1紅利貼現模型（DDM）紅利貼現模型（DividendDiscountModel）是對公司未來分配的股利進行預測并進行貼現的方法。名稱描述單階段紅利貼現模型最簡單的紅利貼現模型，將未來一期的紅利和期末預計的股票價格貼現的模型。戈登增長模型紅利以一個固定的比例g增長時，股票的內在價值計算模型。兩階段增長模型公司的發展分成了高成長階段和穩定成長階段兩個階段時，股票內在價值的計算模型。三階段增長模型2單階段紅利貼現模型單階段紅利貼現模型是最簡單的紅利貼現模型，對于理解后面復雜的貼現模型至關重要；適用范圍：已知一期后將要收到的紅利數和預期一期后股票的價格，可以直接使用這種方法。3例3：單階段紅利貼現模型假設XYZ股票預計一年后付股利1元，預計一年后股價為20元，股票投資者必要回報率為9%，XYZ今天股價為15元。問題：用單階段紅利貼現模型為XYZ股票估值。

19.27元為XYZ的內在價值，與今天的價格15元比較后可以發現，XYZ公司的股票是被低估的。5例4：戈登增長模型仍以例3中XYZ公司為例，假設XYZ股票剛剛派發股利0.96元，今后平均紅利增長率為4%,該公司的β=2，無風險收益率為3%，完全分散的投資組合的預期收益率為6%。試對該股票進行估值，并同15元的市場價進行比較。解答：首先，用資本資產定價模型（CAPM）來估計該公司股票要求的必要收益率k=3%+［(6%-3%)×2］=9%其次，用戈登增長模型來估值其內在價值＞市場價格，XYZ公司股票被低估。

6兩階段增長模型兩階段增長模型將公司的發展分成了兩個階段：第一個階段是高成長階段，第二個階段是穩定成長階段。較為典型的即是專利權公司，例如：一家公司擁有一項專利，保護期為5年，因此5年內增長率會較高（比如15%），保護期過后，增長率會下降到平均水平（比如5%），圖示如下：第一階段第五年第二階段時間時間紅利增長率（g）15%5%7兩階段增長模型兩階段增長模型的關鍵：利用戈登模型將第二階段期初的股票價值計算出來，再將其連同第一階段的各期現金流一起貼現，加總后計算股票的內在的價值兩階段增長模型的具體公式如下：9例5：兩階段增長模型（續）解答：10三階段增長模型三階段增長模型適用于公司的發展明顯地分為性質完全不同的三個階段，比如，第一個階段是增長率為25%的3年，第二個階段是增長率為15%的5年，第三個階段是平穩增長期，增長率為4%，可以表示如下：T第3年第8年時間紅利增長率（g）25%15%4%第一階段（3年）第二階段（5年）第三階段11例6：三階段增長模型PPT公司股票去年的紅利為每股1元，預計未來兩年紅利將以20％和15％速度增長，從三年開始進入穩定增長階段，紅利一直保持5％的增長水平，假設該股票的β=1.2且一直保持不變，同期市場組合的風險溢價為9％，市場無風險收益率為4%，那么該股票的內在價值應該為多少？解答：本題采用三階段增長模型股價，以下問題是需要解決的關鍵要素：1）確定貼現率;2）確定前面兩期現金流量；3）步入穩定增長期之后的現金流貼現。

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