12-31：張冬冬zhangdd12-31：張冬冬zhangddtpyzqcom游消費與中游制造板塊,風(fēng)格上全年節(jié)奏先大盤價值后現(xiàn)代化。盈并切換至盈利增速較高的TMT成長板塊。A給程度有限，同時緊縮后兩者經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險增加也將使得歐元和日元最大，TMT緊隨其后。因此在上半年市場交易經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時可切換。讀正文之后的免責(zé)條款部分策略研究報告太平洋證券股份有限公司證券研究報告 會遠(yuǎn)大于風(fēng)險。顯松將受到制約，地產(chǎn)與消費修復(fù)高度有限。 A I對更佳，同時意味著消費和制造業(yè)表現(xiàn)將好于上游資源類。p基的可能性。主要原因有以下幾點：脹持久性風(fēng)險更高。歐洲通脹更多是能源和食品帶來的通脹，服務(wù)和工業(yè)品通脹并不高，證明了其內(nèi)在在需求較弱的同時，沒有統(tǒng)一的財政政策下內(nèi)部核心國家和邊緣國家分配失衡的問題始終存在，大幅加 YCC控制大幅調(diào)整的可能性較低。一方面，巨額的政府債務(wù)使而言是難以進(jìn)行的選項。另一方面，日本通脹皆為輸入性通脹，沒有必要改變貨幣政策傾向。日本央行本次調(diào)整主要為緩解金融市場流動性環(huán)境，而非針對通脹，如果是為了抗擊通脹，那么應(yīng)該調(diào)整短端利的水平，此時加息將加劇需求的惡化，而堅持寬松的貨幣政策推動美元升值反而能打壓新興經(jīng)濟(jì)體的需日本在輸入性通脹為主導(dǎo)，內(nèi)在需求疲弱的背景下，繼續(xù)實施寬松的貨幣政策穩(wěn)定國內(nèi)需求的邏輯相一 3)美聯(lián)儲放緩加息后，美國經(jīng)濟(jì)預(yù)計將表現(xiàn)出更強(qiáng)韌性，支撐美元表現(xiàn)。從歷史來看，美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向或加息放緩后，經(jīng)濟(jì)往往會出現(xiàn)階段性回升，這使得美元利差角度的支撐雖然減弱，但經(jīng)濟(jì)回升又支撐美元表走弱，估值壓力仍存，內(nèi)部需產(chǎn)、零售商貿(mào)、社會服務(wù)，上游板塊中的煤炭、石油石化以及有色金屬也呈現(xiàn)較大幅度下滑。緊縮不及預(yù)期。銷售團(tuán)隊華北銷售總監(jiān)成小hengxy@yzqcom華北銷售常新hangxy@pyzqcom華東銷售徐麗ulm@華東銷售李昕ixw@2206qcom華東銷售張國hanggf@om華南銷售總監(jiān)張茜hangqp@m華南銷售張卓hangzy@華南銷售陳heny@00757165982D。本報告以及撰寫本報告的所有研究分析師或工作人員在此保證，本研究報告中關(guān)于任何發(fā)行商或證證券買賣的出價或詢價。我公司及其雇員對使用本報告及其內(nèi)容所引發(fā)的任何直接或間接損失概不責(zé)。我公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報