2020星新分析報告分析（公司星新（002372）學員名：時間2021年月14日

分析內(nèi)容梗概一、企業(yè)綜合分...................................................................................................................3（一）企業(yè)信息..............................................................................................................3（二）行業(yè)規(guī)模及所處階...........................................................................................3（三）行業(yè)競爭格局......................................................................................................4（四）企業(yè)護城...........................................................................................................7（五）企業(yè)團隊............................................................................................................10（六）企業(yè)文化............................................................................................................13二、財務報表分.................................................................................................................15（一）資產(chǎn)負債表分.................................................................................................15（二）利潤表分.........................................................................................................23（三）現(xiàn)金流量表分.................................................................................................27三、估值................................................................................................................................30（一）合理市盈.........................................................................................................30（二）凈利潤增.........................................................................................................30四、總結................................................................................................................................31（一）優(yōu)勢總結............................................................................................................31（二）風險總結............................................................................................................31

一，企業(yè)綜合分析（一）企業(yè)信息通過官網(wǎng)可知偉新材成立于1999年10月是個典型的家族式企業(yè)系中國民營企業(yè)500強偉星集團控股子公司于研發(fā)高質量加的新型塑料管管材管件、管材件、PVC管材管件PB暖管材管件等系列產(chǎn)品），并積極拓展凈水設備和防水事業(yè)，是國內(nèi)PP-R管的領先企業(yè)，于2010年成功上市（偉星新材證券代碼：002372）先后榮獲國家高新技企業(yè)、國家企業(yè)技術中心、國家知識產(chǎn)權示范企業(yè)、中國輕工業(yè)塑料行業(yè)十強企業(yè)等多項榮譽大獎，在行業(yè)內(nèi)樹立了良好的企業(yè)信譽和口碑（二）行業(yè)規(guī)模和公司所處階段2019年，料管道行業(yè)發(fā)展已進入平穩(wěn)期，依托“一帶一路”、海綿城市建設、城市地下管網(wǎng)及清潔能源利用裝式筑、污水治理村水利建設農(nóng)人居環(huán)境整治等領域

國家相關政策場發(fā)展穩(wěn)中有升計2019年全國塑料管道總產(chǎn)量與2018年本持平或略有增長業(yè)中度進一步提升結構布局更加合理繞品質發(fā)展核心智能化、標準化元色的道路進良性發(fā)展同時業(yè)仍面臨著諸多挑戰(zhàn)能剩、市場競爭激烈、產(chǎn)品質量參差不齊等問題依然存在。行業(yè)發(fā)展情況具體如下：一整質水進步升2019年，業(yè)高品質發(fā)展高度重視，不斷加強品質戰(zhàn)略提升工作完自律公保聯(lián)盟等方法行業(yè)總體質量水平顯著提高。目前，品質化成為行業(yè)主流，品牌意識不斷增強。二標化系一完。業(yè)企業(yè)對標準化工作高度重視，積極參與國家標準、行業(yè)標準、團體標準的修訂工作，標準水平進一步提升，標準化體系進一步完善。三智化綠節(jié)步加。干企業(yè)對智能化的認識提升迅速，在機器人、智能工廠等方面投入逐步加大業(yè)智能化水平顯著提升節(jié)能環(huán)保方面越來越多的企業(yè)重視節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品的研發(fā)，開拓新的市場領域創(chuàng)、智能、綠色”三大理念已成為行業(yè)發(fā)展主旋律。四骨企發(fā)趨多化產(chǎn)系化由于市場需求的變化，塑料管道行業(yè)企業(yè)正在逐步改變經(jīng)營策略單產(chǎn)品的發(fā)展模式向多元化發(fā)展業(yè)流企業(yè)在多元化發(fā)展方面成效顯著，一些骨干企業(yè)已取得了良好的市場效益。五國影力綜競能不提。過參與塑料管道行業(yè)國際活動，加強際化進程國外同行對我國塑料道行業(yè)發(fā)展情況了解更加深入國料管道行業(yè)的知名度和國際地位不斷提升。公所行地公司設立于1999年是國內(nèi)PP-R管行業(yè)的技術先驅，在塑料管道行業(yè)首創(chuàng)“星管家”服務品牌成行業(yè)服務標桿引領行業(yè)技術研發(fā)與服務水平不斷提高司也是中國塑料加工工業(yè)協(xié)會副理事長單位國塑料加工工業(yè)協(xié)會塑料管道專業(yè)委員會副理事長單位獲“中國輕工業(yè)百強企業(yè)”中國輕工業(yè)塑料行業(yè)十強企業(yè)”“中國塑料行業(yè)突出貢獻單位”、“國家知識產(chǎn)權示范企業(yè)”等多項榮譽。（三）行業(yè)競爭格局

從行業(yè)排名來看行業(yè)前十競爭非常強烈已經(jīng)形成。外有其他品牌對市場的侵蝕如塑有本土品牌對降維打擊而實施的價格戰(zhàn)，從而讓管道行業(yè)舉步維艱，需要各管道制造企業(yè)，加強科技含量，不斷提高市場占有率。（四）企業(yè)護城河偉星新材主要是做TOC模高零售模式年售業(yè)務和工程業(yè)務的占比為65:35偉星新材規(guī)避了主流管道企業(yè)集聚的工程業(yè)務競爭售享有一定品牌服務溢價較程業(yè)務毛利、現(xiàn)金流水平更優(yōu)。通過完善渠道布局，提升客單價，收入穩(wěn)定增長，抗周期波動能力強，總的來說，風格穩(wěn)健、務實、保守。面對一二線城市精裝修的新趨勢2019年報中偉星新材的應對方式仍然是堅守TOC市場，要加大力氣深耕空白市場，同時對一線城市改善型的需求進行深挖，同時培育防水、凈水等新業(yè)務?？傮w風格堅持“穩(wěn)中求進，風控第一”和“做優(yōu)做強企護城河優(yōu)勢有以下幾點：、卓的牌營力公司堅持以“高品質生活的支持者”為使命，專業(yè)提供環(huán)保健康產(chǎn)品和精致服務，成功打造了“品質上乘、服務優(yōu)質、信譽卓著”的品牌形象，成就了“高端管道典范”。同時公司首創(chuàng)“星管家”服務，并不斷完善升級，以“大責任”有效解決消費者的后顧之憂，廣受市場的認可和好評據(jù)2019中國牌價值評價信息星新材品牌強度和品牌價值再次入榜，位居全國建筑建材行業(yè)第6位、料管道行業(yè)首位。、強的場銷力公司在全國建立了完善的營銷渠道和高效的服務體系，兼具銷售、管理、物流、培訓及服務等一體化職能有強大的市場營銷與服務能力和突出的市場競爭力前公司在全國設立了30多家銷售分公司，擁1,600多專業(yè)營銷人員，營銷網(wǎng)點27,000個，布全國各地并眾多自來水公司燃氣公司名地產(chǎn)公司建筑裝飾公司等保持了良好的合作關系。、雄的術發(fā)力公司建有國家企業(yè)技術中心、CNAS驗室、中國塑料管道工程技術研究開發(fā)中心、浙江省博士后工作站等重要研發(fā)平臺有強大的專業(yè)研發(fā)團隊，在技術開發(fā)、產(chǎn)品配套統(tǒng)設計應用技術等方面具有雄實力至2019年底公共主編或參編了90多國家和行業(yè)標準（其中63項已發(fā)布），獲授多項專利。報告期，公司獲得“中國輕工業(yè)百強企業(yè)”、“中國輕工業(yè)聯(lián)合會科技進步獎”、“浙江省科學技術進步獎”、浙江省“新材料技術領域十強”和“創(chuàng)新能力百強”等榮譽。、深的業(yè)化優(yōu)的理隊公司以百年企業(yè)為目標，尋求和建立一整套促進企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展的保障體系，形成了“可持續(xù)發(fā)展為核心的企業(yè)文化“穩(wěn)中求進險控制第一的指導方針互惠互利”、“合作共贏”的經(jīng)營理念，“論功行賞”、“無功便是過”的激勵機制理念等，保證了企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。同時團結、拼搏、求實、創(chuàng)新”的企業(yè)精神，磨礪出了一支誠信勤勉、銳意進取、具有高度責任感的優(yōu)秀管理團隊極上、歸屬和諧”的團隊氛圍，使公司管理層長期穩(wěn)定，合作有效，推動公司健康快速發(fā)展。（四）企業(yè)團隊

（五）企業(yè)文化企使:高質活支者企愿:成高技服型國化一企企核價觀:長可續(xù)展我們看到偉星新材的企業(yè)命品質生活的支持者明對企業(yè)的定位常明確業(yè)景成為高科技、服務型、國際化的一流企業(yè)，偉星新材也一直是在朝著這個目標前進的。眾名的專利技術家務品牌英文商標的啟用都表明偉星新材在朝這個愿景努力。二，財務報表分析總資偉星新材總資產(chǎn)在行業(yè)中排名第二，屬于改行業(yè)頭部企業(yè)，具有牢固的行業(yè)地位。

2015年到年偉星新材總資產(chǎn)增長率分別是26.55%14.35%9.91%4.56%20182019年資產(chǎn)增率放緩，通過2019年報可以知道2018-2019年內(nèi)范內(nèi)經(jīng)濟增長速度放緩地區(qū)保護主義加劇美之間的經(jīng)濟博弈增強，彼此再雙邊貿(mào)易中摩不斷加上政府主導房住不炒的政策，各地購房者較為冷靜持觀望住成交量疲軟導了房地產(chǎn)相關的行業(yè)均是克制。以上構成了偉星新材至整個行業(yè)的低迷。資產(chǎn)債2015年到年五年中，衛(wèi)星新菜資產(chǎn)負債率分別為17.50%、、19.05%。高是24.74.，在以內(nèi)，屬于輕資產(chǎn)型企業(yè)。未來償債壓力不大。2.4.1有息債準幣金2015年至年偉星新材有息負債為準貨幣資金分別為：、1,014,170,400.001,429,507,300.001,009,995,100.00、。公司無償債壓力。應付收減“收付的額

2015-*2019年星新材應付預收合計金額分別為：330,765,500.00、615,954,800.00、662,958,800.00、665,613,300.00，明偉星新材再供給兩端無償占有資金大，行業(yè)地位優(yōu)勢明顯，競爭力強。應收預付合計金額為：324,783,400.00314,820,200.00345,725,000.00411,816,400.00344,203,400.00，這是被別人占用的錢要行業(yè)產(chǎn)能過剩激烈有關整個行業(yè)都會采用先貨后款的結算方式，在12個月周期內(nèi)進行結算。應付預收與應收預付的差額分別為：5,982,100.00301,134,600.00317,233,800.00264,824,700.00321,409,900.00。從這一數(shù)據(jù)進行分析，偉星新材行業(yè)地位強，有很強的競爭力，再供給兩端有很強的話語權?？磻~、合資2015年到年公司應收賬款、合同資產(chǎn)合計金額為：174,800,000.00170,183,300.00212,608,500.00280,166,300.00263,549,700.00。占總資產(chǎn)比咧分別為：4.64%5.06%6.07%5.46%。于10%以，說明公司還需要加強銷售力度的同時，必須提高產(chǎn)品的科技含量，推出更受大眾、市場認可的產(chǎn)品，增強競爭力。看固資偉星新材固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例為28.03%23.57%23.62%24.12%25.77%幅小于，屬于輕資產(chǎn)型企業(yè)，未來幾年維持競爭力的成本壓不大，再競爭中會有優(yōu)勢?？赐额惍a(chǎn)近五年偉星新材投資類資產(chǎn)分別為：22,383,800.00268,774,400.0097,676,400.00333,007,300.00205,130,400.00，占總資產(chǎn)比例為別為0.77%7.32%2.33%7.22%4.25%，10%。明偉星新材是一個比較專注主業(yè)的公司。未來會朝著公司樹立的目標前進，還是能保持核心競爭力的。

看存和譽2015年到年存貨占總資產(chǎn)比例為13.94%12.78%12.78%14.12%15.10%年超過了15%，且營收賬款占總資產(chǎn)比例超過。個情況說明需要投資者保持一個冷靜的頭腦但過查看財務報表道，存貨的增加，主要還是原材料的增加，這在經(jīng)營中都是很正常的經(jīng)營行為與資產(chǎn)的占比近5年為0公司沒有盲目擴張主業(yè)，在發(fā)展疲軟的時候，選擇捂緊錢袋子，還是比較理智的做法。2.10看業(yè)收入（圖片來自：東方財富）近五年偉星新材的營業(yè)收入分別為：2,746,501,501.363,321,493,431.963,902,958,185.864,569,537,728.894,664,060,882.85比較增長率分別為20.94%17.51%17.08%2.07%其中年2.07%同期歸母凈利潤增長率僅為。人查閱了一下，來自東方財富的一篇闡述了原因。主要歸集為行業(yè)、國形勢和國內(nèi)政策的調(diào)整等6大原因。2.11看利率

近五年偉星新材毛利率均超過40%，利率波動幅度分別為6.73%6.22%0.38%0.11%-0.72%，明偉星材毛利率高，公司產(chǎn)品和服務水平（尤其是該公司推出的星管家服務）在市場上有著很強的競爭優(yōu)勢。2.12看間費用率2015年至年，偉星新材四費合計分別為：620,581,700.00739,203,900.00886,625,100.00986,499,700.001,020,540,300.00營業(yè)收入的比例分別為22.26%22.72%21.59%21.88%。同期毛利率比例分別為51.56%47.81%48.62%46.16%47.12%。偉星新材的費用率穩(wěn)定，基本維持在22%石，費用率毛利率的比值較穩(wěn)定年后有所下降年小幅度上升年大于40%說明偉星新材的成本管控能力一般個需要偉星新材各類管理者提升管理水平控成本?？词塾?015到年偉星新材銷售費用率分別為15.03%15.10%15.02%13.68%13.29%，從年后下降到15%以，說明公司品得到市場和消費者認可，產(chǎn)品競爭力強?？礌I潤2015到年偉星新材的主營利潤分別為：559,401,601.36768,834,131.96893,463,985.861,103,603,228.891,106,094,482.85。主營潤率為：20.37%

23.15%22.89%24.15%23.72%高15%說明公司主營業(yè)務盈利能力強營潤占營業(yè)利潤的碧綠為：98.35%99.35%92.84%94.73%92.65%偉星新材主營業(yè)務利潤質量高?？蠢?015到年凈利潤現(xiàn)金含量分別為：144.51%115.21%97.72%90.85%平均凈利潤現(xiàn)金含量為：110%。于100%。偉星新材經(jīng)營成果和質量都是比較好的。看母利（roe近五年凈資產(chǎn)收益率分別為20.24%24.42%25.68%26.85%25.30%續(xù)保持20%以上，屬于很優(yōu)秀的范疇，五年凈利潤增長率為24.93%38.46%22.45%19.12%0.50%，然2019年現(xiàn)了大幅較少，只有0.5%的增長率，但從年務表中可以看得出來，每10股還是派發(fā)了5元粉紅，偉星新材還是比較