Chapter1

BalanceofPayments

國際收支INTERNATIONALFINANCEFENGCaiMaincontentsBalanceofpaymentsBalanceofpaymentsstatementsInterpretationofdifferentBOPbalances(orsub-balances)DisequilibriumofBalanceofpaymentsInternationalinvestmentposition31.Ageneralanalysison

BalanceofPayments1.1DefinitionofBOP（國際收支定義）Thebalanceofpaymentsofaneconomyisasystematicrecordofall

economictransactionswhichhavetakenplaceduringagivenperiod

oftimebetweentheresidentsofthereportingcountryandresidentsofforeigncountries.在一定時期內，一個經濟實體的居民同非居民所進行的全部經濟交易的系統記錄和綜合。4

1.2BOP定義的理解：（1）國際收支是一個流量（flow）概念：時期（月度、季度、半年度和年度,allflowsofvalue）。（2）本國國際收支記載本國居民（residents）與非居民之間的經濟交易：居民和非居民。居民：在本國居住1年以上的個人、企業、社會團體和國家機關。居民類型：Individuals;Non-individuals.居民、公民和人民的概念辯析居民：地域概念（居住地標準）。指在某國居住達1年及1年以上的個人及在該國從事活動的企業和各級政府機構、非營利團體。公民：法律概念（國籍標準）。指具有某國國籍享有該國法定權利并承擔相應義務的個人。人民：政治概念，相對于敵人而言。凡是擁護社會主義和祖國統一的個人和各種社會集團，都是人民的范圍。中國大陸的“居民”依據國家外匯管理局《國際收支統計申報辦法》規定，中國的居民包括：在中國境內居留1年以上的自然人，但外國及香港、澳門、臺灣地區在境內的留學生、就醫人員、外國駐華使館領館外籍工作人員及其家屬除外；中國短期出國人員(在境外居留時間不滿1年)、在境外留學人員、就醫人員及中國駐外使館領館工作人員及其家屬；在中國境內依法成立的企業事業法人(含外商投資企業及外資金融機構)及境外法人的駐華機構(不含國際組織駐華機構、外國駐華使館、領館)；中國國家機關(含中國駐外使館、領館)、團體、部隊。

世界銀行、聯合國、國際貨幣基金組織，是任何國家的“非居民”。個人居民、企業居民、非營利性機構和單位、各級政府機構思考題1、在我國居住時間1年以上的外國留學生和旅游者是否屬于我國居民？1年以內呢？2、常駐我國的別國外交人員和外籍軍事人員是否屬于我國居民？3、外國公司在我國設立的子公司是否屬于我國居民？4、聯合國、世界銀行、國際貨幣基金組織等國際組織駐我國的分支機構是否屬于我國居民？（3）國際收支反映的內容是以貨幣記錄的全部經濟交易：以交易為基礎，而不是以收支為基礎.

有些交易（補償貿易、易貨貿易以及實物形式的無償援助等）沒有涉及貨幣收支，但只要發生在居民和非居民之間的經濟交易必須按照市場價值(marketvalue)折算成貨幣加以記錄（本幣或外幣）。（4）國際收支是一個事后的概念。

對已經發生的事實進行記錄，遵循權責發生制原則（所有權變更作為記載依據;服務提供時記錄），且按照市場價值計價。Fivetypesofeconomictransactions

Onerealandonefinancialexchange商品和服務與金融項目相交換Tworealexchange商品和服務與商品和服務相交換Twofinancialexchange金融項目與金融項目相交換Onerealtransfer無償真實轉移Onefinancialtransfer

無償金融轉移2.

BOPStatements

2.1DefinitionofBOPStatements（國際收支平衡表）Thebalanceofpaymentsstatementsisacomplete

tabulation

ofthetotalmarketvalueofgoods,services,andfinancialassetsthatdomesticresidents,firms,governmentsexchangewithresidentsofothernationsduringagivenperiod.將居民和非居民一定時期內發生的每一筆國際經濟交易按照特定賬戶分類和復式記賬原則而匯總編制的會計報表（統計表）。112.

BOPStatements

2.2AccountingPrinciplesofBOP

Double-entrybookkeeping(復式記賬)對每筆經濟交易都有兩次價值相等、方向相反的賬目記錄，一次記入貸方(credit)，一次記入借方(debit)。Credititem(+):Transactionsthatgenerateapaymentinflow（receivepaymentsfromaforeigner）(e.g.,export).（貸方，正號/positivesign）Debititem(-):Transactionsthatgenerateapaymentoutflow(makepaymentstoaforeigner)(e.g.,import).(借方，負號/negativesign)Thetotalvalueofcredititemsnecessarilyequalsthatofdebititems.12記入貸方項目的有：貨物和服務的出口、收益收入、接受的無償援助;本國對外國金融負債的增加和金融資產的減少。記入借方項目的有：貨物和服務的進口、收益支出、對外提供的貨物和資金的無償援助;本國對外國金融資產的增加和金融負債的減少。官方國際儲備項目(officialinternationalreserves)的增加記入“借方”；減少記入“貸方”。133.MainstructureofBOPstatements3.1CurrentAccount(經常賬戶)3.2CapitalAccountandFinancialAccount（資本和金融賬戶）3.3(Net)ErrorsandOmissionsAccount(錯誤和遺漏賬戶/凈誤差和遺漏賬戶)中國國際收支平衡表標準格式

（第五版）173.1CurrentAccountThecurrentaccountisthebroadestmeasureofanation’srealsectortrade.Itincludesalldebitandcredititemsof:GoodsServicesIncomeReceiptsandPaymentsUnilateralTransfers/gifts18

CurrentAccountcomponents（1）Goods(visibletrade，貨物):Exportsandimportsofvisibleitems，forexample:

-Generalmerchandise;-Othergoods(nonmonetarygold).

記賬方法：商品的出口值記入貸方；商品的進口值記入借方。Services(invisibletrade，服務):Exportsandimportsofservices,forexample:Typicalbusinessservicessuchasbankingandfinancialservices,insurance,andconsulting.Transportation,tourism,communication.記賬方法：服務的出口值記入貸方；服務的進口值記入借方。19

CurrentAccountcomponents（2）Income(primaryincome，初次收入)：

-

CompensationofEmployees（雇員報酬）；

-InvestmentIncome（投資收益）。

記賬方法：從非居民處獲得收入，記入貸方；向非居民支付收入，記入借方。UnilateralTransfers(secondaryincome，二次收入):Includesitemssuchas:Governmentgrantsabroad政府捐助Privateremittances私人匯款Privategrantsabroad私人捐助記賬方法：本國從非居民獲得單邊轉移支付，記入貸方；本國向非居民提供單邊轉移支付，記入借方。examples例1：甲國企業出口價值100萬美元的設備，所得收入存入銀行。借：其他投資—銀行存款100萬美元貸：貨物出口100萬美元例2：甲國居民到外國旅游花銷1萬美元，該居民用信用卡支付了款項，并在回國后用自己的外匯存款償還。借：服務進口-旅游1萬美元貸：其他投資—銀行存款1萬美元例3：甲國居民通過勞務輸出取得收入5萬美元，并將收入匯回國內，存入銀行。借：其他投資—銀行存款5萬美元貸：收入—職工報酬5萬美元例4：甲國政府提供相當于60萬美元的糧食、藥品援助給乙國政府。借：經常轉移60萬美元貸：貨物出口60萬美元

22CurrentAccountbalance

(經常賬戶余額)(1)goodsbalance（貨物余額)(2)tradebalance/goodsandservicesbalance(貿易余額)(3)Thecurrentaccountbalance（經常賬戶余額）

isthesumofthedebitandcredititemsintheaccountsjustdescribed.Acurrentaccountsurplusoccurswhenthesumofthecredititemsexceedsthesumofthedebititems.Acurrentaccountdeficitoccurswhenthesumofthedebititemsexceedsthesumofthecredititems.233.2TheCapitalandFinancialAccountTheCapitalandFinancialAccounttabulatestheflowsoffinancialassetsbetweendomesticresidentsandforeignresidents.24TheCapitalandFinancialAccountTheCapitalandfinancialAccount:---(1)CapitalAccount（since1999,verysmall）非生產性、非金融資產購買和出售主要指土地、無形資產（商標、品牌、許可協議）等的交易；記賬方法：非生產、非金融性資產的出售記入“貸方”；非生產、非金融性資產的購買記入“借方”。資本轉移（主要包括投資捐贈、債務豁免、移民）記賬方法：資本轉入記入“貸方”；資本轉出記入“借方”。如動用官方儲備向國外轉移，則官方儲備記入貸方，相應的資本無償轉出記入借方，即：借：資本轉移貸：官方儲備TheCapitalandfinancialAccount:---(2)FinancialAccount(P18)-privatefinancialaccount:directinvestment(10%)（直接投資）Indirectinvestment（間接投資）Financialderivatives(金融衍生產品)otherinvestment（其他投資）記賬方法：本國對外資產增加/外國對本國資產減少/本國對外國負債減少，外匯流出，記入借方(負號)，即資產；外國對本國資產增加/本國對外資產減少/本國對外負債增加，外匯流入，記入貸方（正號），即負債。TheCapitalandFinancialAccountexample例5：外商以價值1000萬美元的設備投資甲國，興辦合資企業。借：貨物進口1000萬貸：外國對甲國的直接投資1000萬例6：甲國居民動用外匯存款40萬美元購買外國公司的股票，本國的資金來源于銀行存款的動用。借：甲國對外證券投資-股票40萬美元貸：其他投資—銀行存款40萬美元TheCapitalandFinancialAccountTheCapitalandfinancialAccount:(3)OfficialReserveAssets官方儲備資產一國“央行/貨幣當局”持有的“對外資產”（assetsheldbymonetary-typeofficials）：monetarygold（貨幣性黃金）；

foreignexchangeassets（外匯儲備/資產）；

specialdrawingrights(SDRs)（特別提款權）；

reservepositioninIMF（在IMF的儲備頭寸）.記賬方法：儲備增加記入借方（負號）；儲備減少記入貸方（正號）。Example例7：甲國政府動用外匯儲備40萬美元向丙國提供無償援助。借：經常轉移40萬美元貸：儲備資產-外匯40萬美元TheCapitalandfinancialAccountbalance

(資本和金融賬戶余額)Thecapitalandfinancialaccountbalance(資本和金融賬戶余額)：surplusordeficitThecapitalaccountbalance(資本賬戶余額)Thefinancialaccountbalance（金融賬戶余額）Examples例8：甲國某企業在海外投資所得利潤150萬美元，其中，75萬用于在當地的再投資；75萬調回國內向中央銀行結售，將相當于25萬美元的本幣用于股東分紅，將相當于50萬美元的本幣購買國產設備后重新投資于國外企業。

借：儲備資產75萬美元甲國在外直接投資75萬美元貸：收入—投資收益150萬美元借：甲國在外直接投資50萬美元貸：貨物出口50萬美元

例9：甲國某公司在海外上市，獲得100萬美元的資金，甲國公司將融資所得現金結算成本幣。借：儲備資產100萬美元貸：外國對甲國的證券投資100萬美元上述九筆國際經濟交易構成的國際收支賬戶對我國官方國際儲備資產的進一步分析圖表1：我國2004-2014年末持有的儲備資產存量圖表2：2015年2月世界各經濟體“貨幣性黃金”的持有量圖表3：2014年末世界各經濟體“外匯儲備”持有量排名圖表4：中國外匯儲備資產的幣種結構圖表5：2004-2013年中國對外金融資產（含外匯儲備）的投資收益率*斯蒂格利茨怪圈有關外匯儲備的思考題1、外匯儲備的主要作用是什么？2、中國巨額的外匯儲備是如何形成的？3、在當前的經濟背景下，是否需要保持如此大規模的外匯儲備？（成本-收益）403.3ErrorsandOmissionsAccount

(TheStatisticalDiscrepancy)ThesumofthedebitandcreditentriesinalloftheBOPshouldtotalzero.Thereareerrorsandomissions(誤差和遺漏)resultinginanon-zerobalance.Anoffsettingitemtothisnon-zerobalanceismadeinthestatisticaldiscrepancy

（ErrorsandOmissions）account.Inthisway,thetotalofthedebitandcredititemsequalszero.41記賬方法：若借方總額>貸方總額：在貸方列出差額。（凈流入少統計）

若借方總額<貸方總額：在借方列出差額。（凈流出少統計）通常國際上認為，凈誤差與遺漏規模占貨物進出口貿易總值的5％以下是可以接受的。ErrorsandOmissionsAccount案例：2010年度中國國際收支平衡表的

誤差與遺漏賬戶計算請計算上表中凈誤差與遺漏項目！SincetheBOPfollowsthedouble-entrybookkeepingprinciple,whyisthereanErrorsandOmissionsAccount?可能性解釋：不同渠道、不同部門的數據往往在統計時點、統計口徑存在一定差異；

服務交易的數據不可靠；（旅游服務）隱秘的資本流動……1982-2013年我國誤差與遺漏賬戶余額波動圖4.AnalysisonBOP’sbalances4.1BOP’sbalances國際收支各賬戶的差額(balances)等于貸方減去借方的余額。對于經常賬戶和資本金融項目：如貸方金額大于借方金額，借貸差額為正，稱為順差(surplus)；反之稱為逆差(deficit)。(1)Tradebalance=貨物差額＋服務差額(2)currentaccountbalance=貨物差額＋服務差額＋收益差額＋經常轉移差額(3)

Capitalandfinancialaccountbalance

＝資本賬戶差額＋金融賬戶差額（4）errorandomissionaccountbalance=-（經常賬戶差額＋資本和金融賬戶差額＋儲備資產差額）

(5)overallbalance(總差額)=officialsettlementbalance（官方結算差額）=經常賬戶余額+資本賬戶和私人金融賬戶余額(private)+凈誤差與遺漏賬戶余額（6）officialinternationalreserve/assets=-

officialsettlementbalance（官方結算差額）TheofficialsettlementsbalanceTheofficialsettlementsbalancemeasuresthesumofcurrentaccountplusthefinancialaccountbalanceanderrorsandomissionsaccountbalance.（P24）官方結算余額=CA+FA+誤差與遺漏賬戶官方結算余額+國際儲備差額=0如果官方結算余額為盈余，數額等于本國國際儲備的增加額，其應記入借方項目，因而二者之和等于零；反之，亦然4.2themacromeaningof

theCurrentAccountBalanceThecurrentaccountbalancehasseveralmacromeanings.1. Financinginternationalfinancialflows:Netforeigninvestment(If).

CA=If

2. Nationalsaving(S)versusdomesticinvestment(Id). S=Id+If,sothat

CA=S–Id3. Domesticproduction(Y)versusnationalexpenditure(E).Y=C+Id+G+(X–M),E=C+Id+G,andCA=(X–M)approximately,sothat

CA=Y–E

P19-21.TheRelationshipBetweentheCurrentAccountandtheCapitalandFinancialAccount5.DisequilibriumofBOPs

(1)將國際收支平衡表上的各種外匯交易按其性質分為：自主性交易或事前交易(autonomoustransactions)

對外經濟交往中，個人、企業、機構為某種自主性目的（如追逐利潤、旅游、匯款贍養親友）等）而進行的交易。自主性交易包括：經常賬戶中的貿易收支、勞務收支、經常性轉移；資本金融賬戶中的長期資本項目。（2）調節性交易又稱事后交易（compensatorytransactions）為了彌補自主性交易各項目所發生的差額而進行的交易。其是自主性交易的結果。調節性交易，比如資本金融賬戶中的短期資本項目中的各項；以及國際儲備資產中的外匯儲備。（3）按以下四個口徑來描述理論上的自主性交易平衡狀況：（一）貿易收支差額（二）經常賬戶差額（三）資本和金融賬戶差額（四）總差額如果自主性交易的差額為零，則國際收支處于平衡狀態；否則，國際收支不平衡。IMF倡導使用總差額描述一國國際收支平衡狀況。在沒有特別說明的情況下，人們所說的國際收支盈余或赤字，通常指的是總差額盈余或赤字。各國可以根據本國的實際情況，選擇適合本國的自主性交易的口徑。（4）以CA衡量的代表性國家國際收支狀況國際收支不平衡是一種常態。如果國際收支不平衡是在一定限度內的，一般認為其是平衡的。關于“一定的限度”有兩種觀點：其一，CA逆差/GDP<5%，則認為是國際收支平衡，不屬于調節；反之，屬于國際收支不平衡，需要調節。但是關于CA順差，則沒有約定。其二，美國財長蓋特納（2010）提出CA順差或逆差/GDP<4%，則屬于國際收支平衡；反之，屬于不平衡。全球主要國家經常賬戶國際收支情況CurrentaccountbalancesandtradebalancesforChina,1982-2013（5）國際收支不平衡的原因和類型

（self-study）

臨時性不平衡（季節性和偶然性）臨時性因素引起的國際收支不平衡。其特征是：程度較輕、持續時間不長、有可逆性。

日本2011本大地震和國際收支2012年2月，日本財務省(MOF)公布的數據顯示，受去年日本大地震和海嘯、全球需求疲軟，以及日元升值等因素影響，日本2011年全年錄得貿易赤字，為31年來首次。數據顯示，日本2011年貿易赤字2.49萬億日元，為1980年以來首次錄得年度貿易赤字。另外，由于出口疲弱導致貿易逆差，并且核電廠關閉令燃料進口激增，日本2011年未季調經常帳盈余較上年萎縮43.9%。數據顯示，日本2011年經常賬戶盈余9.6289萬億日元，為15年來最低水平。周期性不平衡（cyclicaldisequilibrium）經濟周期（擴張期和收縮期）波動引起的國際收支不平衡。

經濟周期波動對經常賬戶和資本賬戶影響不同。

經常賬戶：經濟擴張期，經常賬戶出現赤字；經濟衰退期，經常賬戶出現盈余。資本、金融賬戶：經濟擴張期，順差；經濟收縮期，逆差。經濟周期波動圖貨幣性不平衡(monetarydisequilibrium)

一國貨幣供給變動，引起國內物價水平的變化，從而使得該國物價與他國物價發生相對變化，由此產生的國際收支失衡。比如，在一定匯率水平下，由于國內貨幣供應增加，導致國內貨幣成本（假定商品價值不變，即表示同樣的商品價值需要更多的貨幣）與一般物價上升而引起的出口價格相對昂貴而進口價格相對便宜，出口下降，進口增加，經常項目惡化；貨幣供給增加還可能導致利率下降，資本流出，資本金融項目惡化，進而導致國際收支失衡。反之，亦然。收入性不平衡(incomedisequilibrium)

國民收入變化（周期性、貨幣性、經濟運行的狀態）導致的收入與國內產出之間變化而引起的國際收支失衡。如國民收入變化相對快速增長導致的進口需求增加超過出口增加，進而導致國際收支失衡。結構性不平衡（structuraldisequilibrium）指一國經濟結構和產業結構不能適應世界市場變化而出現的國際收支不平衡。這種失衡具有長期性質。主要有兩種情況：一是因經濟和產業結構變動的滯后