物以類聚，人以群分志同道合，興趣使然堅持到底，收獲頗豐金融風險管理我們的一生是在管理風險，而不是排除風險。

——花旗集團前董事長

WalterWristonRisk'snottheproblem,providedyouknowhowtomanageit.

——J.P.MorganRiskManagement:it‘snotrocketscience-it’smuchmorecomplicated.

——JohnAdams年薪百萬的首席風險管理執行官(CRO)：

CEO所代表的職位許多人已經耳熟能詳，在發達國家CRO已與CEO一樣有名。全球第一個CRO誕生于1993年。一份調查顯示，2002年，美國只有20%的大型企業設有CRO職位；到2004年，美國已有40%的大型企業設有CRO職位；目前，90%以上的世界性金融機構已設定了CRO工作職位。風險管理之職業規劃金融風險管理師——FRM（FinancialRiskManagement）它是全球金融風險管理領域頂級的權威國際資格認證，由美國“全球風險專家協會”（GARP：GlobalAssociationofRiskProfessionals）設立。至2009年3月，工行先后有140名員工取得了金融風險管理師（FRM）資格，占國內金融風險管理師總人數的10％以上，穩居同業首位。PRM：ProfessionalRiskManager職業風險管理師(有中文考試)PRM：是PRMIA推出的一款與FRM齊名的資格認證考試。在測試的廣度與深度上，它高過了FRM。2002年，出于對GARP盈利傾向日漸顯著的不滿，一部分業內精英出走GARP，成立了PRMIA（職業風險管理師國際協會），這是一家由SunGard,路透社reuters，標準&普爾Standard&Poor、算法公司algorithmics等全球著名的投資機構共同發起的非營利性組織，致力于建立風險管理行業最高的行業標準。風險管理其他職業規劃2006年風險管理師職業資格認證管理委員會”（CCRM）在北京成立2009年注冊會計師考試增加一門，《公司戰略與風險管理》。金融風險管理，1.7學習意義

西方經濟學將資金的時間價值、資產定價、風險管理并列稱為現代金融理論的三大支柱。

隨著金融創新、放松管制與全球一體化進程的加快，金融風險的危害也日益加劇，對此，金融風險管理逐步成為金融管理的核心內容。該課程以闡述金融風險管理的基本策略與基本技能為主要內容，是一門應用性較強的課程。9課堂講授為主穿插案例教學教學方法課堂討論為輔同學積極參與我們一起學習教材及參考資料指定教材高曉燕，金融風險管理，清華大學出版社參考教材溫紅梅，《金融風險管理》，東北財經大學出版社宋清華、李志輝，《金融風險管理》，中國金融出版社PhilippeJorion,VaR：風險價值——金融風險管理新標準，中信出版社，2000PhilippeJorion，FinancialRiskManagerHandbook——SixthEdition，GARP

米歇爾·科羅赫,<風險管理>,中國財政經濟出版社課程設計：每次課一個案例分析：撰寫金融風險經典案例分析報告，以PPT的形式向大家展示。展示內容：描述風險發生的過程風險發生的原因分析我們得到了什么樣的經驗教訓風險初印象你怎么理解“風險”一詞？金融風險有哪些分類？預測到風險將要發生，我們應該怎么辦？想一想我們生活中的風險事件都有哪些？什么是“金融風險”？13金融風險管理的意義何在？

風險無處不在，無時不在經典的金融風險案例：1，巴林銀行破產案2，法國興業銀行巨虧3，“中航油”事件4，海南發展銀行的破產5，次貸危機6，美國儲蓄貸款協會破產……生活中面臨的風險問題…辛辛苦苦寫的文章沒有備份，由于計算機硬盤的意外損壞，導致所有的努力全都白費了！企業廠房隔壁就是一個加油站，結果某一天加油站發生火災，波及到企業的倉庫，大量原料被燒毀，嚴重影響企業生產！政府組織節日慶典，結果因人流涌動、組織不力造成踩踏事故!一個國家的原油供應過于集中在某一地域，當地的政局動蕩或不友好的外交關系嚴重影響到國內的油價和社會生產及居民生活！由于股票市場下跌，小明的家產縮水50%!金融風險管理1.15課程模塊金融風險管理概述利率風險管理匯率風險管理信用風險管理操作風險管理流動性風險管理衍生工具風險管理其他風險、復習答疑金融風險管理1.16金融風險管理第一章金融風險管理概述金融風險的定義金融風險的特征金融風險的分類金融風險管理的內涵與目的金融風險管理的流程金融風險管理1.17一、金融風險的定義“風險”一詞本身是中性的，即風險本身并無好壞之分。風險是人類活動的內在特征，它來源于對未來結果的不可知性。因此，粗略地講，風險是未來結果的不確定性或波動性。如未來收益、資產或債務價值的波動性或不確定性。風險概念辨析損失發生的可能性。結果的不確定性。結果對期望的偏離。風險是受傷害或損失的危險。Uncertainty風險概念辨析（1）損失發生的可能性。該定義認為風險是一種面臨損失的可能性狀況，也表明風險是在一定狀況下的概率度;（2）結果的不確定性。這種不確定性又分為客觀的不確定性和主觀的不確定性?？陀^的不確定性是實際結果與預期結果的離差，統計學工具進行度量；主觀的不確定性是個人對客觀風險的評估，不同的人面對相同的事物會有不同的判斷金融風險管理，1.18方差、標準差不能以客觀的尺度予以衡量（3）結果對期望的偏離。這是統計學的定義。認為風險是一種變量的波動性，用預期報酬的標準差、變異系數或其他系數（如系數）來衡量，不僅計量低于預期收益的下側風險（損失），也將高于預期收益的上側風險納入風險計量框架，馬柯威茨的均值—方差模型就是典型的代表（4）風險是受傷害或損失的危險。保險界常用風險來指所承保的損失原因金融風險管理，1.19例子金融風險管理，1.20

假定投資國債的回報為5%，投資股票的回報和相應的概率如下:概率回報0.05+50%0.25+30%0.40+10%0.25–10%0.05–30%我們可以使用預期回報和回報的標準差來描述不同的投資。對于股票投資:預期回報=10%回報的標準差=18.97%《風險、不確定性與利潤》(1921)Knight不承認“風險=不確定性”，提出“風險”是有概率分布的隨機性，而“不確定性”是不可能有概率分布的隨機性。Knight的觀點并未被普遍接受。但是這一觀點成為研究方法上的區別。FrankHynemanKnight(1885-1972)金融風險金融風險，是經濟主體（金融機構）在經營過程（金融活動）中，由于決策失誤，客觀情況變化或其他原因使資金、財產、信譽遭受損失的可能性。金融風險定義的理解。從上面我們可以得出金融風險與一般風險的兩個主要區別：一是金融風險是針對資金借貸的風險，二是金融風險是一種投機風險，既可以帶來經濟損失，也可以獲取超額收益。因此，金融風險的外延比其他風險要小，內涵比其他風險要大。金融風險管理，1.22與風險相關的幾個基本概念1、風險因素－－指引起風險事故發生變化的因素，即引起風險事故發生的潛在條件。風險因素包括實質、道德和心理等三類。2、風險事件－－指在風險管理中直接或的間接造成損失的事件。3、風險成本－－指非計劃、非預期、非故意的經濟價值的減少。損失是風險事故的結果，包括直接損失和間接損失；直接損失即實質性損失，間接損失包括額外費用損失4、風險的測量角度－－包括風險的數量、風險的質量。風險的數量是指可能損失的風險，一般通過評級機構來進行判斷；風險的質量是指損失的可能性,通過量化客戶違約的可能性來加以確定。風險因素風險事故事故結果5、金融危機：金融危機爆發時的主要表現：股市暴跌、資本外逃、市場利率急劇上揚，銀行支付體系混亂、金融機構破產倒閉，外匯儲備下降、本幣迅速貶值等一般有三種形式：貨幣危機又稱國家收支危機，指一國貨幣在外匯市場面臨大規模的拋壓，從而導致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當局花費大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護現行匯率。（98年泰國）債務危機是指一國不能履約償還到期對外債務的本金和利息，包括私人部門的債務和政府債務。（希臘）銀行危機是指由于對銀行體系喪失信心導致個人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現象。金融風險管理，1.24二、金融風險的特征1、普遍性（社會性）：金融行業,自有資本占全部資產的比重一般較小，如果金融機構經營不善,無償債能力,就會導致客戶大量擠兌,進而危害經濟和貨幣政策的執行。2、隱蔽性：指由于金融機構的經營活動的不完全透明性，在其不爆發金融危機時，可能因信用特點而掩蓋金融風險不確定性損失的實質。（次貸危機）3、擴散性：指由于金融機構之間存在復雜的債權、債務關系，一家金融機構出現危機可能導致多家金融機構接連倒閉的“多米諾骨牌”現象。（金融海嘯）金融風險管理，1.254、不確定性（潛伏性和突發性）：指金融風險發生需要一定的經濟條件或非經濟條件，而這些條件在風險發生前是不確定的。5、可管理性：指通過金融理論的發展、金融市場的規范、智能性的管理媒介，金融風險可以得到有效的預測和控制。6、周期性：指金融風險受經濟循環周期和貨幣政策變化的影響，呈現規律性、周期性的特點。（順周期監管？）金融風險管理，1.267、雙重性：不確定因素使投資者可能遭受損失，也可能從中獲利。而當不確定因素增強時，一方面會使兩者發生的概率提高，另一方面也會使兩者的幅度變大。8、加速性（傳導和滲透性）：指一旦金融機構出現經營困難，就會失去信用基礎，甚至出現擠兌風潮，這樣會加速金融機構的倒閉。（是否有第二波？）金融風險管理，1.27三、金融風險的分類按照風險來源不同分類：1、信用風險(Creditrisk)：指由于借款人或市場交易對手的違約而導致損失的可能性。造成信用風險的因素：主觀因素：債務人的品質、能力客觀因素：債務人的資本金所處的環境等

Willingness;Ability金融風險管理1.292、流動性風險(Liquidityrisk)：指金融參與者由于資產流動性降低而導致的可能損失的風險。它包括市場流動性風險和現金流動性風險。兩種含義

資產流動性——變現能力反映金融產品以合理的價格在市場上流通、交易以及變現等的能力

負債流動性——籌資能力以合理的代價籌措資金的能力，比較方便地以合理的利率借入資金的能力3、操作風險(Operationalrisk)：指由于金融機構的交易系統不完善，管理失誤或其它一些人為錯誤而導致金融參與者潛在損失的可能性。主要來自技術和組織兩個層面。組織管理：政策傳達(不及時、出現偏差)→執行(業務技能不高、操作失誤、詐騙等)技術：交易系統錯誤操作或崩潰、風險定價過程中的模型風險(錯誤模型、模型參數選擇不當，導致對風險或交易價值的錯誤估計)4、通貨膨脹風險（Inflationrisk）出于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來實際收益水平下降的風險。在通貨膨脹情況下，物價普遍上漲，社會經濟運行秩序混亂，企業生產經營的外部條件惡化，金融市場也難免深受其害，所以購買力風險是難以回避的。金融風險管理，1.315、法律風險（LegalRisk）交易對手不具備法律或監管部門授予的交易權力；違反國家有關法規如市場操縱、內幕交易，而導致損失的不確定性。法律和監管方面的變化可能對市場主體產生重大影響。6、國家風險由外國政府行為而導致經濟主體發生損失的不確定性。32與其他金融風險相比：（1）范圍：跨國境的金融活動或投資經營活動中；在本國范圍內發生的活動則不存在國家風險；（2）在跨國境的往來中，不論對方是政府、企業還是個人，經濟實體都可能遭遇國家風險所帶來的損失。7、政策風險：國家政策的變動給金融參與者帶來的風險。8.利率風險利率風險是指市場利率變動引起金融資產收益變動的可能性。市場利率的變化會引起金融資產價格的變動，并進一步影響資產收益的確定性。例如，利率提高，債券價格下跌；利率下降，債券價格上漲，債券價格變化影響收益率的大小。9.匯率風險匯率險風是指一個經濟實體或個人，在涉外經濟活動中（如對外貿易、國際金融、國際交流等）因外匯匯率的變動，使其以外幣計價的資產或負債價值漲跌而蒙受損失的可能性。（交易風險；會計風險；經濟風險）按照金融風險能否分散分類：1、系統性風險：指由那些影響整個金融市場的風險因素所引起風險。它無法通過資產組合分散。這些風險因素包括經濟周期、國家宏觀經濟政策變動等。2、非系統性風險：指一種與特定公司或特定行業相關的風險。它可以通過資產組合分散。因此，它們與前面的可分散風險和不可分散風險是相對應的。四、金融風險管理的內涵與目的金融風險管理的內涵：狹義：度量（范圍和程度）廣義：控制（規避、轉移……)

金融風險管理是指人們通過實施一系列的政策和措施來控制金融風險以消除或減少其不利影響的行為。金融風險管理的分類（主題和對象）：內部管理和外部管理微觀金融和宏觀金融管理2023/2/136

金融風險管理框架金融風險管理據管理主體據管理對象內部風險管理外部風險管理行業自律政府監管微觀金融風險管理宏觀金融風險管理作為風險承擔者的經濟個體對其自身面臨的各種風險進行管理主體是金融機構、企業、個人等金融活動的參與者行業組織對其成員的風險進行管理官方監管機構對金融機構乃至金融體系的風險進行管理

使微觀活動主體受到損失的可能性降至最低保持整個金融體系穩定，避免出現金融危機，保護社會公眾利益2023/2/137金融風險的經濟效應經濟效應微觀經濟效應

宏觀經濟效應給經濟主體造成經濟損失，甚至威脅其生存發展影響投資者或存款人的信心和預期增大金融交易成本降低資金利用率導致社會投資水平下降，致使經濟增長速度放慢甚至出現負增長不利于動員國內外儲蓄，容易造成財政政策和貨幣政策的扭曲破壞經濟運行基礎，造成產業結構畸形發展影響一國的國際收支，危及國家經濟安全金融風險管理的目的1、制定合理目標，保障經濟實體經營目標的順利實現。RevenueV.SExpenses

2、預測損失，提供經濟的方法進行籌資。LargestLossV.SCompensatingfund（補償基金）3、有利于社會資源的優化配置。（宏觀層面）InvestorV.SFinancialInstitution4、規范市場行為，保證經濟的穩定發展。TradingBehaviorV.SFinancialCrisis五、金融風險管理的流程金融風險管理，1.391.金融風險的識別1）明確風險的業務類別2）識別關鍵風險誘因3）確定風險事件4）建立關鍵風險指標體系5）確定風險敞口2.金融風險的度量3.金融風險的監測4.金融風險的管理策略5.風險報告是否存在巨額風險？轉移是否自留？自留監控實施調整計劃實施計劃調整風險估計風險評價是是否否是否是否否某類風險是否存在結束風險的性質如何？是否經過風險評估和評價？風險損失頻率與幅度估測是否需要控制？不予理會風險處置風險是否能避免或消除？是否能減小風險？剩余風險是否要進一步控制？不予理會風險辨識風險決策401.金融風險的識別金融風險管理，1.411）明確風險的業務類別2）識別關鍵風險誘因3）確定風險事件4）建立關鍵風險指標體系5）確定風險敞口銀行風險存款風險貸款風險投資風險自然風險經營風險社會風險市場需求變化產品質量下降出現替代品功能單一不耐用做工粗糙機器設備落后風險敞口：金融活動中存在風險的部位以及受金融風險影響的程度風險因素考慮得愈充分，風險識別與分析也會愈加全面和深入。但隨著風險因素的增加，風險管理的復雜程度呈幾何倍數增長。因此，金融機構必須針對實際需求，平衡風險管理的成本和收益。2.金融風險的度量度量的目的：進行風險排序（象限圖）計算風險損失合理配置經濟資本加強內部控制提供風險管理的績效考核標準作出風險管理決策金融風險管理，1.42風險的排序含義：風險一旦得到識別與評估后，就要根據它們的風險特征進行歸類，分別將它們列入不同的“風險級別”。風險描述圖嚴重程度高低發生頻率低高嚴重但不經常發生嚴重且經常發生不嚴重也不經常發生不嚴重但經常發生風險的排序（2）風險管理圖嚴重程度高低發生頻率低高對風險投保：在可能的條件下為風險購買保險、否則，需要制定一項應急方案。自我保險：對其經常回顧，但減少此類風險的努力可能得不償失。自我保險：采取行動努力降低損失發生的頻率。自我保險：馬上采取行動，努力降低損失的嚴重程度與發生的頻率。常通過衍生品進行保值風險度量的主要方法1.風險發生的概率（1）客觀概率法（2）主觀概率法（3）統計圖表法（4）回歸分析法2.風險發生的結果（1）VAR法（2）極限測試（3）情景分析（1）客觀概率法在大量的試驗和統計觀察中，一定條件下某一隨機事件相對出現的頻率是一種客觀存在，這個頻率被稱為客觀概率。在估計某種經濟損失發生的概率時，如果能夠獲得用于反映當時經濟條件和經濟損失發生情況的足夠的歷史資料，則可以利用統計的方法計算出該種經濟損失發生的客觀概率。這種方法被稱為客觀概率法。1.風險發生的概率的評估方法（1）客觀概率法設A代表商業銀行一種業務發生某種經濟損失的隨機事件，N代表統計觀測次數，M代表A發生的次數，P（A）代表A的概率，則：

P（A）＝M/N設Bi（i=1,2…,n）代表A賴以發生的經濟條件。當且僅當A與Bi同時發生時，有全概率公式：P（A）＝∑P（Bi）P（A/Bi）舉例假定根據商業銀行掌握的歷史資料，存在B1、B2兩種經濟條件,根據公式進行計算的結果，隨機事件A在兩種經濟條件下各自發生的概率為：P（A／B1）=0．2P（A／B2）=0．3兩種經濟條件發生的概率為：P（B1）＝0．1P（B2）＝0．4請問根據歷史資料事件A發生的概率？P（A）=0.2×0.1+0.3×0.4=0.14（2）主觀概率法人們對某一隨機事件可能出現的頻率所做的主觀估計被稱為主觀概率。

主觀概率法——是商業銀行擬定出幾種未來可能出現的經濟條件提交給所選定的一些專家，由各位專家利用有限的歷史資料，根據個人經驗對每種經濟條件發生的概率和在每種經濟條件下商業銀行某種業務發生經濟損失的概率做出主觀估計，再由商業銀行匯總各位專家的估計數值進行加權平均，根據平均值計算出該種經濟損失的概率。舉例：假定某商業銀行選定5名專家，擬出B1、B2兩種本來可能出現的經濟條件，由各位專家對未來每種經濟條件發生的概率和在每種經濟條件下該商業銀行某種業務發生損失的概率做出主觀估計，并據以制表（見下）。隨機事件每位專家的主觀概率估計值主觀概率估計值的平均值12345BiB10．090．110．110．100．090．1B20．380．400．400．400．410．4AA/B10．200．190．190．200．200．2A/B20．290．300．300．310．290．3可求出該銀行某種業務在未來風險中經濟損失發生的概率為

P（A）＝0.2×0.1+0.3×0.4=0.14（3）統計圖表法（累計頻率法）利用統計得來的歷史資料，可以確定在不同經濟條件下某種風險發生的概率，或是在不同風險損失程度下某種風險發生的概率。這種相關關系可以用直方圖或折線圖來表達，如圖（4）回歸分析法（時間序列）回歸分析法是通過找出間接風險因素和直接風險因素的函數關系來估計直接風險因素的方法。例如，利率風險的直接風險因素是利率水平的變動，而影響利率水平的有貨幣市場供求狀況、中央銀行利率政策等多種間接風險因素。如果設直接風險因素為Y，間接風險因素為x1，x2，…，Xn，則回歸模型為；Y＝b0+b1xl+b2x2+…+bnXn+u其中，b0,b1,…bn為回歸系數，u為隨機擾動項。最簡單、最常見的是線性回歸，也有非線性回歸。2、預測風險結果的主要方法（1）VAR法（2）極限測試（3）情景分析（1）VaR的定義ValueatRisk，譯為風險價值或在險價值，是以貨幣表示的風險，處在風險中的金融資產的貨幣量。定義：VaR是指在某一給定的置信水平下，資產組合在未來特定的一段時間內可能遭受的最大損失。（Jorion，1997）VaR是一種對可能實現的價值（市值）損失的估計，而不是一種“賬面”的損失估計。VaR：金融風險的“天氣預報”假設1個基金經理希望在接下來的10天時間內存在95%概率使其所管理的基金價值損失不超過$1,000,000。則我們可以將其寫作：VaR回答的問題：我們有C的置信水平在接下來的T個交易日中損失程度不會超過的金額。VaR收益損失1-C∏Pr約定俗成：VaR是以正數表示。（2）極限測試(StressTesting)是指風險管理者通過選擇一系列主要的市場變動因素，然后模擬目前的產品組合在這些市場因素變動時所發生的價值變化。如在利率、匯率、股票價格等單一市場風險要素發生劇烈變動的情況下，銀行可能遭受的損失。金融風險管理，1.57情景分析不僅關注特定市場因素的波動所造成的直接影響，而且還關注在特定的情景下、特定的時間段內發生的一系列事件對收益的直接和間接影響。情景分析中所用的情景通常包括基準情景、最好的情景和最壞的情景。情景分析工作的難度較大，它需要一系列事件對公司的影響。金融風險管理，1.58（3）情景分析（ScenarioAnalysis)情景可以人為設定(如直接使用歷史上發生過的情景)；或通過運行描述在特定情況下市場風險要素變動的隨機過程得到。例如，銀行可以分析利率、匯率同時發生變化時，可能對其市場風險水平產生的影響；也可以分析重大歷史事件重演(如歷史上出現過的政治、經濟或金融危機等)以及一些假設事件發生時，其市場風險狀況可能發生的變化。金融風險管理，1.59（3）情景分析（ScenarioAnalysis)三、金融風險的監測1、自上而下的方法是一種從最高管理層開始，逐步向下識別風險的方法。識別潛在風險的任務由董事會負責完成，董事會定期召開會議，或召集公司的個別員工共同探討企業所面臨的風險。優點：總體上把握企業所面臨的風險，在風險管理方面具有整體性和全局性。缺點：距離實際操作部門較遠，不容易發現營運層面的風險。金融風險管理，1.60金融風險管理，1.61風險管理委員會個人金融部企業金融部基金管理部信托部財務風險稽核市場風險管理的組織結構模式2、自下而上的方法是一種從基層開始，逐步向上推進的風險識別方法。風險辨識與評估由基層小組承擔，然后逐級向上推進識別企業所面臨的風險。優點：距離實際操作部門較近，更容易發現營運層面的風險；缺點：不容易從總體上把握企業所面臨的風險，在風險管理方面缺乏整體性好和全局性。金融風險管理，1.62在實際中，往往將上述兩種方法結合起來使用，不但可以從戰略層面發現風險，而且也可以發現運營風險。圖2銀行體系宏觀審慎管理框架：評價系統→分析方法→監管工具微觀風險評價，如壓力測試危機爆發危機擴散傳染判斷(門限參數)超過沒有超過危機不擴散或傳染得到控制傳染評估傳染概率傳染范圍傳染久期傳染后果系統性風險價值系統性預期虧空傳染深度傳染廣度控制監測系統性金融風險評估系統性金融風險動態貢獻度分析成分貢獻度分析增量貢獻度分析邊際貢獻度分析系統重要性機構系統重要性金融資產跨行業維度監管：系統重要附加資本約束跨時間維度逆周期監管框架逆周期資本緩沖留存資本緩沖動態撥備覆蓋率杠桿率監管經濟周期、產業及資產價格變化趨勢銀行體系宏觀審慎監管政策工具宏觀審慎評價體系宏觀審慎分析方法63四、風險管理策略1、風險控制法（事前）（1）定義：是指在損失發生之前，運用各種控制工具，力求消除各種隱患，減少風險發生因素，將損失的嚴重后果減少到最低程度。（2）內容：①避免風險?？紤]到風險事件存在與發生的可能性，主動放棄和拒絕可能導致風險損失的方案。②損失控制。在損失發生前盡可能全面地消除風險損失可能發生的根源，盡量減少損失發