技術(shù)與金融資本的演進(jìn)與管理此報(bào)告僅供客戶內(nèi)部使用。未經(jīng)西南證券的書面許可，其它任何機(jī)構(gòu)不得擅自傳閱、引用或復(fù)制。SFDA國(guó)際交流中心培訓(xùn)講義之一二OO四年三月十五日SWS/010410/SH-Strategy(2000GB)要解決的問(wèn)題1、高新技術(shù)與金融資本2、技術(shù)管理者的金融理念3、我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的資本擴(kuò)張和融資方式4、企業(yè)投資、融資決策分析5、中小企業(yè)貸款擔(dān)保及途徑6、世界醫(yī)藥資本流向技術(shù)資本產(chǎn)業(yè)化與資本擴(kuò)張內(nèi)容背景簡(jiǎn)述：現(xiàn)代生物醫(yī)藥創(chuàng)新的特點(diǎn)與趨勢(shì)——制藥行業(yè)的R&D投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)新需要巨額資金支持現(xiàn)代生物醫(yī)藥技術(shù)的特點(diǎn)與趨勢(shì)研發(fā)繼續(xù)向北美轉(zhuǎn)移

DDS技術(shù)快速發(fā)展來(lái)自生物技術(shù)領(lǐng)域的NCE迅速增加研發(fā)手段日新月異研發(fā)費(fèi)用快速增長(zhǎng)研發(fā)繼續(xù)向北美轉(zhuǎn)移上世紀(jì)90年代美國(guó)超過(guò)歐洲成為藥物研發(fā)的領(lǐng)頭羊，歐洲企業(yè)2000年41%的研發(fā)投入在美國(guó)，比10年前提高了14個(gè)點(diǎn)，美國(guó)的研發(fā)投資增長(zhǎng)約是歐洲的兩倍歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)藥品消費(fèi)的限制政策導(dǎo)致許多歐洲制藥企業(yè)將市場(chǎng)轉(zhuǎn)向美洲2002年6月FDA通過(guò)新法案將新藥的評(píng)審時(shí)間由原來(lái)的30個(gè)月縮短為18個(gè)月北美在生物技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先地位使得該地區(qū)的研究成為全球資金、人才和技術(shù)的聚集地歐洲的生物倫理比較保守研發(fā)費(fèi)用快速增長(zhǎng)由于FDA要求更大規(guī)模的臨床實(shí)驗(yàn)，研究開發(fā)和推銷一個(gè)新藥的費(fèi)用比15年前增長(zhǎng)了4.5倍，平均花費(fèi)達(dá)8億美元，周期為10-15年；臨床實(shí)驗(yàn)的費(fèi)用尤其增加明顯，征集患者的困難、慢性和變性病藥物開發(fā)的增加明顯提高了臨床費(fèi)用；但專利的保護(hù)使得支出物有所值生物技術(shù)異軍突起內(nèi)容金融、資本及技術(shù)的資本化現(xiàn)狀與趨勢(shì)

生物醫(yī)藥研發(fā)的主要融資渠道與技術(shù)交易我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)的資本擴(kuò)張與融資（案例分析）創(chuàng)新型企業(yè)的資本化進(jìn)程與風(fēng)險(xiǎn)控制（案例分析）——金融與資本金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)：短期資金市場(chǎng)資本市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)證券市場(chǎng)融資租賃市場(chǎng)中長(zhǎng)期銀行信貸市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)大面額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)——金融與資本幾個(gè)概念資本：實(shí)際資本和虛擬資本證券：是證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明持有人或第三者有權(quán)獲得該證券擁有的特定權(quán)益或證明其曾經(jīng)發(fā)生過(guò)的行為，它必須具備法律特征和書面特征有價(jià)證券：標(biāo)有票面金額，證明持券人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債券證券；它包括商品證券、貨幣證券和資本證券，狹義的有價(jià)證券即資本證券；按發(fā)行主體分：公司證券、金融機(jī)構(gòu)證券和政府證券；按適銷性分：適銷證券和非適銷證券（定期存單）資本證券：股票、債券和金融衍生產(chǎn)品公司證券：股票、債券、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)證和認(rèn)股證書——金金融與與資本本融資方方式直接融融資間接融融資中長(zhǎng)期期信貸貸市場(chǎng)場(chǎng)保險(xiǎn)市市場(chǎng)融資租租賃市市場(chǎng)以貨幣幣為金金融工工具，，通過(guò)過(guò)銀行行體系系吸收收社會(huì)會(huì)存款款，再再對(duì)企企業(yè)或或個(gè)人人貸款款的一一種融融資機(jī)機(jī)制，，其融融資場(chǎng)場(chǎng)所稱稱為間間接融融資市市場(chǎng)以股票票、債債券為為主要要金融融工具具，直直接溝溝通資資金供供應(yīng)者者和資資金需需求者者，其其場(chǎng)所所稱為為直接接融資資市場(chǎng)場(chǎng)，也也稱為為證券券市場(chǎng)場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)即發(fā)發(fā)行市場(chǎng)（一一級(jí)市場(chǎng)）次級(jí)市場(chǎng)即流流通市場(chǎng)（二二級(jí)市場(chǎng)）——金融與資資本有價(jià)證券的特特點(diǎn)有價(jià)證券產(chǎn)權(quán)性期限性收益性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)性記載著權(quán)利人人的財(cái)產(chǎn)權(quán)內(nèi)內(nèi)容，代表著著一定的財(cái)產(chǎn)產(chǎn)所有權(quán)，擁?yè)碛姓吣軌蛳硐碛胸?cái)產(chǎn)的占占有、使用收收益和處分權(quán)權(quán)主要只指?jìng)忻鞔_確的還本付息息期限，到期期前，投資者者不能要求兌兌現(xiàn)，但可以以轉(zhuǎn)讓收回收益來(lái)自證券券所代表的特特定資產(chǎn)的運(yùn)運(yùn)作結(jié)果，包包括過(guò)去的運(yùn)運(yùn)作結(jié)果和今今后的預(yù)期結(jié)結(jié)果，債券本本身有收益率率持有者可以靈靈活的按照自自己的需要轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓證券以換換取現(xiàn)金，它它是證券市場(chǎng)場(chǎng)存在的基礎(chǔ)礎(chǔ)證券持有者面面臨著預(yù)期投投資收益不能能實(shí)現(xiàn)，甚至至使本金也受受到損失的可可能，包括市市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、、信用風(fēng)險(xiǎn)、、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)——金融與資資本證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)證券發(fā)行人證券投資者政府（中央與與地方）及其其機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)：中中央銀行、商商業(yè)銀行、政政策性銀行和和非銀行金融融機(jī)構(gòu)公司和企業(yè)個(gè)人投資者機(jī)構(gòu)投資者：：政府部門、、企事業(yè)單位位、金融機(jī)構(gòu)構(gòu)和公益基金金——金融與資資本兩個(gè)市場(chǎng)的比比較證券市場(chǎng)借貸市場(chǎng)交易性質(zhì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)收益來(lái)源買賣關(guān)系借貸關(guān)系關(guān)系的確定性性投資者自己股利、利息和和買賣差價(jià)不固定銀行利息不變關(guān)系——金融與資資本銀行和投資銀銀行資金提供者資金需求者銀行投資銀行存取關(guān)系借貸關(guān)系撮合——金融與資資本證券市場(chǎng)的功功能證券市場(chǎng)功能能籌資功能資產(chǎn)定價(jià)資本配置資金需求者通通過(guò)向資金提提供者發(fā)行有有價(jià)證券，從從而完成籌資資過(guò)程，該過(guò)過(guò)程分私募和和公募證券的交易價(jià)價(jià)格是在同一一市場(chǎng)上經(jīng)過(guò)過(guò)買賣雙方的的公開競(jìng)價(jià)，，直到雙方認(rèn)認(rèn)同的價(jià)格才才撮合成交，，成交價(jià)格即即完成了對(duì)資資產(chǎn)的定價(jià)投資者為了謀謀求投資的保保值增值，必必定會(huì)把資金金投向既安全全收益又高的的產(chǎn)業(yè)部門，，資金需求者者為了獲得更更多資金，也也會(huì)加強(qiáng)管理理提高經(jīng)營(yíng)效效益，從而使使社會(huì)資源配配置得到優(yōu)化化——金融與資資本證券市場(chǎng)的發(fā)發(fā)展趨勢(shì)金融創(chuàng)新進(jìn)一一步深化發(fā)展中國(guó)家和和地區(qū)的證券券市場(chǎng)國(guó)際化化證券市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)化浮動(dòng)利率債券券、可轉(zhuǎn)換債債券等新品種種出現(xiàn)，金融融交易和期權(quán)權(quán)交易日益流流行，股票期期權(quán)的發(fā)展上世紀(jì)80年年代以后，隨隨著國(guó)際資本本流向的變化化和國(guó)際融資資方式證券化化傾向的增強(qiáng)強(qiáng)，許多發(fā)展展中國(guó)家開放放了證券市場(chǎng)場(chǎng)，吸引了大大量資金由于于網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)交交易易具具有有突突破破時(shí)時(shí)空空限限制制、、直直觀觀方方便便、、成成本本較較低低等等優(yōu)優(yōu)勢(shì)勢(shì)，，網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)化化已已成成為為證證券券市市場(chǎng)場(chǎng)發(fā)發(fā)展展的的主主要要趨趨勢(shì)勢(shì)———技技術(shù)術(shù)的的資資本本化化技術(shù)術(shù)資資本本的的歷歷史史淵淵源源技術(shù)術(shù)成成為為資資本本具具有有非非常常悠悠久久的的歷歷史史，，從從中中國(guó)國(guó)古古代代的的秘秘方方，，到到西西方方專專利利的的出出現(xiàn)現(xiàn)，，都都體體現(xiàn)現(xiàn)了了技技術(shù)術(shù)本本身身所所具具有有的的資資本本特特征征，，但但其其外外延延均均只只限限于于企企業(yè)業(yè)本本身身，，而而遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)沒(méi)有有象象現(xiàn)現(xiàn)在在這這樣樣被被資資本本市市場(chǎng)場(chǎng)所所接接受受1971年年NASDAQ的成成立立，，1973年年美美國(guó)國(guó)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)業(yè)投投資資協(xié)協(xié)會(huì)會(huì)成成立立，，1975年年NASDAQ建立立新新的的上上市市標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)后后，，技技術(shù)術(shù)的的資資本本化化發(fā)發(fā)展展進(jìn)進(jìn)入入了了一一個(gè)個(gè)新新階階段段技術(shù)術(shù)資資本本化化是是與與創(chuàng)創(chuàng)業(yè)業(yè)資資本本一一起起發(fā)發(fā)展展而而發(fā)發(fā)展展的的，，““所所謂謂創(chuàng)創(chuàng)業(yè)業(yè)資資本本，，是是指指由由專專業(yè)業(yè)機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)提提供供的的投投資資于于極極具具增增長(zhǎng)長(zhǎng)潛潛力力的的創(chuàng)創(chuàng)業(yè)業(yè)企企業(yè)業(yè)并并參參與與其其管管理理的的權(quán)權(quán)益益資資本本””，，創(chuàng)創(chuàng)業(yè)業(yè)投投資資的的特特點(diǎn)點(diǎn)是是：：（（1））對(duì)對(duì)象象為為高高成成長(zhǎng)長(zhǎng)性性創(chuàng)創(chuàng)業(yè)業(yè)企企業(yè)業(yè)；；（（2））方方式式為為股股權(quán)權(quán)投投資資；；（（3））支支持持新新產(chǎn)產(chǎn)品品和和服服務(wù)務(wù)的的開開發(fā)發(fā)；；（（4））積積極極參參與與提提供供增增值值服服務(wù)務(wù)；；（（5））需需要要冒冒風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)；；（（6））傾傾向向于于長(zhǎng)長(zhǎng)期期投投資資1985年《《中共中央關(guān)關(guān)于科學(xué)技術(shù)術(shù)體制改革的的決議》中提提出“創(chuàng)業(yè)投投資”，是我我國(guó)技術(shù)資本本化的開始；；1988年年小平同志提提出“科技是是第一生產(chǎn)力力”，推動(dòng)了了我國(guó)技術(shù)資資本化的發(fā)展展；1995年中央出臺(tái)臺(tái)《關(guān)于加速速科技進(jìn)步的的決定》，使使我國(guó)的技術(shù)術(shù)資本化趨勢(shì)勢(shì)明顯加快；；1998年年證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)動(dòng)“高新技術(shù)術(shù)企業(yè)板”的的研究工作，，使我國(guó)的技技術(shù)資本化進(jìn)進(jìn)入第一個(gè)高高潮內(nèi)容金融、資本及及技術(shù)的資本本化現(xiàn)狀與趨趨勢(shì)醫(yī)藥研發(fā)的主主要融資渠道道與技術(shù)交易易(生物技術(shù)術(shù)為例）創(chuàng)新型企業(yè)的的資本化進(jìn)程程與風(fēng)險(xiǎn)控制制（案例分析析）我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)業(yè)的資本擴(kuò)張張與融資（案案例分析）生物醫(yī)藥研發(fā)發(fā)的主要融資資渠道政府資金私人投資/捐捐贈(zèng)風(fēng)險(xiǎn)投資股票/債券發(fā)發(fā)行銷售與并購(gòu)信托與借貸--政府資金金中國(guó)內(nèi)地自然科學(xué)基金金863項(xiàng)目基基金973項(xiàng)目基基金中小企業(yè)創(chuàng)新新基金教育布相關(guān)基基金國(guó)家重大產(chǎn)業(yè)業(yè)化專項(xiàng)資金金--風(fēng)險(xiǎn)投資資美國(guó)中國(guó)1946年GeorgeDoriot和RalphFlanders成立了ARD公司旨在解決決新創(chuàng)業(yè)企業(yè)業(yè)資金不足問(wèn)問(wèn)題，開創(chuàng)現(xiàn)現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資資70年代初，，BobSwanson把在硅谷創(chuàng)立立的企業(yè)精神神運(yùn)用到新興興的生物技術(shù)術(shù)公司中，1972年投投資CETUS公司，1976年與BOYER合伙創(chuàng)立Genetech自1987年年到2001年的15年年內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)投投資對(duì)于生物物技術(shù)的年度度投資額增長(zhǎng)長(zhǎng)了11倍，，達(dá)23.9億美元，15年累計(jì)投投資總額達(dá)145億美元元1993年，，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)開開始向美國(guó)本本土外的企業(yè)業(yè)投資，1998年投資資額達(dá)3.2億美元風(fēng)險(xiǎn)投資資金金約占生物技技術(shù)投資總額額的15%，，即使資本市市場(chǎng)低迷時(shí)，，風(fēng)險(xiǎn)投資依依然比較活躍躍1985年中中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資公司司經(jīng)國(guó)務(wù)院批批準(zhǔn)成立，各各省紛紛效仿仿1984年工工商銀行開辦辦科技開發(fā)貸貸款業(yè)務(wù)1992年沈沈陽(yáng)成立風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資基金1994年，，IDG進(jìn)入中國(guó)，在在北京成立前前導(dǎo)軟件公司司，成為國(guó)內(nèi)內(nèi)首家合資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資公司司目前中國(guó)大陸陸創(chuàng)業(yè)投資機(jī)機(jī)構(gòu)數(shù)量為332家，所所管理的可投投資中國(guó)的資資本量約110億美元，，已向中國(guó)市市場(chǎng)投資了約約40億美元元，投資項(xiàng)目目達(dá)2000個(gè)深圳、上海和和北京所管理理的資本分別別為26%、、15%和10%--風(fēng)險(xiǎn)投資資生物醫(yī)藥在2003年以以前一直是創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資的主主要對(duì)象，僅僅次于IT業(yè)但2003年年這一數(shù)據(jù)卻卻不令人滿意意，投資金額額和投資數(shù)量量?jī)H分列第7和第4，僅僅有一家外資資VC參與了該領(lǐng)域域的投資--股票/企企業(yè)債發(fā)行股票新發(fā)與股股票再融資企業(yè)債公司最近三個(gè)個(gè)會(huì)計(jì)年度加加權(quán)平均凈資資產(chǎn)利潤(rùn)率平平均在10%以上發(fā)行可轉(zhuǎn)換公公司債券前，，累計(jì)債券余余額不得超過(guò)過(guò)公司凈資產(chǎn)產(chǎn)額的40%；本次可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換公司債券券發(fā)行后，累累計(jì)債券余額額不得高于公公司凈資產(chǎn)額額的80%境內(nèi)發(fā)行A股境內(nèi)發(fā)行外資資股配股/增發(fā)（（要求比配股股高）境外發(fā)行股票票（香港、新新加坡、美國(guó)國(guó)、紐約）（（盈利要求較較低）境內(nèi)中小小成長(zhǎng)企企業(yè)板（（擬出臺(tái)臺(tái)）--企業(yè)業(yè)利潤(rùn)美國(guó)中國(guó)美國(guó)制藥藥企業(yè)在在研究開開發(fā)上的的投入高高于面向向消費(fèi)者者的廣告告和其他他形式的的推銷投投入，2001年二者者之比是是303/191億美美元R&D在銷售中中的比例例由1972年年的9%提高到到2002年16.3%,但但2003年略略有下降降為15.6%2003輝瑞實(shí)實(shí)現(xiàn)銷售售收入451億億美元，，利潤(rùn)39億美美元，同同比增長(zhǎng)長(zhǎng)40%，利潤(rùn)潤(rùn)率為8.6%；安進(jìn)進(jìn)實(shí)現(xiàn)收收入83.56億美元元，利潤(rùn)潤(rùn)25億億，同比比增長(zhǎng)53%，，利潤(rùn)率率為29.9%企業(yè)在研研發(fā)上的的投入低低于廣告告投入R&D投入全行行業(yè)低于于3%。。個(gè)別企企業(yè)達(dá)到到5%2003年年醫(yī)醫(yī)藥藥行行業(yè)業(yè)平平均均銷銷售售利利潤(rùn)潤(rùn)率率是是9.31%,其其中中化化學(xué)學(xué)原原料料制制造造7.1%,化化學(xué)學(xué)制制劑劑9.88%,中中成成藥藥11.14%,生生物物醫(yī)醫(yī)藥藥11.10%上市市公公司司板板塊塊銷銷售售利利潤(rùn)潤(rùn)率率分分別別是是:2000年年8.38%;2001年年5.54%;2002年年5.1%凈利利潤(rùn)潤(rùn)分分別別為為2000年年40億億元元;2001年年35.2億億元元;2002年年35.3億億元元美國(guó)國(guó)中國(guó)國(guó)中美美生生物物技技術(shù)術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)的的比比較較1953年年1975年年1996年年7月月5日日1999年年2000年年2002年年1989年年1990年年1982年年克隆隆羊羊多多利利誕誕生生DNA雙螺螺旋旋結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)被被發(fā)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)雜交交瘤瘤技技術(shù)術(shù)誕誕生生1973年年P(guān)CR技術(shù)術(shù)誕誕生生1976年年Genetech公司司成成立立重組組人人胰胰島島素素在在美美國(guó)國(guó)上上市市Amgen公司司開開發(fā)發(fā)EPO成功功Amgen160億美美元元并并購(gòu)購(gòu)Immunex成功功,成成為為全全球球十十大大醫(yī)醫(yī)藥藥巨巨頭頭人類類基基因因組組計(jì)計(jì)劃劃啟啟動(dòng)動(dòng)Davis和Meyer在TIME上提提出出生生物物經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)概概念念，，6月月27日日人人類類基基因因組組提提前前完完成成框框架架結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)分分析析數(shù)據(jù)據(jù)統(tǒng)統(tǒng)計(jì)計(jì)：：1Oct2000~30Sept2001中美美生生物物技技術(shù)術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)業(yè)的的比比較較全球生生物技技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)狀中美生生物技技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的的比較較美國(guó)生生物技技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)資資本形形成中美生生物技技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的的比較較我國(guó)生生物醫(yī)醫(yī)藥產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的的現(xiàn)狀狀分析析產(chǎn)品的的重復(fù)復(fù)生產(chǎn)產(chǎn)對(duì)于于企業(yè)業(yè)盈利利有很很大的的不利利影響響，但但對(duì)于于處于于產(chǎn)業(yè)業(yè)初期期的我我國(guó)生生物技技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，，建立立比較較完備備的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基基礎(chǔ)，，還是是有一一定的的意義義，但但對(duì)于于如何何促進(jìn)進(jìn)產(chǎn)業(yè)業(yè)的進(jìn)進(jìn)一步步發(fā)展展，一一定要要防止止重復(fù)復(fù)投入入，注注重創(chuàng)創(chuàng)新中美生生物技技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的的比較較中美投投資結(jié)結(jié)構(gòu)分分析總規(guī)模模約30億億元/年。。從資資金來(lái)來(lái)源看看，資資本市市場(chǎng)和和政府府投入入依然然是我我國(guó)生生物技技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)發(fā)展的的主要要資金金來(lái)源源，在在政府府投入入逐步步加大大的同同時(shí)，，A股市場(chǎng)場(chǎng)融資資功能能正在在削弱弱。企企業(yè)自自籌資資金沒(méi)沒(méi)有統(tǒng)統(tǒng)計(jì)美國(guó)生生物技技術(shù)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)資資金來(lái)來(lái)自于于政府府撥款款、資資本市市場(chǎng)、、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資資、捐捐贈(zèng)等等，后后三項(xiàng)項(xiàng)資金金約220~250億美美元/年，，政府府資金金為300多億億美元元。在在資本本市場(chǎng)場(chǎng)融資資下降降的情情況下下，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投投資規(guī)規(guī)模依依然比比較大大。我國(guó)技技術(shù)交交易的的現(xiàn)狀狀與趨趨勢(shì)（資料料來(lái)源源：中中國(guó)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投投資報(bào)報(bào)告））（資料料來(lái)源源：西西南證證券數(shù)數(shù)據(jù)庫(kù)庫(kù)）技術(shù)交交易市市場(chǎng)我國(guó)技術(shù)交易易的現(xiàn)狀與趨趨勢(shì)2003年我我國(guó)技術(shù)交易易額突破1000億元，，同比增長(zhǎng)22.68%，平均交易易金額為40.47萬(wàn)元元在創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有有設(shè)立之前，，已經(jīng)建立了了北京、上海海、深圳、西西安四個(gè)產(chǎn)權(quán)權(quán)交易市場(chǎng)深圳、北京、、重慶、西安安等地相繼舉舉辦定期的高高新技術(shù)產(chǎn)品品交易會(huì)，促促進(jìn)了技術(shù)交交易的發(fā)展內(nèi)容金融、資本及及技術(shù)的資本本化現(xiàn)狀與趨趨勢(shì)生物醫(yī)藥研發(fā)發(fā)的主要融資資渠道與技術(shù)術(shù)交易創(chuàng)新型企業(yè)的的資本化進(jìn)程程與風(fēng)險(xiǎn)控制制（案例分析析）我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)業(yè)的資本擴(kuò)張張與融資（案案例分析）我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)業(yè)的資本擴(kuò)張張與融資資本市場(chǎng)的作作用融通資金的窗窗口配置資源的場(chǎng)場(chǎng)所創(chuàng)新發(fā)展的平平臺(tái)融通資金的窗窗口自1993年年6月29日日第一只醫(yī)藥藥上市公司在在上海證券交交易所上市以以來(lái)，截止2002年底底，我國(guó)主要要的國(guó)有或國(guó)國(guó)有控股醫(yī)藥藥企業(yè)（前100位）大大部分都已上上市或通過(guò)重重組的形式借借殼上市.目前有上市醫(yī)醫(yī)藥企業(yè)近100多家，，其中國(guó)內(nèi)資資本市場(chǎng)87家，香港16家（其中中H股3家），新新加坡一家；；此外還有大大量被上市公公司控股的中中小醫(yī)藥企業(yè)業(yè)。其中中醫(yī)藥企企業(yè)通過(guò)國(guó)內(nèi)內(nèi)資本市場(chǎng)累累計(jì)募集資金金已超過(guò)217.6億元元，僅1999~2001年，募集集資金達(dá)144億元（2002年年年報(bào)數(shù)據(jù)））我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)業(yè)的資本擴(kuò)張張與融資創(chuàng)新發(fā)展的平平臺(tái)截止2002年底，24家中藥上市市公司通過(guò)資資本市場(chǎng)進(jìn)行行90多次資資本運(yùn)作，涉涉及金額50多億元三九集團(tuán)、太太極集團(tuán)、廣廣州藥業(yè)等通通過(guò)資本擴(kuò)張張控股三家上上市公司，成成為國(guó)內(nèi)知名名企業(yè)資源配置的場(chǎng)場(chǎng)所中藥上市公司司通過(guò)合作或或者獨(dú)自設(shè)立立技術(shù)創(chuàng)新中中心18個(gè)，，投入資金5億元同仁堂、桐君君閣、云南白白藥、東阿阿阿膠、片仔癀癀等傳統(tǒng)中藥藥企業(yè)通過(guò)資資本市場(chǎng)獲得得了發(fā)展的機(jī)機(jī)遇我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)業(yè)的資本擴(kuò)張張與融資融通資金的的窗口我國(guó)醫(yī)藥企企業(yè)的資本本擴(kuò)張與融融資融通資金的的窗口我國(guó)醫(yī)藥企企業(yè)的資本本擴(kuò)張與融融資中藥上市公公司資產(chǎn)呈呈快速增長(zhǎng)長(zhǎng)態(tài)勢(shì)我國(guó)醫(yī)藥企企業(yè)的資本本擴(kuò)張與融融資中藥上市公公司財(cái)務(wù)指指標(biāo)分析凈利潤(rùn)增長(zhǎng)長(zhǎng)低于銷售售收入的增增長(zhǎng)幅度，，也低于總總資產(chǎn)的增增長(zhǎng)幅度，，表明企業(yè)業(yè)盈利能力力有所下降降，擴(kuò)大規(guī)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)規(guī)模效益益是企業(yè)的的選擇我國(guó)醫(yī)藥企企業(yè)的資本本擴(kuò)張與融融資醫(yī)藥行業(yè)并并購(gòu)的新趨趨勢(shì)與法律律環(huán)境華源集團(tuán)收收購(gòu)上海醫(yī)醫(yī)藥集團(tuán)，，打造生命命產(chǎn)業(yè)華立集團(tuán)整整合國(guó)內(nèi)青青蒿素產(chǎn)業(yè)業(yè)太太藥業(yè)高高規(guī)格進(jìn)入入醫(yī)藥行業(yè)業(yè)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)臺(tái)《上市公公司收購(gòu)管管理辦法》》、“新股股增發(fā)”提提出新要求求；其它關(guān)于收收購(gòu)的管理理辦法即將將出臺(tái)醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)進(jìn)入資本時(shí)時(shí)代，行業(yè)業(yè)外資本大大量涌入，，民營(yíng)資本本崛起要約收購(gòu)、、協(xié)議收購(gòu)購(gòu)、管理層層收購(gòu)、股股權(quán)回購(gòu)將將較多的涌涌現(xiàn)資源壟斷、、產(chǎn)業(yè)整合合將上臺(tái)階階，藥品銷銷售終端成成為焦點(diǎn)外資并購(gòu)、、跨國(guó)兼并并出現(xiàn)國(guó)有資本退退出加快殼資源貶值值，再融資資問(wèn)題成為為收購(gòu)成功功的關(guān)鍵三家公司的的現(xiàn)狀描述述太極集團(tuán)復(fù)星實(shí)業(yè)三九集團(tuán)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)及及產(chǎn)品主要企業(yè)及及融資窗口口公司收入利利潤(rùn)指標(biāo)中藥、化學(xué)學(xué)制藥、醫(yī)醫(yī)藥流通；；曲美、急急支糖漿、、鼻竇炎口口服液；桐桐君閣生物工程制制藥、診斷斷試劑、化化學(xué)制藥、、醫(yī)藥流通通、醫(yī)療器器械、中成成藥中（成）藥藥、化學(xué)制制藥、醫(yī)藥藥流通業(yè)、、醫(yī)療服務(wù)務(wù)業(yè)；三九九胃泰、皮皮炎平控股三家上上市公司（（太極集團(tuán)團(tuán)、桐君閣閣、西南藥藥業(yè)），都都有再融資資能力控股一家上上市公司、、參股一家家，控制多多家未上市市公司控股三家上上市公司（（三九醫(yī)藥藥、三九生生化、膠帶帶股份），，均有再融融資能力2001年年、2002年收入入增長(zhǎng)為18.90%、33.74%，2002年利潤(rùn)潤(rùn)增長(zhǎng)為-46%。。2001年年、2002年收入入增長(zhǎng)為28.11%、41.74%，2002年利潤(rùn)潤(rùn)增長(zhǎng)8.6%。2001年年、2002年收入入增長(zhǎng)為10.25%、16%，2002年利利潤(rùn)增長(zhǎng)36.3%。三家公司的的現(xiàn)狀描述述太極集團(tuán)復(fù)星實(shí)業(yè)三九集團(tuán)面臨的主要要問(wèn)題問(wèn)題的根源源總結(jié)并購(gòu)及資本本市場(chǎng)介入入過(guò)深導(dǎo)致致資金壓力力太大,產(chǎn)產(chǎn)品運(yùn)作出出現(xiàn)失誤作為投資類類公司如何何控制管理理與財(cái)務(wù)成成本,增強(qiáng)強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)力如何擺脫資資本市場(chǎng)風(fēng)風(fēng)波,重樹樹市場(chǎng)信心心,解決資資金缺口對(duì)資本市場(chǎng)場(chǎng)的理解不不深,權(quán)力力太集中,管理太僵僵化大量運(yùn)用財(cái)財(cái)務(wù)杠桿,人才依然然不足法人治理結(jié)結(jié)構(gòu)不完善善完善的法法人治理理結(jié)構(gòu)是是大集團(tuán)團(tuán)健康發(fā)發(fā)展的基基礎(chǔ)建立一支支素質(zhì)良良好的專專家團(tuán)隊(duì)隊(duì)是企業(yè)業(yè)減少失失誤的重重要手段段在企業(yè)的的發(fā)展過(guò)過(guò)程中適適當(dāng)運(yùn)用用財(cái)務(wù)杠杠桿,可可以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)錦上添添花利用并購(gòu)購(gòu)解決融融資問(wèn)題題的案例例分析東盛科技技復(fù)星實(shí)業(yè)業(yè)涌金投資資面臨的主主要問(wèn)題題并購(gòu)案例例解決融資資的方式式并購(gòu)及資資本市場(chǎng)場(chǎng)介入過(guò)過(guò)深導(dǎo)致致資金壓壓力大持續(xù)的擴(kuò)擴(kuò)張使財(cái)財(cái)務(wù)成本本增加資本市場(chǎng)場(chǎng)和創(chuàng)業(yè)業(yè)投資使使資金周周轉(zhuǎn)壓力力加大以20000萬(wàn)萬(wàn)元收購(gòu)購(gòu)潛江制制藥大量運(yùn)用用財(cái)務(wù)杠杠桿,人人才依然然不足先后收購(gòu)購(gòu)九芝堂堂參股千千金藥業(yè)業(yè)獲得26000萬(wàn)元資資金的支支配權(quán)，，實(shí)施擔(dān)擔(dān)保貸款款建立一支支素質(zhì)良良好的專專家團(tuán)隊(duì)隊(duì)是企業(yè)業(yè)減少失失誤的重重要手段段通過(guò)九芝芝堂增發(fā)發(fā)和千金金藥業(yè)新新發(fā)融資資71000萬(wàn)萬(wàn)元成功的信信條自身增長(zhǎng)長(zhǎng)三家企業(yè)業(yè)的成功功公司具有有實(shí)現(xiàn)快快速有機(jī)機(jī)增長(zhǎng)的的核心能能力市場(chǎng)未實(shí)實(shí)現(xiàn)大規(guī)規(guī)模整合合建立合作作伙伴關(guān)關(guān)系聯(lián)盟能設(shè)設(shè)計(jì)一種種可操作作的經(jīng)營(yíng)營(yíng)和管控控結(jié)構(gòu)，，以在沒(méi)沒(méi)有全面面整合的的情況下下獲得綜綜合效益益收購(gòu)兼并并收購(gòu)方和和被收購(gòu)購(gòu)方可實(shí)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)穩(wěn)、快速速的整合合，以獲獲得綜合合效應(yīng)，，比如：：成功保保留住人人才，因因收購(gòu)引引起的客客戶流失失率降到到最低，，分銷網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)的重重疊問(wèn)題題得到調(diào)調(diào)整，最最好能實(shí)實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)補(bǔ)收購(gòu)兼并并中應(yīng)考考慮的業(yè)業(yè)務(wù)范圍圍議題業(yè)務(wù)范圍圍技能主要戰(zhàn)略略議題應(yīng)服務(wù)于于何種消消費(fèi)者細(xì)細(xì)分市場(chǎng)場(chǎng)，如何何服務(wù)？？哪些細(xì)分分市場(chǎng)已已被證明明很有吸吸引力？？每個(gè)細(xì)分分客戶市市場(chǎng)的需需求如何何？這對(duì)對(duì)生產(chǎn)和和銷售有有何影響響？加入WTO前后的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)重點(diǎn)點(diǎn)在哪些些方面？？各細(xì)分市市場(chǎng)在國(guó)國(guó)際上其其它市場(chǎng)場(chǎng)的大小小和利潤(rùn)潤(rùn)如何？？在中國(guó)國(guó)，他們們將如何何演變？？對(duì)企業(yè)來(lái)來(lái)說(shuō)，那那個(gè)市場(chǎng)場(chǎng)最有吸吸引力且且能帶來(lái)來(lái)長(zhǎng)期持持久優(yōu)勢(shì)勢(shì)？企業(yè)目前前在各個(gè)個(gè)市場(chǎng)所所處的地地位如何何，可否否帶來(lái)長(zhǎng)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)––在在某一客客戶市場(chǎng)場(chǎng)或地區(qū)區(qū)中的客客戶關(guān)系系、成本本結(jié)構(gòu)和和風(fēng)險(xiǎn)成為多領(lǐng)領(lǐng)域/多多產(chǎn)品制制造商,如何建建立其產(chǎn)產(chǎn)品群?規(guī)模討論重點(diǎn)點(diǎn)技能議題題主要戰(zhàn)略略議題企業(yè)必須須具備哪哪些技能能才能在在競(jìng)爭(zhēng)中中生存？？在資本市市場(chǎng)價(jià)值值鏈的各各個(gè)環(huán)節(jié)節(jié)具備怎怎樣的能能力(技技能、資資產(chǎn)和關(guān)關(guān)系)才才能實(shí)施施各項(xiàng)戰(zhàn)戰(zhàn)略選擇擇？與每個(gè)規(guī)規(guī)模及業(yè)業(yè)務(wù)范圍圍選項(xiàng)(在客戶戶關(guān)系，，管理水水平，專專業(yè)知識(shí)識(shí)和操作作技能)上的要要求相比比，必須須擁有那那些獨(dú)特特優(yōu)勢(shì)？？存在那那些差距距？企業(yè)在關(guān)關(guān)鍵領(lǐng)域域與其他他國(guó)內(nèi)對(duì)對(duì)手相比比，競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)實(shí)力如如何？企企業(yè)應(yīng)如如何應(yīng)對(duì)對(duì)？醫(yī)藥行業(yè)業(yè)對(duì)外開開放的前前景如何何？企業(yè)業(yè)在關(guān)鍵鍵領(lǐng)域與與其他國(guó)國(guó)外對(duì)手手相比競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力力如何？？企業(yè)應(yīng)應(yīng)如何應(yīng)應(yīng)對(duì)？政府在項(xiàng)項(xiàng)目分配配上擔(dān)當(dāng)當(dāng)了怎樣樣的角色色？企業(yè)業(yè)可否采采取行動(dòng)動(dòng)改善在在這方面面的地位位？為了適應(yīng)應(yīng)這方面面的要求求，需要要哪些組組織結(jié)構(gòu)構(gòu)上的變變動(dòng)？什么樣的的高層次次上的國(guó)國(guó)內(nèi)外企企業(yè)聯(lián)盟盟與合作作能有助助于彌補(bǔ)補(bǔ)企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)有的技技能上的的不足？？業(yè)務(wù)范圍圍技能規(guī)模討論重點(diǎn)點(diǎn)戰(zhàn)略聯(lián)盟盟與購(gòu)并并是實(shí)施施很多戰(zhàn)戰(zhàn)略方案案的關(guān)鍵鍵業(yè)務(wù)范圍圍技能主要戰(zhàn)略略議題為實(shí)施各各項(xiàng)戰(zhàn)略略方案，，企業(yè)要要尋找怎怎樣的國(guó)國(guó)內(nèi)收購(gòu)購(gòu)對(duì)象和和聯(lián)盟伙伙伴?企業(yè)應(yīng)尋尋求怎樣樣的國(guó)外外合作伙伙伴？哪些是優(yōu)優(yōu)先合作作業(yè)務(wù)?合作的目目的是什什么？是是為了提提高技能能，獲得得資金，，還是為為了加強(qiáng)強(qiáng)與投資資者的關(guān)關(guān)系？如何篩篩選國(guó)國(guó)外合合作伙伙伴？？如何安安排最最優(yōu)的的合作作和收收購(gòu)順順序，，以便便企業(yè)業(yè)在談?wù)勁兄兄刑幱谟谧罴鸭训牡氐匚唬浚吭鯓拥牡暮献髯鞣绞绞阶罘€(wěn)穩(wěn)定且且能使使企業(yè)業(yè)獲得得預(yù)期期收益益？多個(gè)或或一個(gè)個(gè)聯(lián)盟盟全公司司或某某個(gè)業(yè)業(yè)務(wù)單單元的的聯(lián)盟盟此項(xiàng)目目為限限的聯(lián)聯(lián)盟或或長(zhǎng)期期聯(lián)盟盟規(guī)模討論重重點(diǎn)聯(lián)盟與購(gòu)并并內(nèi)容金融、、資本本及技技術(shù)的的資本本化現(xiàn)現(xiàn)狀與與趨勢(shì)勢(shì)生物醫(yī)醫(yī)藥研研發(fā)的的主要要融資資渠道道與技技術(shù)交交易創(chuàng)新型型企業(yè)業(yè)的資資本化化進(jìn)程程與融融資對(duì)對(duì)策（（案例例分析析）我國(guó)醫(yī)醫(yī)藥企企業(yè)的的資本本擴(kuò)張張與融融資（（案例例分析析）創(chuàng)新型型企業(yè)業(yè)的資資本化化進(jìn)程程與融融資對(duì)對(duì)策案例之之一案例之之二我國(guó)國(guó)國(guó)內(nèi)中中小創(chuàng)創(chuàng)業(yè)企企業(yè)的的融資資現(xiàn)狀狀與對(duì)對(duì)策案例之之一———技技術(shù)研研發(fā)企企業(yè)的的融資資道路路1996年年底成成立，，注冊(cè)冊(cè)資本本500萬(wàn)萬(wàn)元（（其中中300萬(wàn)萬(wàn)現(xiàn)金金），，員工工7人人；1997年年底完完成第第二次次融資資，以以凈資資產(chǎn)溢溢價(jià)20%的方方式吸吸收新新資本本，注注冊(cè)資資本增增加到到3000萬(wàn)元元；1999年年企業(yè)業(yè)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)微利利，完完成第第二次次股權(quán)權(quán)變換換，戰(zhàn)戰(zhàn)略投投資者者以1.50元元的價(jià)價(jià)格進(jìn)進(jìn)入；；2000年年第二二家戰(zhàn)戰(zhàn)略投投資者者以每每股7元的的溢價(jià)價(jià)價(jià)格格進(jìn)入入；2002年公公司在境外完完成IPO，融資1.8億億元，第三家家戰(zhàn)略投資者者以每股8元元價(jià)格進(jìn)入；；案例之一———技術(shù)研發(fā)企企業(yè)的融資道道路公司業(yè)務(wù)時(shí)間1996年1997年1998年1999年2000年主營(yíng)生物化學(xué)學(xué)制藥，產(chǎn)品品出口金融危機(jī)，業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向研發(fā)發(fā)，引入新股股東建立技術(shù)平臺(tái)臺(tái)，流水式研研發(fā)產(chǎn)品，認(rèn)認(rèn)定為高新技技術(shù)企業(yè)大企業(yè)成為公公司第一大股股東，認(rèn)定為為博士后工作作站高管認(rèn)購(gòu)股權(quán)權(quán)，出售研發(fā)發(fā)產(chǎn)品，引入入第二大股東東變更為股份份公司2002年與權(quán)威研究機(jī)機(jī)構(gòu)聯(lián)合，技技術(shù)再次出售售，境外上市市融資成功，，引進(jìn)新戰(zhàn)略略投資者案例之二———國(guó)外生物技技術(shù)企業(yè)的發(fā)發(fā)展之路Genetech公司的傳奇發(fā)發(fā)展史公司業(yè)務(wù)時(shí)間1976年1978年1980年1985年1988年70年代初，，BobSwanson把在硅谷創(chuàng)立立的企業(yè)精神神運(yùn)用到新興興的生物技術(shù)術(shù)公司中，1973年重重組DNA技術(shù)的文章引引起了其注意意，立刻約見見BOYER，，1976年1月Genetech公司成立10月14日日公司以35美元發(fā)行100萬(wàn)股，，20分鐘后后上漲到89美元，上市市前BOYER將500美元元現(xiàn)金和權(quán)益益的一半換成成100萬(wàn)股股公司的第一個(gè)個(gè)產(chǎn)品生長(zhǎng)激激素FA授權(quán)進(jìn)入市場(chǎng)場(chǎng)，成為公司司生產(chǎn)和銷售售的第一個(gè)重重組醫(yī)藥產(chǎn)品品公司與羅氏完完成了涉及21億美元的的合并，后者者先買了65%，1999年1999年7月羅氏以82.5美元元買下所有發(fā)發(fā)行并出售的的股票，并重重新以97美美元上市1978年公公司將重組胰胰島素的專利利賣給禮萊公公司，將人生生長(zhǎng)激素的所所有權(quán)出售給給ABKabi公司，羅氏購(gòu)購(gòu)買了其干擾擾素的銷售權(quán)權(quán)1997年公司與合作伙伙伴IDEC公司開發(fā)的治治療腫瘤的單單抗藥物上市市我國(guó)中小創(chuàng)新新型企業(yè)的融融資現(xiàn)狀與對(duì)對(duì)策融資現(xiàn)狀———兩難企業(yè)貸款難銀行放貸難抵押難：中小小企業(yè)可抵押押物少，折扣扣率高：土地地/房產(chǎn)為70%，機(jī)器器設(shè)備50%，動(dòng)產(chǎn)為25-30%，專用設(shè)備備為10%；；評(píng)估登記部部門分散、手手續(xù)繁、收費(fèi)費(fèi)高；評(píng)估中中介服務(wù)不規(guī)規(guī)范，還屬于于壟斷擔(dān)保難：企業(yè)業(yè)難以找到合合適的擔(dān)保人人基層銀行授權(quán)權(quán)有限，辦事事程序復(fù)雜繁繁瑣，因此民民間融資非常常活躍中小企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)制度不健全全，報(bào)表不統(tǒng)統(tǒng)一雖然實(shí)行了抵抵押擔(dān)保制度度，但執(zhí)行難難：商業(yè)銀行行變成房地產(chǎn)產(chǎn)公司對(duì)貸貸款款責(zé)責(zé)任任人人的的追追究究很很重重，，而而激激勵(lì)勵(lì)機(jī)機(jī)制制不不足足基層層銀銀行行授授權(quán)權(quán)有有限限、、授授信信不不足足，，辦辦事事程程序序復(fù)復(fù)雜雜繁繁瑣瑣，，因因此此民民間間融融資資非非常常活活躍躍維護(hù)金融融債權(quán)難難度依然然較大，，金融環(huán)環(huán)境有待待改善我國(guó)中小小創(chuàng)新型型企業(yè)的的融資現(xiàn)現(xiàn)狀與對(duì)對(duì)策對(duì)策一：：吸收合合作者，，尋找政政府基金金與風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資民間資金金非常充充裕，儲(chǔ)儲(chǔ)蓄已超超過(guò)11萬(wàn)億利息與物物價(jià)指數(shù)數(shù)相比已已出現(xiàn)存存款負(fù)利利率百姓投資資意愿增增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資資經(jīng)過(guò)01-02年調(diào)調(diào)整已趨趨于活躍躍境外投資資基金對(duì)對(duì)于投資資中國(guó)市市場(chǎng)非常常感興趣趣政府重視視創(chuàng)新充分的技技術(shù)說(shuō)明明良好的管管理團(tuán)隊(duì)隊(duì)好的商業(yè)業(yè)計(jì)劃書書良好的戰(zhàn)戰(zhàn)略合作作伙伴我國(guó)中小小創(chuàng)新型型企業(yè)的的融資現(xiàn)現(xiàn)狀與對(duì)對(duì)策對(duì)策二：：重視技技術(shù)交易易/尋找找戰(zhàn)略聯(lián)聯(lián)盟技術(shù)交易易活動(dòng)日日益頻繁繁與方便便大型企業(yè)業(yè)對(duì)技術(shù)術(shù)的需求求日益強(qiáng)強(qiáng)烈在風(fēng)險(xiǎn)與與收益相相比較后后，大型型企業(yè)對(duì)對(duì)于新興興技術(shù)更更趨向于于聯(lián)盟技術(shù)的飛飛速發(fā)展展使中小小企業(yè)更更加專業(yè)業(yè)化，聯(lián)聯(lián)盟能夠夠解決開開發(fā)過(guò)程程中的技技術(shù)問(wèn)題題充分的技技術(shù)說(shuō)明明重視對(duì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的說(shuō)說(shuō)明和解解決對(duì)策策做好技術(shù)術(shù)保護(hù)對(duì)聯(lián)盟內(nèi)內(nèi)容進(jìn)行行嚴(yán)格介介定我國(guó)中小小創(chuàng)新型型企業(yè)的的融資現(xiàn)現(xiàn)狀與對(duì)對(duì)策對(duì)策三：：尋求IPO或資產(chǎn)重重組投資銀行行業(yè)務(wù)由由通道制制改為保保薦人制制境外資本本市場(chǎng)意意愿強(qiáng)烈烈深圳即將將發(fā)行中中小高成成長(zhǎng)企業(yè)業(yè)股票大量量上上市市公公司司擁?yè)碛杏谐涑湓Ｔ５牡馁Y資金金但但沒(méi)沒(méi)有有項(xiàng)項(xiàng)目目MBO也是是不不錯(cuò)錯(cuò)的的選選擇擇尋找找良良好好的的保保薦薦人人組建建優(yōu)優(yōu)秀秀的的董董事事隊(duì)隊(duì)伍伍多贏贏的的商商業(yè)業(yè)計(jì)計(jì)劃劃書書注意意掌掌握握時(shí)時(shí)機(jī)機(jī)企業(yè)業(yè)成成長(zhǎng)長(zhǎng)所所經(jīng)經(jīng)歷歷的的技技術(shù)術(shù)演演進(jìn)進(jìn)與與資資本本化化道道路路小型型創(chuàng)創(chuàng)新新企企業(yè)業(yè)技術(shù)術(shù)資本本化化中型型制制藥藥企企業(yè)業(yè)大型型企企業(yè)業(yè)中型型技技術(shù)術(shù)創(chuàng)創(chuàng)新新企企業(yè)業(yè)制藥藥