汽車輕量化助力實現(xiàn)雙碳目標政策端明確汽車節(jié)能減排目標汽車行業(yè)節(jié)能減排對于實現(xiàn)雙碳目標意義重大。為了維護生態(tài)環(huán)境并實現(xiàn)可持續(xù)性展我于020年提了碳標即0碳峰與20中。汽車業(yè)低發(fā)于實雙目會到要作此能排為了車行業(yè)重發(fā)方。油耗標準日趨嚴格。0年由國車程會布的節(jié)與能汽技術路0提了中汽技發(fā)的體目中各車都設了相應發(fā)里碑標如25年用（新源新耗將別達到4k傳能源用新平油分別達到m、k、m要油耗準嚴動汽行業(yè)朝著節(jié)減的向因此低耗車的切需。圖表：中國汽車技術發(fā)展總體目標2025年2030年2035年乘用車乘用車（含新能源）新車耗達到4.6L10km（WTC）乘用車（含新能源）新車耗達到3.2L10km（WTC）乘用車（含新能源）新車耗達到2.0L10km（WTC）商用車貨車油耗較209年降低8%以上貨車油耗較209年降低10%以上貨車油耗較209年降低15%以上客車油耗較209年降低10%以上客車油耗較209年降低15%以上客車油耗較209年降低20%以上節(jié)能汽車傳統(tǒng)能源乘用車新車平均油耗5.6L10k（WTC）傳統(tǒng)能源乘用車新車平均油耗4.8L10k（WTC）傳統(tǒng)能源乘用車新車平均油耗4L/00k（WTC）混動新車占傳統(tǒng)能源乘用車的50%以上混動新車占傳統(tǒng)能源乘用車的75%以上混動新車占傳統(tǒng)能源乘用車的100%以上新能源汽車新能源汽車占總銷量20%左右新能源汽車占總銷量40%左右新能源汽車成為主流（占總銷量50%以上）氫燃料電池汽車保有量達到10萬輛左右氫燃料電池汽車保有量達到10萬輛左右智能網(wǎng)聯(lián)汽車A/CA級智能網(wǎng)聯(lián)汽車占汽車年銷量的50%以上，A級汽車開始進入市場，-V2X終端新車裝備率達A/CA級智能網(wǎng)聯(lián)汽車占汽車年銷量的70%，A級超過20%，-V2X終端裝配本普及各類網(wǎng)聯(lián)式高度自動駕駛輛廣泛運行于中國廣大地區(qū)，中國方案智能網(wǎng)聯(lián)汽與智慧能源、智慧交通、慧城市深度融合節(jié)與能汽技路圖（.0，續(xù)航里程決定車企分取及產(chǎn)品吸引力2年7月信公征《關于修改乘車業(yè)均料消量新源車分并管辦法>決（征求意見稿》意見。航程直接決了純電乘車能夠獲的積分而算公式的修減了一型在20242025年夠得積進影新源企通過出售分獲的分入一面純動車的展受續(xù)里較短的制約提續(xù)里也改善電乘對消者的引。圖表：2年雙積分修改案征求意見稿車輛類型現(xiàn)行計算方式備注2024-05年計算方式（征求意見稿）備注（征求意見稿）純電動乘用車0.006R+0.41）R為電動汽車駛里程（工況法，單位為k。（2P為燃料電池統(tǒng)額定功率，單位kW。當R小于100時，標準車型積分為0分100≤<10時標準車型積分為1分。純電動乘用標準車型積分上限3.4分燃料電池乘車標準車型積分上為6分。（5）車型積分計結果按四舍五入原保留兩位小數(shù)。0.004+0.2（1）R為電動汽續(xù)駛里程（工況法，單位為k。（2P為燃料電池統(tǒng)額定功率，單位kW。當R小于100時，標準車型積分為0分100≤<150時標準車型積分為0.6分。純電動乘用車標準車型積分上限為2.3分燃料電池乘車標準車型積分上為5分。（5車型積分計算果按四舍五入原則留兩位小數(shù)。插電式混合動力乘用車1.61燃料電池乘用車0.080.06工部E時代輕量化為汽車節(jié)能減排重要手段汽車輕量化是節(jié)能排直接的方案輕化在保汽強和全能的前下盡能降汽車整質(zhì)車動力自發(fā)機電汽的整備量大克滾阻力空阻所要動力越此實更低油耗和高續(xù)里低汽的備量最的案。汽車輕量化可顯著低耗車動性保一致情下整的整備質(zhì)在C環(huán)下備量減少百里耗降04L；在DC循工下備質(zhì)每少00k里油下降028L在NC循環(huán)況整質(zhì)減少g百里下降07L汽量化于車輛低耗效尤顯著是車業(yè)現(xiàn)能減的鍵術徑。汽車輕量化可明顯航里程于動轎A級和C車降低g整備量續(xù)里可別增加1m和13k若動電以部降重10kg，并將量給力池動力池量按1Whkg計保整的備質(zhì)不變，則A級車和C級續(xù)航程分增加km和9汽輕對于電動提續(xù)里起重要作。圖表：乘用車整備質(zhì)量與油耗分析 圖表：乘用車整備質(zhì)量與續(xù)駛里程分析資料基某型用型輕量與油分（強

資料電轎續(xù)里的響因及真董鋒整車輕量化系數(shù)成衡輕量化水平的重要數(shù)節(jié)能新源車術線（0版棄以車整質(zhì)和質(zhì)料量為準傳做入了整車量系質(zhì)利用數(shù)掛比作衡量車量水的據(jù)汽車量技總目中內(nèi)用與車輕量要日嚴。圖表：中國汽車輕量化技術總體目標2025年2030年2035年燃油乘用車整車輕量化系數(shù)降低10%18%25%純電動乘用車整車輕量化系數(shù)降低15%25%35%載貨車載質(zhì)量利用系數(shù)提高5%10%15%牽引車掛牽比平均值提高5%10%15%客車整車輕量化系數(shù)降低5%10%15%來節(jié)與能汽技路圖（.0，整車輕量化系數(shù)越小車輕量化水平越高車化系公包多參，以燃車例V輛的義度P輛要功、A腳印油耗在證車合能指的提輛名義小腳油越少比功率大車就加能，車輕化就越。圖表：整輕量化系數(shù)計算公式針對燃油車針對電動車公式?????????????? ?? ???? ???????????? ?? ?? ??參數(shù)釋義M為燃油車整備質(zhì)量，單位為V為車輛名義面積，單位為㎡；P為發(fā)動機最大功率，單位為kW；Q為百公里綜合燃油消耗量，單位L/10k；A為腳印面積，單位為㎡.??為電動車整備質(zhì)量，單位為k；V為車輛名義面積，單位為㎡；??為電機峰值功率，單位為k；Y為電能消耗量，單位為A為腳印面積，單位為㎡.來《/SAE-9乘車車輕化數(shù)算目前主流的輕量化案結構優(yōu)化材替以工藝改進構面過拓撲化尺優(yōu)優(yōu)化形優(yōu)來現(xiàn)部件集或化部的布，進而現(xiàn)構量材料面通使輕化材鋁金鎂金等料來代目主的碳在影安性的提低輛整質(zhì)在藝方面通一化鑄藝將個立零進集后用型鑄機行一次型減零件，低輛整質(zhì)。結構優(yōu)化可分為拓優(yōu)尺寸優(yōu)形狀優(yōu)化形貌優(yōu)化的構化是在原設的礎，用AE真件仿象的載態(tài)工特進行分析并一對結進優(yōu)化常的構化法為撲化尺優(yōu)形優(yōu)化和貌化在際優(yōu)化程于撲化處零件念計段此一般進拓優(yōu)，到優(yōu)后拓結進行他結優(yōu)方。圖表：結構優(yōu)化設計流程 圖表：不同結構優(yōu)化方案的區(qū)別資料輕化術材在車工中應（顯等，

資料電汽前蓋量設計韓國拓撲優(yōu)化使車身結構同時滿足性能與輕量化需求。拓撲優(yōu)化可分為連續(xù)體拓撲優(yōu)化離體撲化續(xù)體撲化從成角度找有載傳的最佳路徑及料布式從而升成的體能離體撲化從單零部件角進優(yōu)改變部的小位在身結設中通過給定的空間圍內(nèi)不使拓撲優(yōu)化行迭代車結構可以滿足相的能需求也可減自的量。圖表：車身整體的拓撲優(yōu)化來源壓雜，尺寸優(yōu)化尋求最佳寸合寸化以部的尺為量零的厚度面以其尺參數(shù)間找佳尺組合尺優(yōu)會保原有構性能前下對部的尺進變，而大程地現(xiàn)部的量化。圖表：鈑金件的厚度尺寸優(yōu)化來源仿秀形狀優(yōu)化使用減重實零部件輕量形優(yōu)是改模的狀如倒圓角徑加肋度減重形保剛等性滿要的況來化零部整的能在際的狀化程過減孔降零件量是用的輕量化法。拓優(yōu)在概念設階段給的佳設計狀往往不則形狀，因此狀化可在撲優(yōu)的礎將狀行規(guī)化理同滿量化和易于造需。圖表：汽車副支架尺寸優(yōu)化來源眾汽工研院形貌優(yōu)化在不顯著增加質(zhì)量的情況下改善結構剛度。形貌優(yōu)化通常用于薄壁結構的化理薄結在面外壓時能產(chǎn)生良音振甚損壞為了改振性貌會在壁局結加加強或凸構增結構剛度實的構化程中多優(yōu)目往會互影此貌化可在不顯增質(zhì)的況，保其優(yōu)目滿要求。圖表：汽車底盤的形貌優(yōu)化At鋁合金汽零率先受益于輕量化趨勢鋁合金材料降重經(jīng)濟性突出使用輕量化材料可有低汽車行業(yè)碳排放。碳排有2自車行業(yè)，其用于負汽自重的燃約占13，此降低該分使用燃可以為汽車行業(yè)排提供大貢獻。汽各材料鋼的質(zhì)量占達到55，過輕量化材料來替鋼鐵可減少車輛整備質(zhì)，而降低用負荷汽自的燃料圖表：全球碳排放來源 圖表：汽車各材料質(zhì)量占比其他行業(yè)排放,

用于其他面的燃料,8

鋼鐵 鑄鐵 塑料 鋁 復合材料 陶瓷和玻璃 其他1034103412汽車行業(yè)排放,

9 55用于負荷車自重的料,13資料源頭研 資料源頭研院目前主流輕量化材為強度鋼鋁合金鎂合及碳纖維復合材料鋼廣應于車車結構存減效不明的點鋁金具低密度高度特目前具展勢輕合金料鎂金目工業(yè)用中最的屬料密僅為的2合金的2，抗擊能好特使其有助于善的H碳維合重較他屬金高由于碳纖價較，本力導其能泛用。圖表：各類汽車輕量化材料特點材質(zhì)汽車應用部件優(yōu)點缺點高強度鋼客車車身等強度高、塑性好、韌性好、成本低等減重效果不如其他材料鋁合金汽車缸蓋、缸體、活塞、轉向機殼、車輪等密度低、高強度、抗腐蝕性強、節(jié)能質(zhì)量輕、散熱速度快抗承載能力較弱鎂合金方向盤、儀表盤、車門框架、離合器支架、座椅等質(zhì)量輕、抗沖擊、全回收無污染、成本較低、資源量豐富等易燃燒、耐腐蝕性差碳纖維復合材料表盤、前部保險杠、車身內(nèi)飾件、側圍內(nèi)飾襯板、地板及座椅等密度小、強度高、熱膨脹系數(shù)小、導熱性好、耐腐蝕性好、耐磨性好成本高來源華產(chǎn)研院輕量化材料中鋁合金與鎂合金具備性價比優(yōu)勢。從大眾和奧迪等歐洲品牌輕量化技路來強減重果不顯鋁能在通的礎重40，鎂合能重4屬與纖的合料減重52，使碳則能減重76纖減效最為顯考前維價遠于合和合金，鋁合和合在量材料更有價優(yōu)。圖表：各輕量化材料的輕量化比率 圖表：輕量化材料價格走勢（元噸）1008560511008560514824100806040200

300000250000200000150000100000500002002007-102008-62009-22009-102010-62011-22011-102012-62013-22013-102014-62015-22015-102016-62017-22017-102018-62019-22019-102020-62021-22021-102022-6

進口平均單價:碳纖維長江有色市場:平均價:鎂錠:1#長江有色市場:平均價:鑄造鋁合金錠:A356.2資料源C驅(qū)來 資料源?？?，江色ifd，降低整備質(zhì)量可變降動力電池成本過用量化料代鋼可降低整的備量從使得輛續(xù)里得增加而維續(xù)里不變前提下電車帶量得到應降動力池采成2H1全球力池為2元kh動電成的節(jié)可分減企用輕量化材時來材成增加。圖表：部分輕量化材料產(chǎn)品價格材料類型2022年均價（萬元/噸）原材料成本占比成品毛利率成品價格（萬元噸）普通鋼0.5098.7%5%0.53鋁合金2.1865.9%20%4.13鎂合金3.2766.0%23%6.43福德旭股年萬豐威報算鋁合金材料在輕量浪中有望充分受益。測算通將1g普鋼分別換鋁鎂材成將別升0而續(xù)航里程不的況可約動力池本為9元綜考料成本和電成合金合降成分為0元克合材料的降重本低有將汽車量的勢充受益。圖表：輕量材料降重經(jīng)濟性測算材料類型 普通鋼 鋁合金 鎂合金降重效果測算材料密度（g/m）7.82.71.8抗拉強度（Mpa）600350280材料用量（cm）122.1217.2277.3材料質(zhì)量（千克）10.059344945降重比例/40665055降重成本測算材料價格（萬元/噸)0.34.36.3材料成本（元）52.12412431981材料成本較鋼材增加（元）/1924326100質(zhì)量較鋼材減少（千克）/40665055每降重10g可減少電量（w）1.11.11.1動力電池價格（元/kh）114211421142動力電池成本較鋼材減少（元）/49.661.9累計成本增加/1485720701單位降重成本（元/千克）/35144030長有網(wǎng)第電網(wǎng)車材網(wǎng)有網(wǎng)沐機，測算材料差價決定鋁合滲速度。在材鋼的價為2元克普鋼22均價529元、鋁金22價1元千）動電格為2元Wh時鋁的降成為0元克合的重本要取決于鋁與材差。我們算若力池格不，價于5元千克時，用材鋼更備經(jīng)性。圖表：鋁合金材料降重成本敏感性測算材料成本增加 動力電池成本減少 累計成本增加 降重成本（元/千材料類型（元）（元）（元）克）動力電池價格維持107/h不變鋁合金與普通鋼的差價：9.5元/千克37.349.7-1864-292鋁合金與普通鋼的差價：105元/千克43.749.7-5.0-146鋁合金與普通鋼的差價：115元/千克49.149.70.40.0鋁合金與普通鋼的差價：125元/千克55.549.759391.6鋁合金與普通鋼的差價：135元/千克61.949.711.32.2算產(chǎn)業(yè)鏈進入加速擴張期鋁合金在車身上的用域較多合與鐵有量腐性、易于工特在身具有多應領目已應于車發(fā)機、底盤輪傳統(tǒng)熱理統(tǒng)車構件部鋁金工工主要可為壓擠鋁制鋁造根不同藝產(chǎn)的合產(chǎn)品用于車上同位零。圖表：鋁合金在燃油車的應用部位 圖表：鋁合金在電動車的應用部位 資料源國鋁協(xié)， 資料源國鋁協(xié)，圖表：鋁合金不同工藝對比工藝優(yōu)點缺點應用比例主要應用領域鋁壓鑄尺寸準確、生產(chǎn)效率高模具價格高昂77%發(fā)動機缸體、上/下臂、輪轂、殼體等鋁擠壓無銹蝕、模具投資低曲面可能有翹曲、變形、凹凸10%熱交換系統(tǒng)、外飾件等鋁軋制強度高、耐用性好表面可能起皮、出現(xiàn)裂紋10%白車身、車身覆蓋件、車門框架鋁鍛造內(nèi)部組織細密、均勻可能出現(xiàn)大顆粒和鍛造裂紋3%控制臂、副車架等新料線壓鑄，EP未之，清技中業(yè)，昇鍛，陽業(yè)，國內(nèi)車企目前未大模用全鋁車身仍有較大展空間汽行中的全鋁車始田X首次現(xiàn)鋁身規(guī)量產(chǎn)是迪AF空間架該車身架應于迪AR8等型國自主牌規(guī)使鋁制造汽車較，分能車在全車領進較，來8白身量達到了96。國內(nèi)車企業(yè)前大多仍留在鋁蓋鋁防撞梁，未來著量化趨勢的斷入鋁金國內(nèi)車業(yè)較的展空。圖表：整車企業(yè)車身鋁化之路來源汽輕化術電動車整備質(zhì)量高同別燃油車減重需求更迫切電車燃車備質(zhì)量主差點于動傳系池和機電等部動較燃車省去發(fā)機傳系及其的件但時增加電包電電部件以A車A級動池包電電帶的量增超了動和力總成節(jié)省質(zhì)。圖表：燃油車和純電車整備質(zhì)量主要差異點 圖表：A級燃油車與A級純電車整備質(zhì)量比較資料源國鋁協(xié)， 資料源國鋁協(xié)，新能源汽車行業(yè)為車用鋁合金帶來增長新動能。目前全球新能源汽車行業(yè)呈現(xiàn)高速展態(tài)勢21全球能汽量53萬輛同長2012-2021年AR為由同別電的均整質(zhì)均于油純車使用量材的要得到增電用量較油也到增新源汽車業(yè)快發(fā)能為鋁金料汽行提供的長間。圖表：純電車和燃油車用鋁量差異 圖表：全球新能源汽車歷年銷量走勢（輛）200000000000

全球銷量（輛） YOY.%

4%2%0%.%

.%

.%

.%0%0000000000000

.%

..%

.%.%

0%0%0%03040506070809000102資料源頭研院 資料源：k，輕量化趨勢推動零部件用鋁滲透率快速提升。受益于汽車行業(yè)輕量化趨勢的不斷深電車燃車零件用量及透率有提際業(yè)協(xié)曾發(fā)布據(jù)測25和20純動整用滲透將別到50和56，25和0燃整體鋁透將別到和44。零來看，底盤懸、統(tǒng)統(tǒng)車輪制器車封件的鋁透提較。圖表：純電動車與燃油車零部件單車用鋁量及滲透率預測20182025E2030E單車用鋁量（千克）滲透率單車用鋁量（千克）滲透率單車用鋁量（千克）滲透率純電動車零部件底盤與懸架1.626%39.570%59.494%車輪與制動器24.666%44.796%49.796%電池系統(tǒng)42.2100%53.3100%59.3100%傳動系統(tǒng)9.866%17.493%19.493%熱管理系統(tǒng)1.190%14.996%16.696%車身結構9.98%18.51%25.314%車身封閉件8.012%23.328%36.339%碰撞管理系統(tǒng)6.966%9.471%1.175%其他部件4.493%5.897%6.497%合計128.431%226.850%283.556%燃油車零部件發(fā)動機29.679%32.286%34.191%底盤與懸架9.518%23.445%33.364%車輪與制動器32.475%36.685%39.592%傳動系統(tǒng)22.386%24.394%25.499%熱管理系統(tǒng)9.394%9.798%9.798%車身結構8.64%33.714%51.621%車身封閉件4.46%14.219%21.128%碰撞管理系統(tǒng)2.319%5.244%7.361%其他部件0.48%0.51%0.613%合計18.724%179.836%222.844%來源國鋁協(xié)，測算部分主流車型已開應鋁合金材料車化的勢近來來越多的流型始用合金在能轎比迪漢l3安A、小鵬7在盤部應用合材；新源SV中l(wèi)Y亞迪、理想N氪01應用合材而來E6副制轉向節(jié)部分全使鋁金合金市主車中應映輕化行發(fā)展的確定趨。圖表：2年國內(nèi)主要新能源車型底盤鋁合金應用情況新能源轎車車型宏光MINI比亞迪漢比亞迪海豚Modl3埃安AionS小鵬比亞迪驅(qū)逐艦052022年銷（輛）40483272482042612446116325906661949副車架材質(zhì)控制臂材質(zhì)鋼材 鋼材鋼材 鋼材鋼材鋼材鋼材鑄鋁鋼材鋼鋼鑄鐵鑄鋁鋼材鑄鋁轉向節(jié)材質(zhì)鑄鐵鑄鋁鑄鐵鑄鋁鑄鋁鑄鋁新能源SUV車型比亞迪宋ModlY比亞迪唐理想NE極氪001蔚來埃安AionV2022年銷（輛）47536315341485578791719414201231824副車架材質(zhì)鋼材鋼材鋼材鋼材鋼材鑄鋁鋼材控制臂材質(zhì)鋼材鑄鋁鑄鋁鋼材鑄鋁鑄鋁鋼材轉向節(jié)材質(zhì)鑄鐵鑄鋁鑄鋁鑄鋁鑄鋁鑄鋁鑄鋁來源乘會大車輕量化領域重點企加融資擴大產(chǎn)能。020和21僅少輕化領域重企進融，而2022年融擴開。2年量化領域點業(yè)募資金額別為38元22年募集金額比速為2%零件在輕化域融擴是為了進行能備從滿未來車場于量零部的盛求汽行業(yè)輕量化勢在速現(xiàn)。圖表：-02年輕量化領域重點企業(yè)融資情況年份企業(yè)融資方式公告日期擬募集資金（萬元）籌資用途45000新能源汽車精密鑄鍛件項目（二期）75000汽車輕量化零部件制造項目94075杭州灣二期輕量化底盤系統(tǒng)模塊項目10595湖南工廠輕量化底盤系統(tǒng)模塊項目45000新能源汽車精密鑄鍛件項目（二期）75000汽車輕量化零部件制造項目94075杭州灣二期輕量化底盤系統(tǒng)模塊項目10595湖南工廠輕量化底盤系統(tǒng)模塊項目2020年 拓普集團 非公開發(fā)行股票 20205/1922183

祥鑫科技大型高品質(zhì)精密汽車模具及部件技改項目2020年合計金額2020年合計金額 38471和勝股份 非公開發(fā)行股票 20215/27 29718 補充流動資金年產(chǎn)150萬套輕量化底盤系建設項拓普集團 可轉換公司債券

7213417786

目年產(chǎn)330萬套輕量化底盤系建設目2021

旭升集團 可轉換公司債券 202112/8

97000 高性能鋁合金汽車零部件項目38000 汽車輕量化鋁型材精密加工項目年產(chǎn)110萬件新能源汽車鋁金零部嶸泰股份 可轉換公司債券

3800027067

件項目2021年合計金額2021年合計金額 47975眾源新材 非公開發(fā)行股票

4100019000

年產(chǎn)10萬噸高精度銅合金板及5萬噸銅帶坯生產(chǎn)線項目（一期年產(chǎn)5萬高精度銅合金板帶）年產(chǎn)5萬噸電池箔（一期年產(chǎn)2.5萬電池箔）15000 補充流動資金愛柯迪 可轉換公司債券 20226/16 15700 愛柯迪智能制造科技產(chǎn)業(yè)園項目東莞儲能、光伏逆變器及動力電池箱體祥鑫科技 非公開發(fā)行股票

6722833679產(chǎn)線建設項目33679產(chǎn)線建設項目常熟動力電池箱體生產(chǎn)基地建設項目54029宜賓動力電池箱體生產(chǎn)基地擴建項目10000安徽新能源汽車零部件智能制造項目10000重慶新能源汽車零部件智能制造項目80000佛山新能源汽車零部件智能制造項目70000補充流動資金

生產(chǎn)基地建設項目廣州新能源車身結構件及動力電池箱體2022

文燦股份 非公開發(fā)行股票 202210/6廣東鴻圖 非公開發(fā)行股票

570007300019100

大型一體化輕量化汽車零部件智能制項目廣東鴻圖科技園二期（汽車輕量化零件智能制造）項目廣東鴻圖汽車輕量化智能制造華北基一期項目20900 廣東鴻圖企業(yè)技術中心升級建設項目50000 補充流動資金重慶年產(chǎn)120萬套輕量化底系統(tǒng)和拓普集團 非公開發(fā)行股票

6000075000

60萬套汽車內(nèi)飾功能件項目寧波前灣年產(chǎn)220萬套輕量底盤統(tǒng)項目1000010000500003500050000

寧波前灣年產(chǎn)50萬套汽車內(nèi)功能項目寧波前灣年產(chǎn)110萬套汽車飾功能件項目和年產(chǎn)130萬套熱管系統(tǒng)目寧波前灣年產(chǎn)160萬套輕量底盤統(tǒng)項目安徽壽縣年產(chǎn)30萬套輕量化盤系統(tǒng)項目和年產(chǎn)50萬套汽車內(nèi)飾能件目湖州長興年產(chǎn)80萬套輕量化盤系統(tǒng)項目和年產(chǎn)40萬套汽車內(nèi)飾能件統(tǒng)項目13851520221385152022年合計金額來源各司告測算主流新能源車企紛布輕量化領域滲仍待升動總身結構件底分能車企開推相零件的量進斯的電托盤等件用合材德國格碳公為來研碳維強塑電池外殼鵬理采了盤鋁金架品比迪采了強鋼為身結件材料車在量領的布有助國乘車用量增。圖表：部分車企輕量化布局情況車企車企 輕量化領域 具體產(chǎn)品 產(chǎn)品供應商特斯

動力總成輕量化 電池托盤、電機變速箱殼、電池上蓋、支架 華域賽科利、旭升集團、拓普集團、廣東鴻車身結構件 后底板 特斯拉底盤輕量化 轉向節(jié)、控制臂、支架 萬都、拓普集團、廣東鴻圖動力總成輕量化 電池外殼 寧德時代、德國西格里碳素公蔚來 車身結構件 鋁合金車身結構件 文燦股份底盤輕量化 后底板 文燦股份、美利信動力總成輕量化 電池托盤 寧德時代小鵬 車身結構件 后底板 廣東鴻圖、小底盤輕量化 車架 萬安科技動力總成輕量化 電池托盤 寧德時代理想 車身結構件 后底板 文燦股份底盤輕量化 控制臂、車架 韓國日進、萬安科技比亞

動力總成輕量化 電池托盤 和勝股份車身結構件 車身高強度鋼結構件 祥鑫科技底盤輕量化 底盤輕量化總成產(chǎn)品 中鼎股份特拉網(wǎng)智交技沿，壓，普汽，車佐思研國內(nèi)乘用車用鋁量計持穩(wěn)定增長到輕量的勢斷各類車型單用量計持續(xù)升經(jīng)們算5和20年內(nèi)車市場的用量分到50萬和6萬。中性情境下2030年乘車鋁合金市場空間望到5億元。7年鋁合金的最高月平均價格為9萬元/噸，假設按最高價的5%，即519萬元別作樂觀中性觀的鋁。三情下25年國內(nèi)用鋁金場間分為2億20年乘用車鋁合市空分為4元在中情下0場空間超過30億，15年CAR為0，0210年AR為2。行業(yè)間闊。圖表：國內(nèi)乘用車鋁合金市場空間測算（億元）國內(nèi)分車型銷量（萬輛）國內(nèi)分車型銷量（萬輛）2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 2028E 2029E 2030E20222021乘用車銷量21482235632376225005261782727728286292203006730819YY6.7%9.7%0.8%5.2%4.7%4.2%3.7%3.3%2.9%2.5%燃油車18172170651464113321148.2949.9753.0553.6377.2268.4YY-4.2%-6.1%-14.2%-9.0%-13.8%-17.3%-20.7%-26.5%-31.9%-28.9%新能源乘用車333.1649.8912.1168.4146951777820756236842629528135YY181.%95.1%40.4%28.1%25.8%21.0%16.8%14.1%1.0%7.0%純電動車273.6501.2671.3825.210089121.714104159941772218945YY182.%83.2%33.9%22.9%22.3%20.1%16.4%13.4%10.8%6.9%混動車57.5148.6240.8343.2460.6566.1665.2768.9857.4919.1YY172.%158.%62.1%42.5%34.2%22.9%17.5%15.6%1.5%7.2%單車用鋁量（千克）燃油車145.2153.9162.5171.2179.8188.5197.2205.8214.5222.8純電動車173.1188.2201.9215.5226.8238.1249.8261.8274.2283.5混動車206.8215.5224.2232.9238.3243.7249254.4259.8265.2國內(nèi)乘用車用鋁量（萬噸）國內(nèi)乘用車用鋁量（萬噸）燃油車263.9262.6237.9228.1206.5179.1148.513.980.959.8純電動車47.494.3135.5177.8228.8288.5352.3418.7485.9537.1混動車1.932.054.079.9109.8138.0165.6195.6222.7243.7總和323.1389.0427.4485.8545.0605.5666.5728.3789.6840.6國內(nèi)乘用車鋁合金材料市場空間（億元）樂觀情景1683420266222702531128397315483472237944413.743796中性情景13086157541731119676220742452426991294963197834045悲觀情景933.8124.21235314040157521750019261210472281924294來源乘會國鋁協(xié)，有色，測算一體化壓鑄汽制造工藝流程一體化壓鑄汽制造工藝流程一體化壓鑄產(chǎn)業(yè)化加速落地一體化壓鑄助力輕量化降本增效一體化壓鑄顛覆傳統(tǒng)汽制造工藝流程。統(tǒng)車制工流可為壓焊接涂裝個驟著車量趨的不深實結件輕化的一化鑄藝運生用體壓的車制工流中下身的底板機底可使用體壓工本需先壓大的型車結構件再進行焊接的步驟可以被簡化為使用大型壓鑄機直接一步就壓鑄為大型車身結構件。圖表：傳統(tǒng)汽車制造工藝流程與一體化壓鑄工藝流程圖傳統(tǒng)汽車制工藝流程傳統(tǒng)汽車制工藝流程一體化壓鑄涂裝焊接沖壓總裝來源閑網(wǎng)I9服平，一體化壓鑄具備減效降本優(yōu)體鑄工使鋁金行料的壓鑄型從幫結件實減用統(tǒng)沖壓接藝工0部件需要兩小使一化壓工需800生效顯提升一化壓鑄節(jié)省傳工中具機器輸和具的產(chǎn)本由大壓鑄占地面積較，又能省廠土地成，并且用體化壓鑄藝還能省的工人數(shù)，體壓在產(chǎn)成、地本人成本面現(xiàn)三降。一體化壓鑄優(yōu)勢圖表：一體化壓鑄優(yōu)勢一體化壓鑄優(yōu)勢減重效果明顯 一體化壓鑄采用鋁合金材料，使用一體化壓鑄工藝生產(chǎn)的車身可減重30%大型壓鑄機一次壓鑄加工時間為大型壓鑄機一次壓鑄加工時間為80-0秒，每小時能完成4-45個鑄件，一天能生產(chǎn)000個鑄件。傳統(tǒng)加工工藝沖壓并焊裝70個零組裝一個部件，至少需要兩個小時，必須多線并進，才能滿足生產(chǎn)節(jié)奏生產(chǎn)成本：傳統(tǒng)生產(chǎn)70個零件需要70套模具，疊加生產(chǎn)所需的機器臂、傳輸線、各種夾具，成本較高。一體化壓鑄可以將多個部件一次成型，后地板生產(chǎn)成本可減少40%土地成本：一臺大型壓鑄機占地面積僅土地成本：一臺大型壓鑄機占地面積僅100平方米，采用型壓鑄機后，工廠占地面積減少30%人工成本：國內(nèi)主流汽車工廠一個焊裝工廠配套約200-00名生產(chǎn)線工人，一體化壓鑄生產(chǎn)線所需的技工人能縮減到原來的十分之一來新源車量進鑄業(yè)及體壓發(fā)（永等特斯拉首推一體化鑄藝行業(yè)迎來新機遇化壓工由斯在年首提，用統(tǒng)藝生的3車有70部，采體化鑄工藝的lY體有12個一化壓工大簡傳制造流程同實減效降提產(chǎn)競力同時改了業(yè)盈能力。一體壓工已到業(yè)的度注目汽業(yè)鏈多企已始相應的布局。圖表：odlY與odl3后車體結構對比汽材產(chǎn)業(yè)鏈上下游積極布局產(chǎn)業(yè)鏈加速布上中游企業(yè)紛紛入體壓鑄業(yè)上為壓鑄機以模企游要為鑄企游主機機使一化壓產(chǎn)品時般向游鑄企業(yè)行購也部主機向游行局自建廠來生一化鑄部。圖表：一體化壓鑄行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈來源佐汽，大型壓鑄機是一體化壓鑄的關鍵。實現(xiàn)一體化壓鑄所需要的壓鑄機基本都在6000噸上目前球圍內(nèi)生產(chǎn)6000噸壓鑄的業(yè)要國的力勁科技伊密天屬海外業(yè)有（勁科全子司瑞布勒集團。圖表：一體化壓鑄行業(yè)上游格局廠商廠商 主要客戶 產(chǎn)品系列 鎖模力（噸）力勁科技國內(nèi)

特斯拉、文燦股份、拓普集團、東鴻圖、長城精工

IPRESS&-Series 1300-200伊之密 云海金屬、一汽集團、長安汽車 -H 4500-000IGAPRESS5500-000海外 IGAPRESS5500-000海外 LS420-400宜安科技、沃爾沃、大眾、愛柯布勒集團Fuson340-900IA 特斯拉迪、漢德曼佐汽，中游壓鑄廠商龍頭現(xiàn)目前業(yè)游設合情況及企套況看，文燦份、普團、東鴻的產(chǎn)鏈局較領先文燦份前已有7臺60及上大壓設備已套來理；拓集有6臺0型壓機與合車行配東圖已有1臺0型鑄機購8臺大型鑄，中含前全最噸的10噸大壓機已套鵬、特斯拉正與亞進對接。圖表：一體化壓鑄行業(yè)中游格局廠商大型壓鑄設備合作設備商配套車企文燦股份2臺600T2臺700T3臺900T力勁科技蔚來、理想拓普集團6臺700T力勁科技高合廣東鴻

1臺600,另采購力勁大型能壓鑄單元共8臺（1200T）未來三年內(nèi)向海天訂購總價約2億元的壓鑄島設備，

力勁科

小鵬、比亞迪（對接中特斯拉機型覆蓋機型覆蓋130-400T、60T和800T泉峰汽車1臺600T；一臺800T//宜安科技1臺600T布勒集團/美利信2臺600T3臺800T海天金屬/江西森萍科技6000T900T、1200T力勁科技/

海天金屬 /海威股愛柯迪

規(guī)劃部署共計6臺力勁60T和900T超大型智能鑄單元愛柯迪202年擬購入5臺鑄機，其中包括2臺610T和2臺840T

力勁科技 /布勒集團 /云海金屬 2臺600T2臺700T 力勁科技、伊之密 /來源佐汽，聯(lián)券究下游主機廠紛紛布體化壓鑄行業(yè)加速目前斯采一化鑄后地的lY已正付，內(nèi)來用體壓鑄副的T5即交付。新勢車中小想合一化域已行游局通采購自建工的式鎖一化壓零件供統(tǒng)車中大爾等國車企在體壓布時線比長我預在5左才實量國內(nèi)車企如安長已始項目招標估未兩三內(nèi)實量。圖表：一體化壓鑄行業(yè)下游格局主機廠主機廠 布局方式 布局車型 壓鑄機供應商 模具供應商 壓鑄件供應商 材料供應商特斯

自建+采購（劃中）

odelY、ybertrck

ID、布勒 賽維達 特斯拉 美國美鋁蔚來 采購 ET5、7 力勁科技 廣州型2023年新平臺

文燦股份/美信

帥翼馳（鋁）廣東鴻圖/立中小鵬 自建+采購車型

力勁科技 廣州型腔 廣東鴻圖集團文燦模具（估理想 采購 W平臺車型 力勁科技計）

文燦股份 立中集團高合 采購 后續(xù)新車型 力勁科技 / 拓普集團 上海交大2025年后新車沃爾沃 自建

布勒集團 / / /型長城 自建 / 力勁科技 賽維達 長城精工 立中集團來源佐汽，

產(chǎn)業(yè)升級鑄就廣闊空間一體化壓鑄零部件場間廣闊，25年有望達到3億元。由一化壓鑄所來成率及減效較顯們預汽結件一化壓的滲透以應范將斷提時著藝續(xù)改體壓部的單將會有小幅度下降。經(jīng)我們測算，25年國內(nèi)一體化壓鑄零部件市場空間有望達到3億元215年AR為體化鑄部的場間呈高速增的勢行前廣闊。圖表：國內(nèi)一體化壓鑄零部件市場空間測算（億元）202120222023E2024E2025E特斯拉總銷量（萬輛）48478511.915.819.9滲透率2030405060對應件數(shù)（萬件）后地板單車價值量（元/件）9.730023629045628176928411.9277市場空間（億元）2.96.9131217332滲透率20304050對應件數(shù)（萬件）前機艙單車價值量（元/件）15735034234061533110.0324市場空間（億元）5.5117207329滲透率203040對應件數(shù)（萬件）前地板單車價值量（元/件）228410461408800398市場空間（億元）9.3185315市場空間合計（億元）2.9124342609976蔚蔚來總銷量（萬輛）9.1125156188216滲透率5203550對應件數(shù)（萬件）后地板單車價值量（元/件）0.62903.12816.6284108277市場空間（億元）0.20.91.93.0滲透率203550對應件數(shù)（萬件）前機艙單車價值量（元/件）3.13406.6331108324市場空間（億元）1.12.23.6滲透率203550對應件數(shù)（萬件）前地板單車價值量（元/件）3.14106.6408108398市場空間（億元）1.32.64.3市場空間合計（億元）0.00.23.26.7108小鵬總銷量（萬輛）9.8117129139146滲透率152540對應件數(shù)（萬件）后地板單車價值量（元/件）1.92813.52845.8277市場空間（億元）0.61.01.6滲透率152540對應件數(shù)（萬件）前機艙單車價值量（元/件）1.93403.53315.8324市場空間（億元）0.71.21.9滲透率152540對應件數(shù)（萬件）前地板1.93.55.8單車價值量（元/件）410408398市場空間（億元）0.81.42.3市場空間合計（億元）0.00.02.03.55.8理想 總銷量（萬輛）9.1132164197227滲透率152540對應件數(shù)（萬件）后地板單車價值量（元/件）2.52814.92849.1277市場空間（億元）0.71.42.5滲透率152540對應件數(shù)（萬件）前機艙單車價值量（元/件）2.53404.93319.1324市場空間（億元）0.81.73.0滲透率前地板對應件數(shù)（萬件）152.5254.9409.1單車價值量（元/件）410408398市場空間（億元）1.02.03.6市場空間合計（億元）0.00.02.65.09.1賽力斯總銷量（萬輛）8.0104130156滲透率52035對應件數(shù)（萬件）后地板單車價值量（元/件）0.52812.62845.5277市場空間（億元）0.10.71.5滲透率52035對應件數(shù)（萬件）前機艙0.52.65.5單車價值量（元/件）340331324市場空間（億元）0.20.91.8滲透率52035對應件數(shù)（萬件）前地板0.52.65.5單車價值量（元/件）410408398市場空間（億元）0.21.02.1市場空間合計（億元）0.00.00.52.75.5長安 總銷量（萬輛）7.7226338440550156滲透率5203535對應件數(shù)（萬件）后地板1.78.81925.5單車價值量（元/件）281284277277市場空間（億元）0.52.55.31.5滲透率5203535對應件數(shù)（萬件）前機艙1.78.81925.5單車價值量（元/件）340331324324市場空間（億元）0.63.06.31.8滲透率5203535對應件數(shù)（萬件）前地板1.78.81925.5單車價值量（元/件）410408398398市場空間（億元）0.73.57.62.1市場空間合計（億元）0.00.01.89.0192極氪 總銷量（萬輛）0.67.09.5123154滲透率202535對應件數(shù)（萬件）后地板單車價值量（元/件）1.92813.12845.4277市場空間（億元）0.50.91.5滲透率202535前機艙 對應件數(shù)（萬件）1.93.15.4單車價值量（元/件）340331324市場空間（億元）0.61.01.8滲透率202535對應件數(shù)（萬件）前地板1.93.15.4單車價值量（元/件）410408398市場空間（億元）0.81.22.1市場空間合計（億元）0.00.02.03.15.4其他 總銷量（萬輛）24.450.069.789.01148滲透率51020對應件數(shù)（萬件）后地板單車價值量（元/件）35028189328422.0277市場空間（億元）101252622滲透率51020對應件數(shù)（萬件）前機艙單車價值量（元/件）35034089333122.0324市場空間（億元）120300741滲透率51020對應件數(shù)（萬件）前地板單車價值量（元/件）35041089340822.0398市場空間（億元）143359886市場空間合計（億元）36491122.9總體市場空間（億元）2.912.678.4167.3348.3乘會信咨，豹院，測算行業(yè)前瞻及投資建議相同行業(yè)不同賽道輕化企業(yè)展開差異化在汽行輕化勢合金部企有持受由鋁金汽上的用域多因不同司所聚的量領也差輕化構領點薦普團旭集團、愛柯嶸股體化鑄點廣東燦份電池盤領域重推祥科、和股、源材。圖表：輕量重點企業(yè)主要業(yè)務與產(chǎn)品輕量化重輕量化重企業(yè) 汽車行業(yè)輕量化相關產(chǎn)品 其他主要產(chǎn)品拓普集旭升集愛柯迪嶸泰股廣東鴻文燦股

一體化壓鑄后艙、減震塔、扭力梁、縱梁車身/D柱、電池包、輪罩等鋁合金壓鑄、鍛造、擠壓產(chǎn)品，包含電池殼體、變速器殼體、前罩蓋鋁合金精密壓鑄件，包含三電殼體、發(fā)動托架、制動系統(tǒng)模塊等鋁合金精密壓鑄件，包含轉向系統(tǒng)、三電統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、車身結構件精密鋁合金壓鑄件，包含三電殼體、底盤架、發(fā)動機零部件、變速器零部件等汽車類壓鑄件，包含發(fā)動機系統(tǒng)、電控統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、制動系統(tǒng)、車身結構件

汽車內(nèi)外飾、底盤系統(tǒng)、智能座艙部件、熱管理統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)等汽車零部件模具、儲能產(chǎn)品、鋁瓶等工業(yè)類、家電類精密鋁合金壓鑄件產(chǎn)車用模具、摩托車零部件等汽車標牌、散熱器格柵以及空調(diào)出風口等游艇驅(qū)動軸殼體、游艇發(fā)動機蓋、散熱片等汽車熱交換系統(tǒng)精密部件、汽車底盤系統(tǒng)部件、光伏祥鑫科技 電池托盤、鋁合金模具、輕量化車身結構件電池托盤、電池托盤配件、模具結構件、電

逆變器、儲能機柜等手機中框與背板、平板電腦中框和背板、筆記本電腦和勝股份

芯外殼等

外殼、淋浴房結構件、吸塵器結構件眾源新材 電池托盤 紫銅帶各司告各司網(wǎng)，

4.1 拓普集團：多產(chǎn)品并進打造平臺型公司NH頭部企業(yè)瞻性局輕量化底盤業(yè)集團內(nèi)H域企業(yè)前有NH減統(tǒng)外系身化盤統(tǒng)智座件、熱管系氣架統(tǒng)能駛統(tǒng)大品系于駛程電池本因素新源車輕化底的求生速長司瞻戰(zhàn)布完整輕量化盤務與球知名備應建戰(zhàn)協(xié)作確及充供可為客戶供快的付以解當全性輕化底產(chǎn)不的頸。積極建設輕量化工，量化底盤放量在即。輕量底業(yè)以波畝生基為礎同在臺華長潭寧重南西安重慶二期（籌、波蘭墨哥等地建工廠。司波生產(chǎn)基為全球戶供輕量化底以現(xiàn)工多種協(xié)現(xiàn)廠及備用的大從降低成司波外廠以客提最距離配述能部建將形成產(chǎn)0萬的能力有減當輕化底的貨頸。圖表：拓普集團輕量化工廠布局來源公官，海外內(nèi)客戶產(chǎn)品放推公司業(yè)績高速增長。022年前季公實營收入3億比長93現(xiàn)母潤19億比長，主要公海外戶品放而動司業(yè)收快提加率波推動財費大下，司歸凈潤現(xiàn)速長。圖表：拓普集團歷年營收（億元）及增速 圖表：拓普集團歷年歸母凈利潤（億元）及增速營業(yè)總收入(億元) 同比() 歸母凈利潤（億元） 同比（）14012010080604020

1001476.1429.31276.1429.312-10.57.61.51.9106084062040 2

8061.960.437.719.961.960.437.719.92.1-39.440200-20-4002017 2018 2019 2020 2021

-20

02017 2018 2019 2020 20212

-60資料源公年， 資料源公年，核心假設：結公能投節(jié)，們計24年震售量分為71萬套內(nèi)件售分為74萬底盤系統(tǒng)銷量別為7套汽電銷量分為85萬，熱管理銷量為730344套。核心假設考到供應快提規(guī)應有進步預計24減毛利分為%內(nèi)率分別為底系毛為1%車電子毛利率分別為%%，熱管理毛利率分別為1%9。圖表：拓普集團盈利預測（億元）202020212022E2023E2024E營業(yè)收入合計6510914.3161.8223.5327.8yoy21.8%75.0%41.1%38.4%46.1%毛利率22.6%19.8%22.7%22.5%22.1%減震器收入25.6033.4735.8846.7358.53YY9.33%30.7%7.19%30.2%25.2%毛利率26.4%23.8%26.7%27.0%27.3%內(nèi)飾功能件收入22.2435.7856.2683.98125.1YY34.8%60.8%57.2%49.2%49.7%毛利率17.9%17.2%19.1%19.1%19.2%底盤系統(tǒng)收入13.3126.2443.1756.9593.97YY27.0%97.2%64.5%31.9%65.0%毛利率15.2%17.6%19.4%19.8%20.2%汽車電子收入1.791.832.082.753.37YY39.6%2.21%13.8%32.3%22.5%毛利率28.5%26.3%28.8%28.8%29.0%熱管理收入12.8518.1926.0437.00YY41.6%43.1%42.1%毛利率17.8%19.6%19.8%20.0%其他業(yè)務收入2.174.466.207.508.60YY13.1%105.2%39.1%20.9%14.6%毛利率66.7%27.5%61.7%58.2%57.5%資料源：in，盈利預測：們計4公營收別為161858億元同增長420歸凈潤分為963億元，比長513；S為155725元股對應3月9收價E為22547。過絕估法得股理價為8974元合比司值予司023年0倍E對應價0元首次覆，予買”級。風險提示：游求預期產(chǎn)投不預，匯波風。圖表：拓普集團盈利、估值預測表202020212022E2023E2024E營業(yè)收入（百萬元）6511463161782239532718增長率（%）21.5%76.0%41.1%38.4%46.1%BITDA（百萬元）12641771316140765296歸母凈利潤（百萬元）6281017170924963583增長率（%）37.7%61.9%67.9%46.1%43.5%S（元/股）0.570.921.552.273.25市盈率（/）101.162.437.225.417.7市凈率（/）8.26.05.44.84.1V/EBITDA32.333.620.215.41.6資料源：in，測，取3年3月9日盤價旭升集團：配套優(yōu)質(zhì)客戶帶動產(chǎn)品放量增長深耕鋁合金零部件域持續(xù)拓展客戶資源集要事密合汽車零部的發(fā)生和售客提汽輕化的決案除司期客特斯拉球名端地形野企北星全球車動統(tǒng)頭埃孚中國知的UV及卡長城車全知動電池應寧時等均已成為公的要戶一進一鞏了司客資源勢。布局上游壓鑄機與架打造業(yè)績增長新動1年6公與海金簽約在來年向天屬訂總值2億的鑄島備機覆蓋T、6T8并目在建房預大壓設備坑022年0月公司與科（興模制有限司訂略架議大壓模領將由負責產(chǎn)的計性研究成控產(chǎn)定性面研佳據(jù)公的研發(fā)求供目持超大模的套供。圖表：旭升集團主要產(chǎn)品 圖表：旭升集團主要合作伙伴資料源公官， 資料源公官，積極拓展海內(nèi)外客，能源業(yè)務逐步放量。2年公實營收入4億比長41實現(xiàn)母潤1億比長0主系公司積拓國外場2年0月30日發(fā)布告新源戶點項目共計6個生周為45年預生周總售金約民幣8億，該定點項預在4至21逐開量，來績有實快提。圖表：旭升集團歷年營收（億元）及增速 圖表：旭升集團歷年歸母凈利潤（億元）及增速營業(yè)收入 營業(yè)收入88

00 8060

歸母凈潤 歸母凈潤6132

0670028

43

43

4300

4912

-.7

22

0200 02 07 08 09 00 01 02

007 08 09 00 01

40資料源公年， 資料源公年，核心假設慮公的產(chǎn)投節(jié)以儲和鋁業(yè)已定們預計25年車類務銷量為65件業(yè)類業(yè)務的售分為8萬，具業(yè)的銷量為31套。戶儲鋁務23預計始量。核心假設公儲鋁瓶務模助力利力所我們預計5汽車業(yè)毛率為21工業(yè)類業(yè)務毛利率分別為%，模具類業(yè)務毛利率分別為6儲能業(yè)毛率為3鋁瓶類業(yè)分為9。圖表：旭升集團盈利預測（億元）202120222023E2024E2025E營業(yè)收入合計30.2344.5471.45100.6134.4yoy85.7%47.3%60.4%41.0%33.9%毛利率24.0%23.9%24.2%24.7%24.8%汽車類業(yè)務收入26.9440.4459.2581.1612.22YY88.7%50.1%46.4%36.9%38.2%毛利率21.9%21.5%22.2%22.9%23.3%工業(yè)類業(yè)務收入1.390.881.011.131.22YY12.7%-36.4%14.1%1.78%8.15%毛利率28.2%25.4%24.5%24.2%24.0%模具類業(yè)務收入1.281.772.082.372.66YY158.5%38.8%17.3%14.2%12.2%毛利率50.4%62.9%63.1%63.3%63.4%儲能類業(yè)務收入5.607.808.80YY39.2%12.8%毛利率25.0%25.5%25.7%鋁瓶類業(yè)務收入1.906.508.05YY242.1%23.8%毛利率26.3%28.4%29.1%其他類業(yè)務收入0.401.001.161.321.48YY18.54%150.8%15.5%13.9%12.3%毛利率24.9%24.9%25.2%25.4%25.5%其他業(yè)務收入0.230.440.460.480.51YY144.9%87.2%5.00%5.00%5.00%毛利率93.3%79.1%80.0%80.0%80.0%資料源：in，盈利預測我計232025年司業(yè)入為564億元比長6232母利別為86元，同比長882；S別為1165元股對應3月9日收價PE分別為044倍通絕值法得股理格為元，合比司值給予司23年40倍E對目標價640首次覆蓋，予買”級。風險提示：游求預期新務及期，材價波風。圖表：旭升集團盈利、估值預測表202120222023E2024E2025E營業(yè)收入（百萬元）3023445471451007613494增長率（%）85.7%47.3%60.4%41.0%33.9%BITDA（百萬元）61992174823052912歸母凈利潤（百萬元）413701100815092036增長率（%）24.1%69.7%43.7%49.6%34.9%S（元/股）0.621.051.512.263.05市盈率（/）56.133.023.015.41.4市凈率（/）6.54.13.63.02.5V/EBITDA36.621.512.28.66.2資料源：in，測，取3年3月9日盤價愛柯迪：中小件壓鑄龍頭中小鋁合金壓鑄件先業(yè)新項目增長強勁迪是業(yè)先汽中件鋁合金壓件供應，客戶提供車三電統(tǒng)轉向系統(tǒng)雨刮系、動系統(tǒng)空調(diào)統(tǒng)諸系所的鋁金鑄品公聚焦新源車能駛”的發(fā)展略并開或獲得世大德代來三多新戶或項目1司得能源車管統(tǒng)項和能駛統(tǒng)目壽命期內(nèi)計增售入比為80。布局上游設備，轉大壓鑄領域。據(jù)1年2月9日司投項評登記，司買5臺由典勒應壓機，中含2臺6T和2臺8400噸超型鑄公司局游鑄備有望一化鑄域力。圖表：愛柯迪汽車零部件產(chǎn)品來源公官，新項目逐步量產(chǎn)公司業(yè)顯著提升022年三度公實營入6億比長28實現(xiàn)母潤7億比長4主系新能源車智駕業(yè)的新目長勁在訂單步產(chǎn)疊國海運回落以匯波，司績顯提。圖表：愛柯迪歷年營收（億元）及增速 圖表：愛柯迪歷年歸母凈利潤（億元）及增速營業(yè)收入 營業(yè)收入YOY28.6823.7528.6823.7519.9815.314-1.38.753025201510502017 2018 2019 2020 20212

35302520151050-5

54.543.532.521.510.50

歸母凈利潤 歸母凈利潤YOY46.0700-3.61-6.14-3.08-27.24.572017 2018 2019 2020 2021

50403020100-10-20-30-40資料源公年， 資料源公年，核心假設司積建產(chǎn)柳基慈基西基將開始貢獻入我預計234汽類的銷量別為億件工類務銷量分為0萬。核心假設公發(fā)能源車電統(tǒng)盈利力望預計24汽壓鑄利分為3工類壓鑄毛利分為2825。圖表：愛柯迪盈利預測（百萬元）202020212022E2023E2024E營業(yè)收入合計259050320566430780545609686904yoy-1.38%23.7%34.3%26.6%25.9%毛利率30.3%26.3%29.1%29.5%29.8%汽車類壓鑄收入241486293430400648512116649695YY-2.86%21.5%36.5%27.8%26.8%毛利率28.8%24.2%28.5%28.8%29.2%工業(yè)類壓鑄收入95.84144.2200.5233.6266.8YY35.5%50.2%39.2%16.5%13.9%毛利率38.9%28.1%26.6%28.1%29.7%其他業(yè)務收入79.80127.4100.6101.7105.0YY13.8%59.5%-20.8%0.51%4.57%毛利率65.8%71.7%58.5%67.3%66.8%資料源：in，盈利預測：們計4公營收別為430869億元，比長60歸凈分為6183819元，同比長3072874S別為39522元應3月9日收價E別為524913倍通絕值法得股理為2元，合比司值給予司23年30倍E對目標價0首次覆蓋，予買”級。風險提示：游求預期產(chǎn)投不預原料格動。圖表：愛柯迪盈利、估值預測表202020212022E2023E2024E營業(yè)收入（百萬元）25913206430854566869增長率（%）-1.38%23.7%34.3%26.6%25.9%BITDA（百萬元）796808123714591625歸母凈利潤（百萬元）4263106418381079增長率（%）-3.08%-27.2%106.4%30.7%28.7%S（元/股）0.480.350.730.951.22市盈率（/）48.967.232.524.919.3市凈率（/）4.84.64.33.93.6V/EBITDA14.820.416.113.41.9資料源：in，測，取3年3月9日盤價嶸泰股份：轉向器殼體隱形冠軍轉向器殼體隱形冠軍度綁定優(yōu)質(zhì)客戶泰是向殼領的部企業(yè)，H1公司轉器殼產(chǎn)在內(nèi)市率為2%除向殼體，公司品包傳系零部動統(tǒng)部車模托零件等公司主客為內(nèi)知整車商全知的型跨汽零件應如博、采埃蒂克伯汽大比迪優(yōu)戶業(yè)覆全資源勢顯著。圖表：嶸泰股份主要產(chǎn)品、客戶與終端配套品牌產(chǎn)品類別產(chǎn)品名稱產(chǎn)品圖例主要客戶對應終端整車品牌轉向系統(tǒng)轉向系統(tǒng)轉向長殼體、轉向管柱、伺服體、端蓋博世、采埃孚、蒂森克伯、耐世特傳動系

分動箱的箱體、箱蓋、適配器；變速箱的箱體、箱蓋；變速箱機泵泵體、泵蓋等；

博格華納、采埃孚、愛威制動系統(tǒng)制動系統(tǒng)制動泵閥類殼體、殼蓋；制動氣壓縮單元閥體等；威伯科其他類其他類發(fā)動機油泵泵體、泵蓋；電驅(qū)動及電控殼體；發(fā)動機水泵泵體、蓋；發(fā)動機平衡軸殼體；凸輪軸蓋；車身和底盤結構件；捷成唯科、博格華納、得科蓋普美、麥格納、森克虜伯、上汽大眾、爾沃、上汽通用資料源公招說書融資建設海外產(chǎn)能持續(xù)力北美市場于26年設墨哥公2年2月過PO募資在墨哥設1萬合金體生能2年8月通發(fā)可換司券在西再設6鋁合殼的產(chǎn)力通過持續(xù)加海產(chǎn)司夠減貿(mào)摩帶的響時能增公原有外客戶粘，少流本，高司海市競能。走出外部困境，公業(yè)顯著提升。20年情致全汽需放，司業(yè)績到響1錠等游材上導公司收增2隨著原材料格落及司O募投目陸落公司業(yè)入歸凈潤均有顯著升。圖表：嶸泰股份歷年營收（億元）及增速 圖表：嶸泰股份歷年歸母凈利潤（億元）及增速營業(yè)收入 營業(yè)收入YOY29.028.929.028.922.1110.02.67.31210864202017 2018 2019 2020 20212

35302520151050

1.81.61.41.210.80.60.40.20

歸母凈利潤 歸母凈利潤36.623.623.615.3-13.2-19.3-21.32017 2018 2019 2020 2021

403020100-10-20-30資料源公年， 資料源公年，核心假設慮投項的續(xù)地及外市的續(xù)展我預計24年車部銷量別為53771萬，用的銷售分為2607，摩車部的售分為38件。核心假設慮司持續(xù)升來規(guī)效我們計年汽車零部件毛利率分別為92352508%，車用模具毛利率分別為065，摩托車零部件的毛利率分別為1%。圖表：嶸泰股份盈利預測（百萬元）202020212022E2023E2024E營業(yè)收入合計991.316303153975217689267577yoy0.03%17.3%32.3%41.3%22.9%毛利率32.0%25.1%24.1%25.2%26.6%汽車零部件收入898.3102894137506198451245780YY-1.98%14.5%33.6%44.3%23.8%毛利率31.2%23.0%21.9%23.5%25.0%車用模具收入12.7185.03105.5126.5146.3YY-71.4%569.0%23.5%20.7%15.3%毛利率8.18%61.6%59.7%60.1%60.5%摩托車零部件收入63.2812.8016.1817.3318.12YY320.4%-79.7%26.4%7.10%4.54%毛利率54.2%1.72%10.4%10.8%1.32%其他業(yè)務收入16.9136.2643.4648.2153.52YY13.1%14.43%19.8%10.9%1.03%毛利率8.28%6.07%10.5%10.6%10.8%資料源：in，盈利預測：們計4公營收別為076億元同增長82母利分為1968元同比長241S別為0262元，應3月9日收價E為367171倍過對值測得股理為0結合比司值給公司23年30倍E應目價0元首覆蓋，給予買”級。風險提示：游求預期產(chǎn)投不預原料格動。圖表：嶸泰股份盈利、估值預測表202020212022E2023E2024E營業(yè)收入（百萬元）991163154021772676增長率（%）0.03%17.3%32.3%41.3%22.9%BITDA（百萬元）315280320425538歸母凈利潤（百萬元）128101149236328增長率（%）-19.2%-21.2%48.2%58.2%38.9%S（元/股）0.790.620.921.462.02市盈率（/）43.855.737.623.717.1市凈率（/）6.63.43.22.92.5V/EBITDA19.216.116.912.59.5資料源：in，測，取3年3月9日盤價廣東鴻圖：國內(nèi)壓鑄龍頭積極布局一體化壓鑄掌握多項核心技術布局一體化壓鑄設備東鴻是內(nèi)鑄業(yè)頭部企業(yè)主業(yè)包精輕合零件型造汽車外產(chǎn)制兩板塊客戶群蓋田日田斯亞鵬汽流企公在一化壓鑄領域有免熱理合金材料一體化鑄型、高真壓鑄等項心技術，技術力為22年1月下國最寸的60超型化鋁合金壓結件并先全球臺大位10噸壓裝的發(fā)導工作。圖表：廣東鴻圖鋁合金壓鑄件及相關配件產(chǎn)品來源公官，定增加碼鋁合金壓產(chǎn)一體化壓鑄域有望先發(fā)力022年1月5日公司告擬增資超過2元用大體化量汽零件能制造項目、廣鴻圖科園期項目、東鴻圖車量化智能造華北地期項目廣東圖業(yè)術心級建項以補流資金公有在體鑄領域率先力通自先技實以豐的戶群來現(xiàn)績快提升。圖表：廣東鴻圖T壓鑄單元及壓鑄件 圖表：廣東鴻圖0T壓鑄機發(fā)布儀式資料源公官， 資料源公年，持續(xù)開拓新能源汽業(yè)，公司業(yè)績穩(wěn)步提22前季公實業(yè)收入8億同長16現(xiàn)母潤8億同增長8，主要公完寶汽股權讓對績生面影時司大能源車業(yè)務開力且經(jīng)營落降增措實營收和母利潤穩(wěn)步提。圖表：廣東鴻圖歷年營收（億元）及增速 圖表：廣東鴻圖歷年歸母凈利潤（億元）及增速營業(yè)收入 同比()86.8286.821--0.65.37.32.51.160504030201002017 2018 2019 2020 2021

100806040200-20

43.532.521.510.50

歸母凈利潤（億元） 同比（）75.492.786.11-91.875.492.786.11-91.85.52017 2018 2019 2020 2021

5004003002001000-100-200資料源公年， 資料源公年，核心假設：考公壓鑄方的購奏我們計24年鑄件制造業(yè)的銷售量分別為7177萬噸，注塑制造業(yè)的銷售量分別為345噸汽改裝務實主寶汽車于22年4月股權轉讓出023年汽車裝務。核心假設慮司持續(xù)升來規(guī)效我們計年鑄件制造業(yè)毛利率分別為700712%，注塑制造業(yè)毛利率分別為12610。圖表：廣東鴻圖盈利預測（百萬元）202020212022E2023E2024E營業(yè)收入合計5596036003326838978362371016.54yoy-5.25%7.28%13.9%22.2%21.5%毛利率22.1%20.0%19.0%19.9%20.5%鑄件制造業(yè)收入351994389728507324656508832805YY-4.77%10.7%30.1%29.4%26.8%毛利率21.7%18.6%18.8%20.0%21.2%注塑制造業(yè)收入193473193488168535172774176246YY-2.05%0.01%-12.9%2.52%2.01%毛利率22.8%21.9%18.3%18.1%18.0%汽車改裝收入16.4710.4914.14YY-15.8%-5.13%-87.2%毛利率13.9%17.3%15.7%其他業(yè)務收入60.6766.2469.5573.03YY0.00%9.18%5.00%5.00%毛利率 57.1% 53.2% 52.1% 50.8%資料源：in，盈利預測：們預計2024公營收別為924億元同增長12228214母利分為46823元同比長42482S別為0805元，應3月9日收價E為911倍過對值測得股理為9結合比司值給公司23年28倍E應目價0元首覆蓋，給予買”級。風險提示：體化鑄單不及期，能投及預期客戶拓不期。圖表：廣東鴻圖盈利、估值預測表202020212022E2023E2024E營業(yè)收入（百萬元）559660036839836210164增長率（%）-5.25%7.28%13.9%22.2%21.5%BITDA（百萬元）778932126113951324歸母凈利潤（百萬元）156300468582713增長率（%）464.5%92.6%55.8%24.4%22.4%S（元/股）0.290.570.881.101.35市盈率（/）78.140.526.020.917.1市凈率（/）2.72.52.42.32.2V/EBITDA5.77.59.88.48.6資料源：in，測，取3年3月9日盤價4.6 文燦股份：提前布局壓鑄設備斬獲一體化壓鑄定點產(chǎn)品品類豐富，覆蓋海外知名客戶。燦國內(nèi)先鋁金鑄業(yè)，子公司法國百煉集團在鋁合金鑄造汽車零部件領域擁有良好的信譽以及獨特的品牌優(yōu)勢在合剎鑄領域于球?qū)还緣杭奉惛缓嚤P橋梁車前縱體B柱多零部前司經(jīng)大眾奔馳馬特拉蔚比迪整企以采埃世大等球知一級零件應建了定的作系。圖表：文燦股份汽車類壓鑄件產(chǎn)品來源公官，提前布局大型壓鑄備斬獲項目定點體壓鑄司1年擁有含60噸和90在的9臺型超壓鑄，與2年新增采購9大型鑄。司目已經(jīng)得型一化結件后板目、總成項目、車一化目定點在體壓領的布處行第梯。內(nèi)外部因素向好，歸母凈利潤顯著提升。22年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入8億元同長33實歸凈潤9億比長要系游戶車上帶動司品量升加子司國煉團合協(xié)同順利進步動司績的長。圖表：文燦股份歷年營收（億元）及增速 圖表：文燦股份歷年歸母凈利潤（億元）及增速營業(yè)總收入(億元) 同比() 歸母凈利潤（億元） 同比（）69.3569.3528.031.1-5.14.18.040353025201510502017 2018 2019 2020 2021

80706050403020100-10

32.521.510.50

275.8275.818.016.0-19.4-43.30.42017 2018 2019 2020 2021

300250200150100500-50-100資料源公年， 資料源公年，核心假設慮到司江文天雄南通邦在步安徽雄邦重文已告地結公產(chǎn)釋奏我預計4年汽車鑄的售分為050件汽壓件銷量分為5562件。核心假設慮持續(xù)升來規(guī)效我們計年鑄件制造業(yè)毛利率分別為19682%，注塑制造業(yè)毛利率分別為277。圖表：文燦股份盈利預測（百萬元）202020212022E2023E2024E營業(yè)收入合計2602574.98533472696333879539yoy69.5%56.1%29.7%30.5%26.3%毛利率23.5%18.5%19.8%21.2%22.3%汽車壓鑄件收入241738397604518464679948861831YY73.9%64.4%30.4%31.1%26.7%毛利率22.5%18.1%19.6%21.1%22.2%非汽車壓鑄件收入36.1369.7280.4890.77100.4YY17.4%92.9%15.4%12.7%10.5%毛利率10.2%23.5%25.0%26.2%27.3%其他業(yè)務收入66.2269.6073.0876.73YY472.4%5.10%5.00%5.00%毛利率34.0%25.7%24.3%22.1%資料源：in，盈利預測：們計4公營收別為535億元同增長23261母利分為657元同比長813414S為03181元，應3月9日收價E別為6161倍通絕值法得股理為元合比司值予司23年35倍PE對應價3元首覆蓋，給予買”級。風險提示：體化鑄單不及期，能投及預期客戶拓不期。圖表：文燦股份盈利、估值預測表202020212022E2023E2024E營業(yè)收入（百萬元）2603412533569638795增長率（%）69.2%58.0%29.7%30.5%26.3%BITDA（百萬元）5216217771431391歸母凈利潤（百萬元）8497246575847增長率（%）17.9%15.9%152.8%134.1%47.2%S（元/股）0.320.370.932.183.21市盈率（/）162.2139.955.423.616.1市凈率（/）5.45.14.84.33.8V/EBITDA15.827.019.112.610.0資料源：in，測，取3年3月9日盤價4.7 祥鑫科技：產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)獲客戶定點認可精密金屬結構件領企產(chǎn)品覆蓋范圍廣泛科技要事密壓具和金結件發(fā)生和銷品蓋力池箱量車結件交換系精部外站技結件光逆器能柜品泛應于汽力池儲光信備其域公擁行領超高度鋼板和鋁鎂合金模具成型等技術能夠為不同的客戶提供多樣化的汽車輕量化和電池箱體決案。圖表：祥鑫科技部分產(chǎn)品圖示汽車冷卻系統(tǒng)匯集管級模座椅滑軌外槽模具燃油汽車結構件汽車冷卻系統(tǒng)匯集管級模座椅滑軌外槽模具燃油汽車結構件燃油汽車結構件 資料源公年，建立價格聯(lián)動機制，盈利能力有所修復。22年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入8億元同長2實歸凈潤8億比長要系司期點目步量動司業(yè)入高增司理率提以及匯波帶費率所下司與戶應商立格動制而減少原材價波帶的響，而動母利顯著升。圖表：祥鑫科技歷年營收（億元）及增速 圖表：祥鑫科技歷年歸母凈利潤（億元）及增速營業(yè)收入 營業(yè)收入YOY 歸母凈利潤 歸母凈利潤YOY88.6228.8988.6228.8922.3615.174.318.073025201510502017 2018 2019 2020 2021

1009080706050403020100

1.81.61.41.210.80.60.40.20

203.22203.2219.281.307.366.85-60.342017 2018 2019 2020 20212

250200150100500-50-100資料源公年， 資料源公年，核心假設1：公司綁定寧德時代，電池托盤業(yè)務有望快速放量。我們預計24年能汽車務入為9元車業(yè)務收入為61億能務收分為53通信業(yè)務入別為28億，力池收入別為1億元其金制業(yè)收入為30億。核心假設公新汽能動電務有憑規(guī)效改盈利能力。我們預計234年新能源汽車業(yè)務毛利率分別為1油車務利分為91%儲業(yè)毛利率分為1信務利有達到9力電池業(yè)務毛利率分別為2%，其他金屬制品業(yè)務毛利率分別為1。圖表：祥鑫科技盈利預測（百萬元）202020212022E2023E2024E營業(yè)收入合計183938237077405857834678168.30yoy15.1%28.8%71.1%105.6%39.9%毛利率21.4%16.4%17.9%20.0%20.9%新能源汽車業(yè)務收入418.2752.4105059301750434882YY42.0%80.0%39.5%187.2%44.1%毛利率26.8%19.0%18.8%19.4%20.6%燃油車