利水平的可能，此時應將資本全部用于消費即Kt+1=0如無限期界經貼現的邊際效用=0，則行為人可擁有一定的資本Kt+1由此可得（4-10）——稱為橫截性條件一階條件與橫截性條件構成了最優規劃的充要條件20第20頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一對拉姆齊模型的進一步發展在模型設定中，因行為人是同質的，因此典型的行為人可代表整個經濟即該行為人即可以是家庭戶，也可以是廠商因此，行為人的最優選擇等價于整個經濟的最優選擇這就是拉姆齊模型的社會最優解社會最優的C和K應同時滿足（4-10）和（4-11）21第21頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一第三節真實經濟周期理論對若干重要宏觀變量的解釋上面的拉姆齊模型尚未考慮真實沖擊推導出其社會最優解，且可以證明（略）社會最優解等于競爭均衡解在引入真實沖擊后，仍可證明等價性成立以下我們將在確定效用函數和生產函數構造的情況下不失一般性地求出模型的解析解22第22頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一求該最優規劃的顯式解假設：效用函數形式為生產函數形式為折舊率δ=1（各期資本完全折舊）解差分方程組(4-10和4-9)得到顯式解：其中At為一隨機變量，反映生產率的變化如前所述，真實沖擊可表現為生產率的變化因此引入這一變量即意味著引入真實沖擊由確定性的拉姆齊模型變為不確定情況下的真實周期23第23頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一真實周期理論對重要經濟變量的解釋對顯式解兩邊取對數并省略不重要的常數項，得到：結合上式進一步利用已知條件并省略不重要的常數項，可推出：小寫k為對數值24第24頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一真實周期理論對重要經濟變量的解釋如果技術沖擊at的運動服從一階自回歸過程（AR1），則投資、產出和消費都會表現出二階自回歸過程（AR2）的性質也就是說，來自真實擾動造成的意外沖擊將對產出造成持久性影響！25第25頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一上述模型推導的缺陷上述模型能夠很好地解釋經濟現實①產出具有的自相關性②消費和投資具有的順周期性但仍存在一定的缺陷①因假定折舊率為1，因此消費、投資均與產出保持同幅度的波動，而現實中通常投資的波幅遠高于產出的波幅②假定行為人在各期投入數量相等的勞動，由此將勞動投入歸一化，事實上沒有涉及勞動（就業或失業問題）26第26頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一真實周期理論對重要經濟變量的解釋產出服從AR1運動過程的軌跡t1Y時間產出對自然率水平的偏離只是暫時性的27第27頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一真實周期理論對重要經濟變量的解釋產出服從AR2運動過程的軌跡t1Y時間技術沖擊對產出的影響是持久的28第28頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一真實周期理論對重要經濟變量的解釋如果不對生產函數和消費函數作特別的設定，可以通過校準方法（calibrationmethod）模擬出各類“特征事實”的波動規律

實際經濟數據與基德蘭德——普雷斯科特模型模擬結果對照表變量波動規模（以對趨勢的百分比偏離的標準差表示）與產出的同周期相關關系（以對趨勢的百分比偏離表示）變量實際美國經濟基—普模型實際美國經濟基—普模型產出1.761.76--消費1.290.440.850.85投資8.605.400.920.88工作時數1.661.210.760.95資料來源：袁志剛，《宏觀經濟學》（第二版），273頁29第29頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一真實周期理論對重要經濟變量的解釋對就業波動的解釋盧卡斯和拉平（Lucas&Rapping,1969）的假說： 理性行為人面對上下波動的工資的自然選擇是進行勞動的跨時替代跨時替代：真實工資較高的時候，他們更愿意工作；真實工資暫時較低時，他們會減少工作。30第30頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一真實周期理論對重要經濟變量的解釋行為人決定勞動供給量的最優規劃（簡化為只有2期）只有2期在第2期將所得全部消費31第31頁，共33頁，2023年，2月20日，星期一真實周期理論對重要經濟變量的解釋求解上述最優規劃，得到關系式：該式表明，勞動供給受到相對工資（W2/W1）、利率水平r和主觀貼現率β的影響由于η<0相對勞動供給（L2/L1)與相對工資同方向變動與利率和主觀貼現率反方向變動32