激光雷達行業(yè)專題報告核心觀點1.領(lǐng)軍地位：禾賽科技是全球領(lǐng)先的激光雷達制造商。經(jīng)過一系列的技術(shù)開發(fā)與調(diào)整，專注于開辟無人駕駛領(lǐng)域，

并擁有自主設(shè)計芯片；高管團隊及技術(shù)人員實力雄厚，在各自領(lǐng)域具有深厚的技術(shù)積累，能夠前瞻性地把握行業(yè)

發(fā)展方向。2.

兩大產(chǎn)品線，致力于拉開技術(shù)代差，形成護城河：禾賽科技主要擁有激光雷達和激光氣體傳感器兩大類產(chǎn)品線，

保持高研發(fā)投入，筑高技術(shù)壁壘。相關(guān)產(chǎn)品以無人駕駛技術(shù)為中心，涉及車聯(lián)網(wǎng)、高級輔助駕駛、機器人等方面。

公司激光雷達系統(tǒng)開發(fā)在業(yè)內(nèi)具有較強的專業(yè)技術(shù)水平優(yōu)勢，正在積極與對手拉開技術(shù)代差，形成“護城河”。3.

產(chǎn)品力對比：激光雷達產(chǎn)品性能卓越，重量小，甚至超出海外同類產(chǎn)品。自研芯片技術(shù)升級，產(chǎn)品性能鞏固、

成本降低、類型豐富，測距能力、測距范圍及測距精準(zhǔn)度均得到加強，與市場中同類產(chǎn)品相比具有技術(shù)先進性。4.

行業(yè)高景氣，中國市場規(guī)模有望達43.1

億美元，60%-80%復(fù)合增長：到2025年，全球與中國的激光雷達市

場預(yù)期均有64%左右的漲幅，ADAS及無人駕駛細(xì)分領(lǐng)域預(yù)期將達到80%漲幅以上。該行業(yè)前景廣闊。5.

四大核心競爭力鑄就領(lǐng)軍態(tài)勢。應(yīng)對競爭，公司的主要優(yōu)勢包括技術(shù)優(yōu)勢、人才優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢及生產(chǎn)優(yōu)勢。報告摘要1.

禾賽科技：全球先進雷達制造商公司主營業(yè)務(wù)：為研發(fā)、制造、銷售高分辨率3D激光雷達以及激光氣體傳感器產(chǎn)品。2017年至2020年9月，公司激光雷達主

要市場集中于無人駕駛領(lǐng)域，并逐漸向服務(wù)機器人領(lǐng)域拓展；公司所處領(lǐng)域已成為

“兵家必爭之地”。無人駕駛汽車和無人物流機器人技術(shù)是人工智能在機器人領(lǐng)域深度應(yīng)用的產(chǎn)物，其發(fā)

展將帶來全球性的技術(shù)革命。社會生產(chǎn)力的高效發(fā)展離不開信息和物質(zhì)的流動，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將信息傳輸?shù)臅r效性和成本做到了極致，改變了人類的生活和工作方式，并由此催生了一批萬億級市值企業(yè)。與之相似，無人駕駛技術(shù)將提升物質(zhì)傳輸?shù)臅r效性、

降低傳輸成本，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的基礎(chǔ)上進一步提升社會運轉(zhuǎn)效率，未來所形成的效益是我們今日難以想象的。2014

年底，公司成立于中國上海，自設(shè)立以來，專注于研發(fā)、制造和銷售高性能激光傳感器，立志于讓中國高

端制造走向世界，讓科技造福人類社會。公司通過開發(fā)無人駕駛高線數(shù)激光雷達積累了高性能激光雷達的核心技

術(shù)后，預(yù)判行業(yè)終局中激光雷達的高性能、低成本化和高可靠性會是機器人和量產(chǎn)車ADAS市場最重要的核心能

力，而實現(xiàn)高性能、低成本、高可靠性的關(guān)鍵效途徑是芯片化。未來，公司不會停止自我提高與創(chuàng)新的腳步，將致力于不斷探索前沿技術(shù)并推出更高水平的激光雷達產(chǎn)品，同時發(fā)展算法技術(shù)，提供感知解決方案。2.公司主要產(chǎn)品：激光雷達與激光氣體傳感器公司主要產(chǎn)品為車載中長距離激光雷達的主流方案。其中ToF測距法是目前市場車載中長距激光雷達的主流方案，機械旋轉(zhuǎn)

式激光雷達的優(yōu)勢在于可以對周圍環(huán)境進行360°的水平視場掃描。因此公司主要產(chǎn)品為ToF、機械旋轉(zhuǎn)式激光雷達，應(yīng)用于無人駕駛領(lǐng)域。面向乘用車的前裝高級輔助駕駛（ADAS）、服務(wù)型機器人、車聯(lián)網(wǎng)（V2X）等領(lǐng)域也是激光雷達當(dāng)前或者

近期的重要市場。報告期內(nèi)公司研發(fā)、制造和銷售激光氣體傳感器產(chǎn)品等激光氣體檢測產(chǎn)品，主要包括激光甲烷遙測儀和激光氧氣傳感器。3.財務(wù)分析報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入占比均超過98%，主營業(yè)務(wù)突出；其他業(yè)務(wù)收入主要為部分零配件銷售收入。2017年，公司凈利潤為負(fù)，主要系當(dāng)年40線激光雷達尚未放量銷售，收入規(guī)模較小，而研發(fā)投入較大；

2018年，公司營業(yè)收入大幅增長，在保持高毛利率的同時攤薄了期間費用，凈利潤為正，凈利率為12.13%。2020年1-9月，受到國內(nèi)外新冠疫情的影響，發(fā)行人復(fù)工時間有所延遲，且上半年部分客戶需求出現(xiàn)臨時性放緩，導(dǎo)致營業(yè)收入同比2019年1-9月略有下降，而研發(fā)投入、期間費用較高，出現(xiàn)凈虧損9,379.75萬元。4.

激光雷達行業(yè)分析激光雷達是高級別無人

駕駛技術(shù)實現(xiàn)的關(guān)鍵，

根據(jù)沙利文的統(tǒng)計及預(yù)測，激光雷達整體市場預(yù)計將呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢，至2025年全球市場規(guī)模為135.4億美元，較

2019年可實現(xiàn)64.5%的年均復(fù)合增長率。至2025年，中國激光雷達市場規(guī)模

將達

到

43.1

億美元，較2019

年實現(xiàn)63.1%的年均復(fù)合增長率，其中車載領(lǐng)域即無人駕駛和高級輔助駕駛是主要