摘要對于企業來說，如果想要擴大經營規模，一個有效途徑就是企業并購。并購是十九世紀出現的，起緣于西方資本主義國家。截止到今天，西方世界先后經歷了四次并購浪潮，當前正處于第五次浪潮當中，近年來，我國社會主義市場經濟發展速度越來越快，在世界上的影響力也與日俱增，很多國內企業為了提高發展速度也開始嘗試使用并購這種資本運用手段。目前，并購是企業實現優化配置、企業重組的重要措施，但是并購過程中會產生比較大的投資風險，特別是財務風險影響比較大，很多企業就是在并購的過程中因為產生了財務風險而最終陷入經營危機。因此，這是財務風險學界和經濟學界高度關注的問題。論文以某某責任有限公司的并購案例作為出發點（某某有限責任公司在后文中簡稱為某某），首先分別闡述并購的含義、財務風險的內涵以及相關學術理論內容，其次，從企業并購過程中財務風險識別、成因和防范三個方面分別進行分析，最后為論文的結論部分。關鍵詞：企業并購；企業重組；財務風險研究背景

1效應對，必須要充足國內企業的資產。目前經歷的第5換和大公司的并購，進而達到了強強聯手的目的和效果。同西方發達國家相比，并購在國內出現的比較晚，發展時間段不長，不過也形成了特有的特征。尤其是在上世紀九十年代之后，國內并購展現了全新的特征，當前國內企業并購的發展趨勢包括并購過程市場化、形式證券化以及范圍國際化等。日前，國內大部分并購都有政府參與其中，并購形式比較多元，但是并購動機卻不夠明確，在具體操作方面規范程度不夠。并購開展過程中伴隨著比較高的投資風險，在欣喜于可觀的經濟效益的同時，還要對潛在的風險有清醒認知。國內外并購潮研究綜述國內研究綜述當前，國內學術界普遍認為，所謂企業并購財務風險主要指的是通過各項財務決策的制定（包括融資、支付、定價等）導致企業財務發展情況產生不確定因素，進而導致企業并購價值嚴重偏離預期目標，致使企業出現財務危機的情況。在學者周亮（2006）看來，企業財務風險主要指的是在一定階段中，由于企業的并購行為，會使得在融資過程中出現負債，進而有可能會引發出財務危機的情況。不過他認為，融資本身并不是引發財務危機的原因。一方面，企業并購過程中，市場環境會有非常多的不確定因素，包括外部環境的經濟周另一方面，由于客觀原因的影響，并購雙方在獲取信息方面存在不對稱情況，導致收購方掌握的信息不全面甚至不一定準確，進而對收購收益產生高估，進而導致財務風險的出現。企業并購財務風險得以產生的原因主要來自于兩點：一方面，企業并購過程中，市場環境會有非常多的不確定因素，包括外部環境的經濟周期、政府經濟政策等等，以及內部環境的企業資金情況、經營現狀以及整合變化等等。另一方面，由于客觀原因的影響，并購雙方在獲取信息方面存在不對稱情況，導致收購方掌握的信息不全面、不一定準確，進而對收購收益進行高估，最終會導致財務風險問題的出現。學者趙東娜（2013）經過研究后認為，企業并購這種經營活動和行為具有比較高的市場風險。在眾多風險類型中，要提高財務風險的警惕性，需要對其展開深入研究，進而為企業資產重組提供有益指導，促進資源配置不斷優化，有利于讓企業經營效益得到提升。國外研究綜述在看待并購財務風險方面，國外學術界同國內學術界有很多相似之處，不過也有不同的地方。總體上來說，資本主義國家的企業在管理并購財務風險方面比國內企業做的好，在并購風險管理、確認、控制和評價等方面都有非常多的成熟經驗，風險控制框架也比較同意，使用的風險評估工具比較科學合理，風險管控操作程序比較完備，管理政策比較健全，同時加大力度培養了大批風險管控人才。面因素的影響。除此之外，導致并購財務風險的出現還有很多其他原因。學者羅伯特·鮑瑟斯（2001）表示，并購雙方并沒有整合并購計劃、缺乏強大的組織適應能力以及戰略偏差等都會導致并購風險的出現。學者菲利蒲·H·米爾維斯（1992）強調，企業并購沒能成功的主要原因有兩個方面。第一，在戰略目標方面，企業沒有制定一個科學的戰略目標，導致戰略優勢未得到充分發揮，第二，企業在并購的過程中關注財務風險的力度不夠，并購計劃不夠健全，等等方面。研究意義幾家實力非凡的企業開始思索如何快速擴大生產規模，同時考慮如何邁入世界市場當研究內容和研究方法研究內容第一，闡述圍繞企業并購的學術理論內容。第二，闡述如何識別企業并購中的財務風險。第三，對某某責任有限公司并購后的財務分析影響因素進行研究論述，最后提出某某責任有限公司并購后財務風險的防范。研究方法文獻調查法，利用圖書館資料、中國知網、企業官網、證監會官網、經濟雜志以及自購的書籍等渠道，查閱國內、外企業并購中財務風險分析的有關文獻，搜集與本文相關的資料，了解企業在并購過程存在的財務風險等問題及具體原因，最終進行整理與歸納。因素分析法，該方法主要用來判斷導致企業并購財務風險得以產生的原因。準確界定“企業并購”“財務風險”等關鍵概念，并使用規范經濟學的研究手段。并購的概念

2從本質上來說，企業并購就是在控制權變化中，企業依據各權力主體，在產權下進行制度安排，進而轉讓權利的行為。并購活動的開展是在企業制度以及財產權利制度條另一權力主體為了獲得這部分企業控制權必然要付出相應代價。實際上來說，權利主體變化的過程就是企業并購過程。并購的形式從并購的行業角度劃分橫向并購這一并購類型指的是并購企業的雙方同屬于一個行業、產業或者市場。橫向并購行為能夠讓通同類產品生產規模得到擴大，促使生產成本的下降，讓同業競爭下降，實現市場占有率的提高。縱向并購這一并購類型指的是并購雙方在經營方面或生產方面密切相關。縱向并購行為有利于提升生產速度，讓保管費用、運輸費用等大大下降。混合并購所謂混合并購主要指的是企業并購雙方不論是在行業上面還是在生產經營方面都沒有關聯性。按并購的付款方式劃分用現金購買資產它主要指的是并購方在購買目標企業全部資產或部分資產的時候主要使用的現金方式，進而控制目標企業。用現金購買股票它主要指的是并購方通過現金的使用收購目標企業全部或部分股票，進而控制目標企業。以股票購買資產它主要指的是并購方通過向目標企業發行股票的方式，使得目標企業所有資產或大部分資產實現交換。用股票交換股票這種方式又被人們稱作是“換股”，主要指的是并購企業通過向目標企業發行股票的方式，來交換對方的所有股票或者部分股票的過程，通常來說收購的股票總數要達到控股數量。通過股票交換股票的收購方式，目標企業通常會轉變為并購方的子公司。債權轉股權方式這種類型主要指的是當企業最大債權人無法償還債務的時候，可以把債權轉化成對企業的一種投資，從中得到企業公知圈。當前，大部分國內金融資產管理公司控制的企業都是這種并購方式的產物。資產管理公司通過階段性持股方式的使用，最終通過股權轉讓成功實現變現。間接控股它指的是戰略投資者通過對上市企業最大股東進行并購進而間接得到對上市企業的實際控制權力。承債式并購這種并購類型主要指的是并購方通過對目標公司債權債務予以承擔的手段來獲得功之后，隨著優質資產、流動資產的注入，會讓目標企業逐漸實現盈利。無償劃撥無償劃撥主要指的是作為國有股持有的政府部門，在國有投資主體之間實現國有股的直接劃撥，此舉可以讓各個國有企業之間的競爭減弱，加速推進競爭實力雄厚的大企業集團的出現。這種方式中政府色彩比較濃厚。按并購的行為來劃分善意并購它主要指的是并購雙方通過合作協商和互相配合，共同促成并購的實現。敵意并購它主要指的是并購行為是秘密進行的，通過對目標公司股票進行秘密收購，使得對方最終沒有別的辦法只能接受收購方的出售條件，進而轉移控制權。并購的基本原則在收購的過程中，企業要開展科學決策。并購最基本的原則就是確保并購凈收益破零，確保并購利益的獲得，有利于提升股東的收益。在計算并購凈收益的時候可以使用如下步驟：第一步，計算企業并購預期收益。并購收益等于新公司的價值減去并購前并購雙方價值的總和。并購收益=并購后新公司價值-(并購前并購方價值+并購前被并購方價值)4A2BAB2并購收益=8-(4+2)=2(億元)購費用包括談判費用、聘請律師費用等等。計算公式為：并購凈收益=并購收益-并購溢價-并購費用并購的基本流程一般企業并購的流程包括：一、制定企業并購戰略性規劃（并購的動機和目的）；二、選擇并購對象；三、制定并購方案；四、提交并購報告；五、建立資產評估小組，開展資產評估；六、并購雙方談判簽約；七、辦理股權裝讓協議（辦理過戶、注銷、變更等）；八、支付對價（現金、股票、債券等形式的出價文件）；九、并購整合（包括公司發展戰略、經營業務、管理制度、組織架構、人力資源、企業文化等）。320020911日。經營范圍包括住宿、中餐、洗浴服需要更好的識別并降低財務風險。某某在識別中可能產生財務風險的主要環節某某在實際的并購過程中，需要采用良好的策略，并通過資金的籌集，還有一些財務狀況的整合，最終會使得企業能夠產生一定的財務風險，企業在實際的經營中需要很好的滿足市場經營條件，從而降低市場經營的水平。識別某某并購過程中的各種財務風險當前，企業并購中普遍存在的問題就是對并購風險認識不到位。某某在實際的并購中因為出現了一定的財務狀況不確定性，使得能夠很好的產生相關損失，某某并購風險有以下幾個方面。某某的定價風險得并購中容易出現定價風險。定價風險主要還是因為企業的經營中容易使得其缺乏盈業的經營業績。某某的融資風險種很重要的融資經營風險。資金供應風險雖然在整個經營中能夠很好的滿足實際的需資本結構，而且還會因為資本融資的需求最終實際的影響企業的財務風險。某某的稅務風險稅務風險是不可避免的。這就需要企業在并購過程中很好的注意稅務情況，如果相關企業沒有合理的進行稅務策劃和稅務繳納，那么也會實際的產生潛在風險。國家稅務一般會直接涉及到相應的資本交易，主要體現如下：并購企業需要很好的支付并購之前的稅務；如果企業在并購之前沒有合理的納稅，那么將會增加實際的資產凈值，這樣就增加了企業實際的成本支出；如果在實際的并購中，企業沒有能夠很好的涉稅事項，那么將會實際的增加相應的稅收負擔。如果企業在并購過程中容易出現相應的未納稅情況，或者出現了一定的偷稅漏稅等情況，這樣都會使得整個企業在并購之后出現不小稅務風險，降低企業信譽。企業在并購過程中應該要很好的對稅務進行策劃，在這種背景之下，我們發現整個企業的經營需要得到合理的提升。某某并購主要是為了能夠實際的提升企業的規模經濟，使得企業能夠很好的實現多種類化經營，同時還能夠很好的積累經驗等，目標只有一個就是追求利潤的最大化。企業在并購之前就應該要將稅收調查清楚，防止出現承擔起不必要的風險。第4章某某有限責任公司并購中財務風險的影響因素是一種綜合的市場價值風險的綜合反映這些風險會從多個層面對企業的并購帶來負面作用和影響。并購后某某運營整合財務風險的影響因素并購企業償債風險某某在實際的并購中會出現一定的償債風險，特別是在企業的經營中出現一定的杠桿。在杠桿并購中需要有10%自有資金，投資銀行占到60%左右，債券占到30%。杠桿收購是有非常高的要求的，而且在實際的并購中，通過杠桿分析才能很好的強化市場經營過程中市場分析，在實際的分析中需要使得收購者獲益。否則，某某也需要相應的市場經營問題而無法支付本息。流動性風險到位。并購企業運營風險在實際的并購中，需要強化合理的市場經營與管理強化市場經營過程中的運營風業的經營過程中出現的財務收益風險問題，并最終使得其遭受損失。某某并購融資財務風險的影響因素某某的融資結構融資結構中一般是包括相應的債務資本還有就是企業經營中形成的股權資本結構。融資風險非常重要的就是相應的融資結構的合理性。特別是相應的杠桿并購過程中，如果相關收益難以達到要求，這種情況之下就會實際的產生相應的按期償付風險。在股權直接影響企業的發展和經營。某某的融資方式融資一般來說主要是因為其整個經營過程中，一般會通過債務和權益融資獲得資金支夠很好的降低股息率，這樣才能夠不增加財務負擔的風險。某某在并購中財務風險的產生主要原因某某并購初期因為企業經營中的調查難以做到很細致，還有就是一些企業在經營中因為經營的信息沒有合理的對外披露，包括生產經營、財務、稅收、擔保、訴訟等，那么就會很好的造成信息不對稱，這樣就會使得評估出現失衡。某某并購中期得企業出現經營風險。4.3.2某某并購后期要和企業的經營互相結合，防止出現財務混亂。5某某在并購前期財務風險的防范某某并購前信息收集階段財務風險的防范提升相關信息的質量；二是需要很好的選在符合企業的企業價值評估體系，更好的確定和分析企業價值。在實際的企業價值評估過程中，會很好的產生相應的企業價值評估風險，根本原因就是信息不對稱，這就直接導致了企業希望能夠避免惡意收購，而且需要在實際的信息收購階段進行信息的審查和評價。并購中支付風險的防范某某在實際的經營中進行了一定的股改，在并購中可以現金支付，而且可以按照實際情況選在相應的靈活的并購方式，這樣還需要盡量的降低現金支付的水平。還可以直接采取相應的股權支付、債券支付、還有就是相應的混合支付方式。并購中融資風險的防范并購的融資風險防范一般是來源于相應的融資決策；還需要能夠很好的拓展和優化相應的融資渠道，在實際的經營中使得融資結構合理化；降低企業的融資成本；還需要能夠很好的增加企業的杠桿收購融資。并購后運營整合風險的防范在實際的整合過程中，需要很好的強化相應的財務審查，使得企業的經營能夠很好的進行財務控制。某某并購過程中財務風險的防范措施合理確定目標企業的價值，降低定價風險在實際的信息價值評估過程中，需要不斷的強化相應的信息評估機制的提升，使得整個企業能夠在確定目標價值的基礎上進行并購，降低定價風險。為了能夠很好的降低企業的財務審查條件，這種條件之下就需要不斷的進行企業的財務和會計調查，并邀請和聘請專門的企業經營管理者進行一定的價值評估，邀請評估機構實際的參與到企業的前期調研，全面的了解企業的財務和稅務等方面的知識，通過分析企業的財務狀況很好的了解企業的財務風險，還需要通過企業的經營數據來很好的反映企業的資產價值。保證并購資金取得，降低融資風險某某要在實際并購中更好的獲得和籌集相應的并購資金，主要是包括相應的融資渠道、融資方式等。企業還應該要強化相應的融資需求量，合理的制定融資計劃，通過多種渠道進行融資結合。加強營運資金管理，降低支付風險償付能力主要是體現在資金的流動性方面，流動性風險也會很好的影響企業的經營與發展，在企業的經營中要更好的提升相應的經營管理水平，從而很好的降低企業的支付風險。還需要通過一定的資產價值組合，提升企業的經營實效，通過有價證券資產組合，適當的強化企業經營過程中的變現能力，這樣就可以很好的避免在并購過程中雙方產生債務到期的問題，防止出