陽極銅行業發展概況陽極銅行業市場規模（一）PCB行業規模隨著電子技術的提升及電子產品的快速更迭，全球PCB產業呈現持續增長的發展趨勢。根據Prismark數據，2020年度全球PCB產值達到652．2億美元，2010-2020年十年間，全球PCB產值復合增長率達到2．2%。預計2020-2025年全球PCB產值在通信和消費電子領域的帶動下將增長至863．3億美元，復合增長率將進一步提升至5．8%。全球PCB行業市場需求將進一步擴大，各大PCB制造商未來的擴產計劃及設備換新需求將極大推動PCB產業鏈的不斷進步和發展。（二）陽極銅加工行業規模PCB行業是全球電子元件細分產業中產值占比最大的產業，PCB產品廣泛應用于通信、計算機、消費電子、汽車電子、服務器、工業控制、醫療等各個領域，是現代電子產品中不可或缺的元器件。從全球市場來看，PCB行業主要分布在東亞和歐美地區，隨著近些年來全球PCB產能逐步向中國轉移，中國已經成為全球PCB行業產量最大的區域。隨著國內PCB產業蓬勃發展，陽極銅市場有望進一步擴大。銅再生銅再生是將生產、流通和消費等過程中產生的因不再具有原使用價值而報廢的各類含銅制品或邊角余料進行回收加工，還原其使用性能或生產為新產品的過程。由于銅的用途廣泛，且具有較高的經濟及循環利用價值，隨著銅累積消費量的不斷增加，銅二次資源利用得到了世界各國的普遍重視。世界再生銅產業已經形成機械化、連續化、自動化發展趨勢，發達國家已經出現了家電、電子元件、熱交換器等重要再生銅品種的專業化再生利用生產線。近年，我國再生銅工業也隨著提高銅資源保障程度的要求，以及國家可持續發展戰略方針的貫徹落實，而不斷發展完善。未來，隨著全球雙碳行動的不斷推進，以及世界經濟的綠色循環發展，再生銅產業在銅產業中的占比將繼續增長，再生銅在節能減排中的優勢也將得到進一步的體現。電解銅行業現狀分析數據顯示，2020年全球銅礦產量2053萬噸，其中智利和秘魯銅礦產量合計占比達38．5%。相較3%的銅礦儲量占比，我國銅礦產量較高，2020年產量為170萬噸，占全球產量的9%。目前我國銅礦分布高度集中，西藏、江西、內蒙古以及云南銅礦總占比高達66%，其中西藏銅礦儲量排名第一，占比為22%。此外，安徽、黑龍江、甘肅、新疆和山西相較于其他省份均有較為豐富的銅礦資源。受益于新能源汽車銷量大幅增長的帶動，中國電解銅箔行業持續保持高增長態勢。數據顯示，2021年，中國電解銅箔出貨量同比增長48．5%，其中鋰電銅箔出貨量同比增長122．9%。同時，當年鋰電銅箔行業具有全年供貨緊張極薄化趨勢明顯上下游企業紛紛擴產入局等特點。電解銅產量主要集中在中國和銅資源國，其中我國電解銅產量占據大部分比重。根據數據，2020年，我國電解銅產量為1002．5萬噸，較上年同比增長2．5%，占全球產量的比重為42．4%。2021年，我國電解銅產量進一步增長，達到1048．7萬噸，較上年同比增長4．6%。另外部分貿易商通過境外有色金屬生產商、貿易商為主的國際資源供應網絡和以國內有色金屬生產企業和大型貿易商為主的國內資源銷售網絡，實現銅的進口和轉口，貿易品種包括廢銅、粗銅、銅精礦和電解銅等。原料端，全球銅礦產能處于擴張周期，受益于存量修復和新增產能集中投放，礦端邊際增量有望達到130萬噸，達到過剩峰值，此后兩三年增長放緩。礦端干擾大概率不會影響明年銅礦過剩，但礦端供應不能充分傳導至冶煉端。再生銅全年供應整體小幅增加，銅價下跌時持貨商惜售心理會對供應產生干擾，預估下半年再生料轉向寬松。冶煉端，全球精煉銅產量穩步增長（+3．5%），增量主要系國內新擴建產能投放。國內精銅自給率提高，歐洲市場溢價更高，料明年國內精銅進口減量。需求端，海外全年需求增速放緩（+1．3%）;國內需求增速小幅提升（+2．2%），相對看好下半年需求改善情況。傳統領域耗銅增量有限，新興領域成為消費主要增長點。2022年全球風光新領域耗銅占比接近10%，2023年約為12%。全球精煉銅有望過剩30萬噸。我國既是電解銅生產大國，也是消費大國，我國電解銅需求量占全球需求的比重超5成左右。基于國內龐大的需求，盡管我國電解銅產量較多，但仍需進口大量電解銅以滿足終端需求。2020年中國電解銅凈進口量為445．7萬噸，占全年產量的44．5%。其中，智利不僅為中國最大的銅精礦出口國，同時也為中國最大電解銅出口國，2020年出口126萬噸，約占中國總進口量的31%。2021年我國電解銅進口數量及金額有所下降，主要受2020年我國電解銅進口基數偏大等因素影響。陽極銅行業基本風險特征（一）陽極銅行業銅價劇烈波動的風險銅作為國際大宗商品，價格波動幅度較大，價格走勢主要受到國際經濟形勢、生產國的生產供應狀況、下游行業產業政策、替代品價格、庫存量等多種因素的影響。銅價大幅波動對銅加工企業的原材料采購、庫存管理、銷售回款等各方面構成重大影響，同時會造成企業業績波動。（二）陽極銅行業銅資源短缺的風險我國是世界最大的銅消費國，但是我國的銅礦儲量卻相對稀缺，銅精礦保障能力較弱，銅資源短缺現象比較突出。隨著未來中國經濟不斷穩定發展，國內銅產品需求穩步上升，銅原料對外依存度較高。銅礦類型與資源勘察銅礦是指可以利用的含銅自然礦物集合體的總稱，除富含銅金屬元素外，通常還伴生有金、銀、鉬等其他有價金屬元素。自然界發現的含銅礦物有200多種，但重要的銅礦物僅有20多種。除少見的自然銅外，現階段開采的銅礦物主要可分為原生硫化銅礦物和次生氧化銅礦物兩大類。（一）硫化銅礦自然界中的硫化銅礦物種類很多，但具有工業開采價值的主要硫化銅礦物有黃銅礦、輝銅礦、斑銅礦、銅藍、黝銅礦、砷黝銅礦等。硫化銅礦物經采礦為銅礦石后，通常通過浮選等礦物加工工藝生產為銅精礦，成為火法銅冶煉的原料。（二）氧化銅礦自然界中常見的氧化銅礦物為孔雀石和藍銅礦，其次為硅孔雀石，也有銅的硫酸鹽和其他可溶性鹽類。氧化銅礦物經采礦為銅礦石后，可經藥劑硫化后通過浮選等礦物加工工藝生產為銅精礦。對于低品位難選氧化銅礦或低品位硫化與氧化混合銅礦，也可采用硫酸等溶劑將銅金屬元素溶解至溶液中，再經萃取、反萃提高溶液含銅濃度，最后經電積生產為電積銅（也稱濕法銅、濕法精煉銅）。（三）銅礦資源勘探勘探發現銅礦資源并建設轉化為銅礦山后，地球中的銅金屬元素才開始進入銅產業鏈并參與工業循環。全球有色金屬礦業勘探年投入規模在100億美元左右，其中澳大利亞、加拿大、美國是投資主要目的地，占全球有色金屬礦業勘探總投入的43%。拉丁美洲勘探投入占總投入的25%，其中對智利、墨西哥、秘魯、巴西、厄瓜多爾、阿根廷的勘探投入占拉丁美洲勘探總投入的87%。智利作為世界銅資源第一大國，是全球有色金屬勘探投資第四大目的國。此外，智利有色金屬勘探總投入的75%針對銅礦資源。銅工業構成銅是世界用量第三大的金屬，并因其高導電性、耐腐蝕性和優良的延展性等物理、化學性能，廣泛應用于電力、電動汽車、電信、計算機、手機、建筑、交通、工業機械和基礎設施等行業領域，是制造相關電氣產品的最佳材料。同時，銅在非電氣領域也有廣泛應用，如供水管道系統建設；銅與鋅、錫等其他金屬組成的黃銅、青銅等合金材料，也常被應用于制造閥門、空調內外機連接管、散熱器和工藝品等。此外，銅還可用于殺菌劑和各種化學產品的制造。銅對現代生活至關重要，快速的電氣化以及風能和太陽能等可再生能源的日益普及，將推動對銅的更大需求；銅在創建可持續、低碳世界方面發揮著根本作用。銅是一種基本有色金屬，地殼豐度為0．01%；銅礦平均最低工業可采品位0．4%；銅礦山開采出的銅礦石經浮選為銅精礦后，含銅品位一