金礦石行業發展現狀與市場前景分析報告匯報人：林惠榮日期：2022-12-22目錄CONTENTS01020304金礦石格局與發展趨勢金礦石行業概述金礦石行業環境金礦石行業現狀第一章金礦石行業概述行業定義金礦石行業定義根據中國國家標準《GB/T34167-2017黃金礦業術語》，金礦石指商業上能生產出黃金的任何天然或經加工的巖石、礦物和礦石聚集料。黃金具有良好的導電性、導熱性、延展性和抗腐蝕性，是人類最早發現并利用的貴重金屬之一，在充當黃金首飾及裝飾品的同時，也可承擔價值尺度衡量、流通交易、儲藏、支付和世界貨幣等職能，廣泛活躍于金融市場。此外，黃金以其穩定的物理和化學性質，在工業與電子信息領域的應用不斷擴大，已成為計算機、通信、航空航天、醫療等領域所需的關鍵材料。根據來源差異和是否經過提煉，黃金主要可分為生金和熟金:（1）生金又稱天然金，是從礦山或河底沖積層開采出來，尚未經過提煉的黃金，純度一般50-90%之間，生金根據其產出地又可分為巖金和砂金。（2）熟金是生金通過冶煉和提純處理的黃金，純度最高可達99%以上，可直接投放于金融市場或工業應用，以金條、塊、錠和金幣以及飾品、器皿等形式存在。金礦石分類方式眾多。其中，根據中國金礦石貯藏特點，金礦石可分為貧硫化物金礦石、多硫化物金礦石、含金多金屬礦石、含碲化金金礦石、含金銅礦石五種類型。此外，根據回收工藝，中國金礦石又可分為堆浸型、易處理氰化型、難處理氰化型、浮選易處理氰化型、浮選難處理氰化型、浮選冶煉型六大類，每類對應的牌號、品級和化學成分不盡相同。產業鏈上游爆破器材是黃金生產商開采金礦石環節所需的重要器件之一，用于金礦表明土石方剝離、礦石開采和破碎等環節。產業鏈上游民用爆破器材供應商為黃金生產商提供工業炸藥、工業雷管和工業索類等產品。礦山機械設備用于金礦石的開采和運輸，屬于重型專用設備，包括礦用挖掘機、鉆機、鏟運機和卡車，該類設備價格昂貴，但非一次性消耗品，可用于多次金礦開采運輸作業。中國礦山機械行業集中度高，徐工集團、三一重工等行業頭部的重工業設備制造企業占據中國礦山機械市場70%以上的份額，并覆蓋全球各類應用領域客戶，因而具備較強議價能力。黃金生產使用的主要化學藥劑為氰化鈉，用于金礦石的提煉。氰化鈉劇毒、易燃易爆且擁有腐蝕性，屬于?；?，其生產、采購和使用均需嚴格遵守《危險化學品安全管理條例》，同時氰化鈉供應商需具備危化品和氰化鈉經營許可證。因此，具備氰化鈉制備合格資質的企業較少，與民用爆破企業行業相似，屬于準入門檻高、監管嚴格和市場開放程度低的特殊化學品行業。中游黃金生產商一般通過集中采購招標的形式向氰化鈉企業進行采購。產業鏈中游金礦石產業鏈的中游參與者為黃金生產商，從事黃金的勘探、開采、選礦和精煉等多個環節的作業。其中，黃金開采環節涉及礦山巖體的爆破，將礦石從巖體中破碎和剝離。基于金礦所在地地質條件和資源埋藏深度等因素的差異，金礦開采分為露天開采和地下開采，地下開采涉及地下工程爆破，難度大、危險性高、開采成本高。從事礦山開采尤其是工程爆破需要具備專業資質，并在質量控制、安全生產、降低貧化率與回采率等方面擁有豐富經驗。因此，除自行開采外，將金礦開采業務外包給專業的第三方企業完成是目前黃金生產商常采用的模式。將開采作業外包可免除黃金生產商開采資質申請、開采人力與培訓成本等，同時有利于黃金生產商提升生產效率，降低安全責任風險，專注于提升黃金生產的核心競爭力，在生產流程環節中實現資源的優化配置。產業鏈下游黃金生產商通常在公共的交易平臺與非指定買方對象進行公開交易，買方主要包括個人、企業和央行，與股票市場相似，黃金最終成交價格由買賣雙方競價決定。黃金交易的結算和實物交割由交易平臺處理，作出黃金購買訂單前，買方須在交易平臺的指定交易賬戶中存入與購買量對應的金額及足額手續費金額，賣方則須將黃金存入交易平臺指定的金庫。待賣方將黃金存入指定金庫后，買方賬戶對應資金自動劃入賣方交易平臺賬戶。因此，對于黃金生產商而言，由于黃金交易結算率高，企業應收賬款少，壞賬風險低。黃金買賣雙方均須向交易平臺支付手續費，不同交易平臺的手續費費率不盡相同。此外，黃金交易雙方需申請交易席位并支付席位費才可于交易平臺開展黃金交易業務，其中黃金買方也可選擇銀行、券商和信托等代理機構進行交易，無需申請席位。中國最大的黃金交易平臺包括上海黃金交易所和上海期貨交易所，上海黃金交易所可提供現貨交易和黃金ETF服務，上海期貨交易所提供黃金期貨交易服務。金礦石經提煉制成的黃金熟金可用于生產制造珠寶首飾、充當金融市場投資品以及作為工業原料用于電子信息產業等。其中，珠寶首飾等裝飾品市場仍然是中國黃金市場最大的應用領域，占2019年中國黃金實際消費量的67.4%，金融市場黃金消費量占比為25%，工業原料等其他應用市場占黃金總消費量的比例為10.1%。第二章金礦石行業發展環境政治環境1《黃金積存業務管理暫行辦法》2018-12中國人民銀行加強對黃金市場的監督管理，規范黃金積存業務，維護市場秩序，防范黃金市場風險，保護投資者權益《GB/T34167-2017黃金礦業術語》2017-09國標委質監局界定了黃金礦業地質、采礦、選礦與冶金、環境保護、分析測試以及產品的專有、常用術語，適用于黃金礦業的生產、應用、檢驗、流通、科研和教學領域，作為統一技術用語的依據《工信部關于推進黃金行業轉型升級的指導意見》要求黃金產量產能持續增長，到2020年末黃金產量達到500噸，力爭達到550噸，淘汰落后產能，黃金產能達到600噸；突破金礦開采、提金工藝技術，提升生產智能化、自動化和管理信息化水平政治環境2《GB/T32840-2016金礦石》規定了金礦石產品的分類、要求、試驗方法、檢驗規則及標志、包裝、運輸、貯存等《GB32032-2015金礦開采單位產品能源消耗限額》規定了金礦開采單位產品能源消耗限額的技術要求、統計范圍和計算方法，以及節能管理措施《工信部關于促進黃金行業持續健康發展的指導意見》要求加強金礦地質勘察，促進資源節約與節能減排，推進礦企兼并重組，提高行業集中度，加快提金、冶煉技術改造，發展黃金服務業，同時加強全球范圍內的資源配置《關于加強黃金交易所或從事黃金交易平臺管理的通知》引導金融機構規范開展黃金業務，建立健全黃金市場法律法規，加強黃金市場服務體系建設，推動黃金市場對外開放，穩步推進黃金市場健康發展經濟環境從2017-2022年以來，我國國內生產總值呈現上漲的趨勢，同比增速處于持續正增長的態勢，其中2021年國內生產總值為1143670億元，同比2020年增長了184%。2022年1-9月我國國內生產總值為870269億元，同比增長了6.2%。在疫情得到有效控制的情形下，我國經濟開始逐漸復蘇，之前受疫情影響而停滯的各個行業，也開始恢復運行，常態化增長趨勢基本形成，未來中國金礦石行業的發展必然有很大的上升空間。社會環境10102中國當前的環境下，挑戰與危機并存，中國正面臨著最好的發展機遇期，在風險中尋求機遇，抓住機遇，不斷壯大自己。自改革開放以來，政治體系日趨完善、法治化進程也逐步趨近完美，市場經濟體系也在不斷蓬勃發展；雖在一些方面上弊端漏洞仍存，但在整體上，我國總體發展穩中向好，宏觀環境穩定繁榮，二十一世紀的華夏繁榮美好，對于青年人來說，也是機遇無限的時代。改革開放以來，我國經濟不斷發展，幾度趕超世界各國，一躍而上，成為GDP總量僅次于美國的唯一一個發展中國家。但同時我們也應看到其中的不足之處，最基本的問題便是就業問題，我國人口基數大，在改革開放后，人才的競爭更顯得尤為激烈，大學生面對畢業后的就業情況、失業人士一直困擾著我國發展過程中，對于國家來說，促進社會就業公平問題需持續關注并及時解決；對于個人來說提前做好職業規劃、人生規劃也是人生發展的重中之重。社會環境2LOGO“十四五”時期是我國采礦業轉型發展的重要時期，在我國的《“十四五”規劃》明確提出，在“十四五”期間，要加強礦山生態修復，提高礦產資源開發保護水平，發展綠色礦業，建設綠色礦山。同時，要加強戰略性礦產資源規劃管控，提升儲備安全保障能力，實施新一輪找礦突破戰略行動。此外，在提高安全生產水平方面，要加強礦山深部開采與重大災害防治等領域先進技術裝備創新應用行業驅動因素政策標準逐步健全中國黃金首飾行業發展受到各級政府部門及主管部門的支持，上海黃金交易所的建立以及消費稅（含珠寶首飾）等方面的政策相繼頒布，為消費者帶來合規交易渠道的同時刺激消費者的購買欲望。銷售渠道擴張受益于消費需求的增加和行業標準的健全，珠寶市場參與者數量增長態勢明顯，珠寶行業新成立企業由2015年的274家增加至2019年的424家。行業驅動因素居民消費升級伴隨居民人均可支配收入的增加，消費升級趨勢凸顯，人均珠寶消費支出保持穩定增長，拉動黃金首飾行業發展。投資保值避險相比珠寶首飾，黃金首飾擁有更好的投資屬性，具有保值和避險屬性，吸引消費者作為投資品購買。當前，受新冠肺炎疫情影響，全球宏觀經濟不確定性增加，黃金投資將成為投資理財的重要手段，被投資者看好。在此背景下，黃金飾品的價格預期和銷量預期提升，進一步拉升了黃金飾品的投資熱度。第三章金礦石行業現狀行業現狀金幣金條是金礦石下游第二大消費市場。2019年金幣金條消費量占中國黃金實際消費總量的比例達25%。由于具備儲蓄、保值和避險等屬性，黃金通常以金幣金條等實物的形式作為金融投資品在公開市場交易，投資者可通過金價波動賺取差價或對沖投資風險。黃金是全球認可的抗通脹、不產生利息的金融資產，通常對標無風險美元資產如美國長端國債，美國長端國債實際收益率為投資黃金的機會成本。中長期而言，黃金價格走勢與美國長端國債實際收益率呈負相關。實際收益率的基本測算公式為:實際收益率=名義收益率-通脹率，黃金價格與名義利率呈負相關，與通脹率呈正相關，名義收益率及通脹率受宏觀經濟基本面情況影響.行業現狀隨著下游應用市場規模的穩步擴大，中國黃金消費量獲得了增長動力。按消費量計算，2015至2019年，中國黃金消費量從985.9噸增長至1,008噸，年復合增長為0.4%。在全球宏觀經濟環境不確定性增加及通脹預期上升的背景下，金融市場黃金消費量將為黃金市場帶來增長動力，到2024年，中國黃金消費量將達到1,367噸，復合增長率達到6.3%。中國黃金消費量的市場表現可基本體現中國金礦石行業市場的發展情況。行業熱點金礦石行業具有市場空間廣闊、銷售范圍廣、用戶分散、單批數量少、銷售單價高等特點。熱點二科研服務市場持續增長熱點一金礦石應用領域廣泛熱點三行業產品質量整體提高金礦石行業產品質量有待提升制約金礦石行業發展。行業內產品質量參差不齊，導致研究結果可靠性難以保證，產品喪失市場競爭力。金礦石行業難形成統一的監督管理規范,產品質量主要靠企業自主檢測保障，監管難度大。中國金礦石行業產品主要集中在中低端領域，高端領域被外資企業壟斷，產品品質有待進一步提升。金礦石行業技術提升，多元化科研服務平臺持續擴張，促進高價值服務企業品牌形成。行業產品化發展，集研發、生產、銷售于一體的綜合性科研服務企業逐漸增多。行業制約因素質量參差不齊金礦石行業缺乏完備的質量控制和質量保證體系，生產商缺乏統一的生產標準，行業內產品質量良莠不齊，導致產品的可靠性難以保證，喪失產品市場競爭力政府秉承創新開放的態度，支持和鼓勵科學研究創新，對科學研究試驗不設置嚴格限制，因此，金礦石行業不存在統一的監督管理規范，產品質量主要依靠生產企業自主檢測，金礦石行業產品質量的監管難度加大行業監管難度大高端產品發展落后在中低端產品領域，仍然有較大比例的產品依賴于進口渠道。此外，金礦石行業企業缺乏創新研發能力以及仿制能力，加重下游消費端對進口科研用檢測試劑的依賴，不利于金礦石行業的發展產品質量問題前期籌劃活動執行效果評估質量參差不齊行業監管難度大高端產品發展落后金礦石行業缺乏完備的質量控制和質量保證體系，生產商缺乏統一的生產標準，行業內產品質量良莠不齊，導致產品的可靠性難以保證，喪失產品市場競爭力。中國國家政府秉承創新開放的態度，支持和鼓勵科學研究創新，對科學研究試驗不設置嚴格限制，因此，金礦石行業不存在統一的監督管理規范，產品質量主要依靠生產企業自主檢測，金礦石行業產品質量的監管難度加大在中低端產品領域，仍然有較大比例的產品依賴于進口渠道。此外，金礦石行業企業缺乏創新研發能力以及仿制能力，加重下游消費端對進口科研用檢測試劑的依賴，不利于金礦石行業的發展行業發展建議LOGO現有資源應充分利用新中國成立以來，我國在礦產勘查上投入了巨大的力量，探明了大量的礦產資源。但是我們應該看到，我國已查明的金屬資源利用得并不充分。例如，鐵礦我國已利用的儲量不到總儲量的40％，像鄂西就有20億t的赤鐵礦因選冶問題沒有解決而無法利用；銅礦已利用的儲量達到52％，有部分儲量位于邊遠地區或組分復雜而未得到利用；鋁土礦由于多為水硬鋁石型，因此利用的比例相當低，只有16.98％。我們需要通過科技攻關，或改善外部環境，或引進國外資金、技術，充分合理地利用現已探明的礦產資源。加強綜合利用，提高共伴生礦地利用水平如上所述，我國金屬礦產的一個重大特點是共伴生礦多。近年來，我們在綜合利用方面已取得了很大成績。目前有色金屬行業70％以上共伴生有價元素都能得到不同程度的綜合利用，綜合回收的共伴生元素近40種，綜合回收的金屬量占同期金屬總產量的15％以上。特別是白云鄂博稀土-鐵-鈮礦、攀枝花釩鈦磁鐵礦和金川銅鎳礦三個超大型共生礦床，最近幾年在選冶技術與產品利用方面都取得了多項技術成果，創造出了巨大的經濟效益和社會效益。再生金屬資源的利用廢雜金屬是寶貴的再生資源，工業愈發達，再生資源數量愈大。再生資源的利用不僅可以彌補原生金屬的不足，而且對保護礦產資源、凈化環境、維持生態平衡均具有重要的戰略意義。我國隨著經濟建設的發展，回收廢鋼鐵、廢雜銅及其他有色金屬，以及金、銀、鉑族金屬的回收有著巨大的潛力。第四章金礦石格局與發展趨勢競爭格局競爭格局1中國金礦石市場參與者以中國本土企業為主，參與者眾多，但行業集中度較高。行業頭部企業體量規模龐大，掌握絕大多數已知金礦資源量，儲量大，業務收入規模大。中小型企業金礦資源量及儲量遠低于頭部企業。例如，頭部企業紫金礦業2019年黃金儲量達1,886.9噸，而多數中小企業黃金儲量不到100噸。

競爭格局2從產量角度而言，根據中國黃金協會統計，2019年中國礦產金產量為3137噸，湖南黃金、紫金礦業、山東黃金等少數金礦企業產量超過20噸，占據礦產金生市場主導地位，市場CR5超過50%，行業集中度較高。從儲量角度而言，根據《2019中國礦產資源報告》統計，中國黃金儲量為13,638.4噸，紫金礦業儲量達1,886.9噸，占中國國內黃金儲量的18%，遠高于行業其他競爭對手。行業發展趨勢LOGO中國是全球最大的黃金生產國，黃金產量常年位居全球第一。然而，相比澳大利亞、俄羅斯、南非等黃金儲量大國，中國黃金儲量偏低。中國本土進一步大規模開采金礦不利于保障國家戰略資源儲備。此外，由于金礦開采、冶煉等過程損害地質和土壤環境、產生污染排放，伴隨中國環保政策趨于嚴格，中國本土的黃金生產受到嚴格的環境限制所制約。在此背景下，積極并購和開發海外金礦成為中國金礦石行業內企業提升資源儲備和產量的重要手段。近三年來，紫金礦業、山東黃金、赤峰黃金等中國本土企業的成功海外并購成為其擴大和增強企業規模體量提供了基礎。未來，中國本土企業除深度利用本土已有礦產資源外，將加快布局海外金礦礦產資源，提升企業競爭力。海外并購成為企業發展重要手段信息網絡技術推進智慧礦山建設提升技術服務能力聚焦投資業務智慧礦山指基于大數據、云計算等信息網絡技術，集成應用各類傳感感知、數據通信、自動控制等技術，對礦山信息化、工業自動化深度融合，從而提升生產環節自動化和安全化、決策環節智能化。為提升礦產資源開采效率、加強礦業安全管理，中國政府發布了一系列政策，支持智慧礦山的建設。例如，2017年7月，中國國土資源部提出《建立完善推動綠色礦業發展的六大支撐體系》，提出了要加快建設數字化、智能化、自動化礦山，大力發展互聯網+礦業。在此背景下，金礦石行業的智慧礦山建設進程將穩步推進，紫金礦業、山東黃金等企業積極推進礦山數字化轉型。金礦石行業企業面向多元化的科研實驗需求，建立多種技術服務平臺，向客戶提供除了所需的原材料以外的提取、分析等技術服務，形成企業特有競爭力金礦石行業企業憑借多年的客戶服務經驗，設備融資租賃和服務體系日趨完備，信息化服務于一身的綜合服務體系，能夠進行有效遷移，為投資業務的長期健康發展提供有力支持。金礦石行業商依托本身提供的資金服務，具備融資渠道暢通的資金優勢，可為行業建設提供初期資金支持，且可通過杠桿提升資金效率代表企業1LOGO紫金礦業集團股份有限公司（以下簡稱“紫金礦業”）成立于2000年，企業總部位于中國福建省上杭縣，主要從事金銅等金屬礦產資源勘查和開發，業務覆蓋海內外，紫金礦業于2008年在上交所掛牌上市，自上市以來資產及營收不斷增長，已成為中國控制金屬礦產資源最多的企業之一，位居2019《福布斯》全球黃金企業第一位、全球金屬礦業行業第十位、中國黃金企業第一位、中國有色金屬企業第一位。紫金礦業主營產品包括金、銅和鋅，