艾隆科技研究報告1.艾隆科技：中國新型智能醫療企業典范艾隆科技專注于醫療物資的智能管理領域，主要為各級醫療服務機構提供醫療物資智能化管理整體解決方案。公司產品目前主要應用于藥品、耗材及其他醫療物資的智能管理，主要應用場景為大中型醫院、社區醫院、醫藥供應鏈服務企業、城市中央藥房、中藥自動集中代煎中心等，同時公司正在積極開拓其他應用領域。根據可實現功能，主要劃分為智慧藥房、智慧病區、智慧物流三大板塊。2006年艾隆科技正式成立；2007年研發、生產了第一代快速發藥系統等產品，并迅速打入國內市場，填補國產自動發藥設備市場空白；

2010年—2016年，公司以門/急診智慧藥房為基礎，逐步豐富產品線布局，不斷研發推出靜配中心智慧藥房、智慧病區等系列產品，優化產品結構，打造“全院級、一體化”整體解決方案；2016年，完成智慧物資全產業布局；2016年至今，公司院內產品不斷豐富，院外外延場景應用領域產品不斷拓展；2018年，公司收購供應商優點優唯70%的股份，實現控股，此次收購豐富了公司的病區產品種類，有利于增強公司的品牌競爭力；2021年，公司成功在上交所科創板掛牌上市。公司股權結構清晰。第一大股東是張銀花持有公司29.86%股份，為公司的控股股東和實際控制人，在公司擔任董事長的職位；第二大股東是徐立持有公司10.96%的股份，在公司擔任董事和總經理的職位。公司重要控股子公司包括艾隆工程、醫橙網醫療、浙江艾隆，優點優唯等，從事產品維保、醫療器械研發、生產和銷售等業務。公司收入保持穩健增長。2017年-2019年，公司營業收入和歸母凈利潤保持較為穩定的增長；2020年，受到疫情的影響，公司的營收增長出現小幅的下滑，實現營收3.10億元，較上年同期增長6.37%，實現歸母凈利潤0.72億元，同比增長33.80%，收入低增速下仍然維持了業績高增長；由于公司庫發一體產品被市場認可，訂單量增加，2021年公司實現營業收入3.89億元，較上年同期增加25.60%，歸母凈利潤實現0.96億元，同比增長33.40%；2022年一季度，公司實現營收0.43億元，同比增長7.91%，歸母凈利潤虧損39.31萬元，同比下降106.67%，主要原因系國內疫情對公司裝機進度帶來一定影響，利潤端波動較大主要受軟件銷售退稅到賬時點影響。2017年-2021年公司毛利率和凈利率總體保持穩定；2022年一季度，公司銷毛利率和凈利率同比下降的原因系公司一季度歷來為業務淡季，容易受單個項目影響所致；2017年-2021年期間，公司各項費用率總體保持穩定；由于一季度收入基數較低，2022年一季度，各項費用率波動明顯。2.藥房自動化升級勢不可擋2.1.藥房自動化是什么？藥房自動化是指在藥房或其他醫療環境中執行的任務和過程的機械化或自動化。以自動化設備為媒介，結合計算機信息技術以及現代管理技術，實現藥房工作流程優化升級。傳統藥房存在以下弊端：

1）藥師人工取/發藥時間長、效率低；2）取藥排隊等候人數較多，交叉感染幾率較大；3）發藥準確率無法得到保障，無法進行精細化藥品供應鏈管理。藥房進行自動化升級解決方案為通過“硬件+軟件“結合提升藥品終端智能化水平。硬件主要包括自動發藥機、自動配液機器人、自動售藥機等，軟件主要包括信息化系統，如庫存管理SAAS、患者管理等。根據每個藥房所發放藥品規格以及形態的不同，所使用的自動化發藥設備也不同。門/急診藥房自動化升級是通過智能設備優化了傳統藥房的工作模式，具體體現在以下幾個方面：1）保障藥品、物資高效供應流轉，同時降低交叉感染風險。門/急診藥房自動化升級后全流程、信息化、自動化管理理念和系統建設推廣，有效減少醫療物資損耗，預防和降低交叉感染風險，保障藥品高效、安全供應，提升藥學服務效率和質量。2）實現藥品流通全過程監管制度“最后一公里”建設。公司門/急診藥房自動化后將藥品供應鏈平臺和藥品智能管理設備全程深度結合，從醫院藥庫到智能二級緩存庫，再到發藥窗口，最終到患者手中，全程跟蹤管控藥品，真正實現藥品在院內流通的“全程批號”閉環式管理。3）提高發藥效率；提高發藥準確率

；精準、及時、科學補貨，數據信息即時反饋。靜配中心藥房自動化通過藥師調劑、復核、配置等多個環節的嚴格控制，最大限度地減少因各種因素導致的用藥錯誤，提高靜脈用藥質量，促進靜脈用藥合理使用，保障靜脈用藥安全。具體體現在以下幾個方面：1）根據臨床醫囑自動劃分批次，提高醫院整體藥物調配效率。改變傳統分病區單組單次進行擺藥和調配的模式，優化為“統排統配法”集中對靜脈用藥進行擺藥和調配。根據臨床醫囑，自動劃分批次和藥品種類后，統一進行調配，提高了藥物調配效率，優化業務流程，降低藥師勞動強度，使藥師更多投身于臨床藥學服務工作中。2）確保配置質量精準，顯著降低人工差錯率。全面提升用藥安全，通過物聯網、燈顯等技術手段，有效控制靜配中心工作過程中醫囑不合格率、調配差錯率、貼簽差錯率、分揀差錯率，確保了最終臨床合理用藥。3）藥品信息化管理，實現全程可追溯；減少耗材浪費；減少退藥浪費現象。院外藥房作為院內藥房的有益補充，院外藥房自動化升級后可實現多方共贏。具體體現在以下方面：1）“無接觸、不見面”模式，降低醫院院內交叉感染風險，助力疫情防控。2）“互聯網+醫保支付”服務，為患者提供更加便捷、安全的購藥模式。“互聯網+醫保支付”服務的推進，將進一步助力無人化藥房

（小微藥房）、集中調配后送藥上門（城市中央藥房）模式推廣應用，為患者提供更加便捷、安全的購藥模式。3）提升了部分患者的取藥效率。對常見病、慢性病患者而言，院外智慧藥房避免其在醫院等候停留時間，減少交叉感染機會，切實提高醫院運營效率和優化資源配置的同時提升了患者的就醫體驗和就醫效率，實現多方共贏。2.2.行業需求快速增長，發展前景光明“醫療新基建”帶動行業需求快速增長：

2020年以來，新冠肺炎疫情暴露了中國公共衛生和疾病防控方面的不足，“十四五”規劃也特別提出需要加強醫療基礎建設。醫療基建投入被認為是未來穩經濟的重要手段之一，高質量的基建項目，短長期都有其重要意義，短期內解決了抗疫的需求，也是在未來會積極參與到經濟活動中去的項目，同時能夠解決人民日益增長的健康需求，無論疫情走勢，醫療新基建都是解決民生、社會公平等問題的重要手段。瑞達恒招投標網站的數據分析指出:醫療新基建新簽合同金額2021年度較2020年度相比提升77.3%，2013至2021年間，復合增長率為29.0%。智慧醫院建設為行業提供持續市場需求。在“醫藥分開”為導向的公立醫院改革背景下，藥劑師的職責更側重于用專業知識為患者提供藥學服務。目前國內大多數公立醫院在藥品存儲、使用以及物流管理過程中信息化、自動化水平相對不高。醫療物資智能管理系統的使用改善了工作流程，提高了醫院的藥事管理水平和藥學服務水平，使藥師從繁重的工作中解脫出來，有更多的時間和精力為病人提供藥學服務，為病人合理用藥保駕護航提升了藥師的職業價值，并形成良性循環。智慧醫院的建設為行業提供了持續的市場需求。下游藥品流通行業的轉型發展為藥房自動化行業提供良好的機遇。醫藥流通企業必然面臨著轉型與升級，通過信息化手段將物流服務延伸到醫院的藥庫、藥房直至病區，實現由傳統商業向現代服務業轉變、建立并主導醫藥全產業供應鏈，使醫院的醫療物資管理實現信息流、物流、資金流的整合。藥品流通企業的轉型發展為藥房自動化行業提供了良好的發展機遇。2.3.政策文件落地，行業景氣度提升隨著政策文件逐步落地，公立醫院主體地位有望強化，公共衛生服務能力將得到加強，這將提升整個醫院市場景氣度。目前，中國藥品零售行業自動化管理水平較低，而隨著互聯網醫療、遠程醫療、慢病管理以及同城物流等領域的快速發展，零售藥店的市場份額將會逐步提高。在“處方外流”和“互聯網+醫療健康”政策指導下，零售藥房面臨轉型升級，O2O模式是最具備發展潛力的醫藥互聯網模式，線上線下終將協同發展，這也將推動自動化藥房新型零售模式的發展。2.4.國內外自動化藥房現狀對比對于公立醫院而言，藥房自動化升級的硬件設備主要是門急診藥房用到的自動發藥機，靜配中心用到的自動配液設備或配液機器人。自動發藥機相比于美國97%的滲透率，行業發展空間大。2014年美國97%的醫院都配備了自動發藥機，即便病床數量<50床的也有92.9%的配置率。相比之下國內醫藥配備自動發藥機的僅為20%（針對二三級醫院），預計市場存量不到2000臺，疊加醫院擴建，門診藥房自動化領域市場目前處于快速發展階段。智能化靜配中心目前處于起步階段，未來3年有望迎來高速發展期。美國的靜配中心約40-50%的比例擁有各種智能化軟硬件技術來提高效率和準確率

（如智能貼標機、流程軟件等），配液機器人的使用還處于起步階段，截止2020年，有3.4%的醫院在配置非毒素藥物（如抗生素、輸液）使用機器人

（400以上床位醫院超過10%），1.6%的醫院在配置細胞毒素藥物使用機器人（600床位以上為15.6%），總體滲透率約5%。國內院內靜配中心智能化改造為新趨勢，根據弗若斯特沙利文統計數據，預計至2023年，北京靜配中心自動化設備滲透率將從現在的4%上升到45%，深圳靜配中心自動化設備滲透率將從現在的6%上升到57%，蘇州靜配中心自動化設備滲透率將從現在的30%上升到65%，上海靜配中心自動化設備滲透率將從現在的5%上升到48%。2.5.國內競爭格局對比根據沙利文數據，2018年全國門診藥房自動化領域市場規模約8億元/年，健麾信息和艾隆科技市占率領先，分別占比30.2%和28.5%。3.智慧藥房：核心業務板塊保持穩健增長公司智慧藥房板塊主要包括門/急診智慧藥房、靜配中心智慧藥房和院外智慧藥房。產品廣泛應用于醫療機構（大中型醫院、社區醫院等）和院外藥房

（城市中央藥房、小微藥房、中藥自動集中代煎中心等）。智慧藥房系列產品營收穩健增長。智慧藥房是公司的核心業務板塊，2017年—2021年公司智慧藥房系列產品營收都保持穩健增長。2021年，公司該板塊產品營收為2.79億元，同比增長33.22%。預計，公司未來智慧藥房系列產品有望繼續保持該增長態勢。“醫療新基建”+國家行業利好政策，帶動行業快速增長，艾隆科技將持續受益。新冠疫情加劇了醫療資源不足不均不優的矛盾，同時暴露了社會辦醫的發展不及政策發展預期的問題。后疫情時代，基于經濟發展、社會民生和居民安全三方面考慮，中國均需加快優質醫療資源和健全公共衛生體系的建設。2021年2月9日，國家衛健委在回復對十三屆全國人大三次會議第623號決議的答復中，明確提出正在研究修訂全國醫療衛生服務體系規劃，科學確定公立醫院和社會辦醫院的數量、規模及布局，合理調整公立醫院的床位配置標準，支持部分實力強的公立醫院在控制單體規模的基礎上，適度建設發展多院區，發生重大疫情時迅速轉換功能。3.1門/急診智慧藥房門/急診智慧藥房主要包括智能快速發藥系統、智能高速發藥系統、智能存取系統、智能麻精藥品管理系統等。公司創造性地將藥品信息管理平臺和藥品智能管理設備全程深度結合，從醫院藥庫到二級緩存庫，再到發藥窗口，最終到患者手中，全程跟蹤管控藥品，真正實現藥品在院內流通的“全程批號”閉環式管理；同時，公司產品可以有效提高處方及醫囑處理效率，減少患者在門急診發藥窗口的滯留時間，降低因人員排隊、擁堵導致的潛在交叉感染幾率；

最后，公司通過分析門/急診藥房歷史數據，針對項目方案進行個性化定制，對藥品的存儲、管理、分發等流程進行智能化優化升級，對藥品的精準備庫進行準確分析，從而提升醫院藥品的管理、使用效率，保障用藥安全，促進合理用藥。自動發藥機國內市場滲透率低，下沉空間大。自動發藥機可以大幅降低患者的等待時間，提高患者滿意度；降低差錯率；減少勞動力成本，讓藥師回歸其本職工作，因此藥房自動化升級勢不可擋。2014年美國97%的醫院都配備了自動發藥機，即便病床數量<50床的也有92.9%的配置率。相比之下國內醫藥配備自動發藥機的僅為20%（針對二三級醫院），預計市場存量不到2000臺，疊加醫院擴建，門診藥房自動化領域市場目前處于快速發展階段。具有先發優勢，品牌影響力強。2007年推出了國內第一臺國產門診藥房自動發藥機，經過持續的市場調研、自主研發以及在實踐中不斷的進調整形成了現有完備的生產體系，可以提供全院級的智慧藥房、智慧物流、智慧病區等一體化解決方案。多年的行業積累和大量客戶實踐基礎上，形成了高效的服務管理體系，培養了專業人才隊伍，擁有較強的自主軟硬件研發能力，建立了營銷網絡基礎，并積累了大量高端客戶，目前公司在行業內已經形成了一定的品牌影響力，建立了較為明顯的先發優勢。截至2021年，公司產品已覆蓋國內879家醫療衛生機構（其中包含466家三甲醫院），包括北京大學第三醫院、首都醫科大學附屬北京同仁醫院、首都醫科大學附屬北京天壇醫院、首都醫科大學附屬北京朝陽醫院、上海交通大學醫學院附屬瑞金醫院、復旦大學附屬腫瘤醫院、鄭州大學第一附屬醫院等國內著名醫院，同時為國內主流醫療供應鏈服務企業提供優質高效的產品及服務，并積累了豐富的項目集成經驗。售后服務體系完善，有助于二次銷售。服公司擁有完善售后服務網絡，可實現定期維保與快速維修響應，是產品高附加值的體現。由于公司產品應用于各級醫療機構，公司產品的定期保養、及時的維修響應直接關系到醫療機構門/急診、靜配中心、病區等部門的正常運轉。公司擁有覆蓋全國近30個省、自治區、直轄市的售后服務網絡，提供全年365天*24小時服務響應。主要地區均能實現2小時內響應，24小時內完成維修服務。公司完善的服務網絡保證了售后服務的快速響應和全面覆蓋，在使用期內產品一旦出現質量問題，售后服務人員能夠迅速響應，及時到達現場，解決相關問題，為客戶提供專業、高效、快捷的服務。公司完善的售后服務體系，有助于公司的二次銷售。3.2靜配中心智慧藥房靜脈用藥調配中心（以下簡稱“靜配中心”）是指將原來分散在各病區治療室開放環境下進行調配的靜脈用藥，集中由專職的技術人員在密閉、潔凈的環下進行調配。在國家頒布行業利好政策背景下，公司推出包括智能統排系統、智能分揀系統等多種產品在內的靜配中心智慧藥房整體解決方案，助力各級醫療機構逐步轉變藥物調配流程，建立靜脈用藥集中調配中心，打造集中排藥、集中調配、分揀全流程模式：集中醫囑后，按照臨床需求統一智能排藥，對同批次同種類靜配藥品進行匯總后，將病人的靜脈藥物集中配置，分揀、再送至各個病區。國內院內靜配中心智能化改造為新趨勢，根據弗若斯特沙利文統計數據，預計至2023年，北京靜配中心自動化設備滲透率將從現在的4%上升到45%，深圳靜配中心自動化設備滲透率將從現在的6%上升到57%，蘇州靜配中心自動化設備滲透率將從現在的30%上升到65%，上海靜配中心自動化設備滲透率將從現在的5%上升到48%。公司未來該板塊迎來重大機遇。3.3院外智慧藥房院外智慧藥房作為院內向院外應用場景的延伸和補充，主要包括小微藥房、城市中央藥房、中藥個性化智能制劑系統。在“處方外流”和“互聯網+醫療健康”政策指導下，國內醫藥零售企業開始積極探索院外自動化藥房新零售模式，零售藥店的自動化升級改造為藥品自動化管理市場提供了巨大的需求空間。小微藥房、城市中央藥房。在后疫情時代，“無接觸、不見面”亦成為發熱門診藥房建設規劃的關鍵詞，同時，“互聯網+醫保支付”服務的開展，進一步助力無人化藥房（小微藥房）、集中調配后送藥上門（城市中央藥房）模式推廣應用，為患者提供更加便捷、安全的購藥模式。中藥個性化智能制劑系統。2017年，國家中醫藥管理局發布關于推進中醫藥健康服務與互聯網融合發展的指導意見提出，探索和推廣“智慧藥房”建設，提供包括中藥飲片、配方顆粒、中藥煎煮、膏方制作、藥品配送、用藥咨詢等藥事服務。在此背景下，公司積極推出中藥個性化智能制劑系統，提供中藥飲片調配、煎煮、濃縮、灌裝、分揀等個性化“一站式”藥事服務。4.智慧病區和智慧物流：醫院全面智能化的有效抓手4.1智慧病區智慧病區產品主要包括應用于各級醫療機構住院部等區域的智能分包機、智能陪護系統、智能病區綜合管理柜和手術室麻醉藥品智能管理柜等。公司不斷豐富智慧病區系列產品線，完善產品性能。2018年，公司收購了優點優唯，進一步補充了智慧病區領域的研發實力和產品線。2019年智慧病區系列產品收入下降幅度較大，主要原因系智慧病區系列產品是公司最近幾年努力開拓的方向，產品尚處于推廣期，收入受產品結構及個別項目影響較大；2020年該板塊實現收入2968萬元，同比增長33.87%；2021年該板塊實現收入1724萬元，同比下降41.9%。4.2智慧物流智慧物流產品主要包括處方藥品智能傳輸系統、氣動物流傳輸系統、智能二級緩存庫、一體化智能調配庫、醫療危廢自動化處理系統等。實現全院藥品、物的智能傳輸、存取、庫存管理及醫療廢棄物資處理等過程，從而徹底改變傳統的人工方式，彌補院內物資傳輸能不足的問題，有效提升物流效率。公司智慧物流產品連接院內臨床科室（門診部、住院部、手術室等）、輔助科室（靜配中心、檢驗科、血庫等）和后勤科室（一級藥庫、物資倉庫等）等各個站點，實現各類藥品、血漿、標本、報告單、病歷及急診救護用品快速

“點對點”精準傳送，滿足醫院多點、長距、海量、復雜的物流傳輸需求，實現藥品“精細化”管理，同時有效地避免了標本間的交叉污染。2018年，公司智慧物流系列產品收入大幅上升，主要系氣動物流類產品收入上升。經過數年市場培育，公司新開發臨沂金鑼醫院、銅陵市人民醫院、旅順口區中醫醫院等多個氣動物流項目，較上年增加收入1,469萬元；2019年，公司智慧物流系列產品收入大幅上升，主要系公司完成上海腫瘤醫院智能調配藥庫項目，新增收入2,586萬元；2020年，受疫情影響，該板塊收入下降；2021年，由于公司庫發一體類的物