).84153 北交所首次覆蓋報告科達自控科達自控(831832.BJ)日期2022/8/26——北交所首次覆蓋報告趙昊(分析師)haokyseccn諸海濱(分析師)aibinkyseccn工業互聯網專精特新“小巨人”解決客戶的控E展效果顯著+產品獲獎印證市場認可+行權條件表明業績增長信心獨立研發的項目/產品獲得多項獎項，印證公司科研實力、市場認可度的提升。務摘要和估值指標2020A2021A2022E2023E2024E016396YOY0YOY.9.10.14.81.51.41.1OEEPS薄/元)PE倍).6P/B(倍)1/1/19 北交所首次覆蓋報告2/2/191、公司情況：深耕智慧礦山，是工業互聯網專精特新“小巨人” 41.1、業務變化：礦山監測與自動控制占比78%，智慧礦山中標大訂單 41.2、研發創新：2022H1研發費用率升至14%，推動“產學研”一體化 62、行業情況：2021年規模達1346億元，專精技術引領方向 82.1、行業現狀：起步于20世紀90年代，目前處于局部智慧體階段 82.2、市場空間：2017-2021年我國煤礦智能化行業規模CAGR達98% 92.3、競爭格局：精準信息是行業龍頭，公司綜合集成服務覆蓋全層級 113、公司看點：省外業務拓展成果顯著，產品獲得多個獎項 133.1、訂單情況：立足于山西省，加大省外業務拓展力度 133.2、獲獎情況：公司項目/產品獲得多項獎項，得到行業內權威組織認可 143.3、股權激勵：以7.6元/股價格向51人授予394.25萬股限制性股票 144、盈利預測與投資建議 15 附：財務預測摘要 17圖1：公司成立于2000年，2007年將業務聚焦于煤礦和市政領域 4圖2：公司細分業務收入較2021H1均有上漲 5圖3：礦山數據監測與自動控制系統占主營業務收入為78% 5利率同比提升38% 6發費用及費用率大幅增長 7圖6：2021年公司擁有的專利數量增長至142項 7 7圖8：1800年至今，工業時代歷經蒸汽到智慧化的轉變 8圖9：全球礦山技術向數字化、智能化發展 8圖10：我國智慧礦山當前處于局部智慧體階段 8年至今，智慧礦山相關產業政策陸續出臺 9圖12：2021年我國能源結構依然以煤炭為主(56%) 9圖13：2012-2021年我國清潔能源消費量占比逐年增加 9圖14：2021年煤礦百萬噸死亡率已降至0.044人/百萬噸 10圖15：2019年煤炭開采和洗選業人數降至284.68萬人 10圖16：2012-2020年我國原煤產量呈現先降后升的態勢 10圖17：2021年我國煤礦智能化市場規模已達1346.29億元，同比增長40.73% 11圖18：公司提供智慧礦山全層級的綜合集成服務，相比于業內公司服務面更廣 12圖19：精準信息營收規模大于其余公司(億元) 12圖20：北路智控、龍軟科技近3年營收復合增速較大 12圖21：龍軟科技和北路智控盈利能力較強，行業公司毛利率均高于40% 13圖22：2021年省外業務收入首次超過省內業務 14表1：2022年上半年公司已完成驗收多項科研項目 6表2：我國煤炭數量及機械化程度逐年提高，至2020年已達98.9% 113/3/19表3：2022年上半年公司省外市場開拓效果明顯，已進入訂單密集釋放期 13表4：2022年上半年公司項目/產品獲得多項獎項 14表5：此次股權激勵計劃的考核年度為2022-2024年 15表6：根據個人的績效考評評價指標確定考評結果(S) 15表7：可比公司盈利預測與估值(億元、元/股) 15 北交所首次覆蓋報告4/4/19人”控業“煤礦生產無人值守，礦井無線全覆蓋，煤礦生產無重大人員傷亡事故”的企業2021山西第一家北交所上市企業。公司是集自動化、信息化、智能化研發和生產為一體的高新技術企業。領域務收入按照產品可以進一步分為礦山數據監測與自動控制系統(+51.41%)、市政設45.50%)、自動控制相關產品(+55.48%)、365在現(線)技術服務(+17.96%)。當下，智慧礦山建設行業增長勢頭良好，公司對煤礦生產系統和各項生產工藝非常熟悉，能全面了解客戶實際情況，能為客戶提供定制化產品為隨著技術的逐步成熟和各方共識的形成，公司可獲取更多的訂單，預計未來營業入仍會保持穩步增長態勢。 北交所首次覆蓋報告5/5/19H0000礦山數據監測與自動控制系統市政設備遠程監測及控制系統現00%00%0000礦山數據監測與自動控制系統市政設備遠程監測及控制系統現((術服Yoy動相關營業收入(萬元)自動控制系統(2022年上半年主營業務收入占比為77.91%，下同)，市政設備遠程監測及控制系統(占比為1.35%)，自動控制相關產品(占比為10.38%)，365在現(線)技術服務(占比為10.36%)。收入結構整體較穩定。.91%自動控制相關產品365在現(線)技術服務sH監測及控制系統(+38.23pcts)，自動控制相關產品(-4.28pcts)，365在現(線)技斷加大研發投入，預計會給公司持續帶來新的業績增長點。 北交所首次覆蓋報告6/6/19礦山數據監測與自動控制系統市政設備遠程監測及控制系統在現(線)技術服務礦山數據監測與自動控制系統市政設備遠程監測及控制系統在現(線)技術服務%.00%0.00%.00%.00%.00%.00%自動相關YoyYoy00%00%00%00%%.00%業務方面：受益于國內智慧礦山建設發展潮，公司在穩固省內業務的基礎上大項目是在合同簽輔助生產設備為主的行車業科學技術二等獎1項、全國煤炭行業設備管理創新成果特等獎1項及煤炭行業省級科研項目；參與制訂山西省地方標準2項。公司已經取得245項自主知識產公司是國家級智能制造試點示范單位、大數據產業發展試點示范單位；公司是國家高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業、省級技術中心、全國優秀民營科表1：2022年上半年公司已完成驗收多項科研項目發單位1器人省技術創新中心器人產品2作面控制系統關鍵技術研究3和服務能力二級證書-42年山西省技術創新示范企業-究所責全公司自主研發管理，產品開發根據市場調研后的總結識別、核心技術產品的自 北交所首次覆蓋報告7/7/19相應的研發計劃及預算，并在通過公司立項審批后成立項目組啟動相關研發工作。項目組完成預定的研發目標后，公司對研發項目所涉及的硬件產品進行試制、對涉及的軟件產品進行測試，試制和測試結果達到預定目標后進行生產銷售。公司設立技術中心辦公室負責聯合研發的協調管理。公司與上下游企業、科研院所開展廣泛北京大學、清華大學、同濟大學、中國礦業大學、東北大學、太原理工大學等十余計專利6項)。2021年，0002018201920202021研發費用/萬元費用率12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%00181800擁有的發明專利數量包括華為技術有限公司、杭州海康威視數字技術股份有限公司、新華三技術有限公司、西門子(中國)有限公司、國家應急管理信息研究院、晉能控股裝備制造集團16010.00%00 發人員占員工總量比例8/8/19代已開啟礦山自動化、智能化研究，比如芬蘭、加拿大、瑞典等很多發達國家都比得學習與借鑒。目前，全球礦業正經歷著一場新的革命，大數據、人工智能、物聯約化、協同化方向發展，成為礦業行業發展的一個重要方向。智慧礦山是我國的一個新興概念，其發展是建立在礦山自動化、信息化、數字化所取得成果的基礎上，討論智慧礦山，必須與自動化礦山、信息化礦山、數字化GIS平臺得到應用、單機傳輸通道得以形成，實現了可編程控制、遠程集控所處的階段，該階段的典型特征：BIM、大數據、云計算技術得到應用，實現了局業決策。慧體階段9/9/19政府圍繞工業互聯網、智慧城市以及相關領域不斷出臺鼓勵性產業政策和指引性法正式向社會公眾印發了《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和傳統基礎設施數字化改造。我國資源稟賦具備“富煤、貧油、少氣”的特征，這決定了煤炭是我國能源體系的支柱。并且，雖然近年來核能、風能、太陽能等新能源行業發展迅速，我國能源結構呈現出持續多元化發展的態勢，但具備成熟可靠、價格低廉等優勢的煤炭資源仍將在較長時期內作為我國能源結構中的主導性能源和基礎性能源，為我國國民，比2020持續提升。圖12：2021年我國能源結構依然以煤炭為主(56%)25.30%煤炭,石油,國家統計局、開源證券研究所國清潔能源消費量占比逐年增加002012201320142015201620172018201920202021清潔能源消費量占總量比重(%) 煤炭消費量占總量比重(%)國家統計局、開源證券研究所 北交所首次覆蓋報告10/10/1900件，已經導致礦場員工青黃不接的現象，根據國家煤炭工業網的數據，煤炭開采和降低，智慧礦山對安全00圖14：2021年煤礦百萬噸死亡率已降至0.044人/百萬噸18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2015201620172018201920202021煤礦死亡率(人/百萬噸)人煤炭開采和洗選業從業人數(萬人)527.19527.19520.98525.5443.2111574.6820102011201220152016201720182019業經營管理亟待升級的綜合影響，特性，我國煤礦資源開采將進入穩定增長時期。我國原煤產量呈現先降后升的態勢10原煤產量(億噸)00%%%%%%0%201320142015201620182019 北交所首次覆蓋報告11/11/19國煤礦數量不斷下降、礦企集中度持續提升，企業對于煤礦機械化和智能化需求呈現較20162016年2017年2018年2019年2020年700及以下煤礦數量---3--7594%%%%%面的穩步提升和煤炭企業采煤機械化程度的提高，智能化煤礦規模有望維持增長態07 Qyoy0%0%0%0%0%%2018201920202021中國煤礦智能化行業市場規模/億元科達自控主要業務為智慧礦山全層級的綜合集成服務；梅安森致力于物聯網技龍軟科技主要專注于煤礦基礎地理信息系統與專業應用軟件開發與銷售；精準信息 北交所首次覆蓋報告12/12/192018201920202021 公司提供智慧礦山全層級的綜合集成服務，相比于業內公司服務面更廣2018201920202021 00000000201820192020000 毛利率方面，2021年，梅安森、龍軟科技、精準信息、北路智控、科達自控的3家公司的毛利率 北交所首次覆蓋報告13/13/190000000000.002018201920202021立了蒙陜分公司，加大了省外業務拓展力度。隨著新銷售區域的覆蓋及市場對智能表3：2022年上半年公司省外市場開拓效果明顯，已進入訂單密集釋放期12值守改造采購3山西煤炭運銷集團簸箕掌煤業有限責任公司主斜井帶式輸送機變頻器及皮帶機集控系統采購項目(重新招標)4城底礦礦井水綜合利用系統自動化設備采購項目56房自動化排水系統設備采購7造項目8造9西山煤電(集團)有限責任公司杜兒坪煤北七2#煤集中帶式輸送機采購項目分包三：集控系統平臺及信息化基礎建設項目央水泵房無人值守系統統項目起重機、主工業場地行政辦公樓及單身宿舍箱式變電站、礦井主排水泵自動控三標段:礦井主排水泵自動控制系統究所14/14/19次超過省內業務00149.12127.21114.2474.172020年2021年省內(百萬)省外(百萬)有限公司發出的《中標通知4335.4萬元。國家能源集團內蒙古平莊煤業(集團)有限責任公司是公司提供智慧礦山建設服務的主要客戶之一。該項目的中標，有利于進一步鞏固和提升公司的市場競爭力，預計將對公司未來經營業績產生積極影響。同時，這也意味著公司在省外業務的拓展發力中取得了較好的成績，并對于進一步擴大業務半徑、優化營收結構產生積極影響。公司長期以來的技術深耕不僅得到了市場主體的廣泛認可，也同時得到了國家/產品獲得了多項獎項，且獎項的頒發單位均為所在行業的權威組織，一定程度上印證公司表4：2022年上半年公司項目/產品獲得多項獎項發單位1器人省技術創新中心器人產品2作面控制系統關鍵技術研究3和服務能力二級證書-42年山西省技術創新示范企業-究所2022年8月19日，公司第四屆董事會第四次會議審議通過了《關于向激勵為授予日，以7.60元/。股權激面業績考核指標和個人層面業績考核指標。公司層面業績考核指標：此次股權激勵計劃的考核年度為2022-2024年三個會15/15/19表5：此次股權激勵計劃的考核年度為2022-2024年公司業績指標公司公告、開源證券研究所公司未滿足上述業績指標的，所有激勵對象對應考核當年計劃可解除限售的限定其實際歸屬的股份數量，根據個人的績效考評評價指標確定考評結果(S)。表6：根據個人的績效考評評價指標確定考評結果(S)SS≥60分S＜60分限售比例0究所除限售比例。致力于實現生產環節的減人增安。公司的365在現(線)技術服務重點解決客戶的智能化控制系統技術服務難題，增強客戶粘度。未來，公司將繼續強化研發創新和，未表7：可比公司盈利預測與估值(億元、元/股)EPSPE202022E2023E2024E2022E2023E2024Ed 北交所首次覆蓋報告16/16/19、募集資金投資項目實施風險 北交所首次覆蓋報告17/17/19(百萬元)1A0A2E3E4E9021750527010700250576503050567