內(nèi)部控制缺陷披露與資本成本的關(guān)系研究——以深交所上市公司為例：摘要：本文選取我國深交所主板上市的2014-2016年的披露的內(nèi)部控制自我評價報告以及相關(guān)信息為樣本數(shù)據(jù)，以理論分析法和實證研究法相結(jié)合對上市公司的內(nèi)部控制缺陷披露對資本成本的進行研究，開始是內(nèi)部控制相關(guān)概念的界定，以及內(nèi)部控制發(fā)展的制度背景的介紹，在這些理論的基礎上，提出了關(guān)于內(nèi)部控制缺陷披露與資本成本的兩個假設，文章采用PEG模型計量權(quán)益資本成本，采用利息費用跟債務綜合來計量債務資本成本，以公司披露的內(nèi)部控制評價報告中是否存在內(nèi)部控制缺陷為假設的解釋變量，以資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)總額的自然對數(shù)、營業(yè)收入增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及利息保障倍數(shù)為假設的控制變量，建立多元分析模型，對深交所上市公司的權(quán)益資本成本和債務資本成本進行實證檢驗，研究結(jié)果顯示：內(nèi)部控制缺陷與權(quán)益資本成本和債務資本成本是正相關(guān)的，說明存在并且披露了內(nèi)部控制缺陷的企業(yè)就會有較高的資本成本，此外，針對本文的研究結(jié)論，從外部監(jiān)管者、公司的管理層以及投資者等方面提出規(guī)范上市公司內(nèi)部控制的實施策略，還有對三者的建議，最后，就本文的研究存在的不足之處進行展望，希望后續(xù)能夠做出更加全面的分析。關(guān)鍵字：內(nèi)部控制內(nèi)部控制缺陷權(quán)益資本成本債務資本成本ResearchontheRelationshipbetweentheDefectsDisclosureofInternalControlandtheCostofCapitalAbstract:ThispaperselectstheShenzhenstockexchangeboardlisting2014-2016yearsofthedisclosureofinternalcontrolselfassessmentreportandrelatedinformationforthesampledata,thetheoreticalanalysisandempiricalresearchmethodofcombiningcompanieslistedonthedisclosureofinternalcontroldeficienciesofcapitalcostresearch,isthebeginningofdistinctionofinternalcontrolconcepts,andtheinstitutionalbackgroundofthedevelopmentofinternalcontrol,onthebasisofthesetheories,putforwardtwohypothesesaboutthedisclosureofinternalcontroldeficienciesandthecostofcapital,thispaperusesthePEGmodeltomeasurethecostofequitycapital,usingdebtinterestexpensewithcomprehensivetomeasurethecostofdebtcapital,tothepublicOurinternalcontroldisclosureofinternalcontroldeficienciesforthehypothesiswhethertheexplanatoryvariablesexistintheevaluationreport,theassetliabilityratio,netinterestrateoftotalassets,thenaturallogarithmoftotalassets,operatingincomegrowthrate,totalassetturnoverratioandinterestcoverageratiofortheassumptionofcontrolvariables,establishmultivariateanalysismodel,theempiricaltestofequitythecostofcapitalandthecostofdebtcapitaltotheShenzhenStockExchangelistedcompanies,theresultsshowthat:theinternalcontroldeficienciesdisclosureandthecostofequitycapitalanddebtcapitalcostispositivelycorrelated,thatistosaythedisclosureofinternalcontroldeficienciesinthecompanywillhaveahighercostofcapital,listedcompaniestodiscloseinternalcontrolweaknessesinthecompanyThenumberisstillrelativelysmall,inaddition,theconclusionofthispaper,fromtheexternalregulators,investorsandmanagementandotheraspectsofthecompanyputforwardsomecountermeasuresandsuggestions,internalcontrolinformationdisclosureoflistedcompanies.Finally,thelimitationofthisstudyisinprospect,hopetomaketheanalysismorecomprehensivefollow-up.Keywords:internalcontrolinternalcontroldeficienciesCostofequitycapitalCostofdebtcapital目錄TOC\o"1-3"\h\u第一章緒論 11.1研究背景及意義 11.1.1研究背景 11.1.2研究意義 11.2相關(guān)概念界定 21.2.1內(nèi)部控制定義 21.2.2內(nèi)部控制缺陷定義及分類 21.2.3資本成本的定義 31.3研究思路與方法 31.3.1研究思路 31.3.2研究方法 4第二章相關(guān)理論基礎與研究假設 42.1我國內(nèi)部控制缺陷披露的制度背景 42.2內(nèi)部控制缺陷披露與權(quán)益資本成本關(guān)系 52.3內(nèi)部控制缺陷披露與債務資本成本關(guān)系 6第三章研究設計 73.1研究樣本及數(shù)據(jù)來源 73.2變量選擇與界定 73.2.1被解釋變量 73.2.2解釋變量 83.2.3控制變量 83.3模型構(gòu)建 9第四章實證結(jié)果與分析 94.1描述性統(tǒng)計分析 94.1.1權(quán)益資本成本與內(nèi)部控制缺陷的統(tǒng)計分析 94.1.2債務資本成本與內(nèi)部控制缺陷的統(tǒng)計分析 104.2相關(guān)性分析 104.2.1權(quán)益資本成本與內(nèi)部控制缺陷的相關(guān)性分析 104.2.2債務資本成本與內(nèi)部控制缺陷的相關(guān)性分析 114.3多元回歸分析 134.3.1權(quán)益資本成本與內(nèi)部控制缺陷的分析 134.3.2債務資本成本與內(nèi)部控制缺陷的分析 144.4實證結(jié)果 16第五章結(jié)論與展望 16298195.1結(jié)論及建議5.1.1結(jié)論 165.1.2相關(guān)的建議 175.2展望 18致謝 19參考文獻 20附注 23第一章緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景21世紀以來，國內(nèi)外上市公司在財務方面作假的事例是越來越多，這些欺詐案件的曝光，表明國內(nèi)外的企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系的規(guī)定及相關(guān)內(nèi)控缺陷披露方面的嚴重不足，有效實施內(nèi)部控制的嚴重性才被人們意識到，這些欺詐案件曝光以后，動搖了相關(guān)利益者對企業(yè)的信心，所以會計理論界和社會實體界的人士都注意到內(nèi)部控制缺陷相關(guān)規(guī)范的建立以及內(nèi)部控制缺陷披露的重要性，相關(guān)部門在意識到內(nèi)部控制管理的重要性后，開始制定規(guī)范的內(nèi)部控制體系。資本成本作為內(nèi)部控制缺陷披露的一個重要的經(jīng)濟后果，社會各界的人都是比較關(guān)注的，都會關(guān)注能否從高質(zhì)量的內(nèi)部控制體系中獲得好處，國外的好多研究表明內(nèi)部控制質(zhì)量的提高會降低企業(yè)跟外部投資者的信息不對稱，會降低投資者的交易風險性，也會降低公司的資本成本，我國的資本市場起步的較晚，但是隨著我國內(nèi)部控制的不斷建立，我國企業(yè)內(nèi)部控制信息披露制度也會越來越規(guī)范，這樣公司內(nèi)部跟投資者的信息不對稱就會有所降低，從而可以降低投資者的投資風險，投資者更愿意在公司投資，對投資報酬率的要求變低，就會降低企業(yè)的融資成本。但是，我國內(nèi)控的相關(guān)制度實踐的時間不長，沒有國外那么完善，上市公司更愿意披露對公司的經(jīng)營有利的信息，而不愿披露相關(guān)的缺陷，外部的投資者不能準確的判斷公司的經(jīng)營能力，因此，在相關(guān)內(nèi)控政策的影響下，上市公司內(nèi)部控制信息披露對資本成本的關(guān)系引起了社會各界的廣泛關(guān)注，也具有一定的現(xiàn)實意義。1.1.2研究意義（1）理論意義企業(yè)有沒有披露內(nèi)部控制缺陷是利益相關(guān)者是否對企業(yè)投資的一個重要依據(jù)。對于內(nèi)部控制缺陷披露與資本成本的關(guān)系研究目前會計理論界還沒有統(tǒng)一的結(jié)論，有一些研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部控制缺陷的披露會提高資本成本，也有一些研究證明企業(yè)內(nèi)部控制缺陷的披露對資本成本沒有明顯的提高。在這些研究的基礎上，本文進行內(nèi)部控制缺陷披露與資本成本關(guān)系的研究，這樣不僅能加深學術(shù)各界對上市公司內(nèi)部控制缺陷披露現(xiàn)狀及其與資本成本關(guān)系的理解，拓展該領(lǐng)域的研究范圍，同時還可以為有關(guān)政策的制定提供依據(jù)。（2）現(xiàn)實意義通過對上市公司內(nèi)部控制缺陷披露與權(quán)益資本成本和債務資本成本關(guān)系的研究，對于監(jiān)管部門、利益相關(guān)者提供一定的理論依據(jù)。同時，也為管理層進行內(nèi)部控制規(guī)范制度的建立有一定的引導作用。1、對于企業(yè)來說，本文的研究能夠證明內(nèi)部控制缺陷披露是否會影響企業(yè)的權(quán)益資本成本和債務資本成本，能夠幫助企業(yè)從提高公司內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量的角度，讓上市公司更加重視內(nèi)部控制的重要性，可以督促企業(yè)加強內(nèi)部控制缺陷的披露，規(guī)范公司內(nèi)部的內(nèi)部控的自我評價系統(tǒng)。2、對監(jiān)管部門來說，通過對內(nèi)部控制缺陷披露與資本成本的研究，可以發(fā)現(xiàn)在資本市場上現(xiàn)行的內(nèi)控法規(guī)是否有效的實施，進而為監(jiān)管部門提出一些內(nèi)控建設方面的建議，把我國的內(nèi)部控制法規(guī)體系建立的更加完善。1.2相關(guān)概念界定1.2.1內(nèi)部控制定義內(nèi)部控制就是單位為了實現(xiàn)經(jīng)營目標，保護資產(chǎn)的安全與完整，并確保會計信息資料是正確的和可靠的，為了確保經(jīng)營策略的實施，確保經(jīng)營活動的經(jīng)濟、效率和有效性，單位采取的自我調(diào)整、約束、規(guī)劃等一系列的方法、手段與措施。1.2.2內(nèi)部控制缺陷定義及分類（1）定義：內(nèi)部控制缺陷是指“內(nèi)部控制的設計存在漏洞、不能有效防范錯誤與舞弊，或內(nèi)部控制的運行存在弱點和偏差、不能及時發(fā)現(xiàn)并糾正錯誤與舞弊的情形”。（2）分類1、按成因分類缺陷成因定義設計缺陷企業(yè)缺少為實現(xiàn)控制目標的必需控制現(xiàn)存的控制并不合理及未能滿足控制目標運行缺陷設計合理及有效的內(nèi)部控制，但在運作上沒有被正確地執(zhí)行實行該項控制的人員沒有有效實施該項控制所所的權(quán)利或能力按重要性分類缺陷程度定義重大缺陷一個或多個控制缺陷的組合，可能會嚴重影響內(nèi)部控制目標偏離整體目標；重要缺陷一個或多個控制缺陷的組合，其嚴重程度和經(jīng)濟后果低于重大缺陷，一般缺陷除重大缺陷、重要缺陷之外的其他缺陷1.2.3資本成本的定義資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價，分為權(quán)益資本成本和債務資本成本。（1）權(quán)益資本成本權(quán)益資本成本由叫做股權(quán)融資成本，是資本成本的重要組成部分，從企業(yè)的角度來說，權(quán)益資本成本是企業(yè)籌集和使用資金付出的代價，也就是根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展狀況在吸收投資人資金時經(jīng)濟利益的流出。從投資者來說，權(quán)益資本成本是股東在衡量了企業(yè)盈利能力跟相應的投資風險之后對所投入的資金要求的最低收益率。普通股股東一般會根據(jù)所投資項目風險的大小以及未來盈利能力來確定預期收益率，由于項目的投資會受到很多外在因素的影響，收益跟風險都是不定的，所以股東的預期收益率有很大的不確定性。（2）債務資本成本債務資本成本是指企業(yè)為籌集和使用債務資本付出的代價，包括籌資過程中發(fā)生的籌資費用以及在使用過程中支付的借款或者債券的利息。1.3研究思路與方法1.3.1研究思路這幾年以來，國內(nèi)外有很多內(nèi)部控制缺陷相關(guān)的研究，但是各個研究所使用的方法有很多不一樣的地方，內(nèi)部控制缺陷披露的經(jīng)濟后果也是種類多多，結(jié)論大都是相同的，但是也有不一樣的地方，在這個基礎上，本文在內(nèi)部控制相關(guān)制度體系實施的背景下，從內(nèi)部控制缺陷與資本成本的關(guān)系進行研究，得出結(jié)論。本文沿著內(nèi)部控制缺陷、權(quán)益資本成本、債務資本成本這條主線，按照“問題假設→問題分析→問題解決→問題展望”的研究思路，并按照“研究背景→理論分析→研究假設→實證檢驗→結(jié)論與展望”的研究路線來展開全文。首先，針對我國內(nèi)部控制規(guī)范體系實施過程中存在的問題以及發(fā)展方向，結(jié)合相關(guān)文獻和理論的基礎，確定本文的研究方向，研究假設跟主題，主要內(nèi)容有研究背景、理論分析等內(nèi)容。其次，根據(jù)內(nèi)部控制缺陷的三大基本理論，還有根據(jù)權(quán)益資本成本跟債務資本成本的理論，在此基礎上，初步構(gòu)建內(nèi)部控制缺陷與資本成本的邏輯框架。再次，以我國深交所主板上市公司為樣本數(shù)據(jù)，利用數(shù)據(jù)庫軟件以及數(shù)據(jù)分析軟件進行實證分析，實證檢驗內(nèi)部控制缺陷披露對權(quán)益資本成本跟債務資本成本的具體影響。最后，根據(jù)前面所整理的理論依據(jù)還有分析的實證結(jié)果，分析本文的主要研究成果，并提出一些現(xiàn)實的意見。1.3.2研究方法規(guī)范分析法：主要是在第二章的理論基礎跟研究假設，通過閱讀期刊、博碩論文并進行分析來為本文提供幫助。實證研究法：在第四章中，本文基于提出的假設模型，根據(jù)深交所主板2014-2016年的有關(guān)數(shù)據(jù)，利用EXCEL和SPSS22.0軟件，實證檢驗了本文的兩個假設，進而得出本文的實證結(jié)果。第二章相關(guān)理論基礎與研究假設2.1我國內(nèi)部控制缺陷披露的制度背景上市公司內(nèi)部控制信息的披露是歷史發(fā)展的必然產(chǎn)物。據(jù)統(tǒng)計，自改革開放以來，上市公司涉及內(nèi)部控制相關(guān)的的法律法規(guī)多達三十幾條，這些法律法規(guī)的頒布和實施也伴隨著我國內(nèi)部控制理論體系的建立和完善過程。年份發(fā)布單位具體內(nèi)容1996.12中注協(xié)《中國注冊會計師獨立審計準則》《獨立審計準則第8號——錯誤與舞弊》《獨立審計準則第9號——內(nèi)部控制與審計風險》2000.11證監(jiān)會《公開發(fā)行證券公司信息披露編報規(guī)則》2001.06財政部《內(nèi)部會計控制——基本規(guī)范（試行）》《內(nèi)部會計控制基本規(guī)范——貨幣資金（試行）》2002.02中注協(xié)《內(nèi)部控制審核指導意見》2006.062006.09上交所深交所《上海證券交易所上市公司內(nèi)部控制指引》《深圳證券交易所上市公司內(nèi)部控制指引》2008.05財政部、證監(jiān)會、審計署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》2010.04財政部、證監(jiān)會、審計署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》包括《應用指引》、《評價指引》、《審計指引》2012.09財政部、監(jiān)證會《關(guān)于2012年主板上市公司分類分批實施企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系的通知》2014.01財政部、監(jiān)證會《公開發(fā)行證券的公司信息披露編報規(guī)則第21號——年度內(nèi)部控制評價報告的一般規(guī)定》2.2內(nèi)部控制缺陷披露與權(quán)益資本成本關(guān)系根據(jù)委托代理理論，公司的委托人跟代理人都是經(jīng)濟人，基于理性經(jīng)濟人的假設，他們所追求的目標都是追求利益最大化，但是由于他們的利益目標不一致，有時候可能是相互沖突的，所以就會產(chǎn)生代理問題，為了緩解代理人和委托人之間的利益沖突，企業(yè)應當建立健全內(nèi)部控制體系，加強內(nèi)部控制缺陷等非財務信息的披露，提高企業(yè)的經(jīng)營投資效率，如果公司的內(nèi)部控制較差，存在一定的缺陷，委托人和代理人之間的代理成本問題因為不能很好的解決，提高公司的代理成本，進而破壞委托代理關(guān)系。這樣對投資者來說就是有投資風險的，為了自身的利益，委托人就會對公司進行風險評價，這樣就會增加公司的機會成本，進而增加權(quán)益資本成本。根據(jù)信息不對稱理論，不僅是代理人跟委托人之間信息存在不對稱，公司的所有者跟投資者也存在信息不對稱的現(xiàn)象，內(nèi)部的所有者會擁有更多的企業(yè)內(nèi)部信息，企業(yè)較高水平的內(nèi)部控制信息披露能使投資者掌握更加充分的公司的運營情況等信息，從而降低信息不對稱帶來的不利影響，但是，如果內(nèi)部控制缺陷的信息披露的不充分，甚至是不披露，會影響他們的投資，所有權(quán)和控制權(quán)的分離會加劇道德風險和逆向選擇，提高內(nèi)部人為獲取私利而損害股東利益的風險，因而投資者就會要求增高投資報酬率，從而提高公司的權(quán)益資本成本。根據(jù)信號傳遞理論，如果公司披露高質(zhì)量的內(nèi)部控制信息，向市場釋放積極的信號，投資者就會認為公司的經(jīng)營狀況良好，有利于公司的發(fā)展。但是，如果公司不積極披露或者披露的內(nèi)部控制信息的質(zhì)量比較低，傳遞給投資者的信號就是企業(yè)運營較差，風險較大，會使投資者提高投資報酬率來彌補承擔的風險，導致權(quán)益資本成本上升。綜上所述，得出第1個假設：假設1：內(nèi)部控制缺陷的披露會提高權(quán)益資本成本2.3內(nèi)部控制缺陷披露與債務資本成本關(guān)系委托代理理論認為，內(nèi)控評價的目的是讓委托人跟代理人的雙方利益達到最大化，然后公司與其債務投資者就是這種關(guān)系，是契約集合體的重要組成部分，但是如果內(nèi)部控制存在缺陷，導致他們之間存在信息不對稱還有信息不確定性，會損害委托人的利益，代理問題不能很好的協(xié)調(diào)，會造成比較高的代理成本，高的代理成本會增加債務投資者的違約風險，就會相應的要求更高的收益，就會導致公司承擔更高的債務資本成本。信息不對稱理論，一般來說，公司是占信息優(yōu)勢的一方，投資者是劣勢的一方，在獲取市場信息時，由于信息不對稱，會導致出于劣勢的一方承擔信息風險帶來的損失，所以處于劣勢的債務投資者會根據(jù)上市公司披露內(nèi)部控制缺陷的信息以及財務信息來評價公司的經(jīng)營狀況，然后確定自己的預期收益率，這樣就會對公司的債務資本成本造成一定的影響。根據(jù)信號傳遞理論，處于信息優(yōu)勢的上市公司為了得到外部融資就會向外傳遞相關(guān)的財務信息跟內(nèi)部控制信息，投資者會通過很多種渠道來獲取上市公司的信息，如果上市公司傳遞內(nèi)部控制信息就是一種信息獲取的信號，高質(zhì)量的內(nèi)部控制是一種積極的信號，會披露公司良好的內(nèi)部控制信息，這樣就有利于緩解雙方的信息不對稱，降低投資者由于信息風險而需要的風險收益，有利于降低公司的債務資本成本，但是如果一個公司存在內(nèi)部控制缺陷，有的公司會主動披露這些缺陷，投資者為了保護自身利益，就會要求更高的投資收益率，從而增加債務融資成本，然而有的公司不愿意主動披露這些缺陷，但是在內(nèi)部控制信息強制披露的時候，監(jiān)管機構(gòu)就會對公司的內(nèi)部控制信息進行監(jiān)管，如果公司存在內(nèi)部控制缺陷沒有披露就會受到懲罰，投資者就會由于公司的風險提出更高的要求。綜上所述，得出第2個假設：假設2：內(nèi)部控制缺陷的披露會提高上市公司債務資本成本第三章研究設計3.1研究樣本及數(shù)據(jù)來源本文選取2014年-2016年深交所主板上市的公司為研究樣本，先是通過手工篩選，選取前一年度披露過內(nèi)部控制缺陷的公司，財務數(shù)據(jù)主要來源于深圳證券交易所網(wǎng)址、巨潮資訊網(wǎng)、同花順數(shù)據(jù)庫通過EXCEL軟件整理得來的，本文的數(shù)據(jù)處理以及分析主要是SPSS22.0以及EXCEL分析軟件。在選取數(shù)據(jù)時剔除以下數(shù)據(jù)：金融類上市公司（2）ST、PT公司（3）數(shù)據(jù)不全的公司以及數(shù)據(jù)異常的公司（4）對于權(quán)益資本成本，把缺乏預期每股收益數(shù)據(jù)的上市公司或預期每股收益的負值剔除。（5）對于債務資本成本，要剔除短期借款和長期借款之和為0的公司以及財務費用為負數(shù)的公司。基于以上的剔除原則，假設1的變量數(shù)據(jù)共取到581家，假設2的變量共取到529家公司。3.2變量選擇與界定3.2.1被解釋變量（1）權(quán)益資本成本權(quán)益資本成本的計量有多種不同的模型，有資產(chǎn)定價模型，預期收益增長模型等等，由于PEG模型具有可行性強、計算簡單、數(shù)據(jù)容易取得的優(yōu)點，學者大都是覺得此模型更能準確的計量權(quán)益資本成本。模型結(jié)構(gòu)如下，其中，P0為當企業(yè)期股價eps1表示預測的T+1年后的每股收益eps2表示預測的T+2年后的每股收益（2）債務資本成本對于債務資本成本，本文用利息支出率來計量，具體的公式為：COST=財務費用/負債總額3.2.2解釋變量本文的解釋變量只有一個就是內(nèi)部控制缺陷，用上市公司是否披露內(nèi)部控制缺陷披露來表示，當上市公司在2014年到2016年內(nèi)部控制報告中存在實質(zhì)性缺陷時，IC=1，否則為0。3.2.3控制變量（1）假設1的控制變量根據(jù)已有相關(guān)研究，選擇以下變量作為控制變量：財務風險（LEV）、盈利能力（ROA）、公司規(guī)模（Size）、公司成長能力（Growth）、經(jīng)營效率（turn）變量符號含義公式財務風險LEV資產(chǎn)負債率負債總額/資產(chǎn)總額盈利能力ROA資產(chǎn)凈利率凈利潤/資產(chǎn)平均總額公司規(guī)模Size資產(chǎn)總額的自然對數(shù)LN（流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)）公司成長性GROWTH營業(yè)收入增長率本年營業(yè)收入增長額/上年營業(yè)收入總額經(jīng)營效率TURN總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額（2）假設2的控制變量根據(jù)已有相關(guān)研究，選擇以下變量作為控制變量：財務風險（LEV）、盈利能力（ROA）、公司規(guī)模（Size）、公司成長能力（Growth）、利息保障倍數(shù)（IMP）變量符號含義公式財務風險LEV資產(chǎn)負債率負債總額/資產(chǎn)總額盈利能力ROA資產(chǎn)凈利率凈利潤/資產(chǎn)平均總額公司規(guī)模Size資產(chǎn)總額的自然對數(shù)LN（流動資產(chǎn)+非流動資產(chǎn)）公司成長性GROWTH營業(yè)收入增長率本年營業(yè)收入增長額/上年營業(yè)收入總額利息保障倍數(shù)TURN息稅前利潤與利息費用比例EBIT/利息費用3.3模型構(gòu)建針對假設1設計多元回歸模型1為：針對假設2設計多元回歸模型2為：第四章實證結(jié)果與分析4.1描述性統(tǒng)計分析4.1.1權(quán)益資本成本與內(nèi)部控制缺陷的統(tǒng)計分析從表中可以看出權(quán)益資本成本的平均值是0.117003，在0.0128-0.6532之間變化，可知樣本公司的權(quán)益資本成本分布不均勻，企業(yè)內(nèi)控缺陷信息披露的平均值是0.43，說明樣本公司中披露了不同程度的內(nèi)部控制缺陷的數(shù)量占到43%，仍有60%左右的樣本公司未披露內(nèi)部控制缺陷，控制變量中營業(yè)收入的增長率的變化區(qū)間較大，最小值是-.767200，最大值是21.0074，說明所研究的樣本公司間的盈利以及收入能力存在較大差異。表4-1權(quán)益資本成本與內(nèi)部控制缺陷的描述性統(tǒng)計數(shù)字最小值(M)最大值(X)平均值(E)標準偏差權(quán)益資本成本581.0128.6532.117003.0659242內(nèi)部控制缺陷58101.43.495資產(chǎn)負債率581.019600.963696.5143571.203356356總資產(chǎn)凈利率ROA581-.401800.396855.0324316.060140303營業(yè)收入增長率581-.76720021.00740.15271891.04492578總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率581.00196.7102.625965.5730202資產(chǎn)總額的自然對數(shù)58118.610827.376522.728481.3290169有效N（成列）5814.1.2債務資本成本與內(nèi)部控制缺陷的統(tǒng)計分析表4-2債務資本成本與內(nèi)部控制缺陷的描述性統(tǒng)計數(shù)字最小值(M)最大值(X)平均值(E)標準偏差COD529-.10794750.68895428.0236075249.0347756166IC52901.42.494LEV529.019600.963700.53319184.193043886ROA529529.350100.03528295.055979040SIZE52918.610826.074622.8012541.2684508GROWTH529-.76728.8511.125137.6213096TURN529-94.563190.45238.75310115.5607613有效N529從表中可以看出債務資本成本的平均值是0.236075，最大值是0.68895，最小值是-1.079475，可知樣本公司的權(quán)益資本成本分布非常的不均勻，盡管2014年—2016年披露內(nèi)部控制缺陷的非金融上市公司在增長，內(nèi)部控制缺陷的信息披露總體比較好，但是絕大多數(shù)的公司都沒進行內(nèi)部控制缺陷披露，控制變量中利息保障倍數(shù)的變化幅度尤為明顯，其最小值為-94.5631，最大值為90.4523，說明所研究的樣本公司間的償付借款利息的能力存在較大差異。4.2相關(guān)性分析4.2.1權(quán)益資本成本與內(nèi)部控制缺陷的相關(guān)性分析表4-3權(quán)益資本成本與內(nèi)部控制缺陷的相關(guān)性分析權(quán)益資本成本內(nèi)控缺陷資產(chǎn)負債率總資產(chǎn)凈利率營業(yè)總收入（同比增長率）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)資產(chǎn)總額的自然對數(shù)權(quán)益資本成本Pearson相關(guān)性10.286**.230**-.011.201**-.022.176*顯著性（雙尾）.033.001.869.003.756.011內(nèi)控缺陷Pearson相關(guān)性.286**1-.169*.060-.044-.050-.161*顯著性（雙尾）.033.014.385.526.469.020資產(chǎn)負債率Pearson相關(guān)性.230**-.169*1-.504**.065.063.422**顯著性（雙尾）.001.014.000.348.367.000總資產(chǎn)凈利率Pearson相關(guān)性-.011.060-.504**1.182**.112-.025顯著性（雙尾）.869.385.000.008.107.717營業(yè)總收入（同比增長率）Pearson相關(guān)性.201**-.044.065.182**1.038.061顯著性（雙尾）.003.526.348.008.582.378總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)Pearson相關(guān)性-.022-.050.063.112.0381-.050顯著性（雙尾）.756.469.367.107.582.469資產(chǎn)總額的自然對數(shù)Pearson相關(guān)性.176*-.161*.422**-.025.061-.0501顯著性（雙尾）.011.020.000.717.378.469**.在置信度（雙測）為0.01時，相關(guān)性是顯著的。*.在置信度（雙測）為0.05時，相關(guān)性是顯著的。表中列示了模型1中變量間的相關(guān)系數(shù)，從表中數(shù)據(jù)可以看出，解釋變量內(nèi)部控制缺陷披露與被解釋變量權(quán)益資本成本的相關(guān)系數(shù)為0.286**，說明兩者之間是顯著正相關(guān)的關(guān)系。控制變量資產(chǎn)負債率、營業(yè)收入增長率、資產(chǎn)總額的自然對數(shù)與權(quán)益資本成本是顯著正相關(guān)的關(guān)系，資產(chǎn)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與權(quán)益資本成本是負相關(guān)的關(guān)系，而且這種相關(guān)性是不顯著的。4.2.2債務資本成本與內(nèi)部控制缺陷的相關(guān)性分析對所有的變量進行了Pearson相關(guān)系數(shù)的分析，檢驗解釋變量內(nèi)部控制缺陷披露、控制變量資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)總額的自然對數(shù)、利息保障倍數(shù)、營業(yè)收入增長率分別與債務資本成本之間的相關(guān)性關(guān)系，分析的數(shù)據(jù)結(jié)果如下表。表4-4債務資本成本與內(nèi)部控制缺陷的相關(guān)性分析債務資本成本內(nèi)部控制缺陷資產(chǎn)負債率總資產(chǎn)凈利率ROA資產(chǎn)總額的自然對數(shù)營業(yè)收入（同比增長率）已獲利息倍數(shù)（EBIT／利息費用）債務資本成本Pearson相關(guān)性1.372**-.007-.129**.104*-.008-.135**顯著性（雙尾）0.37.871.003.017.853.003內(nèi)部控制缺陷Pearson相關(guān)性.372**1.171**-.036-.028.033-.105*顯著性（雙尾）.037.000.411.520.444.021資產(chǎn)負債率 Pearson相關(guān)性-.007.171**1.104*-.007-.022-.146**顯著性（雙尾）.871.000.016.866.610.001總資產(chǎn)凈利率Pearson相關(guān)性-.129**-.036.104*1-.001.080.232**顯著性（雙尾）.003.411.016.982.067.000資產(chǎn)總額的自然對數(shù)Pearson相關(guān)性.104*-.028-.007-.0011-.054-.078顯著性（雙尾）.017.520.866.982.213.086營業(yè)收入（同比增長率）Pearson相關(guān)性-.008.033-.022.080-.0541.039顯著性（雙尾）.853.444.610.067.213.387已獲利息倍數(shù)（EBIT／利息費用）Pearson相關(guān)性-.135**-.105*-.146**.232**-.078.0391顯著性（雙尾）.003.021.001.000.086.387**.在置信度（雙測）為0.01時，相關(guān)性是顯著的。*.在置信度（雙測）為0.05時，相關(guān)性是顯著的。從表中可以看出內(nèi)部控制缺陷披露與債務資本成本的相關(guān)系數(shù)是0.372**，說明內(nèi)部控制缺陷披露與債務資本成本之間存在顯著相關(guān)的關(guān)系，說明內(nèi)部控制缺陷披露對權(quán)益資本成本會產(chǎn)生顯著地影響，這個相關(guān)性的分析支持了假設2，控制變量總資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)總額的自然對數(shù)、已獲利息倍數(shù)與債務資本成本是顯著相關(guān)的，控制變量資產(chǎn)負債率、營業(yè)收入與債務資本成本是不怎么相關(guān)的。4.3多元回歸分析4.3.1權(quán)益資本成本與內(nèi)部控制缺陷的分析表4-5模型1方差分析表模型平方和自由度均方F顯著性1回歸.08812.0153.784.001b殘差.785569.004總計.873581由方差分析表可知，回歸方程1的顯著性為0.001，說明所構(gòu)建的模型1總體回歸效果是顯著的。表4-6模型1的擬合度模型RR平方調(diào)整后的R平方標準估算的錯誤1.317a.101.074.06219706924一般使用調(diào)整的R方作為擬合優(yōu)度檢驗指標，由表可知，模型的調(diào)整R方為0.074，說明模型的擬合優(yōu)度不是很理想的。表4-7模型1的回歸分析模型非標準化系數(shù)標準系數(shù)t顯著性B標準錯誤貝塔1（常量）.007.082.089.930內(nèi)控缺陷.094.009.028.406.025資產(chǎn)負債率.069.027.2342.575.011總資產(chǎn)凈利率.071.070.0851.015.312營業(yè)總收入（同比增長率）.042.017.1682.433.016總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)-.005.006-.050-.736.463資產(chǎn)總額的自然對數(shù).003.004.062.814.017上表的回歸結(jié)果顯示模型1的回歸效果顯著，模型的建立比較成功，將回歸的系數(shù)帶入到模型1中，得到回歸方程3。模型1的結(jié)果顯示內(nèi)部控制缺陷披露與權(quán)益資本成本是顯著相關(guān)的，相關(guān)系數(shù)是0.094，與前面的研究結(jié)論是相一致的，這就意味著上市公司對自己的內(nèi)部控制信息進行披露，能夠把披露的信息有效地傳遞給資本市場，改變投資者的投資觀點，使接收到負面信息的投資者提出更高的預期報酬率，因為會增加上市公司的權(quán)益資本成本。4.3.2債務資本成本與內(nèi)部控制缺陷的分析表4-8模型2的方差分析模型平方和自由度均方F顯著性1回歸.0149.0021.893.002b殘差.569520.001總計.583529表4-9模型2的擬合度模型RR平方調(diào)整后的R平方標準估算的錯誤1.153a.023.011.0345837模型2的顯著性為0.002，說明模型2的回歸效果是比較顯著的，模型建立比較成功。模型2的中的R方為0.011，說明模型的擬合度不是很理想。表4-10模型2的回歸分析模型非標準化系數(shù)標準系數(shù)t顯著性B標準錯誤貝塔1（常量）.070.0292.435.015內(nèi)部控制缺陷.071.003.033.417.009資產(chǎn)負債率-.265.008-.004-.032.062ROA.342.031-.1301.362.015資產(chǎn)總額的自然對數(shù)-.002.001-.069-1.522.012營業(yè)收入增長率-.035.003-.008-.171.936已獲利息倍數(shù)-.346.004.050-.559.025上表的回歸結(jié)果顯示模型2的回歸效果顯著，模型的建立比較成功，將回歸的系數(shù)帶入到模型2中，得到回歸方程4。其結(jié)果顯示上市公司內(nèi)部控制缺陷的披露對資本成本有顯著的影響，回歸系數(shù)為0.071，其中的控制變量資產(chǎn)負債率、凈資產(chǎn)收益率、公司規(guī)模、利息保障倍數(shù)都具有顯著的正相關(guān)或者負相關(guān)。公司的投資者在進行投資決策時候，不僅要考慮公司的財務指標還有治理情況，還要充分考慮公司的內(nèi)部控制缺陷披露的情況，披露內(nèi)部控制缺陷會增加違約風險，因此投資者就會要求更高的風險報酬，也就會提高公司的債務資本成本。4.4實證結(jié)果本文以2014年到2016年深交所主板上市公司為主要研究對象，研究了2014年到2016年內(nèi)部控制缺陷披露對權(quán)益資本成本和債務資本成本的影響。經(jīng)實證檢驗，內(nèi)部控制缺陷披露與權(quán)益資本成本存在顯著正相關(guān)關(guān)系，支持本文假設1，模型1的R方相對較小，方差分析的顯著性是0.01，所以模型1的模型的建立不太理想。證表明，內(nèi)部控制缺陷披露與債務資本成本存在顯著正相關(guān)關(guān)系，支持本文假設2，但是對于模型2的R方較小，模型的擬合度不高，模型的建立不太理想，可能是控制變量的選取不夠全面，數(shù)據(jù)不夠多。第五章結(jié)論與展望5.1結(jié)論及建議5.1.1結(jié)論（1）上市公司披露內(nèi)部控制缺陷的意識與程度不夠普遍。從公司的內(nèi)部控制來看，雖然有相關(guān)的正常頒布促進了上市公司對內(nèi)部控制缺陷的披露，增強內(nèi)部控制缺陷披露的意識，但是從統(tǒng)計結(jié)果看來，2014年到2016年深交所主板上市公司中，只有大概40%的公司披露了內(nèi)部控制缺陷，就在這40%的公司中大多數(shù)的公司都是披露一般缺陷，有的公司可能存在內(nèi)部控制的重大缺陷，但是為了吸引外部投資者的投資，就會故意不披露這些缺陷，有的公司在披露內(nèi)部控制缺陷的時候也只是趨于一種形式，沒有高度重視內(nèi)部控制的披露。（2）企業(yè)披露內(nèi)部控制缺陷會造成權(quán)益資本成本的提高，在資本市場上，根據(jù)信息傳遞理論，企業(yè)披露內(nèi)部控制缺陷披露就會被投資者了解更多的公司內(nèi)部經(jīng)營情況相對于沒有披露的公司而言，這樣外部投資者就會認為公司的管理能力以及公司的治理水平較低，投資者為了自身的利益就會要求公司提供更高的報酬率，進而提高公司的權(quán)益資本成本（3）企業(yè)披露內(nèi)部控制缺陷會造成債務資本成本的顯著提高，根據(jù)相關(guān)的理論知識，我們知道企業(yè)存在內(nèi)部控制缺陷就會引起投資者的格外重視，投資者就會認為存在內(nèi)部控制缺陷的公司比不存在內(nèi)控缺陷的公司在投資的時候會面臨更大的投資風險，投資者就會要求更高的收益率來抵消存在的風險，因而就會提高公司的債務資本成本。5.1.2相關(guān)的建議（1）對監(jiān)管者的建議首先，加強內(nèi)控的法規(guī)制度建設。因為我國的內(nèi)部控制缺陷披露正處于發(fā)展的階段，內(nèi)部控制缺陷披露的總體效果還是不夠好，所以我們國家的資本市場要加快內(nèi)部控制缺陷披露的相關(guān)制度法規(guī)的建立健全，為我國的上市公司提供較為合理而且可行的規(guī)范標準，雖然我國的內(nèi)部控制信息的強制性披露2012年才開始，目前的內(nèi)部控制缺陷披露的相關(guān)政策沒有達到預期的理想狀態(tài)，但是我們在制度規(guī)范、政策方針等方面做到與時俱進，相信我國的內(nèi)部控制體系建設會創(chuàng)造一個合適我國的制度環(huán)境。第二、提高監(jiān)管部門的監(jiān)督管理水平，制定懲罰制度。要完善的內(nèi)部控制環(huán)境，我們不僅僅只是制定內(nèi)部控制的法規(guī)，而是要對這些法規(guī)的實施情況進行跟蹤、監(jiān)督，對內(nèi)部控制質(zhì)量的監(jiān)督也要建立相應的懲罰制度，對那些不情愿披露內(nèi)部控制缺陷，向外界傳遞弄虛作假的內(nèi)部控制信息或者隱瞞內(nèi)部控制的實際情況的這些上市公司，監(jiān)督部門應該嚴格追究其責任，并且采取嚴厲的懲罰措施，讓他們付出一定代價，防止上市公司對內(nèi)部控制信息的披露只是流于形式，就應該加大上市公司的違規(guī)成本，上市公司為了避免這樣的處罰降低違規(guī)成本就會積極地完善自身的內(nèi)部控制信息披露以及制度的建立，這樣才能增強相關(guān)規(guī)定的權(quán)威性，真正提高內(nèi)部控制缺陷披露的質(zhì)量。第三，積極的宣傳，增強社會各界對內(nèi)部控制的認識，內(nèi)部控制的簡單的理解很多人都會理解，但是對內(nèi)部控制的建立健全的一些重要的作用并不是每一個人都知道的，要讓更多的公司人員了解內(nèi)部控制信息披露以及內(nèi)部控制體系規(guī)范建立的重要性，就必須加強宣傳的力度，提高公司的管理層對內(nèi)部控制的認識水平，讓公司的每一個員工了解到內(nèi)部控制的重要性，在平時的每一項工作中都會有意識的注意到這個點，只有對內(nèi)部控制信息有了正確的認識，才能推動公司的內(nèi)部控制發(fā)展以及提供公司的價值。（2）管理層建議第一、從公司治理的角度，公司應該重視財務風險的管理，如果公司存在重大的內(nèi)部控制缺陷，就會影響投資者的投資，企業(yè)的融資就會面臨問題，如果公司的負債比較高，到期無法償還債務，股東就會面臨比較大的經(jīng)濟損失，所以管理者就應該要建立完善的內(nèi)部控制制度，降低內(nèi)部控制缺陷存在的可能性，降低投資者與公司的信息不對稱程度，為投資者提高積極正面的內(nèi)部控制信息，進而降低企業(yè)的資本成本。第二、進行相關(guān)的內(nèi)部控制培訓，普及內(nèi)部控制的知識，對內(nèi)部控制的假設提出一些有用的建議，強化內(nèi)部控制的觀念，能夠為利益相關(guān)者在披露了內(nèi)部控制缺陷的時候提供有用的解決辦法，保障公司的利益相關(guān)者能夠繼續(xù)為公司提供資源。（3）對投資者建議對于投資者來說，投資者應該首先要加強內(nèi)部控制相關(guān)知識的學習，增強自我保護意識，只有學習了內(nèi)部控制的知識以及內(nèi)部控制的發(fā)展變化情況，才能充分理解上市公司披露的內(nèi)部控制信息，這樣才能發(fā)揮自助能動性，正確認識公司在經(jīng)營過程中的風險，才能進行正確的投資，利用所掌握的內(nèi)部控制的知識，可以全面的分析公司的經(jīng)營以及發(fā)展情況，提高投資決策的效率以及結(jié)果，能夠規(guī)避一些不必要的風險。5.2展望本文的研究還存在一些不足的地方，還可以從下面幾個方面進行展開后續(xù)分析。第一、本文的研究只是選取了深交所主板上市的公司為研究的樣本進行的實證分析，沒有將上交所的上市公司也納入研究的范圍，在后續(xù)的研究中本文可以增加樣本的數(shù)量，以深交所和上交所的上市公司近三年的數(shù)據(jù)為研究樣本進行分析。第二、本文只是對披露了內(nèi)部控制缺陷的公司和沒有披露內(nèi)部控制缺陷的公司進行分析，后續(xù)可以對實質(zhì)性披露內(nèi)部控制缺陷進行單獨的分析，還有可以對內(nèi)部控制缺陷進行分類，重大缺陷、重要缺陷、一般缺陷分開分析每一個缺陷披露對資本成本的不同影響。第三、本文選取的控制變量比較少，影響權(quán)益、債務資本成本的高低的因素有很多，本文所選的控制變量只代表影響資本成本的部分特征，這可能影響本文研究結(jié)論的準確性，后面研究可以多增加幾個控制變量。參考文獻[1]王春曉.內(nèi)部控制缺陷披露與資本成本的關(guān)系研究[D].北京交通大學,2014.[2]李虹霓.上市公司內(nèi)部控制缺陷披露經(jīng)濟后果研究[D].天津商業(yè)大學,2014.[3]張麗琨.會計穩(wěn)健性、內(nèi)部控制缺陷與資本成本關(guān)系研究[D].吉林大學,2016.[4]李將敏,陳淑芳.內(nèi)部控制缺陷披露對資本成本的影響研究——基于滬深兩市A股的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J].西安財經(jīng)學院學報,2014,06:54-60.[5]宋京津.內(nèi)部控制缺陷披露、債務資本成本與債務期限結(jié)構(gòu)[J].湖南財政經(jīng)濟學院學報,2015,01:14-21.[6]徐慈.內(nèi)部控制信息披露與權(quán)益資本成本[J].市場論壇,2015,07:65-67.[7]馬新星.上市公司內(nèi)部控制缺陷披露與權(quán)益資本成本關(guān)系研究[D].華東理工大學,2014.[8]王虹靜.內(nèi)部控制缺陷披露與債務資本成本關(guān)系研究——基于我國上市公司2011—2014年的數(shù)據(jù)[J].會計之友,2016,15:102-106.[9]張琛.高管股權(quán)激勵、內(nèi)部控制缺陷披露與資本成本研究[J].會計師,2016,11:3-4.[10]麻嬋媛.上市公司內(nèi)部控制缺陷披露對權(quán)益資本成本的影響[D].廣西大學,2012.[11]藍瑞.上市公司內(nèi)部控制缺陷對權(quán)益資本成本的影響[D].浙江大學,2012.[12]張曉玉.內(nèi)部控制缺陷披露對權(quán)益資本成本的影響研究[D].北京交通大學,2015.[13]蔣超.上市公司內(nèi)部控制缺陷對債務融資成本影響的研究[D].山東財經(jīng)大學,2015.[14]焦婷婷.內(nèi)部控制缺陷披露對權(quán)益資本成本影響的研究[D].西安工程大學,2016.[15]索有.自愿性內(nèi)部控制信息披露與權(quán)益資本成本關(guān)系研究[J].社會科學輯刊,2014,01:115-121.[16]郭雪萌,張曉玉.內(nèi)部控制缺陷披露對權(quán)益資本成本的影響研究——基于2010—2012年滬市A股的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J].會計之友,2014,29:27-35.[17]白麗芳.上市公司內(nèi)部控制缺陷披露對融資成本的影響研究[D].山西財經(jīng)大學,2016.[18]倪曉央.內(nèi)部控制缺陷及其整改對公司債務資本成本的影響[D].西南大學,2016.[19]索有.自愿性內(nèi)部控制信息披露與權(quán)益資本成本關(guān)系研究[D].東北財經(jīng)大學,2012.[20]施繼坤.自愿性內(nèi)部控制審計披露與資本成本：理論分析與經(jīng)驗證據(jù)[D].東北財經(jīng)大學,2013.[21]王藝霖.上市公司內(nèi)控缺陷披露及對資本成本影響的研究[D].吉林大學,2014.[22]李琢玉,梁杰.裝備制造業(yè)上市公司內(nèi)部控制缺陷披露與權(quán)益資本成本的實證研究[J].經(jīng)營與管理,2017,05:24-27.[23]施菊花.內(nèi)部控制披露與資本成本的相關(guān)性研究[D].南京理工大學,2015.[24]盛常艷.內(nèi)部控制缺陷信息披露與公司業(yè)績的關(guān)系——來自中國A股上市公司的數(shù)據(jù)[A].中國會計學會.中國會計學會會計基礎理論專業(yè)委員會2012年專題學術(shù)研討會論文集[C].中國會計學會:,2012:8.[25]王玲.上市公司內(nèi)部控制信息披露對權(quán)益資本成本影響的實證研究[D].西安科技大學,2013.[26]孫文娟.內(nèi)部控制報告與權(quán)益資本成本的關(guān)系研究[J].財經(jīng)理論與實踐,2011,04:67-72.[27]沈豪杰,張曉嵐.內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量與資本成本[J].征信,2013,10:17-23.[28]鄭芳芳.內(nèi)部控制信息披露對權(quán)益資本成本的影響研究[D].安徽大學,2011.[29]李慶華.上市公司內(nèi)部控制信息披露動機研究——基于資本成本的分析視角[J].會計師,2012,11:17-19.[30]劉桂春.內(nèi)部控制自我評價報告披露質(zhì)量及其經(jīng)濟后果研究[D].對外經(jīng)濟貿(mào)易大學,2015.[31]AbbottLJ,ParkerS,PetersGF,etal.Corporategovernance,auditquality,andtheSarbanes-OxleyAct:Evidencefrominternalauditoutsourcing[J].TheAccountingReview,2007,82(4):803-835.[32]AdamsMB.Agencytheoryandtheinternalaudit[J].ManagerialAuditingJournal,1994,9(8):8-12.[33]AdmatiA.Anoisyrationalexpectationsequilibriumformulti-assetsecuritiesmarkets[J].Econometrica,1985(53):629-658.[34]AltamuroJ,BeattyA.Howdoesinternalcontrolregulationaffectfinancialreporting?[J].JournalofAccountingandEconomics,2010,49(1):58-74.[35]AshbaughH,CollinsDW,LaFondR.TheeffectofSOXinternalcontroldeficienciesonfirmriskandcostofequity[J].JournalofAccountingResearch,2009,1(47):1-43.[36]AshbaughH,CollinsDW,KinneyW．ThediscoveryandreportingofinternalcontroldeficienciespriortoSOX-mandatedaudits[J]．JournalofAccountingandEconomics,2007(1-2):166-192．[37]AshtonRH.Anexperimentalstudyofinternalcontroljudgements[J].JournalofAccountingResearch,1974:143-157.[38]BedardJC,GrahamL.DetectionandseverityclassificationsofSarbanes-OxleySection404internalcontroldeficiencies[J].TheAccountingReview,2011,86(3):825-855.附注模型1的相關(guān)變量數(shù)據(jù)證券代碼COEICLEVROAGROWTHTURNSIZE000007.SZ0.111210.22380.0228-0.50040.170419.9901000012.SZ0.036110.49140.04180.05480.485623.4634000027.SZ0.144510.57170.0426-0.110.230724.7849000028.SZ0.089810.57890.06050.08511.995823.3049000029.SZ0.059510.47290.07040.01460.505822.1536000031.SZ0.219710.79960.01970.49320.265724.7364000036.SZ0.096910.58490.01720.99260.074122.5895000037.SZ0.054110.8801-0.17210.08990.279222.2449000038.SZ0.127610.79210.01130.43260.427820.4286000040.SZ0.077910.80420.01120.6070.301822.6356000048.SZ0.041510.58660.10690.07351.173421.3864000058.SZ0.146510.35730.04090.08830.281221.6844000096.SZ0.129710.08920.0703-0.010.469621.5194000151.SZ0.116710.57970.0504-0.52230.454521.6052000401.SZ0.220910.7255-0.0504-0.29090.260324.4437000404.SZ0.133310.57470.0489-0.0211.010122.665000407.SZ0.095510.49430.01-0.12630.60822.1468000413.SZ0.092910.49440.06751.9050.225424.0836000419.SZ0.025310.4870.0291-0.03041.092722.0695000423.SZ0.097510.17730.20380.35940.678322.8761000426.SZ0.104710.3372-0.0062-0.28440.207222.128000430.SZ0.119610.29780.14680.39440.866620.5872000488.SZ0.094210.77860.01450.05970.300425.0795000529.SZ0.078910.20810.05090.02721.318221.0955000534.SZ0.104910.4960.0112-0.06610.145121.914000536.SZ0.058310.6630.0207-0.22580.559922.9174000543.SZ0.142710.42490.0866-0.12190.49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