會計學1財務成本管理

案例假如你是InformationTechnologyDevelopmentCorporation(ITDC)的新任財務總監，目前有諸多問題等著你做出決策。ITDC是一家跨國公司，在5個國家擁有生產基地，向十幾個國家銷售產品或提供服務，在世界三大洲擁有實驗室，年銷售額40億美元，在過去五年，年增長率超過20％，每年有10％的銷售收入投入研發。第1頁/共88頁決策一（1）投資一億美元購買制造設備，以擴大公司生產線；（2）暫不建立新的生產線，利用已到更新期限的設備再運轉一年。第2頁/共88頁決策二公司擬在未來三年內實施一項重大的資本投資方案，如何更好地確保迅速增長的資金需求？公司的內部資金遠不能滿足需要。你可能需要權衡如下因素：（1）發行股票對公司股東權益的稀釋成本；（2）借款籌資的利息支付是否會加劇公司原本已很緊張的現金流量缺口。第3頁/共88頁

決策三股東要求增加股利發放。董事會請你測算公司的預期利潤能否足以支付更高的股利，如果可能的話，新的股利應該是多少。第4頁/共88頁決策四一家美國大型電信公司對本公司提出了善意兼并要約，如本公司不接受，則會進行敵意收購。董事會請你就該項要約是否符合股東最大利益做出決策。如果不符合股東最大利益，公司可以采取哪些合法步驟，以防事態的進一步發展。第5頁/共88頁財務管理課程簡介產品經營和資本經營，是現代企業的兩大類經營活動。財務管理是對資本經營的管理，如何使作為資本的貨幣在資本循環中得到量的增值，構成財務管理的全部內容。《財務管理》課程，著重對資本的取得、資本的運用、資本收益的分配等財務問題進行介紹和研究，為公司財務管理人員提供了必備的財務理論知識和實務操作方法。第6頁/共88頁課程結構第一章總論（3課時）**第二章財務報表分析（3課時）**第三章財務預測與計劃（3課時）*第四章財務估價（5課時）第7頁/共88頁課程結構**第五章投資管理（6課時）**第六章流動資金管理（3課時）*第七章籌資管理（3課時）第八章股利分配（2課時）第8頁/共88頁課程結構**第九章資本成本和資本結構（4課時）**第十章企業價值評估（3課時）**第十一章期權估價（3課時）*第十二章成本計算（3課時）*第十三章成本－數量－利潤分析（3課時）*第十四章成本控制（3課時）第十五章業績評價（2課時）第9頁/共88頁第一章財務管理總論學習目的與要求：了解財務管理的內容、目標和環境，正確理解和運用財務管理的基本概念和原則。第10頁/共88頁本章內容：一、財務管理的目標二、財務管理的內容三、財務管理的原則四、財務管理的環境第11頁/共88頁第一節、財務管理的目標一、企業目標：1、生存：以收抵支、到期償債2、發展：3、獲利：二、企業目標對財務管理的要求：1、生存目標的要求：不能長期虧損、能到期還債2、發展目標的要求：能籌集企業發展所需的資金3、獲利目標的要求：資金能合理、有效利用第12頁/共88頁三、財務管理目標1．利潤（profit)最大化理由：利潤代表企業新創財富缺陷：沒考慮利潤取得的時間；沒考慮利潤與投入資本的關系；沒考慮獲取利潤和所承擔風險的關系第13頁/共88頁三、財務管理目標2．每股盈余最大化優點：考慮了利潤與投入資本的關系缺點：沒考慮利潤取得的時間；沒考慮獲取利潤和所承擔風險的關系第14頁/共88頁3、企業價值最大化（股東財富最大化）以每股股價表示，既反映資本和獲利的關系，又受每股盈余影響以及企業風險大小的影響。計量較為困難第15頁/共88頁四、財務管理目標的協調經營者目標：報酬、閑暇、避免風險債權人目標：本利求償權社會公眾目標：可持續發展第16頁/共88頁目標的協調1．所有者與經營者的矛盾與協調（1）監督（2）激勵2、所有者與債權人的矛盾與協調（1）限制性借款（2）收回借款或不再借款第17頁/共88頁目標的協調3、企業和社會公眾的矛盾與協調（1）法律（2）社會新聞（3）道德約束第18頁/共88頁第二節、財務管理的內容一、財務管理的對象：企業資金及其流轉（現金變為非現金，非現金又變為現金）二、財務管理的內容：投資管理(investment)籌資管理（financing)股利分配(distribution)第19頁/共88頁三、財務管理的職能（一）、財務決策(financialdecision)指財務人員在財務目標的總體要求下，通過專門的方法從各種備選方案中選出最佳方案。它是財務管理的核心。第20頁/共88頁（二）、財務計劃(financialbudget)是運用科學的技術手段和數量方法，對目標進行綜合平衡，制訂主要的計劃目標，擬定增產節約措施，協調各項計劃指標。預算是以貨幣表示的預期結果，它是計劃的終點，也是控制工作的起點。第21頁/共88頁（三）、財務控制(financialcontrol)在財務管理過程中，利用有關信息和特定手段，對企業財務活動實施影響或調節，以便實施預算指標、提高經濟效益。第22頁/共88頁第三節財務管理的原則一、有關競爭環境的原則自利行為原則（重要應用：委托－代理理論、機會成本）雙方交易原則：決策時要正確預見對方的反映信號傳遞原則：行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。引導原則：當所有的方法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導。（重要應用：行業標準、“自由跟莊”）第23頁/共88頁第三節財務管理的原則二、有關創造價值原則有價值的創意原則：新創意可以獲得額外報酬（主要應用于直接投資項目以及經營和銷售活動）比較優勢原則:專長能創造價值（重要應用：“人盡其才、物盡其用”、“優勢互補”）期權原則：在估價時要考慮期權的價值。在評價項目時應考慮到后續選擇權是否存在以及它的價值有多大。凈增效益原則：一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益（重要應用：差額分析法、沉沒成本）第24頁/共88頁第三節財務管理的原則三、有關財務交易原則風險、報酬權衡原則投資分散化原則資本市場有效原則：金融資產的市價反映了所有可獲得的信息，且能對新信息迅速做出調整。貨幣時間價值原則（重要應用：現值、“早收晚付”）第25頁/共88頁第四節、財務管理的環境一、法律環境（thelegal

environment)企業組織法律（公司法等）稅務法律規范（稅法）財務法律規范（企業財務通則和行業財務制度）第26頁/共88頁第四節、財務管理的環境二、金融市場環境（thefinancialenvironment)金融市場金融機構利率＝純粹利率＋通貨膨脹附加率＋風險附加率第27頁/共88頁第四節、財務管理的環境三、經濟環境（theeconomicenvironment)經濟發展狀況通貨膨脹利率波動政府經濟政策競爭第28頁/共88頁思考題1、如何理解財務管理目標、內容、原則、環境的關系？2、財務管理的目標為什么是股東財富最大化？3、股東通過經營者損害債權人利益的常用方式有哪些？債權人如何保護自己？第29頁/共88頁多選題企業價值最大化的目標具有的優點有（）。A、考慮了資金的時間價值和風險價值B、反映了資產保值增值的要求C、能夠直接揭示企業的獲利能力D、有利于社會資源合理配置E、有利于克服管理上的短期行為第30頁/共88頁答案ABDE第31頁/共88頁第二章財務報表分析學習目的與要求：財務報表分析是對企業的財務狀況和經營成果的總結性分析，其目的是總結過去、評價現在、展望未來。通過本章的學習與研究，應當熟練分析和判斷公司的償債能力、營運能力、盈利能力，指出企業財務狀況現存的問題，作出正確的評價結論。第32頁/共88頁學習要點1.財務報表分析概述2.基本的財務比率3.傳統財務分析體系4、改進的財務分析體系第33頁/共88頁一、財務報表分析概述（1）什么是財務報表分析（2）財務報表分析的目的*（3）財務報表分析的方法比較分析法（絕對額、相對率）：歷史標準、行業標準、預算標準比率分析法趨勢分析法因素分析法第34頁/共88頁一、財務報表分析概述（4）財務報表分析的一般步驟確定目標收集資料選擇方法實際分析編制分析報告第35頁/共88頁一、財務報表分析概述（5）財務報表分析的原則（客觀、全面、系統、動態、定性與定量分析相結合）（6）財務報表分析的局限性財務報表本身的局限性財務報表的可靠性問題比較基礎問題第36頁/共88頁二、基本的財務比率（一）短期償債能力比率1．營運資本＝流動資產－流動負債＝長期資本－長期資產第37頁/共88頁2.流動比率不存在統一的、標準的流動比率數值第38頁/共88頁3.速動比率速動資產＝貨幣類資產＋結算類資產第39頁/共88頁4、現金比率現金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產）/流動負債第40頁/共88頁5、現金流量比率現金流量比率＝經營現金流量/流動負債第41頁/共88頁影響短期償債能力的其他因素增強變現能力的因素：可動用的銀行貸款指標準備很快變現的長期資產償債能力的聲譽減弱變現能力的因素：或有負債第42頁/共88頁（二）、長期償債能力比率1．資產負債率2、產權比率3、權益乘數4．長期資本負債率5、已獲利息倍數（利息保障倍數）6、現金流量利息保障倍數第43頁/共88頁1.資產負債率第44頁/共88頁2、產權比率產權比率＝負債總額/股東權益第45頁/共88頁3、權益乘數權益乘數＝總資產/股東權益＝1＋產權比率第46頁/共88頁4、長期資本負債率長期資本負債率＝長期負債/（長期負債＋股東權益）第47頁/共88頁5.已獲利息倍數（利息保障倍數）息稅前利潤＝收入－經營性成本＝稅前利潤＋利息支出第48頁/共88頁6、現金流量利息保障倍數現金流量利息保障倍數＝經營現金流量/利息費用第49頁/共88頁影響長期償債能力的其他因素1、長期租賃2、擔保責任3、或有項目第50頁/共88頁（三）資產管理比率衡量公司在資產管理方面的效率。第51頁/共88頁1.應收帳款周轉率第52頁/共88頁2.存貨周轉率第53頁/共88頁3.流動資產周轉率第54頁/共88頁4、非流動資產周轉率非流動資產周轉率＝銷售收入/非流動資產第55頁/共88頁5、總資產周轉率總資產周轉率＝銷售收入/總資產第56頁/共88頁（四）盈利能力比率1．銷售利潤率2、資產利潤率3．權益凈利率第57頁/共88頁1.銷售利潤率銷售利潤率＝凈利潤/銷售收入×100％第58頁/共88頁2.資產利潤率資產凈利率＝凈利潤/平均資產總額×100％＝銷售利潤率×資產周轉率第59頁/共88頁3.權益凈利率（凈資產收益率）凈資產收益率＝凈利潤/平均凈資產×100％第60頁/共88頁三、財務分析體系1.傳統的杜邦財務分析體系提高凈資產報酬率的途徑因素分析：連鎖替代法第61頁/共88頁杜邦財務分析體系凈資產報酬率總資產報酬率×權益乘數銷售利潤率×資產周轉率1÷1－資產負債率利潤額÷銷售收入資產額÷÷資產額負債額收入、成本等損益類指標資產、資本等財務狀況類指標第62頁/共88頁傳統分析體系的局限性總資產與凈利潤不匹配凈利潤只歸股東所有，而總資產來自股東和債權人沒有區分經營活動損益和金融活動損益沒有區分有息負債和無息負債無息負債無杠桿作用第63頁/共88頁2、改進的財務分析體系股東權益凈利率＝凈經營資產利潤率＋（凈經營資產利潤率－凈利息率）×凈財務杠桿凈經營資產＝經營資產－經營負債凈利潤＝經營利潤－凈利息費用凈利息率＝凈利息/凈負債凈財務杠桿＝凈負債/股東權益第64頁/共88頁復習思考題1、各項財務比率的計算和分析方法是什么？2、杜邦財務分析法是如何進行分析的？第65頁/共88頁計算：某企業有關資料如下現金（年初1146)465應收賬款（年初1743）2016存貨（年初1050）1449固定資產凈值（年初1755）1755應付賬款774應付票據504其他應付款702長期負債1539所有者權益2166銷售收入9645000銷售成本8355000管理費用870000財務費用（利息）147000所得稅108000稅后凈利165000第66頁/共88頁計算：流動比率；資產負債率；已獲利息倍數；存貨、應收賬款、流動資產、固定資產以及總資產周轉率；銷售凈利率；總資產報酬率；自有資金利潤率第67頁/共88頁答案流動比率＝1.98；資產負債率=61.9%；已獲利息倍數=2.86；存貨周轉率=6.9;應收賬款周轉率=5.13;流動資產周轉率＝2.45;固定資產周轉率=5.5;總資產周轉率=1.7；銷售凈利率=1.71%；總資產報酬率=7.39%；自有資金利潤率=7.62%第68頁/共88頁第三章財務預測和計劃本章要點：1、財務預測2、財務預算第69頁/共88頁第一節財務預測一、財務預測的意義和目的財務預測是指估計企業未來的融資需求。二、財務預測的步驟銷售預測估計需要的資產估計收入、費用和保留盈余估計所需融資第70頁/共88頁三、銷售百分比法確定銷售額與資產負債表項目的百分比計算預計銷售額下的經營資產和經營負債各項經營資產（負債）＝預計銷售收入×各項目銷售百分比資金總需求＝預計凈經營資產合計－基期凈經營資產合計第71頁/共88頁三、銷售百分比法預計可以動用的金融資產預計留存收益增加額留存收益增加額＝預計銷售額×計劃銷售凈利率×（1－股利支付率）預計增加的借款籌資總額＝動用金融資產＋增加留存收益＋增加借款例見書P68

第72頁/共88頁練習：某公司的財務數據如下金額（萬元）流動資產2000長期資產無穩定關系應付賬款200其他負債無穩定關系當年的銷售收入2000凈利潤80分配股利20留存收益60第73頁/共88頁設公司的股本保持不變，流動資產占銷售收入的百分比為100%，2004年的銷售收入為2000萬元，2005年預計銷售收入為2500萬元，要求：（1）計算需要外部融資多少？（2）如果留存收益比率是100％，銷售凈利率提高到8％，目標銷售收入為2200萬元，計算是否需要從外部融資；如果需要，需要補充多少外部資金？第74頁/共88頁答案（1）增加的資產＝(2500-2000)×100%=500(萬元）增加的負債＝(2500-2000)×200/2000=50（萬元）增加凈運營資產＝500-50=450(萬元）增加的所有者權益＝2500×80/2000×75%=75（萬元）外部補充的資金＝450-60=375（萬元）第75頁/共88頁（2）增加的資產＝(2200-2000)×100%=200(萬元）增加的負債＝(2200-2000)×200/2000=20（萬元）增加凈運營資產＝200-20=180(萬元）增加的所有者權益＝2200×8%×100%=176（萬元）外部補充的資金＝180-176=4（萬元）第76頁/共88頁第三節財務預算一、全面預算體系按其涉及的預算期分為長期預算和短期預算按其涉及的內容分為總預算和專門預算按其涉及的業務活動分為銷售預算、生產和財務預算第77頁/共88頁二、現金預算的編制現金預算包括現金收入、現金支出、現金多余或不足的計算，以及不足部分的籌措方案和多余部分的利用方案。銷售預算是起點，可通過它預計現金收入生產預算只有實物指標，沒有價值指標第78頁/共88頁二、現金預算的編制直接材料預算和直接人工預算，以生產預算為基礎，可預計部分現金支出制造費用預算分為變動和固定兩部分，變動部分以生產預算為基礎產品成本預算是生產預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算的匯總。銷售及管理費用預算，以銷售預算為基礎第79頁/共88頁現金預算編制舉例見書p89第80頁/共88頁練習某公司編制2007年9月份的收支計劃，預計2007年9月份現金余額為10000元，月初應收賬款為5000元，預計月內可收到70%