隼隼理流程中，為投資決策提供財務可行性分析、并在項目實施中進行資金控制及風險監控，并在項目竣工時進行效益評估分析。圖7:財務機構參與房地產項目管理示意圖房地產開發主要流程母公司財務部門應叁與的構建環節bLx陵工用母公司財務部門應叁與的構建環節bLx陵工用項目公司財務部門應參與的關舞環節六、財務人員管理財務人員是XX集團公司公司重要的財務資源之一，從長遠發展的觀點看，財務人員管理的目標是：引入競爭機制，人盡其材，采用多種途徑核手段從兩個緯度培養、選撥、招聘符合財務找略規劃發展的財務人員。（一）兩個階段性目標第一階段（2004—2006年）：在業務重組和機構調整過程中，按照實際工作能力對現有財務人員進行崗位調整，提拔優秀人員到關鍵核心的管理或技術崗位，對其他人員通過在崗培訓逐步適合崗位要求；對于新業務，可以適當招聘德才兼備的優秀財務人員；第二階段（2007一2009年）:引入竟爭機制，在保持隊伍穩定的前提下形成財務人員在集團內外部的有序流動，提撥業務骨干，培養優秀人才。財務人員培養選拔的兩個緯度從XX集團公司財務工作的重要性和復雜性來說，對財務人員分成兩個緯度:財務管理型人才和專業技術型人才。財務管理型人才屬于復合型人才，要求具備較高的財務專業知識和商貿知識，熟悉商貿業務并且具備一定的實際管理經驗。母公司財務部門會需要此類人才。專業技術型人才主要是精通會計核算、信息化建設、稅務籌劃等專業領域的人才，各板塊公司財務部門一般需要此類人才。對下屬分/子公司的財務人員管理事業部/分公司財務人員派駐制在沒有對外設立獨立法人資格的事業部或分公司,采用財務人員派駐制,是上一級財務部門在這些部門財務管理的延伸。全部人員由母公司財務部統一任免,進行日常管理、業務指導、考核評價;所在事業部/分公司的主要負責人可以提出建議和評價意見。派駐財務機構的主要職責是按照上一級財務機構財務管理的統一要求進行會計核算和財務監督，同時也為所在事業部/分公司的主要負責人提供財務信息支持。1.子公司財務總監（或財務總經理）派出制控股子公司的財務總監由予公司的董事會委托集團公司財務部提名后正式任命，業務上受集團公司財務部的指導，工作業績由子公司萱事會委托集團公司相關職能部門進行考核，提出評價意見:董事會據此對財務總監進行激勵或約束。子公司的財務總監（或財務經理）的主要職責是：履行對予公司會計核算、財務管理及經營過程的監督控制;參與子公司重大經營決策，在授權范圍內審批、審核年度預算、重大資金支出事項；負責對財務機構聘任的財務人員的管理等。第二部分XX集團公司總公司資本運作規劃資本運作概述資本運作是依托資本市場相關工具，以企業資本最大限度增值為目標，通過資本的有效運作，來促使企業快速發展的一種運營方式和途徑。自從資本市場出現以來，企業的資本運作就沒有停止過，有許多企業通過資本運作迅速實現了自己的戰略目標，使資本增值;也有許多企業在資本市場中一敗涂地，甚至被破產兼并，失去獨立生存的能力，因此我們必須看到企業在資本運作中的機遇和風險都十分巨大，需要我們作出具有前瞻性的戰略規劃，并在具體每個項目運作前根據市場情況擬定出詳細而靈活的實施計劃和風險控制措施，只有這樣我們才能在確保安全的基礎上享受資本運作給企業帶來的好處。資本運作的比較優勢企業獲取資源謀求發展主要有兩種途徑，一種是內部積累，包括資金積累、內部人員培養等；另一種是外部獲取，這又可以分為資本運作方式和非資本運作方式，資本運作主要包括企業上市、兼并收購等;非資本運作主要包括銀行融資、外聘人才等。資本運作在不同的運作方式和運作工具中可以體現出不同的優勢：、速度快資本運作可以利用企業外部成熟的資源條件,跳過內部積累所必需的孕育和戌長期，所獲取的資源能夠馬上為企業創造效益。風險小企業通過資本運作的手段進行擴張可以充分利用各種資本市場工具，尋求合作者，以降低自身的風險，同時還可通過設立多個法人主體,將風險控制在一定的范圍內，保證核心企業的安全。成本低企業通過資本運作可以合理組織資源，充分發掘資源的潛在價值，因此往往能夠以遠低于其實際價值的成本獲取資源；同時利用各種資本運作工具可以拓展融資渠道，降低融資成本。與此同時，資本運作和其他獲取資源的方式相比也有一些劣勢，例如兼并收購的企業不易融合;對合資企業的控制力不強；融資成本較高;公開上市企業對信息披露和監管的要求較嚴等。因此我們必須針對不同企業或業務的具體情況決定是否采用以及采用何種資本運作的方式。各業務板塊資本運作規劃我們在XX集團公司整體戰略規劃中所制定的目標是：到2009年集團公司總銷售收入達到750億元，利潤總額達到9.6億元。集團公司的業務劃分為五大板塊商貿（包括油品）、物流、國際業務、投資和房地產業務。下面我們將根據各業務要實現的戰略目標和目前的資源基礎來分析最合適的資本運作方式及其可達到的效果。（一）商貿板塊A、業務范圍主要包括的現有業務有鋼材貿易、鐵路裝備供應（鋼軌、機電配件等）、成品油銷售;計劃開發的業務主要有煤炭貿易、汽車貿易等。B、經營目標2009年鑲肖售收入623億元，利潤總額董億元;擁有穩定的資源供應和銷售渠道，進入國內商貿行業前三名。整體規劃XX集團公司商貿業務要擴大規模最需要的是資金支持，根據不同的資產周轉速度，我們可以估計出達到銷售收入目標所需的不同資產規模；表一：XX集團公司商貿板塊2009年總資產規模預測總資產周轉次數預計2009年銷售收入預計2009年總資產規模比2003年總資產增加XX集團公司2003年水平3.3次623億元189億元(A)116億元行業平均水平4.2次623億元148億元（B）75億元行業先進水平5.5次623億元113億元(C)40億元注:總資產周轉次數=年銷售收入/年平均資產總額從上表可以看出，XX集團公司要達到銷售收入目標必須擴大資產規模，即如果保持現有資產周轉率需要增加資產116億元；資產周轉率提升到行業平均水平需要增加75億元;提高到行業先進水平需要增加40億元。為了簡便起見，我們只估計了2009年的數據，并以之與2003年比較，但實際上資產的增加是應該隨著銷售收入的擴大在這個時問段內持續進行的，不可能也沒有必要一次性注入資金。擴大資產規模主要有三條融資途徑:股權融資、債務融資以及自身利潤積累。我們假定XX集團公司商貿業務將2004—2008年所有利潤的50%投入擴大經營，再根據不同的資產負債率，可以估算出2009年所需的債務融資和股權融資數額。表二：XX集團公司商貿板塊資產負債表85.6%（2003年水平）時資

產負債結構預測單位:億元總資產（A）18億總資產（B）148億總資產（C）113億總負債16212797總負債增加99.564.534.5凈資產372116凈資產增26.510.55.5

加股本增加21.15.50.5累積利潤555表三：XX集團公司商貿板塊資產負債率70%（國內公開上市企業最低要求）時資產負債結構預測總資產（A）18億總資產（B）148億總資產（C）113億總負債13210479總負債增加69.541.516.5凈資產574434凈資產增加46.533.523.5股本增加41.528.518.5累積利潤555注:上述增加均為與2003年平均數比較通過上述估算，我們可以看出XX集團公司商貿業務必須通過資本運作獲取股權融資，才能達到預期的業務目標。由于目前的資產負債率（85,6%）過高，經菅風險較大，因此我們建議XX集團公司商貿業務上市公司資產負債率的最低要求（70%）作為自己的目標，即股本投資需要增加18.5-41.5億元。由于XX集團公司巳經由鐵道部劃歸國資委管轄，不太可能獲得直接的資本投入，因此只有兩種可行的融資方式：引入戰略投資者：這種方式的優點是可以帶來除資金以外的其他幫助，如穩定的上游產品供給、管理能力、技術水平、市場空問以及銷售渠道等;缺點是在出讓同樣股權份額的情況下融資量較小。公開上市：這種方式的優點是融資量較大，并且可以提升公司品牌;缺點是時問長費用高，并且要接受嚴格的監管和信息披露制度。因此，我們建議XX集團公司商貿業務先引入戰略投資者，在其幫助下提高業務水平擴大市場范圍，然后再謀求公開上市。這是一個相輔相成但又循序漸進的過程，從各方面都提升企業的競爭能，而不僅僅是單純獲得融資。成品油銷售業務a、業務范圍：主要包括現有的鐵路柴油供應業務以及新開發的社會油品銷售業務。b、經營目標:2009年銷售收入214億元，其中鐵路市場162億元，社會市場52億元;毛利潤2.1億元，成為國內除中石油、中石化之外最大的成品油銷售企業之一，經營模式從單純的分銷轉為以配送方式為主。c、整體規劃：XX集團公司油品業務要完成戰略目標關鍵在于兩個方面：保證資源供應和改變經營模式。資本運作在這其中都可以發揮作用。上游資源方面可以與主要的資源供應者中石油和中石化成立合資公司，在適當的時候還可以將其引入為油品公司的戰略投資者，建立利益共享機制，并積極推進油品公司公開上市。經營模式方面主要是指從單純的分銷轉向以配送為主，這就要求在關鍵的節點和銷售終端控制大量物流和倉儲設施，同時輔之以完善的信息系統形成自動的信息發送、傳遞和反饋體系。在鐵路市場方面，可以直接收購或租賃的方式獲取鐵路系統的閑置油庫、罐車以及加油點;或者由各路局以這些資產作為出資，與XX集團公司組建合資公司。a〕現金收購方式獲得的控制力最強，但人員包袱較重，各種關系復雜，運營成本較高;b〕租賃方式一次性付出的資金較少，但長期看來運營費用最高;c〕合資方式控制力較弱，但有利于保持與各路局的聯系，穩定鐵路客戶，同時也不需要付出現金，我們建議采用這種方式。在社會市場上獲取上迷資源的成本要遠遠高于鐵路系統，但相應的收益也遠高于鐵路市場。具體有兩種操作方式:d〕獨資:這種方式自身的控制力較強，但一次性投資額和經營風險都較大，我們建議待社會市場業務發辰到一定規模時采取這種方式;e）合資與合作：XX集團公司可以和上游供應商和下游客戶共同建設或收購一些基礎設施，這樣可以降低經營風險同時鞏固與他們的合作關系，但控制力較弱，我們建議在社會業務開展初期采用這種方式。通過資本運作加強現有業務并迅速進入某些新業務a、鋼材貿易：XX集團公司在社會鋼材貿易業務方面的目標是到2009年銷售收入達320億元，利潤10億元，成為國內最大的鋼材貿易商之一。目前XX集團公司鋼材貿易總量規模較九但利潤率較低，并且對上游鋼材資源缺乏控制九我們建議通過資本運作的手段加強這兩個方面。首先可以與鋼廠合資在臨近市場的地區建立鋼材剪切配送中心。XX集團公司在全國主要城市都擁有商貿子公司及其下屬的材料場，應充分利用其區位優勢和土地資源。在初期可以在不同區域選擇一些不同的中型區域性鋼鐵生產企業作為合作伙伴，服務區域市場；發展比較成熟后可以選擇一到兩家全國性鋼鐵企業結成更緊密的戰略同盟關系，進行包括各個地區、各種產品在內的全面合作,并可能向資本層面的結合發展。建立剪切配送中心的主要優點有:a〕發展直接用戶。發展剪切加工，能夠直接為用戶提供所需鋼材，不再經過其他環節，有利于提高公司在吸引直接客戶方面的竟爭力；b〕與客戶建立密切合作關系。通過剪切加工為客戶配送鋼材，可以與客戶建立起較為密切的鋼材采購供應關系;c〕提高商貿業務的附加值，獲取更高的利潤回報；d〕提高與鋼廠的合作關系。發展剪切加工，提升自身服務水平的同時，自然也需要流通商與鋼廠的更緊密的合作。考慮到北京地區的巨大市場需求，可先在北京設立相應的剪切加工中心。其次可以拓展鋼材進口渠道，可以與海外鋼鐵企業建立合資銷售公司，代理其某類產品在國內的銷售。如果能夠充分結合XX集團公司的銷售網絡與市場能力優勢和海外產品的質量與成本優勢，上述合資銷售公司將擁有很強的競爭能九有利于XX集團公司捉高市場份額和盈利水平；同時還可以利用對方的銷售渠道，出口我國具有優勢的鋼材品種；發展到一定程度后，還可向中鐵商貿或者XX集團公司層面的資本合作發展。b、汽車貿易：XX集團公司在汽車貿易業務方面的目標是到2000年銷售收入達15億元，利潤0.9億元，成為在國內市場上有影響的汽車貿易商。目前國內汽車行業發展很恍品牌數量和銷售規模迅速增長，但仍然受到一定的政策準入限制。XX集團公司缺乏開展汽車貿易的經驗、人才以及銷售終端，所依托的是資金、全國性網絡優勢和土地資源優勢，因此如果完全依靠自己投資建設，將可能因速度慢而錯過市場時機。我們建議XX集團公司以兼并收購的方式進入該行業，收購的目標是資金比較緊張但擁有進口汽車配額的中央企業,或者是地方性汽車經銷企業。a)前者可以提供稀缺的政策性資源;b)后者一般單個規模較小，收購價格較低，但將其與XX集團公司自身的網絡整合起來之后可以發揮遠超其價值的作用。C、煤炭貿易：XX集團公司在媒炭貿易業務方面的目標是到2009年銷售收入達45億元，利潤0.9億元，成為在國內市場上有影響的煤炭貿易商。目前國內煤炭貿易的開展主要受到運輸能力的制約，鐵路運量尚難以保證電廠直供煤的供應。因此XX集團公司開展煤炭貿易可以從兩個方面入手:一方面是加強公路物流能力。與物流板塊緊密合作，在通過融資租賃載重汽車、兼并收購小型運輸企業等方式迅速提升自己的硬件水平的同時;充分發揮物流公司信息系統的優勢，合理安排運輸路線和時問，降低回程的空駛率，提高汽車使用效率;另一方面就是利用與鐵路系統的傳統關系，與鐵路局成立煤炭貿易合資公司，形成利益共同體以解決運輸問題。預計鐵路運輸能力緊張的局面在今后幾年會持續下去，但隨著經濟增長速度的放緩將會有所松動，因此這方面的資本運作應等待時機循序漸進。在保障資源供應方面，XX集團公司可以發揮自己的資金優勢，參與大型煤炭生產企業對小煤礦的整合，以資本的紐帶保證戰略合作關系的穩固與發展。物流板塊業務范圍:主要經營第三方物流業務。經菅目標:到2009年銷售收入達70億元，利潤總額3.64億元。整體規劃：XX集團公司己經成立經營物流業務的股份有限公司，并在積極籌備公開上市，我們認為這是一個正確的發展途徑。通過上市可以提高知名度、籌集資金并改善公司治理結構，將有利于迅速擴大企業規模，增強竟爭能力。由于信息技術在今后現代物流業務的發展中將起到極為重要的作用，成為決定企業市場竟爭能力的最重要因素之一，因此我們建議中鐵物流上市后充分運用資本運作手段收購中小型物流技術企業，獲取其技術開發能力并使其融合到自身的開發體系中去，迅速形成自己的核心竟爭優勢。國際業務板塊業務范圍:主要包括出口及部分相關產品的進口，海外工程承包、技術和勞務輸出等。經營目標:2009年鑲肖售收入37億元,利潤總額4200萬元。C、整體規劃:XX集團公司國際業務板塊與商貿業務板塊的劃分標準主要目標市場區域：前者主要面向誨外市場，后者主要面向國內市場。XX集團公司國際業務在完成自身經營目標的同時應努力戍為溝通國內外市場、資源以及融資渠道的橋梁。a、在開拓海外市場時，可以尋找合適的合作伙伴，在資源、技術以及資本等各個層面上進行合作，一方面開拓銷售渠道，另一方面也可以將海外資源引入國內市場，與商貿板塊下的國內經營網絡相結合，獲取更大的收益。b、XX集團公司可以以現有的中鐵進出口公司為基礎整合進出口業務，并在重要的區域設立分支機構，加強與海外資本市場的聯系，在適當的時候在誨外公開上市，再以其為基礎整合由物潤集團負責的XX集團公司相關海外投資業務，成為真正的跨國界經營企業。投資板塊業務范圍:包括現有的工業企業并統一管理今后XX集團公司各主業板塊之外的投資業務，謀求更高的投資收益。整體規劃:XX集團公司投資板塊所含業務較多，我們建議按照以下方式分類處理a、現有工業業務：XX集團公司現有工業業務主要包括防腐枕木、混凝土軌枕、鐵路配件以及水泥,前三項業務都基本沒有盈利甚至虧損，同時行業前景較差，基本沒有發展的空問;僅有水泥業務可以贏利,但規模較小并面臨著激烈的競爭，難以發展壯大。XX集團公司退出工業業務主要有三種方式：業務轉型、股權轉讓以及停業清算，我們建議根據不同情況分別處理。對于具有區位優勢的企業可以向物流和商貿業務轉型，并在適當的時候將其注入上迷兩個業務板塊的核心企業中去，充分利用其土地資源并增強這兩項業務的實力；對于尚有盈利的企業，如水泥廠可以轉讓其股權，獲得較好的現金回報。轉讓股權可以采取多種形式，如全部轉讓、轉讓控股權、員工持股、管理層收購等，XX集團公司應根據不同情況選擇最合適的方式，使股東、員工和經營者實現多贏;對于虧損嚴重!資不抵債又沒有其他資源的企業應該在安置妤員工的基礎上停業清算，請算工作要積極穩妥地推進，盡量不要出現遺留問題。b、戰略性投資業務：XX集團公司商貿和油品業務經營主要是資源型產品，保證資源的穩定供應對業務發展極為重要，因此XX集團公司應努力向產業鏈上游延伸。由于實力有限，XX集團公司目前難以直接控制上游產業，但可以通過資本的手段與其建立比較緊密的戰略同盟關系。這主要有三種方式：與上游廠商合資成立針對某類商品的銷售公司;引入上游廠商作為戰略投資者；向上游廠商投資。前兩種方式在上文商貿和油品板塊部分已經有所運用，目前在對上游資源進行投資方面最具價值和可行性的是投資海外鐵礦石資源，可以在很大程度上促進國內鋼鐵貿易的發展。目前中國企業礦產資源國際化實踐最成功的方式是綠地投資方式，即投入資金設立獨資或合資予公司，共同開采礦產資源。我國在技術、管理和其他要素上國際相對優勢不明顯，要獲取資源，必須付出資金的代價，而且用合資的形式可以充分利用東道國公司的資源降低管理和經營成本，也能夠取得比較寬松的采礦許可和其他優惠政策。一般投資業務:XX集團公司主營商貿業務，現金充足但利潤率較低，為提高對股東的資本回報，應適當開展投資業務以獲取投資收益恩這些投資應以安全性為原則，注意保持其流動性；用于長期投資的資金應規定嚴格的限額和審批權限,以及計劃好退出途徑。房地產板塊業務范圍:XX集團公司房地產板塊主要負責對旗下土地資源進行整合，提出運作方案并組織開發;負責對現有房產物業的管理、出租等業務。整體規劃:XX集團公司擁有豐富的土地資源，但散落在各地的物資予公司和工廠，并且缺乏房地產開發和管理方面的經驗和人員，因此目前僅有少量開發，尚未形成規模和品牌。對于房地產業務的資本運作，我們有以下建議:a、由于XX集團公司土地資源無論在地理位置還是在產權關系上都比較分散，各自為戰容易造成資金和資源的浪費，因此我們建議XX集團公司由專門的房地產開發公司負責整個系統的房地產業務，執行集團的戰略安排，統一計劃和管理土地資源。由于房地產開發的風險較九我們建議每個項目都由獨立的項目公司負責具體操作,以便于控制風險，同時還可針對具體情況靈活選擇合作伙伴.b、房地產開發業務利潤較高＞，但現金流波動性較大;物業管理與租貨業務則有穩定的現金流，因此我們建議房地產業務與商貿、油品、國際業務等在財務上互相配合，特別是與其中的上市公司調節利潤和現金流以保持股價穩定，使整個集團公司的價值最大化。四、如何提高資本運作能力根據上文對資本運作現狀的診斷和未來規劃的初步設想，我們可以看出XX集團公司資本運作能力距離這些規劃的實現還有很大的差距?參照國內外先進企業的經驗，我們認為XX集團公司應該在以下幾個方面加強自身的能力:樹立資本運作的觀念和激勵機制觀念轉變XX集團公司長期處于計劃體制中，習慣于從生產經營的角度考慮問題，缺乏資本運作的觀念。我們認為XX集團公司應該在全體員工，特別是高層管理者和業務板塊負責人當中樹立對投資者負責的觀念,以整個公司價值最大化為目標，這樣