XX35萬噸/年乙二醇項目可行性研究報告表9.11現金流量表序號項目建設期投資期生產期1234567一生產負荷60%80%100%100%100%二現金流入1年銷售收入1643252191002738752738752738752回收固定資產余額3回收流動現金21335.99三現金流出1建設期投資172547.1473948.772流動資本21335.9921335.9921335.9921335.9921335.993經營成本107170.5142894.02178618.19178618.19178618.194銷售稅金及附加5609.267479.019348.769348.769348.765償還本息26360263602636026360263606所得稅7361.679815.5712373.3312373.3312373.33四凈現金流量-172547.14-73948.7717823.5732551.447174.7247174.72103345.59五累計凈現金流量-172547.14-246495.91-228671.43-196120.03-148945.31-101770.591575序號項目建設期投資期生產期891011121314一生產負荷100%100%100%100%100%100%100%（接上表）二現金流入1年銷售收入2738752738752738752738752738752738752738752回收固定資產余額3507.483回收流動現金21335.99三現金流出1建設期投資2流動資本21335.9921335.9921335.9921335.9921335.9921335.9921335.993經營成本178618.19178618.19178618.19178618.19178618.19178618.19178618.194銷售稅金及附加9348.769348.769348.769348.769348.769348.769348.765償還本息00000006所得稅12373.3312373.3312373.3312373.3312373.3312373.3312373.33四凈現金流量73534.7273534.7273534.7273534.7273534.7273534.7273534.72五累計凈現金流量75109148643.72222178.44295713.16369247.88442782.6537653.31根據以上現金流量表我們可以繪制出累積現金流量圖如圖9.4。圖9.4累積現金流量圖由于生產期期間存在銀行還款結束、折舊計提結束等事項，故該曲線存在一定波動。從累積現金流量圖中我們可以看到，項目的靜態投資回收期（不包含建設期）為4.6年。9.2.4財務評價的主要指標靜態指標靜態指標主要是指根據損益表中的利潤及稅后利潤計算得投資利潤率、投資利稅率和資本利潤率。1.投資利潤率指項目達到設計生產能力后的一個正常的生產年份的年利率總額與項目總投資的比率，它是考慮項目單位投資盈利能力的靜態指標。即：投資利潤率=年利潤總額/總投資×100%式中：年利潤總額=年產品銷售收入-年產品銷售稅金及附加-年總成本費用年產品銷售稅金及附加=年增值稅+年營業稅+年資源稅+年城市建設稅年營業稅=計稅營業額×適用稅率(根據相關規定，適用稅率取5%)總投資=固定資產投資+投資方向調節稅+建設期利息+流動資金按照化工行業標準投資利潤率，可行的項目利潤率應大于26%，對于本設計投資利潤率計算如下：投資利潤率=年利潤總額/總投資×100%=111662.64/246495.91×100%=45.3%>26%故該項目利潤滿足可行要求。2.投資利稅率投資利稅率是指項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份的利稅總額或生產期年平均利稅總額與項目總投資的比率，即：投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/總投資×100%式中：年利稅總額=年產品銷售收入-年總成本費用=年利潤總額+年產品銷售稅金及附加按照化工行業標準投資利稅率，可行項目的投資利稅率應大于38%。本設計的年利稅總額如下：投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/總投資×100%=138530.7/246495.91×100%=50.2%＞38%故投資利稅率滿足項目可行要求。3.靜態投資回收期靜態投資回收期=累計凈現金流量開始出現正值的年份數-1+上年累計凈現金流量絕對值/當年凈現金流量=7-1+101770.59/103345.59=6.87年動態指標1.內部收益率指項目在整個計算期內各年凈現金流量現值累計等于零時的折現率，它反映項目所占用資金的盈利率，是考察項目盈利能力的主要動態評價標準。計算方法如下：其中：IRR內部收益率；CF凈現金流量；n項目方案的壽命期。利用EXCEL財務公式計算得：IRR=20.9%（大于行業標準i0=14%）2.財務凈現值指按行業的基準收益率或設定的折現率，將項目的計算期內各年凈現金流量折現到建設初期的現值之和，它考察項目在計算盈利能力的動態評價指標。其中：NPV——凈現值；i0——項目投資基準折現率（這里取12%）；CI——現金流入；CO——現金流出；CF——凈現金流量；n——項目方案的壽命期。利用EXCEL中的財務公式計算得NPV=73150.31萬元（>0）9.2.5盈虧平衡分析盈虧平衡分析指通過分析銷售收入、可變成本、固定成本和盈利等四者之間的關系，求出當銷售收入等于生產成本時（即盈虧平衡時的產量）售價、銷售量、和成本三個變量間的最佳盈利方案。本項目以實際產品產量或銷售量表示盈虧平衡，以滿負荷生產的第二年數據代入計算。進行盈虧平衡分析，其分析模型如下：B=PQ式中：B——銷售收入；P——單位產品價格；Q——單位產量（銷售量）。總成本與產量的關系也可以近似的看做線性關系。其分析模型如下：C=Cf+CvQ其中：C——總成本；Cf——固定成本；Cv——單位產品可變成本；Q——產品產量（銷售量）。用excel作圖得到如圖9.5結果：圖9.5盈虧平衡分析示意圖由上圖可得，交點約為（11.2，79755.4），故可得總成本線與銷售收入線的交點BEP為盈虧平衡點，即產量為11.2萬噸，銷售收入為79755.4萬元，此時銷售收入等于總成本。設計生產能力為35萬噸，則生產能力利用率為32%。當產量低于BEP時，銷售收入低于總成本，出現虧損；當產量大于BEP時，銷售收入高于總成本，獲得盈利。9.2.6敏感性分析敏感性分析是通過分析、預測項目主要因素發生變化時對經濟評價指標的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度。項目計算期內可能發生的因素有產品產量（生產負荷）、產品價格、產品成本或主要原材料與動力價格、固定資產投資、建設工期及匯率等。根據本項目的實際情況，以產品產量、年經營成本和產品價格作為敏感性分析因素，測算其它不利的方向變化時對項目經濟效益的影響。變化因素變動幅度-30%-20%-10%0%10%20%30%經營成本(億元)12.9714.8316.6818.5320.3922.2424.09凈現值-68941.12-9065.0539211.0273150.31145509.23196439.22247515.29產量（萬噸）24.52831.53538.54245.5凈現值29009.849766.061068.973150.31112235.4135183.72159132.04銷售價格（千元）5.0405.7606.4807.2007.9208.6409.360凈現值-146089.1-52334.414890.673150.31169311.5231335.92302360.34表9.12敏感性分析變動因素表表9.6敏感性分析圖由圖可知，該項目抗市場風險較強。9.3權益投資權益投資是指將資金投資于能夠帶來收益的各類權益項目品種，這些權益項目包括基礎設施收費權、公共交通營運權等。權益投資較之股權投資，范圍更大。權益性投資是指為獲取其他企業的權益或凈資產所進行的投資。如對其他企業的普通股股票投資、為獲取其他企業股權的聯營投資等，均屬權益性投資。企業進行這種投資是為取得對另一企業的控制權，或實施對另一個企業的重大影響，或為了其他目的。權益性投資，是企業籌集資金的一種基本的金融工具。投資者持有某企業的權益性證券，代表在該企業中享有所有者權益，普通股和優先股就是常見的權益性證券。權益性投資形成投資方與被投資方的所有權與經營權的控制，投資方擁有與股權相對應的表決權。其主要特點是：一般沒有固定的收回期限和固定的投資收益，投資方只能依法轉讓出資而不能直接從接受投資企業撤資，風險一般較高。企業進行權益性投資，主要考慮接受投資企業的獲利能力，是否能夠獲得較高的回報以及影響\控制被投資企業是否有利于本企業的長遠利益。本項目自開始盈利后資產中的500萬元作為股本吸引權益投資。其形式分為技術入股與資金入股。股東結構與規模如表9.13：表9.13股東結構與規模股本來源社會投資XX大學風險投資股本規模技術入股資金入股金額250萬元100萬元50萬元100萬元比例50%20%10%20%9.3.1權益投資內部收益率表9.14權益投資財務現金流量表項目初期1年2年3年4年5年技術投資-150.00流動資金-240銷售收入43004500500052005700變動成本9798100102103主營業務稅金及附加1113172125固定成本38003820388039003910稅前利潤0.00392569100311771662稅收0.000.000.00164.78232.68稅后利潤0.0039256910031012.221429.32凈現金流量-39040758410181027.221444.32權益投資內部收益率=凈收益/（期初股本+期末股本）×2=1429.32/（500+1444.32）×2=36.76%第十章可行性研究建議該