第九章貨幣市場工具清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具清華大學經濟管理學院1短期國庫券（treasurybills)由一國財政部發行、由該國政府提供信用擔保的短期融資工具期限分為：3個月，6個月和1年買賣價差小，交易成本低，流動性與變現性非常好，無信用風險清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具一、短期國庫券短期國庫券（treasurybills)清華大學2發行短期國庫券的目的：中央銀行進行公開市場運作為市場提供無風險利率基準第二準備金籌集資金短期國庫券（2）清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具發行短期國庫券的目的：短期國庫券（2）清華大學經3銀行折現率與有效年收益率銀行折現率年有效收益率短期國庫券（3）清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具銀行折現率與有效年收益率短期國庫券（3）清華大學41998年6月1日《華爾街日報》上刊登的短期國庫券行情表的一部分：到期日離到期天數買進價賣出價變動賣出收益98-06-04 3 4.324.28-0.07 4.34 98-06-11 10 4.384.34-0.064.41

短期國庫券（4）清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具1998年6月1日《華爾街日報》上刊登的短期國庫券行情表的一59.2.商業票據商業票據的基本概念（commercialpaper)一些資金雄厚、財政健全、信譽卓著的著名公司發行，最小面額為10萬美元，期限少于270天發行商業票據的目的籌集短期資金，橋梁融資，等待合適的長期融資時機二、商業票據清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具9.2.商業票據商業票據的基本概念（commercialp6商業票據發展的原因Q條款的利率限制60年代的信貸緊縮和70年代的通貨膨脹商業票據融資的優點與不足成本低具有靈活性提高發行公司的聲譽商業票據（2）清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具商業票據發展的原因商業票據（2）清華大學經濟管79.2.2大額存單

(large-denominationnegotiablecertificateofdeposit)

大額存單的基本概念是銀行或儲蓄機構發行的一種證明文件平均在2個月到4個月不等息票工具大額存單的產生花旗銀行推出投資者可以通過購買大額存單，獲得一市場利率,突破定期存款利率限制美國60年代定期存款利率限制表

三、大額存單清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具9.2.2大額存單

(large-denomination8大額存單的作用提供流動性強、收益比定期存款高投資選擇對銀行來說，高利率融資，可穩定和擴大其資金來源有助于加強銀行的資產負債管理大額存單的風險與收益發行銀行的信用等級，大額存單的到期日，對大額存單的供求情況大額存單（2）清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具大額存單的作用大額存單（2）清華大學經濟管理學院9銀行承兌匯票的概念由保證支付的大銀行開出的遠期匯票銀行承兌匯票的創造國際貿易融資中產生以銀行信用代替公司間信用銀行承兌匯票的融資銀行承兌匯票的交易買賣的只是匯票，以三個月期限的為多四、銀行承兌匯票清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具銀行承兌匯票的概念四、銀行承兌匯票清華大學經濟管10回購協議的概念證券的賣者與買者約定在指定日期以約定價格再購回證券的協議；其實質為抵押貸款回購協議的功能為證券交易商調整證券存貨提供短期資金為各種金融機構提供籌措短期資金的方式儲蓄機構準備金不足時可籌措不足的部分其他機構也可以通過此方式籌措短期資金五、回購協議清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具回購協議的概念五、回購協議清華大學經濟管理學院11回購協議的利率水平有關機構的信用越高，抵押品的質量和流動性越好，回購利率就越低交割的方式，如果只需要以轉帳的方式交割，反回購方沒有拿到抵押品，風險相對較大，回購利率將較高；如果需要進行實際的交割，則回購利率將較低。獲得抵押越困難，回購利率越低回購協議的利率受準備金供給松緊的影響回購協議（2）清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具回購協議的利率水平回購協議（2）清華大學經濟管理12六、聯邦基金聯邦基金的基本概念美國的儲蓄機構（商業銀行和儲蓄銀行）根據規定應按其吸收存款的一定百分比上繳準備金，準備金存款也叫聯邦基金。聯邦基金的特點流動性好，立即可以利用的資金

清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具六、聯邦基金聯邦基金的基本概念清華大學經濟管理學13七、歐洲美元歐洲美元基本概念歐洲美元就是在美國之外（或者在美國境內，但只準美國的非居民參與）的以美元為標準幣的存貸業務歐洲美元的產生和發展前蘇聯的美元存款，英國的貨幣政策與西歐的放松管制，石油美元的出現，美國政府的措施歐洲美元的現狀歐洲美元的市場業務：主要是存貸款業務

清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具七、歐洲美元歐洲美元基本概念清華大學經濟管理學院14第九章貨幣市場工具清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具清華大學經濟管理學院15短期國庫券（treasurybills)由一國財政部發行、由該國政府提供信用擔保的短期融資工具期限分為：3個月，6個月和1年買賣價差小，交易成本低，流動性與變現性非常好，無信用風險清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具一、短期國庫券短期國庫券（treasurybills)清華大學16發行短期國庫券的目的：中央銀行進行公開市場運作為市場提供無風險利率基準第二準備金籌集資金短期國庫券（2）清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具發行短期國庫券的目的：短期國庫券（2）清華大學經17銀行折現率與有效年收益率銀行折現率年有效收益率短期國庫券（3）清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具銀行折現率與有效年收益率短期國庫券（3）清華大學181998年6月1日《華爾街日報》上刊登的短期國庫券行情表的一部分：到期日離到期天數買進價賣出價變動賣出收益98-06-04 3 4.324.28-0.07 4.34 98-06-11 10 4.384.34-0.064.41

短期國庫券（4）清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具1998年6月1日《華爾街日報》上刊登的短期國庫券行情表的一199.2.商業票據商業票據的基本概念（commercialpaper)一些資金雄厚、財政健全、信譽卓著的著名公司發行，最小面額為10萬美元，期限少于270天發行商業票據的目的籌集短期資金，橋梁融資，等待合適的長期融資時機二、商業票據清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具9.2.商業票據商業票據的基本概念（commercialp20商業票據發展的原因Q條款的利率限制60年代的信貸緊縮和70年代的通貨膨脹商業票據融資的優點與不足成本低具有靈活性提高發行公司的聲譽商業票據（2）清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具商業票據發展的原因商業票據（2）清華大學經濟管219.2.2大額存單

(large-denominationnegotiablecertificateofdeposit)

大額存單的基本概念是銀行或儲蓄機構發行的一種證明文件平均在2個月到4個月不等息票工具大額存單的產生花旗銀行推出投資者可以通過購買大額存單，獲得一市場利率,突破定期存款利率限制美國60年代定期存款利率限制表

三、大額存單清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具9.2.2大額存單

(large-denomination22大額存單的作用提供流動性強、收益比定期存款高投資選擇對銀行來說，高利率融資，可穩定和擴大其資金來源有助于加強銀行的資產負債管理大額存單的風險與收益發行銀行的信用等級，大額存單的到期日，對大額存單的供求情況大額存單（2）清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具大額存單的作用大額存單（2）清華大學經濟管理學院23銀行承兌匯票的概念由保證支付的大銀行開出的遠期匯票銀行承兌匯票的創造國際貿易融資中產生以銀行信用代替公司間信用銀行承兌匯票的融資銀行承兌匯票的交易買賣的只是匯票，以三個月期限的為多四、銀行承兌匯票清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具銀行承兌匯票的概念四、銀行承兌匯票清華大學經濟管24回購協議的概念證券的賣者與買者約定在指定日期以約定價格再購回證券的協議；其實質為抵押貸款回購協議的功能為證券交易商調整證券存貨提供短期資金為各種金融機構提供籌措短期資金的方式儲蓄機構準備金不足時可籌措不足的部分其他機構也可以通過此方式籌措短期資金五、回購協議清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具回購協議的概念五、回購協議清華大學經濟管理學院25回購協議的利率水平有關機構的信用越高，抵押品的質量和流動性越好，回購利率就越低交割的方式，如果只需要以轉帳的方式交割，反回購方沒有拿到抵押品，風險相對較大，回購利率將較高；如果需要進行實際的交割，則回購利率將較低。獲得抵押越困難，回購利率越低回購協議的利率受準備金供給松緊的影響回購協議（2）清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章貨幣市場工具回購協議的利率水平回購協議（2）清華大學經濟管理26六、聯邦基金聯邦基金的基本概念美國的儲蓄機構（商業銀行和儲蓄銀行）根據規定應按其吸收存款的一定百分比上繳準備金，準備金存款也叫聯邦基金。聯邦基金的特點流動性好，立即可以利用的資金

清華大學經濟管理學院國際貿易與金融系朱寶憲副教授

第九章